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1、如何撰写商业计划书中如何撰写商业计划书中的财务分析的财务分析湖南师大商学院 马巾英 博士湖南省黄炎培杯创业规划大赛历届评委湖南省挑战杯创业大赛湖南师大评委湖南省中小企业创新基金项目财务评审专家国家科技部战略性新兴产业财务评审专家 财务分析是商业计划书中极其重要的组成部分，是需花费相当多的时间和精力来编写的部分，其专业性比较强。财务规划和企业的生产计划、人力资源计划、营销计划等都是密不可分的。围绕着公司所有的经营活动，在财务规划部分，需要告诉人们，创立公司的资金从哪来？资金将用于哪些方面？够不够用？不够怎么办？资金的使用效率如何？投资报酬率有多高？有没有投资风险？资金如何合理的退出企业？等等。前
2、前 言言 要完成财务规划，必须要明确下列问题：(1)产品在每一个期间的销售量有多大？(2)什么时候开始生产线扩张？(3)每件产品的生产费用是多少？(4)每件产品的销售定价是多少？(5)使用什么分销渠道，所预期的成本和利润各是多少？(6)需要雇佣那几种类型的人？工资等费用预算是多少？等等。财务分析是对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。1.财务预测前提 2.资金来源与使用分析3.未来3-5年资产负债表、利润表、现金流量表的编制与分析4.项目投资效益分析5.项目融资需求分析6.投资者退出方式商
3、业计划书中的财务分析包括的内容商业计划书中的财务分析包括的内容做好产品分析做好市场调查分析做好销售模式分析1.1.财务预测前提财务预测前提注册资本、资本构成、无形资产作价入股比例。是否有借入资金、风投资金？资本结构如何？资金是如何运用的？2.2.资金来源与使用分析资金来源与使用分析资产负债表编制方法:需说明的事项:公司的资金从哪来，到哪去了？公司的财务结构如何？恰当否？公司偿债能力、营运能力如何？3.3.未来未来3-53-5年资产负债表、利润表、年资产负债表、利润表、现金流量现金流量表的编制与分析表的编制与分析编制方法:需说明的事项：公司的经营实力公司的盈利能力公司的经营成长性、发展趋势利润表
4、利润表编制方法:需说明的事项：公司现金流入流出的结构真实的收益能力如何？净现金流的趋势和公司的成长性现金流量表现金流量表p总成本包含:主营业务成本;销售费用;管理费用;财务费用等等成本主营业务成本直接人工直接材料其他直接制造费用生产管理人员折旧维修办公水电劳保其他管理费用三项费用行政管理人员工资和福利费*办公设施折旧费*维修费*办公用品*低值易耗品摊销办公费*差旅费*工会经费*职工教育培训费*劳动保险费*咨询费*诉讼费*董事会会费技术转让费*上交管理费*无形资产摊*存货跌价准备*坏帐损失准备*业务招待费销售费用财务费用*广告费*运输装卸费*展览费*销售机构经费*销售人员工资福利佣金利息融资手续
5、费汇兑损失投资分析提供了定量的分析框架来分析投资的机会当在选择不同的投资和策略方向时非常有用：可以将投资的机会进行量化分析帮助进行“行/不行”的决策基于定量的指标对于投资机会/战略选择进行优先化4.4.项目投资效益分析项目投资效益分析投资回收期是评估投资项目的一个简便方法，关注的是回收投资成本所需的时间。投资回收期即表示一个资金预算项目收回所有成本的总时间。投资回收期也称返本期，是反映投资方案清偿能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。投资分析工具之一：投资回收期投资分析工具之一：投资回收期投资分析工具之一：投资回收期投资分析工具之一：投资回收期静态投资回收期是在不考虑资金时间价值
6、的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。（1）计算公式计算公式静态投资回收期可根据现金流量表计算，其具体计算又分以下两种情况：1）项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同，则静态投资回收期的计算公式如下：Pt=K/A2）项目建成投产后各年的净收益不相同，则静态投资回收期可根据累计净现金流量求得，也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。其计算公式为：Pt累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量（2）评价准则评价准则将计算出的静态
7、投资回收期（Pt）与所确定的基准投资回收期（Pc）进行比较：l）若PtPc，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；2）若PtPc，则方案是不可行的。静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期64,000164,000264,0003210,000年64,00045投资回报期投资回报期3.283.28年年8900静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期012345各年现金净流量-2100006400064000640006400089000现金净流量累积-210000-146000-82000-1800046000135000PT=3+18000/6
8、4000=3.28125年忽略了资金的时忽略了资金的时间价值！间价值！动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这就是它与静态投资回收期的根本区别。动态投资回收期就是净现金流量累计现值等于零时的年份。（l）计算公式计算公式。动态投资回收期的计算在实际应用中根据项目的现金流量表，用下列近似公式计算：Pt（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值（2）评价准则评价准则。1）PtPc（基准投资回收期）时，说明项目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是可行的；2）PtPc时，则项目（或方案）不可
9、行，应予拒绝。按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期1.折现率的含义折现率是将未来收益还原或转换为现值的比率。折现率实质是一种资本投资的收益率。企业投资者的愿望是以较小的风险来获得较大的收益，但在一个较为完善的市场中，要获得较高的投资收益就意味着要承担较高的风险，即收益率与投资风险成正相关。折现率的本质揭示了确定折现率的基本思路，即折现率应等同于具有同等风险的资本收益率。2.折现率的确定原则（1）折现
10、率应高于国债利率和银行利率。企业将资本投资于国债或银行，不需承担风险，但投资回报率较低，因此，大多数投资者愿冒一定风险投资，如投资于企业，以期获得更多收益，故企业价值评估时折现率应高于国债利率和银行利率。（2）折现率水平应以行业平均收益率为基础。企业收益水平有明显的行业特征，行业结构强烈影响着竞争规则的确立和行业内部的所有企业，行业主要结构特征决定了竞争的强弱，进而决定了行业的收益率和行业内企业的盈利空间。动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期012345各年现金净流量-2100006400064000640006400
11、089000现金净流量累积-210000-146000-82000-1800046000135000IC=10%折现系数10.90910.82640.75130.6830.7835现金净流量现值-21000058182.452889.648083.24371269731.5净流量现值累积-210000-151818-98928-50844.8-7132.862598.764,000164,000264,0003210,000年64,000458900=4+7132/69731=4.102年内部投资回报率是单个项目的净现值为0时对应的折现率，可将其与资本的机会成本，k,进行比较投资分析工具之二：
12、投资分析工具之二：投资分析工具之二：投资分析工具之二：内部投资回报率（：内部投资回报率（：内部投资回报率（：内部投资回报率（IRRIRRIRRIRR）IRR K,IRR K,投资可以接受投资可以接受IRR K,IRR 0,NPV 0,投资可以接受投资可以接受NPV 0,NPV 0,拒绝投资拒绝投资NPV=0,NPV=0,投资收益很少投资收益很少NPV=C0+PVPV=SCt(1+r)t=初期投资=未来的现金入帐 t=时间=折现率CoCttr净现值净现值是指项目寿命期内各年所发生的资金流入量和流出量的差额，按照规定的折现是指项目寿命期内各年所发生的资金流入量和流出量的差额，按照规定的折现率折算为
13、项目实施初期的现值。率折算为项目实施初期的现值。投资分析工具（投资分析工具（2）：内部投资回报率（）：内部投资回报率（IRR）为实现公司发展计划所需要的资金额资金额，资金需求的时间性时间性；资金用途资金用途：融资方案融资方案：资金其他来源资金其他来源：5.5.5.5.项目融资需求分析项目融资需求分析项目融资需求分析项目融资需求分析股权回购股权回购依照规定，公司实施股权回购计划应向投资者说明。利润分红利润分红投资商可以通过公司利润分红达到收回投资的目的股票上市股票上市要公司上市的可能性作出分析，对上市的前提条件作出说明。股权转让股权转让投资商可以通过股权转让的方式收回投资。公司对投资商进行股权转
14、让的说明。6.6.投资者退出方式投资者退出方式第七条第七条 依法设立的公司，由公司登记机关发给公司营业执照。公司营业执照签发日期为公司成立日期。公司营业执照应当载明公司的名称、住所、注册资本、实收资本、经营范围、法定代表人姓名等事项。中华人民共和国公司法中华人民共和国公司法 自自20062006年年1 1月月1 1日起施行日起施行第二十五条第二十五条有限责任公司章程应当载明下列事项：（一）公司名称和住所；（二）公司经营范围；（三）公司注册资本；（四）股东的姓名或者名称；（五）股东的出资方式、出资额和出资时间；（六）公司的机构及其产生办法、职权、议事规则；（七）公司法定代表人；（八）股东会会议认
15、为需要规定的其他事项。股东应当在公司章程上签名、盖章。第二十六条第二十六条有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。有限责任公司注册资本的最低限额为人民币三万元。法律、行政法规对有限责任公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。第二十七条第二十七条股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。对作为出
16、资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的，从其规定。全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。第二十八条第二十八条股东应当按期足额缴纳公司章程中规定的各自所认缴的出资额。股东以货币出资的，应当将货币出资足额存入有限责任公司在银行开设的账户；以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。股东不按照前款规定缴纳出资的，除应当向公司足额缴纳外，还应当向已按期足额缴纳出资的股东承担违约责任。第三十六条第三十六条公司成立后，股东不得抽逃出资第八十一条第八十一条股份有限公司采取发起设立方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。在缴足前，不得向他人募集股份。股份有限公司采取募集方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百万元。法律、行政法规对股份有限公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。企业会计准则企业会计准则小企业会计准则小企业会计准则2013.1.12013.1.1起执行起执行马 巾 英湖南师范大学商学院博士 硕士生导师