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1、第九章 二、案例分析（1）Altman Z 值模型其本质是一个多元线性函数，最初时被用来研究企业破产问题，其原理则在于，将企业的财务指标分为流动比率、稳定性、支付能力、活动比例五项标准进行分类，并从最初制定的 22 个变量中选择最有代表性的 5 个指标，显然这些指标的大小对 Z 值的计算结果有影响，因此在一些历史数据的基础上，对其指标赋予不同的系数，其计算结果就可以用来反映在一定时点企业的破产的可能性。随着财务租赁资本话以及编制财务报表的标准发生了重大变化，Z 值模型又进行了改进，其主要改变则为之前的五个具体指标被进行了一些替换，这种修正使得 Z 值模型可以对 5 年内可能出现的企业破产进行预
2、测。Z 值模型计算过程，包含三个步骤：第一步是其 Z 值模型系数的计算，只不过这种计算的过程在课本上并没有提出来，但是其背后原理应该是对样本数据进行多元线性回归的结果；第二步，对涉及的单个指标分别计算；第三步，将单个指标计算结果代入 Z 值模型。该模型的计算公式如下：Z=0.012X1+0.014X2+0.33X3+0.064X4+0.999X5 其中 Z 代表财务状况恶化的判别值，X1 代表资本运营/总自查，X2 代表留存收益/总资产，X3 代表息税前利润/平均总资产，X4 代表权益的市场价值/总负债，X5 代表销售收入/总资产。根据计算结果，Z 值越小，企业破产可能性就越大。（2）（可根据上一问给出的模型进行相关分析，无固定的标准答案。如有其他分析角度，只要言之有理即可）