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1、产品经理:钱志华：qianzhihua新股申购策略2012年2月10日 星期五本期新股发行数据及首日价格区间预测公司简称环旭电子吉视传媒股票代码申购代码发行价格区间（元）7.508.006.587.00发行后市盈率区间（倍）22.7324.2434.9637.192010行业动态市盈率（中值）49.0738发行总数（万股）1068028000网上发行量（万股）855022400网上申购上限（万股）8.522网上申购下限（股）10001000上限金额（万元）68154合计222申购日2012-2-10资金解冻日2012-2-15预测首日价格区间（元）8.4-10.5 7.02-8.32 预测首日
2、收盘涨幅（%）5%-31.25%0.28%-18.85%主营业务电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商负责吉林省地区有线电视网络的规划建设、经营管理、维护等和开展网上多功能服务注：以上基础数据来自于WIND资讯。投资者按照申购上限进行网上申购，如最终确定的发行价格低于价格区间上限，差价部分将与未中签的网上申购款同时退还给网上申购投资者。一、本期新股发行概况和首日价格区间分析环旭电子()：发行方式： 网下询价配售20%网上定价发行80%保荐机构：长城证券发行后总股本：万股公开发行数量：10680万股所属行业：日用电子器具制造业发行前主要财务数据：2011-06-30（元）
3、：0.212010年EPS（元）：0.60发行后摊薄EPS（元）：0.54每股净资产（元）：2.66净资产收益率（）：22.51资产负债率（）：69.05发行前主要股东和持股比例：环诚科技99.00日月光半导体（上海）股份有限公司1.00主营业务收入构成：数据来源：Wind基本情况：公司是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商。公司主要为国内外的品牌厂商提供各类电子产品的开发设计、物料采购、生产制造、物流、维修等专业服务，产品涵盖通讯类产品、电脑及存储类产品、消费电子类产品、工业类产品及其他类产品等。公司以资讯、通讯、消费电子及汽车电子等高端电子产品ODM、JDM、EM
4、S为主，与许多国际电子产品品牌商，如苹果、友达光电、联想、英特尔、IBM等，建立了长期稳定的供应链合作关系。竞争优势：1、研发优势：公司在主要产品领域具有明显的研发与设计优势，并形成以研发中心为核心技术规划平台的研发体系。2、客户优势：目前公司已经与许多国际一流的大型电子产品品牌商，如苹果（Apple）、友达光电（AUO）、奇美电子（CMO）、联想（Lenovo）、英特尔（Intel）、摩托罗拉（Motorola）、EMC、Honeywell、IBM 等，建立了长期稳定的供应链合作关系。3、制造优势：公司合理设置生产工艺的相关参数，大大提高了SMT 生产的效率和质量，产品良率及产品制程能力系数
5、均高于同业水平，如SMT 制程的平均首次良率达到99.6%以上。募集资金项目：本次募集资金主要投向：无线通讯模组重点技改项目和研发中心建设项目。在移动电子产品轻薄化发展之下，无线通讯模组化成为趋势，为了因应公司既有客户快速增长的需要和新客户开发需要，公司将持续扩张无线通讯模组产能，开发无线通讯模块小型化升级产品，可内嵌WiFi，蓝牙，卫星导航，WiMAX等，满足轻薄短小，高性价比等产品需求。项目建设期3年，新增无线通讯模组生产线11条，新增年产能共计2640万片，预计4年后达产收入约13亿元。未来盈利预测：公司20092010年主营收入增长率分别为37.39%和16.41%，净利润增长率分别为
6、73.21%和35.80%。近三年主营业务综合毛利率分别为9.53%、11.86%和11.43%，高于前十大制造服务商的平均毛利率水平，募投项目将推动公司无线通讯模组产能快速扩张，配合现有客户的订单增长和公司持续的客户开拓，成为公司重要的增长动力，预计2011- 2013年公司归属于母公司股东的净利润分别增长19%、23%和20%，按摊薄后每股收益依次为0.42元、0.53元和0.63元。上市首日价格区间：目前A股市场中与公司具有可比性主要有卓翼科技、长城开发等， 2011年、2012年动态PE分别为26倍和17倍，考虑到公司的市场地位以及未来成长性等因素，结合目前的市场环境和新股上市首日表现
7、综合分析，按预测的2011年每股收益给予公司上市首日估值区间为20-25倍，对应的首日上市价格为8.4-10.5元，公司发行价格上限为8元，则首日涨幅为5%-31.25%。吉视传媒()：发行方式： 网下询价配售20%网上定价发行80%保荐机构：中信证券发行后总股本：万股公开发行数量：28000万股所属行业：广播电影电视业发行前主要财务数据：2011-06-30（元）：0.112010年EPS（元）：0.24发行后摊薄EPS（元）：0.19每股净资产（元）：1.28净资产收益率（）：19.03资产负债率（）：53.64发行前主要股东和持股比例：吉林电视台51.25其他股东7.79长春电视台7.5
8、3主营业务收入构成：数据来源：Wind基本情况：公司是吉林地区大型的文化产业类国有企业。主要从事有线电视网络的规划建设、经营管理、维护和广播电视节目的接收、转发、传输。公司依托交互式现代媒体服务平台，形成了广播电视传输基本业务、数字电视增值业务、宽带双向交互业务和基于有线电视网络的网络服务业务四大主营业务。公司拥有国家光缆干线网络400公里，省级光缆干线网5000公里，建成了覆盖全省的智能光网络。竞争优势：公司的优势在于其较早实现了有线电视网络“一省一网”整合，在东北地区率先实现全省一张网，成为有线电视网络整合领先的省份。在数字化和双向化改造上也起步较早。以2011 年的数据看，公司在吉林省实
9、现数字化率72%，双向化率接近50%，均高于全国平均水平。在“三网融合”竞争开始之前缩小了与省内电信运营商的差距。公司用户规模提升空间较大。吉林省家庭总户数超过 925 万户，截止 2011 年底入户率约 45%。吉林省归属各地广电局的农村有线用户有望在2012 年整合，省内部分企业网用户亦待整合。公司用户数仍有较大提升空间。募集资金项目：本次募集资金主要投向：数字电视网络建设项目以及以高清互动视频为核心的双向网络与业务平台建设项目。募投项目将增强吉林省内有线电视网络的覆盖率，推进省网进一步数字化和双向化，推动用户数量增长，增强增值业务的服务能力以提高ARPU值，将进一步提高公司对用户提供服务
10、的能力和质量，增强有线电视覆盖率，推动用户数量持续增长；同时双向网络与业务平台的建设也有望增强增值业务的服务能力，提高增值业务收入，推动未来持续成长。未来盈利预测：公司0810 年主营业务收入同比增长53.7%、41.5%；归属母公司净利润同比增长373.5%、100.5%。大幅增长的主要原因是吉林省城镇有线电视数字化整转工作主要集中在20072009 年，带来收视费价格提升引致。公司综合毛利率基本保持稳定，近三年均在43%左右。募集资金项目将推动网络与业务平台建设，提高未来成长空间，预计2011- 2013年公司归属于母公司股东的净利润分别增长32%、33%和21%，按摊薄后每股收益依次为0
11、.26元、0.34元和0.42元。上市首日价格区间：目前A股市场中与公司同样经营广电网络运营业务的上市公司包括歌华有线、广电网络和天威视讯等，2011年、2012年动态PE分别为30倍和26倍，考虑到公司的用户规模的提升空间以及未来成长性等因素，结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按预测的2011年每股收益给予公司上市首日估值区间为27-32倍，对应的首日上市价格为7.02-8.32元，公司发行价格上限为7元，则首日涨幅为 0.28%-18.85%。二、申购策略从已公布的发行公告看，新股发行速度明显增快，本周合计有8只新股进行网上申购，且每个交易日均有发行，包括2只中小板，3只主板及
12、3只创业板。周一、周二、周三为一个申购周期；周四和周五为一个申购周期。下周有2只新股发行，1只主板和1只中小板，分别在周三和周五发行。股票代码股票简称发行总数（万股）网上发行（万股）发行价格（元）发行后PE（2010）行业PE中值（2010）申购日期资金解冻日万润科技2200176012.00303512-02-06（周一）2月9日东风股份5600448013.218.0823.512-02-07（周二）2月10日朗玛信息1340107222.44347212-02-08（周三）2月13日利德曼3840307213.0037.143412-02-08（周三）2月13日荣科科技170013611
13、1.1123.153612-02-08（周三）2月13日共达电声3000240011.0029.736312-02-09（周四）2月14日环旭电子1068085508.0024.244912-02-10（周五）2月15日吉视传媒28000224007.0037.193812-02-10（周五）2月15日中国交建4380012-02-15（周三）2月20日卡奴迪路2500200012-02-17（周五）2月22日中科金财1745140112-02-20（周一）2月23日本期发行2只主板，发行规模分别为，环旭电子10680万股和吉视传媒28000万股，投资者按照申购上限进行网上申购，如最终确定的发
14、行价格低于价格区间上限，差价部分将与未中签的网上申购款同时退还给网上申购投资者。按申购上限计算，2只主板的融资规模分别为，环旭电子8.5亿元和吉视传媒19.6亿元。投资者参与主板市场的新股网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，单户最多使用约222万元的资金进行申购。环旭电子主要为国内外的品牌厂商提供各类电子产品的开发设计、物料采购、生产制造、物流、维修等专业服务，公司在微型化无线通讯模组优势明显，为苹果的主要供货商。吉视传媒主要从事有线电视网络的规划建设、经营管理、维护和广播电视节目的接收、转发、传输，为吉林省内唯一传媒文化上市公司。从综合毛
15、利率情况看，吉视传媒三年来保持较高水平，均在43%左右；环旭电子近三年分别为9.53%、11.86%和11.43%，高于前十大制造服务商的平均毛利率水平。从公司未来成长性看，表现较好的为吉视传媒，预计20112013年复合增长率为29.16%；环旭电子表现一般，预计20112013年复合增长率为6.06%。从市场情况看，2012年共有12只新股上市，平均首日收盘涨幅为3.795%，其中过半出现了首日破发，破发原因与市场环境和各只新股的自身特点有关，因此近期参与网上申购的投资者需结合二级市场环境和公司基本面、行业估值、发行规模、价格等谨慎参与。本期2只新股均在主板市场发行，预计中签率相对较高，建
16、议网上申购顺序为环旭电子、吉视传媒。其中环旭电子发行估值基本在各大机构预期范围内；吉视传媒未来成长性和盈利能力表现较好。 （注：以上原始数据来自于WIND资讯）股票代码股票简称申购建议理由环旭电子参与申购发行估值基本在各大机构预期范围内吉视传媒适当参与盈利能力较强，未来成长性相对较好三、统计回顾根据投资者不同的资金规模，按照100万以下资金、200万、500万、1000万设定4个模拟帐户参与网上新股申购，分别根据不同资金量计算出各期新股平均收益率继而计算出每一期的累计申购收益率。（注:实际申购过程中，所取得的申购收益率为投资者的自身中签率与卖出价格所决定，预计与模拟申购收益率有一定差异）。20
17、11年模拟申购资金年化收益率一览：模拟申购资金年化收益率（%）一年定期存款利率（%）模拟帐户100万7.356%3.5%模拟帐户200万8.05%模拟帐户500万1.992%模拟帐户1000万0.403%2012年新股累计申购收益率2012年各期新股申购收益率2012年新股网上申购收益率申购日期上市日期股票代码股票简称首日收盘价网上中签率每中一签约(万元)网上申购收益率网上申购年化收益率上市首日涨幅2012-02-012012-02-09华录百纳55.464.61%491.072%78.225%23.24%2012-01-162012-02-01飞利信15.651.535%490.067%8.
18、093%4.33%2012-01-112012-01-19扬子新材13.06 0.456%1110.134%9.756%29.31%2012-01-092012-01-17海思科19.02 3.141%32-0.154%-18.726%-4.90%2012-01-062012-01-16江南嘉捷10.99 4.593%27-0.522%-38.126%-11.37%2012-01-042012-01-13安科瑞35.12 1.137%1320.194%14.166%17.07%2012-01-042012-01-13国瓷材料26.49 1.626%800.031%2.237%1.88%2011
19、-12-282012-01-10温州宏丰28.11 2.314%430.938%48.927%40.55%2011-12-272012-01-10苏交科13.04 1.146%58-0.022%-2.726%-1.95%2011-12-262012-01-06利君股份20.78 1.488%84-0.251%-30.560%-16.88%2011-12-262012-01-06加加食品22.10 3.703%41-0.975%-118.640%-26.33%2011-12-262012-01-06博彦科技19.93 0.700%157-0.066%-8.013%-9.41%四、使用说明 新股申
20、购策略主要适合于风险承受力较低，追求较稳健收益的一级市场投资者。 新股申购策略遵循分析各只新股的基本面、发行概况，并结合发行时二级市场所处环境等因素相结合原则，揭示投资机会及投资风险。 新股申购策略 根据不同申购资金规模模拟申购收益率。但实际申购中所取得的申购收益率为投资者的自身中签率与卖出价格所决定，预计与模拟申购收益率有一定差异。 新股申购策略中新股申购收益率计算方法：上市当日收盘价涨幅网上中签率。附：产品经理介绍钱志华，证书编号：S80从事证券行业16年，有丰富的工作经验，取得全部证券从业资格、投资咨询执业资格。现就职于投资顾问部武汉分部，一直从事投研产品的分析和制作工作。现在主要负责编
21、辑制作新股申购策略报告，在市场上处于领先水平，赢得了较好的口碑，是投资者进行申购决策的有力参考。联系电话：027- 联系邮件：qianzhihua 免责声明本投顾产品由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）投资顾问部在证监会证券投资顾问业务暂行规定等相关法律法规指引下制作而成，仅供银河证券的特定客户（以下简称客户）使用，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本投顾产品的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本投顾产品。 本投顾产品中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部资
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