大宗原材料价格月报.pdf

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1、 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 17 研究员研究员 煤炭行业煤炭行业 张顺张顺 钢铁行业钢铁行业 刘永刘永 建筑行业建筑行业 唐笑唐笑 化工行业化工行业 刘威刘威 有色金属行业有色金属行业 靳海明靳海明 交通运输行业交通运输行业 齐艳丽齐艳丽 相关报告 2009.01.05 全球产品定价体系开全球产品定价体系开始上涨始上涨大宗原材料大宗原材料 1 月份月报月份月报 2009.02.05 产 品价 格企 稳回 升产 品价 格企 稳回 升大宗原材料大宗原材料 1 月份月报月份月报 2009.09.02 大宗原材料价

2、格冲高回落大宗原材料价格冲高回落 大宗原材料大宗原材料 8 月份月报月份月报 行业部行业部 86-10-5836 2782 核心观点核心观点：大宗原材料价格冲高回落，进入调整 投资要点：投资要点：原材料价格逐渐企稳。原材料价格逐渐企稳。宏观经济复苏环境下，大宗原材料价格总体回涨，8 月份价格总体冲高回落，开始调整。WTI 原油价格原油价格在在 70 美元美元/桶附近盘整桶附近盘整；煤炭煤炭行业：行业：国内、国际价格窄幅波动、总体平稳；钢铁行业：钢铁行业：钢价进入调整期；大宗化工品：大宗化工品：化工产品总体价格趋稳回升；有色金属行业：有色金属行业：复苏预期下价格总体逐渐上涨，8 月份冲高回落。铜

3、、铝价格冲高回落，受“东岭血铅”事件影响，铅锌价格上涨较为强势，黄金价格保持高位震荡。交通运输行业：交通运输行业：国内干散货运价指数连续反弹，国际干散货指数（BDI）则进入淡季调整期。行业产品行业产品月月报报 行业月报行业月报 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 目目 录录 能源价格.3 原油价格在 70 美元/桶附近盘整.3 煤炭价格总体平稳.3 工业制造品价格.4 钢铁行业：钢价进入调整期.4 大宗化工品：化工产品总体价格企稳回升.6 有色金属行业：复苏预期下价格总体逐渐上涨.11 交通运输行业：.13 大

4、宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 17 能源价格能源价格 原油价格在原油价格在 70 美元美元/桶附近盘整桶附近盘整 WTI 原油价格在 70 美元/桶附近盘整，未来油价的涨跌仍然存在着巨大的变数，以美国为代表的国家的货币政策已基本使用完毕，没有多少想象空间，未来影响原油价格的主要因素将转变为经济增长引致的原油需求增加，以及通货膨胀抬头对原油价格的影响。但如果美联储采取收紧银根的货币政策，将使原油价格下跌。建议对油价以观望为主。图图 1：原油价格：原油价格短期内仍将在低位盘整短期内仍将在低位盘整 资料来源：Bloom

5、berg，渤海证券研究所 煤炭价格煤炭价格总体平稳总体平稳 8 月份，虽然是夏季用煤旺季，但国内、国际煤价总体平稳，其中，秦皇岛港煤炭价格连续 4 个月波动范围在 3%以内，以山西优混（5500 大卡）为例，价格维持在 575元/吨左右。国际煤炭价格，以澳大利亚 BJ 煤炭价格为例，连续 3 个月在 70-75 美元/吨区间内波动。短期内煤炭价格仍将以稳为主，预计随着第四季度用煤旺季的到来，煤炭会出现季节性的上涨情形。其他重大事项：其他重大事项：国庆临近，国务院安委会近日下发通知，决定于 8 月下旬至 9 月底在全国开展安全生产大检查，以有效防范和坚决遏制重特大事故发生。短期将对供给产生影响，

6、进一步延缓小煤矿复产的进程，支撑煤价。大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 17 图图 2：秦皇岛煤炭价格：秦皇岛煤炭价格反弹行将结束反弹行将结束 图图 3：澳大利亚：澳大利亚 BJ 价格价格逐渐企稳逐渐企稳 资料来源：中国煤炭市场网，渤海证券研究所 资料来源：Bloomberg，渤海证券研究所 工业制造品价格工业制造品价格 钢铁行业钢铁行业：钢价：钢价进入进入调整调整期期 8 月钢价走出了过山车行情。上旬钢价在经济复苏和通胀的双重预期下出现大幅上涨，中旬对真实需求和宏观政策变向的双重担忧，很快出现巨幅回落。预计 9

7、月钢材消费旺季的到来，钢价短期将呈现震荡企稳态势。图图 4：铁精粉价格铁精粉价格月跌幅月跌幅 8.23%资料来源：渤海证券研究所 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 17 图图 5：热轧热轧月跌幅月跌幅 8.1%资料来源：渤海证券研究所 图图 6：螺纹钢螺纹钢价价格月格月跌幅跌幅 13.67%资料来源：渤海证券研究所 受钢价回调影响，受钢价回调影响，焦炭价格焦炭价格上涨已现颓势上涨已现颓势 8 月上旬，焦炭价格延续了 4 月份以来的涨势，随钢铁价格继续上涨，但随着钢铁价格短期内见顶回落，焦炭价格重新进入小幅调整。目前

8、太原地区焦炭价格为 1830 元/吨，上海地区焦炭价格为 1900 元/吨，焦炭企业处于微利的水平，预计随后焦炭价格继续冲高的动能减弱。大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 17 图图 7：太原：太原、上海、上海地区二级焦炭价格走势地区二级焦炭价格走势 图图 8：天津港焦炭出口价格走势天津港焦炭出口价格走势 资料来源：Bloomberg，渤海证券研究所 资料来源：Bloomberg，渤海证券研究所 大宗化工品大宗化工品：化工产品：化工产品总体总体价格价格企稳回升企稳回升 聚合聚合 MDI：价格、价差稳步上涨：价格、价差

9、稳步上涨 8 月，国内聚合 MDI 市场行情继续稳步上扬。主要由于旺季到来以及下游冰箱、管道、喷涂等行业需求回升。价格由月初 15600 元/吨左右上涨至月底 17000 元/吨左右，我们认为聚合 MDI 价格仍有上涨空间。图图 2：聚合：聚合 MDI 价格与价差走势（元价格与价差走势（元/吨）吨）资料来源：化工在线，渤海证券研究所 纯纯 MDI：价格、价差平稳：价格、价差平稳 本月国内纯 MDI 市场整体表现较为平稳，下游需求有限，成交气氛较为平淡，整体延续前期盘整态势，市场低端陶氏货在 17000 元/吨以下，锦湖三井、拜耳货在 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免

10、责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 17 17200-17300 元左右，NPU 货源略高在 17500 元/吨左右。我们认为纯 MDI 未来将价格保持平稳。图图 3：纯：纯 MDI 价格与价差走势（元价格与价差走势（元/吨）吨）资料来源：化工在线，渤海证券研究所 TDI：价格、价差大幅上涨：价格、价差大幅上涨 8 月国内 TDI 价格整体大幅上扬，价格从月初的 25000 元/吨上涨至 31000 元/吨左右。主要由于国内装臵集中检修，银光装臵开始两条线检修，巨力本月初停车检修，国内市场货源供应凸显紧张，而且下游海绵需求回升。后市来看，需求旺季到来以及部分装臵仍有检修计划，

11、TDI 价格仍有上涨空间。图图 4：TDI 价格与价差走势（元价格与价差走势（元/吨）吨）资料来源：化工在线 DMF：价格、价差有望回升：价格、价差有望回升 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 17 8 月，国内 DMF 市场盘整为主，下游工厂开工率在 6-7 成，市场成交相对稳定。7 月末，DMF 主要下游浆料将干、湿法浆料均上涨 500 元/吨；同时，部分下游工厂开始准备原料库存，采购逐步恢复，成交量较七月有所扩大。月末 DMF 部分工厂上调出厂报价 200 元/吨。我们认为由于纺织行业好转，DMF 需求将逐步好

12、转，DMF 小幅上涨。图图 5：DMF 价格与价差走势（元价格与价差走势（元/吨）吨）资料来源：化工在线，渤海证券研究所 粘胶短纤粘胶短纤:价格、价差上涨价格、价差上涨 本月粘胶短纤价格由月初 15850 元/吨上涨至 16880 元/吨，主要原因：棉花价格上涨以及纺织出口向好。我们认为短纤价格在新棉上市之前仍有上涨空间。图图 5：粘胶短纤粘胶短纤格与价差走势（元格与价差走势（元/吨）吨）资料来源：第一纺织网，渤海证券研究所 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 17 尿素：价格、价差小幅下滑尿素：价格、价差小幅下滑

13、由于产能过剩，以及需求低迷国内尿素价格小幅下滑，市场价格由月初 1600 元/吨跌至 1500 元/吨左右，我们认为在成本支撑下尿素价格下滑空间有限。图图 7：煤头尿素价格与价差小幅下滑（元：煤头尿素价格与价差小幅下滑（元/吨）吨）资料来源：化工在线 磷肥：旺季到来，价格、价差回升磷肥：旺季到来，价格、价差回升 需求旺季到来，磷肥销量，价格均出现上涨的局面。9 月，秋季用肥的启动，磷肥价格仍有望小幅上涨。图图 9：磷肥：磷肥 DAP 价格与价差走势（元价格与价差走势（元/吨）吨）资料来源：化工在线 钾肥：价格、价差回落钾肥：价格、价差回落 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之

14、后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 17 由于边贸进口钾肥的冲击，钾肥出现旺季不旺的局面，月底，北方港口红钾主流价格2700 元/吨，白钾 2800 元/吨。较月初下降 300 元/吨左右。国际市场现货的主流价格在 510-525 美元/吨，中国大合同没有签订，国际市场的销售压力很大，国际钾肥供应商还在和进口商僵持。国内钾肥库存较多，以及进口钾肥的冲击，国内钾肥价格预计仍将保持低迷。图图 10：钾肥价格与价差走势（元：钾肥价格与价差走势（元/吨）吨）资料来源：化工在线，渤海证券研究所 纯碱：价格低位盘整纯碱：价格低位盘整 8 月，纯碱仍然保持低位徘徊，7 月纯碱产量同

15、比增长 3.61%，房地产新开工面积同比增长 0.59%，我们认为受益于房地产新开工面积的回升，纯碱需求将逐步回升，但由于产能过剩，纯碱价格仍将保持低迷。图图 11：纯碱价格与价差走势（元：纯碱价格与价差走势（元/吨）吨）资料来源：化工在线，渤海证券研究所 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 17 有色金属行业有色金属行业：复苏预期下价格总体逐渐上涨复苏预期下价格总体逐渐上涨 铜行业铜行业：价格震荡走高，企业盈利好转：价格震荡走高，企业盈利好转 8 月份，LME 铜价在西方经济复苏影响下，价格振荡走高，国内价格冲高

16、回落，国内月均价达到 48881 元/吨，库存上升 1.7 万吨至 29.9 万吨。国内企业盈利状况继续好转，正在向危机前的状态回归。图图 9：LME 铜现货月平均价走势及库存变化铜现货月平均价走势及库存变化 图图 10：国内铜现货月均价走势及价差变化：国内铜现货月均价走势及价差变化 资料来源：LME，渤海证券研究所 资料来源：LME，渤海证券研究所 铝行业铝行业：价格冲高回落，铝企盈利乐观：价格冲高回落，铝企盈利乐观 8月份LME铝价和国内铝价均呈现冲高回落走势，国内月均价达到15080元/吨，同比大幅回升。LME库存增加 5 万吨至 461 万吨。国内铝价提高提升了铝厂利润率，吨铝毛利提升

17、至 2800 元。图图 11：LME 铝现货月平均价走势及库存变化铝现货月平均价走势及库存变化 图图 12：国内铝现货月均价走势及价差变化：国内铝现货月均价走势及价差变化 资料来源：LME，渤海证券研究所 资料来源：LME，渤海证券研究所 铅锌行业铅锌行业：价格走势较为强劲：价格走势较为强劲 8 月份，受陕西“东岭血铅”事件影响，铅锌价格走势较强，尤其是铅价走势连 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 17 创年内新高，上涨势头明显。国内铅现货价格为14050元/吨，锌价平均 14825元/吨，LME 铅库存增加 2

18、 万吨至 12.1 万吨，锌库存增加 2.5 万吨至 43.4 万吨。图图 13：LME 铅现货月平均价走势及库存变化铅现货月平均价走势及库存变化 图图 14：国内铅现货月均价走势及价差变化：国内铅现货月均价走势及价差变化 资料来源：LME 官方网站 渤海证券研究所 资料来源：渤海证券研究所 图图 15：LME 锌现货月平均价走势及库存变化锌现货月平均价走势及库存变化 图图 16：国内锌现货月均价走势及价差变化：国内锌现货月均价走势及价差变化 资料来源：LME 官方网站 渤海证券研究所 资料来源：渤海证券研究所 黄金行业黄金行业：价格高位震荡：价格高位震荡 8 月份黄金价格处于高位振荡，月平均

19、价格达到 950 美元/盎司，国内成交价 208 元/克。虽然黄金价格没有突破 1000 美元，但从企业盈利状况来看，前三季度有望保持高水平，因此，3 季度黄金企业的季度业绩将超预期。大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 17 图图 29：伦敦黄金现货与国内黄金现货比较：伦敦黄金现货与国内黄金现货比较 图图 30：国内黄金现货月均价走势及价差变化：国内黄金现货月均价走势及价差变化 资料来源：LBMA 网站 渤海证券研究所 资料来源：渤海证券研究所 交通运输行业交通运输行业：8 月沿海干散货运价指数（月沿海干散货运价指

20、数（CCBFI）：运价运价连续反弹连续反弹 沿海煤炭运输需求保持平稳上升。沿海煤炭运输需求保持平稳上升。中国出口集装箱运输市场总体需求保持上升态势，市场运价稳中有升，拉动综合指数再度上扬。其中，7 月煤炭进口量减少，意味着市场对国内煤炭的运输需求提升，受此影响，主要航线市场煤炭运价继续呈现上涨态势。图图 31：CCBFI：综合指数继续下行：综合指数继续下行 资料来源：中国航运网，渤海证券研究所 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 17 油运指数油运指数平稳平稳震荡震荡 图图 32：波罗的海油运指数（：波罗的海油运指

21、数（BITR）走势）走势 资料来源：Bloomberg，渤海证券研究所 BDI 指数指数：由于处于传统淡季导致目前行情震荡下调 图图 33：波罗的海航运综合运费（：波罗的海航运综合运费（BDI）指数图）指数图 资料来源：Bloomberg，渤海证券研究所 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 17 渤海证券股票投资评级说明渤海证券股票投资评级说明 1、买 入：未来 12 个月内股价超越大盘 15%以上；2、中 性：未来 12 个月内股价相对大盘波动在-5%5%之间；3、卖 出：未来 12 个月内股价落后大盘 15%以

22、上。渤海证券行业投资评级说明渤海证券行业投资评级说明 1、看好：行业股票指数超越大盘；2、中性：行业股票指数基本与大盘持平；3、看淡：行业股票指数明显弱于大盘。重要声明：重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务

23、。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有，未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券有限责任公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 17 渤海证券有限责任公司研究所渤海证券有限责任公司研究所 所长 研究策划 周华敏+86 22 2845 1869 副所长 基金 谢富华+86 22 2845 1985 副所长 宏观策略 马静如

24、+86 22 2845 1665 有色行业研究 靳海明+86 10 5836 2778 商业旅游行业研究 陈慧+86 22 2845 1135 电子信息行业研究 崔健+86 22 2845 1618 交通运输行业研究 齐艳莉+86 22 2845 1132 食品饮料行业研究 闫亚磊+86 22 2845 1975 煤炭行业研究 张顺+86 10 5836 2782 机械行业研究 李强+86 10 5836 2766 有色行业研究 张延明+86 22 2845 1653 石油化工行业研究 刘威+86 10 5836 2792 医药行业研究 马霏霏+86 22 2845 1945 金融行业研究 张

25、继袖+86 22 2845 1653 房地产行业研究 周户+86 10 5836 2768 汽车行业研究 张立平+86 10 5836 2780 电子信息行业研究 张晓亮+86 105836 2790 机械行业研究 李新渠+86 105836 2760 建筑建材行业研究 唐笑+86 10 5836 2159 股指期货与金融工程研究 徐莉莉+86 22 2845 1659 金融工程与权证研究 何翔+86 22 2845 1808 金融工程研究 章辉+86 22 2845 1808 债券研究 徐华+86 22 2845 1808 宏观策略研究员 黄锋+86 22 2845 1131 金融策略与创新

26、、证券理论研究 吕玉忠+86 22 2845 1857 宏观策略研究 周喜+86 22 2845 1972 营销主管 郭靖+86 22 2845 1879 博士后工作站：博士后工作站：资产证券化研究 刘惠杰博士+86 22 2845 1632 私募股权基金研究 黄亚玲博士+86 22 2845 1843 大宗原材料价格月报大宗原材料价格月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 17 渤海证券研究所渤海证券研究所 天津 天津市河西区宾水道 3 号 邮政编码：300061 电话：（022）28451888 传真：（022）28451615 北京 北京市西城区丰汇园 11 号楼东翼 602、603 邮政编码：100032 传真：（010）58362776 渤海证券研究所网址：