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1、变化条件下的收入增长率的计算及分析 可持续增长率，是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下企业销售所能增长的最大比率。当企业经营效率(资产周转率和销售净利率)和财务政策(资产负债率和收益留存率)保持不变，并且不准备或不情愿发售新股;此时销售的实际增长率等于可持续增长率。一、可持续增长率计算：依据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率=期初权益资本净利率×本期收益留存率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×收益留存率依据期末股东权益计算可持续增长率可持续增长率=当然，我们知道了可持续增长率和上述四个指标(销售净利率、总资产
2、周转率、权益乘数、收益留存率)中的三个，另外一个也就可以求解了。二、改变条件下的收入增长率的计算分析可持续增长率不意味着企业的增长不行以高于或低于可持续增长率。关键在于管理人员必需预料并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的则增长所导致的财务问题。超过部分的资金只能有两个解决方法：提高经营效率，或者变更财务政策。提高经营效率并非总是可行的，变更财务政策是有风险和极限的，因此超常增长只能是短期的.若想实际增长率高于可持续增长率，可单独实行某项措施其他指标不变，提高销售净利率，实现实际增长率。其他指标不变，提高资产周转率，实现实际增长率。其他指标不变，提高留存收益率，或降低股利支付率，实现实际增长
3、率。其他指标不变，提高权益乘数，实现实际增长率。其他指标不变，从外部股权融资来实现实际增长率。(1)在保持基期的经营效率和资产负债率不变，并且不从外部进行股权融资的前提下，可以依据公式，计算股利支付率，即留存收益率。(2)在保持基期的总资产周转率和财务政策不变，并且不从外部进行股权融资的前提下，可以依据公式，计算销售净利率。(3)在涉及计算资产负债率、总资产周转率发生改变或涉及进行外部股权融资的状况下，不能依据公式、在已知收入增长率的状况下，计算这三个量。当上述三个量有一个发生改变时，其他影响收入增长率的指标均未发生改变时，可以如下计算：计算总资产周转率时，首先，预期收入=基期收入(1+实际增
4、长率)，预期资产=权益乘数×年末权益年末权益=基期权益+新增权益，新增权益=预期收入×销售净利率×留存收益率，其次：预期收入/预期资产求得总资产周率例：如表所示，单位万元年度199519961997收入100011001650税后利润505582.5股利202333留存利润303349.5股东权益330363412.5负债606675总资产390429487.5可持续增长率的计算销售净利率5.00%5.00%5.00%总资产周转率2.56412.56413.3846总资产/期末股东权益1.18181.18181.1818留存率0.60.60.6预料可持续增长率10%10%实际增长率10%50%