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1、干货2022年中国兽药行业龙头企业对比：生物股份PK瑞普生物行业主要上市企业：瑞普生物(300119)、金河生物(002688)、生物股份(600201)等本文核心数据：兽药业务收入、兽药业务毛利率、兽药产品产销量等。1、生物股份VS瑞普生物：兽药业务布局历程从企业成立及上市时间来看，生物股份成立及上市时间均较早。生物股份1998年上市，而瑞普生物则是于2010年在深交所上市。从业务发展来看，瑞普生物于2001年开始向生物制品领域发力，生物股份在2016年实现动物疫苗销售收入行业龙头地位。2021年瑞普生物发起“国家生猪技术创新中心”，专注畜类兽药领域。生物股份则是于2019年进军宠物疫苗新蓝
2、海。两家企业在兽药业务上的布局历程如下：2、兽药业务布局及运营现状：瑞普生物略胜一筹兽药业务：瑞普生物细分产品较多从瑞普生物的主营兽药产品分类来看，瑞普生物目前拥有家禽、家畜、宠物、水禽等动物用兽药产品280多种，其中化学药物近170种，生物制品60多种，饲料添加剂30多种，植物提取制剂30多种。生物股份则专注于生物制品的研发，主要分为猪用、禽用、反刍动物、宠物用疫苗及诊断试剂等。从生物股份及瑞普生物布局来看，2021年上半年，生物股份的兽药产品占比较高，具体包括生物制品及其他兽药相关产品。而瑞普生物的主要营业构成包括原料药及制剂和禽用生物制品两部分。2021年上半年，瑞普生物在原料药及制剂方
3、面实现业务收入4.94亿元，占比达51.32%;其次是禽用生物制品，实现业务收入4.57亿元，占比达47.56%。从兽药销售区域布局来看，两家公司均主要集中于境内业务，瑞普生物的境内布局主要计中在在华东、华南、华北地区，三个地区占比超过60%。兽药产销量对比：生物股份处于领先地位从近三年禽用兽药产品产销量来看，瑞普生物产销量均处于领先地位。2020年两家公司均积极克服影响，实现产销量逆势增长。从产销量关系来看，瑞普生物整体呈现产大于销的情况，而生物股份在2020年销量超过产量，实现禽流感疫苗销量10.85亿毫升，较上年度同比增长幅度达70.33%。注：瑞普生物禽用疫苗选用禽用灭活疫苗数据;生物
4、股份禽用疫苗选用禽流感疫苗数据。从近三年畜用兽药产品产销量来看，生物股份的产销量均处于领先地位。2020年瑞普生物畜用灭活疫苗产销量分别为1.18亿毫升、1.19亿毫升;生物股份的口蹄疫疫苗产销量分别为8.76亿毫升、7.73亿毫升。注：瑞普生物禽用疫苗选用畜用灭活疫苗数据;生物股份禽用疫苗选用口蹄疫疫苗数据。兽药业务研发业务：生物股份研发投入及新增专利数较高从近两年生物股份及瑞普生物的业务布局情况来看，生物股份相继与中科院深海所，阿里、华为等互联网企业、追日电气等进行合作，进一步完善兽药产业布局;瑞普生物则于2020年底通过智能家居认证并且于2021年将全资子公司改名为广东瑞普生物智能家居有
5、限公司，明确经营范围。3、兽药业务业绩对比：生物股份毛利率处于领先水平从兽药业务的经营情况来看，2019年之后，瑞普生物兽药业务收入均领先于生物股份。2021年上半年，瑞普生物兽药业务实现收入9.51亿元，生物股份的兽药业务实现收入8.40亿元。从兽药业务的毛利率来看，生物股份毛利率水平始终保持领先。2021年上半年，生物股份兽药毛利率为62.40%，生物股份兽药毛利率为53.12%。4、前瞻观点：瑞普生物更胜一筹在兽药行业中，兽药业务板块决定了公司业务布局的范围;兽药产品产销量体现了公司产销能力;兽药的研发投入是兽药行业发展的决定性因素，而兽药业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，瑞普生物因在兽药销售区域、研发及专利情况等方面均占有优势，目前是我国兽药企业中的“龙头”。