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1、第五章 项目投资决策1、某企业购买机器设备价款20万元，可为企业每年增加净利2万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10%。【要求】（1） 用静态法计算该投资方案的投资利润率、投资回收期，并对此投资方案作出评价。解： 投资利润率=设备年折旧额=4（万元）NCF15=2+4=6（万元）投资回收期=3.33（年）（2）用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并对此投资方案作出评价。解：设备年折旧额=4（万元）年现金净流量=2+4=6（万元）净现值=6（P/A,10%,5）20 = 63.790820 =2.7448（万元）净现值率=现值指数=或
2、=净现值率+1=0.13724+1=1.13724=113.724%内含报酬率：NPV=AP/A,IRR,NNCF0 = 0（P/A,IRR,5）=(年) 内含报酬率（IRR）=15%+ =15.24% 该方案可行2、某企业投资15 500元购入一台设备，当年投入使用。该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为18%。【要求】计算该投资方案的净现值、内含报酬率，并作出评价。解：NCF0= 15500（元）NCF1=6000（元）NCF2=8000（元）NCF3=10000+500=
3、10500（元）净现值=6000（P/F,18%,3）+8000（P/F,18%,2）+10000（P/F,18%,3）15500=1416.6（元）内含报酬率：使NPV=0则：当i=20%时净现值=60000.8333 + 80000.6944 + 100000.5787 15500=842（元）当i=24%时净现值=60000.8000 + 80000.6400 + 100000.5120 15500 = 212.8（元）内含报酬率（IRR）=20%+ = 23.19%该投资方案可行3、某投资项目在期初一次投入全部的投资额，当年完工并投产，投产后每年的利润相等，按直线法计提折旧，无残值，项
4、目有效期10年，已知项目静态投资回收期为4年。【要求】计算该项目的内含报酬率。解：内含报酬率：静态投资回收期=（P/A,IRR,10）= 20% 4.1925IRR 424% 3.6819内含报酬率（IRR）=20%+ = 21.51%4、某企业引进一条生产流水线，投资100万元，使用期限5年，期满残值5万元，每年可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现经营成本30万元，营业税金及附加5万元。折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10%，所得税税率25%。【要求】计算该项投资的净现值并判断其可行性。解：设备年折旧额=NCF0= 100（万元）NCF14=（80305-19）(125%)+
5、19 = 38.5(万元)NCF5=38.5+5=43.5（万元）净现值=38.5（P/A,10%,4）+43.5（P/F,10%,5）100 = 49.0503（万元）所以，该方案可行5、某企业现有甲、乙两个投资项目可供选择，其中甲项目投资20 000元，5年内预计每年现值净流量6 000元；乙项目投资50 000元，5年内预计每年现金净流量14 800元，假设这两个项目的贴现率均为10%。【要求】请为企业作出决策，该投资于那个项目？【互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等，可采用差额法】解：NCF0= 50000(20000)=30000(元)NCF15=148006000=8800(元
6、)差额净现值（乙甲）=8800（P/ A,10%,5）30000=3359.04(元) 0所以，应选择乙项目6、某投资项目，现有甲、乙两个方案可供选择，两方案各年现金净流量如下表所示：单位：万元年份甲方案乙方案投资额年现金净流量投资额年现金净流量0408014030240303453045030530【要求】如果企业以10%作为贴现率，请判断甲、乙两方案哪一个为更优的方案。【互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相等，可采用年回收额法】解：NPV甲=40（P/F,10%,2） + 45（P/F,10%,3）+ 50（P/F,10%,.4）40 + 40（P/F,10%,1） = 24.6505
7、（万元）NPV乙=30（P/A,10%,5）80=33.724（万元）甲方案的年回收额净现值=乙方案的年回收额净现值=因为甲方案的年回收额净现值乙方案的年回收额净现值7.77648.8963，所以乙方案较优。7、某企业拟租赁或购买A设备，A设备市场价格50 000元（包括安装调试等），可使用5年，残值5 000元。假如租赁，每年税前租赁费用12 000元。折旧用直线法，所得税税率为25%，资本成本为10%。【要求】对于A设备是购买还是租赁作出决策。解：购买： 年折旧额=NCF0= 50000（元） NCF14=900025%=2250（元） NCF5=2250+5000=7250（元）租赁：N
8、CF0=0NCF15= 12000（125%）= 9000（元）购买-租赁：差额净现金流量：NCF0= 50000（元） NCF14 = 2250(9000)=11250（元）NCF5 = 7250（9000）16250（元）差额净现值：NPV = 11250(P/A,10%,4)+ 16250（P/F,10%,5） 50000 = -4249（元）0所以，对于A设备应选择租赁。8、某企业拟在计划年度更新某设备。原有设备账面净值6 000元，尚可使用5年，5年后残值为1 000元，每年付现成本为15 000元。拟购置的新设备价款为35 000元，预计使用年限为5年，5年后的残值为原价的5%，每
9、年付现成本为1 500元。假如年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为800元，新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为25%，贴现率为12%。【要求】以净现值指标为决策依据，判断该企业是否应该采用售旧购新方案。解：原设备：旧设备出售损失少缴所得税=（6000800）25%=1300（元）NCF0= 80013002100（元）NCF14= 15000（125%）+100025%= 11000（元）NCF5= 11000+1000= 10000（元）新设备：NCF0= 35000（元）年折旧额=NCF14= 1500（125%）+665025%=537.5（元）NCF5=53
10、7.5+350005%=2287.5（元）NCF0= 35000（2100）= 32900（元）NCF14=537.5(11000)=11537.5(元)NCF5=2287.5（10000）=12287.5（元）NPV=11537.5（P/A,12%,4）+12287.5（P/F,12%,5）32900 = 9114.78（元） 售旧购新方案可行9.某企业的旧机器原始价值9 875元，累计折旧1 875元，尚可使用4年，4年后清理残值500元，现在清理残值变现可得到价款收入3 000元，折旧采用直线法，每年可生产3 000件产品，均能销售，每件单价20元，每件变动成本12元，固定成本总额（含折
11、旧）10 000元。如果购买新机器其价格为17 000元，预计使用年限4年，4年后清理残值1 000元，折旧采用直线法。使用新机器后，每年可产销4 000件产品，售价及除折旧以外的成本不变。企业的贴现率为12，所得税税率为25。【要求】计算售旧购新方案的净现值指标，并作出决策。解：旧机器: 旧设备出售损失少缴所得税=（80003000）25%=1250(元) NCF0= 300012504250（元） 年折旧额=1875（元） NCF13=3000（2012）10000（125%）+1875=12375（元） NCF4=12375+500=12875（元） 新机器: NCF0= 17000（元
12、） 年折旧额=（元） NCF13=4000（2012）（100001875+4000）（125%）+4000=18906.25（元） NCF4=18906.25+1000=19906.25（元）NCF0= 17000（4250）= 12750（元）NCF13=18906.2512375=6531.25（元）NCF4=19906.2512875=7031.25（元） NPV=6531.25（P/A,12%,3）+7031.25（P/F,12%,4）12750 =7405.12（元） 售旧购新方案可行10.某公司拟生产一新产品，需购买一套专用设备，预计价款900 000元，追加流动资金145 82
13、2元。设备按5年计提折旧，采用直线法折旧，净残值为零。该新产品的预计销售单价为20元每件，单位变动成本为12元每件，固定成本500 000元（不包括折旧）。该公司所得税税率为25，投资的最低报酬率为10。【要求】计算净残值为零时的销售量水平（计算结果保留整数）解：设经营期现金净流量为NCF因为NPV=0所以NPV=NCF15（P/A,10%,5）+145822（P/F,10%,5）（900000+145822） =0NCF15=252000（元）又因为NCF=税后利润+折旧 252000=税后利润+ 税后利润=72000 设销售额为x（2012）x（500000+180000）= x=97000（件）第 5 页