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1、第九章第九章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡本章教学目标本章教学目标理解投资和利率的决定；把握IS和LM曲线的形成；掌握IS-LM模型及其经济含义。本章教学内容本章教学内容pp IS IS 曲线曲线pp LM LM 曲线曲线pp IS-LM IS-LM 模型模型本章教学重点本章教学重点p 投资需求函数以及投资需求函数以及ISIS曲线的决定曲线的决定p 货币需求及货币需求及LMLM曲线的确定曲线的确定p IS-LMIS-LM模型模型经经经经济济济济学学学学中中中中所所所所说说说说的的的的投投投投资资资资，是是是是指指指指资资资资本本本本的的的的形形形形成成成成，即即即即
2、形形形形成成成成社社社社会会会会实实实实际际际际资资资资本本本本的的的的增增增增加加加加，包包包包括括括括厂厂厂厂房房房房、设设设设备备备备、存存存存货的增加、新建设的住宅，等等。货的增加、新建设的住宅，等等。货的增加、新建设的住宅，等等。货的增加、新建设的住宅，等等。说说说说明明明明：在在西西方方经经济济学学中中，人人们们购购买买证证券券、土土地地和和其其他他财财产产不不能能够够作作为为投投资资，而而只只是是资资产产权权的的转移转移。9-1 投资的决定投资的决定一、投资与利率一、投资与利率外外外外生生生生变变变变量量量量（Exogenous Exogenous VariableVariabl
3、e，External External VariableVariable），是是是是由由由由经经经经济济济济模模模模型型型型以以以以外外外外的的的的力力力力量量量量所所所所决决决决定定定定的的的的经经经经济变量。济变量。济变量。济变量。内内内内生生生生变变变变量量量量（Endogenous Endogenous VariableVariable）也也也也称称称称为为为为引引引引致致致致变变变变量量量量（Induced Induced VariableVariable），是是是是由由由由经经经经济济济济体体体体系系系系内内内内在在在在运行所决定的变量。运行所决定的变量。运行所决定的变量。运行所决
4、定的变量。问题问题 1：投资是一个外生变量吗投资是一个外生变量吗？凯凯凯凯恩恩恩恩斯斯斯斯认认认认为为为为，是是是是否否否否要要要要对对对对新新新新的的的的实实实实物物物物资资资资本本本本（如如如如机机机机器器器器、设设设设备备备备、厂厂厂厂房房房房、仓仓仓仓库库库库等等等等）进进进进行行行行投投投投资资资资，取取取取决决决决于于于于这这这这些些些些新新新新投投投投资资资资的的的的预预预预期期期期利利利利润润润润率率率率与与与与为为为为购购购购买买买买这这这这些些些些资资资资产产产产而而而而必必必必须须须须借借借借入入入入的的的的款款款款项项项项（借借借借款款款款筹筹筹筹资资资资的的的的方方方
5、方式式式式是是是是多多多多种种种种多多多多样样样样的的的的）所所所所要求的利率要求的利率要求的利率要求的利率的比较。的比较。的比较。的比较。问题问题 2：厂商为什么会进行投资厂商为什么会进行投资？投资是投资是投资是投资是利率利率利率利率的减函数的减函数的减函数的减函数。投资函数：投资函数：投资函数：投资函数：线性投资函数：线性投资函数：线性投资函数：线性投资函数：投资利率函数投资利率函数自主投资自主投资自主投资自主投资利率对投资需求利率对投资需求利率对投资需求利率对投资需求的影响系数的影响系数的影响系数的影响系数对对对对于于于于贷贷贷贷款款款款投投投投资资资资来来来来说说说说，利利利利息息息息
6、是是是是投投投投资资资资的的的的成成成成本本本本；对对对对于于于于自有资金投资自有资金投资自有资金投资自有资金投资，应将利息视为投资的机会成本。，应将利息视为投资的机会成本。，应将利息视为投资的机会成本。，应将利息视为投资的机会成本。实际利率实际利率实际利率实际利率，等于名义利，等于名义利，等于名义利，等于名义利率减去通货膨胀率率减去通货膨胀率率减去通货膨胀率率减去通货膨胀率ir投资需求曲线投资需求曲线投资需求曲线投资需求曲线投投投投资资资资需需需需求求求求曲曲曲曲线线线线也也也也叫叫叫叫做做做做投投投投资资资资的的的的边际效率边际效率边际效率边际效率（MEIMEI）曲线曲线曲线曲线。贴现率贴
7、现率、本金本金与现值现值资资资资本本本本的的的的边边边边际际际际效效效效率率率率（MECMEC），就就就就是是是是表表表表明明明明一一一一个个个个投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的收收收收益益益益应应应应当当当当按按按按照照照照何何何何种种种种比比比比例例例例增增增增长长长长才才才才能能能能达达达达到到到到预预预预期的收益。期的收益。期的收益。期的收益。第第第第 i i 年的年的年的年的现值现值现值现值（R Ri i）可以换算为）可以换算为）可以换算为）可以换算为本金本金本金本金：第第第第 i i 年的年的年的年的本利和本利和本利和本利和：例：假定一企业投资例：假定一企业投资30000美
8、元购买一台设备，这台机器使美元购买一台设备，这台机器使用期限为用期限为3年，年，3年后全部耗损没有报废残值，各年的预期年后全部耗损没有报废残值，各年的预期收益为收益为11000美元、美元、12100美元、美元、13310美元。若贴现率美元。若贴现率为为10%，则这台机器，则这台机器3年内全部预期收益的现值为：年内全部预期收益的现值为：贴现率贴现率10%10%正好使正好使3 3年全部预期收益的现值等于这项资本年全部预期收益的现值等于这项资本品的供给价格，品的供给价格，10%10%即为资本的边际效率。即为资本的边际效率。正好使最后一个资本的收益弥补资本的成本。正好使最后一个资本的收益弥补资本的成本
9、。MEC是递减的是递减的根据根据KeynesKeynes的观点，资本的的观点，资本的MECMEC是递减的，因为是递减的，因为：投投资资越越多多，对对资资本本设设备备的的需需求求越越多多，资资本本设设备备的的价价格格也也越越高高；为为此此付付出出的的成成本本也也就就越越大大，所所以投资预期利润率将下降；以投资预期利润率将下降；投投资资越越多多，产产品品未未来来的的供供给给越越多多，产产品品的的销销路路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。投资量投资量投资量投资量 i iMECMEC(%)(%)OOMEC MEC 与投资额与投资额与投资额与投资额资本的边际
10、效率曲线资本的边际效率曲线资本的边际效率曲线资本的边际效率曲线投投投投资资资资量量量量与与与与利利利利息息息息率率率率之之之之间间间间存存存存在在在在着着着着反反反反方方方方向向向向变变变变动动动动关关关关系系系系：利利利利率率率率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。irMECMECOO三、投资边际效率三、投资边际效率（MEIMEI）曲线曲线MEIMEI：Marginal Efficiency of InvestmentMarginal Efficiency of
11、 Investment我们要注意到我们要注意到我们要注意到我们要注意到厂商趋同行为厂商趋同行为厂商趋同行为厂商趋同行为的效果。的效果。的效果。的效果。当当当当市市市市场场场场利利利利率率率率下下下下降降降降时时时时，如如如如果果果果每每每每个个个个企企企企业业业业都都都都增增增增加加加加投投投投资资资资，则则则则资资资资本本本本品品品品的的的的价价价价格格格格会会会会上上上上涨涨涨涨；资资资资本本本本品品品品价价价价格格格格的的的的上上上上涨涨涨涨，会会会会使使使使得相同的预期收益条件下的得相同的预期收益条件下的得相同的预期收益条件下的得相同的预期收益条件下的贴现率缩小贴现率缩小贴现率缩小贴现
12、率缩小。被被被被缩缩缩缩小小小小的的的的贴贴贴贴现现现现率率率率（r r）的的的的数数数数值值值值被被被被称称称称为为为为是是是是投投投投资资资资的的的的边边边边际效率际效率际效率际效率。它小于。它小于。它小于。它小于资本的边际效率资本的边际效率资本的边际效率资本的边际效率。（1 1）二者均表示出）二者均表示出）二者均表示出）二者均表示出 r r、i i 之间的反向变动关系；之间的反向变动关系；之间的反向变动关系；之间的反向变动关系；（2 2）MEI MEI 曲线更加陡峭；曲线更加陡峭；曲线更加陡峭；曲线更加陡峭；（3 3）MEIMEI：利率变动对投资量变动的影响较小；：利率变动对投资量变动的
13、影响较小；：利率变动对投资量变动的影响较小；：利率变动对投资量变动的影响较小；（4 4）MEI MEI 更实际地表示了利率与投资量的关系；更实际地表示了利率与投资量的关系；更实际地表示了利率与投资量的关系；更实际地表示了利率与投资量的关系；（5 5）整个经济的整个经济的整个经济的整个经济的投资需求曲线投资需求曲线投资需求曲线投资需求曲线即即即即 MEIMEI 曲线曲线曲线曲线。资资本本边边际际效效率率（MEC）与与投资的边际效率投资的边际效率（MEI）irMECMECMEIMEIi0r0r1四、预期收益对投资的影响四、预期收益对投资的影响 对对对对投资项目产出的需求预期；投资项目产出的需求预期
14、；投资项目产出的需求预期；投资项目产出的需求预期；产品成本（产品成本（产品成本（产品成本（重要的是人工成本重要的是人工成本重要的是人工成本重要的是人工成本）；）；）；）；国家的投资政策，如国家的投资政策，如国家的投资政策，如国家的投资政策，如投资税抵免投资税抵免投资税抵免投资税抵免。五、风险对投资的影响五、风险对投资的影响 投资与收益在时间上不一致；投资与收益在时间上不一致；投资与收益在时间上不一致；投资与收益在时间上不一致；投资有风险，高收益伴随着高风险；投资有风险，高收益伴随着高风险；投资有风险，高收益伴随着高风险；投资有风险，高收益伴随着高风险；风险的来源较为复杂和不确定。风险的来源较为
15、复杂和不确定。风险的来源较为复杂和不确定。风险的来源较为复杂和不确定。ISIS曲线的命名曲线的命名曲线的命名曲线的命名92 IS 曲线曲线一、一、IS曲线的推导曲线的推导IS曲线代表满足产品市场均衡条件的利率和产出水平组合的集合。简单收入决定模型中，investment（I）等于saving（S）是产品市场均衡条件，因而把描述产品市场均衡条件的产出与利率关系组合曲线称为IS曲线。代数方法代数方法代数方法代数方法。对于。对于。对于。对于两部门经济两部门经济两部门经济两部门经济：92 IS 曲线曲线一、一、IS曲线的推导曲线的推导结果结果结果结果：在经济达到均衡时，国民收入与利率成反比在经济达到均
16、衡时，国民收入与利率成反比在经济达到均衡时，国民收入与利率成反比在经济达到均衡时，国民收入与利率成反比。y ysiy yi储蓄函数储蓄函数储蓄函数储蓄函数投资储蓄均衡投资储蓄均衡投资储蓄均衡投资储蓄均衡产品市场均衡产品市场均衡产品市场均衡产品市场均衡ISIS投资需求投资需求投资需求投资需求srr几何方法几何方法几何方法几何方法 ：投投投投资资资资与与与与储储储储蓄蓄蓄蓄相相相相等等等等的的的的四象限法四象限法四象限法四象限法ryy1ISr1O分析分析：图中点的含义图中点的含义图中点的含义图中点的含义。r2y2y3r3AB A A点点点点：利利利利率率率率大大大大于于于于均均均均衡衡衡衡利利利利
17、率率率率，产产产产品品品品市市市市场场场场上上上上总总总总需需需需求求求求不不不不足足足足，供供供供给给给给相对过剩相对过剩相对过剩相对过剩（Excess SupplyExcess Supply）。B B点点点点：利利利利率率率率小小小小于于于于均均均均衡衡衡衡利利利利率率率率，产产产产品品品品市市市市场场场场上上上上总总总总需需需需求求求求过过过过剩剩剩剩（Excess Excess DemandDemand），供给相对不足供给相对不足供给相对不足供给相对不足。C C二、二、IS 曲线的斜率曲线的斜率ryy0ISr0O分析分析分析分析：两部门经济两部门经济两部门经济两部门经济。（1 1）d
18、d，投投投投资资资资需需需需求求求求对对对对于于于于利利利利率率率率变变变变动动动动的的的的反反反反应应应应程程程程度度度度。如如如如果果果果该该该该值值值值较较较较大大大大，IS IS 曲曲曲曲线线线线就就就就比比比比较较较较平平平平缓缓缓缓（斜斜斜斜率率率率比比比比较较较较小小小小），意意意意味味味味着着着着均均均均衡衡衡衡的的的的国国国国民民民民收收收收入入入入对对对对利利利利率率率率的的的的变变变变化化化化比比比比较较较较敏敏敏敏感感感感（利利利利率的较小变动要求有较大的国民收入变动来配合率的较小变动要求有较大的国民收入变动来配合率的较小变动要求有较大的国民收入变动来配合率的较小变动要
19、求有较大的国民收入变动来配合）。）。）。）。（2 2），边边边边际际际际消消消消费费费费倾倾倾倾向向向向。如如如如果果果果边边边边际际际际消消消消费费费费倾倾倾倾向向向向越越越越大大大大，IS IS 曲曲曲曲线线线线就就就就比比比比较较较较平平平平缓缓缓缓（斜斜斜斜率率率率较较较较小小小小），意意意意味味味味着着着着 。影响影响影响影响 IS IS 曲线斜率的因素曲线斜率的因素曲线斜率的因素曲线斜率的因素三、三、IS 曲线的移动曲线的移动分析分析（三部门经济（三部门经济（三部门经济（三部门经济，定量税条件）定量税条件）定量税条件）定量税条件）：有多个因素变化会使有多个因素变化会使有多个因素变化
20、会使有多个因素变化会使 IS IS 曲线移动：曲线移动：曲线移动：曲线移动：（1 1）投资需求变动投资需求变动投资需求变动投资需求变动；ryy0IS0r0OIS1IS2（2 2）储蓄函数变动储蓄函数变动储蓄函数变动储蓄函数变动；（3 3）政府购买性支出增加政府购买性支出增加政府购买性支出增加政府购买性支出增加；（4 4）政府增减税收政府增减税收政府增减税收政府增减税收。自发支出量自发支出量（凯凯恩恩斯斯以以前前的的）古古古古典典典典学学学学派派派派认认认认为为为为：投投投投资资资资与与与与储蓄只与储蓄只与储蓄只与储蓄只与利率利率利率利率有关有关有关有关。（市场均衡）。（市场均衡）。（市场均衡）
21、。（市场均衡）凯凯凯凯恩恩恩恩斯斯斯斯认认认认为为为为，储储储储蓄蓄蓄蓄不不不不仅仅仅仅决决决决定定定定于于于于利利利利率率率率，更更更更重重重重要要要要的的的的是是是是受受受受到到到到收收收收入入入入水水水水平平平平的的的的影影影影响响响响。收收收收入入入入是是是是消消消消费费费费和和和和储储储储蓄蓄蓄蓄的的的的源源源源泉。泉。泉。泉。93 利率的决定利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给凯凯凯凯恩恩恩恩斯斯斯斯认认认认为为为为，利利利利率率率率不不不不是是是是由由由由储储储储蓄蓄蓄蓄和和和和投投投投资资资资决决决决定定定定的，而是由货币的供应量和需求量所决定
22、的的，而是由货币的供应量和需求量所决定的的，而是由货币的供应量和需求量所决定的的，而是由货币的供应量和需求量所决定的。货货货货币币币币的的的的实实实实际际际际供供供供给给给给量量量量（mm）一一一一般般般般由由由由国国国国家家家家加加加加以以以以控控控控制制制制，是是是是一一一一个个个个外外外外生生生生变变变变量量量量。因因因因此此此此，分分分分析析析析的的的的重重重重点点点点是是是是货币需求货币需求货币需求货币需求。凯恩斯主义观点凯恩斯主义观点货币的界定货币的界定定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品的支付手段或交易媒介。的支付手段或交易
23、媒介。功能：功能：p 交易工具交易工具p 核算单位（价值尺度）核算单位（价值尺度）p 价值储藏价值储藏货币形态的历史演变：货币形态的历史演变：p 贝壳、牛羊、布匹、铜、铁贝壳、牛羊、布匹、铜、铁p 金、银等贵金属金、银等贵金属p 纸币（符号货币）纸币（符号货币）人人人人们们们们持持持持有有有有货货货货币币币币（以以以以货货货货币币币币形形形形式式式式拥拥拥拥有有有有财财财财富富富富）是是是是有有有有代代代代价价价价的的的的。人人人人们们们们愿愿愿愿意意意意承承承承担担担担代代代代价价价价而而而而持持持持有有有有货货货货币币币币的的的的动动动动机机机机有有有有 3 3 类类类类：交交交交易易易易
24、动动动动机机机机，谨慎动机谨慎动机谨慎动机谨慎动机，投机动机投机动机投机动机投机动机。交交交交易易易易动动动动机机机机是是是是企企企企业业业业和和和和个个个个人人人人进进进进行行行行正正正正常常常常交交交交易易易易的的的的需需需需要要要要。决决决决定定定定交易需求货币量的关键因素是收入。交易需求货币量的关键因素是收入。交易需求货币量的关键因素是收入。交易需求货币量的关键因素是收入。由由由由于于于于收收收收入入入入和和和和支支支支出出出出不不不不同同同同步步步步，就就就就得得得得有有有有足足足足够够够够的的的的现现现现金金金金应应应应付付付付日日日日常常常常所所所所需需需需。这这这这种种种种交交
25、交交易易易易动动动动机机机机的的的的货货货货币币币币需需需需要要要要量量量量，决决决决定定定定于于于于收收收收入入入入水水水水平平平平、惯例和商业制度。惯例和商业制度。惯例和商业制度。惯例和商业制度。二、货币的需求动机二、货币的需求动机人人们们在在不不同同条条件件下下出出于于各各种种考虑对持有货币的需求。考虑对持有货币的需求。谨谨谨谨慎慎慎慎动动动动机机机机是是是是人人人人们们们们为为为为了了了了预预预预防防防防意意意意外外外外而而而而持持持持有有有有一一一一定定定定数数数数量量量量货币货币货币货币。它它它它产产产产生生生生于于于于未未未未来来来来收收收收入入入入和和和和支支支支出出出出的的的
26、的不不不不确确确确定定定定性性性性。这这这这种种种种货货货货币需求量也币需求量也币需求量也币需求量也大致与收入成正比大致与收入成正比大致与收入成正比大致与收入成正比。谨慎动机谨慎动机（预防性动机预防性动机）结结论论：由由由由交交交交易易易易动动动动机机机机、谨谨谨谨慎慎慎慎动动动动机机机机而而而而产产产产生生生生的的的的货货货货币币币币需求量与收入成正比需求量与收入成正比需求量与收入成正比需求量与收入成正比。投投投投机机机机动动动动机机机机是是是是人人人人们们们们为为为为了了了了抓抓抓抓住住住住有有有有利利利利的的的的购购购购买买买买有有有有价价价价证证证证券券券券的机会而持有一部分货币的机会
27、而持有一部分货币的机会而持有一部分货币的机会而持有一部分货币。人人人人们们们们想想想想利利利利用用用用利利利利率率率率水水水水平平平平或或或或者者者者有有有有价价价价证证证证券券券券价价价价格格格格水水水水平平平平的的的的变变变变化化化化进进进进行行行行（获获获获利利利利性性性性）投投投投机机机机。有有有有价价价价证证证证券券券券价价价价格格格格的的的的未未未未来来来来不不不不确定性确定性确定性确定性是对货币投机需要的必要前提。是对货币投机需要的必要前提。是对货币投机需要的必要前提。是对货币投机需要的必要前提。结结论论：投投投投机机机机动动动动机机机机所所所所产产产产生生生生的的的的货货货货币
28、币币币需需需需求求求求与与与与利利利利率率率率成成成成反比反比反比反比。投机动机投机动机投机动机的货币需求与利率的关系：投机动机的货币需求与利率的关系：投机动机的货币需求与利率的关系：投机动机的货币需求与利率的关系：（1 1 1 1）证券价格与利率）证券价格与利率）证券价格与利率）证券价格与利率 证券的价格与利率成反向关系，即：利率越高，证券的价格与利率成反向关系，即：利率越高，证券的价格与利率成反向关系，即：利率越高，证券的价格与利率成反向关系，即：利率越高，证券价格越低。证券价格越低。证券价格越低。证券价格越低。（2 2 2 2）投机动机的货币需求与证券价格的关系）投机动机的货币需求与证券
29、价格的关系）投机动机的货币需求与证券价格的关系）投机动机的货币需求与证券价格的关系 证券价格越低，投机动机的货币需求越少，反证券价格越低，投机动机的货币需求越少，反证券价格越低，投机动机的货币需求越少，反证券价格越低，投机动机的货币需求越少，反之，投机动机的货币需求增加。之，投机动机的货币需求增加。之，投机动机的货币需求增加。之，投机动机的货币需求增加。（3 3 3 3）投机动机的货币需求与利率的关系）投机动机的货币需求与利率的关系）投机动机的货币需求与利率的关系）投机动机的货币需求与利率的关系 投机动机的货币需求与利率成反向关系。投机动机的货币需求与利率成反向关系。投机动机的货币需求与利率成
30、反向关系。投机动机的货币需求与利率成反向关系。投机动机投机动机L2=L2(r)=-hr持持持持有有有有货货货货币币币币使使使使人人人人们们们们获获获获得得得得了了了了货货货货币币币币使使使使用用用用上上上上的的的的灵灵灵灵活活活活性性性性（货货货货币币币币的流动性），表示出人们对货币的流动（性）偏好。的流动性），表示出人们对货币的流动（性）偏好。的流动性），表示出人们对货币的流动（性）偏好。的流动性），表示出人们对货币的流动（性）偏好。对对对对货货货货币币币币的的的的总总总总需需需需求求求求是是是是人人人人们们们们对对对对货货货货币币币币的的的的交交交交易易易易需需需需求求求求、预预预预防防防
31、防需需需需求求求求和和和和投投投投机机机机需需需需求求求求的的的的总总总总和和和和。前前前前两两两两者者者者取取取取决决决决于于于于收收收收入入入入，后后后后者者者者取取取取决决决决于于于于利率利率利率利率。三、货币需求函数三、货币需求函数实际货币需求函数实际货币需求函数实际货币需求函数实际货币需求函数名义货币需求函数名义货币需求函数名义货币需求函数名义货币需求函数货币需求曲线货币需求曲线mrL1L2L=L1(y)+L2(r)O流动偏好流动偏好流动偏好流动偏好是指是指是指是指人们持有货币的偏好人们持有货币的偏好人们持有货币的偏好人们持有货币的偏好。人人人人们们们们之之之之所所所所以以以以产产产
32、产生生生生对对对对货货货货币币币币的的的的偏偏偏偏好好好好，是是是是由由由由于于于于货货货货币币币币是是是是流流流流动动动动性性性性（灵活性）灵活性）灵活性）灵活性）最好的资产。最好的资产。最好的资产。最好的资产。当当当当利利利利率率率率极极极极低低低低时时时时，人人人人们们们们认认认认为为为为这这这这时时时时利利利利率率率率不不不不大大大大可可可可能能能能再再再再下下下下降降降降，（有有有有价价价价证证证证券券券券的的的的价价价价格格格格不不不不大大大大可可可可能能能能再再再再上上上上升升升升而而而而只只只只会会会会跌跌跌跌落落落落，）因因因因而而而而将所有的有价证券换成货币（将所有的有价证
33、券换成货币（将所有的有价证券换成货币（将所有的有价证券换成货币（手持手持手持手持）。）。）。）。人人人人们们们们不不不不管管管管有有有有多多多多少少少少货货货货币币币币都都都都愿愿愿愿意意意意持持持持在在在在手手手手中中中中的的的的情情情情况况况况叫叫叫叫做做做做“流流流流动动动动偏偏偏偏好好好好陷陷陷陷阱阱阱阱”或或或或者者者者“凯凯凯凯恩恩恩恩斯斯斯斯陷陷陷陷阱阱阱阱”。这这这这是是是是凯凯凯凯恩恩恩恩斯斯斯斯主主主主义义义义核心观点之一。核心观点之一。核心观点之一。核心观点之一。四、流动偏好陷阱四、流动偏好陷阱货币需求曲线货币需求曲线mrL1L2L=L1(y)+L2(r)O流动性陷阱流动
34、性陷阱(Keynes trap)LL=L1+L2=ky-hrrr0临界点临界点临界点临界点即即利利率率降降低低到到一一定定程程度度以以后后，人人们们会会以以为为利利率率不不会会再再降降低低，债债券券价价格格不不会会再再上上涨涨，因因此此愿愿意意以以货货币币的的形形式式持持有有其其所所有有金金融融资资产产。即即货币需求曲线接近于水平。货币需求曲线接近于水平。货币需求量与收入水平的关系货币需求量与收入水平的关系mry1Oy2y3y y L L1 1(y y)1 1货币需求的存货理论货币需求的存货理论货币需求的存货理论货币需求的存货理论 平方根公式：平方根公式：平方根公式：平方根公式：收入增加，货币
35、需求增加收入增加，货币需求增加利率提高，货币需求减少利率提高，货币需求减少五、其他的货币需求理论五、其他的货币需求理论2 2货币需求的投机理论货币需求的投机理论货币需求的投机理论货币需求的投机理论人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合利率上升，持有货币减少利率上升，持有货币减少预期资产收益增加，持有货币减少预期资产收益增加，持有货币减少货货货货币币币币供供供供给给给给是是是是一一一一个个个个存存存存量量量量的的的的概概概概念念念念。它它它它是是是是一一一一个个个个国国国国家家家家在在在在某某某某一一一一时时时时点点点点上上上上所所所所保保保保持持持
36、持的的的的不不不不属属属属于于于于政政政政府府府府和和和和银银银银行行行行的的的的所所所所有有有有硬币、纸币和银行存款的总和。硬币、纸币和银行存款的总和。硬币、纸币和银行存款的总和。硬币、纸币和银行存款的总和。货货货货币币币币供供供供给给给给量量量量是是是是由由由由国国国国家家家家用用用用货货货货币币币币政政政政策策策策来来来来调调调调节节节节的的的的，因而是一个外生变量（因而是一个外生变量（因而是一个外生变量（因而是一个外生变量（不受利率的影响不受利率的影响不受利率的影响不受利率的影响）。）。）。）。货货货货币币币币供供供供给给给给分分分分为为为为狭狭狭狭义义义义的的的的货货货货币币币币供供
37、供供给给给给和和和和广广广广义义义义的的的的货货货货币币币币供给供给供给供给。六、货币供求均衡和利率的决定六、货币供求均衡和利率的决定狭狭狭狭义义义义的的的的货货货货币币币币供供供供给给给给（MM，M1M1）：硬硬硬硬币币币币、纸纸纸纸币币币币和活期存款的总和。和活期存款的总和。和活期存款的总和。和活期存款的总和。广广广广义义义义的的的的货货货货币币币币供供供供给给给给（M2M2）：M1 M1 加加加加上上上上定定定定期期期期存存存存款。款。款。款。意意意意义义义义更更更更广广广广泛泛泛泛的的的的货货货货币币币币供供供供给给给给（M3M3）：M2 M2 加加加加上上上上个个个个人人人人、企企企
38、企业业业业所所所所持持持持有有有有的的的的政政政政府府府府债债债债券券券券等等等等流流流流动动动动资资资资产产产产或或或或“货币近似物货币近似物货币近似物货币近似物”。货币供给的类型货币供给的类型mrm=M/POr0均衡利率的形成均衡利率的形成LEr1r2讨讨论论：P 的的作作用用如如何表达？何表达？mrmOr0均衡利率的变动均衡利率的变动LEE1 1m LE2 2r2r194 LM 曲线曲线LMLM曲线表示货币市场均衡时，曲线表示货币市场均衡时，曲线表示货币市场均衡时，曲线表示货币市场均衡时，Y Y与与与与r r的关系。的关系。的关系。的关系。LM LM 曲线的推导：曲线的推导：曲线的推导：
39、曲线的推导：代数方法代数方法代数方法代数方法。货币供给等于需求货币供给等于需求货币供给等于需求货币供给等于需求：或者或者或者或者y yrOOLMLMLM 曲线曲线L L，mmrOOryr2r1mL(L(y y2 2,r),r)L(L(y y1 1,r),r)LMLM几何方法几何方法几何方法几何方法 1 1：货币需求与供给相等货币需求与供给相等货币需求与供给相等货币需求与供给相等y1y2y ym1m1r r交易需求交易需求交易需求交易需求m1=Lm1=L1 1(y)(y)货币供给货币供给货币供给货币供给mm=m1+m2=m1+m2LMLM投机需求投机需求投机需求投机需求m2=Lm2=L2 2(r
40、)(r)货币市货币市货币市货币市场均衡场均衡场均衡场均衡m1m1m2m2r ry ymm =L=L1 1(y y)+L+L2 2(r r)m2m2几何方法几何方法几何方法几何方法 2 2：货货货货币币币币供供供供给给给给与与与与需需需需求求求求相等的四象限法相等的四象限法相等的四象限法相等的四象限法y yrOOLMLM分析分析分析分析：图中点的含义图中点的含义图中点的含义图中点的含义。A AB B A A点点点点：利利利利率率率率大大大大于于于于均均均均衡衡衡衡利利利利率率率率，货货货货币币币币市市市市场场场场上上上上总总总总需需需需求求求求不不不不足足足足，货货货货币币币币供供供供给给给给相
41、相相相对对对对过过过过剩剩剩剩（Excess Excess Supply Supply of of MoneyMoney）。B B点点点点：利利利利率率率率小小小小于于于于均均均均衡衡衡衡利利利利率率率率，货货货货币币币币市市市市场场场场上上上上的的的的总总总总供供供供给给给给不不不不足足足足，货货货货币币币币需需需需求求求求相相相相对对对对过过过过剩剩剩剩（Excess Excess Demand Demand of Moneyof Money）。LM LM 曲线的斜率曲线的斜率LM LM 曲曲曲曲线线线线的的的的斜斜斜斜率率率率取取取取决决决决于于于于货货货货币币币币的的的的投投投投机机机
42、机需需需需求求求求曲曲曲曲线线线线、交易需求曲线交易需求曲线交易需求曲线交易需求曲线的斜率。的斜率。的斜率。的斜率。当当当当 k k 一一一一定定定定时时时时，h h 越越越越大大大大，即即即即货货货货币币币币需需需需求求求求对对对对利利利利率率率率的的的的敏敏敏敏感度感度感度感度越高，则越高，则越高，则越高，则 LM LM 曲线越平缓；曲线越平缓；曲线越平缓；曲线越平缓；当当当当 h h 一一一一定定定定时时时时，k k 越越越越大大大大（小小小小），即即即即货货货货币币币币需需需需求求求求对对对对收收收收入入入入变变变变动动动动的的的的敏敏敏敏感感感感度度度度越越越越高高高高（低低低低），
43、则则则则 LM LM 曲曲曲曲线线线线越越越越陡陡陡陡峭峭峭峭（平缓平缓平缓平缓）。）。）。）。货货货货币币币币的的的的交交交交易易易易需需需需求求求求函函函函数数数数一一一一般般般般比比比比较较较较稳稳稳稳定定定定。因因因因此此此此，LMLM曲线的斜率主要取决于曲线的斜率主要取决于曲线的斜率主要取决于曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数货币的投机需求函数货币的投机需求函数货币的投机需求函数。y ym1m1r rLMLMm1m1m2m2r ry ym2m2LM 曲线的凯恩斯区域和古典区域曲线的凯恩斯区域和古典区域古典区域古典区域古典区域古典区域中间区域中间区域中间区域中间区域凯恩斯区域凯恩斯
44、区域凯恩斯区域凯恩斯区域货币供给货币供给货币供给货币供给mm=m1+m2=m1+m2投机需求投机需求投机需求投机需求m2=L2(r)m2=L2(r)（1 1）货货货货币币币币投投投投机机机机需需需需求求求求曲曲曲曲线线线线移移移移动动动动，会会会会使使使使得得得得 LM LM 曲曲曲曲线发生方向相反的移动。线发生方向相反的移动。线发生方向相反的移动。线发生方向相反的移动。（2 2）货货货货币币币币交交交交易易易易需需需需求求求求曲曲曲曲线线线线移移移移动动动动，会会会会使使使使得得得得 LM LM 曲曲曲曲线发生方向相同的移动。线发生方向相同的移动。线发生方向相同的移动。线发生方向相同的移动。
45、（3 3）货货货货币币币币供供供供给给给给量量量量变变变变动动动动会会会会使使使使得得得得 LM LM 曲曲曲曲线线线线发发发发生生生生同同同同方向变动。方向变动。方向变动。方向变动。LM LM 曲线的移动曲线的移动y ym1m1r r交易需求交易需求交易需求交易需求m1=L1(y)m1=L1(y)货币供给货币供给货币供给货币供给LMLM投机需求投机需求投机需求投机需求m2=L2(r)m2=L2(r)货币市货币市货币市货币市场均衡场均衡场均衡场均衡m1m1m2m2r ry ymm =L1(=L1(y y)+L2(+L2(r r)m2m2LM LM m m mm货币供给增大货币供给增大货币供给增
46、大货币供给增大（1 1 1 1）产品市场产品市场产品市场产品市场（2 2 2 2）货币市场货币市场货币市场货币市场95 IS LM 分析分析一、两个市场同时均衡的利率和收入一、两个市场同时均衡的利率和收入ryy y0 0E ELMLMISISr r0 0OO例题例题:i=1250-250 r c=500+0.5y m=1250 L=0.5y+1000-250 r 分别求出分别求出IS，LM曲线？曲线？r=3%y=2000IS:y=3500-500rLM:y=500 +500rr(%)43210 1000 1500 2000 2500 yISLMryy y1 1（r rA A,y yA A ）I
47、SISr r1 1OO产品市场上产品市场上产品市场上产品市场上的非均衡点的非均衡点的非均衡点的非均衡点B BA AryISISOO产品市场上产品市场上产品市场上产品市场上的非均衡状态的非均衡状态的非均衡状态的非均衡状态（r,y）有超额供给有超额供给有超额供给有超额供给（r r,y y）有超额需求有超额需求有超额需求有超额需求ryy y2 2（r rC C,y yC C ）r r2 2OO货币市场上货币市场上货币市场上货币市场上的非均衡点的非均衡点的非均衡点的非均衡点D DC CLMLMryOO货币市场上货币市场上货币市场上货币市场上的非均衡状态的非均衡状态的非均衡状态的非均衡状态LMLM（r
48、r,y y）（r,y）有超额供给有超额供给有超额供给有超额供给有超额需求有超额需求有超额需求有超额需求ryy y0 0E ELMLMISISr r0 0OO产品超额供给产品超额供给产品超额供给产品超额供给货币超额供给货币超额供给货币超额供给货币超额供给产品超额供给产品超额供给产品超额供给产品超额供给货币超额需求货币超额需求货币超额需求货币超额需求产品超额需求产品超额需求产品超额需求产品超额需求货币超额需求货币超额需求货币超额需求货币超额需求产品超额需求产品超额需求产品超额需求产品超额需求货币超额供给货币超额供给货币超额供给货币超额供给两市场上的非均衡状态两市场上的非均衡状态两市场上的非均衡状态
49、两市场上的非均衡状态非均衡状态的自动调整非均衡状态的自动调整非均衡状态的自动调整非均衡状态的自动调整ryy y0 0E ELMLMISISr r0 0OO两市场均衡的国民收入和利率两市场均衡的国民收入和利率两市场均衡的国民收入和利率两市场均衡的国民收入和利率产产产产品品品品市市市市场场场场与与与与货货货货币币币币市市市市场场场场能能能能够够够够自自自自动动动动调调调调节节节节，达达达达到到到到均均均均衡衡衡衡状态状态状态状态。但但但但是是是是，依依依依靠靠靠靠市市市市场场场场自自自自动动动动调调调调节节节节所所所所达达达达到到到到的的的的均均均均衡衡衡衡状状状状态态态态并并并并不一定是不一定是
50、不一定是不一定是整个经济社会充分就业的均衡状态整个经济社会充分就业的均衡状态整个经济社会充分就业的均衡状态整个经济社会充分就业的均衡状态。为为为为了了了了达达达达到到到到充充充充分分分分就就就就业业业业的的的的国国国国民民民民收收收收入入入入水水水水平平平平，国国国国家家家家就就就就采采采采用用用用财财财财政政政政政政政政策策策策与与与与货货货货币币币币政政政政策策策策进进进进行行行行调调调调整整整整。我我我我们们们们均均均均称称称称其其其其为为为为需需需需求管理政策求管理政策求管理政策求管理政策。二、均衡收入和利率的变动二、均衡收入和利率的变动ry yy y0 0E ELMLMISISr r