《双良节能：2012年公司债券2016年跟踪信用评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《双良节能：2012年公司债券2016年跟踪信用评级报告.PDF（33页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、?2012年公司债券2016年跟踪 信用评级报告 2 关关注：注： 机械业务板块收入机械业务板块收入整体整体下滑下滑。化工业务与供暖业务剥离后，机械业务成为公司主要收入来源，受宏观经济环境波动、下游需求减少的影响，2015 年公司溴冷机、换热器、空冷器产品销售收入分别同比下降 17.03%、29.75%、30.87%，机械业务板块收入整体下滑。 跟踪期内跟踪期内，公司非经常性损益占营业利润比重较大，未来盈利，公司非经常性损益占营业利润比重较大，未来盈利具有不确定性具有不确定性。2015年公司实现投资收益 1.52 亿元，占营业利润的比重为 46.21%，主要系处置子公司使得投资收益增加所致，处
2、置子公司获得的投资收益不具有可持续性；2015 年公司获得营业外收入 0.82 亿元， 其中 0.62 亿元为政府供热项目补贴资金， 由于供暖业务已经剥离，该项收入不具有持续性。 公司公司净营业周期变长，资产周转速度变慢净营业周期变长，资产周转速度变慢，营运能力减弱。营运能力减弱。2015 年公司应收账款及应收票据周转天数从 2014 年的 48.00 天上升至 2015 年的 114.02 天，公司经营环节被占用的资金增加，净营业周期拉长至 90.82 天，资金运用效率降低，总资产周转天数较上年增加了 308.02 天，资产周转速度变慢，营运能力减弱。 公司资产中应收账款规模较大，需关注其坏
3、账风险。公司资产中应收账款规模较大，需关注其坏账风险。2015 年末公司应收账款账面价值为 9.98 亿元，同比增长 39.59%，占资产总额的比重为 22.34%。应收账款主要为空冷器销售业务应收货款，该业务的下游客户以电站为主，由于煤电政策缩紧，存在一定坏账风险。 公司存在一定的即期偿付压力。公司存在一定的即期偿付压力。 截至 2016 年 3 月末， 公司应付债券账面余额为 8.00亿元，将于 2017 年到期一次性偿还，届时公司面临一定的偿付压力。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2016 年年 3 月月 2015 年年 2014 年年 2013 年年 总资产（万元） 464,
4、549.28 446,566.05 776,136.75 729,840.92 归属于母公司所有者权益合计（万元） 215,385.06 211,796.56 223,538.59 249,350.66 有息债务（万元） 144,937.43 130,194.04 274,777.44 195,634.20 资产负债率 50.59% 49.40% 68.85% 63.80% 流动比率 2.07 2.15 1.00 1.16 速动比率 1.88 1.91 0.79 0.84 营业收入（万元） 48,218.66 311,645.30 680,769.69 655,922.17 营业利润（万元）
5、4,153.14 32,794.90 23,101.55 56,751.29 3 利润总额（万元） 4,207.86 39,858.37 38,038.62 72,532.29 净利润（万元） 3,172.50 33,824.90 31,340.15 56,110.61 综合毛利率 36.34% 27.25% 14.67% 18.32% 总资产回报率 - 8.38% 7.12% 12.39% EBITDA（万元） - 74,156.19 81,990.84 111,803.74 EBITDA利息保障倍数 - 6.53 5.26 7.43 经营活动现金流量净额（万元） -5,121.48 109
6、,867.53 86,356.22 77,946.53 资料来源：公司 2013-2015 年审计报告及未经审计的 2016 年第一季度报表，鹏元整理 4 一、本期债券本息兑付及一、本期债券本息兑付及募集资金募集资金使用情况使用情况 经中国证券监督管理委员会 关于核准双良节能系统股份有限公司公开发行公司债券的批复 （证监许可20121003号）的核准，公司于2012年11月08日发行8亿元公司债券。 本期债券的起息日为2012年11月12日，债券存续期间自2012年11月12日至2017年11月12日，每年11月12日为付息日，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金一起支付。本期债券票
7、面利率为5.88%，附第三年末公司上调票面利率选择权，2015年11月12日投资者可以行使回售选择权。 截至2015年末，公司未上调票面利率，投资者未行使回售选择权。截至2015年末，本期债券本息兑付情况见下表： 表表1 截至截至 2015 年年末末本期债券本息累计兑付情况（单位：万元本期债券本息累计兑付情况（单位：万元） 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金余额期初本金余额 本金兑付本金兑付/ /回售金额回售金额 利息支付利息支付 期末本金余额期末本金余额 2013 年 11 月 12 日 80,000 - 4,704 80,000 2014 年 11 月 12 日 80,000 - 4,70
8、4 80,000 2015 年 11 月 12 日 80,000 - 4,704 80,000 资料来源：公司提供 本期债券募集资金全部用于补充营运资金，已使用完毕。 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司实际控制人未发生变化，实际控制人为缪双大。2016 年 4 月 20 日，公司注册资本从 81,008.33 万元变更为 81,024.79 万元。合并范围方面，公司 2015 年度纳入合并范围的子公司共 30 家，纳入合并范围的子（孙）公司比上年度增加 22 家，减少14 家。 合并范围的主要变化为：公司于 2015 年 8 月以股权购买和增资扩股方式获得浙江商达环保有限公司（以
9、下简称“商达环保”）64.29%的股权，累计支付现金 21,662 万元。商达环保主要经营农村污水处理，利用自主研发的农村污水一体化处理设备，该设备采用具备脱氮除磷功能的生物处理工艺设备， 由智能控制一体机进行设备运行工况的控制和远程监控，保证出水水质达标，公司依靠污水管理云平台对分散式农村污水设施进行管理，累计为浙江、江苏等地区 2,800 个行政村提供农村污水治理服务，商达环保目前拥有环保项目咨询、 设计和运营的乙级和三级资质。 公司于 2015 年 12 月通过全资子公司出资 6,500万元设立江苏双良中荷环保设备有限公司，持股比例为 65.00%，该合资公司的设立目的 5 为使公司进入
10、燃煤电厂超低排放市场。截至 2015 年末，公司新设多家子公司尚未实际经营。 2015 年 5 月公司将其持有的江苏利士德化工有限公司（以下简称“利士德化工”）75.00%股权作为置出资产，与江苏双良科技有限公司（以下简称“双良科技”）、江苏利创新能源有限公司（以下简称“利创新能源”）持有的江苏双良新能源装备有限公司（以下简称“双良新能源”）85.00%股权进行置换。2015 年 8 月根据公司子公司江苏双良节能投资有限公司与黄盛平签订的股权转让协议，江苏双良节能投资有限公司将其持有的山东双良恒力电力工程有限公司 60.00%的股权以 8,200 万元转让给黄盛平， 转让后江苏双良节能投资有限
11、公司不再持有山东双良恒力电力工程有限公司的股份。2015 年 9 月，公司将双良节能系统（江苏）有限公司股权全部转让予公司关联方双良科技，双良科技将以现金方式支付转让价款。 表表2 跟踪期内公司合并报表范围变化情况跟踪期内公司合并报表范围变化情况 1、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称子公司名称 持股持股 比例比例 注册资本注册资本 主营业务主营业务 合并方式合并方式 浙江商达环保有限公司 64.29% 10,000 万元 许可经营项目：制造：环境污染防治设备及配件。一般经营项目：服务：环境污染防治工程承包，环境污染防治设备技术开发，室内
12、美术装饰， 环境技术咨询， 市政工程、 排水工程 （涉及资质证凭证经营） ；批发、零售：环境污染防治设备及配件，普通机械，监测设备，化学试剂、化工原料（除化学危险品及第一类易制毒化学品） ，办公自动化设备；货物进出口、技术进出口 （国家法律、 行政法规禁止的项目除外，法律、行政法规限制的项目取得许可证后方可经营） ；其他无需经审批的一切合法项目。 现金收购 江苏双良新能源装备有限公司 85% 12,000 万元 新能源设备、电子设备、焦化设备、耐火设备、化工设备、热力设备、环保设备的制造、加工、研究、开发、销售；设备及管道的安装；自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定企业经营或禁止进
13、出口的商品和技术除外。 （依法须经批准的项目， 经相关部门批准后方可开展经营活动） 置换重组（置入） 江苏双良低碳产业投资管理有限公司 60% 1,000 万元 对低碳产业领域内的投资管理服务、投资咨询服务、市场调研服务；企业管理咨询服务；利用自有资金对外投资。 （依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 设立 江苏双良低碳产业技术研究院有限公司 100% 1,000 万元 节能减排项目、绿色环保领域内新技术新产品的研发；技术咨询、技术服务、技术引进、技术培训、技术转让，成果转化；节能系统工程的诊断、设计、改造、运营。 （依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 设
14、立 Shuangliang Eco Energy Saudi 95% 140 万美元 电力建设，维修，运作工作项目 设立 6 江苏双良中荷环保设备有限公司 65% 10,000 万元 燃煤电厂、工业窑炉和工业锅炉烟气净化系统（包括超低烟尘排放、脱硫、脱硝、脱汞）的设计、总包、运营维护；环保设备的生产、总包和运营维护。 设立 江阴双良智慧能源管理有限公司 100% 3,000 万元 合同能源管理；空调、热泵、空气冷却设备、海水淡化节能设备、污水处理系统、能源综合回收节能系统及其零部件的研究、 开发、 制造、加工、销售、调试、维修、保养及技术咨询与培训；节能项目投资；工业余热利用；节能系统工程的诊
15、断、设计、改造、运营。 （依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 设立 中科双良储能技术（北京）有限公司 70% 11,426 万元 储能技术开发、技术服务、技术推广 设立 江苏通尼斯风电科技有限公司 85% 6,500 万元 风力发电机组的技术咨询、研究及开发；风力发电机组的生产、销售及维护；风力发电机零部件的制造及销售；风电场建设运营；中试型风力发电场的建设及运营；自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外 设立 江苏双良华清环保工程有限公司 （截止 2016年 5 月 16 日该公司已注销） 85% 5,000 万元 工程承接 设
16、立 2、跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况、跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称子公司名称 持股比持股比例例 注册资本注册资本 主营业务主营业务 不再纳入不再纳入合并合并 报表的原报表的原因因 江苏利士德化工有限公司 75% 2,750 万美元 生产苯乙烯抑制了的及其副产品氢压缩的和焦油、聚苯乙烯珠体可发性的、乙苯、甲苯；从事公司自产产品同类商品（限危险化学品经营许可证所列范围和方式）的批发、进出口业务 （不涉及国营贸易管理商品， 涉及配额、许可证管理商品的，按国家有关规定办理申请） 。 （依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 资产置换（置出） 山东双良
17、恒力电力工程有限公司 60% 5,000 万元 电力工程设计、 热力工程设计、 热电工程设计、建筑工程设计，工程造价咨询，工程监理，工程总承包； 机电设备 （不含小轿车） 的销售。 (依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动) 转让 双良节能系统（江苏）有限公司 100% 5,000 万元 能源综合回收节能系统及其零部件、海水淡化节能设备、空调、热泵、空气冷却设备的研究、开发；合同能源管理；节能项目投资；工业余热利用；节能系统工程的诊断、设计、改造、运营。 （依法须经批准的项目， 经相关部门批准后方可开展经营活动） 转让 资料来源：公司2015年审计报告、鹏元整理 7 截至2015
18、年12月31日， 公司资产总额为44.66亿元， 归属于母公司的所有者权益为21.18亿元， 资产负债率为49.40%； 2015年度， 公司实现营业收入31.16亿元， 利润总额3.99亿元，经营活动现金流净额为10.99亿元。 三三、运营环境运营环境 受益于政府提倡节能减排的趋势受益于政府提倡节能减排的趋势，余热利用，余热利用、烟气回收等、烟气回收等市场面临发展市场面临发展机会机会，公司余公司余热利用市场热利用市场有有一定的一定的增长空间增长空间， 受， 受工业景气度波动工业景气度波动影响， 客户节能技术改造的资本性支出影响， 客户节能技术改造的资本性支出可能减少，影响余热利用市场需求可能
19、减少，影响余热利用市场需求 公司所属行业是节能环保行业，节能和环保是生态文明建设的两个重要方面，近年来政府大力支持节能环保产业的发展。 节能环保十三五规划纲要指出， “十三五”期间节能环保方面的投入将是“十二五”期间的两倍以上，且国家在未来十三五期间将针对水资源和大气资源的环保领域投入更多的资金。此外，由国家发改委、工信部于 2014 年联合制定的重大节能技术与装备产业化工程实施方案指出，到 2017 年高效节能技术与装备的市场占有率将从目前的不到 10%要提高到 45%，产值将超过 2,500 亿元，预期 2015年至 2017 年间节能技术应用与装备制造的工业产值将会有所增长。 2015
20、年 8 月 7 日，工信部公布了煤制烯烃行业规范条件征求意见稿。意见稿就煤制烯烃行业的工艺与装备、资(能)源消耗、环境保护等方面予以了规范，鼓励采用多联产技术和余热余压利用等实用节能技术、空冷和闭路循环技术等，降低综合能耗及水耗，减少污染物排放，煤制烯烃主要设备应满足节能、环保和资源综合利用的要求，实现合理的经济规模。 2015 年 9 月 23 日， 工业和信息化部、 环境保护部制定 对二甲苯项目建设规范条件 ，鼓励采用节能机电设备(产品)推荐目录中的设备，主要耗能设备应达到国家 I 级能效标准。 新建和改扩建对二甲苯生产装置鼓励采用具有自主知识产权的技术、 催化剂和装备,鼓励选用热联合、低
21、温位热能、余压利用等节能技术。 在烟气回收方面，2015 年 12 月 2 日，国务院决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造 ，指出在 2020 年前对燃煤机组全面实施超低排放和节能改造，使所有现役电厂每千万时平均煤耗低于 310 克、新建电厂平均煤耗低于 300 克，改造完成后每年可节约原煤约 1 亿吨、减少二氧化碳排放 1.8 亿吨，电力行业主要污染物排放总量可降低 60%左右。随着政府优惠信贷等融资支持，加强烟气回收可能是未来趋势。 2015 年国内外市场需求不足，工业企业生产和销售增长明显放缓，工业品价格下降加剧工业企业效益下滑，2015 年 12 月全国规模以上工业企业当月利润总额为
22、 8,167.20 亿 8 元，同比下降 4.70%，受工业经济波动影响，客户节能技术改造的资本性支出可能减少。 图图1 近年来近年来全国全国规模以上工业企业利润总额当月值与变化情况规模以上工业企业利润总额当月值与变化情况 资料来源：wind资讯，鹏元整理 整体而言，受益于政府提倡节能减排的趋势，余热利用、烟气回收等市场面临发展机会，公司余热利用市场有一定的增长空间，但受工业景气度波动影响，客户节能技术改造的资本性支出减少，余热利用市场需求可能下滑。 近期国家集中出台多项近期国家集中出台多项煤电发展文件， 抑制煤电发展文件， 抑制煤电过剩风险煤电过剩风险， 促进国内促进国内煤电煤电行业可持续行
23、业可持续发展发展，空冷系统需求空冷系统需求将受到影响将受到影响 随着非化石能源的快速增长，我国火电、化石燃料比重逐年下降，2015年末全国煤电装机容量占比58.7%，比2010年末降低了9个百分点。为化解煤电产能过剩，促进煤电产能的可持续发展，2016年4月21日国家发改委、国家能源局下发关于煤电发展的文件，分别为关于进一步做好煤电行业淘汰落后产能的通知、关于促进我国煤电有序发展的通知 、关于建立煤电规划建设风险预警机制暨发布2019年煤电规划建设风险预警的通知 。 关于进一步做好煤电行业淘汰落后产能的通知提出“十三五”期间我国将淘汰煤电落后产能2,000万千瓦，主要是针对落后机组，并不针对新
24、上机组。文件明确各省份要按照国家规定，进一步提高标准、加大力度，逐步淘汰服役年限长，不符合能效等要求的火电机组， 要求优先淘汰30万千瓦以下运行满20年的纯凝机组和运行满25年的抽凝热电机组。我国还将建立煤电规划建设风险预警机制，在为煤电项目办理核准及开工建设所需支持性文件时，根据风险预警提示采取有针对性的政策措施。 关于促进我国煤电有序发展的通知 进一步明确要严控煤电总量规模以及各地煤电新增规模，对于电力盈余的省份以及大气污染防治重点区域，原则上不再安排新增煤电规 9 划建设规模；对于确有电力缺口的省份，应优先发展本地非化石能源发电项目；按需推进煤电基地建设，适时启动新增煤电基地的规划建设。
25、另外，将对全国各省（区、市）取消一批不具备核准条件煤电项目、缓核一批电力盈余省份煤电项目、严格按程序核准建设煤电项目。 关于建立煤电规划建设风险预警机制暨发布2019年煤电规划建设风险预警的通知则设立了煤电风险预警指标用于指导各省（区、市）煤电规划建设。指示体系分为煤电建设经济性预警指标、煤电装机充裕度预警指示、资源约束指标，最终风险预警结果由三个指标的最高评级确定。预警程度由高到低分为红色、橙色、绿色三个等级。在2019年煤电规划建设风险预警中，仅江西、安徽、海南三省显示绿色，湖北省为橙色，其他省（区、市）均存在电力冗余或政策不允许新建煤电项目的情况。 相关文件的出台为煤电行业落后产能设定了
26、淘汰标准，建立了风险预警机制，将严控煤电总量规模以及多地煤电新增规模，促进煤电行业合理规划建设。 我国大部分煤电开工项目集中位于煤炭资源丰富的三北地区， 并通过特高压电网向用电需求集中的东部、中部地区跨省送电。鉴于三北地区严重匮乏的水资源现状，煤电厂将主要采取空冷系统，受煤电政策影响，空冷系统需求可能下降。 四四、经营与竞争、经营与竞争 跟踪期内，公司主要从事节能相关的机械制造业务、化工业务和供暖业务。因为化工业务重大资产重组和供暖业务剥离，2015年公司审计报告只涵盖了2015年1-4月的化工业务数据和2015年1-9月的供暖业务数据，使得公司合并范围营业收入规模同比有较大幅度下降。同样由于
27、供暖业务剥离，跟踪期内公司非经常性收益有所增加，导致公司净利润同比增长7.93%，增至3.38亿元。机械制造业务产品依旧包括溴化锂制冷机（热泵）、高效换热器、空冷器等换热设备。其他业务收入主要为提供供暖服务安装相关配套设施的销售收入，该部分收入上升主要系其他业务收入明细的统计口径发生变化所致，随着供暖业务的剥离，该部分收入不具有可持续性。 2015年公司实现营业收入31.16亿元，同比下降54.22%，主要是由于化工业务剥离所致。化工业务重大资产重组及供暖业务剥离后，公司收入来源将集中为机械制造业务。受宏观经济环境波动、下游需求减少的影响，2015年公司溴冷机、换热器产品、空冷器产品收入分别同
28、比下降17.03%、29.75%、30.87%。毛利率方面，由于公司剥离了化工业务与供暖业务，使得公司整体毛利率大幅上升，2015年公司主营业务收入毛利率为27.28%，较上年上升了13.01个百分点；其中机械业务总体保持较高的毛利率，该板块各产品毛利率 10 较为稳定。 表表3 公司公司 2014-2015 年年营业收入构成及毛利率情况（单位：万元）营业收入构成及毛利率情况（单位：万元） 项目项目 2015 年年 2014 年年 收入收入 比重比重 毛利率毛利率 收入收入 比重比重 毛利率毛利率 主营业务收入 296,931.48 95.28% 27.28% 670,022.08 98.42
29、% 14.27% 其中：化工产品 83,478.62 26.79% 9.65% 436,998.02 64.19% 1.53% 溴冷机（热泵） 69,950.27 22.45% 53.26% 84,308.03 12.38% 52.92% 换热器产品 17,428.94 5.59% 40.77% 24,809.93 3.64% 43.07% 空冷器产品 61,705.01 19.80% 31.28% 89,254.66 13.11% 33.81% 其他 42,678.97 13.69% 29.69% 34,651.44 5.10% 11.94% 供暖 21,689.67 6.96% -15.3
30、8% - - - 其他业务收入 14,713.82 4.72% 26.54% 10,747.62 1.58% 33.02% 其中：材料销售 5,252.20 1.69% 24.30% 991.54 0.15% 30.39% 修理服务 1,683.11 0.54% 20.10% 2,521.60 0.37% 25.54% 零配件销售 3,440.70 1.10% 27.80% 3,747.42 0.55% 32.28% 仓储服务 4,337.81 1.39% 30.70% 3,487.06 0.51% 39.63% 营业收入合计营业收入合计 311,645.30 100.00% 27.25% 6
31、80,769.69 100.00% 14.67% 资料来源：公司提供 受到受到国民经济增速放缓国民经济增速放缓、 电力需求减弱等影响，、 电力需求减弱等影响， 客户节能技术改造的资本性支出减少客户节能技术改造的资本性支出减少，下游市场需求萎缩，机械制造板块业务产品收入整体下滑下游市场需求萎缩，机械制造板块业务产品收入整体下滑 公司主要利用溴化锂吸收式制冷制热技术，为工业企业的余热、废热利用提供有效的解决方案，同时为大型电站和石化项目提供空冷装置，节约水资源。2015 年，溴冷机（热泵） 、换热器产品、空冷器产品分别实现收入 7.00 亿元、1.74 亿元、6.17 亿元，分别同比下降 17.0
32、3%、29.75%、30.87%，机械制造板块业务产品收入整体下滑。 在节能业务方面， 公司主要产品为溴化锂制冷机和换热器。 溴化锂制冷机简称溴冷机，以溴化锂水溶液为工质（实现热能和机械能相互转化的媒介物质） ，其中水为制冷剂，溴化锂为吸收剂。溴冷机可用于空气调节、制备工业生产过程所需冷水，对废气、废热、太阳能和低温热能的利用具有重要的作用。另外，公司产品中包含溴化锂吸收式热泵，是一种利用低品位热源，实现将热量从低温热源提升为高温热源的循环系统，是回收利用低品位热能的装置。 公司换热器产品是一种在不同温度的两种或两种以上流体间实现物料之间热量传递的节能设备，使热量可以由温度较高的流体传递给温度
33、较低的流体，使流体温度达到生产流程规定的温度指标， 以满足生产过程中工艺条件的需要， 同时提高能源利用率， 11 该产品主要运用于大型空气压缩分离系统，涉及供热、供燃气、通风及空调工程、压力容器、中水处理设备、化工、石油等多种产业。目前，公司换热器产品服务于西门子、林德、法液空、曼透平、阿特拉斯等厂商，公司未来计划利用已有的换热技术，开发新的应用领域，如光热发电系统换热器。 公司新置入的江苏双良新能源装备有限公司主要产品为燃气热水锅炉烟气余热回收系统和光伏多晶硅核心生产设备还原炉， 其中燃气热水锅炉烟气余热回收系统是在分析烟气中水蒸汽冷凝率与排烟温度的关系、冷凝率与热效率的关系等研究结果的基础
34、上，通过采用真空传热技术，在回水温度 45-65情况下，将燃气锅炉排烟温度降至 30左右，吸收利用烟气中的显热和水蒸汽凝结过程中释放的汽化潜热，从而大幅提高锅炉热效率；多晶硅还原炉是利用改良西门子法生产多晶硅的快速生产反应炉， 该产品为国家发明专利产品，拥有 5 项国家专利。双良新能源于 2015 年销售燃气热水锅炉烟气余热回收装置 15套，光伏多晶硅核心生产设备还原炉 17 台，实现营业收入 2.25 亿元，体现在主营业务收入中其他科目，该科目 2014 年主要为供暖相关业务。 在节水业务方面，公司产品为空气冷却的热交换器，简称空冷器，是利用空气对工艺流体进行冷却或冷凝的大型工业用热交换设备
35、。相对于水冷器，空冷器具有提高电子管使用寿命、节省电能、降低电解腐蚀、节约用水的优点。 公司机械业务产品的主要原材料为铜材、铝材和钢材。2015 年电解铜、铝锭和铜现货价格整体呈现下降趋势，公司原材料采购均价分别同比下降 15.01%、9.57%、16.30%。公司主要采取以销定采的经营模式，通过预付部分货款的方式提前锁定采购成本。整体来看，公司主要原材料平均采购价格较上年有所下降。 表表4 公司机械业务公司机械业务 2014-2015 年主要原材料采购单价（单位：年主要原材料采购单价（单位：元元/千克千克） 序号序号 原材料名称原材料名称 2015 年年 2014 年年 同比变化同比变化 1
36、 铜 41.9 49.3 -15.01% 2 铝 12.19 13.48 -9.57% 3 钢(Q235A)8mm 3.03 3.62 -16.30% 资料来源：公司提供 产能方面，截至 2015 年末，公司拥有的溴冷机、换热器和空冷器产品的产能分别为700 台、320 台和 6,750 片，机械业务板块产能较上年没有变化。产量方面，公司大部分产品采用直接销售、以单定产的形式，由公司销售人员与客户磋商，了解客户产品需求，就非标准化的产品签订购货合同，根据客户特定需求进行生产。2015 年公司溴冷机、换热器、空冷器的产量分别为 509 台、283 台、5,941 片，分别同比变化 18.10%、
37、-5.67%、-32.41%，受电力投资放缓、政府煤电政策导致的订单量减少影响，空冷器产量下滑明显。 12 2015 年空冷器产能利用率为 88.01%，较上年下降 42.21 个百分点，由于近期煤电政策进一步收紧，预计未来产量可能进一步波动。销售价格方面，2015 年溴冷机、换热器以及空冷器平均销售价格分别为 143.31 万元/台、 60.52 万/台、 10.76 万元/片， 同比变化-16.54%、-28.29%、-1.47%，溴冷机、换热器价格下降主要系为增强市场竞争力，公司降价销售部分产品，且部分客户订单要求的单套制冷量、换热面积下降所致。销量方面，电力投资放缓、政府煤电政策导致的
38、订单量减少使得空冷器销量下滑明显，溴冷机和换热器销量较为稳定。由于公司机械业务产品仍然采用以单定产的模式，因而公司产销率依旧维持在较高的水平。截至 2016 年 5 月 16 日，公司较 2015 年末新增订单 57,299.43 万元，在手订单为228,247.37 万元，主要为溴冷机和空冷器产品，溴冷机新增订单 17,376.81 万元，在手订单 69,332.02 万元；空冷器新增订单 28,343.48 万元，在手订单 134,824.75 万元。 总体而言，由于国民经济增速放缓，客户节能技术改造的资本性支出减少，余热利用市场需求不振， 2015 年， 公司溴化锂制冷机产品实现营业收入
39、 7.00 亿元， 同比下降 17.03%，毛利率为 53.26%，换热器产品共实现销售收入 1.74 亿元，同比下降 29.75%，毛利率为40.77%，公司节能余热利用板块业务销售收入有所下降。2015 年公司空冷器产品实现销售收入 6.17 亿元，同比下降 30.87%，毛利率为 31.28%，主要系国民经济增速放缓、电力投资减慢、政府煤电政策缩紧等影响所致。 表表5 2014-2015 年公司机械产品的产能、产量和销量情况年公司机械产品的产能、产量和销量情况 产品产品 项目项目 单位单位 2015 年年 2014 年年 同比变化同比变化 溴冷机 产能 台 700 700 0.00% 产
40、量 台 509 431 18.10% 产能利用率 72.71% 61.57% 18.09% 销量 台 495 491 0.81% 销售均价 万元/台 143.31 171.71 -16.54% 产销率 97.25% 113.92% -14.68% 换热器 产能 台 320 320 0.00% 产量 台 283 300 -5.67% 产能利用率 88.44% 93.75% -5.62% 销量 台 288 294 -2.04% 销售均价 万元/台 60.52 84.39 -28.29% 产销率 101.77% 98.00% 3.85% 空冷器 产能 片 6,750 6,750 0.00% 产量 片
41、 5,941 8,790 -32.41% 产能利用率 88.01% 130.22% -32.41% 销量 片 5,733 8,176 -29.88% 13 销售均价 万元/片 10.76 10.92 -1.47% 产销率 96.50% 93.01% 3.75% 资料来源：公司提供 公司机械业务主要采取直销的模式，公司内销区域为全国范围，集中在西北和华北地区。公司销售一般采取预收账款的方式，从合同签订至发货，客户需预付 70%-80%的货款，另外 20%左右的金额主要是质保和调试费用。公司单个订单金额较大，且电站建设存在延期现象，空冷器产品的交付受整个电站建设进度的影响使得单个订单交付周期长，需
42、关注订单履约情况对当年营业收入规模波动的影响。公司客户主要为电力、有色金属等高能耗企业，受国内经济增速放缓、下游需求端疲软影响，2015 年公司将更多资源配置到外销市场，国际销售网络从 2014 年的中东、东南亚拓展到南亚、东南亚、欧洲及俄罗斯，产品涉及民用建筑、工业余热利用领域。在国内机械业务销售收入同比下滑 30.51%的情况下，2015 年公司外销收入增至 1.53 亿元，同比增长 9.62%，其中换热器产品 2015 年新增订单 80%以上为出口订单，出口订单的数量及金额都大于国内订单。 表表6 2014-2015 年公司年公司机械业务产品国内外销机械业务产品国内外销售售情况情况（单位
43、：万元）（单位：万元） 地区地区 2015 年年 2014 年年 主要销售国家或地区主要销售国家或地区 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 内销 133,808.01 89.75% 192,567.34 93.25% 全国范围内 外销 15,276.21 10.25% 13,936.18 6.75% 南亚、东南亚、欧洲及俄罗斯等 合计合计 149,084.22 100.00% 206,503.52 100.00% 资料来源：公司提供 跟踪期内，公司持续进行一定规模的研发投入，跟踪期内，公司持续进行一定规模的研发投入，研发能力强研发能力强；收购行为使得公司获得；收购行为使得公司获得新领域技术
44、新领域技术 2015年，公司继续加大空冷器在煤化工领域循环水冷却领域的研究开发，研究造价较低、工期较短、可回收特点的钢结构间接空冷塔，信友项目钢结构间接空冷系统获得第十七届中国国际工业博览会银奖。工业高盐废水零排放业务方面，针对高污染的煤化工行业污水，公司正与哈尔滨工业大学合作开发煤化工废水零排放系统。 2015年度，公司申请专利37项，其中发明专利19项，实用新型专利18项。截至2015年底，公司拥有专利共计390项，其中发明专利105项，实用新型专利232项，外观设计专利3项，为公司未来发展奠定了较好的技术基础。 公司于2015年8月支付现金2.17亿元以股权购买和增资扩股方式获得浙江商达
45、环保有限公司64.29%的股权。 商达环保拥有其自主研发的农村污水一体化处理设备，可应用于农村污水处理，已累计为浙江、江苏等地区2,800个行政村提供农村污水治理服务，商达环 14 保目前拥有环保项目咨询、设计和运营的乙级和三级资质。公司的收购行为使得公司拥有污水处理的技术，未来将利用商达环保的污水处理平台，向农村污水、工业污水、市政污水等水处理领域进一步扩展业务，进入水处理环保产业。 截至2015年末，公司无形资产中专有技术账面价值为0.60亿元。2015年公司研发投入金额为0.84亿元，同比增长1.49%，已全部费用化。由于化工业务和供暖业务剥离使得营业收入下降，2015年公司研发投入占营
46、业收入比例有所上升。 表表7 公司研发投入情况（单位：万元）公司研发投入情况（单位：万元） 项目项目 2015 年年 2014 年年 研发投入金额 8,414.56 8,291.41 研发投入占营业收入比例 2.70% 1.22% 资料来源：公司提供 2015年公司申请专利37项，其中发明专利19项，实用新型专利18项。截至2015年底，公司拥有专利共计390项，其中发明专利105项，实用新型专利232项，外观设计专利3项，为公司未来发展奠定了较好的技术基础。 由于公司化工由于公司化工亏损、供暖业务资产效率较低，亏损、供暖业务资产效率较低，跟踪期内公司剥离化工、供暖业务跟踪期内公司剥离化工、供
47、暖业务，置，置入新能源装备业务入新能源装备业务；为发展；为发展农村污水处理领域农村污水处理领域，公司，公司收购浙江商达环保收购浙江商达环保有限有限公司公司 化工业务方面，公司将其持有的江苏利士德化工有限公司75.00%股权作为置出资产，与江苏双良科技有限公司、 江苏利创新能源有限公司持有的双良新能源85.00%股权进行置换。其中，公司以其持有之利士德化工1,497.94万美元出资额对应的股权（利士德化工54.47%股权）与双良科技持有之双良新能源人民币7,408.00万元出资额对应的股权（双良新能源61.73%股权）进行置换、公司以其持有之利士德化工564.56万美元出资额对应的股权（利士德化
48、工20.53%股权）与利创新能源持有之双良新能源人民币2,792.00万元出资额对应的股权 （双良新能源23.27%股权） 进行置换。 根据天健兴业出具的天兴评报字 （2015）第0124号利士德化工评估报告 ，截至评估基准日2014年12月31日，利士德化工净资产的评估值为46,443.66万元，对应置出资产（利士德化工75.00%股权）评估值为34,832.75万元；根据天健兴业出具的天兴评报字（2015）第0123号双良新能源评估报告 ，截至评估基准日2014年12月31日，双良新能源股东全部权益的评估值为42,892.28万元，对应置入资产（双良新能源85.00%股权）评估值为36,4
49、58.44万元。经交易各方协商确定，置出资产（利士德化工75.00%股权）最终交易作价36,458.44万元，相当于评估值上浮4.67%；置入资产（双良新能源85.00%股权）以评估值作为最终交易作价36,458.44万元。由于置出资产与置入资产的作价金额相同， 交易各方中的任何一方均未就本次交易向其他方另行支付差价。截至2015年5月8日，该次重大资产置换项下的置出资产和置入资产已完成交割。 15 截至2015年末，双良新能源资产总额为2.89亿元，所有者权益为1.39亿元，资产负债率为51.95%；2015年度，双良新能源实现营业收入2.25亿元，利润总额0.51亿元，经营活动现金流净额为
50、0.67亿元。置入的业务比原有化工业务盈利性强、资产利用率高，在一定程度上提高了公司的盈利能力与资产效率。 双良新能源的产品主要为燃气热水锅炉烟气余热回收系统和光伏多晶硅核心生产设备还原炉。根据公司与双良科技、 利创新能源签订的盈利补偿协议 ， 双良新能源于2015年度、2016年度和2017年度的扣除非经常性损益后的净利润预测数（以下简称“预测数” ）分别为人民币4,289.94万元、4,689.90万元和5,048.99万元。2015年度双良新能源实现净利润（扣除非经常性损益后）4,475.46万元，超过预测数185.52万元，主要系双良新能源公司的燃气热水锅炉烟气余热回收装置市场扩大所致