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1、1 1第四章第四章 财务战略与预算财务战略与预算2教学要点教学要点财务战略分析的方法财务战略分析的方法筹资数量预测的方法筹资数量预测的方法3 第一节 财务战略 第二节 全面预算体系 第三节 筹资数量的预测 第四节 财务预算教学内容教学内容一、一、财务战略的含略的含义与特征与特征含含义 在企业总体战略的统筹下，以价值管理为基础，以实现财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。4第一第一节 财务战略略5特征特征全局性、全局性、长期性、期性、导向性的重大向性的重大谋划划涉及企涉及企业外部外部环境与内部条件境与内部条件是是对企企业财务资源的
2、源的长期期优化配置安排化配置安排与与企企业拥有有的的财务资源源及及其其配配置置能能力力相相关关受到企受到企业文化和价文化和价值观的重要影响的重要影响6二、二、财务战略的分略的分类财务战略的职能分类投资战略筹资战略营运战略股利战略 财务战略的综合类型扩张型稳增型防御型收缩型（1）扩张型财务战略 长期内迅速扩大投资规模，全部或大部保留利润，大量筹措外部资本。（2）稳增型财务战略 长期内稳定增长投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资相结合。（3）防御性财务战略 保留现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整资本结构和资产负债率，股利政策不变。（4）收缩型财务战略 维持或缩小投资规模，大量发放股利
3、，减少投资、甚至归还投资。78三、三、财务战略分析的方法略分析的方法1.SWOT分析法：分析法：S:strengths W:weaknesses O:opportunities T:threats SWOT方法：一种分析方法，用来确定企业本身的竞争优势，竞争劣势，机会和威胁，从而将公司的战略与公司内部资源、外部环境有机结合。2.SWOT的因素分析（1）企业外部环境因素分析 1）产业政策 2）财税政策 3）金融政策 4）宏观周期 (2)企业内部财务因素分析1）企业周期和产品周期所处阶段2）企业的盈利水平3）企业的投资项目及收益4）企业的资产负债程度5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件6）企业的流
4、动性7）企业的现金流8）企业筹资能力910（3）SWOT的定性分析1）企业内部财务优势2）企业内部财务劣势3）外部财务机会4）外部财务威胁3.SWOT分析法的运用（1）SWOT分析表 P117（2）SWOT分析图 P11811SWOT分析表12SWOT分析表13SWOTSWOT分析分析图内部财务劣势W内部财务优势S外部财务机会O外部财务威胁T最理想最不理想不尽理想不太理想积极扩张积极扩张稳健增长稳健增长防御收缩防御收缩防御收缩防御收缩144.1.4 财务战略的选择1.财务战略选择的依据（1）财务战略选择与宏观周期相适应1）经济复苏阶段 扩张型战略。顺风时节好行船2）经济繁荣阶段 先扩张型战略，
5、后稳健型战略 牛鞭效应3）经济衰退阶段 防御型财务战略4）经济萧条阶段 防御性和收缩型财务战略15（2)财务战略选择与企业发展阶段相适应1)初创期扩张型财务政策。2）扩张期扩张型财务政策3）稳定期稳健型财务政策4）衰退期防御型财务政策及紧缩型财务政策16牛鞭效应 营销过程中的需求变异放大现象被通俗地称为“牛鞭效应”。(指供应链上的信息流从最终客户向原始供应商端传递时候，由于无法有效地实现信息的共享，使得信息扭曲而逐渐放大，导致了需求信息出现越来越大的波动。)一帆风顺的时候需要小心谨慎，居安思危。最得意的时候风险、危机降临，如大表哥17（3）财务战略与企业经济增长方式相适应1)粗放式经营 低水平
6、重复建设，单纯数量扩张2）集约式增长 资源的有限性 限制掠夺性经营的冲动，限制高投入低产出，要求效益最大化182.财务战略选择的方式（1）引入期财务战略 研发阶段，没收入、利润、市场没形成，筹集权益资本，不分红，对产品开发投资（2）成长期财务战略 产品上市，销售快速增长，利润大幅增长。促进销售，提高市场占有率。资本市场吸收权益资本，适度引入债务资本，不分红或少分红，对核心业务增加投资。（3）成熟期财务战略 销售稳定增长，利润多而稳定。稳健发展型财务战略。低成本债务资本替代权益资本。高股利，产品或业务购并。（4）衰退期财务战略 产品市场衰退，销售下滑，利润下滑。如何收回投资。收缩财务战略。19选
7、择方式引入期：大量筹资、加大投资、少或不分红成长期：扩张型成熟期：稳健发展型衰退期：收缩20一、全面预算的含义及特点含义：一系列业务管理标准和行动计划，一般包括营业预算、资本预算、财务预算三大类。特点以战略规划和经营目标为导向。体现长期发展的阶段性。以业务活动环节及部门为依托。落到实处以人、财、物等资源要素为基础与管理控制相衔接。系统的管理控制和过程第二节第二节 全面预算体系全面预算体系21营业预算算：经营预算算，一一般般包包括括营业收收入入预算算、营业成成本本预算算、期期间费用用预算算等等，预算算期期多多为1 1年年以以内。内。资本本预算算：包包括括长期期投投资和和长期期筹筹资的的预算算，属
8、属于于长期期预算。算。财务预算算：综合合预算算，短短期期预算算。一一般般包包括括现金金预算、利算、利润预算、算、财务状况状况预算等。算等。二、全面二、全面预算的构成算的构成成本预算成本预算制造费用预算制造费用预算期间费用预算期间费用预算直接人工预算直接人工预算直接材料预算直接材料预算预计利润表预计利润表预计资产负债表预计资产负债表现金预算现金预算资本预算资本预算投资预算投资预算预计现金流量表预计现金流量表销售预算销售预算期末产成品存货预算期末产成品存货预算产品销售成本预算产品销售成本预算全面预算管理体系全面预算管理体系起点起点营 业预 算资本预 算财 务预 算23三、全面三、全面预算的作用算的
9、作用落落实企企业长期期战略目略目标规划划明确明确业务环节和部和部门目目标协调业务环节和部和部门行行动控制控制业务环节和部和部门业务考核考核业务环节部部门业绩24企业战略规划企业发展阶段宏观经济周期四、全面四、全面预算的依据算的依据企业组织结构企业资源状况企业经营目标25五、全面预算的组织与程序1.1.组织 预算委算委员会会 预算管理部算管理部2.2.程序程序预算委算委员会及会及预算管理部于每年算管理部于每年9 9月底提出月底提出总体目体目标各各预算算执行行单位据此上位据此上报本本单位位预算目算目标预算委算委员会及管理部会及管理部审核核汇总目目标并并调整整经董事会董事会审议后下达后下达各各执行行
10、单位根据下达目位根据下达目标，在年底前上，在年底前上报预算算审核、核、调整后整后编制制总体体预算算26战略委员会战略委员会部门部门/产品产品/项项目目业务计划业务计划&预算预算部门部门/项目项目业务计划业务计划&预算预算部门部门/项目、归口支出、职能支出项目、归口支出、职能支出业务计划业务计划&预算预算业务规划业务规划&预算预算预算委员会预算委员会一级预算一级预算/公司公司预算预算二级预算二级预算/事业事业部预算部预算/分公司分公司预算预算三级预算三级预算/部门部部门部预算预算/产品预算产品预算/项目预算项目预算/归口科归口科目和职能科目预目和职能科目预算算二级预算团队二级预算团队三级预算团队
11、三级预算团队营销营销副总裁副总裁营营销销事事业业部部市市场场中中心心财财务务部部会会计计部部信信息息中中心心技技术术中中心心财务财务副总裁副总裁预算管理组织机构预算管理组织机构 生产生产副总裁副总裁CEOCEO分公司分公司一级预算团队一级预算团队27预算流程公司发展公司发展战略战略战略计划战略计划和预算和预算年度预年度预算算财务控财务控制制经营预算年度预算投资预算财务预算公司公司发展战略发展战略自下而上自下而上自上而下自上而下年度按月编制年度按月编制年度按月编制年度按月编制年度按月编制年度按月编制年度按月编制年度按月编制2-32-32-32-3年期按年编制年期按年编制年期按年编制年期按年编制3
12、 3 3 35 5 5 5年期年期年期年期年度按月编制年度按月编制年度按月编制年度按月编制期期期期 间间间间 跨跨跨跨 度度度度28 公司战略目标公司战略目标战略问题：战略问题：今天的核心业务今天的核心业务明天的增长业务明天的增长业务 后天的种子业务后天的种子业务财务要点：财务要点：今天的钱哪里来？今天的钱哪里来？明天的成长保证明天的成长保证 如何准备长远业务如何准备长远业务预算要点预算要点:现金流量现金流量资本性预算资本性预算“风险风险”投资投资 核心竞争能力、比较优势、平衡管理核心竞争能力、比较优势、平衡管理战略与预算的关系战略与预算的关系29总公司战略总公司战略委员会会议委员会会议总公司
13、审查批准总公司审查批准子公司讨论通过子公司讨论通过制定制定3 3年规划与设年规划与设定第定第1 1年的预算目年的预算目标标汇总战略规划汇总战略规划 制定或修订制定或修订战略规划战略规划各子公司各子公司审查战略方向审查战略方向签订业绩合同签订业绩合同业绩反馈业绩反馈1 12 2月月战略研究职能部门战略研究职能部门子公司战略项目战子公司战略项目战 略小组略小组战略意图战略意图3 34 4月月5 56 6月月9 91010月月4 45 5月月7 79 9月月10101212月月年底年底1 1月月例：例：公司年度预算循环公司年度预算循环30第三第三节 筹筹资数量数量预测一、筹资数量预测的依据法律方面的
14、限定：注册资本限额的规定 负债资本限额的规定企业经营和投资的规模其他因素：利息率、资信等级等31二、筹二、筹资数量数量预测方法方法-因素分析法因素分析法原理：原理：又称分析调整法。以有关资本项目上年度的平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和资本周转的要求，分析调整，预测资本需要量。结果不精确，多用于匡算全部果不精确，多用于匡算全部资本需要本需要额。资本需要本需要额=上年上年资本本实际平均占用平均占用额-不合理平均不合理平均占有占有额 1预测年度年度销售增减百分比售增减百分比 1预测期期资本周本周转速度速度变动率率 2.因素分析法的运用例4-1 p124323.运用因素分析法需要注意的问题（
15、1）需要对决定资本需要额 的众多因素进行充分的分析，确定它们之间的关系。（2）限于经营业务资本需要的预测，新项目不行（3）只是基础估计。334.3.3 4.3.3 筹资数量的预测：回归分析法筹资数量的预测：回归分析法假设前提假设前提1.1.回归分析法的原理回归分析法的原理 资本需要量与营业业务量之间存在资本需要量与营业业务量之间存在 线性关系线性关系 。其预测模型为：其预测模型为：y=a+bxy=a+bx其中：其中：Y Y：资本需要额：资本需要额 X X：业务量：业务量 a:a:不变资本总额不变资本总额 b b：单位业务量需要的：单位业务量需要的 可变资本可变资本34其预测模型为：其预测模型为
16、：y=a+bxy=a+bx资本需资本需要量要量不变不变资本资本总额总额单位业单位业务量所务量所需要的需要的可变资可变资本额本额产销量产销量返回35回归直线方程数据计算表年度xyxyx2nxy xyx2Y=a+bx 例：4-2 p125363.运用回归分析法应注意的问题（1）资本需要量与业务量是否存在线性关系（2）需要若干年历史资料（3）应考虑价格变动的因素37（一）假设前提（一）假设前提企业营业收入可以与利润表、资产负债表的企业营业收入可以与利润表、资产负债表的各个项目建立起固定的比例关系，并假定这各个项目建立起固定的比例关系，并假定这种比例关系维持不变，从而以此为标准，预种比例关系维持不变，
17、从而以此为标准，预测未来的短期资金的多余或不足。测未来的短期资金的多余或不足。二、筹资数量预测方法二、筹资数量预测方法-营业收入比例法营业收入比例法38例：4-3 p128 4-4 p129391.1.1.1.编编制制制制预计预计利利利利润润表，表，表，表，预测预测留用利留用利留用利留用利润润计算基年利算基年利润表的各表的各项目与目与营业额的百分比。的百分比。预测年年度度的的营业收收入入预计数数乘乘以以基基年年利利润表表的的各各项目目与与销售售额的的百分比百分比，得到，得到预测年度年度预计利利润表各表各项目的目的预计数数。利利用用预测年年度度税税后后利利润预计数数和和预定定的的留留用用比比例例
18、，测算算留留用用利利润的数的数额。（二）预测程序（二）预测程序402006年预计利润表项目2008年实际数占营业收入的比例（%）2009年预测数营业收入减：销售成本 销售费用 管理费用 财务费用1500011100900150060010076610.84.0180001368010801944720营业利润营业利润加：营业外收入加：营业外收入减：营业外支出减：营业外支出48050803.25766096利润总额利润总额减：所得税减：所得税450112.53.0540135税后净利税后净利337.5405412.2.2.2.编编制制制制预计资产负债预计资产负债表，表，表，表，预测预测外部筹外部
19、筹外部筹外部筹资额资额计算基年算基年资产负债表敏感表敏感项目与目与营业收入的百分比。收入的百分比。用用预计营业收收入入乘乘以以基基年年资产负债表表敏敏感感项目目与与营业收收入入的的百分比，得到百分比，得到预计年度的各个敏感年度的各个敏感项目数。目数。确确定定预计年年度度留留用用利利润增增加加额及及资产负债表表中中的的留留用用利利润累累计数。数。加加总资产负债表表的的两两方方，资产减减负债和和所所有有者者权益益之之差差，即即为需要追加的外部筹需要追加的外部筹资额。422009预计资产负债表项目2008年实际数2008年销售百分比2009年预计数资产：现金 应收账款 存货 预付账款 固定资产净值
20、资产总额75240026101028553800.516.017.433.9902880313210285639743负债及所有者权益 应付票据 应付账款 应付费用 长期负债 负债合计 投入资本留用利润 所有者权益合计 追加外部筹资额负债及所有者权益总额500264010555330012508302080538017.60.718.3500316812655384912501032.52282.5265.56397443 3.按预测公式预测外部筹资额按预测公式预测外部筹资额式中：S -预计年度销售增加额 -基年敏感资产总额除以基年销售额 -基年敏感负债总额除以基年销售额RE-预计年度留用利润
21、增加额 45例：4-5；例4-646例例题：某公司：某公司20042004年存年存货、应收收账款、流款、流动负债等等变动项目与目与销售收入的关系如下：售收入的关系如下：47 已知该公司已知该公司20042004年销售收入为年销售收入为10001000万元，预计万元，预计20052005年销售收入增年销售收入增长长2020，销售净利率为，销售净利率为1010，公司拟按每股，公司拟按每股1 1元的固定股利进行利元的固定股利进行利润分配，润分配，20042004年资金完全来源于自有资金（其中，普通股年资金完全来源于自有资金（其中，普通股100100万股，万股，共共100100万元）和流动负债。要求：
22、万元）和流动负债。要求：（1 1）计算）计算20052005年净利润及应向投资者分配的利润年净利润及应向投资者分配的利润（2 2）预测该公司）预测该公司20052005年资金需要总量及需从外部筹借资金数额。年资金需要总量及需从外部筹借资金数额。解：2005年净利润1000（120）10120 向投资者分配的利润1001100 该公司2005年资金需要量100020（1361062）42需从外部筹集资金42（120100）22（万元）48第四节第四节 财务预算财务预算利润预算：利润预算：营业利润预算、利润总额预算、税后利润预营业利润预算、利润总额预算、税后利润预 算、算、每股收益预算每股收益预算
23、2.利润预算表的编制 例4-7 p132包括：现金流量预算、利润预算、财务状况预算49上年实际项目本年预算一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 加:公允价值变动净收益 投资净收益二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出三、利润总额 减：所得税四、净利润五、每股收益8000550050045065020018088020608402106300.3590006000600500800240140100030709602407200.4504.4.2 财务状况预算1.财务状况预算的内容（1）短期资产预算（2）长期资产预算（3）短期债务资本预算（4）长期债务资
24、本的预算（5）权益资本的预算2.财务状况预算表 p13351财务结构财务结构52计算题计算题 某某公公司司敏敏感感资资产产与与销销售售收收入入的的比比率率为为40%40%，敏敏感感负负债债与与销销售售收收入入的的比比率率为为18%18%，税税前前利利润润占占销销售售收收入入的的比比率率为为8%8%，所所得得税税率率为为33%33%，税税后后利利润润50%50%留留用用于于企企业业，该该公公司司20002000年年销销售售收收入入为为15001500万万元元，预预计计20012001年销售收入增长年销售收入增长15%15%，求外部筹资额？，求外部筹资额？习题习题53 2003年以来，我国宏观经济
25、运行正处于经济周期的上升阶段。随着经济增长速度的提高，某些部门的盲目投资、低水平建设问题严重，引发了宏观经济局部出现过热现象。2003年下半年以来政府实施了新一轮的宏观调控措施。到目前为止，此次宏观调控取得了重要的阶段性成果。案例分析案例分析根据上述资料，请讨论：根据上述资料，请讨论：1.1.财务管理与企业外部环境的关系。财务管理与企业外部环境的关系。2.2.结结合合你你所所了了解解的的宏宏观观调调控控的的具具体体措措施施，说说明明对对某某些些行行业业、部部门筹资环境的影响。门筹资环境的影响。541.财务管理 陆正飞 主编 东北财经大学出版社 200182.公司财务学第三版 齐寅峰 著 经济科学出版社 200283.资本市场机构与工具 弗兰克J法博齐 弗朗哥莫迪利亚尼 著 唐旭 等译 经济科学出版社 1998年4.中外资本市场比较研究 邢天才 著 东北财经大学出版社 2003年5.金融创新与市场的波动性 默顿米勒 著 王中华 杨林 译 首都经济贸易大学 2002年 参考书目55相关网站返回返回返回返回