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1、曹文正曹文正 德勤并购融资服务德勤并购融资服务-全国主管合伙人全国主管合伙人识别风险、管理风险、识别风险、管理风险、变机遇为盈利变机遇为盈利对外投资风险的防范与规避对外投资风险的防范与规避内容简介内容简介中国对外投资概况中国对外投资概况历次全球投资浪潮的回顾历次全球投资浪潮的回顾对外投资风险案例的探讨对外投资风险案例的探讨总结总结2中国对外投资概况中国对外投资概况中国对外投资的几个数据-13：中国的对外投资排名世界第13位，占全球对外投资的3%-174：截至2008年底，我国累计对外直接投资分布在全球174个国家和地区-146万：约有146万的中国人在海外工作（来源：新华社）-1,800亿：截
2、至2009年,中国公司的累计对外直接投资超过1,800亿美元-主要投资在制造业和批发零售业，约占50强-从地域上看，亚洲和非洲的投资约占60强3中国对外投资概况中国对外投资概况中国对外投资的行业和地区分布截至截至2008年中国对外投资的行业分布年中国对外投资的行业分布 截至截至2008年中国对外投资的地区分布年中国对外投资的地区分布 （来源：2008年度中国对外直接投资统计公报）4行业行业比重（）比重（）制造业31.3批发&零售业19.7租赁&商务服务业14.5建筑业6.8采矿业6.2农、林、牧、渔业4.8交通运输&仓储邮政4.1居民服务&其他服务业3.1科研&技术服务&地址勘察3.1信息传输
3、&计算机服务软件2.4其他4合计100中国公司的全球化趋势中国公司的全球化趋势核心竞争者：核心竞争者：国有企业国有企业主权基金主权基金(资产管理公司)成为全球财富500强之一是许多中国企业的梦想2010:中国政府预期到2010年名列财富500强的中国大陆企业将达50家5（2008年数据）历次全球投资浪潮的回顾历次全球投资浪潮的回顾第一次海外投资并购浪潮（第一次海外投资并购浪潮（60年代年代90年代）年代）第二次海外投资并购浪潮（第二次海外投资并购浪潮（80年代年代90年代）年代）二战后经济复苏第三次科技革命主要集中于欧美跨行业并购资源（石油）制造业 消费产品服务业垃圾债券的产生反垄断政策放松科
4、技发展（通信）日本最为活跃杠杆收购强强联合制造业房地产传媒1960197019801990推动因素推动因素特征特征主要行业主要行业6第一次海外投资浪潮以美国为代表第一次海外投资浪潮以美国为代表1970年代初期，拉丁美洲制成品出口的40%是美国制造业跨国公司在当地制造和销售的。制造业制造业资源业资源业2.51战后，特别是1958年1972年，美国公司对发展中国家石油工业的投资增加2.5倍。零售业零售业 海外投资历程历次全球投资浪潮的回顾历次全球投资浪潮的回顾7墨西哥波多黎各 加拿大巴西阿根廷英国中国199119921994199519961998 1999德国来源：沃尔玛1998年年报第二次海外
5、投资浪潮以日本为代表第二次海外投资浪潮以日本为代表制造制造业房地房地产业10.5传媒业传媒业1989年，索尼斥资32亿美元，并采用16亿美元贷款购买哥伦比亚电影公司。1994年，索尼在哥伦比亚电影公司的投资资产账面减少了27亿美元。1989年，日本房地产泡沫鼎盛期，三菱房地产公司斥资13.7亿美元购买纽约洛克菲勒中心。然而，1995年泡沫破灭，三菱不得不以半价将其“送还”美国。历次全球投资浪潮的回顾历次全球投资浪潮的回顾880年代起，丰田汽车以合资、建厂等方式陆续进入了美国、英国、法国、中国等海外市场。70年代至今，本田汽车在意大利、巴西、美国、加拿大和中国等国生产和销售。中国公司对外投资面临
6、的风险中国公司对外投资面临的风险政策政策 劳动、人事技术规范标准化 知识产权文化文化了解市场人力资源管理语言障碍哪些风险可能被低估？哪些风险可能被低估？财务、管理财务、管理内控、管治财务分析、估值管理经验及水平9东西方文化差异东西方文化差异？对外投资案例对外投资案例1 1:收购美国某知名个人电脑公司收购美国某知名个人电脑公司该并购案例曾因“蛇吞象”被传为美谈，并被誉为中国公司“冲向海外”的典型，但今天它却面临严峻考验。2008-09财年净亏损2.26亿美元，为成立25年以来的最大业绩亏损。2009-10财年第一季度，该集团笔记本电脑综合销售额年比年下降9%，全球台式电脑综合销售额年比年减少32
7、%。通过并购获得的成熟市场的份额，在2009-10财年第一季度的销量较去年同期下降17。将重点向以中国市场倾斜的新战略，使其“国际化”的定位受到质疑。自收购以来该品牌个人电脑全球市场占有率持续下跌，市场排名从第三下滑至第四。4210对外投资案例对外投资案例2:某中国保险公司收购某外国银行某中国保险公司收购某外国银行该并购案例导致的市值蒸发足以在近期内使投资者对许多大规模并购失去信心第一家进行重大海外投资的中国保险公司2008年第三季度投资方即披露了其对被投资银行的投资亏损达到22.9亿美元，使其其前9个月的利润损失殆尽，并中断其海外扩张的初始计划投资人坦言，“公司将充分总结此次事件的经验和教训
8、，进一步检视海外投资的策略、程序和风险管控措施，改进运作机制。”业内分析人士认为，对金融危机造成的全球性的金融市场动荡认识不足，是这次并购失败的主要原因。同时，对投资时机和估值把握不够准确。2422009年10月15日的市场价值（单位：十亿美元）购买日的市场价值（单位：十亿美元）11对外投资案例对外投资案例3:稳扎稳打稳扎稳打 从乡镇企业到跨国集团从乡镇企业到跨国集团70年代2009年80年代90年代萧山宁围公社萧山宁围公社万向节厂万向节厂万向集团万向集团主业：汽车零配件万向美国公司和海外网络整车：电动汽车科研板块：万向研究院农业板块：万向三农资源板块：有色金属、石油化工金融板块：金融牌照11
9、块资本板块：通联创投旅游、房地产板块：顺发恒业万向控股：私募基金3030余次中小规模余次中小规模投资和并购投资和并购19941994年汽车零配件年汽车零配件业务在深交所上市业务在深交所上市12万向集团万向集团1万元万元10万元万元100万元万元1000万元万元企企业日日创利利润长期积累长期积累根基牢固根基牢固广泛的全球网络广泛的全球网络多元化的经营战略多元化的经营战略对外投资案例对外投资案例4:长期积累，根基牢固长期积累，根基牢固道路运输车辆：全球最大专用车制造集团；半挂车北美销量第一北美销量第一集装箱：产销量自1996年以来稳居世界第一世界第一机场设备：2005年起登机桥订单量全球第一全球第
10、一能源、化工装备：领先的罐式集装箱、静态储罐、燃气装备供应商 100余家全资、控股子公司遍及亚洲、北美、欧洲、澳洲坚实的资本储备坚实的资本储备1994年即在深交所上市。上市当年销售收入约13亿，总资产约12亿，净资产约4.8亿。2008年销售收入约473 亿，总资产约346亿，净资产约134亿领先的技术研发领先的技术研发集装箱技术开发领域难以动摇的主导地位：全球唯一能够提供三大系列、一百多个集装箱产品及相关服务的企业自主申请国内外专利800多项，原创性发明专利200多项13中国国际海运集装箱集团中国国际海运集装箱集团总结如下总结如下国际投资、并购市场上，中国买家的增长已成不可逆转的趋势但是，中国买家在跨国投资的游戏中仍是新选手新选手西方国家的不同的商业惯例不同的商业惯例 严格的法规以及涌现的大量问题（政治、劳工、和环境等）会导致进程缓慢通过周密的尽职调查、谨慎的交易架构以及灵活的买卖协议谈判，最大限度地获取执行投资并购交易的优势趋势:未来数年中国对外投资进程会加速加速短期:能源、资源领域的对外投资长期:向价值链顶端爬升的需求中国对外投资，西方的看法看法:对西方公司既是潜在威胁潜在威胁，又是机遇机遇14