财务管理财务管理的基本价值观念.pptx

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1、第二章第二章财务管理基本价值观念财务管理基本价值观念第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值 一一 资金时间价值的含义资金时间价值的含义 二二 资金时间价值的计算资金时间价值的计算 三三 风险程度的衡量风险程度的衡量 四四 作业讲解作业讲解第二节第二节 风险报酬风险报酬 一一 风险报酬的概念风险报酬的概念 二二 风险程度的衡量风险程度的衡量 三三 风险报酬的计算风险报酬的计算 四四 风险投资方案的取舍分析风险投资方案的取舍分析第1页/共34页 教学内容教学内容 资金时间价值资金时间价值 风险报酬风险报酬 教学重点和难点教学重点和难点 资金时间价值的计算资金时间价值的计算 风险程度的衡量风险程

2、度的衡量第2页/共34页第一节第一节资金的时间价值资金的时间价值一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义（一）资金时间价值的概念 是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，也称为货币的时间价值。1.实质：是资金周转使用后的增值额，是劳动者为社会所创造的剩余产品价值。2.表现形式：利息率、利息额 利息率包括：资金时间价值.资金风险价值.通货膨胀率 其大小取决于社会平均资金利润率（无风险和通货膨胀时）.3.资金时间价值产生的前提 商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算 终值：一笔资金在若干期以后的价值（即本利和）现值：一笔资金在若干期以前的

3、价值（即本金）第3页/共34页 单利法：仅按本金计算利息，上期的利息在提出 前不计算利息。复利法：把上期的利息并入本金内一并计算利息 的方法，即所谓“利滚利”。1、单利终值与现值 P 现值（或本金）S n期后的终值 n 计算利息的期数 i 每一利息期利率 I 利息 单利终值：S =P(1+n i)单利现值：P=S(1+n i)第4页/共34页 n P=100 I(i=6%)S=PI 1 单 1006%1 100(16%1)2 利 1006%1 100(16%2)3 计 1006%1 100(16%3)算 n 1006%1 100(16%n)n P=100 I(i=6%)S=PI 1 复 100

4、6%100(16%)2 利 100(16%)6%100(16%)3 计 100(16%)6%100(16%)算 n 100(16%)n1 6%100(16%)n 第5页/共34页2、复利终值与现值复利终值：S=P(1+i)n (1+i)n 复利终值系数，用符号（s/p,i,n）表示。（P282）复利现值：P=S(1+i)n =S(1+i)-n(1+i)n 称复利现值系数，用符号（p/s,i,n）来表示。（P284）例某公司1997年初对甲生产线投资100万元，该生产线于1999年初完工投产；1999、2000、2001年末现金流入量分别为40万元、50万元、60万元，设年利率为6%。要求：分别

5、按单利和复利计算1999年初投资额的终值；分别按单利和复利计算现金流入量在1999年初的现值。第6页/共34页 40 50 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 100单利：S =P(1+n i)=100（126%)=112（万元）复利：S=P(1+i)n=100(16%)=112.36（万元）单利：P=S(1+n i)=40(1+6%)50 (1+26%)60(1+36%)=133.23（万元）第7页/共34页复利：P =S(1+i)-n =40（16%)-50（16%)-60（16%)=400.9434500.89600.8396 =132.61（万元）结论：当

6、其他条件相同时（N 1）,复利终值单利终值，间隔期越长,差额越大 复利现值单利现值，间隔期越长,差额越大3、年金终值与现值 年金是指一定时期在相同的间隔期内每次等额收付的系列款项，通常用A表示。可分为：普通年金 每期期末发生的年金 即付年金 每期期初发生的年金第8页/共34页 递延年金 M期以后发生的年金 永续年金 无限期地发生的年金年金终值的计算普通年金：年金终值系数，表示为（S/A，i，n）即付年金：期数加一，系数减一第9页/共34页AAAAAA012n-2n-1nAA(1+i)A(1+i)AA(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)现

7、值现值终值终值n-2n-1-1-22-n1-n-nn A A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n A A(1+i)A(1+i)AA(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)现值 终值第10页/共34页递延年金：永续年金：无终值或终值=例某公司1997年、1998年年初对甲生产线各投资50万元，该生产线于1999年初完工投产；1999、2000、2001年末现金流入量均为60万元，设年利率为6%。要求：计算1999年初投资额的终值；计算2001年末现金流入量的终值。现金流量图：60 60 60 1996 1997 1998 1999

8、 2000 2001 2002 50 50第11页/共34页解：50（S/A，6%，2)（16%）=502.06 1.06=109.18（万元）60（S/A，6%，3）=603.1836=191.02（万元）承上例,要求：计算1998年初投资额的终值；计算2002年末现金流入量的终值。解：50（S/A，6%，2）=502.06=103（万元）60（S/A，6%，3）（16%）=603.18361.06=202.48（万元）结论：当其他条件相同时,普通年金终值即付年金终值第12页/共34页例某人贷款购置了一套房屋，贷款期10年，10年后本息总额为15万元，若银行贷款年利率为6%,每年末等额偿还本

9、息额应为多少?解：A=S（S/A，6%，10）=1513.181=1.138 (万元)注：1/（S/A，i，n）偿债基金系数 也可表示为：（A/S，i，n）例 某人计划购置一台价值8000元的电脑，他每月最多只能存入500元,若银行贷存款年利率为12%,问他要多少个月后才能实现该计划？解：依题意可得 500（S/A，1%，n）(11%)=8000 （S/A，1%，n）=15.8416第13页/共34页查表：（S/A，1%，14）=14.947 （S/A，1%，15）=16.097用插值法可求得：n=14.78 15(个月)年金现值的计算普通年金：年金现值系数,可表示为（P/A，i，n）即付年金

10、：期数减一、系数加一第14页/共34页 A A A A 0 1 2 3 m m+1 m+2 n-1 n 递延年金：P=A（P/A，i，n-m）（P/S，i，m）=A（P/A，i，n）（P/A，i，m）永续年金：P=Ai （n ）例环球公司急需一台设备，买价16000元，可用10年；若租赁,需每年年初付2000元租金。其余条件均相同,设年利率为6%,问何种方式较优?解：租赁的租金现值为：2000(P/A,6%,10)(16%)=15603.4(元)第15页/共34页例东北某大学欲设立一笔“助成奖学基金”。奖励计划为：每年特等奖1人，奖金为1万元；一等奖2人,奖金每人5000元；二等奖4人,奖金每

11、人3000元；三等奖8人,奖金每人1000元。假设银行存款年利率维持为4%不变,问该笔基金额为多少钱?解：(10000500023000410008)4%=1000000(元)例黎明公司1995年1月1日取得一笔银行贷款，贷款利率为6%,银行要求前三年不用还本付息,但从1998年12月31日起至2002年12月31日止，每年末要偿还本息2万元。问黎明公司当初的贷款额为多少?至2002年12月31日共向银行偿还本息是多少?第16页/共34页 P 1 2 3 4 5 6 7 8 0 2 2 2 2 2解：P=2(P/A，6%，5)(P/S，6%，3)=24.21240.8396=7.0735(万元

12、)S=2(S/A，6%，5)=25.6371=11.2742(万元)结论：当其他条件相同时 普通年金现值即付年金现值例某项投资需一次性投入10万元,该项投资要求在4年内全部收回，如投资报酬率为8%，问每年要收回多少投资?解：A=P/（P/A，8%，4）=10/3.3121=3.019(万元)注：1/（P/A，i，n）投资回收系数 也可表示为：（A/P，i，n）第17页/共34页例某人贷款10万元购房，因此背上12年的债务，每年需偿还12000元，问他贷款的利率是多少？解：12000（P/A，i，12）=100000（P/A，i，12）=8.3333 查表（P/A，6%，12）=8.3838 （

13、P/A，7%，12）=7.9427插值法求：i=6.11%第18页/共34页第二节 风险报酬 一、风险报酬的概念 1、风险：是指一定条件下和一定时期内实际情况偏离预期的可能性。风险：可以预测所有可能的结果及其发生的概率;不确定性：不能预测所有可能的结果或各结果 发生的概率。2、风险的种类 从个别投资主体的角度看 市场风险(系统风险或不可分散风险)影响所有企业的 因素导致的风险 企业特有风险(非系统风险或可分散风险)发生于个别企业的特有事件导致的风险第19页/共34页从企业本身来看 经营风险 生产经营活动的不确定性带来的风险 财务风险 因负债筹资带来的风险,又称筹资风险 3、风险价值或风险报酬：

14、投资者由于冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。二、风险程度的衡量 例某公司有两个投资机会,其未来的预期报酬率及发生的概率如下表所示：第20页/共34页 1.概率（Pi）：是指某一事件（随机变量）可能 发生的机会。特点：（1）0Pi 1；（2）Pi =1经 济 状 况发 生 概 率预 期 报 酬 率A 项 目B 项 目繁 荣0.380%30%一 般0.520%20%衰 退0.270%5%合 计1i=1n第21页/共34页1.概率（Pi）：是指某一事件（随机变量）可能 发生的机会。特点：（1）0Pi 1；（2）Pi =1经 济 状 况发 生 概 率预 期 报 酬 率A 项 目B 项 目繁

15、 荣0.380%30%一 般0.520%20%衰 退0.270%5%合 计1i=1第22页/共34页2.期望值（）：随机变量以其概率为权数计算的 加权平均数。计算公式见P39 A=0.380%0.520%0.2(70%)=20%B=0.330%0.520%0.25%=20%3、方差和标准差（）：都是反映随机变量离散程度 的指标。计算公式见P3940（更正）第23页/共34页标准差：衡量风险程度的指标，各方案期望值 相同时,标准差大的方案风险大。缺陷：不能比较期望值不同的多个方案的风险 大小 4、标准离差率（V）：是标准差同期望值的比率。计算公式见P41 衡量风险程度的指标，V大的方案风险大 V

16、A=50.25%20%=251.25%VB=8.66%20%=43.3%第24页/共34页三、风险报酬的计算1、风险报酬率（Rb）风险报酬率与风险的大小成正比 即：Rb =bV b 风险价值系数 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 =RF +Rb =RF +bV b 的确定方法：根据以往同类项目的有关数据确定 由企业决策者或有关专家确定 取决于决策者对风险的态度，敢于冒险者往往定得较低.第25页/共34页由国家有关部门组织专家确定（发达国家）承上例，设A、B项目的风险价值系数分别为10%、8%，则两个项目的风险报酬率为：A：10%251.25%=25.125%B：8%43.3%=3.464%

17、2、风险报酬：风险报酬的计算公式见P42四、风险投资方案的取舍分析1.单一投资方案 预测风险报酬率应得风险报酬率 可取 预测风险报酬率应得风险报酬率 不可取 预测风险报酬率=预测投资报酬率无风险报酬率 预测投资报酬率=投资报酬率期望值第26页/共34页承上例,设无风险报酬率为4%,则A、B两方案的预测风险报酬率均为16%,25.125%16%A项目不可取 3.464%16%B项目可取2.多个投资方案 如各方案的相同,取V较小的方案；如各方案的V 相同,取较大的方案；案例北方公司2001年陷入经营困境，原柠檬饮料因消费者喜好变化滞销。现拟开发两种新产品，所需投资额均为1000万元,市场预测资料如

18、下表，无风险报酬率为4%,请为该公司选择最优方案。第27页/共34页案例分析：1.计算期望值 市 场 销 路开发纯净水（A）开发消渴啤酒（B）预计年利润 概 率预计年利润概 率好150万元0.6180万元0.5一般60万元0.285万元0.2差10万元0.225万元0.3风险价值系数0.050.07第28页/共34页2.计算标准差3.计算标准离差率 VA=65/100=65%VB=89/99.5=89%4.计算应得风险报酬率 RbA=0.0565%=3.25%RbB =0.0789%=6.23%5.计算预测风险报酬率 A:100/10004%=6%B:99.5/1000 4%=5.95%第29

19、页/共34页结论：开发纯净水收益较高,风险较小,属首选方案；开发啤酒不可取。思 考 题名词解释：资金时间价值、终值、现值、年金、风险报酬、问答题：1.资金时间价值产生的实质是什么？2.年金包括哪几种类型？3.如何衡量风险程度的大小？它与风险报酬有何关系？作 业 一 P45第2、6、7、8题第30页/共34页作业讲解2、6、7、各种付款方式的现值方式一：80（110%）=72方式二：20（P/A，10%，4）（1+10%）=69.74方式三：9（P/A，10%，10）（1+10%）=60.83第31页/共34页8 8、3603600.23000.51800.3=276（万元）（万元）66.8166.81276100%=24.21%24.21%24.21%6%=1.45%2762761500100%8%=10.4%1.45%方案可行方案可行第32页/共34页第33页/共34页第二章 财务管理的基本价值观感谢您的观看。第34页/共34页