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1、第第 五五 章财务报表比较分析法章财务报表比较分析法第一节财务报表比较分析法概述第二节财务报表比较分析的基准第三节行业比较基准的若干问题第一节财务报表比较分析法概述第一节财务报表比较分析法概述财务报表比较分析法的含义、比较对象、财务报表比较分析法的含义、比较对象、作用作用（一）财务报表比较分析法的含义l比较分析法是指通过财务指标的数量上的比较，来揭示财务指标的数量关系和数量差异的一种方法。l财务报表比较分析法就是将企业财务报表中的主要项目或财务指标与选定的基准相比较，确定其差异，并据以判断、衡量企业财务状况和经营成果等的一种分析方法。财务报表比较分析法的含义、比较对象、财务报表比较分析法的含义
2、、比较对象、作用作用（二）财务报表比较分析法的比较对象l财务报表比较分析法的比较对象是财务报表中的主要项目以及财务指标。（三）财务报表比较分析法的作用l财务报表比较分析法是财务报表分析最基本的方法，没有比较也就没有分析。财务报表的绝对数值或财务比率或其他财务指标，除非与其他数值或比率或指标进行对比，否则毫无意义。财务报表比较分析法的具体形式财务报表比较分析法的具体形式（一）前后期相比较l前后期相比较是指将企业本期的财务报表及其相关数据与以前各期的同类数据进行对比，以评价企业财务状况和经营成果的变化规律及趋势。前后期的比较还可以进行多期的比较。（二）实际完成情况与计划或预算相比较l将企业的财务报
3、表及其相关数据与本期的计划（或预算）资料进行对比，确定实际同计划的差距，反映出计划的完成情况。财务报表比较分析法的具体形式财务报表比较分析法的具体形式（三）本企业与同行业企业比较l本企业与同行业企业比较是指将企业的财务报表及其相关数据与同行业的平均水平、先进水平或竞争企业的同类数据比较，以评价企业财务状况和经营成果的优劣。l与同行业企业的比较包括两类：其一是与本行业的标准或者说是平均水平相比较，其二是与同行业中的个别企业相比较，例如与同行业中的先进企业或是竞争对手等比较。财务报表比较分析法中的定性与定量分析财务报表比较分析法中的定性与定量分析（一）比较分析法中的定性分析方向判别法l方向判别法指
4、的是仅仅对研究对象作出是“好”还是“坏”的评价，亦即仅仅从“方向”上来加以判别。财务报表分析中是通过比较分析，对企业生产经营状况的某个或某些方面作出好坏优劣的评价。（二）比较分析法中定量分析的基本模式l1绝对数值的比较：上式反映了该财务指标在绝对数量上偏离基准的大小。财务报表比较分析法中的定性与定量分析财务报表比较分析法中的定性与定量分析2相对数值的比较：上式反映了该财务指标相对于基准数额的大小。上式反映了该财务指标偏离基准的程度。财务报表比较分析法的应用评价财务报表比较分析法的应用评价（一）比较分析法的应用原则l1合理选择比较的对象l2对比指标的可比性l3多种比较形式的结合（二）财务报表比较
5、分析法的定性性质（三）财务报表比较分析法的基础性作用第二节财务报表比较分析的基准第二节财务报表比较分析的基准与绝对值标准的比较分析与绝对值标准的比较分析（一）绝对值标准的含义l绝对值标准往往是根据经济发展的规律和长期的企业管理经验而产生的评价标准，或者说是根据历史经验和国际经验确定的参考标准。（二）绝对值标准的应用评价l利用绝对值标准来作为评价企业的比较基准，只是一种较为简单、粗略的方法。根据现代投资理论确立的比较基准根据现代投资理论确立的比较基准绝对值标准的进一步分析绝对值标准的进一步分析（一）净资产收益率与资本资产定价模型（CAPM）l根据CAPM计算出来的企业权益资金成本，可以作为评价企
6、业净资产收益率的比较基准。这个比较基准，实质上是“绝对值标准”的一种，但是它是以现代投资理论为基础的，具有一定的科学性，甚至可以说是企业各种财务比率的绝对值标准中唯一较为有科学依据的“绝对值标准”。根据现代投资理论确立的比较基准根据现代投资理论确立的比较基准绝对值标准的进一步分析绝对值标准的进一步分析（二）基于现代投资理论的比较基准的应用评价l基于现代投资理论而建立的比较基准具有相当的科学性，较之诸如流动比率的绝对值标准“2”这样一些经验数据标准来说，它们具有更强的科学性和说服力。与历史标准的比较分析与历史标准的比较分析（一）历史标准的含义l历史标准指的是企业相应财务指标的上期或前几期的实际数
7、额，或者是企业该指标的历史最高水平。（二）历史标准的应用评价l以企业以前年度的生产经营状况作为对比的基准，是一种自身最优判断方法，可以进行企业自身的纵向比较，具有排他性。但缺乏企业之间的可比性，多为企业自行测评时使用。与计划（或预算）标准的比较分析与计划（或预算）标准的比较分析（一）计划标准的含义l计划标准通常是将企业的财务报表及其相关数据与本期的计划（或预算）资料进行对比。（二）计划标准的应用评价l首先，以企业事先制定的年度计划、预算或是预期达到的目标作为比较分析的评价标准，主观性往往较大，人为因素也较强，l其次，计划标准的制定通常不为企业外界的财务报表使用者所得知，故目前实际应用范围不广，
8、一般仅在企业内部使用。与同行业个别企业的比较分析与同行业个别企业的比较分析（一）同行业个别企业比较基准的含义l在财务报表比较分析中，无论是本行业中的优势企业，还是同行业中具有相同竞争状况的企业，与它们进行比较，都有利于发现企业在生产经营等诸状况上的优势和不足，明确企业努力的方向。与同行业个别企业的比较分析与同行业个别企业的比较分析（二）同行业个别企业比较基准的应用评价l以同行业个别企业作为比较基准可以针对目标企业的数据，发现企业的不足和优势，但是，在具体的应用过程中，由于各个企业的竞争策略、经营特征、产品周期以及会计选择等的不同，会导致反映企业生产经营状况的财务报表数据的不同。若在比较时忽略这
9、些差异，将会造成比较结论的不准确。财务报表数据的重大影响因素财务报表数据的重大影响因素1企业的竞争策略企业的竞争策略l企业寻求在本行业的竞争优势，一般有三种基本的战略：成本领先、差异化和目标集聚。l相应地，财务会计作为反映企业生产经营活动的信息系统，最终的财务报表数据也会表现出各自在战略上的特征。就常用的财务比率来看，企业的战略与财务比率的关系如表51所示。财务报表数据的重大影响因素财务报表数据的重大影响因素2企业的经营周期企业的经营周期l经营周期应收账款回收期存货周转期应付账款支付期l行业是影响企业经营周期的重要因素，同时也是影响企业资金状况的重要因素。3企业的产品生命周期企业的产品生命周期
10、l企业产品一般会经过初创期、成长期、成熟期和衰退期等几个较为明显的生命周期，而企业在不同的产品生命周期阶段，财务表现也不尽相同，相应地，体现在财务报表上的数据也有很大差别，由此对诸多财务指标产生影响。处于不同产品生命周期阶段的企业的资金变动情况列示在表52。财务报表数据的重大影响因素财务报表数据的重大影响因素4企业的会计政策选择企业的会计政策选择l企业是通过会计信息系统反映企业的经营业绩和财务状况的，而最终的财务数据，除了由企业的经营状况决定以外，报告会计信息的程序和方法也会对其产生影响。与行业标准的比较分析与行业标准的比较分析（一）行业标准的含义l行业标准，指的是用于财务报表比较分析中的行业
11、基准之一，通常就是指企业所处行业的相应财务指标的平均水平。（二）行业标准的确定方法 l1简单算术平均法简单算术平均法与行业标准的比较分析与行业标准的比较分析l在实务中，常以“平均偏差”来衡量分散程度的大小：2二次算术平均法二次算术平均法与行业标准的比较分析与行业标准的比较分析4汇总报表法汇总报表法l3加权平均法加权平均法与行业标准的比较分析与行业标准的比较分析（三）行业标准确定的有关问题 l1对企业的假设l2统计方法上的假设（四）行业标准的资料获取第三节行业比较基准的若干问题第三节行业比较基准的若干问题行业标准作为比较基准的依据行业标准作为比较基准的依据（一）行业标准作为比较基准的理论依据l比
12、较全面地论述行业盈利能力的理论主要有波特的行业竞争力量理论，他将影响行业的因素概括为五种，见图51。l图51表明，某行业内的竞争状态取决于上述五种基本的竞争势力，而这些竞争势力的集合强度决定了该行业潜在的最终利润。行业标准作为比较基准的依据行业标准作为比较基准的依据（二）行业标准作为比较基准的实证证据l 1Lev的研究l首先应用对数线性（loglinear）模型（.）：l其次，将方程(5.1)转化为半调整模型（partial adjustment model），定义了线性模型（.）：（.）（.）Lev应用方程（）证明了个别企业的财务比率确实有向行业平均水平趋近的趋势行业标准作为比较基准的依据行
13、业标准作为比较基准的依据2Thomas J.Frecka和Cheng F.Lee的研究 Thomas J.Frecka和Cheng F.Lee进一步完善了Lev的对数线性模型，应用方程的一般函数形式技术（generalized functional form technique）得出如下方程：（.）Frecka和Cheng F.Lee应用方程（）进一步证实了Lev的早期关于个别企业的财务率有向行业平均水平趋近的趋势。应用行业比较基准的不足应用行业比较基准的不足（一）行业的分类问题 l1行业分类问题的重要性l行业的分类是分析和评价行业经济活动及行业经济联系的基础，合理、恰当的行业分类有助于我们了
14、解企业所处行业的基本情况，如行业地位、行业发展前景等。同时，只有在明确行业分类的基础上，才能应用行业作为财务报表比较分析的比较基准。应用行业比较基准的不足应用行业比较基准的不足2行业分类的多样性按照劳动对象的性质和生产过程的特征进行的，将社会经济活动分为三大门类：l（1）第一产业l（2）第二产业l（3）第三产业联合国旨在统一世界各国的行业分类标准全部经济活动的国际标准部门分类中，将行业分为9个大部门：应用行业比较基准的不足应用行业比较基准的不足（1）农、猎、林、渔业；（2）采矿和采石业；（3）制造业；（4）电、气、水；（5）建筑业；（6）批发和零售商业、餐馆和旅馆（7）运输、仓储和通信；（8）
15、金融、保险、不动产和商业服（9）政府社会和个人服务。应用行业比较基准的不足应用行业比较基准的不足Foster提到行业的定义有四种，l其一是原材料的相似性，l其二是生产过程的相似性，l其三是最终产品的相似性，l第四是最终消费群体的相似性。这些分类往往脱离实际，难以整理，因而通常对判别企业所处的行业缺乏实际应用意义。应用行业比较基准的不足应用行业比较基准的不足3目前对行业分类的应用状况l目前常用的行业分类有联合国的国际标准部门分类法、道琼斯分类法、美国标准行业分类法等。l我国的分类标准通常提供最终产品的细目，分析者可以针对具体企业进行判断，选择行业归属。l为了提高证券市场信息质量，规范上市公司行业
16、分类信息，中国证监会于2001年4月颁布了上市公司行业分类指引，对中国境内证券交易所挂牌交易的上市公司进行了分类，将上市公司分为13个大类。应用行业比较基准的不足应用行业比较基准的不足（二）企业的跨行业经营带来的问题l1企业的跨行业经营与其行业所属问题l按照企业会计制度规定，我国的主营业务是指经常发生、并且其收入比重占企业收入的绝大部分的业务；而副营业务则是指不经常发生的、其收入占企业全部收入比重很小的业务。然而，若主营业务和副营业务所占企业收入比重相差不大，也有可能导致企业行业归类的困难或不准确。应用行业比较基准的不足应用行业比较基准的不足2企业的跨行业经营对行业标准确定的影响l将副营业务所
17、处行业的财务报表数据并入主营业务所处行业的财务报表数据时，会使主营业务和副营业务所处的两个行业的财务报表数据都产生系统性的偏差，主营业务所处行业的统计样本中会有不属于本行业的统计样本则有不完整的现象。这种现象在主营业务和副营业务占企业总收入的比重相差不大时，更有可能导致行业标准确定的不准确。应用行业比较基准的不足应用行业比较基准的不足最大的问题就是企业共同费用的分配。Zimmerman指出，共同费用的分配是与业绩评价及经营决策联系在一起的，即需权衡会计信息在控制与决策上的作用。各企业出于种种不同的控制或决策的需要，会对共同费用提出不一定最符合企业经营现状和经济特性的分配方式，按不同方式分配的共
18、同费用无法准确地反映经济事实，更多时候只是企业内部的一种政治过程。这样，不同的共同费用分配方式，生成了不同的行业分部数据，进而对行业标准的确定产生了间接的影响。小结：较好的三种比较基准小结：较好的三种比较基准（一）历史标准 l过去作用于企业的重大因素，仍将作用于未来，因而将企业本期数据与过去的信息进行比较有助于评价企业的经营业绩，展示企业状况的改善程度。l在利用企业历史信息进行比较分析时，可利用特定技术（如追溯调整等）对数据进行处理，以提高分析结论的准确性。小结：较好的三种比较基准小结：较好的三种比较基准（二）同行业个别企业标准 l无论作为比较标准的企业是本行业中的优势企业，还是同行业中具有相同竞争状况的企业，与它们进行比较都有利于发现企业在生产经营等诸状况上的优势和不足，明确企业努力的方向。小结：较好的三种比较基准小结：较好的三种比较基准（三）行业标准l行业标准作为财务指标的比较基准在实务中应用范围最广。l从行业标准的不足来看，主要有行业分类和跨行业经营情况。l总体而言，行业标准仍是财务报表比较分析中相对较好的比较基准。思考题思考题1.何谓定性分析方法?它有哪些类型?2.财务报表比较分析法有哪些作用与局限性?3.确定财务报表分析的基准应注意哪些问题?4.如何确定行业比较基准?5.定性分析法与定量分析法有哪些联系与区别?