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1、又到石油周期_你怎么看白电三巨头_作者|牧之 来源|锦缎(ID：jinduan006)3月18日，国内成品油零售价迎来了年内“第5轮”调整，汽柴油分别上涨750和720元/吨，折算为平均上调0.60-0.64元/升，加满一箱油（50升）将多花30元，95号汽油正式进入“9元时代”。种种迹象昭示，又一轮石油新周期已至。这便意味着，持有那些赛道足够坚韧、质地足够优良、产品足够过硬的公司股票，至关重要。以此为标准，并以史为鉴，与每个家庭心智及生活密切关联的白电行业头部公司，需要引起我们的重视。事实上，作为为数不多穿越过多个完整经济周期的公司，中国白电巨头们对石油周期并不陌生。相反，在过去20年中，一
2、次又一次的周期让中国白电巨头增速更加迅猛，盈利能力也大幅提升。这一次，格力、美的与海尔智家们，谁能更好应对？01参考历史周期，三大白电巨头表现如何？在投资者眼中，这次大宗涨价对白电的影响，与2008年油价上行周期类似。此时，我们可以回顾一下历史，从而做出更冷静的判断。在2007-2017这十年中，油价最高触及147元，而最低则触及26元的低点，同时地产行业也经历了多个周期。从结果看，这种经济周期的变化并没有影响白电三巨头的营收增长，也并没有阻止三大白电巨头净利润的持续增长。而历次地产调控也未曾改变白电增长逻辑：三大白电通过吞下其他竞争对手的份额，在家电市场逐渐取得极强竞争优势，这些都是在地产市
3、场时而繁荣，时而冷清的波动环境中取得的。更重要的是，随着三大白电巨头逐渐将重心转向海外，中国家电产量逐年上升，开始与海外家电巨头展开正面交锋。因此，与市场的一般认知不同，三大白电巨头在几次石油周期和地产周期中，都保持了稳定的发挥，无论是营收增长还是利润增长，白电巨头的表现都颇为惊艳。02这次周期，三大白电巨头有什么不一样？如今，又一轮石油新周期已至，三大白电巨头又会有什么不一样的表现呢？在应对新周期的能力建设上，过去几年中，各家白电企业瞄准了场景化和出海创牌两个全新的方向。在这个两个方向上，三家白电巨头都投入了相当多的精力，但取得的成果则各有不同。首先，以高端化和场景化为例。从2021年以来，
4、家电全行业都在推动套系化和高端化趋势，高端产品占比不断提升。通过卡萨帝和三翼鸟，海尔智家实现了高端化和场景化的跃迁。海尔智家2021年三季报显示，卡萨帝品牌持续高增，收入增速达57；三翼鸟也进入放量收获阶段。2021年三季度，三翼鸟场景品牌推动海尔智家场景用户日活增长300，网器日活增幅212。相对于单个产品，高端成套、场景方案不仅拥有着更高单价和毛利率，客户粘性以及品牌认同度更高。随着海尔智家在场景化、高端化策略的逐步落地取得成功，格力和美的也加速在这个赛道相应发力。如在高端化上，美的推出COLMO，到2021年前三季度，COLMO收入已经达25亿。因推向市场较晚，截至去年9月底，各品类的前
5、十名中，尚未见到COLMO身影。实际上，这并非美的第一次在“高端之路”的尝试，2010年左右，美的曾陆续推出凡帝罗和比佛利两个高端子品牌。在场景化上，美的推出了COLMO BLANC套系、COLMO TURING套系等，以覆盖更多场景的套系化解决方案。格力也在2021年10月首次发布了“格力明珠”、“格力星空”、“格力远山”、“格力年华”、“格力简爱”五组中国风大套系家电产品。值得一提的是，格力以空调为核心，产品少，且较为单一，五大套系家电的成果也有待时间检验。其次，以全球化为看点，在船运成本大幅上升的今天，真正支撑海外市场高增长的，是自主创牌和全球供应链协同优势，包括研发、产品开发、采购、供
6、应链管理、品牌营销推广。这三家白电公司在全球化问题上也呈现了差异。一是早在1999年就在巴西建厂的格力电器，至今仍然没有发展出独立的海外品牌，到2020年，海外收入占11.9%，而且其中大部分仍然是出口代工和出口创汇。不过格力电器美国分公司2021年正式成立，也彰显了其对海外市场信心满满。二是美的的出海之路，也正加速从出口创汇到出口创牌的转变。在刚刚结束的上，美的集团家用空调创新分析院主任李金波提交了一份“关于推动家电产业提质增效、提升国际竞争力的建议”，号召企业出海创牌。如今美的正凭借东芝家电、CLIVET、EUREKA和KUKA所拥有的海外品牌和技术，逐步完成全球化布局。三是行业最早出海创牌的海尔智家，历经多年的投入，已构建起研发、制造、营销“三位一体”的本土化运营能力，面对船运成本上涨等挑战，抗风险能力更强。而从供应链层面看，海尔智家的海外足迹也非常清晰：公开数据显示，海尔智家在全球已经拥有10+N大研发体系，29个工业园、122个制造中心、23w+网络布局，产品遍及160多个国家和地区，服务全球10亿用户。综上，在应对新石油周期的方案上，三家巨头都做了不同的准备，也许这一次周期过去，三家公司穿越周期的能力也将逐渐显示出不同。而资本市场上，三家公司也将迎来全新的定价，复利的玫瑰必将绽放。编者按：本文转载自微信公众号：锦缎(ID：jinduan006)，作者：牧之