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1、第十章筹资管理概述筹资是企业理财的起点，筹资管理是企业财务管理的一项最原始最基本的内容，并贯穿于企业财务管理的全过程。本章将主要介绍企业筹资的动机和原则、筹资渠道和方式及资金需要量的预测。第一节企业筹资的动机和原则一、企业筹资的动机企业设立的需要企业扩张和发展的需要企业偿还债务的需要企业调整资本结构的需要二、企业筹资的基本原则分析生产经营情况，合理预测资金需要量合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源研究各种筹资方式，选择最佳资本结构第二节筹资渠道和筹资方式一、筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，即从哪里取得资金，体现着资金的源泉和供应量。确定
2、筹资渠道是筹资的必要前提。目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种：国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业和单位资金居民个人资金企业自留资金境外资金二、筹资方式筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金，体现着资金的属性。企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式，有效地进行筹资组合，以降低筹资成本，提高筹资效益。目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有以下几种：吸收直接投吸收直接投资发行股票行股票银行或非行或非银行金融机构行金融机构贷款款发行行债券券融融资租租赁商商业信用信用企企业内部内部积累累三、筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道解决的是资金来源
3、问题，筹资方式解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之间有着密切的联系。同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道，企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳对应。第三节资金需要量的预测一、因素分析法（P91）资金需要量（上年资金实际平均占用量不合理平均占用量）（1预测年度销售增减率）（1预测年度资金周转速度变动率）二、销售百分比法销售百分比法销售百分比法是在分析报告年度资产负债表表有关项目与销售售收收入入关系的基础上，确定资产、负债、所有者权益的有关项目占销售收入的百分比
4、，然后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分比关系来预测短期资金需要量的方法。具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。举例说明如下。例某公司年月日经整理后的资产负债表如表所示。该公司年销售收入为万元，年在不增加固定资产的情况下销售收入预测数为万元。预测融资需求的步骤如下。、根据销售总额确定融资需求第一：区分敏感项目与非敏感项目。就本例而言，资产中的现金、应收帐款和存货项目以及负债中的应付帐款、应付费用项目都随销售的变动而变动，并假设成正比例关系；而其他负债项目如短
5、期借款、长期负债以及股东权益项目（表中以表示）则与销售无关。第二，确定销售百分比。根据上年有关数据确定销售额与资产负债项目的百分比。现金销售收入.应收帐款销售收入.存货销售收入.应付帐款销售收入.应付费用销售收入.可见，该公司每元销售收入占用现金.元，占用应收账款.元，占用存货.元，形成应付帐款.元，形成应付费用.元。第三，计算预计销售额下的资产和负债。资产（负债）预计销售额各项目销售百分比现金.（万元）应收帐款.（万元）存货.（万元）应付帐款.（万元）应付费用.（万元）在此基础上预计总资产和总负债（无关项目按上年计算）：总资产.（万元）总负债1001（万元）总负债为不增加借款情况下的总负债。
6、第四，预计留存收益增加额。这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。留存收益增加额预计销售额销售净利率（股利支付率）假设公司预计销售净利润为万元，股利支付率为，则：留存收益增加额（）（万元）第五，计算外部融资需求。外部融资需求额预计总资产预计总负债预计所有者权益（万元）该公司为完成销售收入万元，需要增加资金万元（），负债的自然增长提供万元（），留存收益提供万元，本年应再从外部融资万元（）。资产负债表例1表年月日单位：万元资产金额负债及所有者权益金额现金（包括银行存款）短期借款应收帐款应付帐款应付费用存货长期借款实收资本固定资产净值资本公积留存收益合计合计第一2、根据销售增加量确定融
7、资需求融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加=（资产销售百分比新增销售额）-（负债销售百分比新增销售额）-计划销售净利润（1-股利支付率）=（资产销售百分比-负债销售百分比）新增销售额-计划销售净利润（1-股利支付率）将例1数据代入上述公式，得：融资需求=（2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%）（1000-800）-100（1-80%）=20（万元）销售百分比法的优点能为企业提供短期预计的财务报表，以适应进行外部融资的需要。但是它是以预测年度敏感项目与销售收入的比例及非敏感项目与基年保持不变为前提的，如果有关比例发生了变化，那么据以进行预测就会对企业产生不利的影响。（
8、二）*资金习性预测法资金习性是指资金的变动同产品产销量变动之间的依存关系。按照资金习性，可以把资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。半变动资金可以通过一定的方法分解为不变资金和变动资金两部分。资金习性预测法是在进行资金习性分析的基础上，将企业的总资金划分为变动资金和不变资金两部分。根据资金与产销量的数量关系来建立数学模型，再根据历史资料预测资金需要量。预测的基本模型为：y=a+bx式中：y资金需要量a-不变资金b-单位产销量所需要的变动资金x产销量具体预测时又可分为总额法和分项预测法两种。1、总额法总额法是按照企业历史上资金占用总额与产销量的关系，把资金划分成不变和变动两部分，然后结合预计的
9、销售量来预测资金需要量。例某公司产销量和资金变化情况如表所示。年预计销售量为万件时，试计算年的资金需要量。资金需要量的预测步骤为：第一，根据表8-4的资料计算整理出表8-5的资料第三，将a=4.9,b=0.43代入ya+bx中，y=4.9+0.43x第四，将2002年预计销售量400万件代入上式，求得资金需要量为：y=4.9+0.43400=176.9（万元）2、分项预测法分项预测法是根据各资金占用项目（如现金、应收帐款、存贷等）与产销量（或销售收入）之间的关系，把各项目的资金分成变动资金和不变资金两部分，然后汇总在一起，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。资金需要量的预
10、测步骤为：第一，将各项目占用的资金分解成变动资金和不变资金两部分。以现金项目为例，运用高低点法（也可以用回归直线法）计算出a、b的值。b=（最高现金占用量-最低现金占用量）/（最高销售收入-最低销售收入）=（32-22）（600-400）=0.05将b=0.05代入y=a+bx求得a=y-bx=22-0.05400=2(万元)按照同样方法对应收帐款、存货、流动负债等项目占用的资金分解成变动资金和不变资金两部分。第二，将分解后的各项目的不变资金和单位变动资金汇总列表，从中得出资金需要量的预测模型。假设本例中现金及其他项目的资金占用分解后列于表8-7中，根据表8-7的资料得出流动资金需要量的预测模型为：y=12+0.34x第三，利用预测模型测算流动资金需要量。y=12+0.34700=250(万元)