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1、.重庆三峡学院 实 验 报 告 课程名称 财务管理案例教程 实验名称 贵州茅台，五粮液股利政策案例分析 实验类型 验证学 学时 4 院 系 经济与管理学院 专业 会计学 年级班别 07 级会计班 开出学期 2009-2010 下学期 学生姓名 黎学海 学 号 2 实验教师 权英淑 成 绩 2010 年 5 月 25 日.实验目的 通过这次股利政策案例的实验，让我们将理论与实践相联系，掌握企业股利政策分析的方法，正确分析出企业股利政策方式的优势或者存在的问题，以便我们能够为企业拟定更合理的股利分配手段，使企业获得更好的收益，为我们后续的实际工作打下坚实的基础。实验原理 通过财务管理中的学习到的有
2、关股利政策分配方式，如何分配股利，来分析企业的投股利分配手段是否有利于企业的发展。.实验方法和步骤 了解案例中企业的基本情况，行业背景以及宏观的经济环境。收集企业近几年的股利分配情况的数据。小组成员进行分工，分别完成个人部分 选择一个侧重点，分析公司的一种鼓励分配方式 分析这种股利分配行为的优缺点 结合公司近几年的情况，得出股利分配好坏的结论 指出不合理的地方，给以股利分配建议 制作幻灯片，检查之后再作最后的修改，加以完善 实验结论 通过对案例的中的有关公司进行股利分配分析，逐步掌握了本门课程的股利分配分析技巧，积累一定的经验，熟悉了整个流程的具体做法，得出了该案例的结论：我国上市公司股利分配
3、负面行为一度表现为股市投资者中，个人投资者所占比重较大，以投资基金为主的机构投资者严重缺乏，投资者整体素质较差。大多数中小投资者的投资初衷就是谋求股价增值收益。我国证券市场不完善，股市在总体运行上表现出过度的投机性。2005 年 4 月 25 日中国证监会宣布启动股权分置改革，股改工作开展以来，上市公司的股利分配政策有了明显改善，已经实施股改的公司带头给了投资者以丰厚的回报。现阶段我们应该加快股改的步伐，使国有股、国有法人股等非流通股尽快完全流通起来，真正做到同股同权，同股同利。总之，我国上市公司在股利分配中之所以会出现不分配，偏好转增股本、送股以及配股，其最根本的原因在于内部人控制，为克服这
4、些公司的内部人控制倾向，就应该逐步减持国有股权、逐步实现国有股权的上市流通，这是一个从根本上解决上市公司股利分配中不合理现象的措施。股权分置就是解决这一问题的最好办法，股权分置改革可以解决流通股股东与非流通股股东的利益冲突，完善股利分配政策，消除一系列对市场的阻碍。.教师评语 负责人签字 _年 月 日 实验报告（论文）要求：1.字数要求：20003000 字 2.实验报告（论文）附后 3.论文格式要求见附件 备注：此实验报告应根据具体实验内容，由学生独立撰写。附：实验报告（论文）贵州茅台 五粮液案例分析（第十二组）.指导老师：权英淑 组 长：郎 平 学生姓名：2 黎学海 演 讲 人：小组成员及
5、分工情况：学 号 姓 名 任务分工 2 郎 平 五粮液股利政策评价 2 吴明茜 贵州茅台股利政策评价 2 瑜琪珈 五粮液股利政策分析 20070 熊佳丽 收集资料 2 黎学海 贵州茅台股利政策分 ppt制作 报告日期：2010 年 5 月 6 日 贵州茅台，五粮液投资案例分析（第十二组 2 黎学海）茅台股利政策分析 一、历年股利分配状况及股本变动状况 2002 年 10 送 1 派 2 元(含税,扣税后 10 派 1.4 元).2003 年 10 转 3 派 3 元(含税,扣税后 10 派 2.4 元)2004 年 10 转 2 派 5 元(含税,扣税后 10 派 4.5 元)2005 年 1
6、0 派 3 元(含税;扣税后 10 派 2.7 元)2006 年 10 派 7 元(含税,扣税后 10 派 6.3 元)2007 年 10 派 8.36 元(含税;扣税后 10 派 7.524 元)2008 年 10 派 11.56 元(含税;扣税后 10 派 10.404 元)2009 年 10 派 11.85 元(含税,扣税后 10 派 10.665 元)变动时间 变动后总股本 变动前总股本 变动原因 2009-05-25 94,380.00 94,380.00 2009 年 5 月 25 日，公司有限售条件的流通股 48867.9034万股上市流通，总股本为94380 万股。2008-0
7、5-26 94,380.00 94,380.00 2008 年 5 月 26 日,公司本次有限售条件的流通股 4719万股上市流通,总股本 94380 万股.2007-05-25 94,380.00 94,380.00 2007 年 5 月 25 日，公司有限售条件流通股 10561.295 万股上市流通，总股本为 94380万股。2006-05-25 94,380.00 94,380.00 2006 年 5 月 25 日，股权分置，总股本为94380 万股。2006-05-19 94,380.00 47,190.00 2006 年 5 月 19 日，10 转 10(资本公积金转增股本是公司股
8、权分置改革方案的一部分)，总股本增至 94380 万股。2005-08-05 47,190.00 39,325.00 2005 年 8 月 5 日，10 转 2，总股本增至47190 万股。2004-07-01 39,325.00 30,250.00 2004 年 7 月 1 日，10 转 3，总股本增至39325 万股。2003-07-14 30,250.00 27,500.00 2003 年 7 月 14 日，10 送 1，总股本增至30250 万股。2002-07-25 27,500.00 25,000.00 2002 年 07 月 25 日，10 转 1，总股本增至 27500 万股。
9、2001-08-27 25,000.00-2001 年 08 月 27 日，7150 万股 A 股上市交易，总股本为 25000 万股。经营业绩.年度 主营业务收入(亿元)利润总额(亿元)净利润 每股收益(元）每股净资产（元）净资产收益率 (亿元)2001 16.1 6 3.2 1.31 10.12 12.97%2002 18.3 6.4 3.7 1.37 10.37 13.21%2003 24 9.7 5.8 1.94 11.37 17.06%2004 30.1 14.91 8.21 2.09 10.6 19.68%2005 39.3 19.2 11.19 2.37 10.79 20.68%
10、2006 48.9 24.8 15.04 1.59 6.25 25.51%2007 72.37 45.22 28.31 3 8.72 34.38%2008 82.42 53.85 37.99 4.03 11.91 33.79%2009 96.69 60.81 43.08 4.57 15.33 33.55%从上表中首先可以只管的看出，茅台自上市以来，采用的股利分配方主要是一现金股利和股票股利。现金股利是公司已现金的形式。据统计，茅台上市8 以来，累计派发现金股利和红股达 185239.08 万元，茅台公司的股东获得了优厚的回报。位居我国所有上市公司的前列。茅台在股利分配这方面给你投资者的回报并不
11、算少。现金股利是公司对股东的最直接的回报方式，茅台在此也吸引了不少投资者，当然，支付现金股利也需要公司具备一定的的条件，主要是公司有赢利和现金支付能力。股票股利是公司以发放的股票作为股利支付的方式。茅台送红股比例之高，频度字谜，在我国上市公司中也是居于前列的。茅台采用股票股利的方式，有利于其扩大在生产，这样可以是公司留存大量的现金用于再投资，有利于公司的长期发展，从以上图表中可得出，茅台送红股较多的几年也是茅台飞速发展的几。从以上图表可得，20012004 年茅台的现金股利发放和送红股多是采用捆绑式进行的，即发放现金的同时又送红利，这 2 者结合运用，级可以满足共东对现金股利的要求，又可以是的
12、公司留下打扮分盈余作为再投资之用。另外还有就是在 05 年的利润上升的情况下，但是每股收益却下跌的原因是因为茅台在这一年的股本差不多扩张了一半 4、茅台的的股利回购 茅台没有回购股票，8 年红利分配了 31.75 亿元，扣除 10%红利税，股东实际所得28.575 亿元。假设这 31.75 亿元的红利用来回购股票，在其分红日回购股票会是什么样的结果呢？2002 年 7 月 24 日，派发了红利 1.5 亿元，当日收盘价 36.40 元，可回购 412 万股。2003 年 7 月 11 日，派发了红利 0.55 亿元，当日收盘价 25.70 元，可回购 214 万股。2004 年 6 月 30
13、日，派发了红利 0.9075 元，当日收盘价 33.85 元，可回购 268 万股。2005 年 8 月 04 日，派发了红利 1.966 亿元，当日收盘价 55.51 元，可回购 354 万股。2006 年 4 月 25 日，派发了红利 1.4157 亿元，当日收盘价 91.41 元，可回购 155 万股。2007 年 7 月 13 日，派发了红利 6.6066 亿元，当日收盘价 114.49 元，可回购 577 万股。2008 年 6 月 16 日，派发了红利 7.89 亿元，当日收盘价 144.50 元，可回购 546 万股。2009 年 7 月 01 日，派发了红利 10.91 亿元，
14、当日收盘价 145.65 元，可回购 749 万股。.过去 8 年，公司派发的 31.75 亿元红利可在分配当日回购的股票总额是 3275 万股。即使公司的扩股计划不变（这当然很矛盾），那么今天公司的总股本是 9.1105 亿股。09年 9 月 30 日茅台的股价是 164.86 元，市盈率是 27.85 倍如果股本通过回购减少到9.1105 亿股则股价应该是 170.80 元，比 164.86 元多出 5.94 元市值 54.10 亿元。茅台 8 年分红 31.75 亿元，股东实际所得是 28.575 亿元。而如果不分红利而把这些红利在分配当日用于回购，股东可以得到 54.10 亿元的市值。分配方式不同则相差近一倍的收益。茅台公司上市后开盘价为 34.51 元，因 02，03 中国股市普遍不景气，价格偏低，但从 06年开始，截至 2007.06.08 日股价已升至 106.91，且经过几次权，股价拆分，可气候又复权，并屡屡突破百元大关、原因有一下：需求增加 近几年来，随着我国居民收入水平的不断提高，消费者的消费倾向不断向高端酒类倾斜，茅台五粮液等高档酒产品一直出于供不应求状态。国家宏观经济发展良好人民收入增加，理财观念转变。更多的人把手中资金投入股市，股票需求旺盛，06 年初中国股市开始走牛，多数股票价格往上走，且近期视频饮料板块大涨，这对茅台股价的上升也有也有一定作用。