2022年盛德鑫泰研究报告.docx

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1、2022年盛德鑫泰研究报告一、盛德鑫泰：深耕电站锅炉小口径管，受益火电降碳升级1.1 公司简介：小口径锅炉高端无缝管龙头企业盛德鑫泰是一家以各类工业用能源设备类无缝钢管和钢格板为产品，以大型电站锅炉设备制造、 石油炼化公司为主要客户的金属制造业公司。公司成立于 2001 年，于 2020 年 9 月在创业板上 市，主要产品包括无缝管和钢格板，无缝管按材质分类包括合金钢钢管、不锈钢钢管和碳钢钢管， 2021 年产品销量合计 11 万吨，目前无缝管产能约 10 万吨，募投项目在建产能 4 万吨，钢格板产 能 1.5 万吨。公司上游为钢铁行业，下游为电站锅炉制造行业与石油炼化行业，主要客户包括上 海

2、锅炉厂、哈尔滨锅炉厂、东方锅炉等国内大型电站锅炉厂，中石化、中海油等大型石油炼化企 业，以及 BHEL 公司等海外大型电力设备公司。公司生产的无缝钢管主要为电站锅炉用小口径管，产品型号覆盖广。小口径用管主要用在锅炉炉 内受热面，包括火电锅炉水冷壁、过热器、再热器、省煤器这四大受热面用管，使用类型包括合 金钢、不锈钢和碳钢。这些用管长期在高温、高压并有腐蚀介质的条件下运行, 对性能有其特殊的 要求，承受的温度和压力越高，合金化比例越高，比如过热器和再热器一般采用高合金钢和特殊 不锈钢，水冷壁管可采用碳钢或合金钢。公司产品包括合金钢钢管、不锈钢钢管和碳钢钢管，外 径覆盖 16mm-159mm、长度

3、覆盖 6m-18m 的各种型号，合金钢管包括 1%Cr（T12）、9%Cr （T91、T92）、12%Cr（12Cr1MoVG）、15%Cr（15CrMoG）四个系列，碳钢和合金钢管目前 产能约 9.5 万吨。不锈钢管产能约 0.7 万吨，在建项目主要用于包括 18%Cr 系列中的尖端产品 Super304H（S30432）和 25%Cr 系列的 HR3C（TP310HCbN）等高端新产品，耐高温和高压的 性能更优。自 2009 年起连续被评为高新技术企业，行业排名连续多年名列前茅。在小口径高压锅炉用无缝 钢管领域，公司产量在 2014-2016 年连续排名全国第一，在 2017-2018 年

4、排名第二；2019 年、 2020 年、2021 年连续排名前三位。公司于 2020 年募投产能 4 万吨，全部用于新增合金钢和不锈 钢无缝管产能，其中 Super304H、HR3C 高等级不锈钢为新增产品，在无缝管中属于尖端产品， 未来随着项目陆续投产，公司市占率有望进一步提升。1.2 业务拆分：合金钢营收和利润贡献大，不锈钢发展迅速1.2.1 总量：20-21 外部环境有所拖累， 22H1 归母净利同比+57.1%2022H1重拾增长，归母净利达2865万元，同比+57.1%。公司近三年收入规模较为稳定，在8.7- 9亿元区间，21年公司销量创历史新高，达 11万吨，同比增长 6.5%。2

5、021年营收为 11.2亿元， 同比增长 27.4%。净利润方面，2021 年全年归母净利润 0.5 亿元，同比增长 0.4%。扣非归母净 利润为 0.4 亿元，同比下降 13.9%，系受出口退税取消、原材料价格大幅提升、能耗双控所致。 22H1 公司净利重拾增长，营收达 5.7 亿元，归母净利达 0.3 亿元，同比分别为 15.6%、57.1%。1.2.2 结构：合金钢贡献主要收入和利润，不锈钢管发展迅猛从营收结构来看，合金钢贡献最大，不锈钢增速最快，碳钢业务波动较大，钢格板占比较小。 1.2021 年公司合金钢收入 6.8 亿元，同比增长 20%，占总收入的比例 60.6%，是公司最主要的

6、收 入来源。其中单价相对较高的 T91、T92 合金钢在 2017-2019 年销量规模和占比持续提升，这也 是得益于我国火电大力推广中超（超）临界技术，促使电站锅炉行业对无缝管特别是高端合金钢 需求保持增长。2. 不锈钢无缝钢管在公司收入规模中位列第二，2021 年销售收入占比 18.8%，达 2.1 亿元，同比增长 80.1%，2017-2021 复合增长率高达 36%，是为公司收入增长速度最快的产 品。3.碳钢钢管在 2021 年销售收入占比 9.4%，达 1.1 亿元，同比下滑 6.4%。4.公司钢格板类产 品收入占比较小，2021 年实现销售收入 0.9 亿元，同比增长 36%。从吨

7、售价看，公司产品销售均价随钢坯价格走势一致。分产品看，公司产品销售均价与合金钢售 价较为接近，2020-2021 年公司产品销售均价分别为 8256、9754 元/吨。钢格板和碳素钢管单价 较为接近，根据碳钢价格走势以及钢坯成本约 80%的占比结构，预计钢格板和碳素钢管 2020 年 单价或与 2019 年较为接近，2021 年单价或较 2020 年高约 1000 元/吨。不锈钢管是公司售价最 高的产品，2019 年产品单价明显提升，而当年 304 不锈钢钢坯价格下跌明显，说明公司不锈钢管 高端产品占比有所提升。公司 2021 年毛利率为 11.2%，较 2020 年下降 1.7PCT，202

8、0 年剔除运费核算口径影响同比下降 2.7PCT，不锈钢管业务毛利率维持在 20%之上。根据新会计准则，公司自 2020 年将运费从销售 费用调入营业成本，若调整至与 2019 年同口径，则 2020 年毛利率为 15%。2020-2021 年毛利率 持续下滑系受、出口退税取消、能耗双控等因素影响，导致下游需求有所放缓、国内竞争压 力加大。分产品看，合金钢、碳钢和钢格板毛利率均出现明显下滑，而不锈钢管业务 18-20 年毛 利率持续抬升，尤其是 2020 年或与期间高端钢管进口受阻，公司议价能力提升有关，2021 年略有下滑至 23.5%。吨毛利方面，公司产品平均吨毛利在 2021 年为 10

9、94 元，在外部环境较困 难的形势下仍保持小幅提升，2020 年达 1064 元/吨，调整至与 2019 年同口径（还原运费）后为 1284 元/吨，较 2019 年下降 23%。毛利结构与收入类似，不锈钢业务毛利贡献相对收入贡献更加突出。2021 年合金钢产品毛利为 5418 万元，同比-11%，贡献了全部主营业务毛利的 45%。不锈钢无缝钢管是公司重点发展产品， 2021 年毛利额达 4975 万元，同比+47%，毛利贡献占比达 41%。碳钢和钢格板 2021 年毛利贡献 占比分别达到 5%和 10%。1.3 股权结构：股权集中，最终实际控制人为周文庆家族公司股权和管理结构较为集中，周文庆

10、家族为最终实际控制人。截至 2022 年二季度末，周文庆、 宗焕琴夫妇，分别直接持有公司 43.50%、20.25%的股份；联泓合伙为公司的员工持股平台，直 接持有公司 7.85%股份，其中宗焕琴为其执行事务合伙人、普通合伙人，持有联泓合伙 1.66%份 额，从而间接持有公司 0.13%股份；鑫泰合伙为公司的员工持股平台，直接持有公司 1.90%股份， 其中周文庆、宗焕琴之子周阳益为其执行事务合伙人、普通合伙人，持有鑫泰合伙11.58%份额， 从而间接持有公司 0.22%股份；周文庆、宗焕琴、周阳益直接和间接持有公司股权合计 64.1%， 为公司最终实际控制人。二、锅炉行业：降碳改造重燃市场，

11、供需结构性错配，进口替代趋势确立2.1 需求：火电新装平稳、改造升级市场崛起、高端需求占比 提升2.1.1 总体：“十四五”煤电装机容量将由 11 亿千瓦提升到 12-13 亿千瓦高压锅炉管作为无缝钢管的一种，是电站锅炉的重要组成部件，主要用来制造超临界、超超临界 锅炉的过热器、再热器、水冷壁、省煤器等，应用在火力发电场景。因此高压锅炉管需求与新增火力发电机组，以及已有火力发电机组维 修更换等技改需求均相关。 国内火电发电量与全社会用电量增速趋势基本匹配，已进入低速增长阶段。根据国家统计局数据， 2021 年全社会用电量达 8.3 万亿千瓦时，同比增长 10.3%。同期国内火电发电量达 5.8

12、 万亿千瓦 时，同比增长 8.4%。2022 年上半年国内社会用电量同比增长 2.9%，而在需求转弱叠加今年来水 偏丰的背景下，今年上半年国内火电发电量同比下降 3.9%。国内可再生能源发电量占比逐步提升，但火电仍然是最主要的电力来源。受“双碳”政策和新能 源技术推动，国内清洁的水电、风电和核电等可再生能源发电量占比逐年提升，2021 年底已分别 达 14.6%、8.1%、5.0%，但火电仍然是国内最主要的电力来源，2021 年底占比超 71%。新增火电容量增长中断，21年同比下滑 18%。受国内全社会用电量增速趋弱、节能减排压力增大 等影响，自 2015 年以来国内新增火力发电装机容量持续下

13、降，但 2019-2020 年新增火力发电装 机量重回增长态势，同比增速分别为 7.4%和 27.5%。而 21 年受“双碳”和能耗双控影响，新增 装机再次陷入负增长。根据Wind数据，2021年国内新增火电装机4628万千瓦，同比下降18%。 根据中国电力企业联合会（CEC）数据，截止 2021 年底，全国火力发电装机容量已达 13 亿千瓦， 同比增长 3.7%。保障能源安全稳定供应被提为今年能源发展首要任务，21Q4 煤电核准明显反弹。由于风电、光 伏等不可控能源在电网中占比逐年增长，发电侧负荷波动变大。另一方面，工业用电增长放缓而 居民用电则保持快速增长，用电侧负荷的波动性也更大，因此灵

14、活调节电源建设十分必要。尤其 是经历了2021年下半年煤炭和电力的短缺，全国半数以上省份被迫实行拉闸限电。能源转型不能 一蹴而就被更加清醒地认识，煤电项目核准也因此在 2021 年 Q4 迎来明显反弹。根据国际环保组 织绿色和平统计，2021 年 12 月获得核准的煤电装机占全年核准总量的 54.4%，2022Q1 获得核 准的煤电装机量达 8.63GW，为 2021 全年总量的 46.55%。2022 年 3 月 29 日，国家能源局印发 2022 年能源工作指导意见，也强调以保障能源安全稳定供应为首要任务。“十四五”期间国内煤电装机或仍有 1-1.5 亿千瓦的增长空间，年复合增速约 2.5

15、%。根据中国电 力企业联合会（CEC）2019 年 12 月 31 日发布的我国电力行业加快新旧动能转换实现高质量发 展的目标和战略举措，预计到 2025 年国内煤电装机容量将达 12.5 亿千瓦，2030 年达 13.0 亿 千瓦。根2.1.2 结构：低效锅炉逐步淘汰，高效锅炉用管需求提升节能减排和环保要求促使超临界、超超临界等高效锅炉将不断替代现有传统低效锅炉。超超临界 发电技术是目前国际上最先进燃煤发电技术，是火力发电机组实现环保、高效发电最有效的途径。 根据 Greenpeace 数据，1000MW 级超超临界火电机组 SO2、NOx 和 PM（颗粒物）排放强度较 亚临界火电机组分别下

16、降 15%、15%、23%，因此超临界、超超临界火电机组成为火力发电的发 展方向。严控煤电耗能指标，新建原则上需为超超临界。国家发展改革委、国家能源局 2021 年 10 月 29 日发布印发的全国煤电机组改造升级实施方案要求：1）对供电煤耗在 300 克标准煤/千瓦时 以上的煤电机组：应加快创造条件实施节能改造，对无法改造的机组逐步淘汰关停，并视情况将 具备条件的转为应急备用电源。2）对按照特定要求新建的煤电机组：除特定需求外，新建煤电 机组原则上采用超超临界，其供电煤耗须低于 270 克标准煤/千瓦时。 “十四五”期间 3.5 亿千瓦亚临界机组待改造升级。高效燃煤锅炉对小口径管的性能提出了

17、更高的要求。发电锅炉的效率取决于蒸汽的温度和压力， 超临界、超超临界锅炉的一面是高发电效率，另一面是更加严苛的高温高压参数，这对钢管的持 久强度、高抗氧化腐蚀等性能提出了更高的要求。随着超临界、超超临界锅炉的不断推广，高级钢需求将不断提升。预计 2022-2025 年国内小口径高压锅炉管需求量或在 70-104 万吨。根据前文所述，“十四五” 期间国内煤电装机或仍有 1-1.5 亿千瓦的增长空间，取中值则年均净新增装机或达 3000 万千瓦。 根据科技日报 2021 年 4 月 19 日发布的打赢低碳转型硬仗一文显示，20182020 年，我国 煤电落后产能淘汰量超过 3000 万千瓦以上，相

18、当于年均淘汰量超 1000 万千瓦。以此估算，我们 预计 2022-2025 年国内煤电新增及改造升级装机容量或分别为 9100、14100、13800、13600 万 千瓦。根据太钢集团披露，自 2017 年其销售的 HR3C、Super304H7369 吨，为锅炉厂节约采购 成本约 1.6 亿多元，即单吨节省成本 2.1 万元/吨，而根据海关总署统计 2021 年我国不锈钢锅炉 管进口单价约 5.5 万元/吨，预计国产 HR3C、Super304H 售价或约为 3.4 万元/吨。我们据此推 断我国小口径高压锅炉用不锈钢无缝管市场规模可达 42-64 亿元。按照公司 2019 年实现的销售

19、价格，碳钢、合金钢为 0.6、0.9 万元/吨，及前述预计的国产不锈钢 3.4 万元/吨价格，相当于 22- 25 年国内小口径高压锅炉管市场空间约 86-128 亿元。2.2 供给：低端品竞争激烈、高端品依赖进口，市场格局趋于 集中2.2.1 锅炉管整体：完全竞争，低端品竞争激烈，高端品仍需进口受国内火电需求下滑影响，20122015 年我国高压锅炉管产量和表观消费量较 20072011 年低 一个台阶，仅处于 5060 万吨的水平。囿于数据可得性，国内高压锅炉管产量数据仅有截止至 2015 年底数据。根据中国钢结构协会钢管分会的统计数据，2015 年我国高压锅炉管产量为 64.4 万吨，同

20、比下降 4.3%；表观消费量为 55.9 万吨，同比下降 9.6%。市场竞争白热化，自 2010 年起我国已经成为高压锅炉管的净出口国。自 2010 年起我国已经成为高压锅炉管的净出口国。 2021 年国内锅炉管出口 15.2 万吨，进口 3.5 万吨，净出口量自 2016-2020 年以来持续扩大， 2021 年受钢铁出口退税政策取消影响，净出口数量由 20 年的 14.5 万吨收窄至 11.7 万吨。 我国出口的锅炉管多为低钢级，高端钢依赖进口。尽管我国自 2010 年起已经成为高压锅炉管的 净出口国，但出口的大多数为低钢级、技术含量较低的钢管，技术含量高的高级钢反而依赖国外 进口，这体现

21、在国内进出口的高压锅炉管吨钢管价差可达 24 倍。以 2021 年为例，根据海关总 署统计数据，2021 年我国进口锅炉管单价达 6,336 美元/吨，而出口单价仅为 2,003 美元/吨，仅 相当于进口单价的 32%。根据中国特钢企业协会不锈钢分会于 2017 年 12 月发布的与不锈同行 超超临界电站锅炉用高温材料在中国已走出创新之路一文，目前我国已建有全球最多的 600超超临界电站锅炉，但像 Super304H（S30432）和 HR3C（S31042）主要用于锅炉用管 温度最高的材料主要依赖国外开发和生产。公司年报中也披露，2020 年三大锅炉厂采购的国产不 锈钢锅炉管量占采购不锈钢管

22、总量的比例约 50%，说明国内高端钢对国外依赖程度仍较高。2.2.2 小口径锅炉管：进入门槛高，主要为专业无缝钢管企业和大型联合冶金企业我们认为高压锅炉管行业的进入壁垒主要体现在是市场准入门槛高、生产安排要求高、高端钢技 术壁垒高和资金门槛高： 1、市场准入门槛高。锅炉管在电站属于关键性组件，锅炉厂会对高压锅炉管会对供应商实施严 格的筛选程序，除设立合格供应商资格认定制度外，还会对供应商的相关产品以前的安全使用业 绩进行考核，因此通常不会选择无使用记录的产品； 2、生产安排要求高。火力发电设备用管以规格多、钢种复杂、批量小、要求严的特点而著称， 这对高压锅炉管生产企业高效生产组织能力提出了较高

23、要求； 3、高端用管技术壁垒高。在高温、高压环境下使用的锅炉用管对钢的纯净度、合金元素含量、 有害元素的控制非常严格，相应材料开发、试验等难度也更高； 4、资金实力要求高。由于三大锅炉厂市占率高达 75%，议价能力较强，同时一般要求上游企业 给予一定账期，这对高压锅炉管生产企业提出了更高的资金实力要求。供应格局趋于集中，主要由专业无缝钢管企业和大型联合冶金企业构成。由于锅炉管在产业链地 位较为弱势，尤其是自2012年开始行业需求收缩，具有成本或产品差异化等优势的企业才能在激 烈的市场竞争中得以生产。目前高压锅炉管生产企业大致可以分为两类，第一类是联合冶金企业， 如宝钢股份，联合企业的规模效应强

24、，在原材料获取上具有成本优势。另一类是专业化的无缝钢 管生产企业，根据上述分析，可以看出高压锅炉用管不仅并非标准化，而且品种、规格、纲级需 求范围广，这给专业化的无缝管企业留出了生产和成长空间。这类企业性质上大多属于无缝钢管 民营企业，尽管没有联合企业的规模效应，但这些企业也有自己的优势，主要表现在技术力量强、 生产经验丰富、市场信誉好。 除公司以外，常宝股份、武进不锈、久立特材、宝钢股份等也为国内主要的电站锅炉用小口径无 缝钢管供应商，但产品品种和下游客户相对盛德鑫泰更宽泛，瓦卢瑞克曼内斯曼、日本住友等为 进口电站锅炉用小口径无缝钢管主要供应商，产品相较国产率较高的碳钢、合金钢更为高端。2.

25、3 行业判断：低碳改造或拉动需求重回百万吨，高端钢管进 口替代空间大低碳改造市场潜力大，高端合金和不锈钢高压锅炉管需求占比将不断提升。根据前文论述，“上 大压小”行业政策以及煤电作为灵活调节电源的现实选择下，“十四五”期间国内煤电装机或仍 有 11.5 亿千瓦的增长空间，而改造升级市场规模在低碳标准下潜力巨大，1519 号文中提出“十 四五”降碳性改造目标为 3.5 亿千瓦。预计 2021-2025 年国内小口径高压锅炉管需求量或在 70- 104 万吨。从结构上看，根据前文论述，新批煤电机组基本均为“超临界、超超临界”机组，对 T91、T92、HR3C、Super304 等高端合金和不锈钢高

26、压锅炉管需求量将不断增加，若未来新增 煤电全部采用超超临界机组，则 22-25 年煤电高压锅炉小口径用管市场空间约为 86-128 亿元，其 中不锈钢管占比高达 50%。 国内低端产能过剩，高端钢产能依赖进口，小口径不锈钢管供需失衡尤为严重，进口替代空间更 广。从合金钢和不锈钢冷拔锅炉管（包括其他不锈钢冷拔锅炉管）进出口数据来看，我国已在合 金钢管基本实现国产化，合金钢锅炉管出口数量明显高于进口数量，但仍有少量高端合金钢锅炉 管仍依赖进口。不锈钢领域，其进出口数据和合金钢锅炉管形成了鲜明的对比，我国在不锈钢锅 炉管领域进口量远远高于出口数量，2017-2021 年进口量在 1-3 万吨（除 2

27、020 年），进出口单吨 价格的剪刀差更是大于合金钢领域，整体进口均价在 8000-9000 美元/吨，约 5-6 万元/吨。需求将由高端市场主导，高端供给进口替代空间大，产品技术领先企业将受益。综上分析，随着 超超临界锅炉的不断推广，国内高端锅炉用管日益增长的需求与当前低端产能泛滥、高端产能空 缺的矛盾将愈发突出，锅炉厂为降低对国外产品的进口依赖，对高端钢国产化的需求也将愈发急 迫，尤其是在合金钢管 T92 型号和不锈钢管领域，仍有较大进口替代空间，随着太钢不锈、永兴 特钢等国内大型钢厂成功炼制出尖端产品所需钢坯，预计未来高端钢管的国产化比例将进一步提 升，能够生产高端无缝钢管替代进口品种的

28、企业盈利能力及竞争力将更为突出。三、优势：需求为先，效率制胜，持续创新3.1 客户：满足下游需求痛点，市占率领先公司围绕电站锅炉行业打造了多品种小口径高压锅炉管，满足下游“一站式”采购需求。如前所 述，火力发电设备用钢管具有规格多、钢种复杂、批量小的特点，公司为国内少有的能同时供应 合金钢、不锈钢和碳钢电站锅炉用小口径无缝钢管的生产企业。相对于其他无缝管同行，在研发、 生产和销售上更加专注于电站锅炉领域，对核心客户的小批量需求也非常重视，客户粘性也因此 较高。细分合金钢和不锈钢无缝管方面，根据公司定期公告，2018-2021 年公司电站锅炉小口径合金钢 市占率约在 40%，2021 年合金钢产

29、量由 2020 年约 6 万吨提升至约 8 万吨，市占率随之提升至接 近 50%。不锈钢无缝管在三大锅炉厂采购的国产不锈钢无缝管占比由 2018 年的 30%提升至 2021 年的超 60%，进口替代成效显著。 持续加深与客户紧密关系，新聘副总经理为原哈锅厂材料研究所所长。根据公司于 2021 年 2 月 26 日发布的关于聘任公司副总经理的公告，谭舒平先生被聘为公司副总经理，谭舒平先生为 哈尔滨工业大学博士研究生学历，为研究员级高级工程师，自 1990 年 3 月至 2020 年 11 月，就 职于哈尔滨锅炉厂材料研究所，先后担任试验员、助理、所长。并且谭舒平先生自 2017年 6 月至 今

30、，担任中国材料与试验团体标准委员会委员、特种设备领域副主任委员。我们认为此次管理团 队引入拥有在下游行业长达 30 年经验的资深技术、管理专家，不仅能提升公司整体技术水平，同 时也将巩固公司的客户资源优势。3.2 工艺：小马拉大车，生产效率高以轧制+冷拔相结合工艺，覆盖全系列小口径无缝管，兼顾客户小批量多规格需求和自身生产效 率。如前所述，电站高压锅炉用管对厂商的生产安排要求高，不仅规格多、批量小、钢种复杂， 而且随着改造等紧急项目的增加，“短平快”订单对供应商交付能力提出了更高的挑战。而钢管生产企业在生产过程需要根据订单产品的型号、尺寸等因素调整相应的机器设备，若订单批量较 小，可能存在停工

31、调模具的时间反而大于生产时间，因此只有生产组织能力较强的企业才有能力、 意愿及时响应客户产品多样化的需求。而公司是国内第一家采用轧制和冷拔工艺相结合的创新工 艺制造小口径无缝钢管的企业，这使得公司成为国内唯一一家可以生产从优质碳素钢、合金钢到 超级不锈钢全系列的小口径无缝钢管制造企业，与同行形成了差异化竞争优势，规避了国内大型 钢管企业的竞争，在整个小口径钢管领域展现了专业性、全面性的特点。小马拉大车，固定资产创收和创利领先同行。我们认为公司在工艺流程管理和生产组织能力上具 有优势，这一方面反映在能及时相应客户需求，在电站锅炉领域客户粘性和市占率优势较强，另 一方面也反映在公司高于同行的固定资

32、产创收和创利上。3.3 研发：紧跟行业发展趋势，成果转化效率高尽管相对同行规模较小，但仍保持较高的研发强度。公司拥有一支拥有丰富行业经验、专业且高 效的技术研发团队，专门从事无缝钢管的技术、工艺等研发工作。截至 2021 年末，公司研发人 员共 66 人，研发人员占比为 13.4%，研发费用率 3.3%。由于公司产品应用范围更为集中，而同 行产品涵盖范围更广，包括石油、化工、天然气、电力设备制造、机械设备制造等，公司研发费 用率处于行业平均水平，研发人员占比和研发人员工资水平均处于行业较高水平。高端钢后来居上，科研成果转化效率高。公司通过自主研发，攻关了包括优化内螺纹、T91 和 T92 三种

33、超临界锅炉、超超临界锅炉用合金无缝钢管，TP304H、TP347H 和 TP347HFG 等新型 不锈钢无缝钢管，耐硫酸露点腐蚀用 09CrCuSb（ND）钢无缝钢管，均已稳定向下游供货，并且 上述自主研发的核心技术取得的营业收入占公司总营业收入比例逐年提升，由 2017 年的 32%提 升至 2019 年的 42%，可见研发的经济效益转化程度之高。尤其是在不锈钢管领域，尽管早在 2011 年就有国内厂家就具有 TP347H 与 TP347HFG 不锈钢无缝管生产能力，公司在这些系列产 品起步较晚，于2016年才开始批量生产，但成果转化速度非常快，在行业收缩的背景下仍实现销 量的快速增长。20

34、21 年 Super304H 再创佳绩，已成为公司明星产品。2020 年，公司 S30432 产品已完成接单 1500 吨以上，2021 年上半年，公司又完成 S30432 接单 1000 余吨，占据国产 S30432 小口径管 市场份额 85%以上。2022 年上半年，公司销售 S30432 高等级不锈钢小口径无缝钢管 1800 余吨。 作为该产品上的后起之秀，公司对该产品的研发也不过 4 年，在生产线的建立上对比同行也起步 较晚，但凭借较强的交付能力和质量水平，快速实现客户开发，再一次证明了其研发的经济价值。 公司是全国唯一一家入围“超临界二氧化碳循环发电技术创新联合体”小口径钢管研发的企业。 凭借公司在高等级钢管的研发实力，以及研发团队的研发能力和灵活体制，产品研发能紧跟行业 技术前沿。在近期由西安热工院牵头、联合 40 余家高校、科研院所和企业，组建了超临界二氧化 碳循环发电技术创新联合体，盛德鑫泰是唯一一家小口径钢管研发的入围企业。