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1、v一、股价平均数和股价指数一、股价平均数和股价指数v由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股票的价格变化，投资者容风险。对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。既不容易，也不胜其烦。v为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。价格指数，公开
2、发布，作为市场价格变动的指标。v二、股价平均数和股价指数的编制步骤二、股价平均数和股价指数的编制步骤v（一）样本股选择（一）样本股选择v样本股选择没有统一规定，可以选择全部上样本股选择没有统一规定，可以选择全部上市股票，也可以选择部分上市股票。市股票，也可以选择部分上市股票。v主要有两个标准：主要有两个标准：v（1）代表性：）代表性：能够代表整个市场或某一行业能够代表整个市场或某一行业的股价水平；的股价水平；v（2）敏感性：）敏感性：根据样本股票编制出来的指数根据样本股票编制出来的指数能够及时迅速地反映整个市场或某一待业的能够及时迅速地反映整个市场或某一待业的股价变动。股价变动。v（二）基期选
3、择（二）基期选择v选择某一有代表性的且股价相对稳定的日期作为基选择某一有代表性的且股价相对稳定的日期作为基期，然后根据计算这一天的样本平均股价或市价总期，然后根据计算这一天的样本平均股价或市价总值。值。v（三）平均股价或市价总值的修正（三）平均股价或市价总值的修正v在计算样本股平均股价或市价总值时，经常会遇到在计算样本股平均股价或市价总值时，经常会遇到拆股、除权等情况，为了保持计算的可靠性、连续拆股、除权等情况，为了保持计算的可靠性、连续性和可比性，需要对计算结果进行修正。性和可比性，需要对计算结果进行修正。v（四）指数化（四）指数化v指数化是指将计算其的样本股平均股价或市价总值指数化是指将计
4、算其的样本股平均股价或市价总值除以基期的样本股平均股价或市价总值，除以基期的样本股平均股价或市价总值，v然后乘以某一固定乘数（固定乘数通常为然后乘以某一固定乘数（固定乘数通常为100或或1000，表示基期为，表示基期为100点或点或1000点），点），v这样就把以货币单位表示的平均股价或市价总值化这样就把以货币单位表示的平均股价或市价总值化成以点为单位的股票价格指数。成以点为单位的股票价格指数。v三、股价平均数的计算三、股价平均数的计算v（一）简单算术股价平均数（一）简单算术股价平均数v1、概念：、概念：是是将样本股票每日收盘价之和除以样本数将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的。得出的。即
5、：即：v简单算术股价平均数简单算术股价平均数(P1P2P3 Pn)/nv2、例子：、例子：现假设从某一股市采样的股票为、现假设从某一股市采样的股票为、四种，在某一交易日的收盘价分别为、四种，在某一交易日的收盘价分别为10元、元、16元、元、24元和元和30元，计算该市场股价平均数。元，计算该市场股价平均数。v将上述数置入公式中，即得：将上述数置入公式中，即得：v股价平均数股价平均数(P1P2P3P4)/n(10162430)/420(元元)v2、缺点：、缺点：v（1）是它未考虑各种样本股票的权数，）是它未考虑各种样本股票的权数，对所有采对所有采样的股票采用相等的权数，从而样的股票采用相等的权数
6、，从而不能区分发行量和不能区分发行量和交易量不同的股票对股票市场有不同的影响。交易量不同的股票对股票市场有不同的影响。v（2）是当样本股票发生分割派发红股、送配股等情）是当样本股票发生分割派发红股、送配股等情况时，股价平均数会产生断层而况时，股价平均数会产生断层而失去连续性失去连续性、可靠、可靠性和时间上的可比性。性和时间上的可比性。v例如，上述股票发生以例如，上述股票发生以1股分割为股分割为3股时，股价势股时，股价势必从必从30元下调为元下调为10元；元；v这时平均数就不是按上面计算得出的这时平均数就不是按上面计算得出的20元，而是元，而是(10162410)/415(元元)。v拆股导致了股
7、价平均数的下降，但这一下降是由于拆股导致了股价平均数的下降，但这一下降是由于拆股技术引起，并非市场因素引起股价水平的真实拆股技术引起，并非市场因素引起股价水平的真实下降，下降，v因此在遇到拆股、送配股等情况时，股价平均数须因此在遇到拆股、送配股等情况时，股价平均数须作修正。作修正。v（2）修正的股价平均数）修正的股价平均数v1、股价修正法、股价修正法v就是因拆股、送配股等原因发生变动的股价还原为就是因拆股、送配股等原因发生变动的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。v例如：在样本股中第例如：在样本股中第t只股票发生拆细，只股票发生拆细，1股拆
8、为股拆为1+r股，拆股前的股价为股，拆股前的股价为Pt,拆股后的股价这拆股后的股价这Pt，v那么修正的股价平均数计算公式为：那么修正的股价平均数计算公式为：vP=P1P2 （1+r）Pt Pn/nv因为因为Pt=（1+r）Pt，所以股价平均数与拆，所以股价平均数与拆股前一样。股前一样。v上面例子：上面例子：vp=10+16+24+（1+2）10/4=20元元v这样虽然这样虽然D股票股票1股拆为股拆为3股，股价从股，股价从30元下调为元下调为10元，但是经过股价修正法，股价平均数依然等于拆元，但是经过股价修正法，股价平均数依然等于拆股前的股前的20元，从而剔除了由于拆股造成的股价平均元，从而剔除
9、了由于拆股造成的股价平均数的不合理下跌。数的不合理下跌。v2、除数修正法、除数修正法v此方法是通过变动除数，使得股票发生拆股、送配此方法是通过变动除数，使得股票发生拆股、送配股等情况时股价平均数不受影响。股等情况时股价平均数不受影响。v具体算法如下：具体算法如下：v修正的股价平均数修正的股价平均数=股份变动后的股价总额股份变动后的股价总额/新除数新除数v新除数新除数=股份变动后的股价总额股份变动后的股价总额/股份变动前的股价股份变动前的股价平均数平均数v上例：上例：v新除数为（新除数为（10+16+24+10）/20=3v修正的股价平均数为（修正的股价平均数为（10+16+24+10）/3=2
10、0元元v3、加权股价平均数、加权股价平均数v（1）概念：）概念：v是以样本股的发行量或是成交量作为权数，进行加是以样本股的发行量或是成交量作为权数，进行加权计算获得的股价平均数。权计算获得的股价平均数。v权数的选择可以是发行量，也可以是成交量。权数的选择可以是发行量，也可以是成交量。v（2）计算公式：）计算公式：v其中：其中：为样本股成交量或发行量。为样本股成交量或发行量。v（3）例子）例子vA、B、C、D四种股票为样本股，收盘价分别为四种股票为样本股，收盘价分别为10元、元、16元、元、24元和元和30元，发行量分别为元，发行量分别为20万股、万股、30万股、万股、40万股和万股和10万股。
11、万股。v则以发行量为权数的股价平均数为：则以发行量为权数的股价平均数为：vP=（10*20+16*30+24*40+30*10）/（20+30+40+10）=19.4元元v四、股价指数的计算四、股价指数的计算v（一）简单算术股价指数（一）简单算术股价指数v1、相对法、相对法v（1）概念）概念v是先计算各样本股票各自的价格指数，然后加总求是先计算各样本股票各自的价格指数，然后加总求算术平均。算术平均。v（2）公式）公式v其中：其中：为计算期样本股票价格；为计算期样本股票价格；为基期样本股为基期样本股票价格；票价格；n为样本股种数。为样本股种数。v2、总和法、总和法v（1）概念）概念v是先将样本股
12、票的基期和计算期价格分别加总，然是先将样本股票的基期和计算期价格分别加总，然后相除求出股票指数。后相除求出股票指数。v（2）公式）公式v其中：其中：为计算期样本股票价格；为计算期样本股票价格；为基期样本股为基期样本股票价格。票价格。v3、优点和缺点、优点和缺点v（1）优点）优点v计算简单，而且指数对股价的短期波动反映较为灵计算简单，而且指数对股价的短期波动反映较为灵敏。敏。v（2）缺点）缺点v是对每一样本股票赋予相等的权数，不能反映不同是对每一样本股票赋予相等的权数，不能反映不同样本股在市场上的不同重要性。样本股在市场上的不同重要性。v（二）加权股价指数（二）加权股价指数v1、基期加权股价指数
13、、基期加权股价指数v（1）概念）概念v它采用基期发行量或成交量加权，权数决定后就不它采用基期发行量或成交量加权，权数决定后就不再变动，计算比较简单，一般经济指数多采用这种再变动，计算比较简单，一般经济指数多采用这种方法。方法。v但是当样本股变更或者数量变化时，就需要进行调但是当样本股变更或者数量变化时，就需要进行调整。整。v（2）公式）公式v其中：其中：表示基期的成交量或发行量，其他变量含表示基期的成交量或发行量，其他变量含义不变。义不变。v2、计算期加权股价指数、计算期加权股价指数v（1）概念）概念v它采用计算期发行量或成交量加权，所以权数是不它采用计算期发行量或成交量加权，所以权数是不断变
14、化的。断变化的。v它在诸上稍微复杂一些，但是适用性较强。当发生它在诸上稍微复杂一些，但是适用性较强。当发生拆股、送配股时，计算期的市价总额由于股数增多拆股、送配股时，计算期的市价总额由于股数增多和股价下降相互抵消而保持不变，所以不需要调整，和股价下降相互抵消而保持不变，所以不需要调整，需要调整的是基期市值。需要调整的是基期市值。v（2）公式）公式v其中：其中：表示计算期的成交量或发行量，其他变量表示计算期的成交量或发行量，其他变量含义不变。含义不变。v基期值的调整公式：基期值的调整公式：v3、几何加权股价指数、几何加权股价指数v（1）含义）含义v是对以上两个指数的几何平均，计算较复杂，实际是对
15、以上两个指数的几何平均，计算较复杂，实际很少被使用。很少被使用。v（2）公式）公式v其中：各变量的含义和以上公式相同。其中：各变量的含义和以上公式相同。v五、我国主要的股票价格指数五、我国主要的股票价格指数v（一）上证综合指数（一）上证综合指数v1、含义、含义v是由上交所从是由上交所从91年年7月月15日起开始编制并公布，以日起开始编制并公布，以综合反映上交所全部上市股票的股价走势。综合反映上交所全部上市股票的股价走势。v指数样本为所有在上交所挂牌上市的股票；指数样本为所有在上交所挂牌上市的股票；v其中新上市的股票在上市后的第其中新上市的股票在上市后的第11个交易日开始纳个交易日开始纳入股票指
16、数的计算范围，并以股票发行量为权数进入股票指数的计算范围，并以股票发行量为权数进行加权计算。行加权计算。v综合指数综合指数以以股票全部股本股票全部股本为基础计算指数。为基础计算指数。综合指综合指数数将不流通的股本计入动态的计算之中，将不流通的股本计入动态的计算之中，不太合理不太合理。v2、公式、公式v其中：其中：v遇到增次扩股或新增股票时，需要进行修正，公式遇到增次扩股或新增股票时，需要进行修正，公式为：为：v在此综合指数的基础上，在此综合指数的基础上，1992年年2月上交所又推出月上交所又推出A股指数和股指数和B股指数，分别反映股指数，分别反映A股和股和B股的走势。股的走势。v上证上证A股指
17、数以股指数以1990年年12月月19日为基准日，基数为日为基准日，基数为100点；点；v上证上证B股指数以股指数以1992年年2月月21日基准日，基数为日基准日，基数为100点。点。v1993年年5月月3日，上交所又发布了工业、商业、地产日，上交所又发布了工业、商业、地产业、公用事业和综合五大类分数指数。业、公用事业和综合五大类分数指数。v上证分类指数以上证分类指数以1993年年5月月1日为基期，按同样的方日为基期，按同样的方法计算。法计算。v（二）上证成分指数（二）上证成分指数v上证成分指数简称上证上证成分指数简称上证180指数，是对原上证指数，是对原上证30指指数进行调整和更名后产生的指数
18、。数进行调整和更名后产生的指数。v上证上证180指数的样本股共有指数的样本股共有180只，选样的标准是：只，选样的标准是：规模大、流动性好、具有行业代表性的股票。规模大、流动性好、具有行业代表性的股票。v上证上证180指数是指数是1996年年7月月1日正式发布的上证日正式发布的上证30指指数的延续，从数的延续，从2002年年7月月1日正式发布，基点为日正式发布，基点为2002年年6月月28日上证日上证30指数的收盘点数。指数的收盘点数。v成份指数成份指数仅以仅以股票流通股本股票流通股本为基础计算指数。为基础计算指数。成份成份指数指数又存在选择范围仅在又存在选择范围仅在3040只股票中进行，只股
19、票中进行，有有一定的局限性一定的局限性。v（三）深证综合指数（三）深证综合指数v1、含义：是深交所编制的以在深圳证券交易所挂牌、含义：是深交所编制的以在深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数，综合反映了深交所全部上市股票权综合股价指数，综合反映了深交所全部上市股票的股价走势。的股价走势。v它以它以1991年年4月月3日为基期，基期指数定为日为基期，基期指数定为100点。点。v在计算指数时，如果遇到新股上市，则在其上市后在计算指数时，如果遇到新股上市，则在其上市后的第二天纳入股指计算。的第二天纳入股指计算。v如遇到
20、某股票暂停交易，则将其剔除；如遇到某股票暂停交易，则将其剔除；v若一股票在交易时间突然停牌，则取其最后成交价若一股票在交易时间突然停牌，则取其最后成交价按盘计算即时指数，直至收市后再进行必要调整，按盘计算即时指数，直至收市后再进行必要调整，将其暂时剔除。将其暂时剔除。v2、公式、公式v为了计算方便，指数采用每日连锁方法计算，公式为了计算方便，指数采用每日连锁方法计算，公式为：为：v其中：其中：v上日收市总市值是根据上日样本股股本或样本股变上日收市总市值是根据上日样本股股本或样本股变动而作调整后的总市值。动而作调整后的总市值。v若样本股的股本结构发生变动，则改用变动日为新若样本股的股本结构发生变
21、动，则改用变动日为新基日，并以新基数计算，同时，用连锁方法对计算基日，并以新基数计算，同时，用连锁方法对计算得到的指数进行调整，以维持指数的连续性。得到的指数进行调整，以维持指数的连续性。v在综合指数的基础上，深交所还编制了在综合指数的基础上，深交所还编制了A股指数和股指数和B股指数，分别反映股指数，分别反映A股和股和B股的走势。股的走势。v深证深证A股指数以股指数以1991年年4月月3日为基期，基数为日为基期，基数为100点；点；v深证深证B股指数以股指数以1992年年2月月28日基期，基数为日基期，基数为100点。点。v（四）深证成分指数（四）深证成分指数v该指数是由深交所编制，通过对所有
22、在深交所上市该指数是由深交所编制，通过对所有在深交所上市的公司进行考察，按一定的标准选出的公司进行考察，按一定的标准选出40家有代表性家有代表性的上市公司股票作为成分股，以成分股的可流通股的上市公司股票作为成分股，以成分股的可流通股数为权数，采用加权平均法计算得到。数为权数，采用加权平均法计算得到。v它于它于1995年年1月月23日开始发布，并以日开始发布，并以1994年年7月月20日为基期，基期指数为日为基期，基期指数为1000点。点。v深证成分指数分为成分深证成分指数分为成分A股指数和成分股指数和成分B股指数。股指数。vA股指数还编制分类指数：农林指数，制造指数，股指数还编制分类指数：农林
23、指数，制造指数，电子指数，食品指数，纺织指数，金属指数，机械电子指数，食品指数，纺织指数，金属指数，机械指数，水电指数和地产指数等共指数，水电指数和地产指数等共22项。项。v（五）沪深（五）沪深300指数指数v是首次编制的综合反映中国证券市场（上海、深圳是首次编制的综合反映中国证券市场（上海、深圳证券交易所）的全面运行状况的股价指数，为指数证券交易所）的全面运行状况的股价指数，为指数化投资和金融衍生产品的创新发展提供了重要基础，化投资和金融衍生产品的创新发展提供了重要基础，并且沪深并且沪深300指数将成为第一个股指期货品种的标指数将成为第一个股指期货品种的标的指数。的指数。v股票样本总数共股票样本总数共300支，分别在沪、深两市选择。支，分别在沪、深两市选择。样本股选择的基本标准是规摸大、流动性好和运行样本股选择的基本标准是规摸大、流动性好和运行平稳的优良股票，另附加一些诸如上市时间、运行平稳的优良股票，另附加一些诸如上市时间、运行状态、波动特征等具体方面的要求标准。状态、波动特征等具体方面的要求标准。v它的基期选择为它的基期选择为2004年年12月月31日，基日基点确定为日，基日基点确定为1 000点。点。