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1、2023 年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”试题一、单项选择题（每小题各有4 个备选答案，请选出最合适的1 个答案。本题共30 小题，每小题1.5 分，共计45 分）1.边际替代率递减规定偏好满足（）。A.单调性 B.凸性 C完备性和传递性 D.单调性和凸性2.科斯定理是关于（）A不对称信息对市场效率的影响 B.公共决策的特性C股票市场的无套利条件 D.产权界定和外部效应的关系3.已知某商品的需求函数和供应函数分别为：QD =14 3P,QS = 2 + 6P，该商品的均衡价格是（）。A4/3 B.4/5 C.2/5 D.5/24.某个国家在充足就业情况下的产出是5000 亿美元，而自然
2、失业率是5%。假定现在的失业率为8%，那么奥肯系数为2 时，根据奥肯法则，该国目前的产出（）。A4500 亿美元 B.4900 亿美元 C.4800 亿美元 D.4700 亿美元5.下列关于需求函数说法错误的是（）。A当需求函数为直线时，在不同价格下会有不同的弹性系数；B当需求函数不为直线时，在不同价格下也必然有不同的弹性系数；C一般来说，消费者的需求行为的调整时间越长，需求就越具有弹性；D一种商品的用途越多，其需求价格弹性往往越大。6.用来反映收入或财产分派平等限度的曲线和指标分别是（）。A劳伦斯曲线和基尼系数 B. 劳伦斯曲线和恩格尔系数C罗尔斯曲线和基尼系数 D. 罗尔斯曲线和恩格尔系数
3、7.根据IS-BP-LM 模型，在浮动汇率且资本完全流动下（）。A财政政策有效 B. 财政政策无效C货币政策无效 D. 货币政策有效8.国内生产总值总值是指（）。A生产要素收入+利润；BNI+来自国外的净要素收入；CNI+间接公司税+折旧；DNI+间接公司税+折旧+来自国外的净要素收入。9.根据哈罗德增长模型，若资本产量比为5，储蓄率为20%，要使储备所有转化为投资，增长率应当为（）。A4% B.25% C.20% D.5%10.根据多恩布次的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会做出过度反映，是由于（）A.购买力平价不成立 B.利率平价不成立C商品市场的调整快于金融市场的调整 D.金融
4、市场的调整快于商品市场的调整。11.根据凯恩斯的货币理论，央行提高基准利率将直接导致（）。A货币供应增长 B.货币供应减少 C.货币需求增长 D.货币需求减少12.托宾q 值是指（）。A.公司市值/公司固定成本 B. 公司市值/公司变动成本C公司市值/公司总成本 D. 公司市值/公司重置成本13.根据CAPM 模型， 一个证券的价格为公平市价时（）。A贝塔为零 B.阿尔法为零 C.贝塔为负值 D.阿尔法为正14.裸露股票看涨期权的卖方潜在的最大损失是（）。A有限的 B.无限的 C.股票越低损失越大 D.与看涨期权价格相等15.若一个生产商品X 和Y 两种商品的公司的生产也许性曲线为X 2 +Y
5、 2 = 3，则该公司的生产属于（）。A规模经济 B.规模不经济 C.范围经济 D.范围不经济16.2023 年诺贝尔经济学奖颁发给美国经济学家保罗.克鲁格曼，奖励他（）。A开创了三元悖论理论B开创了货币危机理论并成功预测了东南亚金融危机C在贸易模式和区域经济学中作出的卓越奉献D开创了汇率决定理论的国际收支分析法17.坚持货币政策操作应当“相机抉择”的是（）。A货币学派 B.凯恩斯学派 C.理性预期学派 D.古典学派18.关于绝对购买力平价（PPP）和相对购买力平价之间的关系，下列哪一个说法对的（）。A绝对购买力成立并不意味着相对购买力成立B相对购买力成立意味着绝对购买力也成立C两者之间没有必
6、然联系D绝对PPP 成立意味着相对PPP 也成立19.某投资者参与保证金买空交易，有本金1 万元，按每股10 元的市价买入股票，假设法定保证金率为50%，保证金最低维持率为20%，则当股票价格跌破每股（）时，该投资者必须追加保证金。A6.25 元 B.7.50 元 C.5 元 D.8 元20.在资本可以流动的开放经济中，紧缩货币政策会导致（）。A产出下降和本国货币升值 B. 产出上升和本国货币贬值C产出上升和本国货币升值 D. 产出下降和本国货币贬值21.投资收入（如红利、股票等）在国际收支平衡表中应列入（）。A.经常项目 B.资本项目 C.金融项目 D.储备与相关项目22.关于可转换债券，下
7、列描述错误的是（）。A可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按事先约定的比例（转化比率）转换公司普通股的选择权；B大部分可转换债券都是没有抵押的低等级债券，并且是由风险较大的小型公司发行的；C发行可转换债券的公司筹措债务资本的能力比较低，使用可转换债券的方式将增强对投资者的吸引力；D可转换债券不能被发行公司提前赎回。23.商业银行准备金是指（）。A银行的拨备；B发行在外的钞票加上商业银行在中央银行的存款；C公众手持钞票加上商业银行在中央银行的存款；D商业银行的库存钞票加上商业银行在中央银行的存款。24.有以下报价行（做市商）的USD/GHF 报价，报价行A 为1.1539/44,
8、报价行B 为1.1540/45,报价行C 为1.1538/46,报价行D 为1.1541/46。问：从哪一个报价行买入USD 的成本最低？A. 报价行A B. 报价行B C. 报价行C D. 报价行D25.弗里德曼认为按照预期到来的货币供应变化（）。A.短期内无效，长期内有效，但是效果不明显；B短期内有效，长期内无效；C弗里德曼的理论只考虑短期，并且认为是有效的；D短期长期都无效，只有忽然到来的出乎意料的变化才有效。26.不属于新巴塞尔协议“三大支柱”的是（）。A最低资本规定 B.银行治理结构C监管当局的监管检查 D.市场约束27.公司偿债能力指标除（）之外。A钞票比率 B. 负债比率 C.
9、速动比率 D. 流动比率28.研究金融发展与经济增长之间关系的理论是（）。A金融深化论 B. 金融创新论C凯恩斯主义理路 D. 金融脆弱论29.1997 年的亚洲金融危机合用于（）货币危机理路进行解释。A第一代 B. 第二代 C. 第三代 D. 上述全是30.当一国同时处在通货膨胀和国际收支逆差时，应采用（）。A紧缩的货币政策和紧缩的财政政策B紧缩的货币政策和扩张的财政政策C扩张的货币政策和紧缩的财政政策二、计算与分析题（本题共6 小题，每小题10 分，共计60 分）1.某债券的面额是100 元，息票率为7%，尚有两年到期，若投资者以102 元买入，持有到期，则持有到期收益率是多少？假如再投资
10、收益率为5%，其他条件不变，则已实现收益率为多少？2.已知某完全竞争行业的单个厂商的短期成本函数为：STC = 0.1Q3 2Q2 +15Q+10，试求：当市场上产品的价格P=55 时，厂商的短期均衡产量和利润。3.根据下述信息来计算失业率。假定有两个重要群体，成年人和儿童，成年人又分为男人和女人两部分。儿童占劳动力的10%，成年人90%。成年人劳动力 的35%由妇女组成。再假定这些群体的失业率分别如下：儿童，19%；男人7%；女人6%。4.假定某不支付红利股票价格遵循几何布朗运动，其预期收益率为16%，年波动率为30%，股票当天收盘价为50 元，求：（1）第二天收盘的预期价格和标准差。（2）
11、在置信度为95%的情况下，该股票第二天收盘时的波动范围。5. 某日，法兰克福外汇市场银行报价，即期汇率：EUR/USD129.25-30,1、2、3 月的远期汇率差价分别是 10-15，20-28，30-40。问：（1）美元是升水还是贴水？升水或贴水多少点？（2）该日某德国商人与宁波服装出口商之间签订了从中国进口价值100 万美元的合约，付款期为3 个月。为了规避风险，该商人当即在外汇市场上以上述汇率卖出3 个月远期美元100 万，问届时可以收到多少欧元？（3）假如该德国商人的这笔美元支出的期限在23 个月之间的任何一天，那么合用的远期汇率又是多少？6.假设活期存款法定存款准备金率为9.5%，
12、超额准备金率为0.5%，钞票余额为300 亿元，钞票漏损率为5%。试问：（1）总准备金是多少？货币供应量M1 是多少？（2）若国内货币市场均衡条件满足，且绝对形式的购买力平价条件成立，国外价格水平，国内收入水平为800 亿元，r=0.06，请用弹性货币分析法计算均衡汇率e（直接标价法）；（3）在前两问的假设下：.若本国法定准备金率提高3 个百分点，求新的均衡汇率e； .若利率提高两个百分点呢？(e”) .若准备金率和钞票比率都保持不变，央行在公开市场收购27亿债券会使均衡汇率怎么变化？ e 三、分析与论述题（本题共3 小题，每小题15 分，共计45 分）1.下面是2023 年10 月初美国参众
13、两院通过的救市方案的几个要点：1 在财政部持有某家公司股份的情况下，该公司高级管理人员的薪水和福利将受到限制；2 在政府购买某家公司超过3 亿美元不良资产后，受雇担任该公司高级管理人员者不符合获得“黄金降落伞” （在失去这份工作后获得经济上的丰厚保障）的条件。3 国会创建一个拥有监督权的小组，财政部长将定期向国会议员报告方案的进展情况；4 假如这项政策实行5 年后政府仍然亏损，财政部将拟定计划，对获得政府救助的公司征税， 以补偿纳税人的损失。问：（1）在前两条要点中，哪条是为了避免道德风险问题？哪条是为了避免逆向选择？就此问题进行简要的比较和评述。（2）政府收购不良资产的方案会如何影响纳税人的
14、利益？说明在方案实行的过程中，美联储、财政部和纳税人以及受灾公司之间的关系。22023 年以来，中国经济面临众多不拟定性因素，宏观经济政策经历了“防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”向“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”的转变，请根据所学的宏观经济学原理，阐述稳定经济周期和促进长期经济增长哪个更重要？这两种目的的达成重要依赖于什么？宏观政策的协调能否使两个目的同时实现？3.根据下表中2023 年至2023 年的有关中国的宏观经济数据，回答如下问题：（1）说明人民币对外币升值压力的因素。（2）说明人民币对内贬值的因素。（3）解释人民币对外升值和人民币对内贬值
15、并存的因素及其悲观影响。（4）针对问题（3），你认为应当采用哪些对策？2023 2023 2023 2023 2023 985.99 1793.19 2237.82 2599.30 4453.32 国际收支综合差额（亿美元）4032.51 6099.32 8188.72 10663.44 15282.49 外汇储备（亿美元）1.2 3.9 1.8 1.5 4.8 CPI（%）19.6 14.6 17.6 13.8 16.7 M2 增长率（%）827.67 827.65 807.02 780.87 730.46 USD/CNY 汇率平均数（当年12 月份）2023 年金融联考试题解析及参考答案一
16、、 单项选择题（2 分30 题，共计60 分）1. 参考答案【D】本题重要考察无差异曲线的特性，无差异曲线是右下方倾斜的凸向原点的不能相交的一组曲线，MRS 是无差异曲线的切线斜率，分析可知MRS 递减规定偏好是单调的和凸的。2. 参考答案【D】本题考察对科斯定理的结识，科斯定理认为，只要产权是明确的，并且交易成本为零或者很小，那么无论初始时刻产权赋予谁，市场均衡的最终结果都是有效的，这样很容易就得到答案。3. 参考答案【A】考察均衡计算，市场均衡时总需求等于总供应。4. 参考答案【D】本题考察简朴的计算，奥肯定律是经济学中比较重要的一个记录规律，应当纯熟掌握。5. 参考答案【B】本题考察需求
17、价格弹性，需求价格弹性是指在一定期期内一种商品需求量的变动对于该商品价格变化的反映限度，当需求曲线是直线时，显然需求价格弹性在不同价格下不等，但是当不为直线时，却不一定。消费者的需求行为的调整，时间越长，需求的变化就越大，需求就越具有弹性；一种商品的用途越多，当价格改变时往往需求变化也就越大，其需求价格弹性往往越大。6. 参考答案【A】本题重要考察劳伦斯曲线和基尼系数，很容易得到对的答案。7. 参考答案【B】本题重要考擦开放经济下的财政货币政策的效果， 资本完全流动下财政政策无效。8. 参考答案【C】国内生产总值GDP 做为衡量一国经济发展状况的重要指标，根据定义GDP= NI+间接公司税+折
18、旧；此外，还应当注意其他几个与GDP 相关的概念，例如GNP、NI 及人均可支配收入，同时还可以联想到国际收支表的相关概念，这样有助于综合记忆。9. 参考答案【A】本题重要考察经济增长模型，哈罗德模型认为实现国民经济增长，国民收入增长率必须等于社会储蓄倾向和资本产量比两者之比。经济增长模型还需要特别注意索罗模型，注意分析比较各个模型的假设和模型结论。10. 参考答案【D】本题重要考察汇率理论，汇率问题近些年一直是比较有争议的问题，除了本题的汇率超调论以外，还需要理解其他汇率理论，弄清楚各个汇率理论的差别。11. 参考答案【D】本题重要考察凯恩斯的货币理论，凯恩斯学派认为人们持有货币有三种动机：
19、防止动机、交易动机和投机动机。凯恩斯假定货币供应是外生的由中央央行决定，央行提高基准利率将直接导致投机货币需求减少，货币需求会减少。12. 参考答案【D】托宾的q 理论重要是通过q 与1 的大小关系来拟定是否进行新的投资，q=公司的股票市场价值/新建造公司的成本（重置成本），当q1 时，股票市场价值大于公司的重置成本，新建造公司比买股票更便宜，所以会选择重新投资。13. 参考答案【B】CAPM 理论在现代资产定价理论中具有非常重要的地位，本题考核对CAPM 理论的理解，公平市价是指股票的价格已经充足反映了所有的信息，特别的他反映了该股票的风险状况，所有的投资者都认为其价格是合理的，即等于其理论
20、价格，因此詹森测度阿尔法为零。14.参考答案【B】本题考察期权的损益状况，裸露股票看涨期权的卖方潜在的最大损失是无限的，收益是有限的。15.参考答案【A】本题重要是考察规模经济和范围经济的定义，在其他条件保持不变的情况下，假如生产要素同比例变为本来的p 倍，而产量变为本来的Pn，当n1 时我们就称作是规模经济，否则就称是规模不经济；范围经济是指。分析很容易可知该生产函数反映的是规模经济。16.参考答案【C】本题重要考察经济学常识。17.参考答案【B】本题重要考察货币政策的执行规则，凯恩斯学派认为货币供应是中央银行直接控制的，可以通过“相机抉择”的货币政策达成经济的预定目的，而货币学派主张单一规
21、则，他们认为中央银行不应当强行的操纵货币的发行，而应长期一贯的维持一个固定的和经济增长相适应的货币增长率。18.参考答案【D】本题重要考察相对购买力平价和绝对购买力平价，我们知道绝对购买力平价成立，相对购买力平价也一定成立，反之则不成立所以很容易得到答案。19.参考答案【A】本题重要考察保证金购买的知识。20.参考答案【A】本题重要考察开放经济条件下的经济政策国际传导，在资本可以流动的开放经济中，紧缩行货币政策会导致产出下降和本国货币升值。21.参考答案【A】本题重要考察国际收支表的内容，“雇员报酬”和“投资收入”应属于经常账户的收入项。22.参考答案【D】可转换债券（Convertible
22、bond）一种复合债券，它赋予持有者在一定的时间内按约定的转换比率将债券转换为公司的股票，可转换债券事实上是一个普通债券嵌入一个公司股票的看涨期权，大部分可转换债券都是没有抵押的低等级债券，并且是由风险较大的小型公司发行的，嵌入期权可以增长债券对投资者的吸引力。可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回购给发行人的权利，同时发行人也享有在一定条件下提前赎回的权利。所以D 中说法是不准确的。23.参考答案【D】本题重要考察商业银行准备金的定义，难度比较低只需要知道其确切定义就可以很容易得出答案，商业银行准备金涉及商业银行的库存钞票加上商业银行在中央银行的存款。24.参考答案【A】本题重要考察外报
23、告价的常识，有题中可以知道采用的是直接标价法，报价行买入价在前，卖出价在后，做为投资者购买美元的价格是报价行的卖出价，很容易比较的出A 报价行卖出价更低一点，所以选A。25.参考答案【B】本题重要考察货币学派货币政策的影响，货币学派认为人们存在着适应性预期，按照预期来的货币供应变化只在短期内有效，在长期内事无效的，短期长期都无效，只有忽然到来的出乎意料的变化才有效这是理性预期学派的主张。26参考答案【B】本题重要考察巴塞尔协议的内容，比较简朴。巴塞尔协议的三大支柱涉及最低资本规定、监督检查和市场约束。27.参考答案【B】本题重要考察偿债能力指标的掌握限度，该题在2023 年样题中单项选择题出现
24、过，所以对往年的样题也应留意。28.参考答案【A】本题是对金融深化论内涵的理解。29.参考答案【C】本题重要考察三代货币危机理论的理解，第一代货币危机理论认为一国货币和汇率制度的崩溃是由于政府经济政策之间的冲突导致的，这一理论解释70 年代末、80 年代初的拉美货币危机最有说服力，第二代货币危机理论认为政府在固定汇率制上始终存在动机冲突，金融市场并不是一直有效的，市场投机以及羊群行为会使固定汇率制崩溃，政府保卫固定汇率制的代价会随着时间延长而增大，这一理论最佳的应用就是1992 年英镑退出欧洲汇率机制，第三代货币危机可以很好的解释1997 年亚洲金融危机，该理论认为货币危机关键在于脆弱的金融体
25、系，这正是1997 年亚洲金融危机爆发的根源所在。30.参考答案【A】本题重要考察内外失衡的政策搭配问题，政策分派原理指出政策工具应与其最能发挥作用的目的相匹配，具体来说，蒙代尔认为财政政策对内部均衡最有效，而货币政策在外部均衡上最有效，政策搭配如下：内部经济状况 外部经济状况 财政政策 货币政策经济衰退/失业增长 国际收支顺差 扩张 扩张经济衰退/失业增长 国际收支逆差 扩张 紧缩通货膨胀 国际收支顺差 紧缩 扩张通货膨胀 国际收支逆差 紧缩 紧缩二、 计算题（本题共6 题，每小题10 分，共计60 分）1.某债券的面额是100 元，息票率为7%，尚有两年到期，若投资者以102 元买入，持有
26、到期，则持有到期收益率是多少？假如再投资收益率为5%，其他条件不变，则已实现收益率为多少？解： 持有期收益率：假设持有期收益率为y，y=5.91% （2 分）已实现收益率：102(1+y)2=1007%（1+5%）+100(1+7%) （3 分）y=5.881% （2 分）2已知某完全竞争行业中的单个厂商的短期成本函数为STC=0.1Q3-2Q2+15Q+10,试求：当市场上产品的价格为P=55，厂商的短期均衡产量和利润。解：由于： STC=0.1Q32Q2+15Q+10所以：SMC= dSTC dQ=0.3Q24Q+15 （3 分）根据完全竞争厂商实现利润最大化原则 P=SMC，且已知P=5
27、5，于是有：0.3Q24Q40=0 （3 分） Q=20所以厂商的短期均衡产量：Q=20 （2 分）代入利润等式： =TRSTC=PQSTC=(5520)(0.12032202+1520+10)=790 （2 分）3根据下述住处来计算失业率。假定有两个重要群体，成年人和儿童，成年人又分为男人和女人两部分，儿童占劳动力的10%，成年人占90%，成年人劳动力的35%由妇女组成。再假定这些群体各自的失业率分别如下：儿童：19%；男人：7%；妇女：6%。（1） 计算总失业率（2） 假如儿童占劳动力的比例由10%上升到15%，情况交如何？这将如何影响总失业率？解：(1)总失业率=（1-0.35）*0.0
28、7+0.35*0.06*100%=6.65% （ 5 分）(2)答：根据失业率的定义，失业率记录的是劳动人口中的失业者占总的劳动人口中的比例，儿童人口增长并不改变失业率，因此儿童占劳动力的比例由10%上升到15%，虽然劳动人口比重减小，但是总的失业率并不改变。（5 分）4假设某不付红利股票总价格遵循几何布朗运动，其预期年收益16%，年波动率30%，该股票当天收盘价为50 元，求：（1）第二天收盘的预期价格与标准差。（2）在置信度为95%情况下，该股票第二天收盘时的价格范围。解：(1) 股票总价格遵循几何布朗运动，其中 为股票的预期收益率， 为收益率的方差， 而dW 服从标准的布朗运动， 其中d
29、W = 在短时间内股票价格变化值：上述表白第二天的股票价格变化服从均值为0.0219，方差为0.7851 的正态分布。第二天收盘时的股票预期价格是50.0219 ， 方差为0.7851 。（2 分）(2) 在置信度为95%情况下，该股票第二天收盘时的价格范围为：50.02191.960.78550.0219+1.960.785即：48.483151.5607 （2 分）5某日，法兰克福外汇市场银行报价，即期汇率：EUR/USD 129.2530,1,2,3 个月的远期汇率差价分别为1015，2028，3040.问：(1)美元是升水还是贴水，升水或贴水多少点？(2)该日某德国商人与宁波某服装出口
30、商之间签订了从中国进口价值100 万美元的合约，付款期为3 个月。为了规避风险，该商人当即在外汇市场以上述汇率卖出3 个月远期美元100 万，问届时候能收到多少欧元？(3)假如该德国商人的这笔美元支出在期限2-3 个月之间的任何一天，那么适用的远期汇率又是多少？解：（1）根据远期汇率的计算公式知道，前小后大应当用加，于是我们可以知道，欧元是升值，美元是贬值，所以美元是贴水，分别贴水1015，2028，3040。（3 分）(2) 由（1）的分析可以知3 个月远期汇率EUR/USD ：129.5570，所以三个月过后德国商人可以得到：100/129.70=0.77101 万欧元 （4 分）(3)
31、假如该德国商人的这笔美元支出在期限2-3 个月之间的任何一天，那么应选择2 个月的远期汇率， 即EUR/USD ： 129.45129.58, 此时， 该商人得：100/129.58=0.77172 万欧元。 （4 分）6假设活期存款法定存款准备金率9.5%，超额准备金率为0.5%，钞票余额为300 亿元，钞票漏损率为5%，试求：(1)总准备金是多少？货币供应量M1 是多少？(2)若国内货币市场均衡条件M1/P=0.6Y-3000r 满足，且绝对形式的购买力平价条件成立，国外价格水平P*=3,国内收入水平Y=800 亿元，r=0.06请用弹性货币分析法计算均衡汇率e（直接标价法）；(3)在前两
32、问的假设下，：若本国法定准备金率提高3 个百分点，求新的均衡汇率e;：若利率提高2 个百分点呢？（e）：若准备金和钞票比率均保持不变，央行在公开市场收购27 亿债券会使均衡汇率如何变化？（ e ）解：（1）a 钞票漏损率为5%，钞票余额为300 亿元，所以活期存款为：300 /5%=6000（亿元）B 总准备金涉及法定准备金和和超额准备金：总准备金=6000*（9.5%+0.5%）=600（亿元） （1 分）本题中没有涉及到定期存款，所以货币乘数=7假如C 表达钞票余额，R 表达商业银行准备金那么M1 = m1(C + R) = 7(300 + 600) = 6300（亿元） （2 分）（2）
33、国内货币市场均衡条件是M1/P=0.6Y-3000r 已知Y=800 亿 r=0.06，由（1）中知道M1=6300 亿元，所以我们可以得到P=21（1 分）又由于一律定价理论成立，并结合弹性货币分析法可以得到直接标价法下汇率为：e=21/3=7（2 分）（3）在前两问的假设下：.若本国法定准备金率提高3 个百分点，总准备金=6000*（12.5%+0.5%）=780 亿元本国货币供应量不变，再结合（2）中的求解已知本国的价格水平也不变，所以新的均衡汇率也不变，e = e = 7. 若利率提高2 个百分点,新的国内价格水平:此时新的均衡汇率：e 26.25 /3=8.75这也说明本币贬值弹性货
34、币模型认为，本国利率相对于国外利率上升时，本国货币贬值。（1 分） . 若准备金和钞票比率均保持不变，央行在公开市场收购27 亿债券，会使基础货币增长27 亿，因此:此时新的均衡汇率e = 2 1 .6 3/3= 7 .2 1相比于本来的汇率，本币贬值了，弹性货币模型中认为，本国货币相对于国外货币增长时，本国货币贬值，题中的结果与模型是一致的。（1 分）三、分析与计算题（本题共3 题，每小题15 分，共计45 分）1.下面是2023 年10 月初美国参众两院通过的救市方案的几个要点：1 在财政部持有某家公司股份的情况下，该公司高级管理人员的薪水和福利将受到限制；2 在政府购买某家公司超过3 亿
35、美元不良资产后，受雇担任该公司高级管理人员者不符合获得“黄金降落伞”（在失去这份工作后获得经济上的丰厚保障）的条件。3 国会创建一个拥有监督权的小组，财政部长将定期向国会议员报告方案的进展情况；4 假如这项政策实行5 年后政府仍然亏损，财政部将拟定计划，对获得政府救助的公司征税， 以补偿纳税人的损失。问：（1）在前两条要点中，哪条是为了避免道德风险问题？哪条是为了避免逆向选择？就此问题进行简要的比较和评述。（2）政府收购不良资产的方案会如何影响纳税人的利益？说明在方案实行的过程中，美联储、财政部和纳税人以及受灾公司之间的关系。参考答案：（1）信息不对称问题是现实金融市场中普遍存在的问题，信息不
36、对称是指市场交易双方由于信息获得成本的差别而导致信息掌握的限度不同，一方获得的信息比较充分具有信息优势，而另一方不能获得有效多的信息处在信息劣势，这种信息的不对称会导致两个总要的问题：逆向选择和道德风险。逆向选择指在交易之前由于双方获得的信息不对称导致信息较少一方利益受损，逆向选择通常会导致“劣币驱逐良币”、劣质品充斥市场的问题。道德风险指交易发生后拥有信息优势的一方运用自己的信息优势采用有助于自己的行动。逆向选择和道德风险问题最大的区别就是逆向选择发生是交易之前，而道德风险是在交易发生之后，这也是两者之间的主线区别。 （3 分）在第1 条中，在财政部持有某家公司股份的情况下，该公司高级管理人
37、员的薪水和福利将受到限制，那么接受救助公司在接受政府高额资金救助后，高级管理人员就不能拿纳税人的钱发放巨额薪水，倘若没有限制高级管理人员的薪酬和福利，他们在接受救助后就也许运用自己对公司的信息优势，滥用救助资金而使自己处在有利的位置，发放高级管理人员巨额薪水和奖金，导致纳税人的利益受损。分析可知第1 条是为了防止事后的信息不对称问题，即道德风险问题；第2 条中，在政府购买某家公司超过3 亿美元不良资产后，受雇担任该公司高级管理人员者不符合获得“黄金降落伞”（在失去这份工作后获得经济上的丰厚保障）的条件。假如不取消“黄金降落伞”，公司高级管理人员在金融危机发生后就没有足够的动力去努力拯救公司，由
38、于他们预期政府会救助公司，并且即使是公司破产或是自己失去工作他们仍然可以获得丰厚保障。综合分析可知第2 条属于在公司接受救助之前对公司高级管理人员的督促和约束， 即为了避免逆向选择问题。（4 分）（2）金融援助法案的核心内容是授权政府购买银行以及其他金融机构的不良资产，帮助它们摆脱困境，金融援助法案虽然获得了通过，但在美国，对该法案的争议一直没有结束。许多反对者认为，政府救市就是用纳税人的钱去救助华尔街的投资者，2023 年9 月下旬，曾有122 位美国经济学家联名致信国会，反对金融援助法案。其首要的理由就是“公平性”，这些经济学家认为，投资者在有风险的情况下获得赚钱，必须可以同时承受损失。因
39、此提出该方案是相称短视的。政府救援计划也许会长期对市场产生负面影响，这事实上是一种商业补贴，也许导致市场因果关系长期被倒置。美国的救市计划对处在恐慌和混乱的金融市场注入了一针强心剂，救市法案的实行短期对金融市场也会产生积极的影响，但是救市法案的实行至少存在着两重的信息不对称问题，即纳税人与政府（财政部、美联储）以及政府与受援助公司。一、纳税人和政府之间信息不对称问题；人数分散的纳税人委托他们的代理人政府来维护自身利益的最大化，他们委托政府干预市场恢复经济，追求社会福利的最大化。但是政府是否代表了公众利益的最大化，以及如何保证社会利益最大都是不得而知了，在一部分情况下，纳税人的利益是无法得到有效
40、保障的，由于纳税人和政府处在信息不对称的地位。二、政府和受援助公司之间的信息不对称。处在信息劣势的政府拿着纳税人的钱援助有信息优势的受困公司，难免会碰到救市道德风险和逆向选择问题，这也是众多人对救市法案持否认态度的因素之一。同时，救市法案会加剧道德风险和逆向选择行为，由于有政府买单，一旦金融机构得到救助，他们在将来或许会采用更加激进的投资行为，产生更大的逆向选择问题。此外，救助方案将加大政府的财政承担，纳税人面临更大的偿债压力。（8 分）22023 年以来，中国经济面临众多不拟定性因素，宏观经济政策经历了“防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”向“保持经济平稳较快
41、发展、控制物价过快上涨”的转变，请根据所学的宏观经济学原理，阐述稳定经济周期和促进长期经济增长哪个更重要？这两种目的的达成重要依赖于什么？宏观政策的协调能否使两个目的同时实现？参考答案：所谓经济周期，也叫经济循环或商业循环，是指经济在生产和再生产过程中围绕长期增长趋势周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭循环往复的一种现象。经济活动的繁荣与萧条交替出现的周期性波动。每一周期划分为四个阶段，即经济扩张（繁荣）阶段、紧缩（萧条）阶段、危机阶段和复苏阶段。（3 分）经济增长通常是指在一个较长的时间跨度上，一个国家人均产出（或人均收入）水平的连续增长，经济增长是经济周期的变现形式。（2 分）追求长期经
42、济增长是每个国家宏观经济政策的目的之一，但是任何国家和地区在长期经济增长过程中都不可避免的会出现周期性的经济波动，这是客观经济规律。稳定经济周期和促进长期经济增长是宏观经济政策短期和长期目的的冲突和协调问题。（3 分）中国经济也一直呈现出长期增长型波动的特性，进入新世纪以来，我国经济一直保持着平稳较快的发展势头，高增长、低通胀经济进入发展的黄金阶段，然而2023 年下半年起，由于国际国内的因素导致国内物价水平急剧上升，资产泡沫化日益严重，国家实行紧缩的财政和货币政策以达成“防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”的宏观经济目的，（3 分）但是2023 年总归是一个不
43、平凡的一年，由美国次贷危机引发的金融危机迅速在全球蔓延演变为全球的金融危机，金融危机对世界各国经济产生了严重次的迫害作用，我国经济也出现一定的困难，外贸形式恶化，出口下降众多余口公司面临生存困境，失业增长等给国内经济带来很大的负面影响，此时中央调整经济目的为“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”，这个转变是及时的和紧迫的，面对风云突变的国际国内经济环境，适时适度调整宏观经济目的和宏观经济政策，就是为了稳定经济周期保持我国经济长期增长。（4 分）3.根据下表中2023 年至2023 年的有关中国的宏观经济数据，回答如下问题：（1）说明人民币对外币升值压力的因素。（2）说明人民币对内贬值的因素
44、。（3）解释人民币对外升值和人民币对内贬值并存的因素及其悲观影响。（4）针对问题（3），你认为应当采用哪些对策？参考答案：人民币汇率体现的是人民币的对外比价关系，而国内物价水平上升和资产价格上涨则是体现了人民币对国内商品和服务以及金融资产的比价关系。（1） 人民币对外升值的因素就一般情况而言，导致汇率变化的因素有很多，涉及经济增长率、通货膨胀率、相对利率、总供应总需求、国际收支、外汇储备、财政赤字、投机活动以及市场预期等等。但就近一个时期人民币对美元的加速升值来说，重要因素涉及三个方面：一是国内经济快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差，这也许是影响汇率变化的主线因素。自2023 年以来，我国经
45、济增长率连续数年保持在10的水平以上，而反观其他国家，经济增长率远低于中国，甚至2023 年开始，美国经济出现一定的下滑，在这种背景下，人民币升值速度不断加快无疑是显而易见的。（1 分）二是我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备的影响。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表白外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。我国自1994 年来，国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差，人民币长期积攒的升值压力不容小觑。尽管顺差增速从2023 年一季度开始逐渐呈现下降趋势，但2023 年我国对外贸易顺差规模仍然达成2622 亿美元，较2023 年增长847 亿美元。在贸易顺差规模不断扩大的同时，我国外汇储备也在不断增长，到2023 年年终我国外汇储备余额已达153 万亿美元，同比增长43.32，是全球最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大一方面增长了人民币升值压力，另一方面由于外汇占款而增长的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力。 （2 分）三是国内利率水平不断提高和加息预期的强化对汇率的影响。按照一般的逻辑，利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种