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1、 财务管理一、单项选择题从下列每小题的四个选项中选出一个正确的,并将其序号字母填在题后的括号星。每小题1分,计20分 1.按照公司治理的一般原则,重大财务决策的管理主体是 A 。 A. 出资者 B. 经营者 C. 财务经理D.财务会计人员 2.某债券的面值为1000元,票面年利率为12%,期限为3年,每半年支付一次利息。若市场年利率为12%,则其价格A 。 A. 大于1000元 B. 小于1000元 C. 等于1000元D.无法计算 3,向银行借人长期款项时,企业若预测未来市场利率将上升,则有利于企业的借款合同应当是 B 。 A. 有补偿余额合同B.固定利率合同 C. 浮动利率合同 D.周转信
2、贷协定 4.某企业资本总额为2000万元,负债与权益筹资额的比例为2:3,债务利率为12%,当前销售额1000万元,息税前利润为200万,则当前的财务杠杆系数为 D 。 A.1.15 B.1.24 C.1.92D.2 5.下列筹资方式中,资本成本最低的是C A. 发行股票B. 发行债券 C. 长期贷款 D. 保留盈余资本成本 6.某公司发行5年期,年利率为12%的债券2500万元,发行费率为3.25%,所得税为33%,则该债券的资本成本为 A 。 A.8. 31%B.7.23% C.6.54% D.4.78% 7.某投资方案预计新增年销售收入300万元,预计新增年销售成本210万元,其中折旧8
3、5万元,所得税40%,则该方案年营业现金流量为 B 。 A. 90万元 B.139万元 C. 175万元 D.54万元 8.不管其他投资方案是否被采纳与实施,其收入与成本都不会因此而受到影响的项目投资类型是 D 。 A. 互斥投资 B. 独立投资 C. 互补投资 D. 互不相容投资 9.在假定其他因素不变情况下,提高贴现率会导致下述指标值变小的指标是 A 。 A. 净现值B.内部报酬率 C. 平均报酬率 D. 投资回收期 10.下列各项成本项目中,属于经济订货量基本模型中的决策相关成本的是D . A.存货进价成本 B.存货采购税金 C. 固定性储存成本 D.变动性储存成本 11.某公司200x
4、年应收账款总额为450万元,同期必要现金支付总额为200万元,其他稳定可靠的现金流入总额为50万元。则应收账款收现保证率为 A 。 A.33% B.200% C. 500% D. 67% 12.及股票收益相比,企业债券收益的特点是 D。 A. 收益高B.违约风险小,从而收益低 C. 收益具有很大的不确定性D.收益具有相对稳定性 13.某公司每年分配股利2元,投资者期望最低报酬卑为16%,理论上,则该股票内在价值是 A . A.12.5元B.12元 C. 14元D.无法确定 14.当公司盈余公积达到注册资本的 B 时,可不再提取盈余公积. A.25%B.50% C. 80% D.100% 15.
5、下列各项中,不影响经营杠杆系数的是 D。 A. 产品销量 B.产品售价 C. 固定成本 D. 利息费用 16.某公司现有发行在外的普通股1000000股,每股面值1元,资本公积金300万元,未分配利润800万元,股票市价20元,若按10%的比例发放股票股利,并按市价折算,公司资本公积金的报表列示为: C 。 A.1000000元 B.2900000元 C.4900000元 D.3000000元 17.下列财务比率中反映短期偿债能力的是 A 。 A. 现金流量比率 B.资产负债率 C. 偿债保障比率 D.利息保障倍数 18.下列经济业务会影响到企业的资产负债率的是 C。 A.以固定资产的账面价值
6、对外进行长期投资 B. 收回应收帐款 C. 接受所有者以固定资产进行的投资 D. 用现金购买其他公司股票 19.假设其他情况相同,下列有关权益乘数的说法中错误的是 D . A. 权益乘数大则表明财务风险大 B. 权益乘数大则净资产收益率越大 C. 权益乘数等于资产权益卑的倒数 D. 权益乘数大则表明资产负债率越低 20.在用因素分析法分析材料费用时,对涉及材料费用的产品产量、单位产量材料耗用及材料单价三个因素,其因素替代分析顺序是 C . A. 单位产量、材料耗用及材料单价及产品产量 B.产品产量、材料单价及单位产量材料耗用 C. 产品产量、单位产量材料耗用及材料单价 D. 单位产量材料耗用、
7、产品产量及材料单价?1.经营者财务的管理对象是B A.资本 B.法人资产 C.现金流转 D.成本费用2.已知某证券的风险系数等于2,则该证券 D A.无风险 B.及金融市场所有证券的平均风险一致 C.有非常低的风险 D.是金融市场所有证券平均风险的两倍3.下列关于投资项目营业现金流量预计的各种算法中,不正确的是 D A.营业现金流量等于税后净利加上折旧 B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C.营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税4.在公式Kj=Rf十BjXKm一Rf中,代表无风险资产的期望收益率的
8、字符是 B A.Kj B.RC.Bj D. Km6.某公司按8%的年利率向银行借款100万元,银行要求保留20%作为补偿性余额,则该笔借款的实际利率为 B A.8% B.10% C.14% D.16%?7.一般情况下,根据风险收益对等观念,各筹资方式下的资本成本由大到小依次为 A A.普通股、公司债券、银行借款 B.公司债券、银行借款、普通股 C.昔通股、银行借款、公司债券 D.银行借款、公司债券、普通股12.企业以赊销方式卖给客户甲产品100万元,为了客户能够尽快付款,企业给予客户的信用条件是10/10,5/30,N/60,则下面描述正确的是 D A.信用条件中的10,30,60是信用期限。
9、 B.N表示折扣率,由买卖双方协商确定。 C.客户只要在60天以内付款就能享受现金折扣优惠, D.客户只要在10天以内付款就能享受10%的现金折扣优惠。13.某公司2000年应收账款总额为450万元,必要现金支付总额为g00万元,其他稳定可靠的现金流入总额为50万元。则应收账款收现保证率为 A A.33% B.200% C.500% D.67%4.对于同一投资方案,下列表述正确的是 BCD A.资金成本越高,净现值越高 B.资金成本越低,净现值越高 C.资金成本等于内含报酬率时,净现值为零 D.资金成本高于内含报酬率时,净现值小于零 E.资金成本低于内含报酣宰时,净现值小于零三、简答题计20分
10、 1.简述剩余股利政策的涵义. 答:剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时,根据目标资本结构测算出必须的权益资本及既有权益资本的差额,首先将税后利润满足权益资本需要,而后将剩余部分作为股利发放的政策。其基本步骤为:1设定目标资本结构;2确定目标资本结构下投资必需的股权资本,并确定其及现有股权资本间的差额;3最大限度使用税后利润来满足新增投资对股权资本的需要,4最后将剩余的税后利润部分分发股利,以满足股东现时对股利的需要。 2.简述降低资本成本的途径. 答:降低资本成本,既取决于企业自身筹资决策,也取决于市场环境,要降低资本成本,要从以下几个方面着手: 1合理安排筹资期限。原则上看,资本的筹集主
11、要用于长期投资,筹资期限要服从于投资年限,服从于资本预算,投资年限越长,筹资期限也要求越长。但是,由于投资是分阶段、分时期进行的,因此,企业在筹资时,可按照投资的进度来合理安排筹资期限,这样既减少资本成本,又减少资金不必要的闲置。 2合理利率预期。资本市场利率多变,因此,合理利率预期对债务筹资意义重大。 3提高企业信誉,积极参及信用等级评估。要想提高信用等级,首先必须积极参及等级评估,让市场了解企业,也让企业走向市场,只有这样,才能为以后的资本市场筹资提供便利,才能增强投资者的投资信心,才能积极有效地取得资金,降低资本成本。 4积极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提下,积极利用负愤
12、经营,取得财务杠杆效益,降低资本成本,提高投资效益。 5积极利用股票增值机制,降低股票筹资成本。对企业来说,要降低股票筹资成本,就应尽量用多种方式转移投资者对股利的吸引力,而转向市场实现其投资增值,要通过股票增值机制来降低企业实际的筹资成本。 3.你是如何理解风险收益均衡观念的。?.答:风险收益均衡观念是指风险与收益间存在一种均衡关系,即等量风险应当取得及所承担风险相对等的等量收益。风险收益均衡概念是以市场有效为前提的。在财务决策中,任何投资项目都存在着风险,因此都必须以风险价值作为对风险的补偿。风险及收益作为一对矛盾,需要通过市场来解决其间的对应关系。如果将风险作为解释收益变动的惟一变量,财
13、务学上认为资本资产定价模式CAPM很好的描述了其间的关系。风险收益间的均衡关系及其所确定的投资必要报酬率,成为确定投资项目贴现率的主要依据。答:可转换债券筹资的优点主要有:1有利于企业肄资,这是因为,可转换债券对投资者具有双重吸引力。2有利于减少普通股筹资股数。3有利于节约利息支出。由于可转换债券具有较大的吸引力,因此,企业可支付比一般债券更低的债息。对投资者来说,转换价值愈大,则企业支付的利息也就可能愈小。4对于发展中的企业来说,利用可转换债券筹资有利于改善企业财务形象,同时有利于企业调整财务结构。可转换债券筹资的缺点主要有:1在转换过程中,企业总是指望普通股市价上升到转换价格之上,并完成其
14、转换,一旦企业效益不佳,股市下跌,转换行为即因为失去吸引力而中断,在这种情况下,企业将因无力支付利息而陷入财务危机。2一旦完成债券的转换,其成本率较低的优势即告消失,筹资成本进一步提高。2.什么是折旧政策,制定折旧政策要考虑哪些影响因素?答:所谓折旧政策是指企业根据自身的财务状况及其变化趋势,对固定资产的折旧方法与折旧年限做出的选择。它具有政策选择的权变性、政策运用的相对稳定性、政策要素的简单性与决策因素的复杂性等特点。制定折旧政策的影响因素有:1制定折旧政策的主体。折旧政策的制定主体具有主观意向。我国国有企业的折旧政策由国家有关部门统一制定。2固定资产的磨损状况。固定资产折旧计提数量的多少及
15、折旧年限的长短主要依据固定资产的磨损状况。不同的行业,固定资产本身的特点不同,对固定资产损耗的强度及方式各不相同。在制定折旧政策时,应充分考虑行业特征及相应的资产使用特点及磨损性质。3企业的其他财务目标。a企业一定时期的现金流动状况。根据计算现金净流量的简略公式:现金净流量=税后利润+折旧,可以得出,折旧作为现金流量的一个增量,它的多少是调节企业现金流动状况的重要依据。在制定折旧政策时,应利用折旧的成本特点,综合考虑现金流动状况后,选择适宜的折旧政策;b企业对纳税义务的考虑。折旧政策的选择直接影响着企业应纳税所得的多少,国家对折旧政策的选择是有所管制的,企业只在国家折旧政策的弹性范围内做;出有
16、限选择并尽量节约税金;c企业对资本保全的考虑。资本保全是财务管理的一个基本目标,企业在选择折旧政策时应考虑到这一点,以便使企业能够尽早收回大部分投资。例如,在技术不断进步、设备更新换代加快以及物价变动较大的情况下,为保全企业原始投资,体现资本保全原则,采用加速折旧法是较为合适的。答:定额股利政策的含义:在这种政策下,不论经济情况怎样,不论企业经营好坏,每次支付的股利额不变。 利弊:这种政策的优点是便于在公开市场上筹措资金,股东风险较小,可确保股东无论是年景丰歉均可获得股利,从而愿意长期+持有该企业的股票。但这种政策过于呆板,不利于灵活适应外部环境的变动。因此,采用这种股利政策的企业,一般都是盈
17、利比较稳定或者正处于成长期、信誉一般的企业四、综合分析题第1题12分,第2题13分,第3题12分,第4题13分,共50分 1.某公司的有关资料如下: 1公司本年年初未分配利润贷方余额181.92万元,本年的EBIT为800万元.所得税税率为33%. 2公司流通在外的普通股60万股,发行时每股面值1元,每股溢价收入为9元。公司的负债总额为200万元,均为长期负债,平均年利率为10%,筹资费忽略。 3公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金,按10%的比例计提法定公益金.本年可供投资者分配的16%向普通股股东发放现金股利,预计现金股利以后每年增长6%. 4据投资者分析,该公司股票的系数为
18、1.5,无风险收益率为8%,市场上所有股票的平均收益率为14% 要求:1计算公司本年度净利润。 2计算公司本年应提取的法定公积金与法定公益金。 3计算公司本年末可供投资者分配的利润。 4计算公司每股支付的现金股利。 5计算公司股票的风险收益率与投资者要求的必要投资收益率。 6利用股票估价模型计算股票价格为多少时,投资者才愿意购买。解:1公司本年度净利润 800?20010%1?33%=522.6万元 2应提法定公积金=52.26万元 应提法定公益金=52.26万元。 3本年可供投资者分配的利润=522.6?52.26 52.26+181.92=800万元 4每股支付的现金股利=60016%14
19、%?8%=9% 必要投资收益率=8%+9%=17%17%?6%=14.55元/股,股价低于14.55元时,投资者才愿意购买。 2.某公司拟筹资4000万元。其中:发行债券1000万元,筹资赞率2%,债券年利率10%,优先股1000万元,年股利率7%,筹资费率3%;普通股2000万元,筹资费率4%,第一年预期股利率10%,以后各年增长4%。假定该公司的所得税辜33%,根据上述:1计算该筹资方案的加权资本成本:DiD果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的,且预计该生产线的总投资报酬率税后为12%,则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。答:各种资金占全部资金的比重: 债券比重=1000/40
20、000.25 优先股比重=1000/4000O.25 普通股比重=2000/40000.5 各种资金的个别资本成本: 债券资本成本=10%1?33%/1?2%=6.84% 优先股资本成本=7%/1?3%=7.22% 普通股资本成本=10%/1?4%+4%=14.42% 该筹资方案的综合资本成本 综合资本成本=6.84%0.25+7.22%O.25+14.42%O.5=10.73% 4根据财务学的基本原理,该生产线的预计投资报酬率为12%,而为该项目而确定的筹 资方案的资本成本为10.73%,从财务上看可判断是可行的 3.某项目初始投资6000元,在第1年末现金流/k 2500元,第2年末流入现
21、金3000元,第3年末流入现金3500元。求:1该项投资的内含报酬率。2如果资本成本为10%,该投资的净现值为多少?解:经测试,贴现率为20%时, NPV12500/(1+20%)+3000/(1+20%)2+3500/(1+20%)3?6000191.9(元) 同理,贴现率为24%时, 用差量法计算,IRR20%+24%?20%191.9/(16.8+191.9)=21.97% 所以,该项投资的报酬率为21. 97%。 若资金成本为10%,则 所以,如果资金成本为10%,该投资的净现值为1381.67元. 4.某公司均衡生产某产品,且每年需耗用乙材料36000千克,该材料采购成本为200元/
22、千克,年度储存成本为16元/千克,平均每次进货费用为20元。求:1计算每年度乙材料的经济进货批量。2计算每年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。3计算每年度乙材料最佳进货批次。 ?解:年度乙材料的经济进货批量300千克 乙材料经济进货批量下的平均资金占用领300200+230000元 年度乙材料最佳进货批次=36000300=120次1.某企业计划某项投资活动,拟有甲、乙两个方案。有关资料为: 甲方案原始投资为150万元,其中,固定资产投资100万元,流动资产投资50万元,全部资金于建设起点一次投入,该项目经营期5年,到期残值收入5万元,预计投产后年营业收入90万元,年总成本60万元。 乙
23、方案原始投资为210万元,其中,固定资产投资120万元,无形资产投资25万元,流动资产投资65万元,全部资金于建设起点一次投人,该项目建设期2年,经营期5年,到期残值收入8万元,无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后,预计年营业收入170万元,年经营成本80万元。 该企业按直线法计提折旧,全部流动资金于终结点一次收回,适用所得税率33%,资金成本率为10%。要求:采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。答: 1甲方案, 年折旧额=100?55=19万元 NCPo=一150万元 NCPl4=90?60X1?33%+1939.1万元 NCF5=39.1十5十5094.1万元 NPV94.1X
24、1+10%-5+39.1XP/A,10%,4一15032.38万元 2乙方案: 年折旧额120?85=22.4万元 无形资产摊销额2555万元 NCPo=一210万元 NCFl2=0 NCF36=170一80?22.4?5X1?33%十22.4+569.34万元 NCF7=69.34+65+8142.34万元 NPV=142.34XP/S,10%,7+69.34XP/A,10%,6一P/A,10%,2一210=44.62万元 甲、乙方案均为可行方案,但应选择乙方案。 2.某公司计划投资某一项目,原始投资额为200万元,全部在建设起点一次投入,并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元,增
25、加付现成本2l万元。该项目固定资产预计使用10年,按直线法提取折旧,预计残值为10万元。?该公司拟发行面值为1000元,票面年 利率为15%,期限为10年的债券1600张,债券的筹资费率为1%,剩余资金以发行优先股股 票方式筹集,固定股利率为,19.4%,筹资费率3%,假设市场利率为15%,所得税税率为34%。 要求: 1计算债券发行价格;2计算债券成本率、优先股成本率与项目综合成本率。答: 1计算债券发行价格150X5.019+1000X0.2471000元 2债券成本率=15%X1?34%/1?1%10% 优先股成本率:19.4%1?3%=20%综合资本成本=10%X1600X1000/2
26、000000+20%X2000000?1600X1000/200000012%3.某公司目前年赊销额为24万元,每件产品售价为10元,该公司考虑其目前的信用政策及另外两个新的政策,并预期这些政策将产生如下结果:目前政策政策A政策B需要增加025%35%平均收现期1个月2个月3个月坏帐损失1%3%6%假设该公司新增产品每件能带来3元利润,其资金报酬率为20%。问:该公司采取哪个政策对它更有利?答:采用政策A收益的增加=240000/10X25%X3=18000元 采用政策U收益的增加=240000/10X35%X3=25200元应收账款占用资金应计利息增加;30天信用期;240000/360X3
27、0X10?3/lOX20%=2800元 60天信用期;240000X125%/360X60X10?3/10X20%=7000元 90天信用期;240000X135%/360X90X10?3/10X20%=11340元采用政策A应计利息增加=7000?2800=4200元 采用政策B应计利息增加=11340?2800=8540元坏帐损失增加:采用政策A坏帐损失增加=240000X125%X3%一240000X1%6600元采用政策B坏帐损失增加=240000X135%X6%一240000X1%17040元 因此,政策A较目前政策增加报酬18000?4200?6600=7200元 政策B较目前政策增加报酬=25200?8540?17040一380元 由此可见,应该采用政策A。