《鸟巢ppp项目融资模式案例分析15573.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《鸟巢ppp项目融资模式案例分析15573.pdf（11页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、.鸟巢的遗憾：国家体育场 PPP 工程融资模式案例分析 国家体育场是目前我国第一个采用 PPP 模式的公益性工程，弥补了资金缺乏，又利于分散风险。但只考虑到了有利于建立速度性和对奥运会的效劳性而对赛后的运营未作出合理的规划以及相应的风险控制，最终导致赛后运营的重大失误，不得不说这是鸟巢的一大憾事。1.1 工程概况：国家体育场位于奥林匹克公园中心区南部，工程总占地面积21 公顷，建筑面积 25.8 万平方米，场观众坐席约为 91000 个，其中临时坐席 11000 个，工程2003 年 12 月 24 日开工建立，2008 年 6 月 28 正式竣工。国家体育场*公司负责国家体育场的融资和建立工
2、作，联合体体育场运营负责 30 年特许经营期的国家体育场赛后运营维护工作。1.2 工程目标：首先在国家层面上，国家体育场作为标志性的具有里程碑意义的建筑，有利于加快现代化进程；同时本工程的建成有望充分的扩大奥林匹克运动的积极影响，使首都的经济开展、城市建立、社会进步和人民生活质量再上新台阶。在此过程中，将培训和雇佣高素质的员工，运用先进的管理理念和从其他国家学习到的专业技术。政府应努力营造公平、公开、高效、诚信的社会气氛。在奥运会的准备和进展阶段，希望能够通过现实而有效的努力，在制度和管理方面树立创新典，从而树立新风貌，中国新形象。其次在工程层面上，除了满足举办奥运会的各项条件外，该工程的主要
3、目标就是获取最大的利润。因此，工程的设计、融资、建造、运营、维护、移交等工程全寿命期阶段的工作都应围绕这个目标而展开。国家体育场应满足举办奥运会的所有技术要求和标准，并要不断地随着现代技术的开展而开展，要合理安排所有赛事，为所有参赛运发动提供优质的效劳。奥运会期间，国家体育场可容纳观众 100000 人，其中临时座位 20000 个赛后可撤除，承当开幕式、闭幕式、田径比赛和足球赛决赛等主要赛事。奥运会后，国家体育场可容纳观众 80000 人，可承当特殊重大比赛如世界田径锦标赛、世界杯足球赛等、各类常规赛事如亚运会、洲际综合性比赛、全国运动会等以及非竞赛工程如文艺演出、团体活动、商业展示会等。.
4、由于 PPP 工程的特殊性，工程公司将单独享有工程的一切商业利益，但同时必须承当工程的一切损失。众所周知，PPP 工程与其设计、融资、建造和运营密切相关，因此，国家体育场的设计建造必须恰当考虑对后续运营潜在的影响。有鉴于此，在体育场的建立阶段，工程公司就积极与赛后对国家体育场的运营可能有兴趣的潜在公司进展必要的磋商和谈判。例如，据说国家体育场在赛后可能会成为足球俱乐部的主场，如果确有其事，这将是对工程公司现金流的一个巨大保证。但实际上，许多现实性因素阻碍了这一预期的落成。1.3 工程特点：一是世界同类体育场中规模最大、构造最复杂、技术难度最高、工期和质量要求最严格的体育场，2005 年被英国建
5、筑新闻评为世界十大令人惊讶的建筑之一；二是公众工程，具有公益性，预期盈利低，运营难度大；三是需要整合国外多方资源，包括：融资、设计、施工、采购、运营管理、风险控制、保险、移交等多个方面；四是意义重大，国家体育场是市的标志性建筑，也是市最大的，具有国际先进水平的多功能体育场。国家体育场将向世人展示的是中华民族的荣耀和骄傲！国家体育场工程不单单是我们国家的事情，而直接就是一项世界的工程。对于能够承当此项工程建立任务的建立者来说，是无尚的荣耀，肩负的是民族的期望和历史的重担！2.1 工程的合同构造 鸟巢工程的合同构造有三个关键的节点，即特许权协议、国际体育场协议以及联营体协议。2003 年 8 月
6、9 日，2008 年奥运会主体育场国家体育场举行工程签约仪式。中标人中国集团联合体分别与市人民政府、奥组委、市国有资产*公司签署了特许权协议、国家体育场协议和合作经营合同三个合同协议。之后，联合体与代表市政府的国有资产经营管理共同组建了工程公司国家体育场*公司，该公司也如愿注册为中外合营企业，以享受相关税收优惠。2.2 工程的投资构造.具体分析鸟巢的投资构造，工程总投资为 313900 万元，市国有资产经营*公司代表政府出资 58%，即投资 182062 万元，联合体出资 42%。在集团联合体42%的投资中，集团所占比例为 65%、城建集团所占比例为 30%、美国*公司所占比例为 5%。而集团
7、的投资又分为资局部和外资局部，其中，资局部占集团投资比例的 90%，外资局部仅占 10%。从投资方对鸟巢工程单独投资角度来看，市国有资产经营*公司投资金额约 182062 万元，占总投资的 58%；集团的投资金额约 85695 万元 资约为 77125万元，外资约为 8570 万元，约占总投资的 27.3%；城建集团的投资金额约 39551万元，约占总投资的 12.6%；美国*公司的投资金额约 6592 万元，约占总投资的 2.1%。工程公司各方投入的资本金金额与比例 2.3 工程的融资构造 鸟巢的融资模式相对简单，分别由国资委和联合体直接安排工程融资，投资者按比例出资用于工程的建立，工程投资
8、者直接承当对应比例的责任与义务。资金缺乏局部由国资委和联合体分别筹措，根据工程进度分批注入。体育场运营后的收入所得，根据与贷款银行之间的现金流量管理协议进入贷款银行监控账户，并使用优先顺序的原则进展分配，即先支付工程照常运行所发生的资本开支、管理费用，然后按方案归还债务，盈余资金按投资比例进展分配。、该融资构造中四个重要的组成局部：.政府的特许权协议 根据特许权协议的相关文件要求，市政府作为国家体育场工程的真正发起者和特许权合约完毕后的工程拥有者，为了以 PPP 方式实施国家体育场工程的建立，提供了许多鼓励和鼓励措施：市政府为工程公司提供低价工程土地 土地一级开发费为每平方米 1040 元。这
9、与相邻地段高达每平方米 10000 元的土地相比确实非常廉价；市政府提供 18.154 亿元的补贴不要求回报,占总投资31.3 亿元的58%;市政府提供与施工场地相连的必要配套根底设施水、电、路等，以及其他可以为方便体育场建立和运营的帮助，如为了方便体育场的大型钢构造组件运输，市政府向工程公司签发了车辆特殊通行证；.在奥运会和测试赛期间，奥组委将会向工程公司支付体育场使用费用，市政府也会承当专门用于奥运会开闭幕式但赛后不再使用的特殊装置的所有费用；在特许经营期，市政府承诺限制在市区北部新建体育场或扩建已有体育场馆，以保护国家体育场的市场。如果确需建立新的体育场，则市政府将与工程公司协商，并按照
10、特许权协议对工程公司进展补偿。.联营体协议 本工程联合体由中国集团联合体和市国有资产管理合资成立，注册资本金10.43333 亿元。其中，由代表政府的市国有资产管理出资6.05133 亿元，占比58%，集团牵头的中国联合体出资 4.3820 亿元，占比 48%，由集团作为工程公司的法人代表。.贷款协议 工程公司认为对国家体育场表达了浓厚兴趣的国商业银行都具有很强的人民币和外币贷款能力，因此，工程公司很有信心能从国商业银行贷款获得贷款。投标前，工程公司得到了国三家商业银行，即中国工商银行、中国建立银行和银行的贷款承诺函，银行贷款主要作为工程的非资本金投入。贷款主要是16 年期限包括 6 年宽限期
11、的优先债务，年利率5.184%按基准利率下浮 10%计，按季度付息。同时银团为工程公司提供了12 亿元的授信额度。.兜底条款 市开展与改革委员会协调各部门帮助联合体取得利润。、该融资构造的特点：有限责任。应用工程融资，投资者目的之一是将债务责任最大限度地限制在工程之，而公司合资构造变满足了这点，投资者的责任是有限的。在工程实施过程中，将投资工程的风险与投资者隔离开来，各个投资者只需承当自己出资比例的那局部风险，这样一来即使工程失败，投资者受到的损失也是有限的。融资安排比拟容易和灵活。采用公司型合资构造便于安排融资有两个有利的方面：一是便于贷款银行对工程现金流量的控制，银行可以通过公司比拟容易行
12、使自己的权利；二是公司型合资构造易于被资本市场承受。假设条件许可，可以直接金融资本市场通过股票上市、发行债券等方式筹集资金，这将为国家体育场*公司今后的进一步开展奠定良好的根底。.引入外国资本。引入来自美国*控股占联合体5%股份和岳强占联合体10%股份的资本，而这两家企业都属于外资企业,引入外资可以使将来的工程公司享受税收优惠。、该工程的信用保证构造：政府的出资与担保，为工程建立提供了良好的投资环境，提高了工程的经济强度和可融资性。首先，在该工程中，政府单方面投入了工程 58%的资金，并且是无偿注资，减少了企业投资者的融资金额，为企业投资者缓解了大局部的资金压力；其次，在该工程建成的后三十年，
13、由企业获得国家体育场的管理经营权，并且享受经营利润，政府不参与分红；最后，作为进一步的保障，集团还与市政府签署了一个兜底条款：市发改委协调各部门帮助集团联合体取得利润。中国人保和天安保险公司承当了该工程的 一揽子保险，包括：建筑工程一切险、安装工程一切险、雇主责任险以及货物运输险，保单总额到达 23 亿人民币。集团是一家大规模的国际化跨国大型企业，业务集中在金融、实业和其他效劳业领域，目前在世界上拥有 44 家子公司，此前也参与了澳大利亚波特兰铝厂的工程融资方案并成为了一个经典的成功案例。在国际上的知名度是大多数银行所认可的，为工程提供了一种默示担保。城建集团作为国家体育馆建立工程的承包商，是
14、建筑领域的龙头企业，具有房屋建筑工程总承包特级资质，也是国际 225 家大承包商之一，为工程的完工提供了强有力的保证。工程公司股东之间的争议 工程公司部各方存在一些争议。首先，所有各方都想从建立承包合同中获利，所以工程的整个建立工程按照集团、城建和美国*在工程公司中的股份比例分给各方，导致工程公司对工程建立失去良好控制。其次，由于工程构造的特殊性和详细设计的不及时，承包商只能和工程公司签订固定单价合同，城建作为总承包商，被其他股东抱怨过于考虑自己的利润、进度和平安而不是整个工程公司的利益，导致建立费用超支和工程建立中的最大争议城建要求技术措施费以局部补偿因设计变更取消可闭合顶盖导致的工期延误。
15、工程公司和市政府之间的争议 首先，国家体育场原始设计中的停车位是2000 个，但市政府后来打算为整个奥运会公园建立一个大停车场，故要求工程公司减少1000 个车位。这就导致.了停车位缺乏，许多人不得不把车停到市政府的停车场再步行至体育场，局部影响了体育场的商业运营。第二，市政府同时要求减少体育场中的商业设施，影响了工程的租金收入。第三，市政府后来决定取消可闭合顶盖，影响了体育场的商业运营，减少了工程收益。第四、市政府在修改设计的同时要求体育场必须在2006 年 12 月 31 日前完工，如此紧的进度要求影响了工程的经济性建立；而且，考虑到工期的紧迫性，融资完成的时间定为 2003 年 12 月
16、 15 日但实际上延误了两个月，城建在特许权协议签订后不得不立即进入现场开场施工，没有足够时间做合理经济的施工组织方案。工程公司和设计联合体之间的争议 在设计上，工程公司遇到一个很大的问题，市政府没有获得国家体育场设计的知识产权，但要求工程公司必须使用该设计。这导致工程公司在与设计联合体谈判时的弱势地位，同时也导致了设计上对体育场赛后商业运营考虑的缺乏。通常情况下，工程公司是设施的业主，设计方应当满足工程公司的要求。但由于国家体育场是用于 2008 年奥运会的，市政府在确定设计蓝图时处于主导地位，限制了工程公司对体育场商业化和高效率使用的最大化。4.1 招投标阶段：奥运场馆法人招标是市利用社会
17、资金参与社会公益设施目前为止唯一的成功尝试。中标中采用的集中国际通用的招标模式，为市乃至中国今后BOT、PPP等模式的运用提供了鲜活的案例。没能引入国际大牌投资商的入资 这次招标在引进国外先进技术、管理和以市场机制进展投融资尝试上是成功的，到达了招标的目的。但由于体育场馆的特殊性，没能引入国际大牌投资商参与投资，其原因主要有：国际金融形势的影响；体育场馆具有很强的公益色彩，客观上公益经济性较差，即使在兴旺国家也很难使这样的资产自身运作成为一个盈利的工程。建筑设计方案和工程法人招标存在矛盾 奥运工程法人招标在理论上应该是带设计的，因为设计直接关系到未来工程的运营。面对一个设计不合理的场馆，再好的
18、运营也回天无术。另外，将设计的责任交给投标人是利用 BOT 模式转嫁工程风险的重要特点。中标人确定后，其设计方案即变为今后的实施方案。但由于投标人在投标文件中只能提交一个设计方案参加评审，从数量上看，很难评选出一个世界一流的设计方案。.同时，本次招标存在另外一种情况，这就是设计方案与法人招标别离，没能形成 BOT 完整的操作过程，在一定程度上挫伤了国外投标人的积极性。例如，国际体育场工程先行招标选定概念设计方案，最终提供应投标人的只有一个方案，即鸟巢方案，由于鸟巢方案估算造价大大高于资格预审和意向征集文件原30 亿的投资估算，且施工技术难度大，将来维护本钱高，造成最终只有 3 个联合体正式递交
19、了投标文件参加评审，并且，联合体代表均变更为国企业。工程法人招标遗留问题未解决 为吸引社会资金参与奥运工程建立，同时解决赛后场馆经营问题，市政府对国家体育场等奥运场馆采取工程法人招标方式，由中标人组建工程公司负责融资、设计、建立和赛后经营。其中一些工程投资方存在资金不到位、中途退出、将主体构造工程分解后各自组织施工等问题，政府在工程法人招标时承诺的土地和税费优惠政策在实际执行中也比拟困难。如国家体育场股东之一的*控股集团自工程开工投资就不到位，至今仍拖欠 4700 万元。4.2 建立阶段：非理性的建立工期 2003 年 8 月 9 日签订特许权协议时，市政府要求工程必须在2006 年 12 月
20、31 日前完工，工期只有 3 年多。尽管如此，由于国家体育馆的技术标准要求很高、功能很复杂，承包商需要花费更多的时间进展工程方案，再加上取消可闭合顶盖要修改设计，图纸不能及时提供导致的半年工期延误，剩下的工期就更加紧迫。取消可闭合顶盖造成的影响 出于经济性与平安性方面的考虑，2004 年 7 月 30 日鸟巢全面停工，鸟巢进展重新设计。此后，鸟巢可闭合顶盖方案取消，但图纸未能及时提供导致接近半年的工期延误，同时各投资方也因为体育场设计方案的更改而损失了相当的利益，各方进展利益的角逐与诉求，各方对此争议不断。本钱超支 国家体育馆的三维钢桁架系统非常复杂，中国没有类似工程的施工经历，最难的是许多构
21、件要切割和焊接两次或三次。另外，由于缺乏充气 ETFE 膜构造的施工经历，大尺寸膜构造的安装也有很强的挑战性。再加上类似于鸟巢的钢构造特殊性，其制作、安装和维护都存在很多潜在问题。虽然后来取消了可闭合顶盖的建立，但依然导致了本钱的的较大超支，恶化了工程的资产负债表。据国.家审计署的的审计所得，国家体育场工程建立因构造复杂、技术难度大、工艺要求高、功能和标准调整以及主要建材涨价等原因投资超概算约 4.56 亿元。4.3 运营阶段：市场需求有限 国家体育场设计、建造的理念和主题将使之成为中国最优秀的大型体育和演出设施，它集成了世界上最先进的技术，运营非常环保。尽管如此，国家体育场的最大竞争者，即工
22、人体育场的投资已经收回，将一直具有低运营本钱和低收费优势。因此，国家体育场必须创出自己的形象和品牌以吸引未来客户的兴趣并建立其忠诚度，为了这个目的，国家体育场必须创立独有的文化和人文气氛以吸引国和国际最好的体育赛事、表演艺术机构，卓越的效劳和先进的管理技术将是吸引这些机构和公众的最终利器。尽管如此，国家体育场的市场还是很小。只有政府和私营企业的非营利性大型活动才更有可能在国家体育场举办。而且，由于可闭合顶盖设计的取消，国家体育场的品牌度和独一性大为降低，之前预计的全天候商演无法实现。根据预测，每年可能只有 16 个大型活动。为了在国和世界上建立国家体育场的品牌，必须广泛宣传这些活动。总之，如果
23、市场比预测的小，工程公司将遭遇严重的财政赤字。运营经历缺乏 国家体育场里的各种表演活动将使之成为世界了解中国的一个新窗口，这些表演活动包括展示中国文化的大型演出、国外个人和团体音乐或演唱会。为了吸引将来的客户，工程公司将与国、区域和国际的体育协会建立良好关系，特别要与国家体育总局、文化部等政府部门、广电总局下的各新闻机构和外国新闻机构保持良好关系。大型体育场的经济可行性很大程度上依靠的是公司客户的赞助，因此，工程公司还必须与国外大型企业建立良好关系，以保证国家体育场的效劳和产品满足这些机构的需求。但是，工程公司从未运营过体育场，缺乏运营经历。他们和法国 Stade de France 公司签署
24、了战略合作协议，以寻求高效运营国家体育场的咨询建议并学习其知识。但该协议可能会因高额的咨询费而终止。工程公司可能会将其分包给一家广告公司，而广告公司可以通过在*些适当位置做广告以获得收益。硬件条件的重大变化给长期运营带来不利影响 国家体育馆工程招标条件和合作前提发生重大变更后，给长期运营工作带来不利影响，按照原投标测算，设计的运营面积达 12 万，而并非目前的 6.6 万；独特的可开启屋盖可以满足使用功能的需求，同时带来的无形资产价值可保.证冠名权，包厢出租和旅游预期收入，联合体可通过长期运营收回投资并盈利，由于建立设计发生了重大变化，一方面延长了工期；另一方面更增加了本钱投入，无形之中增加了
25、国家体育场的运营本钱，减少了运营利润。无形资产开发滞后严重影响了赛后运营效益 从国家体育馆赛后运营的财务状况不难看出，理应为体育场(馆)带来巨大收益的无形资产开发工作目前几乎停滞不前。诚然，企业冠名权无法实现与国家体育场的场 馆 性质有关，但豪华包厢也是一块不小的收入，但至今也进展缓慢，究其原因，主要是缺乏活动链。简单的说，就是国的联赛少，同时，国家体育馆举办体育比赛的运营本钱较大，无法吸引一些常规赛事在此举办，调查得知，作为无形资产开发重要形式之一的广告开发目前也没有实质性的进展。总之，无形资产开发工作的滞后直接而且在很大程度上影响了国家体育场的赛后运营效益。投资模式引起的利益冲突影响了赛后
26、运营效益 PPP 模式实施中引发的商业与公众利益的冲突问题，也影响了国家体育场的赛后运营效益。在场馆建立投融资方面，由于国家体育场采用的 PPP 模式在我国体育场馆建立尚属首例，因此，在执行过程中遇到了与我国财务，法律制度的冲突，而且很难协调，例如折旧，按照现行财务制度计提折旧，在 30 年的运营期，体育场工程的账目总是亏的，股东无法分红。同时，按照公司清算方法，公司必须按照股权来清算，本来政府承诺了 30 年不拿钱，但是这样做是违反清算法的，而且对于国有资产，谁也无权放弃，为此，在投资协议中有一个兜底条款：市发改委会协调各部门帮助联合体取得利益。但如何协调，至今仍是一个令律师无法调解的问题。
27、同时，在诸如企业冠名，观众座位椅冠名等商业运作方面，甚至是国家体育场参观门票价格制度方面都出现过商业与公众利益冲突的问题，勿庸置疑，上述问题都直接或间接地影响了国家体育场的赛后运营效益。在国家体育场正式引入赛后运营的一年后至 2009 年 8 月 29 日，市人民政府与联合体在饭店签署关于进一步加强国家体育场运营维护管理协议。根据协议，国家体育场鸟巢将进展股份制改造：市政府持有的 58%股份将改为股权，主导经营场馆，并承当相应责任，原联合体成员持有 42%股权。同时，成立国家体育场运营维护协调小组，形成在市委、市政府主导下，由国家体育场公司负责运营，市各相关部门、属地政府全力配合的新体制。在政
28、府接手运营权后，负责鸟巢投融资和建立工作的国家体育场*公司将做出一些调整，董事长、总经理等公司高层由政府人员出任。这也意味着，由集团、城建和美国*控股共同组成的联合体放弃了自己 30 年的特许经营权,转而获得永久股东身份.原联合体成员共持有 42%的股权。从一定程度上说，30 年经营权的终结，也意味着融资模式在我国大型体育场馆建立、运营中的首次应用夭折。则，终究原因何在？用美国奥运经济论坛执行主席黄为的话来说，国家体育场的定位就决定它一定得归政府管。交给国家之后，统筹运营的效果会更好。而这也是悉尼经历所验证过的。首先，在国家体育场的工程建立中，有大量来自政府、国企的问接投资，同时，政府也给予了
29、很多政策优惠，因此，国家体育场应该向公益性回归，而减弱营利性。其次，纯商业运作模式与国家体育场政治意义和国家形象的冲突，加快了国家体育场运营权的转移。在赛后运营中，由于产权持有方和原运营方理解上的差异，使得国家体育场的运营在过去一年中曲折不断。即便是国家体育场门票的定价，背后也充分了争议。同时，诸如国家体育场圆梦卡工程的破产和意大利超级杯赛前夕国家体育场冠名权风波等也都缘于纯商业运作模式与国家体育埸政治意义和国家形象的冲突。再者，投融资模式虽然在国家体育场工程建立时期发挥了巨大的优势，但由其所决定的赛后运营模式在实践中却面临很多实际问题。例如，由于只有对国家体育场的经营权，联合体无法得到银行的
30、贷款支持，这直接影响了其赛后运营效果。同时，老百姓对于国家体育场的参观费用及进入国家体育场后餐饮出奇昂贵的不满，使得由这一投融资模式所决定的赛后运营模式的弊端越发地表达出来。而由此引起的经营不善也是政府收回运营权的一个主要原因。可以说，国家体育场运营权的转移，进一步说明了我国大型体育场馆对于投融资模式的选择主要考虑的是建立过程中的资金、效率问题，而无视了对场馆赛后运营的关注。概括地说，政府之所以收回运营权，是国家体育场的公共资源性质使然，即国家体育场在定位上已经不是一个纯商业性质的体育场。因此，其运营模式也不应过于商业化，而应向公益性回归。可以说，经营权的转移对于国家体育场来说如同一枚硬币的两
31、面。一面是，它可以解决国家体育场的资金周转问题，接捧的市政府同时拥有国家体育场的产权和运营权，银行即可提供资金支持，这将更有利于大型活动的操作；另一面则在于，贷款带来的将是更加巨大的投入本钱。如果贷款，利率本钱加到商品上，最终还是老百姓埋单。大型体育场馆具有规模经济的特点，合作融资有利于提高工程的总规模，降低本钱。鸟巢的建立采取 PPP 融资模式的原因之一，就是政府部门意识到 PPP模式对于降低整个工程建立运营本钱，减轻财政压力和提高赛后运营效率等方面.的优势，而方面也可以借助政府的优惠政策而具有调动社会资源的优势。成功的PPP 合作将大大减少社会总本钱，可谓合则两立，分则两败。在鸟巢的 PP
32、P 原合作方案中，不具有对鸟巢的最终拥有权，其收益全部依靠30 年的特许经营。相比于市政府，漫长的期限使其收益不确定性进一步加大，承当的风险更高。投资巨大并承受 30 年回报期，从理论上说明，原先认为这种投资可能产生高收益。但鸟巢的巨大运营本钱使的收益目标无法轻易完成，这可能导致有过度商业化开发的行为，影响了鸟巢的公益效劳功能，媒体报道，这是市政府收回运营权的一大原因。因此，最终鸟巢 PPP 模式的股份制变化也是各方理性选择的结果。但政府重新主导鸟巢经营必然凸显鸟巢的公益性而弱化其投资回收和市场行为，其经营效率会大打折扣，这已在很大程度上违背了 PPP 模式的初衷，对我国以后大型场馆PPP 模式的推广将产生不利影响 最后，国家体育场是目前我国第一个采用 PPP 模式的公益性工程，既弥补了资金缺乏，又利于分散风险，为我国根底设施投融资领域探索了一条新路，开拓了广阔的投融资空间。但同时，国家体育场工程的投融资只考虑到了有利于建立速度性和对奥运会的效劳性而对赛后的运营未作出合理的规划以及相应的风险控制，最终导致赛后运营的重大失误，不得不说这是鸟巢的一大憾事。