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1、step1、比率分析法一、 盈利性指标1、资产收益率：资产收益率，也叫资产回报率（ROA），它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。 计算公式为： 资产收益率=净利润/平均资产总额*100%。2008年2009年2010年2011年2012年资产收益率1.7%0.81%0.88%1.02%1.09%注：由图中可以看出，浦发银行的资产收益率在2008年最高，09年最低，大致呈一个先下降后上升的趋势。说明浦发银行每单位资产创造的净利润在逐渐增加。2、营业外净收益率（未找到数据）3、非利息收入/平均资产非利息收入是指商业银行除利差之外的营业收入，主要是中间业务收入和咨询、投资等活动产生的收入。不
2、同商业银行的收入构成都有所不同。2008年2009年2010年2011年2012年非利息收入/平均资产0.23%0.20%0.21%0.24%0.30%注：由图中可以看出，浦发银行的非利息收入与平均资产的比值呈一个大致上升的趋势，但所占的比例较小。说明浦发银行的非利息收入呈一个上升趋势，所占平均资产的比例也在逐年上升，上升幅度相对较小。4、利息收入/平均资产2008年2009年2010年2011年2012年利息收入/平均资产4.26%3.71%333%4.52%4.78%注：我国浦发银行2008年到2012年利息收入逐年上升，且上升幅度较大。同时其平均资产也在逐年上升。从图中可以看出：2008
3、年到2010年利息收入占平均资产的比重在不断下降，2010年到2012年呈一个上升趋势。5、银行利差率银行利差率是指一定时期内银行利息收入同利息支出的差额与盈利资产平均余额的比率。计算公式为：银行利差率=（利息收入-利息支出）/盈利资产。这儿的盈利资产指的是：那些能顾获得外部利息收入的资产。银行利差率指标，反映银行的盈利资产能产生多少净收入。所以，在一定意义上，银行利差率越大越好。2008年2009年2010年2011年2012年银行利差率2.41%2.07%2.06%2.29%2.33%注：从上图中可以看出，2008年到2009年我国浦发银行的银行利差率呈一个下降趋势，2009年到2012年
4、大致呈一个上升趋势。综合分析，我国浦发银行的盈利资产所产生的净收入在逐年上升。二、流动性指标1.易变负债/负债总额易变负债是指那些受利率等经济因素影响较大的银行资金来源，如大面额定期存单、国外存款、回购协议下卖出的债券、经纪人存款、可转让定期存单及各类借入的短期资金等。易变负债和总资产的比率衡量了一个银行在多大程度上依赖易变负债获得所需资金，我们称之为易变负债比例。一般来说，在其它条件相同的情况下，这一比率越大，银行面临的流动性风险也越大。由于小银行获得易变负债的机会小得多，小银行的易变负债与总资产的比率也比大银行的小得多，但这并不表示小银行的流动性风险比大银行小。就像上面谈到的几个衡量指标一
5、样，这一比率也没有考虑银行获取流动性的其它途径，故而也不能全面衡量流动性风险。从上表中，我们可以看出在2008年、2011年和2012年浦发银行依赖易变负债获得所需资金的比例要比2009年和2010年高出许多。在这种条件下，在2008年、2011年和2012年浦发银行面临的流动性风险要比2009年和2008年高。2.短期资产/易变负债短期资产是企业一种很重要的资产形式，它是企业开展正常的生产经营活动的保障，也是企业短期偿债能力的最重要体现。一般来讲，短期资产主要由存货、应收账款、货币资金等组成。反映企业短期资产营运能力的财务指标主要有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率。短期
6、资产/易变负债，衡量了银行最可靠的流动性供给和最不稳定的流动性需求之间的对比关系，该比值越高，说明银行的流动性状况越好。我们可以看到在2009年，浦发银行的这一指标达到了最高值为7.56，说明在2009年浦发银行的流动性状况很好，但是在2008年、2010年、2011年和2012年这一指标就相对较低，说明在这两年中浦发银行的流动性状况不是那么良好。3. 贷款资产比例贷款资产比例既银行资产负债表中的贷款资产占存款负债的比例，又称存贷比。通常情况下，贷存比为50，既至少有50的存款转化为贷款，是商业银行的盈亏平衡点，低于50，就有可能发生亏损。其他因素不变，贷存比越高表明银行资产使用效率和盈利能力
7、越强，更高的利润率来自于增加贷款利息收入或减少存款利息支出。我们可以看到在2008年、2009年和2010年的贷款资产比例在50%以上，说明在这三年中浦发银行资产使用效率和盈利能力比较强，这些都来自于贷款的利息收入和减少的存款利息支出。但是在2011年和2012年贷款资产比例都在50%以下，说明在2011年和2012年浦发银行增加了存款的比例，减少了贷款比例，这样就增加了存款的利息支出，减少了贷款的利息收入，就造成了存贷方式低于看盈亏平衡点，造成了一定的亏损。二、 风险指标1. 利率敏感性缺口利率敏感性缺口主要分析利率的波动对银行净利息收入的影响。假设银行的利率敏感性资产和利率敏感性负债面临同
8、样的利率波动，那么当利率波动时，决定净利息收入增加或减少的因素便是敏感性资产和敏感性负债之间的差额，也即敏感性缺口的大小。如果资产大于负债，为正缺口，反之，如果资产小于负债，则为负缺口。当市场利率处于上升通道时，正缺口对商业银行有正面影响，因为资产收益的增长要快于资金成本的增长。若利率处于下降通道，则又为负面影响，负缺口的情况正好与此相反。下面是浦发银行的利率敏感性缺口数据（以千元人民币为单位）利率敏感性缺口=利率敏感性资产-利率敏感性负债（可直接从财报直接获取）年份20082009201020112012利率敏感性缺口41,701,79968,087,445128,998,536144,81
9、4,023167,630,000从上面可以看出，利率敏感性缺口每年都在逐年上升，从2008年到2012年，贷款利率R(一年期)的变化表如下所示;2012/07/06- 6.00 2012/06/08- 6.31 2011/07/07- 6.56 2011/04/06- 6.31 2011/02/09- 6.06 2010/12/26- 5.81 2010/10/20- 5.56 2008/12/23- 5.31 2008/11/27- 5.582008/10/30- 6.662008/10/09- 6.93 2008/09/16- 7.20从上面的利率图表可以看出2008年利率是在下降的，而2
10、008年的利率名感性缺口是正数，对浦发银行是负面的影响，因为资产收益的增长要慢于资金成本的增长；2009年利率没有变化，对利率缺口没有影响，所依2009年利率对浦发银行没有影响；2010年和2011年利率是上升的，缺口为正，对浦发银行是正面的影响，因为资产收益的增长要快于资金成本的增长；2012年利率下降，缺口为正，对浦发银行是负面的影响，因为资产收益的增长要慢于资金成本的增长。所以：年份20082009201020112012缺口影响负影响无影响正影响正影响负影响2.贷款净损失率贷款损失率的定义：贷款损失率指银行发放出去的贷款中发生坏帐损失占各项贷款平均余额的比重，贷款损失率其计算公式： 贷
11、款损失率坏帐损失/各项贷款平均余额（这里我们用不良贷款损失率代替贷款净损失率），数据如下所示：年份20082009201020112012贷款净损失率1.210.80.510.440.58对于浦发来讲，贷款净损失率当然是越小越好，从上图会清楚地发现，2008年到2010年浦发对贷款净损失率的控制都比较好，呈现逐年下降的情况，表明他们对贷款人的信用质量掌握的很好，然而2012年却又有回升，说明浦发对贷款人的质量掌握下降，这是浦发的一个警示性指标。3.低质量贷款比率这里低质量的贷款我们用的是关注类、次级类、可疑类、损失类的贷款年份20082009201020112012低质量贷款比率2.68%1.
12、59%1.08%1.22%贷款质量是指贷款资产的优劣程度。它包含三重意义：一是反映贷款资产的安全性大小，即商业银行收回贷款资产本金的可能性程度；二是反映贷款资产的合法合规性，及时发现商业银行经营贷款业务活动有无违法违规行为；三是贷款资产的效益性，着重反映商业银行经营贷款资产的增值和盈利能力。这三重意义的有机统一，构成贷款质量概念的完整内涵。从上面图表可以发现浦发银行的低质量贷款比率几乎每年都在下降，说明浦发银行的贷款质量控制的还比较完美。4.贷款损失保障倍数贷款损失保障倍数，该指标是当期利润加上贷款损失准备金后与贷款净损失之比,比值越大,说明银行有充分的实力应付贷款资产损失年份20082009
13、201020112012贷款损失保障倍数34.1442.4771.0696.3978.02从上面图表分析可以看出从2008年到2011年贷款损失保障倍数在增加，说明浦发银行应付贷款资产损失的实力在增强，这也说明浦发的实力在增强，然而2012年贷款资产损失却又有下降，说明浦发在贷款质量的控制和保障方面有懈怠。5.贷款损失准备/贷款净损失贷款损失准备：贷款损失准备是核算银行按照规定提取的贷款损失减值准备。银行不承担风险的受托贷款等不计提贷款损失准备。本科目应按照单项贷款损失准备和组合贷款损失准备等分别设置明细科目进行核算。贷款净损失是坏帐损失，指银行发放出去的贷款，由于对方关停或经营管理不善造成各
14、种损失，形成产不抵债，根本无法收回的贷款。年份20082009201020112012贷款损失准备/贷款净损失192.49245.93380.56499.6399.85这个指标对于银行业来讲，越大越好，说明他们对风险的控制力度非常的好，很强调风险的管理，上图可以看出从2008念叨2011年他的风险控制在成一种上升的幅度，表明2011年以前都很重视风险的控制，在2012年这个指标有所下降，说明对风险的控制有点怠慢，重视程度下降，但是还是相对较高，这说明他的风险控制还是相对较好。6贷款损失准备/贷款这一指标和上指标标差不多，是越高越好年份20082009201020112012贷款损失准备/贷款2
15、.341.981.952.192.31这个指标对于银行业来讲，越大越好，说明他们对风险的控制力度非常的好，很强调风险的管理，上图可以看出从2008年到2010年他的风险控制在成一种下降的幅度，表明风险控制还不够，在2010年到2012年这个指标有所上升，说明对风险的控制加强7.内部人员贷款（找不到数据）综上所述：浦发银行的风险指标还是相对较好。三、 清偿力指标1核心资本充足率核心资本充足率（core capital adequacy ratio）是指核心资本与加权风险资产总额的比率。核心资本又叫一级资本和产权资本，包括普通股，盈余，优先股，未分配利润，储务账户。巴塞尔委员会规定的银行资本充足率
16、，要求资本充足率达到8%，核心资本充足率达到6%。核心资本包括权益性资本和公开储备，其中权益性资本包括已发行并已缴足的普通股和非累计优先股，对银行的盈利水平和竞争力影响极大。 截至08年一季度末，浦发银行的核心资本充足率仅为4.84%，为14家上市银行最低，已经逼近4%的监管规定。浦发银行董秘沈思直言，定向增发是浦发银行目前唯一能够提高核心资本充足率的方式。5月5日，浦发银行召开2008年度股东大会，以99%以上的赞成票审议通过定向增发150亿元左右A股和不超过150亿元的次级债券，以补充资本金。 2010年浦发银行核心资本充足率较低，公司资本充足率连续两季度上涨，至2009年底，资本充足率为
17、10.34%，核心资本充足率为6.90%，分别比年初提高了1.28和1.87个百分点；主要原因是下半年公司压缩贷款，和非公开定向增发发行混合资本债券148.27亿元用于补充核心资本。公司核心资本充足率依然低于监管层要求的7%，资本充足率也高的不多，将成为公司10年贷款增长的约束。向中国移动发行的股份数28.6976 亿股，发行价格13.75 元/股，股权结构有所变化本次发行前后，浦发银行均不存在控股股东及实际控制人，本次发行未导致公司控制权发生变化。本次发行前，上海国际集团合计持有浦发银行30.40%的股份，为第一大股东；本次发行完成后，上海国际集团合计持有浦发银行24.32%的股份，仍保持第
18、一大股东地位。而中国移动持有本次发行后浦发银行20%的股份。发行成功后提高了公司的资本充足率和核心资本充足率约4个百分点，公司的贷款和资产规模有所增长。 总资产增长率（Total Assets Growth Rate），又名总资产扩张率，是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。资产是企业用于取得收入的资源，也是企业偿还债务的保障。资产增长是企业发展的一个重要方面，发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。 由图表
19、可以看出，浦发银行在一个经营周期内资产经营规模扩张逐年减缓，企业发展能力呈现下降趋势。 由上图可以看出，浦发银行的核心资本一直呈现下降趋势，其中2010年到2011年下降幅度特别大。据公司的年报显示，浦发银行核心资本充足率一直呈下降趋势的原因主要是浦发银行不良贷款有所上升，其中不良贷款率为0.53%，较去年末上升0.09个百分点；不良贷款为76.88亿元，较去年末增加18.6亿元。按行业划分的贷款结构及质量一览表中，浦发银行贷款的不良贷款率为0.59%，零售贷款的不良贷款率为0.43%；公司贷款中，带来不良贷款的行业主要集中在制造业和批发零售行业。在不良率和不良贷款双升的同时，受风险资产稳步增
20、长的影响，该行资本充足率和核心资本充足率也出现小幅下降。资本充足率由去年末的12.70%略降至12.21%，核心资本充足率从去年末的9.20%略降至8.90%。Step 2、杜邦分析法2008年12月31日 杜邦分析2009年12月31日 杜邦分析2010年12月31日 杜邦分析2011年12月31 杜邦分析单位：百万2012年12月31 杜邦分析单位：百万分析：杜邦分析以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，具体很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法。杜邦分析就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析
21、企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益
22、水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。step 3: 风险因素修正一、 EVA模型经济增加值模型(Economic Value Added)简称EVA，是Stern Stewart咨询公司开发的一种新型的价值分析工具和业绩评价指标，EVA是基于剩余收益思想发
23、展起来的新型价值模型。从算术角度说，EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EVA是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。为了考核企业全部投入资本的净收益状况，要在资本收益中扣除资本成本，评价企业当前已经实现的收益。EVA是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价。经济增加值以会计利润为基础，但从两个方面不同于会计利润。首先，它是减去资本成本后的剩余收益。其次，他们对营业利润进行相应调整。调整项目有三类共160多项，包括：对稳健会计方法的调整，如将按稳健原则一次性计入当期费用的无形资产投资（如商誉、研发费用、广告费用、教育培训费用等）资本化；存货计价按后进先出调整等。遵循成本效益原则，客户一般可以选取515个最重要项目进行调整。二、 RAROC模型