《外汇衍生产品与市场管理知识分析概述.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《外汇衍生产品与市场管理知识分析概述.pptx（41页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、典型衍生工具介绍概述远期合约期货合约期权合约互换协议权证过户证券（资产证券化）外汇衍生产品市场概述含义与特征n特殊的金融衍生产品q金融衍生产品/工具：n指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品 q基础资产为外汇或货币n基本特征q未来性q杠杆效应q风险性q虚拟性q高度投机性q设计的灵活性q账外性q组合性外汇衍生产品市场概述风险n风险成因q灵活性、杠杆性与投机性q规模不断扩大，相互间连锁反应n规模不断扩大并集中于少数大型金融机构n风险类型q价格风险q信用风险q流动性风险q操作风险q法律风险q管理风险外汇衍生产品市场概述回报n使用者良好的风险管理手段q传
2、统金融工具风险进行分解与重新组合q灵活性强n开发者良好的盈利手段1 远期合约（Forward contract）含义 n在确定的未来某一日期，按照确定的价格买卖一定数量的某种外汇资产的协议。q本质上是一种预约买卖外汇的交易n双方约定买卖的资产称标的资产标的资产，约定的成交价格称协议价格协议价格，同意以约定的价格卖出标的资产的一方称作空头空头，同意以约定的价格买入标的资产的一方称作多头多头。n在外汇市场上十分普遍，因为它能够有效防范汇率波动的风险。1 远期合约（Forward contract）含义 n现货市场上的价格与协议价格的对比，决定了远期合约的价值。n如：外贸公司同银行签订一个三个月的远
3、期合约，约定在三个月里以某一既定的价格向银行出售这笔外汇。n若三个月后该种外汇在现汇市场上的汇率等于远期合约中规定的汇率，则该外贸公司是否进行这笔远期交易都一样，换句话说，该远期合约的价值为零；n若前者小于后者，则外贸公司就可以从这笔远期合约中获益，或者说该远期合约对它有正的价值（相应地，对银行有负的价值）；n反之，若前者大于后者，则外贸公司如果不签订远期合约，直接在现汇市场卖出外汇就更为有利，也就是说，该合约对它有负的价值。图示1.56外汇汇率外汇汇率盈盈亏亏远期英镑多头1.531.60远期合约损益图外汇远期交易类型n固定交割日期q预先确定交割日期n择期交易q在限定期限内购买者有交割日选择权
4、n不可交割q不交割外汇，而是通过现金补齐价差外汇远期交易利率平价定律n利率平价定律q利息率对远期汇率的决定作用，主要表现为国际金融市场的套利活动使资金跨国移动，并推动不同国家相似金融工具的收益率趋向一致。n假设q资金国际国内移动无障碍q经过汇率调整的收益率趋于一致q通常不考虑交易成本n验证（见书86页）外汇远期交易利率平价定律n利率平价定律q利息率对远期汇率的决定作用，主要表现为国际金融市场的套利活动使资金跨国移动，并推动不同国家相似金融工具的收益率趋向一致。n假设q资金国际国内移动无障碍q经过汇率调整的收益率趋于一致q通常不考虑交易成本n验证（见书86页）外汇远期交易应用n套期保值n投机n套
5、利套期保值n含义q对暴露头寸进行风险覆盖。q在货币折算或兑换过程中保障收益或锁定成本，通过外汇远期交易规避汇率风险的做法。q举例n优点q金融市场体系不完善、运行效率低下时，成本最低的套期保值方式。q交易程序相对简单，无需保证金，涉及资金流动次数少，公司财务决策方式简明投机n通过承担额外风险谋求收益的行为。n三要素q缺乏基础性资产q关键在于预测q风险利润n特点q杠杆作用，以小博大n基于远期交割，当前只要有信用（交易对手愿意交易），无需资产作保证套利（arbitrage）nArbitrageurs 在同一时点进入两个或多个市场做相反方向的交易组合，以锁定无风险收益；或者利用两种货币即、远期汇率差小
6、于同一期限两种货币利差进行牟利。n种类q瞬时套利n两点套利，三点套利q掉期性抛补套利n借入利率较低的货币，现货市场兑换，同时抛售本利和金额的期汇外汇远期交易创新n范围外汇远期合约q弹性远期合约（Range forward contracts）q交易双方在达成外汇远期交易时，对远期交割汇率做出弹性约定，设定汇率波动上下限，使合约购买者在外汇远期交割价格上可以有三种选择n特点q仍需承担一定风险，但程度有限2 期货合约 n在远期合约的基础上发展起来的一种标准化的买卖合约。和远期合约一样，期货合约的双方也是约定在未来某一日期以既定的价格买卖一定数量的某种资产。n期货合约和远期合约还是有很大的不同 期货
7、合约和远期合约的不同n合约的性质不同 q交易所推出的标准化的合约；由买卖双方自行协商制定的，非标准的。n交易的方式不同q集中交易；私下交易 n交易的参与者不同q多家含中小企业；大企业 n实际交割的比例不同q1%2%；90以上 具体不同不同点不同点期货交易期货交易远期交易远期交易买卖双方买卖双方的关系的关系买卖双方分别与清算所签定合买卖双方分别与清算所签定合同，买卖双方无直接的合同关同，买卖双方无直接的合同关系系双方直接签定合同双方直接签定合同标准化规标准化规定定合同规模、价格期、地点都有合同规模、价格期、地点都有标准化的规定标准化的规定双方自行议定，可灵活双方自行议定，可灵活掌握掌握交易场所交
8、易场所和方式和方式在交易所内交易，双方委托经在交易所内交易，双方委托经纪人公开喊价成交，有规定的纪人公开喊价成交，有规定的交易时间交易时间以电讯联系的方式进行以电讯联系的方式进行场外交易，双方直接接场外交易，双方直接接触由银行双向报价触由银行双向报价履约保证履约保证以保证金作为履约保证以保证金作为履约保证以信用作为履约保证以信用作为履约保证清算清算每日清算所结清未冲抵的合同每日清算所结清未冲抵的合同到期一次性交割结清到期一次性交割结清交割交割很少交割很少交割基本都交割基本都交割应用的不同n企业q集中在套期保值、投机与套利三个方面q交割日期灵活，违约风险低n？对冲交易n行业q效果明显不同n价格发
9、现n外汇市场上，远期交易比例高于期货交易3 期权合约 n期权合约赋予其持有者（即期权的购买者）一种权利，也就是使他可以（但不必须）在未来一定时期内以议定的价格向期权合约的出售者买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）一定数量的商品或金融资产。n持约人为获得这一权利必须支付一定的代价，那就是他必须向期权的出售者支付一笔费用，即期权费 n交易双方的权利和义务是不对称的 分类n权利q看涨期权与看跌期权n执行期限q欧式期权与美式期权，百慕大式期权n执行价格与标的资产市场价格关系q实值期权、虚值期权与平价期权n交易场所q交易所交易期权与柜台交易期权n标的资产q现货期权：股票期权；股指期权；外汇期权；利率期权q
10、期货期权：商品期货期权（商品期货合约为标的物）与金融期货期权（金融期货合约为标的物）n其它，如亚洲买方期权，或有期权，障碍期权看涨期权合约价值看涨期权多头：max(STX，0)损益XST看涨期权空头：min(X ST，0)损益XST看跌期权合约价值看跌期权多头：max(X ST，0)损益KSTST损益看跌期权空头：min(STX，0)看涨期权合约的损益图期权组合跨式期权n跨式期权（Straddle）q以相同的执行价格同时购买或卖出相同标的资产看涨及看跌期权q多头跨式期权和空头跨式期权损益KSTST损益期权组合宽跨式期权n跨式期权（Strangle）q以不同的执行价格同时购买或卖出相同标的资产看
11、涨及看跌期权q多头跨式期权和空头跨式期权损益KSTST损益期权组合差价期权n跨式期权（Spreads）q以不同的执行价格同时购买并卖出相同种类期损益KST外汇期权应用n特点q规避了意外变化带来的损失，保留了额外收益的可能q无需逐日清算，到期前无现金流影响n次优选择q基于成本（期权费）存在n吸引力q交易的不对称性q套期保值的灵活性n应用领域q可能发生但不一定实现的资产或收益的套保q消除对汇率波动的过分担忧n货币互换协议和利率互换协议 n货币互换可以分为外汇市场互换和资本市场互换 n利率互换可以分为息票互换和基准利率互换 n互换交易通常以银行为中介 4 互换协议互换（swap）n互换是指交易双方达
12、成协议，约定在未来某时以事先规定的方法交换两笔货币或资产的金融交易。甲、乙两家公司借入一笔期限5年金额1000万美元的资金资本市场固定利率市场浮动利率市场甲公司 9.00%LIBOR+0.30%乙公司10.40%LIBOR+1.10%利率差1.40%0.80%互换交易策略固定利率市场 甲 公司 乙 公司浮动利率市场 互换交易商9.00%8.90%LIBOR9.10%LIBOR+1.10%LIBORn甲公司流入：8.90%流出：9.00%+LIBO净现金流：LIBOR+0.10%n乙公司流入：LIBOR流出：9.10%+(LIBOR+1.10%)净现金流：10.20%n互换交易商流入：9.10%
13、+LIBOR 流出：8.90%+LIBOR净现金流：0.20%外汇市场互换n指交易双方按照既定的汇率交换两种货币，并约定在将来一定期限向按照该汇率相互购回原来的货币。n期限较短，不涉及利息的支付，n出售看跌货币（软币）的一方应向出售看涨货币（硬币）的一方支付一定的手续费。资本市场互换 n双方按照一个相同的汇率相互出售和回购两种货币，不过其期限一般较长，通常为5至10年，而且在协议期间内，交易双方要向对方支付自己所购入币种的利息（换句话说，货币互换的双方实际上是相互借贷了两种不同的货币）利率互换n指交易双方将自己所拥有的债权（务）的利息收入（支付）同对方所拥有的债权（务）的利息收入（支付）相交换
14、。n本金价值是相同的但利息支付条款却是不同，通过交换，可以满足交易双方的不同需要。n利率互换涉及的仅仅是利息支付的互换，而不涉及本金的互换。息票互换（Coupon swap）n同种货币的固定利息收入（支付）与浮动利息收入（支付）的互换。n两笔债权（务）的本金名义价值、到期日与付息日都相同，所不同的只是一笔债权（务）的利率是浮动的，另一笔的利率则是固定的。基准利率互换（basis swap）n币值相同，但基准率不同的两笔浮动利息收入（支付）之间的互换 互换的风险n风险管理工具，但存在风险n市场风险q最终用户成交前后价格的剧烈变化q中介仅有单边用户q交易主体头寸不匹配n信用风险5 权证n是指基础证
15、券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。n行使期限：欧式权证、美式权证和百慕大式权证n行使方向：认购权证和认沽权证 n发行人：股本权证（Warrant）和备兑权证 权证与股票期权的异同比较项目权证股票期权期限长（一般在一年以上）短*（一年以内）标准化 发行人自行设定（发行量、执行价、发行日和有效期等）高度标准化的合约 卖空 一般不允许卖空可以第三方结算 发行人与持有人 直接结算交易所结算做市商 发行自己承担交易所授权股本权证和备兑权证 比较项目股本权证备兑（衍生权证）发行人标的证券发行人标的证券发行人以外的第三方标的证券需要发行新股已在交易所挂牌交易的证券发行目的为筹资或高管人员激励用为投资者提供避险、套利工具行权结果公司股份增加、每股净值稀释不造成股本增加或权益稀释