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1、一个创业企业的成长历程（注意这个案例对自己的意义）2企业的起步张三个人出资创办了一个个人独资企业永旺电子公司。后来李四看好公司前景，决定向永旺公司投资，和张三一起创业。经协商张三和李四的股权比例分别为70和30。后来因为公司财务王五擅长税收筹划，对公司贡献很大，于是张三和李四决定各自无偿赠送给王五10的股份。于是就形成了下面的股权结构：3股东股东股权比例股权比例张三张三60李四李四20王五王五20创始人股东股权比例引入天使投资者因业务发展需要，张三和李四四处寻找天使投资。某公司老板赵六经过多次考察同意向永旺公司注资。经双方的讨价还价，最终对公司的估值确定为200万元，赵六投资50万元，占股份的
2、20。投资后公司价值为250万元。引入天使投资后的股份状况是：4股东股东原始股权原始股权天使投资后股权比例天使投资后股权比例股权价值股权价值张三张三60(20060)25048120万元万元李四李四20(20020)2501640万元万元王五王五20(20020)2501640万元万元天使赵六天使赵六502502050万元万元合计合计100250万元万元引入天使投资后的股东股权比例变更为股份有限公司赵六投资后，凭借其管理经验立即将永旺公司变更为股份有限公司，设置总股本为150000股，每股价格为20元。按此价格计算公司250万元的价值折成多少股？5为什么会多出为什么会多出2500025000股
3、（股（150000150000125000125000）？）？因为存在着期权的缘故。赵六考虑到张三李四或者其他关键员工的因为存在着期权的缘故。赵六考虑到张三李四或者其他关键员工的贡献，还提出了股权设置的要求，将来将这贡献，还提出了股权设置的要求，将来将这2500025000股分配给他们。股分配给他们。思考：股份制后各个股东的股权又是如何？6股东股东股票数量股票数量 股份制后股权比例股份制后股权比例股权价值股权价值张三张三1200000/20=60000 40100万元万元李四李四400000/20=2000013.333.2万元万元王五王五400000/20=2000013.333.2万元万元
4、天使赵六天使赵六500000/20=25000 16.741.8万元万元期权股期权股2500016.741.8万元万元合计合计150000100250万元万元股份制后的股权比例到此为止，您发现了什么？（1）原有股东的股权被不断稀释（2）风险投资中的期权股（3）公司价值、股权比例的相关计算发放期权股一年后，该公司将25000股期权股中的20000股根据业绩表现分别给了张三5000股，李四和王五各2000股，其他核心职工11000股。7股东股东股票数量股票数量 期权后股权比例期权后股权比例股权价值股权价值张三张三60000500065000 43.3128.25万元万元李四李四2000020002
5、200014.736.75万元万元王五王五2000020002200014.736.75万元万元天使赵六天使赵六25000 16.741.8万元万元其他员工其他员工110007.318.25万元万元期权股期权股250002000050003.38.25万元万元合计合计150000100250万元万元发放期权股后的股权比例第一轮VC由于公司发展看好，又得到某知名VC创投资本的青睐。创投资本对永旺作价1500万元，此时公司股票价值为15000000/150000=100元（比赵六投资时涨了4倍）。创投资本同意投资500万元，占股份25。显然融资后公司价值为2000万元了（15005002000万元
6、）。理论上公司需要增发50000股(5000000/100)，于是，公司总股本15000050000200000股。但是创投资本要求投资后新增5的股票作为以后的员工期权，而创投资本不参与稀释，全部稀释由原股东负担。这5的股票的价值2000万元5100万元，致使原有股东的15万股的价值只有1500万元100万元1400万元。由此公司融资前的每股价格1400/1593.33元/股。创投资本的500万元投资的股份就不再是5万股，而是500万/93.3353573股。5的期权股份100万元/93.3310715股。公司总股本1500005357310715214288股。8第一次VC后的股权比例9股东
7、股东股票数量股票数量一轮一轮VC后股权比例后股权比例股权价值股权价值张三张三 6500030.3606万元万元李四李四 2200010.3206万元万元王五王五 2200010.3206万元万元天使赵六天使赵六25000 11.7234万元万元其他员工其他员工110005.1102万元万元创投资本创投资本5357325.0%500万元万元期权股期权股10715+50007.3146万元万元合计合计2142881002000万元万元*创投资本成为第二大股东引入CEO，发放期权两年后，公司请钱七出任CEO，钱七以每股300价格获得10000股的期权股，同时其他职工也分配了一些期权股。10股东股东股
8、票数量股票数量一轮一轮VC后股权比例后股权比例股权价值股权价值张三张三 6500030.31947.88万元万元李四李四 2200010.3622.15万元万元王五王五 2200010.3622.15万元万元天使赵六天使赵六25000 11.7752.15万元万元其他员工其他员工150007.0450万元万元创投资本创投资本5357325.0%1607.16万元万元CEO钱七钱七100004.7302.15万元万元期权股期权股17150.851.43万元万元合计合计2142881006428.64万元万元第二轮VC钱七到任后，董事会决定再一次融资，由创投资本领头同另两家VC进行第二轮1500万
9、元的投资（创投750万元，其他VC750万元），股份价格为500元/股。公司融资前估值214288股50010714.4（万元）融资后公司价值10714.4150012214.4（万元）公司总股本122144000/500244288（股）股权状况如何？11第二轮VC后的股权状况12股东股东股票数量股票数量二轮二轮VC后股权比例后股权比例股权价值股权价值张三张三 6500026.63249万元万元李四李四 220009.01099.3万元万元王五王五 220009.01099.3万元万元天使赵六天使赵六25000 10.21245.9万元万元其他员工其他员工150006.1745.1万元万元创
10、投资本创投资本53573150006857328.1%3432.2万元万元CEO钱七钱七100004.1500.8万元万元其他其他VC150006.1745.1万元万元期权股期权股17150.785.5万元万元合计合计24428810012214.4万元万元公司上市又过两年，在著名投行高盛的帮助下，永旺公司在纳斯达克上市，上市原始股定价500元，发行了60000股。13股东股东股票数量股票数量二轮二轮VC后股权比例后股权比例股权价值股权价值张三张三 6500021.43255.9万元万元李四李四 220007.21095.4万元万元王五王五 220007.21095.4万元万元天使赵六天使赵六25000 8.21247.6万元万元其他员工其他员工160005.3806.4万元万元创投资本创投资本6857322.5%3432.2万元万元CEO钱七钱七100003.3502.1万元万元其他其他VC150004.9745.5万元万元高盛及股民高盛及股民6000019.72997.2万元万元期权股期权股7150.230.43万元万元合计合计30428810015214.4万元万元永旺公司发展历程回顾1415