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1、中国纯碱行业产销量、进出口情况及纯碱行业价格走势分析图 一、纯碱：最基础的化工原料之一 1、需求以玻璃为主 玻璃是纯碱的主要应用领域，我国56%的纯碱需求来源于玻璃生产，纯碱是玻璃生产的重要原材料，玻璃原材料中有25%是来自纯碱制备的氧化钠和氧化钙；其次无机盐的需求占比达到了18%，主要应用于造纸以及印染行业；洗涤剂和氧化铝的分别占纯碱下游需求的6%和3%。数据来源：公开资料整理 相关报告：智研咨询发布的2019-2025年中国纯碱行业市场评估及投资前景评估报告 玻璃的生产过程中包含了原材料砂、纯碱、白云石、石灰石等，其中砂石占比最大，达到57%；纯碱占比为17%。由于砂、白云石、石灰石等原材
2、料单价较低，成本占比并不高。每吨的平板玻璃大概需要0.2-0.22吨的纯碱和0.18-0.22吨的石油焦，折算下来燃料和纯碱是玻璃生产成本的两块主要，占比分别为34%和21.5%。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 2、四个阶段的纯碱发展史 我国是世界上最早用碱的国家之一，生产合成碱的历史已有近百年。在上世纪解放初期，我国就有纯碱产量8.8万吨；进入21世纪后，我国产能已经增长至1000万吨。目前我国拥有纯碱产能3039万吨，是全球最大的纯碱生产国。 我国的纯碱行业发展经历了四个阶段。在1988年以前，我国的纯碱产能以联碱为主，产能增长较为缓慢；1988-1997年期间，纯碱产能发展
3、以联碱、氨碱、天然碱并重，单个产能规模不断增大。1998-2008年，国内的纯碱产能进入了快速增长的阶段，产能从约800万吨增长到2250万吨，年均增速达到10.8%。2008年以后，前期产能扩张过快、需求增速的下降等影响逐渐体现出来，行业陷入了产能严重过剩阶段，2014年后产能甚至出现了负增长，产能水平维持在3000万吨左右。数据来源：公开资料整理 我国的纯碱消费量在2009年以前一直保持高速增长，增速中枢维持在10-20%，而2009年以后，随着整体经济增速的逐渐下滑，纯碱消费的增速也处于下降趋势。即便如此，我国目前已成为全球纯碱消费量最大的国家，2018年消费纯碱2511万吨，同比下滑1
4、.07%，纯碱消费量超过了全球总消费量的40%。同时在2010年以后，我国的纯碱产量也一直位居世界第一，2018年纯碱总产量达到2620万吨。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 我国纯碱市场主要以国内产销为主，产量略大于销量，每年约有150-200万吨的纯碱出口至亚太地区，占到国内产量比例约为6-8%。近两年，受到海外市场需求减弱，国内需求增速有所回升的影响，纯碱的出口有所下降。而进口产品受到5%-35%的高额税率影响，成本不占优势。其中，纯碱重要产地欧洲和美洲的国家关税比例主要为5%，算上约200-300元/吨运输成本，进口的成本上升300-400元/吨，基本失去了价格优势。因此，
5、我国纯碱的价格主要反映国内的供需情况。数据来源：公开资料整理 3、价格中枢稳步回升 近十年以来，我国纯碱价格经历了两次起伏。第一次价格的周期为2008年-2011年期间，随着2008年全球陷入经济危机，需求急剧萎缩，纯碱价格跟随其他工业品一起出现大幅下跌。而随后国内的四万亿刺激计划拉动了下游需求的，同时也将纯碱的价格从1200元/吨的底部拉升到了2300元/吨的巅峰；在2012年后，行业产能的加快扩张，整体的产能利用率在2013年下降到80%以下，行业面临了严重的产能过剩。纯碱价格也从2000元/吨回落到1300-1500元/吨之间。行业在经历了5年的产能低增长甚至是负增长后，2016年后纯碱
6、价格受到下游需求复苏的影响，价格中枢从底部震荡上行，维持在1800-2000元/吨的水平。数据来源：公开资料整理 二、需求端：下半年需求同比、环比均将回升 1、玻璃产量持续回升 玻璃的需求主要来自房地产和汽车，其中约75%的平板玻璃需求来自房地产，主要包含玻璃门窗、玻璃幕墙、室内装潢玻璃等；汽车玻璃需求占到平板玻璃的约15%。房地产新开工面积增速对平板玻璃产量的拉动效应明显，需求传导迅速，不存在过长的时滞。2018年，房屋新开工面积增速经历了强烈的反弹，增速从2月的2.9%持续拉升至12月份的17.2%；2019年，全国的房屋新开工增速依然维持较高水平，截止7月房屋新开工同比增速达到9.5%。
7、并且最近一两年中，由于金融市场去杠杆，房地产行业的资金趋紧，竣工面积增速一直落后于开工面积增速。预计房屋竣工面积增速仍有向开工面积增速修复的动力，短期内，玻璃的需求仍有一定支撑。 长期来看，商品房销售面积增速进入2019年已经由正转负，仍处于探底过程。并且国家坚定了“房住不炒”的政策方针，大方向上限制了房地产的过度发展。未来房地产新开工面积增速或将触顶回落，对长期玻璃的需求拉动能力有限。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 玻璃的另一块需求来源于汽车，乘用车销量在2018年经历了漫长的探底过程，截至2019年7月份数据，1-7月份乘用车累计产量为1149.8万辆，累计增速同比下滑了15
8、.3%。国内汽车市场经历了1年半的下滑，产量在2019年5月有触底的迹象，6、7月的产量同比均有所回升。预计汽车消费将在三、四季度出现底部反转，拉动汽车玻璃消费增速的上行。数据来源：公开资料整理 2、洗涤剂与印染需求维持低增长 洗涤剂和印染的需求相对比较平稳，从2013年以来产量数据可以看到，我国洗涤剂和布的产量已经进入了缓慢增长期。洗涤剂的产量增速增速的中枢已经下移至0-5%之间，2018年是洗涤剂产量负增长的一年，进入2019年以来，洗涤剂的产量增速有所回升。截止7月，全国累计生产555.40万吨洗涤剂，同比降幅收窄至0.5%。布的产量增速也稳定的维持在0-5%之间，虽然2018年国内布的
9、产量受宏观经济放缓、贸易摩擦等因素影响，产量增速出现大幅负增长，但进入2019年后，布的产量有明显的回升。截止2019年7月，全国布的产量311亿米，同比增长2.23%。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 3、下半年氧化铝需求有支撑 从铝矿中提炼出氧化铝需要用到碳酸钠溶液，这是纯碱在氧化铝生产过程中主要的用途。近两年，氧化铝的产量增速中枢维持在5-10%之间，2019年1-7月氧化铝产量4387.90万吨，同比增长6.2%。铝的下游用途较为广泛，与基建、汽车、地产关联度较大，下半年铝产量的增长将很大程度与以上三个市场需求有关。 目前来看，2019年基建投资增速有望回升到6%，而地产投
10、资完成额增速保持在10%左右，叠加下半年汽车产销增速回升，预计下半年铝的消费量增速有支撑。数据来源：公开资料整理 三、供给端：行业产能维持低增速 2012年以后，纯碱价格下滑抑制了产业资本的进入，2012年-2017年行业的新增产能不多，复合产能增速仅为1-2%。截至2018年底，行业总产能3039万吨，产能利用率达到86.2%。目前，行业形成了山东海化、唐山三友、河南金山等龙头企业，规模达到120万吨以上的一共有8家。但整体而言，行业产能仍然较为分散，中小产能占比仍然较大，行业CR5=31%，未来在产业政策和环保压力下，仍有大量的产能面临退出。数据来源：公开资料整理 1、行业经历低谷后，小产
11、能退出行业 2012-2015年期间，纯碱价格跌破1500元/吨，价格中枢徘徊在1300元/吨左右。受到价格低迷的影响，部分生产成本较高的产能逐渐退出市场。2012-2013年是行业景气度最低的阶段，期间部分落后企业的毛利润出现负值，直到2014-2015年行业利润才有所恢复。但从2014年-2015年的产品价差来看，行业仍处于低迷期，氨碱法的利润中枢维持在400-500元/吨的低位；联碱法更是受到氯化铵价格的影响，盈利空间（考虑上氯化铵的价格）最低仅为200元/吨，利润的中枢也仅为300元/吨。 由于行业长期的低迷，2014-2015年行业产能大量淘汰，淘汰产能分别172万吨、160万吨，占当年总产能比例的5.44%和5.50%。落后产能的退出给行业带来了曙光，进入2016年以后，随着下游需求的恢复，行业的利润水平显著提升。2016-2018年期间，氨碱法的利润最高达到1200元/吨，利润中枢维持在800元/吨的水平；联碱法受原材料合成氨价格提升、副产品氯化铵价格涨幅有限的影响，利润水平略低于氨碱法。数据来源：公开资料整理