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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 证券投资学期末考论述题 and 综合分析题一试述证券投资基本分析的主要内容；Ps：定义 1. 证券投资的基本分析主要是通过对打算证券投资价值及价格的基本要素的分 析,评判证券的投资价值, 判定证券的合理价位及其变动趋势,从而提出相应投 资建议的一种分析方法；宏观经济分析： 主要分析经济指标和经济政策对证券市场价格的影响,是基础 分析；经济指标分为用来判定经济增长与经济周期的主要指标,包括 GDP、经济 增长率、失业率、 通货膨胀等和用来判定金融市场形势的主要指标,包括货币供 应量、利率、汇率等,运用 ADAS模型分析宏观经济形势；经济政策主要包
2、括 货币政策、财政政策、产业政策、汇率政策、收入安排政策等；产业分析： 主要分析产业不同的基本特点、不同的生命周期、 不同的结构对证券市场价格的影响,是中间层次分析；产业的基本特点分析主要是对产业的类型、产业特性和进展规模以及产业所处的政策、技术等环境的分析； 产业结构分析包括产业市场结构, 如寡头垄断、 完全竞争市场等的分析和产业竞争结构,如供应商量价才能等的分析；公司分析： 主要是通过定性的分析公司的基本情形、公司的战略定位以及公司的竞争优势等来判定公司证券市场价格的变动,是基本分析的重点； 基本的竞争 战略包括成本事先战略、 差异化战略和聚焦战略； 公司主要的竞争优势包括企业 的资源和核
3、心才能；二试述证券投资技术分析的三大假定与四大要素；三大假设：假设一：市场行为包括一切信息；假设二：价格沿趋势波动, 并保持趋势； 股票价格的运动有保持惯性 的特点；假设三：历史会重复；四大要素：价格、成交量、时间和空间；名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 9 页精选学习资料 - - - - - - - - - 三谈谈你对股价变动影响因素的一般熟悉与对 股价变动影响因素主要有：1. 宏观因素：A股的特殊熟悉；经济周期：宏观经济周期一般经受萧条、复苏、富强、衰退四个阶段,表现在很多经济数据的波动上,如 退,证券价格下跌；GDP、失业率等；经济富强,证券价格上涨；经济衰物价：一
4、般而言,商品价格上升时,公司的产品能够以较高的价格水平售出,盈利相应增加,公司股价上涨；2. 政策因素：经济政策：主要通过货币政策、财政政策、汇率政策、产业政策和收入安排政 策来影响证券市场； 如中心银行的货币政策, 提高再贴现率时, 证券投资机会成 本提高,上市公司营运成本提高、业绩下降,证券价格下跌等；政治因素： 即影响证券市场价格变动的政治大事；价格下跌；一般政局不稳经常引起证券3. 公司因素： 上市公司运营对证券价格的影响,其科技开发才能、 产业内竞争地位、财务状况等均影响证券市场价格；4. 市场因素： 是影响证券市场价格的各种市场操作,行为多于做空行为,证券价格上涨；一般来说, 证券
5、市场的做多5. 其他因素：证券市场的供求关系、 人们对证券价格的预期以及内在价值估值等 也会影响证券价格；对 A 股的特殊熟悉：A股即人民币股票, 它的特点是在中国境内发行只许本国投资者以人民币认购的一般股在公司发行的流通股中占最大比重的股票,也是流通性较好的股票被认为是只留意盈利安排权, 不留意治理权的股票, 主要由于在股票市场上参与A股交易的人,更多关注A股买卖的差价,对其代表的其他权益就并不关怀；始终从技术分析和基本面分析的角度停留在指数、成交量、K 线、均线、指标的层面来看 A 股,只是看到了现象,没有看到本质；A股本质的第一方面是各方博弈的市场； A 股的运动本质是流淌性造就市值趋势
6、；技术分析和基本面分析都很 重要,但要在博弈论和流淌性的框架下使用；名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 9 页精选学习资料 - - - - - - - - - 四试述对上市公司及其股票进行估值的主要方法；肯定估值法股利贴现法： 假设股票的价值等于将来永续现金流的现值,股票股利稳固增长就 P 0 D 0 1 g （p0 为当期股票价格,股利增长率为 g,Di 为第 i 期股利, kk g为权益资本的必要收益率）自由现金流贴现法：模型为Vi1FCFi,公司价值 =股权价值 +净债务 1rA. 公司估值：将公司全部资产所产生的属于全部投资者的现金流贴现,就公司价值t11FCFFt
7、t（FCFFt为 t 时点预期的公司整表达金流,wacc 为加WACC权平均资本成本）B. 股权价值：股权价值t1FCFEttFCFEt 为 t 时点预期的公司股东现金流,1KeKe为权益资本成本）相对估值法：主要采纳乘数方法, 在相对估值方法中, 常用的指标有市盈率 （PE）、市净率（ PB）、EV/EBITDA倍数等,它们的运算公式分别如下：市盈率 =每股价格/ 每股收益,市净率 =每股价格 / 每股净资产, EV/EBITDA=企业价值 / 息税、折旧、摊销前利润PS：股票估值方法1、股息基准模式,就是以股息率为标准评估股票价值,对期望从投资中获得现金流量收益的投资者特殊有用； 可使用简
8、化后的运算公式： 股票价格 预期来年股息 投资者要求的回报率；2、最为投资者广泛应用的盈利标准比率是市盈率PE,其公式：市盈率 股价 每股收益；3、市价账面值比率 PB ,即市账率,其公式：市账率 值； 股价 每股资产净五 2022 年以来,我国股票市场运行（波动）态势、内在成因及进展计策之我 见；1、运行态势 2022 年,全球遭受百年一遇的金融危机,全球股市暴跌,中国股市遭受长达半年多的大跌； 2022 年 10 月以后中国也适时推出4 万亿的投资规划,用政府投资拉动增长以保证 GDP的全年增长目标, 同时引导出口型企业将留意力转移到内销上来；股市于 11 月见底回升； 2022 年全球股
9、市经受了复原性增长,我国下半年股市显现高位震荡； 2022 年 2022 年,全球进入流淌性过剩,通胀加剧,经济增长乏力的状态； 中国股市也显现了环绕3000 点左右的震荡行情； 2022 年至今,股票市场运行态势比较起伏,涨跌波动较大；A股总体呈震荡格局,但总的来说是整体回落的；2、内在成因名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 9 页精选学习资料 - - - - - - - - - （1）上市公司质量不高： 从上市公司的基本面看 , 中国上市公司质量参差不齐, ,部分公司虚假“ 包装” 上市; 更为普遍的是 , 上市后的公司整体质量呈下滑趋势由此加剧了股市泡沫的形成和膨胀；
10、（2）庄家对股价的过度操纵： 庄家通过做庄 , 将自己掌握的某种股票价格拉起来, 使这种股票价格远远高于它的合理价位, 人为地制造震荡； 中国股市一波又一波的大幅震荡 , 在很大程度上是由庄家哄抬价格拉起的；（3）缺乏对冲机制：在西方成熟股票市场存在着多种风险对冲机制,但在我国, 就缺乏这种缓和股票市场波动的对冲机制 , 当股票价格高于其内在价值时 , 市场产生对股票的超额需求 , 持有股票的人不轻易出手 ; 或者市场有限的股票被少数人所掌握和操纵 , 导致股票价格的暴涨 , 从而使得大幅震荡成为可能 , 并且持续；（4）体系不健全： 从市场体系建设上看 , 中国股票市场作为一个新兴市场仍存在
11、法制体系不完善、监管体系不健全和调控体系不尽合理等诸多问题；（5）政府、国外因素对股市的干扰庞大：我国股市是一个典型的“ 政策市”,问题不是出在股市对政策的敏锐反映上, 而在于政府对股市的政策干预过多、过频, 结果造成了股市泡沫随着政策的频繁变动而波动；3、进展计策（1）提高上市公司质量： 第一 , 提升公司上市准入标准 , 严格把关 , 杜绝一切弄 虚作假及内幕交易； 其次, 上市公司必需依法经营 , 真正做到信息披露的真实、 准 确和完整 , 杜绝内幕交易；第三 , 明确信息披露准时性的民事赔偿责任 , 提高惩罚 规定的操作性；（2）加快市场体系建设和市场规范化进程：规范政府行为 , 削减
12、政府对股市的过度干预 , 建立起一套与市场经济相适应的系统；要更多地运用经济的、金融的和法律的手段来监管市场； 政府工作的重心要从对股票市场的积极干预转移到市场法律和制度建设、法律法规的详细实施和对股市的监督治理上来；（3）培养成熟的机构投资者：我国应当大力培养成熟的机构投资者 , 加快有关机构投资者法律、 法规的出台 , 加大对机构投资者的监管力度和惩罚力度 , 增强机构投资者的自律性；（4）建立市场对冲机制：第一, 通过逐步完善股票市场品种结构提高股市泡沫的风险掌握才能；其次 , 大力进展债券市场 , 进展衍生投资工具 , 扩大投资者投资渠道 , 使得套利对冲机制能够有效的运作 , 同时分
13、流对股票市场的过度需求 , 减少股票市场的波动；最终 , 在适当的时机引入卖空机制 , 在股市暴涨时增加供应 ,加大卖盘力度 , 抑制股市盲目膨胀 , 在盲目杀跌时 , 加大买盘力度 , 抑制股市猛烈波动 , 在最大限度排除股市泡沫的同时, 防患恶意炒作及股市操纵等现象；（5）建立波动监控、预警系统：建立科学合理、行之有效的股市宏观运行综合监控、预警和猜测系统以及微观系统, 为股市波动的合理掌握和监管供应依据；名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 9 页精选学习资料 - - - - - - - - - 六 运用股票投资基本分析方法,比较分析宝钢股份（600019）与包钢股份（
14、600010）在现价及主营业务保持不变前提下的长期投资价值,并给出相应投 资建议及应计策略；1. 长期投资价值：经济因素分析： 在美国经济减速、 日本经济下滑等全球经济增长速度明显放慢 的大环境下,我国经济形势仍保持了良好的运行态势；经济运行质量连续提高,国内市场销售比较活跃； 国务院关于今年经济工作的总体指标部署基本能得到落 实,国家宏观调控的作用日益显现；再加之国九条等文件的颁发,使得证券 市场进一步完善；股票投资也有较好的趋势；产业分析：进入 21 世纪以来,我国钢铁产业快速进展；在满意国内对于钢材数量需求的同时, 我国钢材品种结构和质量不断优化；近年来, 我国钢铁产业结构得到优化, 主
15、要表达在剔除落后产能进展顺当、产业集中度不断提高和产业布局得到优化； 我国钢铁行业对外贸易进展迅猛,出口钢材产品结构得到进一步优化,出口国家和地区不断拓展, 实现了由钢材净进口国到净出口国的转变；而在中国市场上钢铁产业属于寡头垄断,宝钢和包钢集团的产量都特别大,每个生产企业的价格政策和经营方式及其变化对该行业都会产生比较重要的影响；公司财务状况： 宝钢集团 （600019）资产负债率 =总负债 / 总资产 *100%=45.26% 流淌比率 =流淌资产 / 流淌负债 =0.84 速动比率 =（流淌资产 - 存货） / 流淌负债 =0.49 依据宝钢股份 2022 年度报告治理层争论和分析, 2
16、022 年公司克服钢铁行业产能 过剩、钢价下跌、竞争加剧、内部生产组织复杂等不利形势,积极策划产品结构和业务调整,将有限资源投入到盈利较强的产品上,冷轧汽车板销量同比增长 10.8%；合理配置资源,加强同工序成本对标,固化销售费用改善成果,取得良 好经营业绩； 2022 年销售商品坯材 2199.3 万吨,实现营业总收入 1900.3 亿元、利润总额 80.1 亿元,连续保持行业最优；包钢集团 （600010）资产负债率 =总负债 / 总资产 *100%=79.4% 流淌比率 =流淌资产 / 流淌负债 =0.77 速动比率 =（流淌资产 - 存货） / 流淌负债 =0.36 依据包钢股份 20
17、22 年度报告中治理层争论分析, 2022 年连续低迷的钢材价格与 市场需求对大部分钢企来说, 都是一种 煎熬 和考查；包钢股份一样面临着庞大 压力；自 2022 年第四季度以来,钢材市场价格连续下滑,2022 上半年,钢价 更是以 10%的幅度在下跌； 所以,当前包钢股份的把强力推动降本增效,以 危 481.38 万吨,为 机 ,调整结构,强化自身作为重中之重；上半年,公司产铁 钢 506.37 万吨,商品坯材 482.1 万吨,自发电 17.3 亿千瓦时,同比增发电 2.05 亿千瓦时,创历史同期最好水平, 公司因此而削减外购电费支出 8.7 亿元,实现了经济效益与社会效益的双赢；公司价值
18、分析：宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份 ” ）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业； 依据各历史时期的数据, 可估计出宝钢的市场增长率保 持在 20%左右,目前宝钢各品类整体市场占有率达33.8%； 其次,从宝钢全部产品价格的预期名师归纳总结 看,随着市场竞争的加剧以及国内相关市场的不断对外开放,估计宝钢的全部产第 5 页,共 9 页品的价格应当下降至10%；目前宝钢的毛利率为8.16%,估计企业的毛利率可以- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 进一步提高估计回升 1%；包钢集团： 在历史比较中该股股价处于低估区间,同时在相对比较中被判定为高估；但由于历
19、史比较的联动性较高,因此可判定当前股价被“ 低估”；但是,一旦该股股价超过“4.11 元” ,就将进入高估区间；这样,虽然该股的当前股价水平处在低估区间,但并不预示着今后肯定会上涨；在进行投资判定时,请以营业额等相关指标为中心,关注企业本身及外部环境的进展动向；2. 投资建议 宝钢集团 宝钢股份方案 2022 年产铁 2149 万吨、产钢 2207 万吨、销售商品坯材 2179 万吨、营业总收入 1950 亿元；其估计支配固定资产投资资金 214.8 亿元,主要 用于建设湛江钢铁工程、直属厂部一期焦炉大修改造工程、冷轧厂 2030 单元热 镀锌机组改造等一批重点项目, 并投入肯定资金用于技术改
20、造项目；值得一提的是,宝钢股份曾提出以钢铁主业为“ 体”,以“ 电子商务” 和“IT 业务” 为两翼 的“ 一体两翼” 的进展战略；包钢集团 面对国内钢铁行业的当前局面,包钢股份作为西北地区的大型钢铁企业之一,始终致力于提高自身的竞争才能和特色产品的研发,与此同时包钢股份始终坚持现金分红, 并保持了较高的分红比例； 本次包钢股份收购集团公司选矿和尾 矿库等资产也是为增强上市公司盈利才能而实行的重要举措,将来随着上述资产收购及相关项目建设工作的间续完成,更加完善,竞争才能也将进一步加强；包钢股份在稀土等资源方面的产业布局将总体而言, 虽然两家钢铁公司目前的形式略有波动,但是在长期内, 包钢集团和
21、 宝钢集团在国内钢铁行业中的位置与竞争力仍是特别乐观的；依据以上种种数据 及背景分析,作为长期投资者,两家钢铁公司都是比较好的挑选,其中,宝钢集 团的长期总优势较为明显,但是局部波动两家会各有涨跌；3. 应计策略 比 在股票投资上, 二者虽然具有乐观的前景, 但是也应当做出合理的风险规避；如投资不同的产品,时时关注股价变动等；名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 9 页精选学习资料 - - - - - - - - - 七. 你作为金融专业同学,请谈谈对刚刚颁发的国九条的自我摸索；1推动期货市场建设：进展商品指数等交易工具,丰富股指期货、股指期权和股票期权品种, 使得我国从单边
22、市场变革成为多边市场交易制度,增强了证券市场的价格功能； 企业可以利用期货市场进行汇率、风险；利率等的风险治理, 降低投资2规范进展债券市场, 加强互联互通 : 促进了互联网金融行业的进展,能够较便 捷的投资资金,资本市场多元化进展；3处理好风险自担与强化投资者爱护的关系；中国金融市场不成熟、投资者金 融学问不足, 投资者行为基本上处于政府对市场信用完全隐性担保的条件下；国内资本市场投资者既风险意识不强,也不情愿风险自负； 这些问题不解决, 中国的资本市场也不行能健康进展,因此要求保证投资者的合法权益；4. 处理好市场与政府关系； 深化改革的重点是经济体制改革,核心问题是处理好政府和市场的关系
23、,使市场在资源配置中起打算性作用和更好发挥政府作用；在“ 新国九条” 中,就要求依据市场规章、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化, 让市场在资源配置过程中起决策性的作用,同时也规定了政府在资本市场的基本职能； 这些在方向上是正确的, 但是政府仍有很多问题需要厘清,一是如何去除政府对金融市场信用的隐性担保,与约束；二是对政府之权力进行有效监管八试述上市公司投资价值分析中的传统指标及创新指标（创新指标见论文）；传统指标：1、每股收益或市盈率；每股收益又称每股税后利润或每股盈利,是用公司税后 利润（净利润） 除以公司总股原来运算； 每股收益是股票市场上按市盈率定价的 基础；市盈率指标就是将
24、股票的市场价格除以每股收益得到；2、每股净资产或市净率；公司净资产代表公司本身拥有的财产,也是股东们在 公司中的权益,因此又叫股东权益； 公司净资产除以发行总股本得到每股净资产,被视作股票的含金量；每股净资产值越高,股票的含金量越高,投资价值越高；市净率又叫“ 净资产倍率”,它是将股票的市场价格除以每股净资产得到；市净率越小,说明股价越接近其净值,股价的“ 泡沫” 越少,投资风险越小；3、净资产收益率；净资产收益率是公司税后利润除以除以净资产,或是每股收 益除以每股净资产得到的百分比率, 用以衡量公司运用自有资产的效率和活力的 才能；这一指标综合的反映了公司的概貌；4、流淌比率或速动比率；流淌
25、比率是考察企业短期偿债力的重要依据,它是流 动资产除以流淌负债得到； 在正常情形下, 公司的流淌资产越多, 说明其偿付短 期债务的才能越强, 企业的财务风险越小, 经营的安全性越高； 速动比率与流淌 其作用类 比率的区分在于该比率从流淌资产中扣除了变现才能相对较弱的存货,似于流淌比率；5、资产负债率或股东权益比率；公司的总资产包括净资产（权益）和负债,将 负债总额除以资产总额便得到资产负债率,将权益总额除以资产总额便得到股东权益比率；这两个比率之和恒等于100%,资产负债率低就股东权益率高,公司偿仍全部债务的才能强,财务风险小,经营安全性高,公司投资价值相应较高；6、存货周转率或应收账款周转率
26、； 存货周转率由销货成本除以平均存货额得到,是表示公司存货周转、变现速度的指标,它反映了企业掌握存货和营销的才能；名师归纳总结 应收账款周转率由全年赊账总额除以平均应收账款余额得到,属于赊账销售产品第 7 页,共 9 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 后收回现金速度的指标；该指标可反映公司的营销策略和产品竞争才能；7、每股未安排利润或每股资本公积金；未安排利润是可供安排的利润作了法定 及必要扣除、 支付股利、 补偿亏损后的利润余额, 将未安排利润除以总股本便得 到每股未安排利润； 此指标越高, 说明可供股东日后安排的积存越多,抵挡经营 风险的才能越强
27、, 公司进展潜力越大； 资本公积金又称准资本金, 是资本金的后 备补充；创新指标：1、每股核心利润或每股偶发利润；公司来自主营业务收入及与主营业务有关的 长期投资收益减去成本, 税金,各种费用后的余额即为营业利润,这里将其称为核心利润, 把它除以总股本得到每股核心利润；收入、营业外收支差等的收益称之为偶发利润；利润越少,说明公司的长期投资价值越高；公司来自于其他投资收益、 补贴 每股核心利润越高, 即每股偶发2、调整后的每股有形净资产或每股无形资产；在净资产中将无形价值的资产予 以扣减；3、每股经营活动现金流增量；4、总资产收益率；由公司税后利润除以资产总额得到；与国际接轨,排除收益 率的“
28、虚肿” ,防止“ 劣股驱赶良股” 的现象发生；5、市息率或筹资回报倍率；市息率是参照市盈率、市净率而创设的指标,它由 股票的市价除以市息得到； 市息率越低, 说明公司对股东的股利回报越高,股票的投资风险越小,投资价值越大；6、每股虚拟资产或每股应提预备；虚拟资产相当于真实资产而言,是指账面存在实际已不存在或已有潜在缺失的资产；将虚拟资产除以总股本得到每股虚拟资产,这一指标越高,投资风险越大；每股应提预备越高,投资价格相应也高；7、每股应收款；将应收账款与其他应收款相加除以总股本得到每股应收款；可 从其与每股净资产值的比较中判别股票的投资价值；8、增长保证比率；将公司保证性费用之和除以销售收入得
29、到增长保证比率,比 率越高,后续增长潜力越大,公司股票的投资价值越大；9、内外销比率；假如将收入以人民币计价结算的销售方式成为内销,以外汇计 价结算的方式成为外销, 可以分别通过内销比率和外销比率的运算和考核来反映上市公司的国际竞争力；国际竞争力越大,其投资价值越大；名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 9 页精选学习资料 - - - - - - - - - 九请较为详细的谈谈学习证券投资学课程后的主要收成和将来准备；主要收成：1. 理论收成： 通过学习我明白了证券的基础学问,如股票市价运算、 债券市盈率估算等,并能更清晰更直观的从进展前景及当前数据对它们进行一系列的分析,从
30、而做出我们这些初学者的判定；对证券市场的技术分析, 需要将时事与理论相结合,扩宽学问面并增强应变才能；2. 操作技术收成： 通过平常的上机课, 以个股为例来分析, 学习对其进行技术分 析,分析当天该公司的价格和成交量,明白证券市场行情,将理论与实际结合,增强了实践操作的才能；3. 关注我国证券市场的进展： 将理论、 操作技术和时事相结合, 更多的去明白我 国新出台的政策、 国际上的经济政治变动等因素对证券市场所造成的影响,提前 做出分析估算,关注我国证券市场的进展,价格的变动；将来准备：1. 证券业的进展, 给中国的就业率也起到了肯定得提升作用；增加证券方面的课 外阅读,锤炼我们的各方面工作才能,提高我们的证券投资学学问,给将来的就 业增加多一份挑选；2. 多参与模拟交易大赛, 或者去证券公司实习, 增强自己实践操作的才能, 学习 更精确清晰的对证券市场的变动作出预期、评估分析以及如何作出应变； 关注股 市、进入股市,跟得上国家的经济的势趋,增强自己的证券投资学问和才能；3. 关注时事,留意各个国家政治、军事、文化等各方面的变化,提高证券市场敏 感度,关注我国的证券市场进展；名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 9 页