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1、第二讲第二讲财务管理价值观念与纳税筹划财务管理价值观念与纳税筹划第一节第一节资本时间价值资本时间价值一、一、资本时间价值的概念资本时间价值的概念资资本本时时间间价价值值(TimeValueofCapital)是是指指资资本本经经历历一一定定时时间间的的投投资资与与再再投投资资所所增增加加的的价价值值。也也称称为为货货币币时时间间价价值值。资资本本时时间间价价值值的的实实质质是是资资金金投投入入企企业业生生产产经经营营后后的的价价值值增增值值额额的的一一部部分分。资资本本投投入入的的时时间间越越长长，周周转转的的次次数数越越多多资资金金时时间间价价值值越越大大。从从量量的的规规定定性性来来看看，
2、资资本本时时间间价价值值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。由由于于市市场场经经济济中中的的竞竞争争使使各各部部门门投投资资利利润润率率趋趋于于平平均均化化，每每个个企企业业在在投投资资某某项项目目时时，至至少少要要取取得得社社会会平平均均利利润润率率，否否则则不不如如投投资资别别的的项项目目或或行行业业。因因此此，资资本本时时间间价价值值成为评价投资方案的基本标准。成为评价投资方案的基本标准。资资本本时时间间价价值值是是现现代代财财务务管管理理中中的的一一个个重重要要理理财财观观念念。在在财财务务管管理理中中，牢牢固固树树立立资资本
3、本的的时时间间价价值值观观念念，并并将将这这一一观观念念贯贯穿穿于于筹筹资资、投投资资和和生生产产经经营营全全过过程程，对对于于提提高高企企业业经济效益具有重要意义。经济效益具有重要意义。二、资本时间价值的计算二、资本时间价值的计算（一）（一）复利终值与现值的计算复利终值与现值的计算复复利利是是指指所所生生利利息息加加入入本本金金再再计计利利息息逐逐期期滚滚算算。俗俗称称“利滚利利滚利”。1复利终值的计算复利终值的计算复复利利终终值值(FutureValue)是是指指若若干干期期后后包包括括本本金金和和利利息息在内的未来价值，又称本利和。其计算公式为：在内的未来价值，又称本利和。其计算公式为：
4、FVn=PV（1+i）（1+i）称称为为复复利利终终值值系系数数(Future Value InterestFactor)，记为（记为（FVIF，i，n）可查复利终值系数表求得。可查复利终值系数表求得。例例：欲欲将将10000元元投投资资一一项项目目，年年报报酬酬率率为为6%，三三年年后的终值是多少？后的终值是多少？解：解：FV3=PV（FVIFFVIF，i，n）=10000（FVIF，6%，3）=10000 1.191=11910（元）元）利利用用复复利利终终值值系系数数表表不不仅仅可可以以在在已已知知i与与n查查找找复复利利终终值值系系数数，而而且且可可以以在在已已知知复复利利终终值值系系
5、数数和和n时时查查找找i，或或已已知复利终值系数和知复利终值系数和i时查找时查找n。例例：某某人人现现有有资资金金30000元元投投资资于于股股市市，欲欲在在4年年后后使使其达到原有资金的两倍，求其最低的年报酬率应为多少？其达到原有资金的两倍，求其最低的年报酬率应为多少？解：因解：因 300002=30000（FVIF，i，4）则则 2=(FVIF，I，4)查查“复复利利终终值值系系数数表表”在在N=4栏栏里里寻寻找找最最接接近近2的的值值为为：（FVIF，i，4）=2.074此时此时i=20%所以，最低年报酬率应为所以，最低年报酬率应为20%。2.复利的现值复利的现值复复利利现现值值(Pre
6、sentValue)是是指指在在未未来来一一定定时时间间的的特特定定资资金金按按复复利利计计算算的的现现在在价价值值。即即求求将将来来本本利利和和,现现在在所所需需的的本本金金。由由终终值值求求现现值值称称为为贴贴现现，贴贴现现所所用用的的利利率率叫叫贴贴现率。复利现值的计算公式为：现率。复利现值的计算公式为：PV=FVn/（1+i）1/（1+i）称称为为复复利利现现值值系系数数（PresentValueInterestFactor),记为（记为（PVIF，i，n）例例：某某人人欲欲在在6年年后后获获得得本本利利和和10000元元，假假设设银银行行年年复利率为复利率为5%，他现应投入多少元？他
7、现应投入多少元？解：解：PV=10000（PVIF，5%，6）=100000.746=7460（元）元）(二二)年金的计算年金的计算年年金金(Annuity)是是定定期期等等额额的的系系列列收收支支。如如分分期期付付款款赊赊购购、分分期期等等额额偿偿还还贷贷款款、折折旧旧、租租金金、保保险险费费、养养老老金金等等。年年金金按按付付款款方方式式可可分分为为：普普通通年年金金（OrdinaryAnnuity)又又叫叫后后付付年年金金、预预付付年年金金又又叫叫先先付付年年金金（Annuity Due)、递递延延年年金金(DeferredAnnuity)、永续年金永续年金(PerpetualAnnui
8、ty)。1 1。普通年金（后付年金）终值与现值的计算。普通年金（后付年金）终值与现值的计算（1）、普通年金终值的计算）、普通年金终值的计算普普通通年年金金终终值值(FutureValueAnnuity)是是一一定定时时期期内内每每期期期期末末等等额额收收付付款款项项的的复复利利终终值值之之和和。这这种种年年金金在在实实际际经经济济生生活中最为常见，故称为普通年金。活中最为常见，故称为普通年金。设设每每年年的的支支付付金金额额为为A，利利率率为为i，期期数数为为n，则则按按复复利利计算的年金终值计算公式为：计算的年金终值计算公式为：FVAn=A(（1+i）-1)/I公式推导见公式推导见P70。(
9、1+i)-1)/i为为 年年 金金 终终 值值 系系 数数(Future Value InterestFactorsforAnnuity)记为（记为（FVIFA，i，n）表示。表示。例例：某某人人在在4年年中中，每每年年年年末末投投入入股股市市10000元元，假假设设每每年收益率为年收益率为8%，则第四年年末的年金终值是多少？，则第四年年末的年金终值是多少？解解:FVA4=A（FVIFA，8%，4）=100004.506=45060（元）元）求求 年年 金金 A，称称 为为 偿偿 债债 基基 金金 计计 算算。其其 公公 式式 为为：A=FVAni/(1+i)-1)。（2）普通年金现值的计算）
10、普通年金现值的计算普普通通年年金金现现值值(PresentValueAnnuity)是是为为在在每每期期期期末末取取得得相相等等的的金金额额款款项项，现现在在需需要要投投入入的的金金额额。其其计计算算公公式式为：为：PVAn=A(1-(1+i)/I公公式式中中(1-(1+i)/i称称为为年年金金现现值值系系数数(PresentValueInterestFactorsforAnnuity)，记作（记作（PVIFA，i，n）。）。例例：某某企企业业欲欲购购置置一一辆辆新新车车替替换换旧旧车车，每每月月可可节节省省燃燃油油费费1000元元，但但新新车车比比旧旧车车价价格格高高25000元元，新新车车
11、的的使使用用期最少应为多长才合算期最少应为多长才合算?（假设月利率为（假设月利率为1%）解：将上述数据代入公式解：将上述数据代入公式25000=1000（PVIFA，1%，n）25=（PVIFA，1%，n）查查年年金金现现值值系系数数表表最最接接近近25的的值值是是（PVIFA，1%，30）=25.808故故n=30（月）。月）。2.2.先付年金（预付年金）的计算先付年金（预付年金）的计算先先付付年年金金是是指指一一定定时时期期每每期期期期初初的的等等额额收收支支。先先付年金的计算有两种方法：付年金的计算有两种方法：一一种种方方法法是是：由由于于N期期先先付付年年金金与与N期期普普通通年年金金
12、的的付付款款次次数数相相同同，只只是是付付款款的的时时间间不不同同，N期期先先付付年年金金比比N期普通年金终值多计算了一期利息。期普通年金终值多计算了一期利息。N期期先先付付年年金金终终值值和和N期期后后付付年年金金终终值值之之间间的的关关系系可用下图说明可用下图说明:N期先付年金终值期先付年金终值012n-1nAAAAAN期普通年金终值期普通年金终值012n-1nAAAAA从从图图中中可可看看出出,N期期先先付付年年金金与与N期期普普通通年年金金的的付付款款次次数数相相同同,但但付付款款时时间间不不同同,N期期先先付付年年金金比比N期期普普通通年年金金终终值值多多计计算算了了一一期期利利息息
13、。所所以以，只只要要先先算算出出N期期普普通通年金终值，然后再乘以（年金终值，然后再乘以（1+i）便可计算出便可计算出N期先付期先付年金终值。年金终值。其计算公式为其计算公式为FVAn=A（PVIFA，i，n）（1+i）另另一一种种方方法法是是，由由于于N期期先先付付年年金金与与N+1期期普普通通年年金金的的计计算算期期数数相相同同，但但比比N+1期期普普通通年年金金少少付付了了一一次次款款。因因此此，只只要要将将N+1期期的的年年金金终终值值减减去去一一期期付付款款额额A，便可求出便可求出N期先付年金终值。其计算公式为：期先付年金终值。其计算公式为：FVA=A(（PVIFA，i，n+1）-1
14、)式式中中，(PVIFA，i，n+1)-1)称为先付年金的终值系数。称为先付年金的终值系数。先先付付年年金金现现值值的的计计算算同同样样有有两两种种方方法法：一一是是在在计计算算先先付付年年金金现现值值时时，N期期普普通通年年金金现现值值比比N期期先先付付年年金金现值多贴现一期。现值多贴现一期。N期先付年金现值期先付年金现值012n-1nAAAAAN期普通年金现值期普通年金现值012n-1nAAAAA因因此此，只只要要先先求求出出N期期普普通通年年金金现现值值，然然后后再再乘乘以以（1+i），便便可可求求出出N期期先先付付年年金金现现值值。其其计计算算公公式式为为：PVA=A（PVIFA，i，
15、n）（1+i）另另一一种种方方法法是是只只要要先先计计算算出出N-1期期普普通通年年金金现现值值，再再加加上上一一期期不不需需用用贴贴现现的的付付款款A，便便可可求求出出N期期预预付付年年金现值。其计算公式为：金现值。其计算公式为：PVA=A(（PVIFA，i，n-1）+1)例例：某某企企业业租租用用一一台台设设备备，在在15年年中中每每年年年年初初要要支支付付出出10000元元，年年复复利利率率为为10%，则则这这些些租租金金的的现现值值是多少？是多少？解解：PVA=10000（PVIFA，10%，15）（1+10%）=100007.6061。1=83666（元）元）或或PVA=10000(
16、（PVIFA，10%，15-1）+1)=10000（7.3670+1）=83670（元）元）3.3.递延年金递延年金 递延年金是指最初若干期没有等额收支，而在若干期递延年金是指最初若干期没有等额收支，而在若干期后的等额收支款项。第一期到年金收付实际发生时的间隔后的等额收支款项。第一期到年金收付实际发生时的间隔时间为递延期。时间为递延期。(1)(1)递延年金终值计算递延年金终值计算 递延年金终值大小与递延期无关，所以递延年金终值递延年金终值大小与递延期无关，所以递延年金终值计算与普通年金相同。计算与普通年金相同。例：九里公司某项目于例：九里公司某项目于9595年初动工，年初动工，5 5年后投产，
17、从年后投产，从投产之日起，每年末利润为投产之日起，每年末利润为1010万元，按年复利万元，按年复利6%6%计算，投计算，投产产1010年后年后,其利润总额应为：其利润总额应为：FVA=A（FVIFA，6%，10）=10000013.181=1318100(元元)(2)递延年金现值计算递延年金现值计算 假设最初有假设最初有m期没有收付款项，后面期没有收付款项，后面n期有等额的收期有等额的收付款项，则递延年金的现值即为后付款项，则递延年金的现值即为后n期年金贴现至期年金贴现至m期第期第一期期初的现值。一期期初的现值。012n012.mm+1m+2.m+nAAA递延年金现值计算方法有两种：递延年金现
18、值计算方法有两种：方方法法一一：先先求求出出m期期末末的的年年金金现现值值，再再将将它它作作为为m期期的终值贴现至的终值贴现至m期期初现值。计算公式为期期初现值。计算公式为:PVAn=A(PVIFA,i,n)(PVIF,i,m)以上例以上例,其递延期为其递延期为5年，则该投资项目年金现值为：年，则该投资项目年金现值为：PVA=100000(PVIFA,6%,10)(PVIF,6%,5)=1000007.360.747=549792(元元)方法二：先求出方法二：先求出m+n期年金现值，然后减去没有收期年金现值，然后减去没有收付的付的m期年金现值期年金现值,可求得其递延年金现值。计算公式可求得其递
19、延年金现值。计算公式为为:PVAn=A(PVIFA,i,m+n，PVIFA,i,m)仍以前例，该投资项目年金现值为：仍以前例，该投资项目年金现值为：PVA=100000(PVIFA,6%,15PVIFA,6%,5)=100000（9.7124.212)=550000(元元)4.4.永续年金永续年金无无定定期期定定额额支支付付的的年年金金，称称为为永永续续年年金金。如如存存本本取取息息、优优先先股股股股利利等等。永永续续年年金金因因没没有有终终止止的的时时间间，因因此此也也就就没没有有永永续续年年金金终终值值。永永续续年年金金现现值值可可通通过过普普通通年年金金现值公式导出：现值公式导出：PVA
20、=A(1-（1+i）/i，当当N时时,（1+i）极极限限为零。故永续年金的计算公式可写成：为零。故永续年金的计算公式可写成：PVA=A1/i。例例：某某人人欲欲在在电电子子科科大大建建立立一一项项永永久久性性奖奖学学金金，每每年年计计划划颁颁发发10000元元，若若银银行行复复利利率率为为10%，他他现现应应存存入入多少钱？多少钱？解：解：PVA100001/10%=100000（元）元）5.5.年金和不等额现金流量混合情况下的现值年金和不等额现金流量混合情况下的现值.解解:PV=3000(PVIFA 10%3)+2000(PVIFA 10%8 PVIFA10%3)4000(PVIF10%9)
21、=30002.487+2000(5.335-2.487)+40000.424=14853年年123456789现金流量现金流量300030003000200020002000200020004000 6.抵押贷款的分期支付 房屋、耐用消费品抵押贷款的分期支付一般是按月等额偿还，按年或半年计复利在金融市场上资金借贷一般使用名义年利率作为利率标价。因此，要计算抵押贷款月等额偿还数，必须计算出实际月利率。年实际利率与名义利率的关系是：r-名义利率；M-每年复利次数；i-实际利率。月实际利率 每月等额支付额可按下式计算：PVA=A(1-（1+i）)/i)式式中中：A-月月等等额额支支付付额额n-抵抵押
22、押贷贷款款偿偿还还年年数数i-实际月利率实际月利率P-现值或初始贷款额。现值或初始贷款额。例例：小小王王为为购购买买住住房房，向向银银行行申申请请总总额额为为100000元元的的住住房房抵抵押押贷贷款款，欲欲在在25年年内内按按月月等等额额分分期期偿偿还还，若若年年复复利利率率为为12%，每每半半年年计计复复利利一一次次，请请计计算算小小王王每每月月等等额偿还是多少？额偿还是多少？解：首先计算出实际月利率解：首先计算出实际月利率i=（1+0.12/2）/-1=6 6（1+0.06）-1=0.0097588将其将其0.0097588代入每月等额支付额公式：代入每月等额支付额公式：100000=A
23、(1-(1/1.0097588)/0.0097588100000=A96.9087A=1030.19（元）元）小王每月等额偿还的本金与利息之和为小王每月等额偿还的本金与利息之和为1030.19元。元。第二节第二节 资本的风险价值资本的风险价值 一、一、风险与风险报酬风险与风险报酬 风风险险一一般般是是指指某某一一行行动动后后果果具具有有的的不不确确定定性性。如如果果某某一一行行动动的的后后果果是是确确定定的的，就就意意味味着着没没有有风风险险。从从严严格格的意义上讲，风险和不确定性是有区别的。的意义上讲，风险和不确定性是有区别的。风风险险是是事事先先可可以以知知道道某某一一行行动动所所有有可可
24、能能的的后后果果以以及及每每一一种种后后果果出出现现的的概概率率。例例如如，掷掷硬硬币币正正反反面面。不不缺缺定定性性是是事事先先不不知知道道某某一一行行动动所所有有可可能能的的后后果果，或或者者虽虽然然知知道道所所有有可可能能的的后后果果，但但不不知知道道它它们们出出现现的的概概率率。例例如如，买股票可能达到的报酬率。买股票可能达到的报酬率。在在风风险险分分析析的的实实务务中中，风风险险和和不不确确定定性性很很难难区区分分。当当我我们们面面临临不不确确定定性性时时，不不得得不不依依靠靠历历史史资资料料或或直直觉觉判判断断设设想想几几种种可可能能性性并并给给出出主主观观概概率率，使使不不确确定
25、定性性问问题题转转化化为为风风险险问问题题。从从财财务务角角度度来来说说，风风险险是是指指无无法法达达到到预预期报酬的可能性。期报酬的可能性。风风险险是是客客观观存存在在的的。风风险险的的客客观观性性基基于于两两个个原原因因：一一是是决决策策时时缺缺乏乏可可靠靠的的信信息息；二二是是决决策策者者不不能能控控制制事事物物未来发展的过程。如企业外部环境诸因素的变化等。未来发展的过程。如企业外部环境诸因素的变化等。从从个个别别投投资资主主体体的的角角度度看看，风风险险分分为为市市场场风风险险和和企企业业特有风险：特有风险：市市场场风风险险是是指指由由于于企企业业无无法法控控制制的的外外部部因因素素所
26、所引引起起的的风风险险，如如战战争争、经经济济衰衰退退、通通货货膨膨胀胀、大大范范围围的的自自然然灾灾害害、提提高高利利率率等等。这这类类风风险险涉涉及及所所有有对对象象，不不能能通通过过多多角角化化投投资来分散，因此通常又称为不可分散风险或系统风险。资来分散，因此通常又称为不可分散风险或系统风险。企企业业特特有有风风险险是是指指发发生生于于个个别别企企业业的的特特有有事事件件所所造造成成的的风风险险。这这类类风风险险只只对对个个别别企企业业和和个个别别投投资资者者产产生生不不利利影影响响，可可通通过过多多角角化化投投资资来来分分散散，即即发发生生于于一一家家公公司司或或一一个个项项目目的的不
27、不利利事事件件可可以以被被其其他他公公司司或或其其他他项项目目的的有有利利事事件件所所抵消。抵消。由由于于投投资资者者通通常常都都规规避避风风险险，愿愿意意选选择择风风险险小小的的投投资资，这这称称为为反反感感。风风险险反反感感的的存存在在，促促使使投投资资者者选选择择高高风风险险项项目目的的基基本本条条件件是是有有足足够够高高的的预预期期报报酬酬率率。风风险险程程度度越越大大，要要求求的的报报酬酬率率越越高高。风风险险报报酬酬是是指指投投资资者者因因冒冒风风险险进进行行投投资而获取的超过资本时间价值的那份额外报酬或风险价值。资而获取的超过资本时间价值的那份额外报酬或风险价值。通通常常用用百百
28、分分数数表表示示风风险险报报酬酬的的高高低低。如如果果不不考考虑虑通通货货膨膨胀胀因素，则投资报酬率因素，则投资报酬率=资本时间价值资本时间价值+风险报酬率。风险报酬率。二、风险报酬的计量二、风险报酬的计量风风险险报报酬酬通通常常采采用用概概率率分分析析法法来来计计算算。通通过过投投资资报报酬酬可可能能值值与与期期望望值值的的偏偏差差程程度度来来表表现现投投资资风风险险的的程程度度。一一般般有有四个指标：四个指标：1。期望报酬率。期望报酬率期期望望报报酬酬率率是是指指各各种种可可能能的的报报酬酬率率按按其其概概率率加加权权平平均均得得到到的的报报酬酬率率。它它表表示示在在一一定定风风险险条条件
29、件下下，期期望望可可能能得得到到的的平均报酬率。概率分布为：平均报酬率。概率分布为：0概率概率1。其计算公式为：。其计算公式为：期期望望报报酬酬率率；Ki-第第i个个可可能能结结果果报报酬酬率率;Pi第第i个个可可能结果发生的概率；能结果发生的概率；n表示各表示各种可能结果的总数。种可能结果的总数。2标准差标准差标标准准差差是是指指某某一一事事件件各各种种可可能能结结果果对对期期望望报报酬酬率率的的偏偏差差程程度度。在在财财务务活活动动中中，一一般般都都采采用用标标准准差差来来衡衡量量某某事事项项可可能能结结果果的的概概率率分分布布离离散散程程度度，从从而而衡衡量量其其风风险险大大小小。标标准
30、准差差越越大大，风风险险越越大大，反反之之则则小小。标标准准差差用用 表表示示，其其计计算算公公式为：式为：标标准准差差只只对对相相同同的的期期望望报报酬酬率率的的各各种种投投资资方方案案进进行行比比较较，分分析析其其风风险险的的大大小小，而而不不能能来来比比较较分分析析不不同同的的期期望望报报酬酬率率的的各各种种投投资资方方案案风风险险的的大大小小。标标准准差差通通常常与与风风险险大大小小、投投资收益成正比。资收益成正比。3标准离差率（离散系数）标准离差率（离散系数）标标准准离离差差率率是是标标准准差差与与期期望望报报酬酬率率的的比比值值。它它的的作作用用是用相对数来表示风险的大小。其计算公
31、式为：是用相对数来表示风险的大小。其计算公式为：Q=/100%标准离差率越大，表明投资风险越大。标准离差率越大，表明投资风险越大。例例：华华特特公公司司有有一一项项投投资资拟拟定定了了A、B、C、D四四个个方方案案，资料如下表所示：资料如下表所示：经济状态经济状态概率概率各备选方案投资利润率各备选方案投资利润率ABCD衰衰退退0.210%6%22%5%一一般般0.610%11%14%15%繁繁荣荣0.210%31%-4%25%试比较以上方案，请选择较优方案。试比较以上方案，请选择较优方案。解：解：A方案投资利润率期望值方案投资利润率期望值=10%0.2+10%0.6+10%0.2=10%B方案
32、投资利润率期望值方案投资利润率期望值=6%0.2+11%0.6+31%0.2=14%C方案投资利润率期望值方案投资利润率期望值=22%0.2+14%0.6-4%0.2=12%D方案投资利润率期望值方案投资利润率期望值=5%0.2+15%0.6+25%0.2=15%A方方案案标标准准差差=(10%-10%)0.2+(10%-10%)0.6+(10%-10%)0.2=0B方方案案标标准准差差=(14%-6%)0.2+(14%-11%)0.6+(14%-31%)0.2=8.72%C方方案案标标准准差差=(12%-22%)0.2+(12%-14%)0.6+(12%+4%)0.2=8.57%D方方案案标
33、标准准差差=(15%-5%)0.2+(15%-15%)0.6+(12%-25%)0.2=6.32%A方案标准离差率方案标准离差率=(0 10%)100%=0B方案标准离差率方案标准离差率=(8.72%14%)100%=62.28%C方案标准离差率方案标准离差率=(8.57%12%)100%=71.41%D方案标准离差率方案标准离差率=（6.32%15%）100%=42.13%由由上上面面计计算算可可知知,A方方案案的的投投资资利利润润率率期期望望值值在在各各备备选选方方案案中中最最低低,而而且且标标准准离离差差为为零零,故故可可先先淘淘汰汰。D方方案案在在B、C、D方方案案中中投投资资风风险险
34、最最小小，且且投投资资利利润润率率最最高高，应应选择选择D方案。方案。这房子外观巴适！但不知工程质量怎么样，万一4风险报酬率风险报酬率风风险险报报酬酬率率是是指指企企业业冒冒风风险险进进行行投投资资所所得得到到的的收收益益程程度度。标标准准差差与与标标准准离离差差率率只只反反映映了了企企业业所所冒冒风风险险的的程程度度，还还必必须须把把它它转转换换为为报报酬酬率率，才才能能反反映映企企业业冒冒风风险险投投资资所所得得到到的的收益程度。企业所冒的风险越大所得到的报酬率也越高。收益程度。企业所冒的风险越大所得到的报酬率也越高。风险报酬率风险报酬率=风险报酬系数风险报酬系数 标准离差率标准离差率Rr
35、=bV考考虑虑风风险险的的投投资资报报酬酬率率=无无风风险险报报酬酬率率+风风险险报报酬酬系系数数 标准离差率标准离差率K=Rf+bV风风险险报报酬酬系系数数是是一一个个经经验验值值，可可参参考考以以往往同同类类投投资资项项目目资资料料，采采取取高高低低点点法法或或直直线线回回归归法法求求得得；由由有有关关专专家家确确定或依据行业风险报酬系数确定。定或依据行业风险报酬系数确定。例例如如，某某企企业业拟拟进进行行一一项项投投资资，经经测测算算该该项项目目的的标标准准离离差差率率为为50%，同同类类项项目目考考虑虑风风险险的的报报酬酬率率为为17%，无无风风险报酬率为险报酬率为12%。风风 险险
36、报报 酬酬 系系 数数 b=（KRf）/V=（17%-12%）/50%=10%三、风险的管理三、风险的管理随随着着市市场场竞竞争争日日趋趋激激烈烈，如如何何防防范范风风险险最最大大限限度度的的实实现现资资本本的的保保值值增增值值，已已逐逐渐渐成成为为企企业业财财务务管管理理的的核核心心问问题题之之一一。风风险险管管理理的的目目的的不不在在于于一一味味地地降降低低风风险险，而而在在于在收益和风险之间作出恰当的选择。于在收益和风险之间作出恰当的选择。（一）风险管理的程序（一）风险管理的程序确定风险确定风险设立目标设立目标制定政策制定政策实施评价。实施评价。应应明明确确可可能能发发生生的的风风险险性
37、性质质和和风风险险类类型型及及风风险险发发生生的的可可能能性性；设设立立风风险险的的控控制制目目标标,分分析析风风险险的的影影响响程程度度和和范范围围；为为了了保保证证风风险险管管理理目目标标的的实实现现应应制制定定相相应应的的风风险险管管理理策策略略,以以防防止止和和减减少少各各种种可可能能的的损损失失。将将风风险险管管理理策策略略进行实施并对实施绩效进行评价。进行实施并对实施绩效进行评价。（二）（二）风险管理策略风险管理策略1。风险回避策略风险回避策略在在筹筹资资和和投投资资前前，充充分分作作好好风风险险的的分分析析论论证证，将将收收益益差差风风险险大大的的方方案案淘淘汰汰；在在投投资资过
38、过程程中中发发现现实实施施方方案案因因经经济济条条件件变变化化，投投资资效效益益恶恶化化，则则应应果果断断停停止止投投资资活活动动，以减少投资损失。以减少投资损失。2。风险转移策略风险转移策略将将企企业业自自身身风风险险转转移移给给其其他他企企业业和和个个人人。如如购购买买保保险险转转移移风风险险、在在对对外外销销售售活活动动中中，签签定定外外汇汇保保值值条条款款规规定定买买卖卖双双方方按按一一定定比比例例承承担担外汇风险损失，将风险一部分转移得买方企业。外汇风险损失，将风险一部分转移得买方企业。3。风险控制策略风险控制策略企企业业对对不不能能完完全全回回避避和和转转移移的的风风险险应应制制订
39、订出出减减少少风风险险损损失失的的控控制制措措施施。如如在在基基本本建建设设时时期期加加紧紧施施工工缩缩短短工工期期，使使投投资资额额控控制制在在预预算算范范围围内内；在在生生产产中中，作作好好市市场场调调查查，准准确确预预测测销销售售量量，防防止止产产品品积积压压；在在原原材材料料供供应应方方面面，签签订订期期货货供供应应合合同同，保保证证按按时时、按按量量、按按价价供供应应，防止供货中断和涨价的经营风险损失。防止供货中断和涨价的经营风险损失。4。多角经营与多角筹资策略多角经营与多角筹资策略不不同同的的行行业业和和不不同同产产品品的的景景气气程程度度是是不不同同的的。企企业业开开展展多多角角
40、经经营营不不同同产产品品的的盈盈利利与与亏亏损损可可以以相相互互补补充充，减减少少风风险险。多多角角筹筹资资可可以以将将筹筹资资与与投投资资风风险险不不同同程程度度地地分分散散给给股股东东、债债权权人人、供应商、职工、政府等。供应商、职工、政府等。5。预防风险策略预防风险策略企企业业应应对对筹筹资资与与投投资资方方案案，进进行行多多个个比比较较和和可可行行性性分分析析，进进行行科科学学的的市市场场调调查查，以以尽尽量量减少决策失误。减少决策失误。企企业业还还可可通通过过提提取取风风险险基基金金预预防防和和提提取取减减值值准准备备、减减少少风风险险损损失失等等财财务务措措施施。如如按按一一定定销销售售比比例例提提取取新新产产品品开开发发基基金金；商商业业企企业业按按年年末末库库存存商商品品余余额额（35）提取商品削价准备金等。）提取商品削价准备金等。按企业会计制度规定，可按企业会计制度规定，可提取八项减值准备。提取八项减值准备。