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1、货币供给 一、货币供给与货币供给量一、货币供给与货币供给量1 1、货币供给、货币供给一定时期内一国银行系统向经济一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为。货币的行为。首先是一个经济过程，即银行系首先是一个经济过程，即银行系统向经济中注入货币的过程。统向经济中注入货币的过程。其次必然形成一定的货币量其次必然形成一定的货币量2 2、货币供给量、货币供给量 被个人、企事业单位和政府部门持有的、被个人、企事业单位和政府部门持有的、由银行系统供应的债务总量。其中现金由银行系统供应的债务总量。其中现金是中央银行的负债，存款是商业银行的是中央银行的负债，
2、存款是商业银行的负债。负债。货币供给量是反映在银行资产负债表中货币供给量是反映在银行资产负债表中一定时点上的负债总额，它要由银行通一定时点上的负债总额，它要由银行通过各项资产业务向国民经济中投放。过各项资产业务向国民经济中投放。M2=M1+M2=M1+商业银行的定期存款和储蓄存款商业银行的定期存款和储蓄存款二、货币供给的过程二、货币供给的过程 在在现现代代信信用用货货币币制制度度和和中中央央银银行行制制度度下下，货货币币供供给给的的主主体体是是银银行行。货货币币供供应应量量是是通通过过中中央央银银行行创创造造基基础础货货币币和和银银行行创创造造存存款款货货币币注注入入流流通通界界的的。货货币币
3、供供给给与与银银行行的的资产负债活动密切相关。资产负债活动密切相关。（一）现代货币供应过程的特点1 1、货货币币供供给给形形成成的的主主体体是是中中央央银银行行和和商商业业银银行行，即即银银行行系系统统，一一般般不不包括非银行金融机构。包括非银行金融机构。2 2、两个主体各自创造相应的货币。、两个主体各自创造相应的货币。中央银行创造现金通货，商业银行中央银行创造现金通货，商业银行创造存款货币。创造存款货币。（二）货币形成的环节（二）货币形成的环节 1 1、中央银行的货币供给；、中央银行的货币供给；2 2、商业银行的存款货币创造、商业银行的存款货币创造。由于商业银行要受制于中央银行，由于商业银行
4、要受制于中央银行，因此，中央银行在整个货币供给中因此，中央银行在整个货币供给中居于核心地位。换言之，中央银行居于核心地位。换言之，中央银行策源的货币供应量是货币供给过程策源的货币供应量是货币供给过程的主流部分。的主流部分。中央银行创造的货币供给中央银行创造的货币供给 中央银行控制货币发行权，中央银中央银行控制货币发行权，中央银行创造货币就是指中央银行发行流行创造货币就是指中央银行发行流通中通货（纸币和硬币）。另外，通中通货（纸币和硬币）。另外，中央银行还控制着商业银行的存款中央银行还控制着商业银行的存款准备准备一、基础货币一、基础货币基础货币实际上是中央银行对社会大众的负债总额，基础货币实际上
5、是中央银行对社会大众的负债总额，由于可以支撑数倍的货币供给额，故称基础货币；由由于可以支撑数倍的货币供给额，故称基础货币；由于它会派生出货币，又叫做高能货币（强力货币）。于它会派生出货币，又叫做高能货币（强力货币）。构成：是指流通中的现金和银行准备金的总和。构成：是指流通中的现金和银行准备金的总和。其中，银行准备金包括两部分：法定存款准备金其中，银行准备金包括两部分：法定存款准备金和超额准备金。因此，基础货币就形态而言，共和超额准备金。因此，基础货币就形态而言，共有三部分：社会公众手中持有的现金、银行持有有三部分：社会公众手中持有的现金、银行持有的库存现金以及在中央银行的准备金。的库存现金以及
6、在中央银行的准备金。基础货币等于流通中现金、银行的库存现金和银基础货币等于流通中现金、银行的库存现金和银行在中央银行的存款行在中央银行的存款如果以如果以B B代表基础货币，代表基础货币，C C代表流通中的现金，代表流通中的现金，R R代代表银行准备金，表银行准备金，B=C+RB=C+R基础货币作为整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础货币作为整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供应总量具有决定性的影响基础，其数额大小对货币供应总量具有决定性的影响。二、基础货币的决定 （一）影响基础货币的因素（一）影响基础货币的因素中央银行的资产负债表中央银行的资产负债表资产负债证券证券（A
7、1）贴现贷款（A2）财政借款或透支(A3)黄金外汇和特别提款权（A4)在途资金(A5)其他资产(A6)合计流通中的现金(L1)银行存款银行存款(L2)财政存款(L3)其他负债(L4)资本金(L5)合计证券是指中央银行持有的各种证券，主要是证券是指中央银行持有的各种证券，主要是财政部的证券；财政部的证券；金融机构存款包括各银行在中央银行的存款，金融机构存款包括各银行在中央银行的存款，这些存款加上各银行的库存现金等于准备金；这些存款加上各银行的库存现金等于准备金；外国和其他存款包括外国政府、外国中央银外国和其他存款包括外国政府、外国中央银行、国际机构和政府机构在中央银行的存款。行、国际机构和政府机
8、构在中央银行的存款。中央银行资产负债表中的应收未收款项和应中央银行资产负债表中的应收未收款项和应付未付款项合并，称作在途资金。付未付款项合并，称作在途资金。基础货币基础货币=流通中的通货流通中的通货+银行存款银行存款=证券证券+贴现贷款贴现贷款+外汇、黄金储备外汇、黄金储备+对政府的债权对政府的债权+在途资金在途资金+其他资产其他资产-财政部存款财政部存款-外国和其他存款外国和其他存款-其其他负债和资本项目他负债和资本项目可以得出两个结论：可以得出两个结论：第一，除基础货币外的中央银行负债不变的第一，除基础货币外的中央银行负债不变的条件下，任何中央银行资产的增加都会引起基础条件下，任何中央银行
9、资产的增加都会引起基础货币的增加；货币的增加；第二，在中央银行资产不变的条件下，除基第二，在中央银行资产不变的条件下，除基础货币外的中央银行负债减少将引起基础货币的础货币外的中央银行负债减少将引起基础货币的增加。增加。证券、贴现贷款、外汇、黄金储备、证券、贴现贷款、外汇、黄金储备、对政府的债权、在途资金、其他资对政府的债权、在途资金、其他资产、财政部存款、外国和其他存款、产、财政部存款、外国和其他存款、其他负债和资本项目的变动会导致其他负债和资本项目的变动会导致基础货币变化，其中前基础货币变化，其中前5个因素的个因素的增加会增加基础货币，后增加会增加基础货币，后3个因素个因素的增加会减少基础货
10、币。的增加会减少基础货币。影响基础货币的因素以及影响方向影响基础货币的因素以及影响方向因素因素变化变化基础货币的变化基础货币的变化证券证券贴现贷款贴现贷款外汇和黄金储备外汇和黄金储备在途资金在途资金其他中央银行资产其他中央银行资产财政部存款财政部存款外国和其他存款外国和其他存款其他中央银行负债其他中央银行负债和资本账户和资本账户问题问题正如我们一样，政府必须支付正如我们一样，政府必须支付它的账单，所以它也有预算约它的账单，所以它也有预算约束。政府通常通过征税、发行束。政府通常通过征税、发行政府债券和创造货币的方式融政府债券和创造货币的方式融资支付。政府不同的融资方式资支付。政府不同的融资方式对
11、基础货币有何影响？对基础货币有何影响？（1）税收融资）税收融资如果政府购买如果政府购买1亿元的超级计算机，亿元的超级计算机，为了支付计算机价款政府征收为了支付计算机价款政府征收1亿亿元的税收。元的税收。1.1.公众用银行存款支付税金公众用银行存款支付税金银行存款银行存款 -1-1亿元亿元非银行公众非银行公众资产资产负债负债应缴税款应缴税款 -1-1亿元亿元中央银行存款中央银行存款 +亿元亿元应缴税款应缴税款 -亿元亿元财政部财政部资产资产负债负债商业银行资产负债表：商业银行资产负债表：资资 产产负负 债债准备金准备金 -1亿元亿元存款存款 -1亿元亿元央行资产负债表：资资 产产负负 债债准备金
12、准备金 -1亿元亿元政府存款政府存款 +1亿元亿元之后，政府支付计算机货款时，之后，政府支付计算机货款时，公众获得公众获得1 1亿元，亿元，存入银行。存入银行。公众资产负债表：公众资产负债表：资资 产产负负 债债银行存款银行存款（前）（前）-1亿元亿元银行存款银行存款 +1亿元亿元办公设备办公设备 -1亿元亿元应缴税款应缴税款 -1亿元亿元资资 产产负负 债债央行存款（前）央行存款（前）+1亿元亿元央行存款央行存款 -1亿元亿元应征税款应征税款 -1亿元亿元计算机计算机 +1亿元亿元政府资产负债表：商业银行资产负债表：商业银行资产负债表：资资 产产负负 债债准备金（前）准备金（前）-1亿元亿元
13、准备金准备金 +1亿元亿元存款存款 （前）（前）-1亿元亿元存款存款 +1亿元亿元央行资产负债表：资资 产产负负 债债准备金（前）准备金（前）-1亿元亿元政府存款（前）政府存款（前）+1亿元亿元准备金准备金 +1亿元亿元政府存款政府存款 -1亿元亿元没有对基础货币产生影响没有对基础货币产生影响1.1.公众用现金支付税金公众用现金支付税金现金现金 -1-1亿元亿元非银行公众非银行公众资产资产负债负债应缴税款应缴税款 -1-1亿元亿元现金现金 +1+1亿元亿元应缴税款应缴税款 -1-1亿元亿元财政部财政部资产资产负债负债之后，政府支付计算机货款时，之后，政府支付计算机货款时，公众获得公众获得1 1
14、亿元。亿元。公众资产负债表：公众资产负债表：资资 产产负负 债债现金现金（前）（前）-1亿元亿元现金现金 +1亿元亿元办公设备办公设备 -1亿元亿元应缴税款应缴税款 -1亿元亿元资资 产产负负 债债现金（前）现金（前）+1亿元亿元现金现金 -1亿元亿元应征税款应征税款 -1亿元亿元计算机计算机 +1亿元亿元政府资产负债表：没有对基础货币产生影响没有对基础货币产生影响因此，税收融资对基础货币影响的因此，税收融资对基础货币影响的净结果是零。净结果是零。（2）债务融资）债务融资现在假设政府通过向公众出售现在假设政府通过向公众出售1亿元债券的方亿元债券的方式为其融资。公众用式为其融资。公众用1亿元通货
15、或支票购买这亿元通货或支票购买这些债券。这时流通中的通货或支票将少些债券。这时流通中的通货或支票将少1亿元。亿元。当财政部使用这些通货去支付计算机价款时，当财政部使用这些通货去支付计算机价款时，公众又收回公众又收回1亿元通货。可以看到，整个过程亿元通货。可以看到，整个过程中整个社会通货的变化为零，唯一变化的是中整个社会通货的变化为零，唯一变化的是公众手中的计算机换成了证券。公众手中的计算机换成了证券。由于基础货币的项目在这些交易中未受到影由于基础货币的项目在这些交易中未受到影响，所以我们可以得出结论：以发行债券的响，所以我们可以得出结论：以发行债券的方式为政府支出融资，对基础货币没有影响。方式
16、为政府支出融资，对基础货币没有影响。（3）创造货币融资）创造货币融资现实中，一些国家，由于财政部拥有发行通货的权利，现实中，一些国家，由于财政部拥有发行通货的权利，所以财政部可以通过发行通货的方式来支付政府开支。所以财政部可以通过发行通货的方式来支付政府开支。但在一些国家财政部不具有发行通货的权利只能发行但在一些国家财政部不具有发行通货的权利只能发行证券，在这些国家中，财政部可以通过迂回的方式创证券，在这些国家中，财政部可以通过迂回的方式创造货币：造货币：第一步，财政部购买计算机，并为此向公众出售第一步，财政部购买计算机，并为此向公众出售1亿元债券。亿元债券。它不会导致基础货币发生变化。它不会
17、导致基础货币发生变化。第二步，中央银行通过公开市场从公众手中购买第二步，中央银行通过公开市场从公众手中购买与上述数额相等的政府债券。与上述数额相等的政府债券。当中央银行向当中央银行向公众购买公众购买1亿元的债券，中央银行持有的证券增加，亿元的债券，中央银行持有的证券增加，继而基础货币增加。所以，财政部出售旨在由中继而基础货币增加。所以，财政部出售旨在由中央银行随后购入的债券为政府支出融资，将使基央银行随后购入的债券为政府支出融资，将使基础货币增加。最后的这一种为政府支出融资的方础货币增加。最后的这一种为政府支出融资的方式，通常被称作债务的货币化。式，通常被称作债务的货币化。上面的分析说明，当政
18、府支出完全上面的分析说明，当政府支出完全依靠税收筹资时，预算是平衡的，依靠税收筹资时，预算是平衡的，对基础货币没有影响。当政府支出对基础货币没有影响。当政府支出大于税收收入，由于产生的预算赤大于税收收入，由于产生的预算赤字通过向公众出售债券的方式弥补字通过向公众出售债券的方式弥补时，对基础货币没有影响；但若通时，对基础货币没有影响；但若通过创造货币的方式进行弥补时，基过创造货币的方式进行弥补时，基础货币则会扩大。础货币则会扩大。中央银行对基础货币的控制中央银行对基础货币的控制中央银行的资产、负债结构等变化中央银行的资产、负债结构等变化时基础货币可能会发生变化，那么时基础货币可能会发生变化，那么
19、现实中中央银行影响货币供给的主现实中中央银行影响货币供给的主要方式是什么？中央银行对于基础要方式是什么？中央银行对于基础货币能够完全控制吗？货币能够完全控制吗？中央银行往往通过改变证券资产和中央银行往往通过改变证券资产和贴现贷款的方式来控制基础货币，贴现贷款的方式来控制基础货币，它的基本方式是公开市场业务和向它的基本方式是公开市场业务和向银行贴现贷款。银行贴现贷款。1公开市场业务公开市场业务中央银行使基础货币发生变动的方式之一是中央银行使基础货币发生变动的方式之一是在公开市场业务中买进或卖出政府债券。中在公开市场业务中买进或卖出政府债券。中央银行买进债券称为公开市场购买，中央银央银行买进债券称
20、为公开市场购买，中央银行卖出债券称为公开市场出售。无论中央银行卖出债券称为公开市场出售。无论中央银行进行公开市场购买还是公开市场出售，只行进行公开市场购买还是公开市场出售，只要中央银行公开市场业务，中央银行就与全要中央银行公开市场业务，中央银行就与全国的货币供给发生了联系。国的货币供给发生了联系。中央银行进行公开市场业务时按照购买或售中央银行进行公开市场业务时按照购买或售卖的对象有两个：银行和非银行公众。卖的对象有两个：银行和非银行公众。1，公开市场业务，公开市场业务 假定中央银行决定从公开市场用支票或现金买入假定中央银行决定从公开市场用支票或现金买入100元债券。元债券。（1）如果证券出售）
21、如果证券出售者是者是A银行，那么中央银银行，那么中央银行行和和A银行的资产负债表变化如下：银行的资产负债表变化如下：资产负债证券 +100元准备金 +100元（或现金）中央银行A A银行的证券资产将减少银行的证券资产将减少100100元，出售证券获得元，出售证券获得的央行支票（或现金）可存入央行，引起准备的央行支票（或现金）可存入央行，引起准备金增加，也可以兑换成现金（即库存现金）。金增加，也可以兑换成现金（即库存现金）。不管如何，都引起基础货币同额增加。不管如何，都引起基础货币同额增加。A银行（银行体系）资产负债证券 -100元准备金 +100元（或现金）（2）如果证券出售者是一家非银行企业
22、或个）如果证券出售者是一家非银行企业或个人，即非银行公众。出现两种情况。人，即非银行公众。出现两种情况。第一种情况：非银行公众将出售证券获得的第一种情况：非银行公众将出售证券获得的央行支票存入银行，银行在非银行公众账户上央行支票存入银行，银行在非银行公众账户上，即增加存款，即增加存款100元，存入央行，增加准备金元，存入央行，增加准备金100元。中央银行、非银行公众、银行的资产元。中央银行、非银行公众、银行的资产负债表如下：负债表如下：中央银行资产负债证券 +100元准备金 +100元银行资产负债准备金 +100元存款 +100元非银行公众资产负债证券 -100元支票存款 +100元第二种情况
23、非银行公众将央行支票兑现，银行付第二种情况非银行公众将央行支票兑现，银行付出现金，并将收到的支票存入中央银行，则流通出现金，并将收到的支票存入中央银行，则流通中现金增加中现金增加100元。元。中央银行资产负债证券 +100元准备金 +100元银行银行资产负债准备金 +100元库存现金 -100元资产负债证券 -100元现金 +100元非银行公众结论：公开市场购买的结果，债券出售人将出售收入存入银行，增加准备金；以现金形式持有，增加现金。结果都引起基础货币增加。反之，公开市场抛出，引起基础货币减少。2，贴现贷款，贴现贷款贴现贷款的增加直接表现为获得贷款银行的准备金贴现贷款的增加直接表现为获得贷款
24、银行的准备金的增加。的增加。假定假定A银行从中央银行获得银行从中央银行获得100元贴现贷款，元贴现贷款，100元就成为元就成为A银行可以动用的准备金。基础货币增加银行可以动用的准备金。基础货币增加100元。元。银行资产负债贴现贷款 +100元准备金 +100元中央银行资产负债准备金+100元贴现贷款 +100元贴现贷款对基础货币的影响，与证券买卖相贴现贷款对基础货币的影响，与证券买卖相同。不过，贴现贷款的利率由央行决定，是同。不过，贴现贷款的利率由央行决定，是否借入央行贴现贷款则由银行决定，因此，否借入央行贴现贷款则由银行决定，因此，其影响基础货币的效果不如公开市场确实可其影响基础货币的效果不
25、如公开市场确实可靠。靠。基础货币分解为两个组成部分：基础货币分解为两个组成部分：一部分是中央银行通过公开市场业务而注入到流通中的现金一部分是中央银行通过公开市场业务而注入到流通中的现金和增加的银行储备，这部分称为和增加的银行储备，这部分称为“非借入基础货币非借入基础货币”，中央，中央银行可以完全控制；银行可以完全控制；另一部分是中央银行通过发放贴现贷款而增加的银行储备，另一部分是中央银行通过发放贴现贷款而增加的银行储备，这部分称为这部分称为“借入基础货币借入基础货币”或贴现贷款，中央银行不能完或贴现贷款，中央银行不能完全控制。全控制。非借入基础货币的正式定义就是基础货币减去中央银行的贴非借入基
26、础货币的正式定义就是基础货币减去中央银行的贴现贷款：现贷款：MBnMBn=MB-=MB-DLDLMBnMBn=非借入基础货币，非借入基础货币，MBMB=基础货币，基础货币，DL=DL=从中央银行获得从中央银行获得的贴现贷款的贴现贷款区分非借入基础货币区分非借入基础货币MBnMBn与基础货币与基础货币MBMB的原因在于，和公开市场的原因在于，和公开市场操作紧密相连的非借入基础货币处于中央银行的直接控制之下；操作紧密相连的非借入基础货币处于中央银行的直接控制之下；而基础货币由于包括贴现贷款，而贴现贷款数量并不完全受中而基础货币由于包括贴现贷款，而贴现贷款数量并不完全受中央银行控制，所以与非借入基础
27、货币相比，中央银行并不能完央银行控制，所以与非借入基础货币相比，中央银行并不能完全控制基础货币。全控制基础货币。3 3，中央银行买卖黄金、特别提款权、外汇以及其他，中央银行买卖黄金、特别提款权、外汇以及其他资产与公开市场基本雷同。资产与公开市场基本雷同。当黄金存量增加时，无论这些黄金是本国地下采当黄金存量增加时，无论这些黄金是本国地下采掘或是从国外掘或是从国外流入流入的，出售黄金的人均将获得一的，出售黄金的人均将获得一笔笔等值的款项。因此，中央银行在收购黄金的同等值的款项。因此，中央银行在收购黄金的同时，投放了等值的通货。时，投放了等值的通货。当国际收支出现持续顺差，或中央银行为了调控当国际收
28、支出现持续顺差，或中央银行为了调控汇率，在外汇市场购入外汇时，效果和收购黄金汇率，在外汇市场购入外汇时，效果和收购黄金相同，也会增加基础货币投放相同，也会增加基础货币投放。当中央银行为维持汇率稳定，被迫在外汇市场买当中央银行为维持汇率稳定，被迫在外汇市场买入外汇时，会扩大基础货币供应量，通过在公开入外汇时，会扩大基础货币供应量，通过在公开市场卖出等额证券，基础货币回复到原来水平，市场卖出等额证券，基础货币回复到原来水平，这种操作方法称为这种操作方法称为冲销冲销。4 4，在途资金。，在途资金。在途资金增加也将引起基础货币增加，例如：在途资金增加也将引起基础货币增加，例如：B B银行通过签发支票，
29、偿还欠银行通过签发支票，偿还欠A A银行的银行的100100元债务元债务，A A银行银行将此支票交给央行清算，将此支票交给央行清算，此时，银行体系内准备金没有变化，待收现金与待此时，银行体系内准备金没有变化，待收现金与待付现金相等，在途资金等于付现金相等，在途资金等于0 0。如果由于某种原因，央行无法在规定期限内将支票如果由于某种原因，央行无法在规定期限内将支票送达送达A A银行，但是，央行仍有义务向银行，但是，央行仍有义务向A A银行支付银行支付100100元，于是，资产负债表变为：元，于是，资产负债表变为：资产资产负债负债待收现金待收现金 +100+100元元待付现金待付现金 +100+1
30、00元元中央银行中央银行 待收现金为待收现金为100100元，待付现金为元，待付现金为0 0，即在途资金，即在途资金100100元（也可以理解为央行在没有收到待收现金的情况元（也可以理解为央行在没有收到待收现金的情况下，采用预先支付待付现金的形式，向下，采用预先支付待付现金的形式，向A A银行贷放银行贷放了了100100元）。元）。但是，这笔因但是，这笔因“贷款贷款”引起基础货币增加的情况是引起基础货币增加的情况是暂时的。因为一旦央行将支票送达暂时的。因为一旦央行将支票送达B B银行，收回待银行，收回待收现金，等于从银行体系中收回贷款。收现金，等于从银行体系中收回贷款。但对于整个银行系统而言，
31、这种在途资金始终存在。通过但对于整个银行系统而言，这种在途资金始终存在。通过建立计算机网络和卫星通讯形式的结算中心，会大大缩短建立计算机网络和卫星通讯形式的结算中心，会大大缩短在途结算中票据数额，减少基础货币。在途结算中票据数额，减少基础货币。资资 产产负负 债债待收现金待收现金 +100+100元元准备金准备金 +100+100元元 5 5，政府存款。，政府存款。假如政府为购买计算机支付假如政府为购买计算机支付1 1亿元，将亿元，将1 1亿元税款从亿元税款从商业银行转入央行，商业银行转入央行，政府资产负债表：政府资产负债表：商业银行资产负债表：商业银行资产负债表：资产资产负债负债在银行存款在
32、银行存款 -1-1亿元亿元在央行存款在央行存款 +1+1亿元亿元资产资产负债负债准备金准备金 -1-1亿元亿元政府存款政府存款 -1-1亿元亿元央行资产负债表：资产负债准备金 -1亿元政府存款 +1亿元因此因此财政部在央行存款增加的结果是减少准备金，财政部在央行存款增加的结果是减少准备金，导致基础货币减少。相反，当政府签发了计算机货导致基础货币减少。相反，当政府签发了计算机货款的支票、计算机制造商将支票存入开户银行之后，款的支票、计算机制造商将支票存入开户银行之后，又造成相反的结果又造成相反的结果。资产负债准备金 +1亿元政府存款 -1亿元6 6，外国和其他存款以及其他负债和资本对，外国和其他
33、存款以及其他负债和资本对基础货币的影响同政府存款。基础货币的影响同政府存款。商业银行的货币创造商业银行的货币创造如果说基础货币是中央银行的货币，如果说基础货币是中央银行的货币，那么存款货币（活期存款）便是商那么存款货币（活期存款）便是商业银行货币，即商业银行创造的货业银行货币，即商业银行创造的货币。币。商业银行货币创造过程商业银行货币创造过程整个过程整个过程假定某中央银行从甲商业银行通假定某中央银行从甲商业银行通过公开市场业务购买有价证券过公开市场业务购买有价证券10001000元（或为商业银行办理票据元（或为商业银行办理票据贴现，其结果相同），付给甲方贴现，其结果相同），付给甲方商业银行商业
34、银行10001000元现金（银行存款）元现金（银行存款）。有价证券有价证券 10001000现金现金 10001000现金现金 +10001000有价证券有价证券 -10001000中央银行中央银行 甲银甲银行行现金现金 +10001000有价证券有价证券 -10001000 甲银行甲银行甲银行的法定储备没有变，超额储备增加甲银行的法定储备没有变，超额储备增加10001000，由于超额储备由于超额储备没有利息，甲商业银行发放贷款给甲企业。没有利息，甲商业银行发放贷款给甲企业。现现金金 +10001000有有价价证证券券 -10001000贷贷 款款1000 1000 存款存款 10001000
35、 甲银行甲银行银行发放贷款通常采取开立帐户并将该款记入账户，从而导致存银行发放贷款通常采取开立帐户并将该款记入账户，从而导致存款增加款增加10001000元元甲银行通过贷款创造或了支票存款，创造货币甲银行通过贷款创造或了支票存款，创造货币10001000甲企业向乙企业购买商品等，乙企业的开户行甲企业向乙企业购买商品等，乙企业的开户行A A银行银行下面进入商业银行的存款创造过程下面进入商业银行的存款创造过程准准备备金金存存款款 100100向向甲甲企企业业贷贷款款 900900 原原始始存存款款 10001000企企业业贷贷款款 729729准准备备金金存存款款 81 81 企企业业存存款款 8
36、10810 A银行银行B银行银行 通过上述过程，中央银行不论是购通过上述过程，中央银行不论是购买有价证券、向商业银行开展票据买有价证券、向商业银行开展票据再贴现业务，还是直接对商业银行再贴现业务，还是直接对商业银行贷款，都会通过商业银行的机能，贷款，都会通过商业银行的机能，使货币供给量得到多倍扩大。使货币供给量得到多倍扩大。中央银行通过公开市场业务和贴现中央银行通过公开市场业务和贴现贷款的方式可以产生多倍的货币量贷款的方式可以产生多倍的货币量当代货币供给模型的理论核心思想当代货币供给模型的理论核心思想是：一国一定时点上的货币总供给是：一国一定时点上的货币总供给等于基础货币与货币乘数的乘积。等于
37、基础货币与货币乘数的乘积。货币乘数货币乘数货币乘数，也称货币扩张系数，是货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币用以说明货币供给总量与基础货币倍数关系的一种系数，若用倍数关系的一种系数，若用m表示表示货币乘数，货币乘数的表达式为：货币乘数，货币乘数的表达式为：货币供给货币供给M M与基础货币与基础货币MBMB的关系便为：的关系便为：M M=货币供应量货币供应量=基础货币基础货币货币乘数货币乘数=MBMBm m 此式说明，货币供应成倍于基础货币，正是这此式说明，货币供应成倍于基础货币，正是这个原因，人们通常把基础货币称为高能货币。个原因，人们通常把基础货币称为高能货币。货币乘
38、数与存款乘数的关系货币乘数与存款乘数的关系货币乘数与存款乘数既有联系，又有区别。货币乘数与存款乘数既有联系，又有区别。存款乘数，无论是最简单的存款乘数或是复杂的存款存款乘数，无论是最简单的存款乘数或是复杂的存款乘数只是单纯说明商业银行存款派生过程中，活期存乘数只是单纯说明商业银行存款派生过程中，活期存款总额同原始存款之间的倍数关系。款总额同原始存款之间的倍数关系。货币乘数是指在货币供给总量同基础货币间的比例关货币乘数是指在货币供给总量同基础货币间的比例关系。系。货币供给按照流动性不同可以划分为货币供给按照流动性不同可以划分为M0、M1、M2等不同的统计口径，因口径不同其总量也会有所不同，等不同
39、的统计口径，因口径不同其总量也会有所不同，其对应的货币乘数计算公式也会有较大的差异，而存其对应的货币乘数计算公式也会有较大的差异，而存款乘数只是针对活期存款。款乘数只是针对活期存款。通货通货C C 存款货币存款货币D D货货币币乘乘数数=存存款款乘乘数数=通货通货C C 储备储备R R 基础货币基础货币MB=C+RMB=C+R货币乘数与存款乘数货币乘数与存款乘数货货币币供供应应M=C+D=M=C+D=m(C+Rm(C+R)=)=mMmMB B当把上式的货币供给当把上式的货币供给M M解释为狭义货币供给解释为狭义货币供给M1M1时，相应的货时，相应的货币乘数就称为狭义货币乘数，用币乘数就称为狭义
40、货币乘数，用m1m1表示。当把上式的货币表示。当把上式的货币供给供给M M解释为广义货币供给解释为广义货币供给M2M2时，相应的货币乘数就是广义时，相应的货币乘数就是广义货币乘数，用货币乘数，用m2m2表示。表示。货币乘数的推导货币乘数的推导1狭义货币乘数狭义货币乘数基础货币是流通中的现金和银行储备之和。银行储备包括两部基础货币是流通中的现金和银行储备之和。银行储备包括两部分：一部分属于银行的法定存款准备金，属于法定储备，保存分：一部分属于银行的法定存款准备金，属于法定储备，保存在中央银行，没有利息；另一部分是银行的超额准备金，属于在中央银行，没有利息；另一部分是银行的超额准备金，属于超额准备
41、。超额准备。用用C表示流通中的现金，表示流通中的现金，R表示银行储备，表示银行储备，RR表示银行的法定表示银行的法定储备金，储备金，ER表示超额准备金，表示超额准备金，D表示银行的活期存款。表示银行的活期存款。Rc表示流通中现金与活期存款之比；表示流通中现金与活期存款之比；rd为法定准备金率；为法定准备金率；re为超额准备金率；为超额准备金率；re为超额准备金率；为超额准备金率；rt为定期存款的法定存款准备金比率；为定期存款的法定存款准备金比率；定期存款与活期存款之间的比率为定期存款与活期存款之间的比率为t。MB=C+R=C+RR+ERMB=C+R=C+RR+ER =rcrcD+rdD+rdD
42、+reD+reD+tD+trtrtD D =(=(rc+rd+re+trc+rd+re+trt)Drt)D将上式变形我们得到：将上式变形我们得到：对狭义货币供给对狭义货币供给M1M1而言，它包括流通中的现金而言，它包括流通中的现金和银行活期存款，因此上式可以重新表示为：和银行活期存款，因此上式可以重新表示为：此式便是狭义货币供给与基础货币之间的具体此式便是狭义货币供给与基础货币之间的具体关系式，它给出了狭义货币乘数关系式，它给出了狭义货币乘数m m的计算公式：的计算公式：2广义货币乘数广义货币乘数对于广义货币对于广义货币M2，其定义相当于在狭，其定义相当于在狭义货币义货币M1的基础上增加定期存
43、款以及的基础上增加定期存款以及其他一些项目，如货币市场存款账户、其他一些项目，如货币市场存款账户、货币市场互助基金等。不同的国家，不货币市场互助基金等。不同的国家，不同的定义。为了简化，我们仅考虑定期同的定义。为了简化，我们仅考虑定期存款，且用存款，且用T代表。即广义货币代表。即广义货币M2=M1+T。我们再次通货比率、法定准备金率、我们再次通货比率、法定准备金率、超额准备金率、定期存款的法定存超额准备金率、定期存款的法定存款准备金比率以及定期存款与活期款准备金比率以及定期存款与活期存款之间的比率都是固定的，即存款之间的比率都是固定的，即rc、rd、re、rt以及以及t都是常数。都是常数。那么
44、广义货币那么广义货币M2与基础货币之间与基础货币之间的关系可以表示为：的关系可以表示为：广义货币乘数广义货币乘数mm的计算公式为：的计算公式为：与狭义货币乘数与狭义货币乘数m1m1相比，广义货币乘数相比，广义货币乘数m2m2较大。因为定期较大。因为定期存款或货币市场互助基金份额、货币市场存款账户等项目增存款或货币市场互助基金份额、货币市场存款账户等项目增加了货币供给数量，加了货币供给数量，M2M1M2M1。（二）取消定期存款法定准备金（二）取消定期存款法定准备金货币乘数的影响因素货币乘数的影响因素狭义货币乘数的影响因素：狭义货币乘数的影响因素：活期存款的法定准备金比率（活期存款的法定准备金比率
45、（rd）定期存款的法定准备金比率（定期存款的法定准备金比率（rt）定期存款比率（定期存款比率（t）超额准备金比率（超额准备金比率（re）通货比率（通货比率（rc）（1）法定存款准备金率。法定存款准备金比率是指）法定存款准备金率。法定存款准备金比率是指中央银行所规定的、商业银行及其他存款金融机构必中央银行所规定的、商业银行及其他存款金融机构必须保有的存款准备金与其存款负债总额的比率。须保有的存款准备金与其存款负债总额的比率。由于定期存款较活期存款相对稳定，因此，一般说来，由于定期存款较活期存款相对稳定，因此，一般说来，定期存款的法定准备金率较低，活期存款的法定准备定期存款的法定准备金率较低，活期
46、存款的法定准备金率较高。金率较高。调整法定存款准备金率是中央银行最重要的货币政策调整法定存款准备金率是中央银行最重要的货币政策工具之一。如果其他条件都不变，中央银行提高法定工具之一。如果其他条件都不变，中央银行提高法定存款准备金率，意味着商业银行要持有更多的储备，存款准备金率，意味着商业银行要持有更多的储备，因而产生储备不足。为了弥补储备不足，商业银行只因而产生储备不足。为了弥补储备不足，商业银行只能收缩贷款，从而引起存款及货币供给减少。能收缩贷款，从而引起存款及货币供给减少。所以法定存款准备金率提高必然导致货币乘数变小。所以法定存款准备金率提高必然导致货币乘数变小。这种关系也可通过数学关系式
47、推导得出这种关系也可通过数学关系式推导得出需要注意的是，在货币乘数的各个决定需要注意的是，在货币乘数的各个决定因素中，法定存款准备金率是一个可由因素中，法定存款准备金率是一个可由中央银行直接控制的外生变量。由于法中央银行直接控制的外生变量。由于法定存款准备金率的变动可对一国经济带定存款准备金率的变动可对一国经济带来较大冲击，因此，它不宜比较频繁的来较大冲击，因此，它不宜比较频繁的变动，中央银行实际上也并不经常地运变动，中央银行实际上也并不经常地运用。用。（2）通货比率。通货比率是指社会公众持有）通货比率。通货比率是指社会公众持有的现金对商业银行活期存款的比率。它反映的现金对商业银行活期存款的比
48、率。它反映了人们持有现金还是活期存款的意愿。了人们持有现金还是活期存款的意愿。在其他变量都不变时，通货比率上升意味着在其他变量都不变时，通货比率上升意味着存款者将部分活期存款转化为通货，前文指存款者将部分活期存款转化为通货，前文指出，活期存款能发生多倍扩张而通货却不会，出，活期存款能发生多倍扩张而通货却不会，所以当活期存款转变为通货时，货币供应中所以当活期存款转变为通货时，货币供应中发生多倍扩张的部分转化为不发生多倍扩张发生多倍扩张的部分转化为不发生多倍扩张的部分，多倍扩张的总体水平下降，货币乘的部分，多倍扩张的总体水平下降，货币乘数必然下降。数必然下降。这一推理也可通过数学关系式推导这一推理
49、也可通过数学关系式推导得出，对货币乘数求通货比率的偏得出，对货币乘数求通货比率的偏导数导数你可以算算你可以算算超额准备金比率。超额准备金比率是超额准备金比率。超额准备金比率是商业银行超额准备金与活期存款的比率。商业银行超额准备金与活期存款的比率。在其他因素不变，银行增加超额储备的在其他因素不变，银行增加超额储备的持有额时，银行支持活期存款的储备将持有额时，银行支持活期存款的储备将减少。此时由于给定的减少。此时由于给定的MB水平不变，水平不变，银行将收缩贷款，导致活期存款及货币银行将收缩贷款，导致活期存款及货币供应下降，从而使货币乘数下降。供应下降，从而使货币乘数下降。根据法根据法定准备金率与超
50、额准备金率定准备金率与超额准备金率的导数公式，你会发现什么？的导数公式，你会发现什么？什么意思？什么意思？这说明在通货比率为这说明在通货比率为rc、活期存款的法定准、活期存款的法定准备金比率为备金比率为rd、定期存款的法定准备金比率、定期存款的法定准备金比率为为rt、定期存款比率为、定期存款比率为t、超额准备金比率为、超额准备金比率为re的情况下，不论让法定准备金率上升一个的情况下，不论让法定准备金率上升一个百分点，还是让超额准备金率上升一个百分百分点，还是让超额准备金率上升一个百分点，引起的货币乘数变动都是一样的。点，引起的货币乘数变动都是一样的。法定准备金率与超额准备金率二者对货币乘法定准