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1、第 卷 第 期 科 学 管 理 研 究 年 月 文章编号 ： （ ） 基于 互 联 网 金 融 背 景 下 的 中 小 型 科 技 企 业 融 资 问 题 研 究 （ 郭喜才 ， ） 华 东政 法大学 商 学院 上 海 摘 要 ：通过科技与金融相结合而产生的互联网金融，对传统的金融行业造成了 冲击，也 降低了信 息的不对称 程 度，加速了利率市场化进程，提高了资金配置的效率。同 时，互 联网金 融作为 一种创 新的金 融形式，有助 于解决 中 小型 科技企业的融资难题 通过众筹和 网贷等互联网金 融模式， ，中小型科 技企业可 以更加便 捷高效 地融入 资 金，更好地支撑实体经济的发展，实现我
2、国创新驱动发展战略。 关键词 ：互联网金融；中小型科技企业；众筹 中图分类号 ： 文献标识码 ： （ ， ， ， ， ， ， ， 体 可以 有效、全方 位地 享受 金融 服务 ，让实 体经 济的 党在十 八届 三中 全会 的报 告 中共 中 央关 于 全 发展 可以 得到 更 好 地支 撑 。 互联 网 金 融 正 是 “普 惠 面深 化改革 若干 重大 问题 的决 定中正式 提出 “发 展 普惠 金融 ，鼓 励 金 融 创 新，丰 富 金 融 市 场 层 次 和 产 金 融 ”理 念下 最具 代表 性的 金融 创新 ，是科 技与 金融 的 完美 结合体 ，是 “开放 、平 等、分 享、协作
3、”的互 联网 精 神与 传统 金 融 服 务 业 相 结 合 产 生 的 一 个 新 兴 领 ， ） ”。 （ ）， 收稿日期 ： ： （ ）； （ ） 基金项目 国家社科基金项目 上海高校青年教师培养资助计划 作者简介 ：郭喜才（ ），男，内蒙古呼和浩 特人，中美联 合培养 金融工 程博士，华 东政法大 学金融 创新与 风险管 理 ， ， ： 。 研究所所长 商学院金融学硕士研究生导师 主 要研究方向 金融创新与风险管理 科 学 管 理 研 究 第 卷 域 。建 设创新 型国 家是 我国 现代 化建 设的 一个 重要 目 标，发 展科 技金 融是 应有 之意 ，当前 我国 中小 型科 技 企
4、业普 遍存 在 融 资 困 难的 问 题 。可 以 预 见 ，随 着 互 联网金 融这 一普 惠金 融模 式的 兴起 ，通过 更有 效、 低 成本的 金融 创 新 业 务 ，将 在 一 定 程 度 上有 助 于 中 小 型科技 企业 融资 问题 的缓 解。 互联网金融简介 互 联网 金融 的概 念 所谓互联网金 融，就是借 助于 云计算、大数 据、电 商平 台和搜索 引擎等 互联网技 术、移动通 信技术而 产 生的一种新金融模式，可以实现 资金融通、支付和 信息 中介等功能。它的 创新可 以从 两个层 面来 理解，第 一 个层面 就是互联网企业利用自 身的互联网技 术， 、移动 通信 技术来为
5、大众提供金融 服务；第二个层面，就 是互 联网技术、移 动通信 技术 被银 行、保险、证 券等 传统 金 融机 构用于改 善传统 的金融服 务，为客户 提供创新 的 金融产品和服务。 谢平、邹传伟（）认 为 传统 的金 融服 务 行业 存 在两种金融中介，一种是间接融 资模式，以商业银 行为 代表；另一种 是直接 金融 模式，以 股票 市场、债 券市 场 等资本市场为代 表，但是 基于 移动 支付、社 交网 络、搜 索引擎和云计算等互联网技术和移动 通信技术的互 联 网金 融，将是有别 于传 统 的商业银 行间接 融资模式 和 资本市场直接 融资模 式。正如 互联网 对出 版、音乐 和 商品
6、零售等多 个行业 产生的颠 覆性影 响一样，互联 网 金融 将深刻影 响和改 变人类传 统的金 融模式，甚至 同 样造成颠覆性效果，最终使市场 处于无金融中 介状态， 在交 易成本大 为减小 的情况下，资 源的配 置效率也 不 弱于传统的金融服务，甚至更高效。 当 前我 国互 联网 金融 的发展 状况 种 互联网 金融 产品 和模 式集 中如 雨后 春笋 般集 中爆 发 ，尤其 是基 于支 付 宝 第三 方 支 付 平 台 的余 额 宝 横 空 出世 ，之后 各种 类余 额宝 产品的 争相 推出 ，对 全民 进 行了一 次金 融理 财 知 识 大 普 及，也 使 互 联网 金 融 这 一理念
7、深入 人心 ，开 启了 成长 之门 。 互 联网 金 融 在 我国 是 逐 步发 展 的，从 最 初的 网 上 银行 、第三 方支 付 到 移 动支 付 、网上 理 财 、个 人 贷 款 、企业 融 资 等 逐 步 深 入 到 传 统 金 融 的 核 心 业 务。 当 前，互 联网 金融 尤以 第三 方 支付 、网 络贷 款和 理财 产 品销售 最为 兴旺 。 第三 方支 付 第三方 支付是我国出现最早 的 一类 互联网金 融模式，最 初是基于 网络交 易和信用 而 存在 的第三方中介机构，如今随着智能 手机、平板电脑 的普及，基于 移动通 信技术的 移动支付 也逐渐 流行起 来，其自身也发
8、展出了 诸如 转账 汇款、信 用卡 还款、水 电缴费等功能，逐步改变 人们的生活支 付习惯，大有取 代现金货币和银行卡的趋势。目前我国的第 三方支付 市场正进入 成熟期，迄 今已 有 多家 企业 获得 了支 亿多注册用户，其中活跃用户也达亿，仅年上半 年第三方支付交易规模达万亿元。 据产 业链融 资的 网 络 小 贷模 式 、基于 个 人 对 个 人 的 网 贷模 式和 基于 大众筹 资的 众筹 模式 。网 络 贷 款在 我国发 展迅 速，冲击 着以 银行 、证券 等为 主的 传 的统 计 年 我 国 网 贷 平 台 数 量 已 达 ， 家，同 比增 长 ，其中 活 跃平 台 达 到了 多 的
9、增 速发展 。 互 联网 成为 理 财 产 品 的 销 售 渠 道 包 括 传 统金 融机构 自身 建 立 的 网上 商 城 ，依 托 于 金 融 门 户 网站、网店 和第 三 方 支 付平 台 等 的 销 售 渠道 。 以 依 附于 支付宝 的余 额宝 为例 ，截 至年 月 日 ， 推出 仅 半 年 有 余 的 余 额 宝 用 户 规 模 就 突 破 我国中小型科技企业融资的现状分析 过去 几 十 年，随着 科 技 与金 融 的 结 合越 来 越 深 化，我 国的 中小 型科 技企 业经 历了快 速增 长，其创 造 了大 量专利 和创 新，吸纳 了众 多的 就业人 口，对我 国 的贡 献也是
10、 有目 共睹 ，中 小 型科 技 企业 早 已 正 在成 为我国 市场 经济 不可 或缺 的一 部分 。但 是中 小 型科 技企业 也面 临 着 众 多的 问 题 ，其 中 融 资 问 题 一 直是 最受关 注的 。据 统计 ， 年我 国超 的 中 小型 科技企 业存 在 资 金 需求 问 题 ，但 只 有 少 部 分 获 得了 正规的 融资 ，大 部 分 不 得 不 寻求 高 利 率 的 民 间 借贷 或者走 上破 产的 边缘 。 中小 型 科 技企 业 融 资问 题 一 直是 一 个 难 题，这 是由 自身的 特点 决 定 的，其 最 主 要的 问 题 是 高 风 险 特征 。风 险贯穿
11、着 中 小 型科 技 企 业 的 各 个阶 段 ，比 如在 科技的 研发 初期 ，存 在着 技术 风险 ，在科 技的 投 入阶 段，又 存在 着产 品转 换的 风险 ，而即 使在 成长 和 成熟 阶段 ，企业 仍然 存在 着需 求风险 。 据统计 ，中 小 ， ， 第 期 基于 互联 网金 融背 景下 的中 小型科 技企 业融 资问 题研 究 ，而我 国中 小型 科 技 企 业 年的 存 活 率 也 要 在 和 个人 的信用 评价 ，并 据此 进行 批量 发放小 额贷 款。 以下 。此外 ，中 小型 科技 企业本 身规 模有 限、技 、 这 种基 于大 数 据 和 云 计 算 技 术 的 ，
12、网 络 小 额 信 ， 术成 果难鉴 定 缺少 有 形 的 抵 押 品等 特 征 也 增 加 了 。 贷 模式 “ 主要 产生 在供 应链 上下 游的金 融服 务中 、 、 、 ” 。 具 其获 得融资 的难 度 有 金额 小 期 限 短 纯 信 用 随 借 随 还 的 特 点 例 中小型 科技 企业 自身 的特 点确 定了 其在 企业 的 不同 阶段需 要进 行有 差异 的融 资。 比如 在科 技企 业 的初 创阶段 ，由 于 自身 不 确 定 性 多，风 险 大，更 多 的 需要 股权融 资；而在 科技 企业 的成长 期和 成熟 期，由 于有 可靠的 经营 现 金 流 入量 ，中 小型 科
13、 技 企 业 则 可 以通 过贷款 等债 权 进 行 融资 ，当 然不 排 除 好 的 企 业 通过 上市等 在资 本 市 场 进行 融 资 ，从 而 在 更 大 的 舞 台去 发展 。 目前我 国中 小型 科技 企业 可以 获 得 的融 资渠 道 有限 ，主要 通 过 政 府 的 政 策 支 持 （包 括 政 府 创 业 基 金、税 收优 惠、政 策 性 银 行、科 技 担保 等 ）、商 业 银 行 的科 技贷款 、创 投机 构 的 风 险 投 资基 金 以 及 资 本 市 场融 资（创 业板 、新 三 板 等 场外 市 场 、科 技 债 券）等 ， 中小 型科 技 企 业 通 过 上 述
14、渠 道 获 得 的 资 金 难 度 极 大，资 金有 限，很 难真 正解 决自 身的 融资 需求 。此 外 我国 尚未建 立完 善 的 科 技 企 业 信 用 管 理 体 系，中 小 型科 技企业 智力 强 、资 产 少 等 特 征使 其 不 同 于 普 通 的企 业，现 有的 抵押 贷 款 金 融 模式 根 本 无 法 支 撑 科 技企 业的发 展。 综上 所 述，我 国现 有 市 场融 资 模 式 有很 大 的 不 足，并 不适 合 “高 风 险、高 收益 ”和 “轻 资 产 、强 智 力 ” 的科 技型企 业的 融 资 需 要，有 必 要对 现 有 的 中 小 型 科技 企业融 资模 式
15、 进 行 创新 ，使 之更 好 地 服 务 于 中 小型 科技企 业的 发展 。而 科技 与金 融相 结合 的互 联 网金 融正可 以满 足 这 一 需求 ，它 已经 在 传 统 的 金 融 行业 里掀起 了一 场创 新革 命，同时 这种基 于大 数据 、 云计 算的新 型金 融 形 式，可 以 弥 补中 小 型 科 技 企 业 的信 用体系 缺失 和 信 息 不对 称 ，可以 极 大 地 降 低 企 业的 融资成 本。 互 联 网 金 融 支 持 中 小 型 科 技 企 业 融 资 分析 互联 网金 融现 有融 资模 式介绍 供 应 链 融资 模 式 互 联 网金 融 中 的 供 应 链 型
16、代 表即阿 里小 款模 式。 阿里 巴巴 公司 根据 自身 企 业运 营特点 ，为 自己 的 贸 易 商 或 者供 应 商 会 员 提 供 的短 期融资 模式 。基 于积 累在 电子 商务 平台 上的 大 数据 ，包括 客户 信用 数据 和行 为数据 等，运用 于企 业 如 阿里 小贷运 用大 数 据 进 行 金 融 放贷 服 务 ，不 仅 成 功 解决 了客户 的信 用 变 现 难 度，而 且 大 大 降低 了 成 客 户 分钟就 可获 贷，同时 不良 贷款 率在 以下 。 于 英国 ，近 几 年 在 我 国 逐 渐 兴 起，并 呈 迅 猛 发 展 之 势 。 网贷 实质 是运用 互联 网技
17、 术把 民间 借贷 网 络 化， 公 司通 过 搭 建一 个 资 金 的需 求 与 供给 信 息 发布 并匹配 的网 络 平 台 ，促 使 资 金 供 需 的双 方 无 需 银行 、券商 等第 三 方 中 介机 构 ，可以 直 接 联 系 ，从 而 为用 户提供 直接 的投 、融 资服 务。 目 前，由 于我 国的 信用 建设 体系尚 不健 全，信用 出 现了 所谓的 线上 模式 和线 下模 式。 所谓 的线 上模 式 ，就是 贷款 人通 过 网 络 借 贷 平台 自 由 地选 择 借 款人 ，无需 网贷 平 台 的 介 入，双 方 直接 签 订 合 同。 体 系缺 失，加 之网 贷平 台的
18、风险 控制能 力较 弱，为吸 引 投资 者，致 使网 贷 平 台承 诺 保 障 本 金 或者 提 取 风 险保 证金 为用 户 提 供 信 用 支持 。 而 所谓 线 下 模 式， 是 指 网 络借 贷平 台自 己 构建 一 个 理 财平 台 ，从 投 资者 处募集 资金 并 支 付 一 定 的 利息 ，同 时将 募 集 的 资金 出借给 借款 人 ，而自 己 收 取 一 定 的管 理 费 和 人 和借 款人并 不直 接发 生联 系。 最 初作 为一种 手段 可以 让艰 难奋 斗的 艺术 家们 筹措 资 金来 进行自 己的 创作 ，近 一两 年才 在我国 出现 ，目 前 正处 于起步 阶 段
19、。目 前 ，众 筹 作 为 一 种 新的 互 联 网 金融 模式，主要 指 发 起人 通 过 互 联 网 和社 交 网 络 等 方式 发布筹 资项 目向 公众 募集 资金 ，同时 用产 品、 股 权等 形式作 为回 报来 给予 投资 者。 众筹 模式 是对 传 统证 券业务 进行 股 权 融 资 模 式 的一 种 突 破 ，其 通 过 搭建 网络平 台让 有创 造力 的人 面对 公众 展示 自己 的 项目 和创意 ，从 而向 公众 筹集 资金 ，以便 让他 们有 可 能实 现自己 的梦 想，同时 由于 融资 的来自 于大 众， 而 不再 局限于 风投 等 机 构 ，使 每 一 位 普 通 人都
20、 有 可 能 通过 该种众 筹模 式来 获得 从事 某项 创作 或活 动的 （ ） ， ， ， ， ， 科 学 管 理 研 究 第 卷 资 金。 对 中小 型科 技企 业融 资创新 的探 讨 中小 型科 技 企 业初 创 项 目 融 资 探 讨 ， 众 筹 需要 提供更 高的 利 率，但 是 主 要 的资 金 成 本 就 是 利 率，不 需要 银行 借贷 或 者 发 行 债券 等 方 式 融 资 的额 ， 模式 作为一种 为艺术 项目而生 的融资 模式 显然可 以 企业 经营记 录和 相 关 证 件即 可 进 行 申 请 让 普 通 投 作为 一种借鉴，用 于对未 来可能衍 生出的 针对中小
21、型 科技企业 初创 项目 的 融资 模 式。如 果存 在 一个 完 善 的、专业 的网络平 台为众 多的中小 型科技 企业提供 一 个项 目和技术 展示的 平台，同样可 以吸引 到大众的 关 注，进而依靠自身项目和科技的 优势融到所需 的资金。 作为 回报，同样可 以用产 品后者股 权等的 形式给予 投 资者，而其潜在的高回报能够受 到的更多投资 者青睐， 正如近几年大众对 金融行 业风靡的 创投、 、 等 风 险投资方式为的关注和追捧。 如 果未来 互联 网金 融中 出现 了类 似众 筹模 式的 科 技企业 初创 项目 融 资 模 式，其 优 点 主 要 可以 体 现 在 ： 企 业在 发展
22、 中 可 以 保 持 足 够的 自 主 性 。市 场 企 业的创 立和 发展 坚 持 某 种 主 导 性，而 通 过互 联 网 平 台的形 式向 大众 融资 则丝 毫不 会降 低企 业自 身的 项 目自主 性； 可 以吸 引到 更多 投资者 的青 睐，拓展 资 金的来 源。 虽然 市场 中风 险投 资的 团队 和资 金很 多 ，但是 相对 于庞 大的 中小 型科技 企业 创新 项目 ，仍 然 属于少 数，同时 许 多 对专 业 团 队 并 没 有 吸引 力 的 项 目反而 会对 普通 人有 一定 的吸 引力 。在 互联 网的 平 台下 ，一方 面可 以 吸 引到 更 多 普 通 大 众的 关
23、注 和 投 资，另 一方 面也 给 更 多普 通 人 一 个 机 会去 进 行 风 险 投资 ，博取 潜在 的高 额收 益。 事实上 ，类 似众 筹模 式 的创业 融资 网站 已经 开始 出现 ，但 是鱼龙 混杂 ，需 要 出现一 个互 联网 巨头 去进 行标 准化 、规范 化运 作。 我 国在制 定相 关法 律法 规来 规范 众筹 这一 行业 时 ，可以 借 鉴 下美 国 的 案例 ，美国 于 年 月 通 过 了允许 中小 型科 技企 业通 过众 筹融 资获 得股 权资 本 的法 案。 中小 型科 技 企业 短 期 融 资 探 讨 任何 企 业 都 存在短 期流 动资 金 不 足 的 时 期
24、，而 短 期 流动 资 金 的 借贷 和 初 创 科 技 项 目 融 资 是 有 一 定 区 别 的。 但 是 ，对于 中小 型科 技企 业而 言，由 于缺 乏足 够资 产抵 押 ，难以 从传 统的 金 融 机 构 获 得 融资 。 如 果从 互 联 网 金融的 角度 来看 ，中 小型 科 技 企 业 可 以考 虑 从 大 普 通大众 有相 当的 吸引 力，而同 时由于 分散 化融 资， 使 得每一 个人 的损 失 不 会 很 大； 互 联 网 融资 虽 然 资者 自行去 甄别 投资 ，事 实上 ，基于 大数 据的 互联 网 金融 完全可 以对 缺乏 抵押 的中 小型 科技 企业 进行 信 用
25、挖 掘和风 险识 别，从而 方便 企业 进行融 资。 结论 中小型 科技 企业 融资 问题 一直 是科 技金 融领 域 关注 和研究 的焦 点 ，而 科 技 和 金 融相 结 合 而 产 生 的 互联 网金融 ，是 对传 统金 融业 务的 一大创 新，是对 传 统金 融机构 的有 益 补 充，同 时 也 有助 于 缓 解 中 小 型 科技 企业融 资问 题。 基于 大数 据和 云计 算等 信息 技 术的 互联网 金融 可 以 更 好 地进 行 风 险 识 别 和评 估 ， 消除 了信息 不对 称，大大 较低 了交 易的成 本，提高 了 金融 资源 的 配 置 效 率 ，也 有 利 于 实 体
26、经 济 的 发 展 。 互联 网金融 可以 弥 补中 小 型 科 技 企 业由 于 自 身 “风 险大 、资产 抵押 少 ”等 特征 难以 从传 统金 融机 构获 得 贷款 的缺陷 。通 过众 筹等 互联 网金 融模 式可 以作 为 中小 型科技 企业 创 建 时 的资 金 来 源 方 式，同 时 结 合 大数 据等信 息技 术可 以对 中小 型科 技企 业进 行信 用 识别 和风险 评估 ，消 除信 息的 不对 称，较 低交 易的 成 本，更 容易 融得 企 业 发 展所 需 的 资 金。 科 技 在 推 动 着传 统的金 融行 业 进 行 创新 ，同 时这 种 创 新 也 必 将 更好 地
27、服务 科技 行 业 的 发展 ，科 技与 金 融 在 相 互 结 合，相 互推 动中 共同 发展 。 参考 文献 ： 谢平，邹 传伟 互 联网 金 融 模 式研 究 金 融 研 究， ，（）： 黄海龙 基于以电商平台为核心的互联网金融研究 冯果，蒋 莎莎 论我国 网 络贷款平台 的异化及 其监 管新视野，（）： 龚映清 互联网金融 对证 券行业 的影 响与 对策 证 券市场导报， ，（ ）： 陆燕春，朋振江 我国科技金融理论研究综述科技 进步与对策， ，（ ）： 学管理研究， ，（）： 邓天佐，张 俊 芳 关 于 我国 科 技金 融 发 展的 几 点思 考 证券市场导报 ， ， （ ）： 会科学， ，（ ）： ； 、 、 ， （ ）模 式，以 为 个 人 对 企 业 的 借 款 。 这 一 模 式 ：