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1、干货2022年中国特高压设备行业龙头企业分析特变电工：新能源有望打开其新的利润空间行业主要上市公司：特变电工(600089)、中国西电(601179)、保变电气(600550)、许继电气(000400)、平高电气(600312)、国电南瑞(600406)、思源电气(002028)、神马电力(603530)等本文核心数据：特变电工与中国西电全方位对比、特变电工业务布局、特高压设备产销量、营业收入、毛利率、净利率、产能规划等1、中国特高压设备行业龙头企业全方位对比目前，在我国特高压设备行业，最具代表性的龙头企业为特变电工与中国西电。通过对比两大企业在特高压设备领域的业务布局、业务运营与业绩情况，前
2、瞻认为中国西电与特变电工在我国特高压设备领域均较具竞争力。2、特变电工：特高压设备业务布局历程特变电工成立于1993年，1997年在上交所成功发行上市，1999年通过重组天津市变压器厂，开始正式进军变压器领域，分别在2006年和2009年成功研制出世界首台1000kV特高压交流变压器与800kV特高压直流换流变压器，公司变压器产业目前在超、特高压交直流输变电，大型水电及核电等关键输变电设备研制方面已达到世界领先水平。3、特变电工：特高压设备业务布局及运营现状公司业务以变压器为主公司是我国输变电行业的龙头企业，公司变压器产业目前在超、特高压交直流输变电，大型水电及核电等关键输变电设备研制方面已达
3、到世界领先水平。公司的主营业务还包括新能源业务与能源业务，其中新能源业务涵盖多晶硅与光伏、风力发电等领域;能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和销售等。公司的主营产品主要包括太阳能硅片与系统工程、变压器、煤炭产品与电线电缆产品等，其中，太阳能硅片与系统工程等业务为公司最大的收入来源，近年来营收占比逐年提高，2021年，其实现营业收入199.69亿元，占总营业收入的32.59%;另外，变压器与电线电缆等特高压设备的占比也较大，但近年来呈逐年下降的走势，2021年，二者合计实现营业收入199.11亿元，占比下降至32.49%。研发能力强 特高压设备核心技术不断实现突破公司初步建立了具
4、有自主知识产权的特高压直流换流变压器研发及产业化平台，实现了一批核心技术和关键技术的重大突破。先后完成了1100kV和800kV换流变压器出线装置样机的研发，成功研制800kV干式直流套管并在青海-河南特高压直流工程挂网运行，打破了特高压直流换流变压器套管、出线装置等核心组部件依赖进口的局面，并在特高压直流装备研发和产业化方面积累了丰富经验。截止2021年末，公司共有有效授权专利1609项，其中发明专利424项。公司积极参加国家及行业标准制定、修订，全年参与制定、修订国家标准8项、行业标准13项，团体标准4项。公司采用“以销定产”生产方式 产销率100%公司的输变电产品主要采取“以销定产”的方
5、式生产，仅有部分标准化产品根据市场需求先少量生产再销售，不存在积压情况。整体来看，2016-2021年公司特高压设备的产销量波动下降。2021年，公司特高压设备产品实现产销2.30kVA，同比下降11.54%。4、特变电工：特高压设备业务规模不断扩张 盈利能力有待提升特高压设备业务规模波动增长2016-2021年公司特高压设备业务营业收入波动增长，但毛利润整体上有所下降。2021年，公司特高压设备业务实现营业收入199.11亿元，同比增长8.88%;实现毛利润28.04亿元，同比增长1.33%。特高压设备业务盈利能力有所下降2016-2021年特变电工特高压设备业务的毛利率波动下降，2018年
6、降至最低值12.13%，2019-2020年小幅上升后，2021年又下降至13.59%，主要系随着特高压项目建设逐渐成熟，中低端特高压设备的利润空间在逐步收缩，预计未来随着新能源市场的挖掘，公司特高压业务将打开新的利润空间。5、特变电工：持续布局特高压设备产线建设 提升竞争力2022年，公司计划持续抓住特高压市场增长机遇，保持国网、南网集采市场领先地位，提升配网新能效节能市场签约规模，同时积极开拓增量市场，围绕陆上风光大基地、海上风电、整县分布式以及数据中心、高载能企业源网荷储等领域大力开拓特高压市场建设，提升竞争力。2022年4月，公司拟投资6.44亿元元建设特高压套管研发制造基地，项目建设期约1.5年，该项目建成后，公司套管生产线可生产110kV-1100kV各类交直流套管4815支(其中直流套管494支，交流套管4321支)，预计年均可实现营业收入49112万元。