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1、VC/PE的运作模式及中小企业融资 培训资料Part I: 企业篇问题一：我们真的需要风险投资吗？业务我们的业务是否有着广袤的发展空间？我们的发展速度是否够快？我们所在的行业是否受到严格的监管？我们的业务是否适合这种赌性很大的资本并能经得起折腾？心态我们的团队是否做好了接受外来者监督的思想准备？我们是否愿意规范财务上的一些处理？问题二：我们什么时候需要风险投资？阶段我们的业务目前属于什么阶段？种子期？成长期？成熟期？资金需求我们在可预见的未来是否有明确的资金需求？问题三：我们需要做哪些准备？BP对业务的准确描述；可信的行动计划；Financial Model。团队团队人员是否已经做好与投资方沟
2、通的准备？法律潜在问题是否得到了妥善处理？财务收入的确认/成本的计量/税负问题四：怎样寻找到风险投资商？渠道渠道具体信息具体信息优点优点缺点缺点网络投递通过风险投资商的网站提交BP，或者向对方发送Email。范围大反馈少朋友介绍通过商业伙伴或者其他朋友介绍投资机构。 信赖程度增加范围小，缺乏针对性 会议/中介通过参加行业会议，项目推荐会议或者是寻求投资中介的帮助。效率高，针对性强 可能增加费用守株待兔酒好不怕巷子深，投资机构主动找上门来洽谈。效率高针对性弱，被动问题五：怎样在不同的风险投资间做选择？基金对于接触到的基金，深入了解其背景情况（Part I所涉及的范围）投资人投资人过往的经历？投资
3、人对相关行业是否熟悉？是否具有相关行业的重要资源？投资人在投资机构里的地位如何？投资人的沟通风格和沟通能力？联合投资平衡利益的需要；合理的股东结构价值估值/法律限定/投资机构在管理、市场等方面带来的价值问题六：我们和投资机构会有什么样的分歧？技术认同创业公司常常会强调自身技术的先进性和独特性。而投资机构中常常分两种人，其中一种对技术缺乏了解，而另一种则可能看得比公司更广，虽然不一定更深。商业模式创业公司往往强调从自身的角度去看问题，而投资机构更关心产业生态以及公司在产业链中的位置和获取利润的能力。价值差异创业公司往往出现的几种问题：1)对投资机构的估值方法缺乏了解；2)对企业的预期过于良好，事
4、实上，90%的公司会高估自己未来的业绩；3) 对市场的变化不够敏感。什么嘛，这个人压根就没有看懂我的公司!问题七：我们还有哪些方面需要注意？暴露缺点要想融资快，就要把自己最坏的东西展露出来。诚 信任何钱都不容易被蒙来，而蒙来的钱是一定要付出代价的。股权管理新老股东之间的合作与博弈；融资的轮次和出让比例。大约2-4轮融资，每次出让10%-30%股份，上市后，创业团队大概还有15%-45%的股份。Deal Close如果不是担心失去项目，所有的投资者都愿意拖延项目。问题八：我们是否需要一个融资顾问？对投资机构的了解程度？提高效率提高效率筹备工作的完备程度？专业化专业化是否需要一个沟通渠道？沟通渠道
5、沟通渠道自建团队VS外包方式？Part II: 基金篇被投资企业被投资企业价值增加风险投资基金的价值创造 提升公司治理水平 财务规划建议 帮助制定发展战略及并购计划 统一和协调股东利益 协助公司进行资本运作Win-Win企业和投资者的双赢基金公司的价值实现企业的成长估值的溢价价值的实现基金对风险的认识风险的来源 业务方向选择是否正确？是否有不确定因素？风险的防范业务风险治理结构财务风险 管理层及原有股东是否会损害投资方的利益？ 投资是否会得到足够的回报？退出风险 并购还是上市？可能性、时机和价格的权衡分散投资法律文件合理估值提前筹划LPLPLPGPPE/VC Fund基金公司的基本结构管理协议
6、X%Y%Z%1-3%有限合伙协议或公司章程LP: Limited Partner GP: General Partner基金管理公司的决策过程接触项目/审阅BP深入接触/现场访问项目讨论/正式立项尽职调查/调查讨论商业谈判投资决策/资金到位持续管理Term SheetInvestment Agreement基金团队的人员构成合伙人/Partner副总裁/VP投资经理/Association投资助理/Analyst 基础信息收集和分析 寻找项目/Deal Sourcing，撰写项目分析报告 负责某个地域/方向的特定业务，项目实施 通常为投资决策委员会成员，有决策功能影响投资的几大因素 投资阶段预
7、期的年回报率高低预期的投资风险高低Leveraged Bank Debt，银行贷款Private High Yield，高息债券Distressed and Mezzanine，不良资产及次级债Growth Equity and Buyouts，成长期投资和并购Late Stage Venture，晚期创业投资Early Stage Venture，早期创业投资Seed Stage，种子基金影响投资的几大因素 投资风格Question 1: 基金的投资风格是激进还是保守？Question 2: 基金决策时最看重的是来自何处的信息？ Question 3: 基金对公司战略及管理的参与程度？ 是不
8、愿意放弃赢利的机会，还是不涉足看不懂的行业？ 是愿意以高估值来争夺项目，还是有确定的投资原则？ 是更依赖于一线人员的分析和判断，还是高层的经验和直觉？ 是更依赖于内部流程的结果，还是外聘专家及中介机构的结论？ 对董事会席位的考虑/对日常经营的影响和干涉 是否拥有帮助企业成长的各种资源且愿意将这些资源用于被投资企业？影响投资的几大因素 资金属性境内 境外（股权交易全部发生在境外）投资管理中国代表处投资投资管理公司投资基金Holding CompanyWFOE典型的外资基金运作方式影响投资的几大因素 资金属性(续)境内 境外（股权交易全部发生在境外）投资管理中国代表处投资投资管理公司投资基金Hol
9、ding CompanyWFOE典型的外资基金运作方式（协议控制）SPV影响投资的几大因素 资金属性(续2)境内 境外（股权交易全部发生在境外）投资管理中国代表处投资投资管理公司投资基金JV典型的外资基金运作方式（合资模式）相对而言，RMB基金拥有更大灵活性，面临更少监管，因而越来越受到欢迎。同时，随着国内资本市场的发展，必然是深交所，而不是NASDAQ，会产生越来越多的中国富翁。影响投资的几大因素 资金状况- 资金充裕，出手较快- 较能够接受早期项目期投资基金第三阶段- 作风稳健- 较能够接受中期项目期- 注重退出，作风保守- 较能够接受晚期项目期第一阶段第二阶段宏观经济环境/经济周期/长期
10、趋势/短期变化基本的投资分析框架行业/成熟度/市场容量/竞争态势/关键因素市场/销售市场地位竞争优势商业模式销售团队重点客户生产/供应工艺流程设备情况生产组织原料获得重点供应商技术/团队专利与诀窍技术壁垒成员背景团队稳定性财务/战略过往业绩资产状况现金流财务体系会计系统历史沿革/股权结构/公司治理/行业监管/法律风险业务计划/财务分析与预测与冰冷的分析框架相比，人也许是一个更重要的因素。 不同阶段项目的考评重点及方法考评重点考评重点估值方法估值方法早期项目可能性认同感/协商/相对的随意中期项目成长性可比公司法/DCF后期项目价格DCF/可比公司法Part III: 形势篇51841899212
11、69117317773247421021622617725322832444060701002003004005006007000500100015002000250030003500400045002001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年投资金额(USD)案例数量历年VC投资金额及投资事件数目来源：Zero2ipo44%28%13%6%9%北京上海广东江苏其他2008年VC投资地域分布情况其中北京又以海淀（40%）、朝阳（40%）和东城（10%）投资案例与金额为多。2008年VC投资数量排名（个）深圳创新投*45IDGVC20达晨创投*16启明创投13
12、红杉中国12北极光创投*12德同资本9联想投资*9经纬创投*9东方富海8谁是2008年最活跃的机构？注*机构为海淀创业投资与私募股权投资协会会员。最新投资趋势StageDeal GenerationIPOLocationEntrepreneursDeal StructureSectorEarly/ExpansionOwn ScreeningRed ChipsCoastal EastReturneesOffshore USDHigh Tech (TMT) From Late/Pre-IPOThru PartnershipA & H SharesWest & InlandLocalsOnshore RMBHigh GrowthExpand to演讲完毕，谢谢观看！