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1、第四章 企业筹资概述引导案例n 20042004年年8 8月月1919日，在一次被热切期盼的首次公开发日，在一次被热切期盼的首次公开发行（行（IPO)中，互联网搜索引擎公司谷歌中，互联网搜索引擎公司谷歌（GOOGLE)公司公开上市了。起初，公司期望以公司公开上市了。起初，公司期望以每股每股108-135108-135美元的价格发售大约美元的价格发售大约26002600万股股票。就万股股票。就在公司公开上市之前，它把价格降低到每股在公司公开上市之前，它把价格降低到每股8585美元，美元，并把发行的股份数降低到并把发行的股份数降低到19601960万股。尽管有了这些万股。尽管有了这些降低，公司首次
2、向股东出售股票时的价值为降低，公司首次向股东出售股票时的价值为230230亿美亿美元。到第一个交易日结束时，股票价格蹿升了元。到第一个交易日结束时，股票价格蹿升了18%18%，超过超过100100美元，这意味着公司由于股票价格定得太低美元，这意味着公司由于股票价格定得太低而几乎损失了而几乎损失了3 3亿美元。亿美元。n尽管谷歌公司的尽管谷歌公司的IPO最终看起来比较成功，但是公最终看起来比较成功，但是公司在司在IPO过程中经历了许多问题。过程中经历了许多问题。企业筹资的动机企业筹资的动机 1 1、法律性融资动机、法律性融资动机 2 2、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机 3 3、调整性筹资动机、调
3、整性筹资动机 4 4、混合性筹资动机、混合性筹资动机为了自身的生存为了自身的生存和发展和发展 第一节第一节 企业筹资的动机与要求企业筹资的动机与要求n例：大辰公司扩张前的资产负债表见下表。例：大辰公司扩张前的资产负债表见下表。n该企业根据扩大生产经营的需要该企业根据扩大生产经营的需要,现筹资现筹资500500万元万元,其中长期借款其中长期借款 400400万元万元,所有者投入资本所有者投入资本100100万元万元,用于增加设备用于增加设备 200200万元万元,增加存货增加存货300300万元。其他资万元。其他资料不变。扩张筹资后的资产负债状况编制详见料不变。扩张筹资后的资产负债状况编制详见下
4、下表表。大辰公司筹资前后对比表中金额栏大辰公司筹资前后对比表中金额栏B B。n该企业该企业应付账款中有应付账款中有300300到期，到期，长期借款长期借款中有中有200200万万元元到期，企业决定向银行借入短期借款到期，企业决定向银行借入短期借款5 50000万元万元清清偿债务。偿债务。大辰公司筹资后大辰公司筹资后资产负债状况见资产负债状况见对比表中对比表中金额栏金额栏C C。大辰公司筹资前后对比表 资产A初始金额B扩张筹资后C偿债筹资后负债及所有者权益A初始金额B扩张筹资后C偿债筹资后货币资金应收账款存货固定资产净值12045023015001204505301700120450530170
5、0应付账款短期借款长期借款所有者权益410-6401250410-104013501105008401350合计230028002800合计230028002800企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则效益性原则效益性原则合理性原则合理性原则及时性原则及时性原则合法性原则合法性原则企业筹资的渠道企业筹资的渠道是企业筹集资本来源的是企业筹集资本来源的方向与通道方向与通道1 1、政府财政资本、政府财政资本2 2、银行信贷资本、银行信贷资本3 3、非银行金融机构资本、非银行金融机构资本4 4、其他法人资本、其他法人资本5 5、民间资本、民间资本6 6、企业内部资本、企业内部资本7 7、国外和港澳台资本
6、、国外和港澳台资本企业筹资方式企业筹资方式1 1、投入资本筹资、投入资本筹资2 2、发行股票筹资、发行股票筹资3 3、发行债券筹资、发行债券筹资4 4、发行商业本票筹资、发行商业本票筹资5 5、银行借款筹资、银行借款筹资6 6、商业信用筹资、商业信用筹资7 7、租赁筹资、租赁筹资投入资本筹资是企业以协议形式筹集政府、法人、自然人等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。它不以股票为媒介，适用于非股份制企业。发行股票筹资是股份公司按照公司章程依法发售股票直接筹资，形成公司股本的一种筹资方式。发行股票筹资要以股票为媒介，仅适用于股份公司。发行债券筹资是企业按照债券发行协议通过发售债券直接筹
7、资，形成企业债权资本的一种筹资方式。在我国，股份有限公司、国有独资公司等可以采用发行债券筹资方式。发行商业本票筹资是大型工商企业或金融企业获得短期债权资本的一种筹资方式。它是新兴的短期筹资方式。银行借款筹资是各类企业按照借款合同从银行等金融机构借入各种款项的筹资方式。是企业获得长期和短期债权资本的主要筹资方式。是企业通过赊购商品、预收货款等商品交易行为筹集短期资本的筹资方式。是企业按照租赁合同租入资产从而筹集资本的特殊筹资方式。按属性不同按属性不同按期限的不同按期限的不同按资本来源的范围不同按资本来源的范围不同按是否借助银行等金融机构按是否借助银行等金融机构股权资本股权资本债权资本债权资本长期
8、资本长期资本短期资本短期资本内部筹资内部筹资外部筹资外部筹资直接筹资直接筹资间接筹资间接筹资第二节第二节 企业筹资的类型企业筹资的类型一、按属性不同一、按属性不同1、股权资本、股权资本(Equity Capital)概念：概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）本。（投入资本，资本公积和留存收益）属性：属性：a、股权资本的所有权归企业的所有者、股权资本的所有权归企业的所有者b、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。渠道：渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企政府财政资本、其他法人资本、民间
9、资本、企业内部资本和外国资本。业内部资本和外国资本。2、债权资本、债权资本(Debts)概念：概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本。企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本。属性：属性：a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。权，并承担承担按期偿付本付息的义务。渠道：渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资银行信贷资本、非银行金融机
10、构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本本、民间资本、外商资本。二、按期限的不同二、按期限的不同1、长期资本、长期资本(Long-Term sources of Funds)概念：概念：指期限在指期限在1年以上的资本（股权资本、长期借款、年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。应付债券等债权资本）。用途：用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。方式：方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。等。2、短期资本、短期资本(Short-Term sources of Funds)
11、概念：概念：指期限在指期限在1年以内的资本（短期借款、应付账款年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。和应付票据等）。用途：用途：企业生产经营过程中资本周转调度。企业生产经营过程中资本周转调度。方式：方式：银行短期借款和商业信用等。银行短期借款和商业信用等。n三、按资本来源的范围不同三、按资本来源的范围不同n1、内部筹资、内部筹资(Internal sources of Funds)n指企业内部通过留用利润而形成的资本来源指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。n2、外部筹资、外部筹资(External sources of Funds)n指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。指企业向
12、外部筹集资金而形成的资本来源。四、按是否借助银行等金融机构四、按是否借助银行等金融机构1、直接筹资、直接筹资(Direct Financing)概念：概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本企业不借助银行等金融机构，直接与资本的所有者协商融通资本的一种筹资活动。的所有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。2、间接筹资、间接筹资(Indirect Financing)概念：概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。活动。方式：方式：银行借款和租赁等。银行借款
13、和租赁等。一、筹资数量预测的基本依据一、筹资数量预测的基本依据（一）法律依据（一）法律依据（二）企业经营规模依据（二）企业经营规模依据（三）影响企业筹资数量预测的其他因素（三）影响企业筹资数量预测的其他因素:利率、利率、对外投资、企业信用状况等对外投资、企业信用状况等第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测 二、筹资数量预测的基本方法二、筹资数量预测的基本方法筹资数量预测的因素分析法筹资数量预测的因素分析法筹资数量预测的销售百分比法筹资数量预测的销售百分比法预测筹资数量的线性回归法预测筹资数量的线性回归法预测筹资数量的高低点法预测筹资数量的高低点法筹资数量预测的因素分析法筹资数量预测的因素分
14、析法生产经营任务和加生产经营任务和加生产经营任务和加生产经营任务和加速资本周转的要求速资本周转的要求速资本周转的要求速资本周转的要求呆滞积压不合理呆滞积压不合理呆滞积压不合理呆滞积压不合理上年度资本上年度资本上年度资本上年度资本平均占用额平均占用额平均占用额平均占用额本年资本本年资本本年资本本年资本需求量需求量需求量需求量以有关资本项目上年度的实际以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量来预测资本需要量资本需求量（上年资本实际平均占用
15、量不合理平均占用量）资本需求量（上年资本实际平均占用量不合理平均占用量）（1预测年度销售增减率）预测年度销售增减率）（1预测年度资本周转速度变动率预测年度资本周转速度变动率）筹资数量预测的销售百分比法筹资数量预测的销售百分比法 首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后得用会计等式确定筹资需求。债和所有者权益，然后得用会计等式确定筹资需求。方法一、先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的方法一、先根据销售总额预计资产
16、、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。总额，然后确定融资需求。方法二、另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所方法二、另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。有者权益的增加额，然后确定筹资需求。根据销售与资产负债表和利根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要预测各项目短期资本需要预测筹资数量的线性回归法预测筹资数量的线性回归法1 1、概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，线性关系并建立数学模型，然后根据历
17、史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。2 2、模型：、模型：y=a+bxy=a+bx式中：式中：y y资本需求量资本需求量x x 产销量产销量b b单位业务量所需要的可变资本额单位业务量所需要的可变资本额 a a不变资本总额不变资本总额预测筹资数量的高低点法预测筹资数量的高低点法1 1、概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，选用用高低点的并建立数学模型，然后根据历史有关资料，选用用高低点的数据粗略计算参数，并预测资金需要量的方法。数据粗略计算参数，并预测资金需要量的方法。2 2、模型（同线性回归模型）：、模型（同线性回归模型）：y=a+bxy=a+bx3 3、模型中的、模型中的a a、b b值的确定是根据业务量高低点的值来计算的值的确定是根据业务量高低点的值来计算的b=(yb=(y高高-y-y低低)/(X)/(X高高-X-X低低)；a=ya=y高高-b-bX X高高 =y=y低低-b-bX X低低