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1、会计学1散户心理散户心理第一页，编辑于星期一：二十三点 十四分。风险心理学风险心理学n n所谓所谓风险风险是指发生某种不利事件或损失的各是指发生某种不利事件或损失的各种可能情况的总和，有来自投资的，也有来种可能情况的总和，有来自投资的，也有来自投机的。投资的目的是为了获得长期的资自投机的。投资的目的是为了获得长期的资本利得，同时也希望能在较长时期内通过资本利得，同时也希望能在较长时期内通过资产价格的变动而获得投资收益。投机以在短产价格的变动而获得投资收益。投机以在短期内获得较大利润为目的，并愿意承担较大期内获得较大利润为目的，并愿意承担较大的风险。投资中有投机，投机伴随着投资。的风险。投资中有
2、投机，投机伴随着投资。第1页/共16页第二页，编辑于星期一：二十三点 十四分。希望希望希望希望VSVS恐惧恐惧恐惧恐惧 由于证券市场是一个风险市场，投资者基本上是一群生活由于证券市场是一个风险市场，投资者基本上是一群生活在希望与恐惧之间的人们，特别是散户，他们在资本市场上在希望与恐惧之间的人们，特别是散户，他们在资本市场上的表现能够对市场形成影响。证券市场上，投资者面对的是的表现能够对市场形成影响。证券市场上，投资者面对的是一个高深莫测、变化不定的复杂环境，激烈的市场竞争既是一个高深莫测、变化不定的复杂环境，激烈的市场竞争既是投资者实力的竞争，更是投资者心理素质的角逐。投资者实力的竞争，更是投
3、资者心理素质的角逐。“五分心五分心态，四分技术，一分运气态，四分技术，一分运气”。任何一个投资者在谋求市场的。任何一个投资者在谋求市场的潜质的收益时，也必须清醒地认识到，在股票投资活动中，潜质的收益时，也必须清醒地认识到，在股票投资活动中，收益与风险是永远相伴随的，投资者的期望值越高，其遭受收益与风险是永远相伴随的，投资者的期望值越高，其遭受的风险打击可能性也就越大。所以在操作时，必须有健康、的风险打击可能性也就越大。所以在操作时，必须有健康、健全的投资心态，证券看待投资收益与风险之间的关系，把健全的投资心态，证券看待投资收益与风险之间的关系，把握好自己的投资行为，以便修正自己的投资决策。握好
4、自己的投资行为，以便修正自己的投资决策。第2页/共16页第三页，编辑于星期一：二十三点 十四分。n n希望快速致富 股票市场是一个产生神话的地方。许多人因此想着股票市场是一个产生神话的地方。许多人因此想着“一日富百万一日富百万”，不能否认，有很多股票投资者都是抱，不能否认，有很多股票投资者都是抱着这样的心态入市的。股市也确实诞生了不少富翁，着这样的心态入市的。股市也确实诞生了不少富翁，也创造了不少传奇神话，但是也害了不少人。也创造了不少传奇神话，但是也害了不少人。浮躁 有人说，股市是最能磨炼人的性格的地方，但是也是最折磨人的地方。股市的运行规律是不以人的意志为转移的，投资往往会在刚刚启动时卖掉
5、股票，而在横振平台里或者跌势中承受压力。第3页/共16页第四页，编辑于星期一：二十三点 十四分。n n贪婪 贪婪本身并不是错，贪婪无罪，但投资却切忌贪婪。参贪婪本身并不是错，贪婪无罪，但投资却切忌贪婪。参与证券投资的每一位投资者都是或多或少的有些贪婪的与证券投资的每一位投资者都是或多或少的有些贪婪的心心n n浮躁 有人说，股市是最能磨炼人的性格的地方，但是也是最折磨人的有人说，股市是最能磨炼人的性格的地方，但是也是最折磨人的地方。股市的运行规律是不以人的意志为转移的，投资往往会地方。股市的运行规律是不以人的意志为转移的，投资往往会在刚刚启动时卖掉股票，而在横振平台里或者跌势中承受压力。在刚刚启
6、动时卖掉股票，而在横振平台里或者跌势中承受压力。第4页/共16页第五页，编辑于星期一：二十三点 十四分。n n恐慌恐慌 恐慌主要是指股票投资者因为对股市大盘或者某些个股的前途失恐慌主要是指股票投资者因为对股市大盘或者某些个股的前途失去信心，甚至受未经考验的利空消息的影响而顿起的心理的恐去信心，甚至受未经考验的利空消息的影响而顿起的心理的恐慌，在这一恐慌的心理影响下，投资者容易一窝风的抛售手中慌，在这一恐慌的心理影响下，投资者容易一窝风的抛售手中的股票。实践证明，有些恐慌常常是虚惊一场，因为不少抛售的股票。实践证明，有些恐慌常常是虚惊一场，因为不少抛售风是大户和一些主力机构故意掀起的，他们适时放
7、出不利的消风是大户和一些主力机构故意掀起的，他们适时放出不利的消息，从而引起投资者的抛售手中的股票热潮。他们这样做的目息，从而引起投资者的抛售手中的股票热潮。他们这样做的目的主要是为了压价以便趁低大量吸纳，一般投资者若中计而产的主要是为了压价以便趁低大量吸纳，一般投资者若中计而产生不必要的恐慌，盲目抛售股票，遭受损失。生不必要的恐慌，盲目抛售股票，遭受损失。“5.30”5.30”惨跌就是一惨跌就是一个例证。个例证。n n恐惧恐惧 与满怀希望的心理相反，经过一些投资失败的投资者往往会形成一定与满怀希望的心理相反，经过一些投资失败的投资者往往会形成一定的恐惧心理，这也是造成下一步投资失败的重要心理
8、误区。例如，的恐惧心理，这也是造成下一步投资失败的重要心理误区。例如，有的新进股民在买入股票之前缺乏足够的心理准备，在少量亏损的有的新进股民在买入股票之前缺乏足够的心理准备，在少量亏损的时候尚不认赔随着股票价格越跌越低，投资者的心理也变得越来越时候尚不认赔随着股票价格越跌越低，投资者的心理也变得越来越脆弱，最后几乎成为惊弓之鸟，当终于承受不住对股价进一步下跌脆弱，最后几乎成为惊弓之鸟，当终于承受不住对股价进一步下跌的恐惧的时候，在极低价位也会割肉跑路，从而造成巨额亏损。的恐惧的时候，在极低价位也会割肉跑路，从而造成巨额亏损。“5.30”5.30”很多股票的第五个跌停板，很多人选择跑路，因为股票
9、的亏损到了很多股票的第五个跌停板，很多人选择跑路，因为股票的亏损到了他的全仓成本，他们选择所谓的他的全仓成本，他们选择所谓的“止损止损”第5页/共16页第六页，编辑于星期一：二十三点 十四分。散户的投资心理与行为散户的投资心理与行为 传统的金融理论认为小投资者在金融市场当中起不传统的金融理论认为小投资者在金融市场当中起不到重大的作用，事实上，很多金融专家把小投资到重大的作用，事实上，很多金融专家把小投资者的心理变化作为市场的异象加以利用，比如合者的心理变化作为市场的异象加以利用，比如合理利用散户人数的变化（散户线）。行为金融理理利用散户人数的变化（散户线）。行为金融理论认为个人投资者的在金融市
10、场当中并非不起作论认为个人投资者的在金融市场当中并非不起作用，有时还起着重大作用。个人投资心理可以从用，有时还起着重大作用。个人投资心理可以从下面几个方面来概括：下面几个方面来概括：n n如何判断股票价格波动如何判断股票价格波动n n如何判断证券的价值如何判断证券的价值n n如何管理风险与收益如何管理风险与收益n n投资者如何交易投资者如何交易第6页/共16页第七页，编辑于星期一：二十三点 十四分。股票价格波动的判断股票价格波动的判断股票价格波动的判断股票价格波动的判断 证券市场最难把握的就是股票价格，尝试预测证券价格也是很多投资者津津乐道的。典型的就是技术分析，也是大多投资者，特别是散户最喜
11、欢用的。技术分析认为股票价格运动的趋势是不会轻易改变的，并以此来预测其将来的走势，一直受到大多数投资者的拥护。首先，投资者对于证券价格的波动存在推断上的偏差。投资者往往依据技术把过去证券价格的变化作为推断未来价格走势的依据，他们对最近发生的事件和最新的经验给予更多的权重，从而过分看重近期证券价格的影响。其次，投资者对价格的波动存在基于直觉的估计。研究表明，很多投资者即使是使用技术分析的投资者，在其对技术分析图表进行判断之前，其心中已经提前产生了对股价运动的判断。肆意定价，肆意估价已经成为中小投资的家常便饭。牛市就催生人人都是投资银行家、股神的经典。第7页/共16页第八页，编辑于星期一：二十三点
12、 十四分。股票价值的判断股票价值的判断股票价值的判断股票价值的判断 对于个体投资者来说，很少有人能正确理解或者在实际中运用金融理论对股票价值定价，而主要是通过公共信息，进而对价值进行判断。但在这种判断过程中，人们仍然受近期情况的影响。因此，近期收益快速增长或者其他方面良好表现的那些公司以及经常因此在媒体上被曝光的公司就被认为是坏公司。一旦形成，一方面会形成投资者对该公司的喜碍或者厌恶的情绪，造成对公司股价的过度反应，而另一方面对公司的本身又反应不足。投资者过度自信使得他们趋向于投资自己比较熟悉的公司，而并不在乎还有其他价值更高的公司。第8页/共16页第九页，编辑于星期一：二十三点 十四分。风险
13、与收益的管理风险与收益的管理风险与收益的管理风险与收益的管理 对于投资者如何管理风险和收益，现在投资组合理论强调的是“多样化”，认为恰当的多样化可以令投资者不必面对高的风险却可以得到高的回报。但事实上，很多投资者都远远没有实现多样化。并不是投资者不会分散风险，大家都知道不能把一个鸡蛋放在一个篮子里面，但是很多人表现为另外一种偏差，在分配自己的投资资金时，投资者将资金在各种资产中平均分配，从而导致风险分散不足。这种偏差称为“幼稚性分散风险”。第9页/共16页第十页，编辑于星期一：二十三点 十四分。幼稚性分散风险幼稚性分散风险幼稚性分散风险幼稚性分散风险 使用幼稚性分散风险的理由：u幼稚性地平均分
14、配资金可以帮助投资者减少未来的遗憾。根据“遗憾理论”，对于大多数人来说，没有选择一个自己本来就没有的物品同转让一个自己最初就有的物品对人们的心理影响是不一样的。如果人们将一个自己选择的物品转卖给别人，后来因为来购买这一物品的人因为这一物品而获得了高额回报，人们会很自然的感到比自己本来就没有选择它时更加遗憾。而且，“事后聪明”这一非常普遍的认知偏差又常常会加重人们的遗憾。事后聪明就是知道事件的结果导致人们事后修改自己对事件发生概率的估计，即使在事件发生之后，人们觉得自己本来就知道或者应该知道事件的结果。u幼稚性分散风险符合人们的维持现状偏好。行为金融将人们不愿意改变现状的倾向称为维持现状的偏好，
15、他们认为维持现状偏好之所以产生就是因为人们感觉改变现状带来的不利影响远远大于其有利影响。此外，如果某一决策导致人们遭受损失，而这种决策又被是为是背离了人们的日常习惯或者现状而作出的，那么这种损失给其带来的伤害尤其重要。第10页/共16页第十一页，编辑于星期一：二十三点 十四分。投资者如何交易投资者如何交易投资者如何交易投资者如何交易 n n在交易中，很多投资者拥有这样的心理定势，即提前在交易中，很多投资者拥有这样的心理定势，即提前出售赢利的股票而持有亏损的股票而持有亏损的股票，出售赢利的股票而持有亏损的股票而持有亏损的股票，显然，这种行为是很不明智的。因此，投资者订立了显然，这种行为是很不明智
16、的。因此，投资者订立了各种各样的规则和预先委托等技术去控制自己的情感。各种各样的规则和预先委托等技术去控制自己的情感。但往往，事先的决策是很难坚持的。但往往，事先的决策是很难坚持的。n n很多投资者会由于一时冲动或者偶然从熟人那里得到很多投资者会由于一时冲动或者偶然从熟人那里得到一些建议，就去进行股票交易却完全忘记了预先的计一些建议，就去进行股票交易却完全忘记了预先的计划。造成这种局面的一个原因是人们总是对自己的投划。造成这种局面的一个原因是人们总是对自己的投资行为抱有不切实际的乐观情绪。另一个原因就是，资行为抱有不切实际的乐观情绪。另一个原因就是，投资者的交易行为总是追随市场的走势，追涨杀跌
17、。投资者的交易行为总是追随市场的走势，追涨杀跌。n n参考点在投资者的交易行为中也起着重要的作用，他参考点在投资者的交易行为中也起着重要的作用，他们是交易进行的一个基准点。们是交易进行的一个基准点。获利损失价值（效应）参考点O价值函数图第11页/共16页第十二页，编辑于星期一：二十三点 十四分。解读巴菲特语录的行为因素解读巴菲特语录的行为因素n n我们欢迎市场下跌我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。价格拣到更多的股票。n n恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的
18、偶然爆发会永远在投资界出现，这些流行病的发作时间难以预料，由它们引起的市场精神出现，这些流行病的发作时间难以预料，由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料，因此我们永远无法预测任何一种灾难的传染程度同样难以预料，因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开，我们的目标应该是适当的：我们只是要在别人贪婪降临或离开，我们的目标应该是适当的：我们只是要在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。时恐惧，别人恐惧时贪婪。第12页/共16页第十三页，编辑于星期一：二十三点 十四分。个人投资者行为的特征与共同表现个人投资者行为的特征与共同表现个人投资者行为的特征与共同表现
19、个人投资者行为的特征与共同表现n n从众性从众性 首先，个人对影响预期价格的信息只能有限掌握。首先，个人对影响预期价格的信息只能有限掌握。其次，个人的知识结构和知识存量有限。其次，个人的知识结构和知识存量有限。再次，从众行为有制度方面的因素。再次，从众行为有制度方面的因素。第13页/共16页第十四页，编辑于星期一：二十三点 十四分。n n投机性投机性 个人投资者的预期往往具有较强的投机性。换个人投资者的预期往往具有较强的投机性。换句话说，他们通常只对短期股票价格的变化感句话说，他们通常只对短期股票价格的变化感兴趣，以短期价格波动为预期量来确定自己的兴趣，以短期价格波动为预期量来确定自己的预期收
20、益。首先个人投资者的资金来源多以储预期收益。首先个人投资者的资金来源多以储蓄为主。其次，个人储蓄既然是防不测之需，蓄为主。其次，个人储蓄既然是防不测之需，因此他常常需要变现。最后，个人投资者对风因此他常常需要变现。最后，个人投资者对风险收益渴望程度较高，但是又对风险控制能力险收益渴望程度较高，但是又对风险控制能力缺乏信心，这样的矛盾心理是投机行为产生的缺乏信心，这样的矛盾心理是投机行为产生的另一个主要原因。另一个主要原因。第14页/共16页第十五页，编辑于星期一：二十三点 十四分。投资心理建议投资心理建议投资心理建议投资心理建议n n在投资过程中要控制自己的贪婪和恐惧在投资过程中要控制自己的贪婪和恐惧n n在投资过程中要有耐心在投资过程中要有耐心n n在投资过程要有信心在投资过程要有信心 第15页/共16页第十六页，编辑于星期一：二十三点 十四分。