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1、“最优货币区域最优货币区域”理论之父理论之父蒙代尔蒙代尔罗伯特蒙代尔教授一直担任美国哥伦比亚大学经济学教授。被誉为“最优货币区域”理论之父；他构筑了国际宏观经济的标准模式；他是货币与财政政策混合理论的倡导者；他重新解释了通胀和利息理论；他发展了贸易支付平衡的货币理论；他是供应学派的代表人。他的著作涵盖了整个国际货币体系的历史，并对欧元的诞生起到了决定性的作用。第1页/共94页蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型假设：1、经济是一个资本完全流动的小型开放经济2、利率由世界利率决定。3、短期经济，假定物价水平保持不变。第2页/共94页物品市场与物品市场与IS曲线曲线开放经济加入净出口这一项：Y=C(Y
2、-T)+I(r*)+G+NX()在图形中，IS曲线表示产品市场均衡时，汇率与收入之间的关系。第3页/共94页物品市场与物品市场与IS曲线曲线YEYeeNXe2e1Y2 Y1NX2 NX1AEAE45第4页/共94页货币市场与货币市场与LM曲线曲线由于国内利率等于世界利率，货币市场模型M/P=L(r*,Y)在模型中，由于汇率没有进入LM方程式，在图形中，LM曲线为一条垂线。第5页/共94页货币市场与货币市场与LM曲线曲线r=r*LMrYeYLM*第6页/共94页蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX()M/P=L(r*,Y)第一个市场表示物品市场均衡，第二方程表
3、示货币市场均衡。外生变量G、T、M、P、r*，内生变量是Y和e。第7页/共94页图形说明图形说明eYISLMY*e*第8页/共94页浮动汇率下小型开放经济浮动汇率下小型开放经济财政政策：通过图形，增加政府购买和减税，使IS曲线向右方移动，汇率上升，收入水平依然不变。在封闭经济的开放模型中，财政扩张增加收入，但在浮动汇率下，收入仍在同一水平上。第9页/共94页固定与浮动汇率制度固定与浮动汇率制度固定汇率制度：一国货币同其他国家的货币的汇率基本固定，其波动限定在一定的幅度之内。如果超过该幅度，中央银行应在外汇市场上进行干预。浮动汇率制度：一国中央银行不规定本国货币与其他国家货币的官方汇率，听任汇率
4、由外汇市场的供求力量自发的决定。第10页/共94页浮动汇率制度和均衡汇率浮动汇率制度和均衡汇率浮动汇率制浮动汇率制：一国银行不规定本国货币同他国货币的：一国银行不规定本国货币同他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场自发地决定。官方汇率，听任汇率由外汇市场自发地决定。从理论上说，只要从理论上说，只要实行浮动汇率制度，汇实行浮动汇率制度，汇率偏离了均衡水平，供率偏离了均衡水平，供求机制会将汇率调整到求机制会将汇率调整到均衡水平，国际收支总均衡水平，国际收支总是可以自动调整到均衡是可以自动调整到均衡的状态。的状态。O/￥图10-1浮动汇率制度与均衡汇率D￥S￥*/￥*E/￥2￥1供大于求第11页/共
5、94页O/￥图10-2固定汇率制度与汇率的干预D￥1S￥*/￥1E/￥*￥1D￥E1固定汇率制度与汇率的干预固定汇率制度与汇率的干预 固定汇率制度固定汇率制度：根据历史沿革的情况以及目前的对外：根据历史沿革的情况以及目前的对外经济关系，将本币与其他国家货币的兑换率维持在固定不经济关系，将本币与其他国家货币的兑换率维持在固定不变比例上的一种汇率制度。变比例上的一种汇率制度。固定汇率制将汇率波固定汇率制将汇率波动限于一定的幅度之内，动限于一定的幅度之内，有利于一国的经济稳定，有利于一国的经济稳定，但汇率的变化影响两国间但汇率的变化影响两国间和多国间的共同利益，这和多国间的共同利益，这种共同利益往往
6、是联合干种共同利益往往是联合干预的动力基础。预的动力基础。第12页/共94页我国的汇率制度我国的汇率制度 我国经济由封闭型向开放型，统收统支的计划经济向我国经济由封闭型向开放型，统收统支的计划经济向社会主义市场经济转变的过程中，人民币汇率先后经历了社会主义市场经济转变的过程中，人民币汇率先后经历了官方汇率官方汇率、官方汇率与市场汇率并存官方汇率与市场汇率并存、单一的且有管理的单一的且有管理的浮动汇率浮动汇率。自自20052005年年7 7月月2121日起，我国开始实行日起，我国开始实行以市场供求为基以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度础、参考一篮子货币进行调节、有管理
7、的浮动汇率制度。一篮子货币包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英一篮子货币包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳元、加元和泰铢镑、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳元、加元和泰铢1111种货币。种货币。第13页/共94页浮动汇率下小型开放经济浮动汇率下小型开放经济LMISISeY第14页/共94页浮动汇率下小型开放经济浮动汇率下小型开放经济封闭条件下，收入增加，通过货币市场，利率增加。在开放条件下，小型经济，利率上升高于r*，资本从国外流入，利率下降低于r*，资本从国内流出。资本流入增加外汇市场对国内货币的需求，本币升值，减少净出口。完全抵消扩张性财政政策对收
8、入的影响。第15页/共94页浮动汇率下小型开放经济浮动汇率下小型开放经济M/P=L(r,Y)由于实际货币余额M/P是固定的，货币需求必然等于货币的供给，L(r,Y)其中利率保持不变，国民收入也保持不变。当政府扩张财政时，汇率的升值和净出口的减少完全抵消财政开支。第16页/共94页货币政策货币政策央行增加货币供给，由于物价水平固定，实际货币余额增加，LM曲线向右方移动，通过图形，看出货币供给增加提高收入，降低汇率。第17页/共94页货币政策货币政策ISLMLMYe Y Y第18页/共94页货币政策货币政策虽然在开放条件下，货币供给的增加可以增加收入，但是货币传导的机制是不一样的。在封闭条件下，货
9、币供给增加通过货币市场降低利率，刺激投资。在开放条件下，货币供给增加，本国有利率下降的压力，本国投资者到其他地方寻求更高的收益。资本流出经济，本币贬值，刺激出口。第19页/共94页贸易政策贸易政策eYeYNX1NX2IS1IS2第20页/共94页贸易政策贸易政策净出口曲线向右移动，使IS曲线向右移动，由于LM曲线是垂直的，贸易政策提高汇率，但是不影响收入。NX(e)=Y-C(Y-T)-I(r)-G由于汇率不影响收入、消费、投资或政府购买，所以汇率不影响贸易余额。第21页/共94页固定汇率下的小型开放经济固定汇率下的小型开放经济在固定汇率下，央行按照固定的比价买入或卖出国内与国外货币，使汇率保持
10、在固定的比例上。如果央行宣布1美元交换100日元，但是市场均衡时，汇率是每美元兑150日元，为了使汇率稳定在1美元交换100日元，央行会在外汇市场投入美元买入日元，这样美元价值会下降一直降到1美元交换100日元为止。第22页/共94页固定汇率下的小型开放经济固定汇率下的小型开放经济LMLMIS固定汇率均衡汇率eY第23页/共94页固定汇率下的小型开放经济固定汇率下的小型开放经济如果央行宣布1美元交换100日元，但是市场均衡时，汇率是每美元兑50日元，为了使汇率稳定在1美元交换100日元，央行会在外汇市场投入日元买入美元，这样美元价值会上升一直升到1美元交换100日元为止。通过这个过程，经济中货
11、币供给量减少，LM曲线向左方移动。第24页/共94页固定汇率下的小型开放经济固定汇率下的小型开放经济LMLMYe第25页/共94页财政政策财政政策如果政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出，IS曲线向右方移动，本币有升值的压力，中央银行在外汇市场抛出本币，经济中货币供给量增加，LM曲线向右方移动，总收入增加。第26页/共94页财政政策财政政策ISISLMLMeYY1 Y2第27页/共94页货币政策货币政策在固定汇率制度下，央行增加货币供给，使LM曲线向右移动，汇率下降，但是中央银行为了保证币值稳定，会在外汇市场买入本币抛出外币，经济中货币供给量减少，LM曲线重新回到原位置。第28页/共94页货
12、币政策货币政策LMLM固定汇率YeIS第29页/共94页固定与浮动汇率制度固定与浮动汇率制度在固定汇率制度下：货币政策的唯一目的是把汇率维持在官方宣布的水平上。在浮动汇率制下，货币政策可以用于其它目的。但是，这一制度为国际贸易和国际投资带来不便。第30页/共94页贸易政策贸易政策保护贸易政策使净出口增加，IS曲线向右方移动，为了使汇率保持在固定水平上，中央银行在外汇市场抛出本币买入外币，增加经济中本币供给，LM曲线向右方移动。总收入增加。第31页/共94页贸易政策贸易政策ISISLMLMeYY1 Y2第32页/共94页蒙代尔蒙代尔弗莱明模型：政策效应总弗莱明模型：政策效应总结结政策 汇率制度浮
13、动汇率固定汇率 对以下各项的影响 YeNXYeNX财政扩张000货币扩张000进口限制000第33页/共94页物价水平变动的蒙代尔物价水平变动的蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型前面假设物价水平在短期保持不变，当物价水平变化，必须区分名义汇率和实际汇率。得出蒙代尔弗莱明模型：Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX()M/P=L(r*,Y)通过蒙代尔弗莱明模型，可以得出开放经济的总需求曲线。第34页/共94页图形说明图形说明ADISLM(P1)LM(P2)YPY12P1P2第35页/共94页大型开放经济模型大型开放经济模型对于美国和中国这样的经济，必须考虑利率和资本净流出的因素。大型开放经济的模型：Y=
14、C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)M/P=L(r,Y)NX(e)=NCO(r)第36页/共94页大型开放经济模型大型开放经济模型Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NCO(r)M/P=L(r,Y)该模型说明总支出中的两个方面要受到利率的影响，利率上升减少投资，减少净出口。第37页/共94页大型开放经济模型大型开放经济模型假定是大国经济。假定在短期条件下。假定一国实行浮动汇率制度。第38页/共94页大型开放经济模型大型开放经济模型LMISNX(e)NCONCO(r)rYeNXrNCO第39页/共94页财政政策财政政策LMISNX(e)NCONCO(r)rYeNXrNCONX2 NX1第40页
15、/共94页财政政策财政政策扩张性财政政策使IS曲线向右移动，这一变化使收入水平增加，利率上升。在大国条件下，利率上升减少国外的净投资，减少外汇市场上美元的供给，美元升值，净出口减少。第41页/共94页货币政策货币政策货币供给增加使LM曲线向右移动，收入水平提高，利率下降。较低的利率引起较高的资本流出，在外汇市场上增加美元的供给，美元贬值，出口增加。第42页/共94页货币政策货币政策LMISNX(e)NCONCO(r)rYeNXrNCOLMe1e2r1r2第43页/共94页IS-LM-BP模型的推导模型的推导一一、内外均衡的含义内外均衡的含义二、二、国际收支平衡的含义国际收支平衡的含义三、三、B
16、P曲线的推导四四、开放经济中的开放经济中的IS曲线曲线的推导的推导五、五、开放经济中开放经济中LM曲线的推导曲线的推导六六、IS-LM-BP模型模型第44页/共94页国际收支平衡国际收支平衡国际收支差额：净出口与资本净流出的差额。BP=NX-NCO如果BP=0，国际收支平衡；如果BP0，国际收支盈余；如果BP0BP0y图10-1-3 BP曲线的几何推导y1y2y1y2nx1nx2nxFnxyrFr第53页/共94页BPBP曲线斜率的形状取决于曲线斜率的形状取决于:1.1.边际进口倾向（边际进口倾向（m m越大，越大，BPBP越陡）；越陡）；2.2.国国际际资资本本流流动动的的利利率率弹弹性性（
17、资资本本流流动动程程度度越越高高，BPBP曲线越平缓）。曲线越平缓）。第54页/共94页国际收支平衡国际收支平衡BP曲线上的点表示使国际收支平衡的利率与收入的组合。在BP曲线左上方的点表示国际收支顺差。在BP曲线右下方的点表示国际收支逆差。第55页/共94页BP曲线的移动曲线的移动如果净出口增加，BP曲线向右下方移动。如果资本净流出增加，BP曲线向左上方移动。第56页/共94页四、开放经济中的四、开放经济中的IS曲线的推导曲线的推导在开放经济条件下，IS曲线发生了变化。（一）收入恒等式比较封闭经济：Y=C+I+G开放经济：Y=C+I+G+NX（二）收入恒等式的展开式比较封闭经济开放经济第57页
18、/共94页IS方程比较方程比较封闭经济开放经济在马歇尔-勒纳条件成立下，本币贬值，出口增加，国民收入增加，IS曲线右移。进口自发部分的下降，也将导致IS曲线右移。第58页/共94页LMLM曲线（5）五、开放经济下的LM曲线推导影响LM曲线位置的因素主要是货币供给和汇率，当货币供给增加时，LM曲线右移，物价上涨，货币需求增加，将导致LM曲线右移。第59页/共94页IS-LM-BP模型模型（一）方程（二）图形E:国内均衡（内部均衡）和国外均衡（外部均衡）同时实现。IS与LM的交点：内部均衡BP上的点：外部均衡OYrr0Y0ELMBPIS图10-1-4 IS-LM-BP模型第60页/共94页BP曲线
19、的斜率曲线的斜率LMBPISErYr*Y*第61页/共94页六、固定汇率制下的宏观经济政策六、固定汇率制下的宏观经济政策 （一）货币政策的实施效果（以（一）货币政策的实施效果（以MsMs增加为例）增加为例）货币政策无效。货币政策无效。（二（二)财政政策的实施效果（以增加财政支财政政策的实施效果（以增加财政支 出为例）财政政策有效，资本流动程度越高，出为例）财政政策有效，资本流动程度越高，效果越好。效果越好。第62页/共94页iyLMBPISO图图10-2-1 固定汇率制下，扩张的货固定汇率制下，扩张的货币政策币政策 Y0（Y*）Y增加货币供给，LM右移，BP0,本币贬值，减少货币供给，LM 左
20、移。货币政策无效。第63页/共94页LMLM图10-2-2 固定汇率，资本完全流动的扩张性货币政策r=rfBPBP0 国际收支均衡的条件是r=rfiy第64页/共94页iyLMBPISO固定汇率制下，扩张的财政政策固定汇率制下，扩张的财政政策图图10-2-3 10-2-3（资本不流动）（资本不流动）Y0（Y*）Y第65页/共94页iyLMBPISO固定汇率制下，扩张的财政政策固定汇率制下，扩张的财政政策图图10-2-410-2-4（资本流动程度低）（资本流动程度低）Y0 Y Y*第66页/共94页iyLM(BP)ISO固定汇率制下，扩张的财政政策固定汇率制下，扩张的财政政策图图10-2-5 Y
21、0 Y (Y*)第67页/共94页iyBPLMISO固定汇率制下，扩张的财政政策固定汇率制下，扩张的财政政策图图10-2-610-2-6（资本流动程度高）（资本流动程度高）Y0 Y Y*第68页/共94页iyLMBPISO固定汇率制下，扩张的财政政策图10-2-7 Y0 Y Y*第69页/共94页小结小结1、固定汇率制下，财政政策有效，但货币政策无效。资本流动性越大，财政政策越有效，若资本完全流动，则完全没有挤出效应。（图10-2-7）2、资本完全流动时，货币供给增加只会立即引起外汇储备下降，对收入、利率、国际收支均无影响。（图10-2-2）第70页/共94页浮动汇率制下的宏观经济政策浮动汇率
22、制下的宏观经济政策一、一、货币政策的实施效果（以货币政策的实施效果（以MsMs增加为例）增加为例）货币政策有效。货币政策有效。二、二、财财政政政政策策的的实实施施效效果果（以以增增加加财财政政支支出出为为例）例）财财政政政政策策基基本本有有效效，资资本本流流动动程程度度越越低低，效果越好。效果越好。第71页/共94页iyLMBP(e1)ISO浮动汇率制下，扩张的货币政策浮动汇率制下，扩张的货币政策图图10-3-1资本流动性小资本流动性小 Y0 Y Y*BP（e2)第72页/共94页iyLMBPISO浮动汇率制下，扩张的货币政策图10-3-2 资本完全流动 Y0 YIS（Y*）第73页/共94页
23、iyLMBPISO浮动汇率制下，扩张的财政政策图10-3-3 Y0 Y Y*第74页/共94页iyLMBPISO浮动汇率制下，扩张的财政政策浮动汇率制下，扩张的财政政策 图图10-3-410-3-4（资本流动程度低）（资本流动程度低）Y0 Y Y*第75页/共94页iyBPLMISO浮动汇率制下，扩张的财政政策浮动汇率制下，扩张的财政政策图图10-3-510-3-5（资本流动程度高）（资本流动程度高）Y0 Y Y*第76页/共94页iyLMBPISO浮动汇率制下，扩张的财政政策图10-3-6 Y0（Y*）Y第77页/共94页小结小结1、浮动汇率制下，货币政策有效，货币扩张性效果大于封闭条件，与
24、资本流动性无关。（图10-3-1）2、浮动汇率制下，财政政策随资本流动性提高而降低，当资本完全流动时，财政政策无效，产生完全的“挤出效应”。（图10-3-6）第78页/共94页克鲁格曼的克鲁格曼的“三元悖论三元悖论”三元悖论也称三难选择，是美国经济学家克鲁格曼在M-F模型基础上提出来的，其含义是：本国货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性（IMF的宗旨）不能同时实现，最多只能满足两个目标，而放弃另外两个目标。有三种情况：1、保持本国货币政策的独立性和汇率稳定性，必须牺牲资本完全流动性，实行资本管制；2、保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制；
25、3、维持资本的完全流动性和汇率的稳定性必须放弃本国货币政策的独立性。第79页/共94页一、一、米德冲突米德冲突(Meades Conflict)(Meades Conflict)19511951年年英英国国经经济济学学家家米米德德提提出出。他他指指出出，在在汇汇率率固固定定时时，政政府府主主要要运运用用需需求求管管理理政政策策来来调调节节内内外外均均衡衡。在在开开放放经经济济运运行行的的特特定定区区间间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。便会出现内外均衡难以兼顾的情形。内外同时达到平衡未必是最优的。内外同时达到平衡未必是最优的。现现实实中中很很多多国国家家在在不不同同的的时时期期以以牺牺牲牲外外
26、部部平平衡衡来来为为本本国国获获得得最最大大的的利利益益。如如六六七七十十年年代代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。第80页/共94页开放经济经济调节的困境开放经济经济调节的困境在开放经济条件下，要同时实现内外均衡，还要考虑各国经济的相互联系。第一种情况：国内通货膨胀与国际收支赤字：采取紧缩性的政策，可以使总需求得到抑制，国民收入减少，消除通货膨胀；国民收入减少又会使进口减少，消除国际收支赤字。第81页/共94页开放经济经济调节的困境开放经济经济调节的困境国内经济衰退与国际收支盈余：采取扩张性政策，刺激总需求，使国民收入增加，摆脱经济衰退，国民收入
27、增加又会增加进口，消除国际收支盈余。第82页/共94页开放经济经济调节的困境开放经济经济调节的困境国内通货膨胀与国际收支盈余：如果采取紧缩性政策，可以制止国内的通货膨胀，但国民收入的减少则会减少进口，使国际收支盈余更多。国内经济衰退与国际收支赤字：采用扩张性政策可以摆脱国内经济衰退，但却加重国际收支赤字。第83页/共94页开放经济经济调节的困境开放经济经济调节的困境国内经济均衡但国际收支不均衡，采取任何解决国际收支不均衡的政策，都会破坏国内的均衡。国际收支均衡但是国内不均衡：采取任何解决国内问题的政策，都会破坏国际收支的均衡。第84页/共94页 二、丁伯根原则二、丁伯根原则(Tinbergen
28、s Rule)(Tinbergens Rule)19521952年年荷荷兰兰经经济济学学家家丁丁伯伯根根提提出出。他他指指出出，要要实实现现N N种种独独立立的的政政策策目目标标，至至少少需需要要相相互互独独立立的的N N种种有有效效的的政政策策工工具具。这这一一结结论论对对经经济政策理论具有深远意义。济政策理论具有深远意义。丁丁伯伯根根原原则则假假定定各各种种政政策策工工具具可可以以供供决决策策当当局局集集中中控控制制，从从而而通通过过各各种种工工具具紧紧密密配配合合实实现现政政策策目目标标；丁丁伯伯根根原原则则没没有有明明确确指指出出每每种种工工具具有有无无必必要要在在调调控控中中侧侧重重
29、某某一一目目标标的的实现。这两个特点不尽与实际情况符合。实现。这两个特点不尽与实际情况符合。第85页/共94页固定汇率下促进充分就业的政策固定汇率下促进充分就业的政策BPLMLMISIS第86页/共94页浮动汇率下的自动调节浮动汇率下的自动调节yrBPLMISAy1r1第87页/共94页经济失衡的调整经济失衡的调整BP2BP1LMIS1IS2yr第88页/共94页经济失衡的调整经济失衡的调整由于此时处于国际收支的顺差，在浮动汇率制度下，由于外汇的过度供给，本币升值，净出口减少。IS曲线向左移动，BP曲线向左移动，最终，IS、LM、BP曲线交于新的均衡点。第89页/共94页浮动汇率下对逆差与失业的调节浮动汇率下对逆差与失业的调节BP0IS0LM0A第90页/共94页对逆差与失业的调节对逆差与失业的调节通过扩张性的财政政策，IS曲线向右方移动；紧缩性的货币政策，LM曲线向左方移动。总需求曲线向右方移动，价格提高，净出口减少，BP曲线向左上方移动第91页/共94页对逆差与失业的调节对逆差与失业的调节BP0IS0LM0BP1IS1BA第92页/共94页知识回顾知识回顾Knowledge Knowledge ReviewReview第93页/共94页感谢您的观看！第94页/共94页