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1、2020年中国5G服务商用行业经济价值分析预测图 一、我国5G产业链分析 1、上游 基站系统：基站是提供无线覆盖和信号收发的核心环节，包括基站主设备和室外天馈系统。基站系统包括天线、射频、小微基站等部分，产业链环节主要涵盖基站天线、射频模块、小微基站与室内分布等。根据中信证券对5G产业链的预测，5G基站天线的需求有望增长47倍。目前主要的基站天线和射频模块厂商包括华为、京信通信、通宇通讯、摩比发展、大富科技（射频）、武汉凡谷（射频）等，小微基站厂商包括邦讯技术、京信通信、佰才邦等。其中通宇通讯、摩比发展、京信通信拥有Massive MIMO 技术优势，且与中兴、华为等主设备商进行过天线射频一体
2、化深度合作；邦讯技术、京信通信、日海通讯（佰才邦合作）、盛路通信（室分天线）在小微基站和室内分布布局较早较深。 网络架构：5G 网络架构的产业链环节主要包括通信网络设备及 SDN/NFV 解决方案、光纤光缆、光模块、网络规划优化和运维。通信网络设备及SDN/NFV解决方案：产业链最核心环节，市场集中度较高，主流的厂商包括华为、中兴通讯、上海诺基亚贝尔、烽火通信、新华三（紫光股份控股）、星网锐捷等。 光纤光缆光模块：光纤光缆将主要受益于基站前传和回传网络的建设，光模块将受益于 RRU和 BBU等设备从 6G/10G 向 25G/100G 光模块的升级，预计25G光模块空间有望翻倍。光纤光缆主要厂
3、商包括长飞、亨通光电、中天科技、烽火通信、通鼎互联；光模块的厂商包括中际装备、光迅科技、新易盛等。 网络规划运维：包括无线接入网、业务承载网等前期规划设计和后期优化运维，主要包括中通服、杰赛科技、日海通讯、三维通信、富春股份、华星创业、中富通等。 2、中游 主设备提供商：目前5G设备主要由两家企业领头：华为和中兴。华为不是上市公司，在这里不讨论，那么上市公司中受益最大的设备供应企业或是中兴通讯。 通信服务商：从3G/4G的发展历史来看，3/4G对于中游的通信服务商股价影响是最小的。导致这一现象的主要是我国通信服务行业的行业特征所决定。而在单个用户的收费上，三大运营商也没有什么特别好的提价方式。
4、5G的出现会给三大运营商一个利润的增长，但不能预期存在一个利润的爆发。 3、下游 终端设备：5G 的终端设备将不局限于手机和电脑，还将涵盖家电、汽车、穿戴设备、工业设备等，其核心产业链环节为通信芯片、通信模块、天线和射频等部分。终端设备产业链环节主要包括基站芯片、通信模块及天线射频三部分。5G 基带芯片的节奏决定了终端设备的产业进度，主要包括高通、三星、联发科、华为海思等；基带芯片的通信模块，技术复杂度相对较低，国内厂商主要有芯讯通、广和通、移远通信等，终端天线和射频环节技术成熟度较高、工艺量产能力较强的企业有信维通信、硕贝德和麦捷科技。 应用场景：5G 最革命性的意义在于与工业设施、医疗仪器
5、、交通工具等的深度融合，有效满足工业、医疗、交通等垂直行业的多样化业务需求，形成智慧城市、远程医疗、工业自动化、自动驾驶等垂直领域的典型应用，实现万物互联的愿景。5G 面向应用场景的产业链环节在于系统集成与应用服务，主要包括系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台解决方案、增值业务和行业应用等部分。各环节的主流厂商包括系统平台综合集成的华为、中兴通讯、烽火通信、新华三、星网锐捷；大数据应用的东方国信、天源迪科、拓尔思；物联网平台与解决方案的宜通世纪、高新兴、拓邦股份；增值业务服务与平台的北纬通信、拓维信息、四维图新、梦网荣信等。 二、5G投资机会分析及相关个股梳理 1、产业投资机会分析
6、5G产业链涉及设备、光模块、光纤、射频等基础设施。未来投资机会就在于高速发展的云计算服务及其基础设施领域、模组大幅放量/商业化探索加快的物联网产业这三大方向，以及政企网络设备细分子行业盈利能力突出的优势公司。更进一步讲，光纤光缆集采需求会持续超预期;全球大型云计算数据中心建设已经加速，数通光模块有望持续放量;流量持续增长电信光模块需求有望回暖;2019年后5G光模块需求也将开始体现。5G产业存在着“乘法效应”，即通信与计算结合之后，带来的通信行业与垂直行业的融合发展。5G不仅仅是通信技术的演进，更是跨产业的演进。 5G与前几代无线技术相比，最大的不同在于它拥有一个比无线和通信行业更加广泛的生态
7、系统。5G第一次真正将智慧云和云端处理的有价值的信息传输到终端，构建了云端与终端之间的数据通道，形成了数据增值的良性循环，将云端的商机带到无线领域和各大垂直行业。从通过无人驾驶汽车降低碳排放、到通过智慧城市提高市民生活质量、到为移动市场升级服务，5G就是一个崭新的、颠覆性的起点，成为建设国家的重要力量，将满足全球对整个产业升级的期待。 2、5G行业发展跟踪：概念阐述及消费者洞察 根据国际通信业目前达成的共识，最晚到2020年，5G就要开始投入应用，美国、韩国甚至把5G应用的时间提前到2018年。中国工信部信息通信发展司司长指出，5G将成为构建未来信息高速公路的重要基础设施，5G不仅会进一步提升
8、移动互联网的用户体验，还会满足未来海量物联网设备的联网需求，发展空间极其广。 基于“5G将会开启新一轮充满机会的时代“的相同判断，艾瑞咨询与思美分析中心联合开启对于5G行业发展的跟踪分析，其中艾瑞咨询将从消费者大数据的角度着手，思美分析中心将从产业发展的角度着手去分析，以期帮助公司以及合作伙伴可以更好的理解5G的到来可能会对所处的社会和商业环境所产生的影响以和变化，提供给大家一些可供参考的决策依据。 5G系列一5G来临 今年6月，通信标准化机构3GPP完成了5G第一阶段全功能标准化工作，一些国家也已经颁发5G频率许可。这意味着，5G进入了产业全面冲刺新阶段。不过在消费市场端，如何把5G简化为可
9、定义的、有形的和真实的东西将变得尤为重要。数据来源：公开资料整理 相关报告2020-2026年中国第五代移动通信技术（5G）行业市场分析预测及投资战略规划分析报告 即使产业端对于5G的界定仍在持续，但这并未妨碍中国消费者对于5G的认知。 一个有趣的现象是，原本推测“移动宽带体验”相关的关键词会是消费者关注的重点，因为这是5G面向消费市场最主要的领域。但数据结果显示，热门度最高的5G关联词大部分集中在产业相关，如“技术”、“通信”、“芯片”。 把这种情况称之为“专业消费者的关注热情”。科技爱好者、股票投资者（比如从关键词“创业板”、“科技股”就能看出他们的身份）都是这一类的专业消费者。所以目前的
10、数据其实是反映出了专业消费者对于产业和投资的关注热情。数据来源：公开资料整理 另一方面，中国大众消费者对于5G网络使用的意愿的确也很强烈。 在Qualcomm 近期与诺基亚通信展开合作的一项针对中国、美国、英国、法国、德国和芬兰的近6000名受访者的调查数据显示，有60%的中国消费者愿意成为早期5G使用者，仅次于美国的61%。 而这背后的主要驱动力仍然来自消费者对于更快网速的需求。数据显示，中国消费者对更快的连接速度尤为期待，比例达到了 98%。 男性消费者及30-39岁为5G主要关注人群 从性别来看，男性比例占整体的74%；年龄分布来看，30岁以上人群达54%，这一比例显著高于整体的社交媒体
11、人群。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 随着全球5G竞赛的不断升温，中美两国的5G较量随着中美贸易战已进入白热化阶段，华为5G也在这场贸易战中成为热议话题，与此同时，“联想5G投票”事件引起了社会的广泛关注，也为华为5G再添热度。三、5G服务商用未来经济价值分析预测 我国5G规划从2015年开始。国家十三五规划指出积极推进第五代移动通信(5G)技术分析，于2020年启动5G商用。中国5G试验规划分为两大阶段：第一个阶段为5G关键技术测试阶段(20152018)，第二个阶段为5G产品研发阶段(20182020)，预计2020年实现正式商用。 2018年12月，工信部发放5G系统试验频
12、率使用许可。中国移动的目标为2019年5G预商用，2020年规模商用，预计在2019上半年推出5G智能手机和首批自主品牌5G终端。中国电信发布了5G终端技术白皮书以及进行5G原型研发和试验，预计在2019年至2020年进行5G商用实验。 根据国际电联(ITU)对的5G愿景，5G将主要面向三大应用场景：增强移动宽带(Enhanced mobile broadband，eMBB)、超高可靠低时延通信(Ultra-reliable and low latency communications，URLLC)和大规模物联网(Massive machine type communications，mMTC
13、)。 实际上，中国的5G应用目前已经开始进入了商用进程。2019年6月，中国工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电4家公司发放5G牌照;10月31日，中国三大网络运营商公布5G商用套餐，并于11月1日正式上线5G商用套餐。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 eMBB是5G最早实现商用的场景，也是最核心的应用场景，主要面向超高清视频、虚拟现实(VR)、增强现实(AR)、高速移动上网等大流量移动宽带应用，是5G对4G移动宽带场景的增强，单用户接入带宽可与目前的固网宽带接入达到类似量级，接入速率增长数十倍。手机看高清视频不用等待许久，10秒就能下载完成，搭乘高
14、铁、飞机前临时下载，交通工具上没有网络也可尽情享受个人影音时间。 mMTC主要面向以传感和数据采集为目标的物联网等应用场景，具有小数据包、海量连接、更多基站间协作等特点，连接数将从亿级向千亿级跳跃式增长。随着物联网的发展，mMTC应用也会随之逐渐增多。目前可以预见的具体些的应用场景包括智能家居、智慧城市、智慧农业等等。 URLLC主要面向车联网、工业控制、远程医疗等垂直行业的特殊应用场景，要求5G的无线和承载网络要具备低时延和高可靠等处理能力。上段提到的自动驾驶随着5G网的普及，在信号接收、反馈、处理上及再反馈将会更加“靠谱”，从而更加安全;机器人是一个热闹了更久的话题，随着AI、深度学习的发
15、展，未来机器人或将会更智能、更普遍使用，如果主人有临时的命令、以及适应更复杂的环境并做出反应，这就需要更高效的网络信号传输能力，目前看来，5G是有足够的空间的。 根据中国信通院5G经济社会影响白皮书预测，预计2020年，网络设备和终端设备收入合计约4500亿元，占直接经济总产出的94%。在5G商用中期，来自用户和其他行业的终端设备支出和电信服务支出持续增长，预计到2025年，设备制造商收入为1.8万亿元，其中用户和其他行业的终端设备支出为1.4万亿，运营商收入为0.7万亿元，两者总额占到直接经济总产出的64%。在5G商用中后期，互联网企业与5G相关的信息服务收入增长显著，成为直接产出的主要来源，预计2030年，互联网信息服务收入达到2.6万亿元，占直接经济总产出的42%。数据来源：公开资料整理 预计2020年，电信运营商在5G网络设备上的投资超过2200亿元，各行业在5G设备各方面的支出超过540亿元。随着网络部署持续完善，运营商网络设备支出预计自2024年起将开始回落。同时随着5G向垂直行业应用的渗透融合，各行业在5G设备上的支出将稳步增长，成为带动相关设备制造企业收入增长的主要力量。2030年，预计各行业各领域在5G设备上的支出超过5200亿元，在设备制造企业总收入中的占比接近69%。数据来源：公开资料整理