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1、营运资本营运资本=流动资产-流动负债第1页/共28页项目 2008年 2007年 流动资产 1224080 727150 流动负债 425077 211262 营运资本 799003515888贵州茅台营运资本计算表单位：万元第2页/共28页项目 2009年 2008年 流动资产 1565560 1224080 流动负债 510806 425077 营运资本1054754799003贵州茅台营运资本计算表单位：万元第3页/共28页流动比率 流动比率流动资产/流动负债第4页/共28页 表1：贵州茅台速动比率计算表 单位：万元 项目 2008年 2007年 差异 流动资产 1224080 7271
2、50 496930 流动负债 425077 211262 213815 流动比率 2.8797 3.4419-0.5622 第5页/共28页表2：贵州茅台速动比率计算表 单位：万元项目 2009年 2008年 差异 流动资产 1565560 1224080 341480 流动负债 510806 425077 85729 流动比率 3.0649 2.8797 0.1852 第6页/共28页第7页/共28页 贵州茅台速动比率计算表项目项目20082008年年20072007年年差异差异流动资产流动资产12240801224080727150727150496930496930存货存货3114573
3、114572304822304828097580975流动负债流动负债425077425077211262211262213815213815速动比率速动比率2.152.152.352.35-0.2-0.2单位：万元第8页/共28页贵州茅台速动比率计算表单位：万元项目项目20092009年年20082008年年差异差异流动资产流动资产1565560156556012240801224080341480341480存货存货419225419225311457311457107768107768流动负债流动负债5108065108064250774250778572985729速动比率速动比率2.
4、242.242.152.150.090.09第9页/共28页第10页/共28页同行业比较项目项目贵州茅台贵州茅台20092009年年五粮液五粮液20092009年年流动资产流动资产1565560156556013282901328290存货存货419225419225347684347684流动负债流动负债510806510806626375626375速动比率速动比率2.242.241.571.57单位：万元第11页/共28页现金比率：是企业的现金类资产与流动负债的比值。茅台的现金比率比较高，说明其短期偿债能力越强，但这也同样显示了企业的资金使用效果不佳，分布不太合理。现金流量比率：现金流量
5、比率，是经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率。表示公司偿还即将到期债务的能力，是衡量公司短期偿债能力的动态指标。而茅台的现金流量比率处于高水平状态，从而说明其偿债能力比较强。第12页/共28页现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债2007年年2008年年2009年年现金比率现金比率2.24 2.24 1.90 1.90 1.91 1.91 现金流量比现金流量比率率0.83 0.83 1.23 1.23 0.83 0.83 第13页/共28页现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债08年现金流动负债比率=1.234509年现金流动负
6、债比率=08253同比增长=-33.14%现金流动负债比率表明每一元流动负债的经营现金流量保障程度，真实的反映了企业偿还流动负债的实际能力。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越大，对偿还债务越有保障。09年现金流动负债比率比08年下降了33.14%，是受年经营现金流量下降了19.5%和流动负债上升20.17的双重影响，说明公司的实际偿债能力有所下降。第14页/共28页盈余现金保障倍数 盈余现金保障倍数=经营现金量/净利润 08年盈余现金保障倍数=1.3116 09年盈余现金保障倍数=-0.9227 同比增长=-29.27%盈余现金保障倍数反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实
7、的反映了企业盈余的质量。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。09年盈余现金保障倍数低于08年的主要是经营现金净流量下降的幅度19.51%大于净利润上升的幅度13.8%。第15页/共28页流动比率、速动比率、现金比率的相互关系第16页/共28页流动比率、速动比率、现金比率是以流动资产和流动负债的相互关系来反映公司短期偿债能力的主要指标，三者之间的相互关系可以用下图表示：第17页/共28页由图可知：（1）以全部流动资产作为偿付流动负债的基础所计算的指标是流动比率流动比率。它包括了变现能力较差的存货。如果存货中有超储积压物资，会造成公司短期偿债能力较强的假象。（2）速动比率速动
8、比率以扣除变现能力较差的存货等作为偿付流动负债的基础，它弥补了流动比率的不足。（3）现金比率现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过大会对公司资产利用效果产生负面作用，所以该比率不宜过大。这一指标相对流动比率和速动比率来说，其作用较小。第18页/共28页流动比率07年：3.4408年：2.8809年：3.06速动比率07年：2.3508年：2.1509年：2.24现金比率07年：2.2408年：1.9009年：1.91现金流量比率07年：0.8308年：1.2309年：0.83第19页/共28页在分析公司短期偿债能力时，流动负债是计算以上流动负债是计算以上三个指标的基础三个指
9、标的基础，不同的流动负债的结构、规模对公司有不同的影响。三年中流动比率流动比率都达到了2 2以上，表明贵州茅台的短期偿债能力强，面临的短期流动性风险小，债权人安全程度高。速动比率速动比率的标准值应为1 1，此时表明企业既有良好的债务偿还能力，又有较为合理的流动资产结构。现金现金比率比率应在0.20.2左右，计算结果表明贵州茅台的现金比率远大于0.2，说明公司的支付能力有很大的问题。第20页/共28页影响短期偿债能力的经济因素一、公司内部因素 二、公司外部因素第21页/共28页一、公司内部因素（一）公司的资产结构 1.公司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力。存在的问题主要在于流动资
10、产过剩未能有效利用，影响了资金的使用效率，使机会成本和筹集成本增加。2.流动资产所占比例较大，说明公司短期偿债能较强流动资产中应收账款比率非常低，说明了其产品非常畅销 3.存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢。第22页/共28页（二）流动负债的结构 企业应付账款与预付账款比往年要高，整体来看企业流动负债偏高，不过企业的偿债能力是比较好的,对投资者和债权人的投资风险应该是有利的.但是这样的比例对公司来说是比较保守，应减少一些债务筹资。第23页/共28页（三）公司的融资能力 公司融资能力较强，与银行等金融机构保持着良好的信用关系，
11、随时能筹集到大量资金，（四）公司的经营现金流量水平贵州茅台公司的经营现金流量水平较高，可以看出企业短期偿债能较强第24页/共28页二、公司外部因素（一）宏观经济形势 1.经济总体上保持平稳较快增长态势。2.物价总水平基本稳定3.投资新开工项目得到控制4.外贸恢复性增长好于预期第25页/共28页（二）证券市场的发育与完善程度 证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。进入90年代以来国债发行数额年均达到千亿元。在股票市场上，迄今沪、深两地上市公司已达900余家，上市股票市价总值达2万亿元。达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自
12、身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。存在的问题:1)证券市场规模过小。2）资本市场主体缺位。3)市场分割，整体性差。4)市场中介机构不完善。5)流动性不足。6)资本市场交易工具品种单一、结构残缺。7)证券市场制度不健全。第26页/共28页（三）银行的信贷政策概况：贷款规模会适度缩小全年增速将小幅回落利差扩大促利润增长再融资需求依然迫切贷款结构将加快调整银行业务转型时不我待2011年，央行明确提出，今年要综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。银监会也要求，2011年银行业金融机构要控制好信贷投放的节奏、规模和重点。第27页/共28页感谢您的观看！第28页/共28页