《开滦股份：2012年公司债券2018年跟踪信用评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开滦股份：2012年公司债券2018年跟踪信用评级报告.PDF（38页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、?2012年公司债券2018年跟踪 信用评级报告 2 流表现较好。 得益于得益于非公开发行股票非公开发行股票成功成功，公司负债水平有所下降公司负债水平有所下降。2017 年 1 月，公司非公开发行股票募集资金净额 18.92 亿元，受此影响，公司资产负债率由 2016 年末的56.95%降至 2017 年末的 50.71%，同比下降 6.24 个百分点。 开滦集团为开滦集团为本期债券本期债券提供的保证担保仍有一定提供的保证担保仍有一定保障保障。开滦集团是河北省内特大型国有企业，鹏元评定其主体长期信用等级为 AAA，其为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍有一定保障。 关注关注：
2、公司公司煤化工业务盈利不理想，煤化工业务盈利不理想，随着随着环保限产政策日趋严格环保限产政策日趋严格，未来未来煤化工业务或受煤化工业务或受影响影响。2017 年公司冶金焦和其他煤化工产品毛利率分别仅为 7.54%和 0.37%，同比分别下降 4.04 和 2.87 个百分点，盈利能力不理想且有所下滑；随着京津冀及周边地区内对煤化工企业环保限产政策日趋严格，未来公司煤化工业务或受影响。 公司公司有息债务有息债务规模仍较大，且存在一定的集中偿付压力规模仍较大，且存在一定的集中偿付压力。截至 2017 年末，公司有息债务合计 76.56 亿元，规模仍较大，且偿还期限集中在 2018-2019 年，存
3、在一定的集中偿付压力。 公司面临一定的公司面临一定的安全生产风险和环保监管风险。安全生产风险和环保监管风险。公司作为能源化工企业，长期面临瓦斯、矿井水等自然灾害及高温高压等不安全因素，如果发生重大安全事故，将影响公司的生产经营，造成公司一定时期内的经济效益下滑；此外，公司的煤炭产业和煤化工产业都是环保要求较高的行业，对公司的资本性支出和生产成本提出一定要求，2017 年公司环保投入共计 4.98 亿元。 发行人发行人主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2018年年3月月 2017 年年 2016 年年 2015 年年 总资产（万元） 2,307,110.75 2,250,074.98 2,
4、033,860.20 2,033,963.76 归属于母公司所有者权益合计（万元） 957,198.49 930,180.40 702,601.72 655,716.33 有息债务（万元） 710,450.65 765,609.78 829,949.17 1,002,845.02 资产负债率 50.66% 50.71% 56.95% 60.05% 流动比率 1.24 1.28 0.97 1.09 速动比率 1.08 1.12 0.71 0.92 营业收入（万元） 485,368.33 1,856,157.78 1,172,877.01 1,041,959.67 营业利润（万元） 37,666.
5、01 83,924.26 61,641.66 -48,114.96 净利润（万元） 29,686.73 57,447.77 56,431.03 -53,221.76 3 综合毛利率 14.33% 11.01% 15.02% 5.99% 总资产回报率 - 5.46% 4.75% - EBITDA（万元） - 182,464.42 149,110.50 72,215.12 EBITDA利息保障倍数 - 4.46 2.88 1.22 经营活动现金流净额（万元） 91,950.56 178,505.41 89,109.28 118,047.67 资料来源：公司 2015-2017 年审计报告及未经审计
6、的 2018 年 1-3 月财务报表，鹏元整理 担保方担保方主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2017 年年 2016 年年 2015 年年 总资产（万元） 7,947,085.53 8,084,012.76 7,615,714.07 归属于母公司所有者权益（万元） 1,210,237.80 1,489,122.08 1,227,705.39 资产负债率 70.75% 70.50% 72.62% 营业收入（万元） 8,611,443.92 5,768,187.86 6,603,739.89 净利润（万元） 3,468.64 3,463.01 -268,725.01 经营活动现金流净额（万
7、元） 348,657.05 189,161.91 40,407.57 资料来源：开滦集团 2015-2017 年审计报告，鹏元整理 4 一、本期债券一、本期债券募集资金募集资金使用情况使用情况 公司于2012年10月30日及2014年9月26日分别发行“12开滦01”和“12开滦02”共计30亿元，募集资金计划用于偿还子公司原有债务和补充营运资金，已使用完毕。 二、发行主体概况二、发行主体概况 2017年1月，公司向中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“信达资产”）非公开发行股票3.53亿股，发行价格5.38元/股，扣除本次非公开发行直接相关的费用后募集资金净额为18.92亿元，其中：新增注
8、册资本为人民币3.53亿元，形成资本公积15.39亿元。截至2017年末，公司注册资本和实收资本均为15.88亿元，其中开滦集团持股44.12%，仍是公司控股股东，信达资产持股22.24%，是公司第二大股东。公司的实际控制人仍为河北省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“河北省国资委”）。2017年，公司纳入合并报表范围的子公司未发生变化。 截至2017年12月31日，公司资产总额为225.01亿元，归属于母公司的所有者权益合计93.02亿元，资产负债率为50.71%；2017年度，公司实现营业收入185.62亿元，净利润5.74亿元，经营活动产生的现金净流入17.85亿元。 截至2018
9、年3月31日，公司资产总额为230.71亿元，归属于母公司的所有者权益合计95.72亿元， 资产负债率为50.66%； 2018年1-3月， 公司实现营业收入48.54亿元， 净利润2.97亿元，经营活动产生的现金净流入9.20亿元。 三三、运营环境运营环境 2017 年煤炭行业产能依然过剩，行业固定资产投资持续放缓，产量有年煤炭行业产能依然过剩，行业固定资产投资持续放缓，产量有所反弹，库存所反弹，库存情况得到明显改善情况得到明显改善 自 2016 年 2 月国务院发布关于煤炭行业化解过剩产能时间脱困发展的意见起，本轮煤炭行业供给侧改革正式开始， “十三五”期间煤炭行业去产能目标为 8 亿吨。
10、2017年计划退出产能 1.5 亿吨，实际退出 2.5 亿吨，连续两年超额完成目标，两年已合计退出5.4 亿吨。根据中国煤炭工业协会披露的2017 煤炭行业发展年度报告 ， 2017 年全国煤炭产能利用率为 68.2%，同比提高 8.7 个百分点，但是行业产能依然过剩。2018 年政府报告中提出，2018 年煤炭行业去产能目标为 1.5 亿吨， 重点为僵尸企业， 由 “总量性去产能”转变为“结构性去产能、系统性优产能” 。 5 自 2012 年以来煤炭采选业固定资产投资持续下降，2017 年投资总额为 2,648 亿元，同比下降 12.3%，降幅比上年收窄 11.9 个百分点；其中民间固定资产
11、投资 1,471 亿元，同比下降 20.4%。 图图 1 2013-2017 年年我国煤炭行业固定资产投资及同比增长情况我国煤炭行业固定资产投资及同比增长情况（单位：（单位：亿元、亿元、%） -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.0020132014201520162017固定资产投资完成额民间固定资产投资完成额固定资产投资完成额同比民间固定资产投资完成额同比全社会固定资产投资完成额增速 资料来源：国家统计局，鹏元整理 产量方面，2017 年初，由于安全督查和
12、环保约束要求，煤矿开工（复工）率较低，煤炭市场供给不足；二季度以来，国家有关部门采取多种手段增加煤炭产量释放，2017年全国原煤产量自 2014 年以来首次出现恢复性增长，全年原煤产量 35.2 亿吨，较 2016年增加 1.1 亿吨，同比增长 3.3%。 图图 2 2013-2017 年全国煤炭产量（单位：亿吨）年全国煤炭产量（单位：亿吨） 资料来源：国家统计局，鹏元整理 库存方面，2017 年末重点煤炭企业存煤 6,100 万吨，同比减少 2,284 万吨，同比下降27.24%；重点发电企业煤炭库存 6,499 万吨，同比减少 47 万吨，库存可用天数 15 天；六大地区重点煤矿库存合计
13、1,789 万吨，同比下降 44.75%。2018 年以来，六大地区重点煤矿库存持续下降，2018 年 2 月末合计为 1,668.42 万吨，全国煤炭库存情况持续得到改善。 6 图图 3 2013-2018 年年 2 月六大地区重点煤矿库存月六大地区重点煤矿库存情况情况（单位：万吨）（单位：万吨） 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-0720
14、16-102017-012017-042017-072017-102018-01国有重点煤矿库存:华北地区国有重点煤矿库存:东北地区国有重点煤矿库存:华东地区国有重点煤矿库存:中南地区国有重点煤矿库存:西南地区国有重点煤矿库存:西北地区 资料来源：Wind，鹏元整理 下游行业增速明显反弹，下游行业增速明显反弹，煤炭消费阶段性回升，但随着环保趋严，未来需求面临抑制煤炭消费阶段性回升，但随着环保趋严，未来需求面临抑制 从需求来看， 我国煤炭消费的行业结构呈现多元化的特点， 但主要集中在电力、 钢铁、建材、化工等行业。2017 年以来下游行业增速明显反弹，全年火力发电 4.61 万亿千瓦时，同比增长
15、 4.6%，为 2014 年以来最大增幅；生铁、粗钢及钢材产量分别为 7.11 亿吨、8.32亿吨和 10.48 亿吨，同比分别增长 1.8%、5.7%和 0.8%，生铁和粗钢产量增速较 2016 年分别提高 1.1 个和 4.5 个百分点， 钢材产量增速较 2016 年下降 1.5 个百分点； 水泥产量 23.16亿吨，同比下降 0.2%。下游行业景气度持续回暖，带动煤炭消费呈阶段性回升。2017 全国累计原煤总消费量约 38.5 亿吨，同比增长 2.9%，结束了自 2014 年以来的连续三年煤炭消费量负增长局面。 但 2017 年以来，我国环保政策持续发酵，或对部分地区下游需求形成一定影响
16、，此外，煤炭下游行业淘汰落后产能及产能整合仍将继续，整体来看，未来煤炭消费需求将持续受到抑制。 图图 4 近年我国火电发电量及累计同比（单位：亿千瓦时）近年我国火电发电量及累计同比（单位：亿千瓦时） 6.89%-0.40%-2.80%2.60%4.60%9.80%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.00201320142015201620172018.1
17、-2火电发电量同比增速 资料来源：Wind，鹏元整理 7 图图 5 近年我国生铁、粗钢及钢材生产情况（单位：万吨）近年我国生铁、粗钢及钢材生产情况（单位：万吨）- 5 . 0 0 %0 . 0 0 %5 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 5 . 0 0 %0 . 0 02 0 , 0 0 0 . 0 04 0 , 0 0 0 . 0 06 0 , 0 0 0 . 0 08 0 , 0 0 0 . 0 01 0 0 , 0 0 0 . 0 01 2 0 , 0 0 0 . 0 0201320142015201620172 0 1 8 . 1 - 2生铁产量粗钢产量钢 材 产 量生铁同比增速
18、粗钢同比增速钢 材 同 比 增 速 资料来源：Wind，鹏元整理 图图 6 近年我国水泥产量及累计同比（单位：亿吨）近年我国水泥产量及累计同比（单位：亿吨） 9.57%1.80%-4.90%2.50%-0.20%4.10%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00201320142015201620172018.1-2水泥产量同比增速 资料来源：Wind，鹏元整理 煤炭价格维持高位，煤炭价格维持高位，在煤价利好下，煤炭行业盈利能力增强在煤价利好下，煤炭行业盈利能
19、力增强 2017 年全年煤炭产量释放不足，国内煤炭供需呈现紧平衡状态，虽有淡旺季起落，煤价整体呈高位运行态势。在煤价利好下，煤炭企业也普遍实现盈利增长或扭亏为盈，煤炭行业盈利能力增强。根据 Wind 数据，2017 年煤炭开采和洗选业实现主营业务收入25,444.90 亿元，同比增长 25.90%；利润总额为 2,959.30 亿元，同比增长 290.50%；行业主营业务毛利率则上升至 27.7%，超过了 2011 年的水平。 8 图图 7 近年近年全国煤炭价格指数全国煤炭价格指数情况情况 注：2006 年 1 月 1 日全国煤炭价格指数为 100 资料来源：Wind 资讯，鹏元整理 图图 8
20、 近年近年煤炭行业主营业务收入、利润总额及其同比增速情况煤炭行业主营业务收入、利润总额及其同比增速情况 资料来源：Wind 资讯，鹏元整理 国家继续国家继续出台多项产业政策促进煤炭行业持续健康发展，出台多项产业政策促进煤炭行业持续健康发展，明确明确去产能仍是首要任务，去产能仍是首要任务，要求要求严格执行落后产能的退出， 调整优化产业结构严格执行落后产能的退出， 调整优化产业结构以及产业格局， 积极协调煤炭供需矛盾，以及产业格局， 积极协调煤炭供需矛盾，维护煤炭价格稳定维护煤炭价格稳定 为促进煤炭行业的持续、健康、有序、稳定的发展，2017 年以来相关部委继续出台了多条煤炭行业政策。从梳理政策情
21、况来看，去产能仍是首要任务，而重点着眼于“破、调、改、安”四个方面，同时引导解决煤炭供需矛盾，维护煤炭价格稳定，并强调安全生产。具体来看， “破”是指继续破除无效供给； “调”是要调整优化行业结构，逐步实现从总量性去产能为主向结构性去产能、系统性优产能为主的转变； “改”是要推进企业兼并重组，加大“僵尸企业”破产清算和重整的力度，引导扭亏无望的企业主动退出； “安”是要发挥各方的积极性，做好职工安置工作。 9 表表 1 2017 年年 1 月月-2018 年年 3 月月我国主要煤炭产业政策我国主要煤炭产业政策 发布时间发布时间 政策名称政策名称 主要内容主要内容 2017 年 2 月 17 日
22、 工信部等十六部委关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见 通过完善综合标准体系，严格常态化执法和强制性标准实施，促使一批能耗、环保、安全、技术达不到标准和生产不合格产品或淘汰类产能，依法依规关停退出。 2017 年 3 月 21 日 人力资源社会保障部等五部门关于做好 2017 年化解钢铁煤炭行业过剩产能中职工安置工作的通知 确保分流职工就业有出路、生活有保障，确保不发生因职工安置引发的规模性失业和重大群体性事件。 2017 年 3 月 23 日 环保部京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案 强调“2+26”城市实现煤炭消费总量负增长，2017 年 28城市重点实施煤改
23、清洁能源。 2017 年 4 月 5 日 国家发展改革委关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知 要求建立煤炭产能置换长效机制；鼓励跨省（市、区）实施产能置换、鼓励实施兼并重组。鼓励已批准（审批）的煤矿建设项目通过产能置换承担化解过剩产能任务，稳妥有序推进煤炭去产能。严格落实新建煤矿减量置换要求。支持地方统一实施产能置换。 2017 年 4 月 7 日 国家发展改革委关于加快签订和严格履行煤炭中长期合同的通知 要求进一步提高长协合同量，每月上报履约情况，并重点督查电煤合同的履约情况。 2017 年 4 月 17 日 国家发展改革委等二十三部委关于做好 2017 年钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱
24、困发展工作的意见 加快推进兼并重组、 转型升级， 实现产业布局进一步优化。进一步明确了产能退出标准。各地区要着眼促进煤炭工业持续健康发展， 将去产能与兼并重组、 转型升级统筹考虑，同步推进，促进结构调整和布局优化，提升煤炭产业的整体素质和核心竞争力。 2017 年 4 月 24 日 国家发展改革委、国家安全监管总局、国家煤矿安监局、国家能源局关于做好符合条件的优质产能煤矿生产能力核定工作的通知 允许证照齐全、已形成生产能力超过核定生产能力且正常生产的露天煤矿和低瓦斯矿井申请产能核增，但需对应实施产能减量置换，置换、淘汰退出的产能不能小于核增产能的 110%，对于一级安全生产标准化矿井和特级安全
25、高效矿井（露天）申请核增的，置换、淘汰退出产能不小于核增产能的 100%即可。 2017 年 5 月 26 日 四部门关于大力推进煤矿安全生产标准化建设工作的通知 大力推进企业安全生产标准化建设； 安全生产法中规定生产经营单位必须推进安全生产标准化建设。完善创建煤矿安全生产标准化工作激励机制。统筹协调推进煤矿安全生产标准化建设工作。 2017 年 6 月 7 日 国家安全监管总局、国家煤矿安监局煤矿安全生产“十三五”规划 强调加快淘汰落后产能和 9 万吨/年及以下小煤矿， 及采用国家明令禁止使用的采煤工艺且无法实施技术改造的煤矿。 2017 年 7 月 19 日 国家安全监管总局、国家煤矿安监
26、局煤矿安全生产大检查实施方案 此次安全大检查时间为 7 月至 10 月，检查范围为全国所有煤矿以及上一级公司，煤矿范围包括安全“体检”的正常生产煤矿，正常建设（新建、改扩建、技术改造、兼并重组） 煤矿， 责令停产停建整改煤矿， 长期停产停建煤矿，列入淘汰落后、化解过剩产能退出规划（计划）尚未停产的煤矿。 2017 年 7 月 26 日 十六部委关于推进供给侧结构性改革 防范化解煤电产能过剩风险的意见 从严淘汰落后产能。清理整顿违规项目。严控新增产能规模。 2020 年底前已纳入规划基地外送项目的投产规模原则上减半。加快机组改造提升。规范自备电厂管理。保障电力安全供应。 2017 年 8 月 2
27、1 日 环保部京津冀及周边地区 2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 压煤减排、提标改造、错峰生产。 2017 年 11 月 10 日 国家发展改革委关于推进 2018 年煤炭中长期合同签订履行工作的通知 支持企业自主签订合同，鼓励供需双方直购直销，支持多签中长期合同，其中要求重要及各省区规模以上煤炭、发电企业集团签订中长期合同数量应达到自有资源量或采 10 发布时间发布时间 政策名称政策名称 主要内容主要内容 购量的 75%以上。 2017 年 11 月 28 日 国家发展改革委和能源局关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见（试行） 及考核办法的通知 针对煤炭企业
28、设立煤炭最低库存和最高库存标准，保障现阶段国家发展的煤炭需求。 2017 年 12 月 15 日 关于做好 2016、2017 年度碳排放报告与核查及排放监测计划制定工作的通知 各省市组织石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空等重点排放行业进行碳排放的审核。 2017 年 12 月 19 日 十二部委关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见 要求通过兼并重组，实现煤炭企业平均规模显著扩大，中低水平煤矿数量明显减少，上下游产业融合度显著提高，经济活力得到增强，产业格局得到优化。 2018 年 2 月 8 日 国家发展改革委、能源局、安监局、煤监局关于进一步完善煤炭产能置换政策加快优质
29、产能释放促进落后产能有序退出的通知 要求支持部分类型的煤矿产能加快退出（一是与自然保护区、风景名胜区、饮用水水源保护区重叠煤矿，二是灾害严重煤矿，三是长期停工停产煤矿） ，另一方面支持优质产能加快释放。 2018 年 3 月 5 日 政府工作报告 计划在 2018 年削减煤炭产能 1.5 亿吨。 2018 年 3 月 7 日 国家能源局2018 年能源工作指导意见 2018 年中国煤炭产量 37 亿吨左右，中国能源消费总量控制在 45.5 亿吨标准煤左右， 煤炭消费比重下降到 59%左右。 资料来源：公开资料，鹏元整理 2017年年焦炭焦炭价格价格震荡上行，震荡上行，行业产量略有下降，行业产量
30、略有下降，行业景气度行业景气度继续上行继续上行 焦炭主要用于钢铁冶炼，其需求具有明显的周期性特征，与宏观经济环境及下游钢铁行业的发展密切相关。2017年钢铁行业各项去产能措施持续推进，去产能取得显著成效，钢铁产量实现增长，消费逐步回暖，钢铁价格震荡上行，钢企盈利水平大幅增长。钢铁行业景气度回升，需求有所增强，但受环保限产、煤炭供给侧改革等因素影响，2017年我国焦炭产量有所下降，我国焦炭产量由2016年的4.49亿吨减少至2017年的4.31亿吨，同比减少3.94%。此外，从焦化企业焦炭库存情况来看，总库存由2017年年初的约95万吨降至年末的32万吨，2018年以来库存量整体呈现上升趋势，2
31、018年3月末增至103万吨左右。 图图 9 近年我国焦炭产量及增速情况近年我国焦炭产量及增速情况 资料来源：Wind 资讯，鹏元整理 11 图图 10 近年我国近年我国焦化企业焦炭库存情况（单位：焦化企业焦炭库存情况（单位：万吨）万吨） 资料来源：Wind 资讯，鹏元整理 国内焦炭行业集中度较低，与上游焦煤和下游钢铁的集中度相比过于分散，议价能力较差，焦炭价格波动较大。总体来看，2017年全年冶金焦价格震荡上行，二级冶金焦价格从2017年1月10日的1,818.80元/吨提高到2017年12月31日的2,193.00元/吨。整体来看，2017年焦炭企业盈利能力进一步改善，行业景气度继续上行。
32、 图图 11 近年我国二级冶金焦市场价格情况（元近年我国二级冶金焦市场价格情况（元/吨）吨） 资料来源：Wind 资讯，鹏元整理 12 图图12 近年我国焦炭综合指近年我国焦炭综合指数数1 资料来源：M，鹏元整理 京津冀及周边地区内钢铁和煤化工企业京津冀及周边地区内钢铁和煤化工企业环保政策环保政策日趋严格日趋严格， 或对焦炭企业产销产生较， 或对焦炭企业产销产生较大影响大影响 2017年3月，环保部印发京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案，强调包括北京市，天津市，河北省8市，山东省7市，河南省7市，山西省4市，共计28个城市（以下简称“2+26”城市）实现煤炭消费总量负增长，2017
33、年28城市重点实施煤改清洁能源。此外，要求实施工业企业采暖季错峰生产，其中钢铁行业被列入生产调控的重点行业。该工作方案要求石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产5%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。 2017年6月，环保部发布关于征求钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准等20项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）意见的函，修改钢铁、建材、有色、火电、锅炉、焦化等行业污染物排放标准，并提出执行时间表，一系列政策使企业环保标准日益提高。 2017年8月，环保部出台京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，要求钢铁焦化铸造行业实施部分错峰生产
34、，“2+26”城市实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平，2017年9月底前制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。2017年10月1日至2018年3月31日，焦化企业出焦时间均延长至36小时以上，位 1该指数采集的价格以日为基础，采集山西、河北、山东、江苏、安徽、河南、江西、陕西、内蒙、宁夏、黑龙江、四川、贵州、云南 14 个省份数十家样本焦化企业，共计产能 1.07 亿吨/年，约占全国独立焦化企业总产能的 30%，并按照年产量确定权重，采用加权平均计算出综合焦炭指数。 13 于城市建成区的焦化企业要延长
35、至48小时以上。各地要制定铸造行业错峰生产方案，除满足达标排放要求的电炉、天然气炉外，其他采暖季实施停产，特殊情况确需生产的，应报地市级人民政府批准；电炉、天然气炉在黄色及以上重污染天气预警期间应停产。 上述产业的政策出台，国家对京津冀及周边地区内的钢铁、煤化工产业的产能及污染控制要求愈加严格，或对焦炭企业产销产生较大影响。 四四、经营与竞争、经营与竞争 2017年，公司主营业务没有发生改变，依旧主要从事煤炭开采、原煤洗选加工、炼焦及化工产品的生产销售，主要产品包括洗精煤、冶金焦以及甲醇、纯苯、己二酸等化工产品。 2017年受钢材等下游市场复苏回暖的影响， 煤、 焦产品价格震荡上行， 受此影响
36、， 2017年煤炭及煤焦产品收入增幅明显，加之己二酸投产新增销售收入，公司实现主营业务收入185.25亿元，同比大幅增长58.49%；主营业务毛利率为10.87%，较2016年下降4.01个百分点，主要系主要产品原材料及生产成本上升所致。公司主营业务收入构成及毛利率情况见下表所示。 表表 2 公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元）公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元） 项目项目 2017 年年 2016 年年 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 冶金焦 1,155,932.68 7.54% 731,747.80 11.58% 其他煤化工产品 610,318.88 0
37、.37% 328,255.16 3.24% 洗精煤 328,186.00 30.07% 217,760.21 32.09% 贸易 23,114.34 2.50% 45,871.09 0.30% 其他洗煤 45,784.40 17.96% 38,130.51 22.69% 洗混块 10,666.85 24.22% 6,463.75 22.92% 汇总 2,174,003.15 9.18% 1,368,228.52 12.83% 内部抵销 321,518.38 -0.60% 199,392.93 0.81% 合计合计 1,852,484.76 10.87% 1,168,835.59 14.88%
38、资料来源：公司 2016-2017 年审计报告，鹏元整理 煤炭煤炭平均售价的平均售价的上升带动煤炭业务收入上升带动煤炭业务收入进一步进一步增长增长， 但但受受生产生产成本成本增加增加及回收率下降及回收率下降等等影响影响，毛利率水平有所下滑毛利率水平有所下滑；公司在；公司在海外的墨玉河煤田股权转让工作尚在进行中海外的墨玉河煤田股权转让工作尚在进行中 2017年， 公司矿井个数没有发生变化， 依旧为范各庄矿及吕家坨矿两个煤矿。 截至2017年末，公司煤矿可开采储量为3.92亿吨，主要煤种为肥煤，生产能力为810万吨/年，较上年未发生变化。公司为每座煤矿均配备了一座洗煤厂，截至2017年末公司洗煤厂
39、数量仍为2个，原煤年选煤能力依旧为875万吨/年，可完全满足公司原煤洗选需求。 14 表表 3 截至截至 2017 年末公司所属煤矿情况年末公司所属煤矿情况 煤矿名称煤矿名称 主要煤种主要煤种 持有权益持有权益 可采储量可采储量 （万吨）（万吨） 生产能力生产能力 （万吨（万吨/年）年） 剩余可采年限剩余可采年限（年）（年） 范各庄矿 肥煤 100% 17,207.8 480 26 吕家坨矿 肥煤 100% 22,017.8 330 45 合合 计计 - - 39,225.6 810 - 注：剩余可采年限按照自然资源部网站公布的最新数据填写 资料来源：公司提供 2017年，公司原煤产量为810
40、.00万吨，同比增长5.07%，但受精煤回收率同比下降影响，公司洗选出的精煤产量有所减少，2017年公司精煤产量为276.58万吨，同比减少18.93%。2016年起公司无对外出售原煤，生产的精煤优先满足自身冶金焦的需求，2017年公司对外销售精煤173.81万吨，同比减少7.88%，占精煤总产量的比重为62.84%，占比上升7.54个百分点。 2017年煤炭平均价格较2016年大幅上升， 全年精煤平均售价为1,145.02元/吨，均价同比增长72.91%。得益于精煤销售价格的攀升，2017年公司实现精煤业务销售收入32.82亿元，同比增长50.71%，毛利率为30.07%，同比下降2.02个
41、百分点，主要系精煤回收率降低以及生产成本增加所致。 表表 4 公司煤炭经营情况（单位：万吨、元公司煤炭经营情况（单位：万吨、元/吨）吨） 产品产品 2018 年年 1-3 月月 2017 年年 2016 年年 2015 年年 原煤 年设计产能 - 810 810 810 产量 202.52 810.00 770.90 847.29 外销 - - - 34.79 平均售价 - - - 322.47 精煤 产量 72.88 276.58 341.17 324.88 外销 50.00 173.81 188.68 205.33 平均售价 1,148.39 1,145.02 662.22 598.46
42、注：精煤平均售价为外销部分平均售价，2017 年公司精煤外销收入为 199,015.21 万元。 资料来源：公司提供及公开资料 目前，公司开拓的煤炭资源仍仅有盖森煤田。盖森煤田由子公司加拿大中和投资有限责任公司（以下简称“中和投资”）的子公司加拿大开滦德华矿业有限公司负责开发，该煤田共划分为四个矿区，其中已验证储量为2.55亿吨，另外还有5.31亿吨的推断储量，一期工程拟建设200万吨/年精煤生产能力的矿井及配套设施。截至2017年末，该项目已完成年度资产许可证更新、矿权费缴纳等各项合规性工作，但仍无明确的计划投产时间。 2011年4月，公司子公司中和投资出资510.00万美元设立加拿大布尔默
43、斯矿业有限公司（以下简称“布尔默斯”），占其注册资本的51%。2012年11月，布尔默斯煤田勘探项目（加拿大墨玉河煤田勘探项目）施工完毕，经过对勘探成果的分析和论证，公司认为该煤田不具备进一步开发的条件。根据关于合资勘探加拿大bullmoos煤田协议 ，公司决 15 定将中和投资持有的布尔默斯股权转让给另一股东加拿大德华国际矿业集团公司 （以下简称 “德华国际” ） 。 经布尔默斯股东协商， 同意中和投资向德华国际转让其所持布尔默斯51%的股权，转让价款为510万美元。截至2017年末，该股权转让事宜尚在进行中。 表表 5 截至截至 2017 年末公司海外资源拓展情况年末公司海外资源拓展情况
44、煤矿名称煤矿名称 持股比例持股比例 储量（亿吨）储量（亿吨） 预计年产能预计年产能（万吨）（万吨） 项目进展项目进展 盖森煤田 51% 7.86 200 完成年度资产许可证更新、 矿权费缴纳等各项合规性工作。 资料来源：公司提供 受产品销售均价上升受产品销售均价上升和新增己二酸销售收入影响和新增己二酸销售收入影响，公司煤化工产品收入规模大幅增公司煤化工产品收入规模大幅增长长，但但盈利能力盈利能力不理想不理想且有所下滑且有所下滑；随着；随着环保限产政策日趋严格环保限产政策日趋严格，未来未来公司煤化工业务或公司煤化工业务或受影响受影响 2017年，公司“以煤为基，以焦为辅，以化为主”的产业格局并未
45、发生变化。公司的主要煤化工产品除原有的冶金焦、甲醇、纯苯外，随着己二酸的正式投产，新增己二酸产品。2017年，公司冶金焦产能没有发生变化，仍为720万吨/年，主要包括：迁安中化煤化工有限责任公司330万吨/年、唐山中润煤化工有限公司220万吨/年、承德中滦煤化工有限公司170万吨/年；甲醇、纯苯产能也均维持在20万吨/年；己二酸产能为15万吨/年。 受环保限产影响，2017年公司延长了结焦时间，冶金焦产量和销量分别为646.30万吨和656.61万吨，同比分别减少5.54%和3.69%；受炼焦焦炉煤气减少影响，2017年甲醇产量为17.02万吨，同比减少18.21%，销量为13.75万吨，同比
46、减少32.99%；而纯苯主要原料粗苯不足时可通过外采获取，受焦炉气生产影响较小，故纯苯产量为17.77万吨，较上年变化不大，销量为6.78万吨，较上年大幅减少，主要系纯苯为己二酸原料，公司生产纯苯主要用于生产己二酸，小部分外销所致，公司生产的纯苯为焦化苯，与石油苯有很强的替代关系。受近年石油价格一直维持在低位影响，公司生产的焦化苯因生产成本较高，在市场上并未有明显优势。未来，公司计划仍将纯苯作为原料用作己二酸产品的生产。2017年己二酸的产量为15.10万吨，已基本实现满产，销量为15.03万吨，产销比达99.54%，销售情况较好。 2017年，全年冶金焦价格整体处于高位震荡；甲醇价格先降后升
47、，波动较大，但全年均价仍高于2016年均价；而纯苯价格先大幅下降而后略有回升，年末价格较年初价格整体降幅明显，但整体均价仍高于上年平均水平。从公司产品销售均价来看，2017年公司冶金焦、甲醇和纯苯销售均价较上年均有明显上涨，冶金焦、甲醇、纯苯和己二酸销售均价分别为1,760.45元/吨、2,067.59元/吨、5,397.73元/吨和8,308.57元/吨，冶金焦、甲醇、纯苯销售均价同比分别大幅增长64.03%、27.18%和30.63%。 16 2017年，冶金焦、甲醇、纯苯和己二酸分别实现收入115.59亿元、2.84亿元（外销部分）、3.66亿元（外销部分）和12.48亿元，占主营业务收
48、入的比重分别为62.40%、1.53%、1.98%和6.74%。总体来看，2017年公司分别实现冶金焦和其他煤化工产品销售收入115.59亿元和61.03亿元（未扣除内部抵销），同比分别大幅增长57.97%和85.93%，主要系冶金焦、甲醇、纯苯销售均价上升以及新增己二酸销售收入所致，但毛利率分别仅为7.54%和0.37%，同比分别下降4.04和2.87个百分点，盈利能力不理想且有所下滑，主要系受产品原材料均价上升且价格波动较大导致成本控制难度加大等因素影响。 表表 6 公司主要煤化工产品产能、产量及销售公司主要煤化工产品产能、产量及销售情况（单位：万吨、元情况（单位：万吨、元/吨）吨） 产品
49、产品 2018年年1-3月月 2017 年年 2016 年年 2015 年年 冶金焦 年设计产能 720 720 720 720 产量 153.60 646.30 684.20 688.01 销量 143.52 656.61 681.78 685.48 销售均价 1,920.62 1,760.45 1,073.26 872.07 甲醇 年设计产能 20 20 20 20 产量 2.92 17.02 20.81 24.36 销量 2.25 13.75 20.52 24.14 销售均价 2,336.44 2,067.59 1,625.70 1,657.33 纯苯 年设计产能 20 20 20 20
50、 产量 5.42 17.77 17.25 19.72 销量 2.54 6.78 8.21 12.07 销售均价 5,458.47 5,397.73 4,132.09 3,935.89 己二酸 年设计产能 15 15 - - 产量 3.46 15.10 - - 销量 3.60 15.03 - - 销售均价 9,984.37 8,308.57 - - 注：己二酸自 2017 年正式投产，甲醇、纯苯销量为外销数。 资料来源：公司提供及公开资料，鹏元整理 2017年末，聚甲醛项目已全部转固9.22亿元，并于2018年1月转入生产。聚甲醛是工程塑料的原料之一，其主要原材料为甲醇。由于聚甲醛具有耐摩擦、耐