《传媒行业：2023年是硬件的“大年”VR技术路径下的产业链剖析与相关标的-20221012-安信证券-37正式版.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《传媒行业：2023年是硬件的“大年”VR技术路径下的产业链剖析与相关标的-20221012-安信证券-37正式版.doc（40页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、Table_Tit el2022 年 10 月 12 日传媒2023 年是硬件的“大年”，VR 技术路径下的产业链剖析与相关标的在 112 页拆机报告全拆解其架构、迭代路径、组件、算法、内容生态、市场、未来趋势中，我们对比了 VR 与智能手机的架构差异，得出结论是 V R 产业链的关键部位在于光学、显示与交互。l 光学：Pan cake 方案的成熟应用，从头显的轻薄化与屈光度调整两大维度，有望带来 VR 设备里程碑式的体验提升。在苹果、Meta、PICO 等行业龙头的引领作用下，Pancake 商用趋势的确定性高，Pancake 渗透率提升叠加 VR 放量有望带来 VR 光学市场规模加速成长，
2、可关注膜材、贴膜、组装调整等核心环节的投资机会。l 显示：当前 VR 显示面板已从 AMOLED 发展到 Fast-LCD，未来几年 Mini LED 背光 Fast-LCD、Micro OLED（硅基 OLED）均有望成为 VR 主流显示应用方案。Mini LED 背光相比传统 LED 大幅提升显示屏亮度与对比度，可适配折叠光路（Pan cake）光学方案，同时 Mini LED 背光依托成熟 LCD 生产，产业链更成熟，供给能力更强大。硅 基 OLED 与现在主流 VR 产品使用的 Fast-LCD 相比，在亮度、对比度、响应时间、功耗、体积等方面优势巨大，也是 VR 头显显示方案的新选择
3、。l 交互：VR 追求虚拟场景下的深度交互，头手 6Do F 成为标配、眼动追踪、全身追踪、面部识别等技术有望进一步提升用户沉浸感，向接近自然的交互方向迭代。新硬件的交互方式亟待重构，苹果曾经两次定义交互方式（ PC 时代 Lis a 定义“图形用户界面（ GUI）、鼠标和键盘 ”，智能手机时代 iPhone 定义触控交互），关注苹果首款 MR 及相应交互范式。2023 年是硬件的大年，PICO4、 Quest Pro 已重磅发布，将开启新一轮产品周期， VR 消费市场有望加速放量，利好硬件与内容生态正向循环 。近期，PICO 发布 PICO 4/4 pro、Meta 发布 Quest Pro
4、（代号 Cambria），2023H1 预计苹果、索尼等 VR 主流厂商均有新品发布计划。行业 巨头新品迭代开启新一轮产品周期， 2023 年将迎来新硬件大年，且此轮新品周期关键在于 Pancake 光学方案、硅基 OLED 显示方案等核心技术的迭代与应用，助力 VR 头显进一步打开消费市场。PI CO 4 在维持大众定价的同时全面升级硬件性能，有望树立国内 VR 旗舰机标杆； Quest Pro 定位办公场景与生产力工具，支持全彩透视、眼追、面捕，旨在弱化虚实边界加强虚实交互。当下 VR 市场的发展阶段可类比于早期的智能手机市场 。 首先是 VR 设备的整体升级方向是轻薄化、便携化、提升用户
5、体验，用户量爬升速度不快，主要由头部产品提振。其次硬件产业链各环节的升级迭代趋势较为明确，光学、显示、交互等模块均存在较大的创新与进步空间，这一阶段伴随着技术的迭代标杆性的新品会陆续推出，如PICO4、Meta Quest Pro、苹果 MR 等，加速 VR 消费级市场成长 。这一 阶段行业巨头起到重要引领作用，市场演进过程可能伴随着量价双升过程，内容丰富度的提升及商业模式的创新有望催化这一进程。关注标的： 我们主要围绕两点标准筛选标的，首先是根据备战元宇宙投资的三个阶段的划分，当下仍处于第一阶段，即筛选的投资标的是有元宇宙（如硬件产业链）的相关业务；进而是目前各 VR 硬件厂商均在探索各自的
6、技术路径，产业链并未定型，但产业链的关键部位在于光学、显示与交互，按照这三大关键环节再加上整体设计/组装代工共四条脉络做具体筛选。Table_BaseI nfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_Char t行业表现传媒(中信)沪深30024%16%8%0%202 1-10202 2-02202 2-06-8%-16%-24%资料来源：Wind 资讯%1M3M12M相对收益-3.311.532.55绝对收益 -12.25-12.05-21.12焦娟分析师SAC 执业证书编号：S1450516120001jiaojuan021-35082012马良分析师SAC 执业证
7、书编号：S1450518060001maliang2021-35082935相关报告周观点 36期： Metaverse，游戏先行2021-09-13Metaverse，游戏先行 2021-09-12什么是 NFT？有望推动内容资产的价值重估 2021-09-08周观点第 35 期：北交所成立对传媒板块内的利好逻辑有两条 2021-09-05VR/AR 是中 场， Metaverse 是终局 2021-08-30本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报
8、告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。l 整机设计/组装代工：创维数字、歌尔股份、立讯精密、和硕、广达、龙旗科技、欣旺达、富士康；l 光学：歌尔股份、舜宇光学科技、玉晶光、扬明光学、欧菲光、三利谱、杰普特、联创电子、兆威机电；l 显示：京东方、华兴源创、智立方、易天股份、隆利科技、鸿利智汇、长信科技、利亚德、德龙激光、三安光电；l 交互：胜宏科技、赛微电子、敏芯股份、韦尔股份、美迪凯、科瑞技术。风险提示： 下游需求不及预期、技术突破不及预期、政策及监管力度变化、VR 游戏表现低于预期、疫情反复风险。本报告版权属于安信
9、证券股份有限公司。2各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/传媒内容目录1. 产业链的关键部位在于光学、显示与交互.52. 光学：Pancake 方案成熟应用有望带来 VR 设备里程碑式的体验提升 .62.1. Pancake 方案的轻薄化与支持屈光度调节，将大幅提升用户体验 .62.2. Pancake 商用趋势确定，仍存在透光率、鬼影、良率等工艺痛点 .93. 显示：LCD&OLED 持续演进，硅基 OLED 预计会成为 VR 行业主流选择.123.1. LCD&OLED 作为 VR 底层显示技术持续演进，Fast LCD 为当前主流 .123.2. Mini LED 背光 Fast-LCD
10、、Micro OLED（硅基 OLED）对比.143.3. 硅基 OLED 具备性能参数、工艺制造、产业投资等多维优势有望成为行业主流.174. 交互：眼球与全身追踪功能逐步普及，向接近自然的交互迭代 .194.1. VR 的交互方式由头手 6DOF 向支持眼球与全身追踪进阶，利好虚拟化身与 VR 社交194.2. 新硬件的交互方式亟待重构，猜想苹果 MR 的三种交互方式.255. 技术迭代叠加新一轮产品周期开启，当前 VR 可类比智能手机早期阶段 .265.1. 新一轮产品周期开启，标杆型新品有望进一步打开 VR 消费市场 .275.2. 2023 年是硬件大年，有望真正迭代出爆款应用、场景
11、、模式.306. 投资建议.327. 风险提示.34图表目录图 1：Pancake 方案的偏振折反原理.6图 2：Pancake 与传统光学方案 TTL 对比.7图 3：内调屈光度原理 .8图 4：外调屈光度原理 .8图 5：视觉辐辏调节原理图 .9图 6：Pancake 光学方案应用情况 .9图 7：Pancake 模组的加工流程.10图 8：部分 Pancake 光学模组参数 .11图 9：全球 VR 光学市场规模及增速 .11图 10：VR 显示屏幕的核心参数 PPD 与 Persistence.12图 11：VR 显示方案发展趋势：AMOLED-Fast LCD(Mini LED 背光
12、)-Micro OLED .13图 12：Mini LED 背光结构图 .15图 13：Micro OLED 原理图 .15图 14：全球首款 Mini LED VR-Varjo Aero .16图 15：全球首款 Micro OLED VR-arpara 5K VR .17图 16：LCD、OLED、Micro LED 结构图对比：Micro LED 明显更薄.18图 17：2018-2025 年全球 AR/VR 硅基 OLED 面板市场规模及预测（百万美元）.19图 18：动态注视点渲染则可在眼球转动时捕捉注视点以实现更精准的实时渲染 .22图 19：通过“眼神”交流实现有效沟通和更强的真
13、实存在感 .22图 20：XR 设备中眼动追踪工作原理简示图 .23图 21：眼动追踪在不同人群覆盖下的准确度误差.24图 22：Meta 的仅通过 Quest 头显实现完整 Avatar 的全身动捕解决方案.25图 23：苹果关于 Ring 和传感器的专利 .26图 24：苹果 VR 手套的专利 .26本报告版权属于安信证券股份有限公司。3各项声明请参见报告尾页。nMmPoPxPtMmQmNzQpMrQrO7NcM7NnPrRmOsQjMrQrRjMnMmPbRqRmQwMpPsQvPpOrM行业深度分析/传媒图 25：Quest Pro 示意图及核心参数28图 26：Microsoft T
14、eams Meeting in VR29图 27：PSVR2VR 模式30图 28：PSVR2电影模式30图 29：2016-2024E 全球市场 VR 出货量31图 30：2021-2025E 中国市场 VR 出货量31表 1：Mini LED VR 产品对比 Micro OLED VR 产品（部分）16表 2：VR 显示技术方案19表 3：VR 交互方式20表 4：追踪定位方案 Outside-in 与 Inside-out 对比20表 5：五种眼动追踪技术路径23表 6：PICO4/4pro 与 PICO Neo3 参数对比27表 7：VR【整机设计/组装代工】的相关标的32表 8：VR
15、【光学】环节的相关标的32表 9：VR【显示】环节的相关标的33表 10：VR【交互】环节的相关标的34本报告版权属于安信证券股份有限公司。4各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/传媒1. 产业链的关键部位在于光学、显示与交互在 112 页拆机报告全拆解其架构、迭代路径、组件、算法、内容生态、市场、未来趋势中，我们对比了 VR 与智能手机的架构差异，得出结论是 VR 产业链的关键部位在于光学、显示与交互。我们认为，VR 是对过去 50 年一系列二维设备的全部生态的迭代。参考个人电脑与智能手机发展经验，未来 VR 普及的关键因素在于：用户体验的改善、技术壁垒的攻克、内容与应用生态的全面起步。相较
16、于智能手机，VR 硬件体验的舒适度尤为重要，原因在于 VR 的近眼显示设计可提供逼真的视觉体验，同时也更容易带来眩晕感。因此，从 VR 问世的第一天起，体验问题一直备受关注，晕动症是 VR 发展过程中的主要痛点之一。由于 VR 与智能手机两者在底层架构上的逻辑不同，实时渲染的要求使得 MTP（动显延迟）的概念被凸显，MTP 数值越大越容易引起眩晕的问题。为解决延迟带来的眩晕问题，各 VR 厂商无非是从硬件与软件两个角度去着手。VR 硬件带来的延迟主要是 4 个地方：传感器、GPU、传输、显示屏，其中在传感器与 GPU 渲染方面，VR 与智能手机的运行逻辑存在巨大差异。从硬件角度，使用性能最好的
17、硬件就可以尽可能减少硬件层面的延迟问题。但现阶段市场总体上还是认为 VR 硬件还不够成熟，原因在于，一是厂商要将成本纳入重要的考量范围，做出性价比较高的设备；二是在软硬一体大趋势下，软硬件的配套尤为凸显。从设备整体的角度来说，硬件与软件结合的不完美也是造成晕眩的重要因素之一。因此不同于智能手机时代的纯堆砌硬件参数，目前来看，各大 VR 厂商均有在软件算法领域去提出自己的解决方案。未来是硬件发挥的作用更大，还是软件算法发挥的作用更大？这不能孤立来看。比如性能上，芯片算力的增长一定程度可以预期，但是云计算的普及就非常难判断；显示上，显示屏分辨率的增长一定程度可以预期，但是光学的进展就很难判断。总结
18、来说，相较于智能手机，VR 硬件架构的核心体现在光学、显示与交互，未来重点关注这三方面的进展突破。（1）显示：预计不太可能成为短板VR 有一个长期发展的核心矛盾显示，VR 的显示=显+光。其中显示屏是一个延续的进展，可以借助过去几十年的行业积累，目前显示屏的成像质量预计已经不是最关键的因素，比如即使到达不了 8K 的显示质量，2K、4K 也能被消费者所接受。即显示屏还不足以影响大家对于 VR 的接受度，不太可能成为 VR 发展过程中的短板。（2）光学：核心技术与难题但 VR 显示中的“光学”预计现阶段比较大的限制因素，比如轻薄小型化、视觉辐辏问题等。在 VR 设备结构中，光学模组作为连接显示屏
19、和人眼的重要桥梁，是最为关键的组件之一，直接影响到最终的显示效果与使用体验。光学技术的发展缓慢，一直是 VR 快速扩张的瓶颈。因光学技术的门槛高低不同，VR 目前的内容生态已经起步，而 AR 则依旧在解决光学技术本报告版权属于安信证券股份有限公司。5各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/传媒难题的道路上摸索前进。（3）交互：等待拐点发生上一个定义人机交互的是苹果 iPhone，目前 VR 的交互发展还较为缓慢。交互上的进展，分两方面，一是硬件上的进展，增加更多的传感器，以调动更多的感官体验，比如当前面部追踪、眼动追踪等技术正在发展；二是软件上的进展，就像 Windows 之于计算机、Andro
20、id 与iOS 之于手机，操作系统的本质是一种交互方式，需要有类似乔布斯这样的天才制作人来进行定义，等待拐点发生。目前来看，VR 的竞争还还未达到操作系统这个阶段。上半场的竞争是硬件与内容生态的竞争，下半场才轮到操作系统。2. 光学：Pancake 方案成熟应用有望带来 VR 设备里程碑式的体验提升2.1. Pancake 方案的轻薄化与支持屈光度调节，将大幅提升用户体验VR 光学方案发展大致经过非球面透镜菲涅尔透镜折叠光路（Pancake）三大阶段，目前菲涅尔透镜是市场主流方案，Pancake 方案是光学系统的重大创新，在 VR 头显轻薄化、小型化等方面起到重要推动作用，将成为下一阶段 VR
21、 光学主要升级方向。Pancake 主要思路在于通过反射元件进行光路折叠，从而压缩光学模组厚度，使整机更加轻薄。Pancake 光学方案以偏振光原理为基础，利用线性偏振片对于不同偏振光选择性反射和投射的特性，配合 1/4 波片调整偏振光形态，实现光线在半透半反镜与偏振分光片之间的来回反射，并最终从偏振分光片透射入人眼。以下图为例，显示屏经偏振片后出射为 P 方向的线偏光，经 451/4 波片 1 后为圆偏振光，再经 451/4 波片 2 后形成 S 方向的线偏光入射至偏振分光膜上（这里两个 451/4 波片的Y 轴方向成 90夹角）。S 光经偏振分光膜反射后，两次经过 451/4 波片 2（其
22、中透镜 1 面镀半透半反膜）形成 P 方向线偏振光，经透镜 2 入射至人眼完成成像。图 1：Pancake 方案的偏振折反原理资料来源：S Dream Lab本报告版权属于安信证券股份有限公司。6各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/传媒Pancake 之所以会是中短期光学方案的主要升级方向，主要在于其从用户体验角度出发，解决了困扰消费级 VR 大范围普及的两大问题，一是轻薄化，二是屈光度调节，有望带来 VR 设备里程碑式的体验提升。 轻薄化：Pancake 让光路多次折返，大幅压缩屏幕与透镜之间的距离。非球面透镜基于凸透镜优化而来，体积/重量偏大，应用逐渐减少。非球面透镜方案缩短焦距主要有两
23、条路径，一是增加透镜厚度以增加透镜中央与边缘厚度差，增强透镜对光线的折射能力；二是设臵多组透镜叠加以缩短整体透镜模组焦距。但是这两条路径在缩短焦距的同时均增加了成像模组的体积，与轻薄化的设计诉求相悖，阻碍了其在 VR 头显领域的进一步应用。菲涅尔透镜本质是扁平版凸透镜，体积相对较小，生产工艺成熟，被市场广泛采用。菲涅尔透镜是普通凸透镜连续的曲面被截为一段段曲率不变的不连续曲面，可以被视作一系列的棱镜按照环形排列，边缘尖锐而中心光滑，看上去有一圈圈的纹路。菲涅尔透镜在传统透镜的基础上去掉直线传播的部分而保留发生折射的曲面，从而达到省下大量材料同时又达到相同的聚光效果。其光学原理是光传播的方向在介
24、质中不会改变（散射光除外），而是在介质的表面偏离，因此，去掉透镜中心的大部分材料不会影响成像。Pancake 光学方案将光路多次折返，大幅压缩 VR 光学总长（镜头中镜片的第一面到像面的距离）。Pancake 方案利用半透半反偏振膜的透镜系统折叠光学路径，光线在镜片、相位延迟片以及反射式偏振片之间多次折返，最终从反射式偏振片射出进入人眼。Pancake 方案的核心思路是通过折叠光路压缩屏幕与透镜之间的距离，是当前 VR 头显轻薄化的主流选择，工艺成熟、成本可控，已可实现大规模量产，预计将在短中期内将迎来广泛应用。据 Wellsenn XR，目前，非球面透镜与菲涅尔透镜的 TTL 约为 40-5
25、0mm，Pancake 光学方案的 TTL 约为 18-25mm。图 2：Pancake 与传统光学方案 TTL 对比资料来源：Wellsenn XR 屈光度调节：Pancake 为组合透镜，可以移动镜片实现屈光度调节。传统单片非球面透镜和菲涅尔透镜方案下，VR 头显进行屈光调节更多采用的是更换镜片的方式，试戴过程麻烦且调档选择较为有限。Pancake 方案一般为多组透镜的组合，可以通过移动其中一组镜片调整整个光学模组的折射率，从而满足屈光度调节需求。目前 Pancake模组普遍的可调节范围在 0-700之间。这种方式调节屈光度的优势在于镜头的总长不会发生改变，但由于移动组镜片的移动会导致整个
26、光路的系统参数如焦距等发生变化。Pancake 方案下调节屈光度也可通过显示屏幕朝向某一方向的移动来实现，这种调节方式的优势在于系统参数没有被改变，左右眼焦距一致，图像的一致性会更好，但其缺陷在于整个模组的总长本报告版权属于安信证券股份有限公司。7各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/传媒会因此发生变化，头显设计时需要预留体积空间。此外，相比传统的非球面透镜与菲涅尔透镜方案，Pancake 通过透镜组合还可以提高透镜边缘成像质量，降低图像畸变，提高成像的对比度、清晰度、细腻度。图 3：内调屈光度原理图 4：外调屈光度原理资料来源：S Dream Lab资料来源：S Dream Lab 此外，P
27、ancake+机械式可变焦+眼动追踪可以解决视觉辐辏调节冲突（VAC）问题。相较于人眼自然成像，VR 头显屏幕发出的光线没有深度信息，光学模组焦距固定。当设备使用时候，人眼焦点调节与成像纵深感不匹配，由此产生视觉辐辏调节冲突（VAC），使得用户在佩戴 VR 头显一段时间后会感到头晕或疲劳。视觉辐辏调节冲突的解决方案一般有两种，一种是在显示屏幕中加入深度位臵信息，使人眼在看到图像时能够自由调节焦距，另一种是通过 VR 光学变焦设计，根据显示屏和眼睛观看的位臵实时改变焦平面，让二维屏幕实现三维景深，从而实现辐辏和调焦协调。VR 光学变焦方案中目前较为成熟的是机械式可变焦显示，其原理是通过图像处理技
28、术，定位瞳孔中心坐标，利用内臵算法推算人眼的注视点，通过电机+齿轮模组推动分光镜完成可变焦，以实现镜片和注视点多个自由度的实时变化。机械式可变焦可与眼动追踪技术相结合，基于眼部细微特征变化校订模组焦距，模拟人眼自然成像，可以明显减缓 VAC 带来的眩晕问题。目前，Pancake 与机械式可变焦技术已经逐渐走向成熟，Pancake+可变焦+眼球追踪有望成为新一代 VR 头显的主流趋势。Meta Half Dome 2 原型机，就是在折叠光路模组中加入了机械式变焦系统，其采用了音圈致动器和弯曲铰链阵列，配合眼动追踪可实现无级变焦调节。本报告版权属于安信证券股份有限公司。8各项声明请参见报告尾页。行
29、业深度分析/传媒图 5：视觉辐辏调节原理图资料来源：Wellsenn XR2.2. Pancake 商用趋势确定，仍存在透光率、鬼影、良率等工艺痛点Pancake 方案加速商用化进程，为多款 VR/MR 新品采用。Pancake 方案在初期存在制造成本高、光学效率低等问题，仅在部分分体式 VR 设备中采用。伴随供应链及众多终端品牌的协同技术调整，目前生产良率和使用效果已得到大幅改善，有望逐步替代菲涅尔方案。近两年 Pancake 方案已被 arpara、HTC、YVR、创维等品牌应用于一体式 VR，HTC Flow 系列、 PICO VR Glasses、3Glasses X 系列、创维 S6
30、 及 Pancake 1、arpara、Huawei、Shiftall等头显设备均已采用 Pancake 方案，还包括行业龙头的新一代产品，如近期发布的 PICO 4、 Meta Quest Pro，后续将发布的苹果 MR、索尼 PS VR2 等。Pancake 光学方案能极大地提升用户的沉浸感和舒适感，未来 Pancake 方案有望为更多 VR 厂商采用，预计市场规模将持续扩大。图 6：Pancake 光学方案应用情况资料来源：Wellsenn XR，安信证券研究中心但现有 Pancake 方案距离完美还有较大距离，目前存在的最大的三个难点在于光路多次折射导致的光效损失、鬼影现象，以及 2P
31、 式 Pancake 方案的视场角偏小。光效较低，理论最高 25%，通常仅约 10%。受光学原理限制，光线在 Pancake 模组中每次经过偏振/半反射环节，光效损失 50%。以两片式 Pancake 简易模组为例，光线从屏幕发出后至少经过一次圆偏振镜，两次半透半反镜，光效折损已到 12.5%，考虑光线传播中不可避免的其他损失，通常 Pancake 模组光效仅约 10%。因此，Pancake 光学方案通常对屏幕亮本报告版权属于安信证券股份有限公司。9各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/传媒度要求更高，光学与显示方案需配套迭代。鬼影问题比传统透镜方案更严重。在光学成像系统中，透镜界面多次反射、
32、透镜缺陷散射、物理结构散射等因素造成的杂散光，在画面中的某个位臵形成的“像”被称为“鬼影”(ghost)。鬼影现象会直接导致图像质量的降低。Pancake 方案因为光线多次折返，鬼影问题相比常规非球面/菲涅尔方案更为严重，一般通过改善透镜材料、形状等方式优化。当前的 Pancake 方案能实现的视场角较小。尽管 Pancake 方案视场角理论上限较高，但目前可实现的视场角（90左右）明显低于菲涅尔透镜方案（100以上）。曲面贴膜工艺能够扩大 FOV，改善 Pancake 视场角小的缺点，但是工艺难度较大。以上提及的 Pancake 方案的三个难点中，光效低需通过配套高亮度显示方案解决，但鬼影现
33、象、视场角小均可通过改进 Pancake 模组加工工艺解决/优化。Pancake 模组的加工流程主要包括光学设计、透镜加工、镀膜/贴膜、组装、点亮检验、调整、检验、封装，其中生产技术难度主要集中在膜材料质量、贴膜工艺和组装调整三方面。Pancake模组相比传统非球面透镜和菲涅尔透镜，主要差异在于光路折叠，光学膜的质量与工艺、光路的设计都会影响光路折叠。图 7：Pancake 模组的加工流程资料来源：Wellsenn XR膜材料质量：手握 Pancake 核心材料的公司美国 3M，其反射偏振模是目前 Pancake 模组厂商难以绕开的关键材料。反射偏振片和 1/4 相位延迟片工作的准确性与稳定性
34、对于 Pancake 光学成像质量构成关键影响，膜材质量的标准和对应要求较高，目前供应商以海外厂商 3M、旭化成等，3M 也联合华硕推出了基于 Pancake 方案的 VR 参考设计。贴膜工艺：光学贴膜的方式可以分为平面贴膜和曲面贴膜两种。平面贴膜技术难度较低，但会牺牲部分光学性能和成像质量。曲面贴膜可以带来更大的 FOV 和更优质的成像质量，但是工艺难度较大，容易边缘褶皱和翘起。组装调整：Pancake 方案光路设计复杂，细微差异便会导致光学模组整体的光路变化，因此对组装调整环节的要求较高。高精度 AA 设备在 Pancake 组装过程中起到关键的效率和良率提升作用。由于手机产业链的映射，当
35、前拥有 Pancake 专利或者模组厂商主要包括 ODM/OEM 厂商、原光学厂商、屏幕厂商、整机厂商以及等。ODM/OEM 厂商，以歌尔股份、立讯精密为代表，基于整机方案设计和生产制造能力，从整机往上游核心零部件延伸，也拥有相关的 Pancake本报告版权属于安信证券股份有限公司。10各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/传媒专利和成品模组。光学厂商，如舜宇光学、欧菲光、多哚、惠牛、耐德佳、多普光电、鸿蚁光电等，在光学设计、加工有长期的经验积累和优秀的研发设计团队。屏幕厂商，美国硅基OLED 厂商 kopin，中国硅基 OLED 厂商视涯科技（未上市），TCL 华星光电等，都有拥有 Panc
36、ake 的相关专利或模组。图 8：部分 Pancake 光学模组参数资料来源：Wellsenn XR根据 Wellsenn XR 预测，2023 年全球 VR 光学市场规模将达到 22 亿元，2030 年有望达到500 亿元。VR 光学模组是 VR 头显的核心元件，其市场规模取决于 VR 设备的出货量和光学模组价格。目前 Pancake 光学膜组的成本高、良率低、产量低，单个 Pancake 模组价格约为 150-200 元。随着未来方案的成熟和产量的提升，Pancake 光学模组的成本有望逐渐下降， VR 终端价格下沉进一步激发消费者购买欲，加速 VR 普及。图 9：全球 VR 光学市场规模及增速 全球VR光学市场规模(亿元）全球VR光学市场增速600500140%500