[宝典]企业财务成本管理公式.pdf

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1、企业财务成本管理公式 一、财务管理概述 二、财务报表分析（一）短期偿债能力比率 1、营运资本流动资产流动负债 长期资本长期资产 营运资本配置比率营运资本流动资产 2、流动比率流动资产流动负债 1（1 营运资本配置比率）3、速动比率速动资产流动负债 4、现金比率（货币资产交易性金融资产）流动负债 5、现金流量比率经营活动现金流量流动负债（二）长期偿债能力比率 1、资产负债率（总负债总资产）100%产权比率（产权比率1）产权比率权益乘数 2、产权比率（总负债股东权益）100%资产负债率权益乘数 3、权益乘数（总资产股东权益）100%1（1 资产负债率）1 产权比率 4、长期资本负债率非流动负债（非

2、流动负债股东权益）100%5、利息保障倍数息税前利润利息费用 （净利润利息费用所得税费用）利息费用 财务杠杆系数息税前利润总额（息税前利润利息费用）利息保障倍数（利息保障倍数1）6、现金流量利息保障倍数经营活动现金流量利息费用 7、现金流量债务比（经营活动现金流量总债务）100%（三）资产管理比率 1、应收账款周转率（1）应收账款周转次数销售收入应收账款（2）应收账款周转天数365（销售收入应收账款）（3）应收账款与收入比应收账款销售收入 2、存货周转率（1）存货周转次数销售收入存货（2）存货周转天数365（销售收入存货）（3）存货与收入比存货销售收入 3、流动资产周转率（1）流动资产周转次数

3、销售收入流动资产（2）流动资产周转天数365（销售收入流动资产）（3）流动资产与收入比流动资产销售收入 4、营运资本周转率（1）营运资本周转次数销售收入净营运资本（2）营运资本周转天数365（销售收入净营运资本）（3）营运资本与收入比净营运资本销售收入 5、非流动资产周转率（1）非流动资产周转次数销售收入非流动资产（2）非流动资产周转天数365（销售收入非流动资产）（3）非流动资产与收入比非流动资产销售收入 6、总资产周转率（1）总资产周转次数销售收入总资产（2）总资产周转天数365（销售收入总资产）（3）总资产与收入比总资产销售收入 （四）盈利能力比率 1、销售净利率（净利润销售收入）100

4、%2、资产净利率（净利润总资产）100%（净利润销售收入）（销售收入总资产）销售净利率总资产周转次数 3、权益净利率（净利润股东权益）100%（五）市价比率 1、市盈率每股市价每股收益 2、市净率每股市价每股净资产 3、市销率每股市价每股销售收入 （六）管理用财务报表 1.管理用资产负债表 净经营资产经营资产经营负债 经营营运资本净经营性长期资产 净负债金融负债金融资产 净经营资产净负债股东权益净投资资本 2.管理用利润表 净利润税前经营利润(1所得税税率)利息费用(1所得税税率)税后经营净利润税后利息费用 3.管理用现金流量表 营业现金流量税后经营净利润折旧与摊销 净经营资产总投资经营营运资

5、本增加净经营长期资产增加折旧与摊销 净经营资产净投资经营营运资本增加净经营长期资产增加 净经营资产总投资折旧与摊销 实体现金流量营业现金流量净经营资产总投资 税后经营净利润净经营资产净投资 融资现金流量 融资现金流量债务现金流量股权现金流量（七）杜邦分析体系 1、传统杜邦分析体系核心公式 权益净利率（净利润销售收入）（销售收入总资产）（总资产股东权益）销售净利率总资产周转次数权益乘数 2、改进杜邦分析体系的核心公式 净经营资产净利率税后经营净利率净经营资产周转次数 经营差异率净经营资产净利率税后利息率 杠杆贡献率经营差异率净财务杠杆 权益净利率净经营资产净利率(净经营资产净利率税后利息率)净财

6、务杠杆 净经营资产净利率经营差异率净财务杠杆 净经营资产净利率杠杆贡献率(八)补充公式 1、股东权益增加净利润股利分配增发股票股票回购 2、管理用利润表中的利息费用传统利润表中的财务费用公允价值变动损益投资收益 3、增加的借款增加的净利润增加的借款增加的税后经营净利润增加的借款增加的税后利息费用增加的借款增加的净经营资产净经营资产净利率增加的借款增加的税后利息费用（增加的借款增加的经营资产增加的借款增加的经营负债）净经营资产净利率增加的借款增加的税后利息费用 4、增加借款增加的净负债息增加借款增加的税后利增加借款的税后利息率 债增加借款增加的金融负债增加借款增加的金融负息增加借款增加的税后利

7、投资于资本市场的比例增加借款债增加借款增加的金融负息增加借款增加的税后利 三、长期计划与财务预测 1、外部融资额（资产销售百分比负债销售百分比）新增销售额销售净利率计划销售额（1 股利支付率）2、销售增长率新增额基期额或（计划额基期额）1 3、新增销售额销售增长率基期销售额 4、外部融资销售增长比资产销售百分比负债销售百分比销售净利率（1 增长率）增长率（1 股利支付率）5、可持续增长率股东权益增长率股东权益本期增加额期初股东权益 销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数 或权益净利率收益留存率（1 权益净利率收益留存率）四、财务估价 （一)货币的时间价值 1、复利终值（F/P，

8、i，n）)l(inPF 2、复利现值（P/F，i，n）)1(inFP 3、有效年利率 1)1mm报价利率（有效年利率 4、普通年金终值（F/A，i，n）iAFin1)1(5、偿债基金（A/F,i,n）1)1(iniFA 6、普通年金现值（P/A，i，n）iAPin）（11 7、投资回收系数（A/P,I,n）)1(1iniPA 8、预付年金终值（F/A，i，n+1）1 11)1(1iAFin 预付年金终值系数普通年金终值系数（1+i）9、预付年金现值（P/A，i，n-1）+1 1111iAPin）（）（预付年金现值系数普通年金现值系数（1+i）10、递延年金终值 F A（F/A，i，n）11、递

9、延年金的现值 第一种方法，是把递延年金视为 n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初。第二种方法，是假设递延期中也进行支付，先求出（m+n）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m）的年金现值，即可得出最终结果。12、永续年金 PA/i 13、折现率（已知 F、P、n，求 i；或已知 A、F（P）、n，求 i。）1nPFi(二)风险和报酬 1、预期值、标准差、变化系数 niiiPK1)(K）预期值（niiiPKK12)(）标准差（变化系数标准差均值 2、证券组合预期报酬率 mjjjpArr1 其中：rj是第 j 种证券的预期报酬率；Aj是第 j 种证券在全部投资

10、额中的比重；m 是组合中的证券种类总数。3、投资组合报酬率概率分布的标准差是：mjmkmjkjpAA11 其中：m 是组合内证券种类总数，Aj是第 j 种证券在投资总额中的比例，Ak是第 k 种证券在投资总额中的比例，jk是第 j 种证券与第 k 种证券报酬率的协方差。4、协方差的计算 两种证券报酬率的协方差，用来衡量它们之间共同变动的程度：kjjkjkr 其中：jkr是证券 j 和证券 k 报酬率之间的预期相关系数，j是第 j 种证券的标准差，k是第 k 种证券的标准差。5、相关系数 niiniiiniiyyxxyyxxr12121)()()()()(相关系数 6、总期望报酬率Q（风险组合的

11、期望报酬率）+（1 Q）（无风险利率）其中：Q 代表投资者自有资本总额中投资于风险组合 M 的比例，1 Q 代表投资于无风险资产的比例。7、总标准差Q 风险组合的标准差 8、贝他系数)(),(22mjjmmmjjmmmjjrrKKCOV 其中：分子 COV（Kj，Km）是第 J 种证券的收益与市场组合收益之间的协方差。它等于该证券的标准差、市场组合的标准差及两者相关系数的乘积。9、投资组合的贝他系数：投资组合的P等于被组合各证券 值的加权平均数。投资组合的 系数等于单项资产的 系数加权平均数。niiipX1 10、证券市场线)(fmfiRRRR 五、债券和股票估价（一）债券估价 1、债券估价基

12、本模型 nnniMiIiIiIPV)1()1()1()1(2211 2、平息债券 mnmnttMmIPV)mi(1)mi(1/1 3、纯贴现债券 niFPV)1(4、永久债券 折现率利息额PV 5、债券的收益率（内插法）购进价格每年利息年金现值系数+面值复利现值系数),/(),/(niAPMniAPIV(二)股票的股价 1、股票估价的基本模型 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。2、零增长股票的价值 sRDP 0 3、固定增长股票的价值 gRDgRgDPss10)1(4、非固定增长股票的价值 当股利不固定的时候，就要分段计算，才能确定股票的价值。5、股票的收益率 gPD

13、R01 六、资本成本 (一)普通股 估计普通股成本方法有三种：资本资产定价模型、股利增长模型和债券报酬率风险调整模型。1、资本资产定价模型：权益成本等于无风险利率加上风险溢价。)(fmfsRRRK Rf无风险报酬率；该股票的贝塔系数；m平均风险股票报酬率；（mf）权益市场风险溢价；（mf）该股票的风险溢价。通货膨胀率）（实际名义111rr 名义现金流量=实际现金流量（1+通货膨胀率）n 式中：n-相对于基期的期数 系数：2),(mmiRRCOV 其中:)(miRRCOV是股票收益与市场指数之间的协方差；2m是市场指数的方差。2、股利增长模型 gPDKs01 式中：KS普通股成本；DS预期年股利

14、额；P0普通股当前市价；G 普通股利年增长率。股利的增长率可持续增长率留存收益比率期初权益预期净利率=销售净利润总资产周转次数期初权益期末总资产乘数利润留存率 3、债券收益加风险溢价法 cdtsRPKK 式中：Kdt税后债务成本，RPn股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股险价对其自己发行的债券来讲，大约在 3%5%之间。对风险较高的股票用 5%，风险较低的股票用3%。（二）债券资本成本的计算方法：到期收益率法、可比公司法、风险调整法、财务比率法 1、到期收益率法 tdnttdKKP)1)110（本金（利息 式中：P 债券的市价；K 到期收益

15、率即税前债务成本；N 债务的期限，通常以年表示。求解 Kd 需要使用“逐步测试法”。2、风险调整法：税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率 （三）加权平均资本成本的计算：是个别资本成本的加权平均数，权数是各种资本成本占全部资本的比重。权数有三种选择：账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。（四）影响资本成本的因素 （1）外部因素：利率；市场风险溢价；税率。（2）内部因素：资本结构；股利政策；投资政策。七、企业价值评估 企业价值评估的模型：现金流量折现模型、相对价值模 价值模型：ntttt1)1(资本成本现金流量价值 (一)、现金流量：实体现金流量与股权现金流量 1、

16、实体现金流量的三种计算方法 方法一：实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-（净经营长期资产增加+折旧与摊销）=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出=经营现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出=经营现金净流量-资本支出=税后经营利润+折旧与摊销-本期总投资（1）经营现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销（2）经营现金净流量=经营现金毛流量-经营营运资本增加（3）资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销=经营长期资产增加+折旧与摊销-无息长期负债增加（4）本期总投资=经营营运资本增加+资本支出 方法二：实体现金流量=税后经营利润-本期净投资 本期净投资=经营营运资

17、本增加+资本支出-折旧与推销=期末净经营资产-期初净经营资产=（期末净负债+期末股东权益）-（期初净负债+期初股东权益）=本期净负债增加+本期股东权益增加 方法三：实体现金流量=融资现金流量=债券融资净流量+股权融资净流量 2、股权现金流量的二种计算方法 方法一：股权现金流量=股利分配-股权资本发行（或+股票回购）方法二：股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量 =净利润-本期股权净投资 如果企业按照固定负债率筹资，则：股权现金流量=净利润-（1-负债率）本期净投资（二）相对价值法的原理和应用 1、市价/净利比率模型（市盈率）基本模型：目标企业每股价值=可比企业平均市盈率目标企业每股净利润

18、模型原理：本期市盈率=P0/每股净利=股利支付率(1+增长率)/（股权成本-增长率）内在市盈率=P0/每股净利=股利支付率/（股权成本-增长率）2、市价/净资产比率模型（市净率）基本模型：目标企业股权价值=可比企业平均市净率目标企业净资产 模型原理：本期市净率=P0/股权目标价值=股东权益收益率股利支付率(1+增长率)/（股权成本-增长率）内在市净率=P0/股权目标价值=股东权益收益率股利支付率/（股权成本-增长率）3、市价/收入比率模型（市销率）收入乘数（市销率）=股权市价销售收入=每股市价每股销售收入 基本模型：目标企业股权价值=可比企业平均市销率目标企业的销售收入 模型原理：本期市销率=

19、P0/股权目标价值=销售净利率股利支付率(1+增长率)/（股权成本-增长率）内在市销率=P0/股权目标价值=销售净利率股利支付率/（股权成本-增长率）八、资本预算(一)现金流入量 营业现金流入销售收入付现成本 销售收入（成本折旧）利润折旧 税后营业现金流量收入（1 税率）付现成本（1 税率）折旧税率 (二)固定资产更新项目的决策方法 1、调整现金流量法 ntta011(无风险报酬率）现金流量现值净现值 2、风险调整折现率法 ntt01(风险调整折现率）现金流量现值净现值 九、期权估价（一）套期保值比率=期权价值的变化/股价的变化)0duSCCSSCCHdududu（(二)期望报酬率 期望报酬率

20、=上行概率上行时收益率+下行概率下行时收益率=上行概率股价上升百分比+下行概率股价下降百分比（三）单期二叉树模型原理及公式 rCdururCdudCdu1)1(1)r1(0（四）两期二叉树模型原理及公式 rCdururCdudCuduuu1)1(1)r1(rCdururCdudCddudd1)1(1)r1(rCdururCdudCdu1)1(1)r1(0（五）多期二叉树模型原理及公式 u1上升百分比et d1下降百分比1u（六）布莱克斯科尔斯模型)()(2100dNXedNSCrt)()()(210dNXPVdNS ttrXSdc)2/()/ln(201 2)(/ln0ttXPVS tdd12

21、（七）看涨期权看跌期权平价定理 看涨期权价格 C 看跌期权价格 P 标的资产价格 S执行价格现值 PV(X)（八）派发股利的期权定价公式)()(2100dNXeedNSCtrtc ttrXSdc)2/()/ln(201 tdd12 十、资本结构（一）杠杆系数的计算 1、经营杠杆系数=息税前利润变动率营业收入变动率 公式 1（销量为 Q 时的经营杠杆系数）：DOLq=Q(P-V)Q(P-V)-F 公式 2（营业收入为 S 时的经营杠杆系数）：DOLs=(S-VC)(S-VC-F)=(EBIT+F)(EBIT)2、财务杠杆系数=每股收益变动率息税前利润变动率 DFL=每股收益变化的百分比营业收入变

22、化的百分比 3、总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数 公式：DTL=DOLDFL DFL=每股收益变化的百分比息税前利润变化百分比=EBIT/EBIT-I-PD/（1-T）十一、股利分配 十二、普通股和长期债务筹资(一)普通股发行定价 1、市盈率法 发行价=每股净收益发行市盈率 2、净资产倍率法 发行价=每股净资产溢价倍数（二）配股 1、除权价格=（配股前股票市值+配股价格配股数量）/（配股前数量+配股数量）=（配股前每股价格+配股价值股份变动比例）/（1+配股变动比例）2、配股权价值=(配股后股票价格-配股价格)/购买一股新股所需要的认股权数 十三、其他长期筹资（一）承租人的分析租赁取得还是

23、自行购置 NPV（承租人）=租赁资产成本-租赁期现金流量现值-期末资产现值 （二）出租人的分析 1.分析的基本方法 NPV（出租）=租赁期现金流量现值+期末资产现值-租赁资产购置成本 2、租赁期的现金流量由三部分构成：租赁期税后现金流量=租金收入（1-税率）-营业付现成本（1-税率）+折旧税率 3、公司税前借款成本=银行要求的税后报酬率（1-所得税率）十四、营运资本投资（一）最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式：机会成本、管理成本、短缺成本之和最小的现金持有量。2、存货模式（鲍曼模型）相关总成本交易成本机会成本（T/C）F(C/2)K KTFC/2最佳现金持有量 TFKTc2最小总成本 3、

24、随机模式 LibR3243现金返回线 上限：H 3R2L （二）应收账款相关成本 应收账款应计利息应收账款占用资金资本成本 应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额日销售额平均收现期 现金折扣损失销售额享受现金折扣的比例现金折扣率 （三）存货决策 1、经济订货量基本模型 cKQKQD)2/()/（相关总成本 cKKDQ/2*经济订货批量 KDKNc2/*每年最佳订货次数 cKDKQTC2*)(本经济订货批量相关总成 UKKDIc2/*经济订货批量占用资金 2、经济订货量扩展模型 cKpdQKQD2/)/1)/（相关总成本)/(p/2dpKKDQc经济订货批量)/12pdKD

25、Kc（本经济订货批量相关总成 十五、营运资本筹资（一）放弃现金折扣成本 折扣期信用期折扣百分比折扣百分比放弃现金折扣成本3601（二）易变现率 流动资产长期资产经营性流动资产）长期债务（权益易变现率 十六、产品成本计算（一）生产费用的归集和分配 1、材料费用的归集和分配 分配率材料总消耗量(或实际成本)各种产品材料定额消耗量（或定额成本）之和 某种产品应分配的材料数量（费用）该种产品材料定额消耗量（或定额成本）分配率 2、职工薪酬的归集和分配 分配率生产工人总工资各种产品实用工时之和 某种产品应分配的工资费用该种产品实用工时分配率 3、制造费用的归集和分配 制造分配率制造费用总额各种产品生产（

26、或定额、机器）工时之和 某种产品应负担的制造费用该种产品工时数分配率（二）完工产品与在产品的成本分配方法 1、约当产量法 在产品约当产量在产品数量完工程度 单位成本（月初在产品成本本月发生的生产费用）（产成品数量月末在产品的约当产量）产成品成本单位成本产成品数量 月末在产品成本单位成本月末在产品的约当产量 2、定额成本法 月末在产品成本月末在产品数量在产品定额单位成本 产成品总成月初在产品成本本月发生费用-月末在产品成本 产成品单位成本产成品总成本产成品数量 十七、标准成本计算(一)标准成本 标准成本实际产量单位产品标准成本 单位产品标准成本单位产品标准消耗量标准单价 直接材料标准成本单位产品

27、材料消耗量原材料单价 直接人工标准成本单位产品标准工时标准工资率 变动制造费用标准成本单位产品标准工时变动制造费用分配率 变动制造费用分配率变动制造费用预算数直接人工标准总工时 固定制造费用标准成本单位产品标准工时固定制造费用分配率 固定制造费用分配率固定制造费用预算数直接人工标准总工时（二）标准成本差异计算的通用公式 成本差异实际成本标准成本 实际数量实际价格标准数量标准价格 实际数量实际价格实际数量标准价格实际数量标准价格标准数量标准价格 实际数量（实际价格标准价格）(实际数量标准数量)标准价格 价格差异数量差异（三）直接材料成本差异 直接材料成本差异直接材料价格差异直接材料数量差异 实际

28、数量（实际价格标准价格）(实际数量标准数量)标准价格(四)直接人工成本差异 直接人工成本差异工资率差异人工效率差异 实际工时（实际工资率标准工资率）(实际工时标准工时)标准工资率(五)变动制造费用差异 变动制造费用差异变动制造费用耗费差异变动制造费用效率差异 实际工时（变动制造费用实际分配率变动制造费用标准分配率）(实际工时标准工时)变动制造费用标准分配率（六）固定制造费用成本差异分析 1、二因素分析法 固定制造费用差异耗费差异能量差异（实际数预算数）（预算数标准成本）单位边际贡献单价单位变动成本（固定成本利润）销量 制造边际贡献销售收入产品变动成本 产品边际贡献制造边际贡献销售和管理变动成本

29、 销售收入变动成本销售和管理变动成本 销量（单价单位变动成本）销售和管理变动成本 2、边际贡献率 变动成本率单价单位边际贡献销量单价销量单位边际贡献销售收入边际贡献边际贡献率1 （固定成本利润）销量收入 加权平均边际贡献率（各产品边际贡献率各产品占总销售的比重）各产品边际贡献各产品销售收入（三）盈亏临界点 盈亏临界点销售量固定成本（单价单位变动成本）盈亏临界点销售额固定成本边际贡献率 盈亏临界点作业率盈亏临界点销售量正常销售量100%（四）安全边际和安全边际率 安全边际（额）正常销售额盈亏临界点销售额 安全边际（量）正常销售量盈亏临界点销售量 安全边际率安全边际正常销售额（或实际订货额）100

30、%安全边际率盈亏临界点作业率1 销售利润率安全边际率边际贡献率 安全边际率1/DOL 利润安全边际量单位边际贡献 安全边际额边际贡献率 销售收入变动成本固定成本 边际贡献固定成本 销售收入边际贡献率固定成本 销售收入边际贡献率盈亏临界点销售收入边际贡献率 （销售收入盈亏临界点销售收入）边际贡献率（五）敏感系数 单价对利润的敏感系数=EBIT销售收入 销量对利润的敏感系数=EBIT边际贡献 变动成本对利润的敏感系数=EBIT变动成本 固定成本对利润的敏感系数=EBIT固定成本 十九、短期预算 二十、业绩评价（一）盈利基础的业绩计量 1、净收益净利润优先股股利 2、每股收益净收益平均发行在外普通股

31、股数 3、总资产净利率税后利润总资产 4、权益净利率税后利润股东权益（二）剩余收益基础的业绩计量 1、剩余收益收益应计成本 收益投资要求的报酬率投资额 2、剩余权益收益净收益权益投资应计成本 净收益权益投资要求的报酬率平均权益账面价值 权益净利率平均权益账面价值权益投资要求的报酬率平均权益账面价值 平均权益账面价值（权益净利率权益投资要求的报酬率）3、剩余经营收益净经营收益净经营资产净经营资产要求的报酬率 净经营资产净经营资产净利率净经营资产净经营资产要求的报酬率 净经营资产（净经营资产净利率净经营资产要求的报酬率）4、剩余净金融支出净金融支出净负债净金融负债要求的报酬率 净负债净金融负债报酬率净负债净金融负债要求的报酬率 净负债（净金融负债报酬率净金融负债要求的报酬率）（三）经济增加值基础的业绩计量 经济增加值调整后的税后经营利润加权平均资本成本调整后的投资成本（四）市场增加值基础的业绩计量 市场增加值总市值总资本（五）利润中心的业绩评价 边际贡献销售收入销货成本变动成本 部门可控边际贡献边际贡献可控固定成本 部门营业利润部门可控边际贡献不可控固定成本（六）投资中心的业绩评价 部门投资报酬率部门营业利润 部门平均总资产