2022年期货交易模型.docx

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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用期货交易模型编者按：期货交易模型作为期货投资治理业的交易工具,目前已 被国际期货投资治理业基金经理们治理资产时普遍采纳,是现代投资 治理业争论的重点和进展方向,并由此产生了不少知名的投资基金,如量子基金、美国长期资本等；反观中国期货市场,交易模型的争论 和应用均处在起步阶段,尚未有系统性的争论报告显现,这为有志于 这方面争论的人士进一步的争论带来不便；因此,中国期货业协会将 此课题列为 2001 年重点科研工程；现将他们的争论成果刊发于此,希 望起到抛砖引玉的作用,从而促进国内金融投资交易模型争论的发 展；第一部分 交

2、易模型的进展过程 一、交易模型的定义及 理论基础 交易模型是指交易人员运用数学建模的方式,将其在 交易实战中总结的体会和现代投资学原理进行有机结合而建立的具有 较高机械化交易程度的交易体系；该交易体系可以由单个交易模型组 成,也可以由多个交易模型组成；由于交易模型的数学化程度较高,所以依据其进行交易的客观性也较强,因此可以有效地规避在交易过 程中显现的人性弱点,同时仍可以通过交易设计,转变原有交易的概 率分布,有效掌握交易风险,使交易者有可能获得较为稳固的投资收 益；鉴于交易模型的科学性,目前已普遍为国际投资治理者所采纳,其中尤以 George Soros 旗下的量子基金、 Myron Sch

3、oles 和 Robert Merton1994 年创立的美国长期资本治理公司最为知名；交易1 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用模型的理论基础其实特别广泛,涵盖了国际上很多先进的理论,其中 包括现代金融投资学、金融工程学、金融行为学、计量经济学、混沌 学、仿真学等现代多学科众多理论；同时它仍包括了传统的技术分析 理论,如均线理论、图形分析理论、波浪理论等,并充分利用电脑、通讯等现代科学技术；以美国长期资本治理公司 LTCM）为 例,两位诺贝尔奖获得者 Myron Scholes

4、 和 Robert Merton 将金融市 场历史交易资料、已有的市场理论、学术争论报告和市场信息有机结 合在一起,形成了一套较完整的电脑数学自动投资模型；他们利用计 算机处理大量历史数据,通过连续而精密的运算得到两个不同金融工 具间的正常历史价格差,然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差,进行套利交易；为了掌握风险,LTCM的每一笔核心交易都有着数以百计的金融衍生合约作为支持,这都得归功于电脑中复杂的数学估 价模型；当然,投资领域中永久不存在所谓的“ 终极真理” ,每种理论都有其假设前提,因此也就存在肯定局限性,量子基金、美 国长期资本治理基金的兴衰从一个侧面就说明白这个问题；因此,作 为

5、交易模型的提倡者,我们认为,交易模型的理论基础是设立交易模 型过程中一个特别重要的环节,设计者肯定要对自己应用的理论基础 有充分的懂得,充分熟悉单一理论可能存在的缺陷,并博取百家之 长,利用各家理论的互补性,来完成具有自己交易特点的交易模型,并在实践中不断完善；二、交易模型的分类及在国际市场上应用 交易模型分类的方法比较多,可以依据使用者分类,也可以依据模型理论分类；本文主要参考各类有关资料的分类方法,将其分2 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用为以下三类模型：技术分析交易模型、

6、基本分析交易模型、数学计量 交易模型；技术分析法是指投资者通过考察交易数据中有猜测 价值的模式,然后通过考察近期及当前价格的状况,并依据这种模式 进行投资的方法；这种方法有着大量的手段和变化的花样,有的仅仅是使用可视的图表,如K 线图、点线图；有的就使用系统化搜寻程序的“ 优化” 的运算机模型；基本分析法,也称原本分析法,是指投资者通过对全部影响基本经济关系的信息进行考察,并从这类信息中试图判定市场的均衡价格而进行投资的方法；该方法从最简洁的直觉分析到最复杂、数学极其高深的经济学模型,无所不有；数学计量法是指投资者依据现代投资理论,通过对历史交易数据进行大量的统计学分析,从中找出肯定的规律,在

7、市场显现偏差时进行投资的方法；该方法通常由一个乃至多个复杂的数学模型组成；下面,我们谈一下交易模型在国际期货投资治理业中的运用；期货治理业在美国的进展也只有仅仅55 年,第一个商品期货基金是由 Hayden Stone 公司的 Richard 设立的, 1980 年成立了美国国家 期货交易委员会 NAFTA）,对期货基金治理业进行治理；1983 年,期货投资治理业进展显现了一个重要的转折点,哈佛商学院的 John Lintner 教授发表的争论报告说明,在投资组合中增加期货交易,可以降低投资组合的风险,提高投资回报率；期货业充分抓住了这个机会,大力进展期货基金,相当数量的期货基金和治理账户涌现

8、出来；1986 年,美国期货治理交易协会；不行否认,期货投资治理业的快速进展也要归因于 金融期货的同步进展；虽然期货基金治理业中有一部分资金进入商品 期货,但是更多的治理工程主要仍是交易于股票、债券和外汇期货市场；期货投资治理业规模亿万美元）交易模型的历史特别悠长,其雏形最先显现于证券交易之中,后被应用于期货交易,并随着投资治理业的快速壮大,而得到进一步进展；其间涌现了很多 胜利的职业投资家,包括以技术分析模型为代表的江恩、以基本分析 模型为代表的彼德 林奇、沃伦 巴菲特等；随着学院派的兴起和计 算机技术的进步,以套利交易为主的“ 程式交易” 在华尔街大行其 道,显现了很多“ 数量级” 选手,

9、他们拥有丰富的金融学问和扎实的 数学功底,充分利用先进的电脑技术,通过对历史数据进行大量复杂 的数学运算,建立起大型数学计量模型,同时进行多个市场多个产品 的套利活动； 20 世纪 80 岁月后期,在世界全球经济一体化和 贸易自由化的趋势下,运算机、信息技术、新兴市场和金融创新工具 的大量显现,期权、期货和掉期等金融工具为各种专业治理公司供应 了新的市场投资机会；这期间对冲基金得到迅猛进展,显现了大量在 国际市场进行套利投资的新型对冲基金,这些投资均建立在复杂的交 易模型基础之上,并涌现出一些很闻名的人士,如以反射理论投资于外汇市场的量子基金掌门人George Soros 、以领先进行全球宏观

10、投资的老虎基金创始人Julian Roberson、以套利著称的美国长期资本公4 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用司创立人 Myron Scholes 和 Robert Merton ；现在,交易模型在中国的投资交易中也开头显现,但仍仅仅是一个起步阶段；1998 年 中国证券投资基金的设立,海外专业人才的引进,为中国证券市场带 来了国际上先进的投资治理思想；其中尤以泰和投资基金治理公司基 金经理波涛博士的影响最为深远,其所著的以系统交易法为代表 的系列丛书首次向国内证券、期货投

11、资治理界较为全面地、系统地介 绍了国际上先进的投资治理理论、争论方法,以及他自己的最新争论成果；此外,在过去20 年中,国际金融投资治理领域迅猛进展,并诞生了一个崭新的学科“ 金融工程学” ,北京高校宋逢明教授是引进该 学科的国内第一人,但金融工程在期货市场的实际应用中尚处于摸索 阶段；与此同时,期货界有志之士也始终在进行着不懈地探 索,并先后取得了肯定的成果,部分交易模型已胜利应用在实际的交 易当中,获得了较为中意的投资收益；当然,由于该类模型受到小范 围、小资金的局限,尚不能就此认为交易模型就可以直接应用于基金 治理,但他们的探究和努力,无疑为今后期货基金的推出、如何科学 运作及治理供应了

12、参考；b5E2RGbCAP 其次部分 如何设计适合期货基金治理的交易模型 对于 基金治理交易模式,不同的使用者设计方法各不相同；但从使用者角 度进行分类,主要有以下两种：一种是分析型的交易模式,另一种是操作型的交易模型,两者之间有着相当大的区分：1. 分析型的交易模型侧重于预见性,对于市场的走势分析具有提前性；而操作型的交易 模型侧重于反应式,当市场已显现某种价格应当实行的交易决策；2.5 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用分析型的交易模型侧重于个别效益,对某段市场的行情要求高精

13、确 度,忽视对不利市场情形的分析；而操作型的交易模型着重于实战中 的整体效益,要求交易模型对市场的全部情形产生的收益结果作出整 体评估； 3. 两者最大的区分在于实际操作者要面对来自各方面的压 力,包括市场、投资者、基金治理者自己等的压力,因此在模型上的 设计仍应包括如何通过某种方法去掌握心理压力的因素,有效执行交易模型发出的信号；本文所争论的模型是专供基金治理者或职业投资者使用的操作型交易模型；一、 交易模型理论的 设计 交易模型理论是交易模型设计中最重要的环节,它与交易 模型设计者自身的理论基础、投资哲学以及个人生活习性有着紧密的 联系；目前,国际上期货基金的主流交易模型有以下三种：技术分

14、析 模型、基本分析模型、数学计量模型；上述三种交易模型,国际投资 界均有比较成熟的理论基础和比较完整的学术体系,投资者可以据此 设计出一套适合自身使用的交易模型；由于各种交易模型又各有所 长,所以基金治理者仍可以依据交易模型的不同特点,设立不同的基金组合； 一）技术分析交易模型技术分析交易模型是指使用市场交易数据如开市价、收市价、成交量等,并通过运算 机交易指标,经过系统化搜寻检验,并进行优化处理的交易模型,其 理论基础主要建立在已有的传统技术投资理论如图型分析、均线理论 等基础之上,并经过大量统计学分析检验；该模型最大的优点在于：排除了投资者的心情在交易决策中的影响,特殊是在对重大大事中判

15、断的主观性和盲目性；防止了由于信息不对称性造成的分析失误；保6 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用证了交易分析中的连贯性；给投资者供应了风险掌握的方 法；下面我们重点争论技术分析交易模型中的三个交易模 型： 1. 以图形形状识别为基础的交易模型 该类模型主 要是依据传统的经典图形如头肩顶、双底、三角形等,进行行情趋势 捕获,进行建仓交易的系统；但在实战中,它仍存在很多问题：风险 掌握方面,像头肩顶、双底、三角形等交易图,依据传统的交易观 点,投资风险 / 酬劳比一般为 1：1,实

16、战中治理者将面对庞大的基金 净值风险；分析上多以主观判定为主,缺乏客观判定标准；目前国内 期货市场的技术分析使用者增多,导致经典的图表形状假信号随之增 多；国外经典的图表分析理论在国内存在相当大的差别；缺乏统计学数据； 2. 趋势跟踪为基础的交易模型该类模型主要是依据设计者的数据统计,捕获价格的转折点,然后假定趋势会连续,并按趋势方向建仓交易的系统,如MACD、SAR、移动平均线等；该交易模型的特点是不会在最低价处买入,也不会在最高价处卖出,舍弃 行情前后一段的利润,利润主要来源于捕获一波大行情的中间部分；其捕获行情的转折点的才能依据设计者设计的灵敏度不同而不同,灵 敏度强的交易模型对趋势反转

17、反应快速,但假信号也多；灵敏度低的 交易模型对趋势反转反应慢,假信号也少,舍弃的前后部分的利润也 多；该类交易模型的缺点是在盘整行情时产生连续亏损,使投资者不 能接受；所以设计趋势跟踪交易模型的难度不在于查找捕获趋势方 法,而在于要有一套完善的趋势确认和过滤原就,才能回避风险；另 外,趋势跟踪交易模型要求期货基金治理者的持仓时间比较长,一般7 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用都有 23 个月以上,所以要求期货基金治理者要有一套与趋势跟踪交易模型相适应的心理掌握方法； 3. 反趋

18、势为基础的交易模型 该类模型是依据设计者的数据统计,然后假定市场需要调 整,并在相反方向建仓交易的系统；它与趋势交易模型的区分在于,趋势交易模型可以自动调整,而反趋势交易模型由于与主要趋势相反 操作常常会带来不行估量的风险,所以该类交易模型必需带有一套止损条件； 二）基本分析交易模型基本分析交易模型是指交易者使用市场外的数据信息,通过对全部影响基本经济关系的信 息进行考察,并对这类因素进行量化分析,建立数据库,从中判定市 场的均衡价格而进行投资的模型；该模型的特点主要是：为大规模资 金进场供应良好的分析依据；理论基础雄厚,简洁为投资大众接受；对于短线和时机把握帮忙不大；信息收集难度大；分析滞后

19、于市场价格；分析主观性强；下面介绍“ 价值评估” 和“ 评估积分” 两种基本分析交易模型； 1 价值评估交易模型期货价格对现货价格将产生相互牵引的作用,据资料统计,近10 年来,我国大豆期价与现货价格的相关系数为 0.9 ；而对于期货市场产生的期货价 格,期货市场的参加者包括现货商和投机者,对同一商品的期货价格 有自己的判定,而由于成熟的期货市场绝大多数的参加者是投机者,期货市场的成交量往往是现货贸易量的数倍或数十倍,所以期货价格 不单是由现货价格和仓储成本打算的,除了成本定价仍包括资本定价 部分；所以,作为期货基金的基本分析交易模型,仍要包括期货市场的投机因素：期货价格=现货价格仓储成本）

20、投机系数,投机系8 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用数依据突发大事、市场投机资金等情形确定； 2 积分评估交易模型 基本分析交易模型的主要缺点是信息收集难度大造成的信 息不对称,分析滞后于市场价格且分析主观性强,但随着信息科技的 发达和交易制度的完善,信息的公正共享将进一步缩小信息不对称,最新信息的猎取也相对简洁了,困难的是如何去辨别信息真伪、主次 和克服信息处理中过分主观判定的影响；积分评估交易模型的主要步 骤如下： a. 确定分析因素 为了使分析统计因素保持全 面,多空两方

21、面分析因素的数量不能过少,一般不少于 5 个；如供求 分析因素,以大豆期货为例,供求类因素包括：猜测种植面积和实际 种植面积因素；猜测产量和实际产量因素；大豆进出口量；大豆压榨加工量；库存因素；突发大事因素等；素,仍以大豆为例,周期性分析因素包括：再比如周期性分析因 3 4 月份左右中美大豆播种期,种植面积猜测因素,同时南美新豆开头上市,价格处在谷 底； 58 月份左右中美大豆的天气与产量为主要分析猜测因素,消费旺季到来,价格从前期的缓慢上升,至7、8 月份大豆受青黄不接和天气酷热等波动因素的影响,价格达到年度高峰；911 月份左右中美大豆实际收成因素、南美大豆播种面积预期因素,10 月份后由

22、于中美新豆上市,价格再次回落至当年的最低价区域； b. 确定分析的时间段无论何种交易模型的分析方法,都需要足够统计分析样本数据,才能保证统计结果的牢靠性,因此要经受一个以上 的循环周期,如农产品的生长周期、金属的经济周期等,其中更应当 包含突发大事或政治的因素,以检测交易分析模型应对的才能和掌握9 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 风险才能； c. 确定分数值个人资料整理仅限学习使用确定分数值的方法可以使用一般正负分数法、权重分数百分比值法等,利多因素的分值为正值,利空因素的分值为负值,无明确利多、利空倾

23、向的因素取为 0 分； d. 运算分值结果 将各影响因素的分数值累计,得 出分值结果,分数为正数,就市场的趋势以上升为主；分数为负数,就市场的趋势以下跌为主；分数为0 或接近 0 分,市场将处于盘整； e. 分值跟踪系统不同大事的发生和时间的推移变化,各因素对价格的影响不一,如突发大事对价格的影响随大事的变化影响力会逐步消退,所以要对各因素分数值不断调整,确定分数结果,调整对交易模型的决策结果； 、农产品的生长周期等； 4. 市场的 流淌性 期货基金的操作不同于一般的中小投资者的投资行为,由于运作的资金规模比较大,所以要求参加的交易品种有相当的流淌 性,否就在进出场时将会产生困难,增加交易成本

24、和风险掌握的难 度,对交易模型发出的交易指令不能有效、快捷的执行,使交易模型 在理论和实战中产生差异,丢失了交易模型的实际价值；对于 国内的期货基金而言,目前在国内三家期货交易所的上市品种中,大 连大豆、上海铜较为活跃和成熟,适合作为基金投资的品种；估计随着各种新品种的推出和WTO后国际市场对国内投资者的开放,将会上市更丰富的投资品种,转变市场状况,有利于交易对象的挑选,分散交易风险；三、交易模型的系统程序化作为职业基金治理者,其投资行为必需具有肯定的规律性和科学性,投资决策要求 客观、快速,不能带有模糊不清的分析和主观判定,而系统化的交易 决策模型可以通过现代运算机技术将传统的交易方式转换成

25、为数学模 型,并通过大量的信息和数据进行检验分析,评估交易模型的可行 性,从而做到严格的定性和定量,保证了投资决策的科学 性；交易模型系统程序化的步骤：a. 确定交易模型的交易原 就,进出场的信号确定、资金使用比例、风险掌握原就等,如 KD低位交叉为买入信号,高位交叉为卖出信号；b. 确定交易模型中的参数和12 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用自变量,如 KD指标中的天数等； c. 将交易模型程序化,按运算机语言 将交易模型转换公式,使交易模型的检验过程能通过运算机进行客观的

26、检验；四、交易模型的模拟检验模拟是对建立的系统或决策问题的数学或规律模型进行试验,以获得对系统行为的熟悉 或帮忙解决决策问题的过程；模拟的主要优点在于检验交易模型中的 问题或系统的任何假设模型化的才能,使它成为最敏捷的工具；判定 交易模型是否有有用价值,最简洁、最牢靠的途径是通过在尽量多的 市场里,进行长时间的测试；为了削减交易模型的检测成本,检测先 从模拟开头；交易模型检验的基本原就是“ 模拟实战” ,一切条件都 要接近实战条件,使检验结果尽可能真实,由于只有这样才能使交易模型有真正的使用价值； 1. 突发大事在检验过程中一定要包含有突发大事 包括涨跌停板 ,由于除了要检验交易模型在正常情形

27、下的运作情形,仍要有应对突发大事的才能,不能由于是“ 小 概率” 大事而忽视了突发大事的影响,应遵循“ 模拟实战” 的基本原 就；一个成熟的交易模型,即使不能捕获到突发大事带来的超额利润,也应当有才能抗击突发大事带来的风险； 2. 检验的信息和数据 对于基本分析交易模型,需要有完善的信息数据库,信息 的来源随着科技的发达,互联网的不断应用,信息的收集比以前便利 了很多,因此要整理完善好信息数据库相对较简洁；对于技术分析交 易模型,由于期货基金运作的是期货品种,期货品种的数据有它的独 特性,欧美期货的数据有各自不同的特点,如伦敦金属的期货数据没 有显现“ 断层现象” ,使用运算机检验就不会有问题

28、,而国内的期货13 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 13 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用数据源袭了美式期货数据,不同的交易合约换月时会显现“ 数据断层” ,不能像股票一样使用简洁的除权处理,因此要通过交易模型的检验第一对数据进行处理；实际合约数据：依据实际的合约交易数据,缺点是特别明显的,由于国内期货合约目前只有 1 年的周 期,因此在检验时数据周期就显得太短了,而且在相当长的交易时间 内合约的成交量并不活跃,流淌性小,不具有代表意义；即月 连续数据：按合约交割日连接,连接起来形成连续数据；这样产生的 连续数据

29、优点是具有实际交易性,但在实战交易中会产生差别,交割 前成交不活跃,缺乏代表性,像上海铜一般都是交割月后第四、五个 合约成交活跃；缺点就是会产生“ 断层现象” ,对检验结果产生重大 的失真；价差调整连续数据：依据肯定的规章,在进入交割前肯定时间内连接随后的合约数据,这里的时间参数X,要依据不同品种来确定,上海铜要比大连大豆和郑州小麦的时间参数 X要大,将调 整时两个合约的价差累计下来,最终将累计价差加减到数据列中,得 出最终的期货数据；特殊留意的是,经过调整的期货数据可能会显现 负值,要做相应的数据调整,但这不会影响使用运算机检测的交易结 果；优点是能长时间反映价格变化水平；缺点是数据不能直接

30、应用于实际交易中,需要通过转换；权重连续数据：依据固定的时间连接随后的合约数据,同时按近月大、远月小或是按成交量与持仓量 的比重运算连续价格,随着时间的推移,较近的合约的权重越来越 小,而远月的权重越来越大；优点是排除了数据“ 断层现象” ,可以 选取多个活跃月份,这样就可以更真实地贴近实战交易；缺点也是数14 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 14 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用据不能直接应用于实际交易中,需要通过转换；以上四种数据处理方式各有所长,要依据使用者的情形选用；对于短线使用者,实 际合约数据较好,而

31、对于中长线的使用者连续数据才能真实反映实际 中长期的盈亏情形,并进行运算机的检测；在对交易模型的检测中,为了保证检验结果的牢靠性和稳固性,需要足够的统计样本数据,按照统计学的大样本要求,样本数量要多于30 个；以短线为主的交易模型,数据时间不能短于 1 年的分时数据,使用日线数据检测的不能少于 3 年以上,基本分析交易模型的数据要求要经受一个以上的循环周期；五、交易模型的优化依据交易模型模拟检验后的交易成果数据,对胜利率高且有有用价值的交易模型的参数进行调试,以达到正确成效；交易模型优化分为： 1. 交易模型的参数优化：一种是环绕原定的参数为中心的微调,一种是大范畴的跳动式 的搜寻； 2. 交

32、易模型的交易规章调整：增减交易模型的交易规就和增减的变量,目的是改善交易模型的成果而不是重新设计新的交 易模型；交易模型优化的基本要求是模拟期和优化期不能重 叠,否就就不能使交易模型具有适应性和稳固性,降低了交易模型的有用性；交易模型优化的另一个重要意义在于削减了交易模型的噪 音,也就是假信号,由于这是交易模型中无法防止的,噪音过低会走入优化陷阱,交易模型的市场适应性会减低；而噪音过高,交易模型就没有有用价值；依据资料条件,抱负的噪音水平在10 30左右；六、交易模型的实战检验在经受了模拟检验和优化后,交易模型将进入实战检验阶段；模拟检验和实战检验的重大区15 / 22 名师归纳总结 - -

33、- - - - -第 15 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用别在于心理的压力,这也是分析家和投资家的区分；交易模型的实战压力主要产生在两个时期： 1. 当交易产生相当利润的时候；由于期货基金的治理者担忧利润流失和顾虑投资者的压力,会产生心理 动摇、不等待交易模型发出离场信号,就主观判定离场；这样就不能 表达交易模型的前后一样性和客观性,令交易结果产生不稳固性和不 可比性； 2. 当交易产生连续性的亏损时；依据混浊理论,交易 模型的噪音 假信号）分布具有随机性和集中性,所以当交易模型显现 连续性的噪音 假信号）时,会对交易模型的使用者产

34、生较大的心理压 力,对交易模型产生怀疑,甚至产生舍弃的思想；这时应当检查交易 记录和交易模型的设计理念,看是否由于没有严格执行交易模型发出 的信号而产生了失误,或是由于交易模型的缺陷造成的失误,然后有的放矢地解决问题；例如,在郑州绿豆1998 年 3 月 9 月和大连大豆1999 年 9 月 2000 年的 5 月期间,行情进入无趋势市场,对于使用趋 势跟踪为基础的交易模型产生的连续性亏损,就是交易模型中趋势型 交易模型本身的缺陷造成的,但这也不能完全否定趋势型交易模型的 有用价值；交易模型进入实战检验阶段除了是对交易模型的检 验,同时也是对交易模型使用者的心理和性格的检验；交易模型使用者应对

35、心理压力的才能包括应对市场的压力和来自投资者的压力）和是否有与交易模型相适应的性格、生活方式才是交易模型胜利的最关键的因素；七、交易模型的跟踪分析和调整交易模型进入实战使用阶段,需要对交易模型的不怜悯形进行跟踪分析和调整,为交易模型使用者和投资者供应统计资料；对交易模型的调整是16 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 16 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用在大量的交易资料分析基础上进行的,调整只能是阶段性的调整,不 能随机调整,由于只有在积存了具有统计意义的足够数量的交易数据 样本后,才能做出相应的调整；另外,在投资

36、市场产生重大变化、新 品种上市之初、市场的交易规章显现变化时,也要对交易模型做出相 应调整；随着投资技术分析理论的不断进步进展,投资市场也不断发 展成熟,交易模型也在不断完善,期货基金的交易模型也将得到不断 进展；p1EanqFDPw 第三部分期货基金治理交易模型的评估对于交易模型的收益和风险评估,很多期货基金治理者和投资者往往只关怀净利润 和回报率,而忽视了交易模型的风险测量评估,其实这正是交易模型最为关键的部分；结果的基金净值图：下面是两个不同的期货交易模型的交易检测 两个治理者的起始净值和到期净值一样,但是治理者 A 的期货基金的净值在中间经受了大幅起落,使投资者在 投资途中的风险加大,

37、加大了投资者和治理者的心理压力,治理者可 能产生心情波动,不能很好地执行交易模型的交易信号,产生了非市 场性风险,投资者也将很可能在中途赎回基金投资,而不能取得最终 的回报；而治理者 B 的期货基金的净值在中间相对平稳,投资 者所面临的风险削减,投资者和治理者心态平稳,治理者不去追求短 期的高回报,净值就稳固增长,治理者完成交易模型胜利的概率也比治理者 A的期货基金要大；期货基金使用的交易模型需要给投资者带来长期稳固的投资增值,因此需要对交易模型在模拟交易与实 战中的交易情形进行评估,以发觉交易模型的问题；交易模型的评估 17 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 17 页,共

38、 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用工程大体包括：净利润、回报率、总交易次数、盈亏次数比率、标准离差 / 标准离差率、回报回调率、风险指标d 七个方面；这里我们重点争论以下两个方面：一、标准离差 / 标准离差率期货基金交易模型常用的收益和风险评估是标准离差/ 标准离差率,由于标准离差 / 标准差离率越小,说明交易模型的收益分布概率越集中,期货基金交易模型实际收益越接近理论收益,风险越低；评估步骤如下： 1. 运算交易模型收益期望值E=Xi Pi , E为收益期望值、 Xi 为第 i 笔交易的收益、 Pi 为第 i 种结果收益的概率； 2. 运算

39、交易模型的收益标准离差 = Xi E）2 Pi 3. 标准离差率 V= E 4. 权衡交易模型优劣 挑选收益高且标准离差率小的交易模型；二、风险指标 d 在使用标准离差率对期货基金交易模型收益和风险评估的前提条件是交易模型的分布必需符合正态分布,也就是收益分布是对称的,对于不符合正态分布的交易模型的收益和风险评估就没有意义了；往往显现收益为负的交易模型的标准离差率小于收益为正的交易模型,因此我们在这里引入了风险指标d；d=| n c| ,n 为交易模型收益小于 0 的次数和收益的乘积、c 为交易模型收益大于 0 的次数和收益的乘积；引入风险指标 d 的好处是不用对交易模型的收益分布做任何假设,就可以对交易模型的收益进行比较；DXDiTa9E3d 案例一下面是笔第四部分交易模型案例分析者使用趋势跟踪交易模型在大连大豆的模拟和实战的交易结果,从交18 / 22 名师归纳总结 - - - - - - -第 18 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 个人资料整理 仅限学习使用易结果可以看出,该交易模型表现出了特别好的投资收益；交易本金 400 万元人民币,保证金按2000 元/ 手运算,保证金使用比例是 50,每年没