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1、高级财务管理高级财务管理第一章第一章 高级财务管理总论高级财务管理总论第一节第一节 高级财务管理内容高级财务管理内容第二节第二节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构第三节第三节 财务管理假设财务管理假设第四节第四节 财务管理目标财务管理目标第一节第一节 高级财务管理的内容高级财务管理的内容一、关于高级财务管理一、关于高级财务管理二、高级财务管理的内容二、高级财务管理的内容三、高级财务管理的特征三、高级财务管理的特征一、关于高级财务管理一、关于高级财务管理高级财务管理是财务管理的一个重要分支学科。高级财务管理是财务管理的一个重要分支学科。何为何为“高级财务管理高级财务管理”，以及高级财务管理的
2、内，以及高级财务管理的内容设计和体系结构，是一个极具争论性的课题。容设计和体系结构，是一个极具争论性的课题。“高级高级”意指什么意指什么?不同学科的不同学科的“高级高级”定义，其含义并不统一，有定义，其含义并不统一，有先进，或者复杂，或者特殊的意思。先进，或者复杂，或者特殊的意思。阎达五、耿建新教授认为阎达五、耿建新教授认为:“:“高级会计是随着社会高级会计是随着社会经济的发展，对原有的财务会计内容进行补充、延经济的发展，对原有的财务会计内容进行补充、延伸和开拓的一种会计。伸和开拓的一种会计。”国内出版的国内出版的高级财务会计高级财务会计大多是对原有财务大多是对原有财务会计内容进行横向补充、纵
3、向延伸的一种以新出现会计内容进行横向补充、纵向延伸的一种以新出现的特殊业务为主的会计。的特殊业务为主的会计。卡普兰的卡普兰的高级管理会计高级管理会计,将管理会计放在了企将管理会计放在了企业的集权和分权体制中，以及委托代理契约中，业的集权和分权体制中，以及委托代理契约中，进行与企业组织环境、管理过程相融合的研究。进行与企业组织环境、管理过程相融合的研究。在这里，在这里，“高级高级”不再是内容的增补，而是实不再是内容的增补，而是实现管理会计机能的飞跃。现管理会计机能的飞跃。高级财务管理该如何界定高级财务管理该如何界定“高级高级”这个概念？这个概念？汤谷良教授认为高级财务管理和高级管理会计所体现汤谷
4、良教授认为高级财务管理和高级管理会计所体现的的“高级高级”的思想是一致的，不是同一个平面上的差的思想是一致的，不是同一个平面上的差别，而是不同层面的差异。别，而是不同层面的差异。王化成教授则依据财务管理假设，将高级财务管理与王化成教授则依据财务管理假设，将高级财务管理与初级、中级财务管理的内容进行划分。初级、中级财务管理的内容进行划分。我们的教科书观点我们的教科书观点:之所以冠以之所以冠以“高级高级”两字，是为两字，是为了区别于阐述基本原理的财务管理原理和以普通理财了区别于阐述基本原理的财务管理原理和以普通理财主体的日常财务管理为研究内容的中级财务管理，表主体的日常财务管理为研究内容的中级财务
5、管理，表达由易到难的学习进程。达由易到难的学习进程。v我的观点：真正的高级财务管理体现在关于关于财务管理的前沿学术论文、专著或论文集等研究文献的研究成果。二、高级财务管理的内容二、高级财务管理的内容 不管学术界存在多大的争执，作为一门课程，其不管学术界存在多大的争执，作为一门课程，其内容体系的探索应该基于学科理论体系和教学的需要。内容体系的探索应该基于学科理论体系和教学的需要。因此，可以从高级财务管理是中级财务管理的拓因此，可以从高级财务管理是中级财务管理的拓展与延伸这样的视角，基于财务活动与财务环节，来展与延伸这样的视角，基于财务活动与财务环节，来完成对高级财务管理内容体系的界定。完成对高级
6、财务管理内容体系的界定。高级财务管理内容框架体系高级财务管理内容框架体系公公司司并并购购导论导论非日常财务决策非日常财务决策全局性财务环节全局性财务环节特殊理财主体特殊理财主体公公司司紧紧缩缩公公司司重重整整私私募募股股权权融融资资股股票票上上市市期期权权问问题题财财务务战战略略预预算算管管理理财财务务风风险险管管理理业业绩绩评评价价企企业业集集团团财财务务管管理理国国际际集集团团财财务务管管理理*财财务务管管理理（一）从资金管理到价值型管理（一）从资金管理到价值型管理 传传统统的的财财务务管管理理重重点点关关注注股股东东价价值值最最大大化化，以以资资本本利利润润率率或或者者股股东东财财富富最
7、最大大化化来来表表现现企企业业的的成成长长和和壮壮大大，强强调调资资金金运运营营、资资金金筹筹措措和和投投放放，呈呈现现典典型型的的资资金管理特点。金管理特点。高高级级财财务务管管理理是是以以企企业业价价值值最最大大化化目目标标为为出出发发点点，以以收收益益和和风风险险的的平平衡衡发发展展为为基基本本理理念念，以以财财务务预预警警机机制制为为监监控控手手段段，通通过过资资产产组组合合和和风风险险控控制制，保保障障企企业业的的可可持持续续增增长长，并并以以相相关关的的评评价价机机制制和和激激励励机机制制来来激激励管理者和全体员工不断追求企业价值的最大化。励管理者和全体员工不断追求企业价值的最大化
8、。三、高级财务管理的特征三、高级财务管理的特征（二）从资产运营到资本运营（二）从资产运营到资本运营 现代大企业经营不只是一个生产适销对路商品并现代大企业经营不只是一个生产适销对路商品并实现其销售的商品研产销过程，同时又是一个持续实现其销售的商品研产销过程，同时又是一个持续地进行资本吞吐、资本配置和结构聚合与裂变的资地进行资本吞吐、资本配置和结构聚合与裂变的资本运动过程。本运动过程。生产经营生产经营是企业以市场为导向，组织产供销活动，是企业以市场为导向，组织产供销活动，以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。基本特点是围绕商品生产进行
9、经营会需要的商品。基本特点是围绕商品生产进行经营管理，包括供应、生产和销售各环节的管理及相应管理，包括供应、生产和销售各环节的管理及相应的筹资与投资管理。的筹资与投资管理。资产经营资产经营的基本内涵是合理配置资产与使用资产，的基本内涵是合理配置资产与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益，不仅考虑以一定的资产投入，取得尽可能多的收益，不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度做为经营的核心。周转速度做为经营的核心。资本经营资本经营是指企业以资本为基础，通过优化配置是指企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益，其活
10、动领域包括资本流动、收来提高资本经营效益，其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值领域。购、重组、参股和控股等能实现资本增值领域。中级财务管理重点关注是生产经营型企业的资产中级财务管理重点关注是生产经营型企业的资产管理，关于资本运营的原理和方法较为零散和随机。管理，关于资本运营的原理和方法较为零散和随机。在高级财务管理中，将以资本、资产配置为内容，以在高级财务管理中，将以资本、资产配置为内容，以企业价值最大化为行为准则，对资本运营进行较为系企业价值最大化为行为准则，对资本运营进行较为系统地描述。统地描述。（三）从保障型到战略型（三）从保障型到战略型 中中级级财财务务管管理
11、理主主要要定定位位于于企企业业特特定定发发展展阶阶段段和和特特定定组组织织结结构构模模式式下下的的投投融融资资决决策策、财财务务控控制制与与分分析析问问题，与战略距离较远，可以说是一种保障型财务管理。题，与战略距离较远，可以说是一种保障型财务管理。现现代代财财务务强强调调财财务务管管理理要要在在企企业业战战略略管管理理中中应应该该发发挥挥更更为为广广阔阔、深深远远的的作作用用，应应该该侧侧重重于于企企业业财财务务的的长期发展和规则。长期发展和规则。实实现现企企业业价价值值最最大大化化必必须须突突出出战战略略管管理理与与财财务务管管理理的的结结合合，战战略略的的目目标标不不再再仅仅仅仅是是获获取
12、取竞竞争争优优势势，而而是获得企业整体价值的不断提高。是获得企业整体价值的不断提高。（四）从结果导向型到过程控制型（四）从结果导向型到过程控制型 中中级级财财务务管管理理主主要要是是探探索索如如何何在在财财务务管管理理中中取取得得成成功功，对对于于如如何何面面对对逆逆境境，使使企企业业免免遭遭损损失失和和防防止止风风险险则重视不够。则重视不够。由由于于理理财财环环境境的的动动荡荡和和人人们们对对未未来来认认识识能能力力的的局局限限性性，企企业业可可能能的的风风险险与与损损失失是是难难免免的的，财财务务管管理理必必须须居居安安思思危危，防防患患于于未未然然，把把握握企企业业财财务务失失败败的的原
13、原因因及及预预防防措措施施，必必须须实实现现变变结结果果控控制制向向过过程程控控制制延延伸伸的的管理导向，充分重视人的行为因素。管理导向，充分重视人的行为因素。（五）从单一财务主体到复杂的财务主体（五）从单一财务主体到复杂的财务主体 不不同同企企业业组组织织形形式式是是决决定定财财务务管管理理特特征征的的主主要要因因素。素。市市场场经经济济的的发发展展与与企企业业组组织织形形态态的的多多样样化化，要要求求财财务务管管理理必必须须关关注注不不同同规规模模、不不同同组组织织结结构构企企业业的的财财务务管管理理行行为为。既既要要分分析析单单一一组组织织的的财财务务运运作作问问题题，也也要要研研究究多
14、多层层组组织织结结构构（集集团团制制）企企业业的的财财务务管管理理问问题题；既既要要研研究究国国内内企企业业的的一一般般财财务务问问题题，又又要关注国际企业特殊财务情况。要关注国际企业特殊财务情况。第二节 财务管理的理论结构v主要概念主要概念 财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系体系,其目的是用来解释、评价、指导、完善和开其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。拓财务管理实践。财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部财务管理的理论结构是指财务管
15、理理论各组成部分分(或要素或要素)以及这些部分之间的排列关系。以及这些部分之间的排列关系。v现有财务管理理论研究起点的主要观点现有财务管理理论研究起点的主要观点(1)财务本质起点论。财务本质起点论。(2)假设起点论。假设起点论。(3)本金起点论。本金起点论。(4)目标起点论。目标起点论。v 财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。它既包括宏观的理财环境它既包括宏观的理财环境,也包括微观的理财环境。也包括微观的理财环境。第二节 财务管理的理论结构v财务管理的五次发展浪潮财务管理的五次发展浪潮第一次浪潮第一次浪潮筹资管理理财阶段。筹资管理理财
16、阶段。这一阶段又称“传统财务管理阶段”,在这一阶段,财务管理的主要职能是预测公司资金的需要量和筹集公司所需要的资金。第二次浪潮第二次浪潮资产管理理财阶段。资产管理理财阶段。这一阶段又称“内部控制财务管理阶段”。筹资阶段的财务管理只着重研究资本筹集,却忽视了企业日常的资金周转和内部控制。第三次浪潮第三次浪潮投资管理理财阶段。投资管理理财阶段。20世纪60年代中期以后,随着企业经营的不断变化和发展,资金运用日趋复杂,市场竞争更加激烈,使投资风险不断加大,投资管理受到空前重视。第四次浪潮第四次浪潮通货膨胀理财阶段。通货膨胀理财阶段。20世纪70年代末期和80年代早期,伴随石油价格的上涨,西方国家出现
17、了严重的通货膨胀,持续的通货膨胀给财务管理带来了许多问题,在通货膨胀条件下如何有效地进行财务管理便成为主要矛盾。第五次浪潮第五次浪潮国际经营理财阶段。国际经营理财阶段。20世纪80年代中后期,由于运输和通信技术的发展,市场竞争加剧,企业跨国经营发展很快,国际企业财务管理越来越重要。第二节 财务管理的理论结构财务管理理论结构的基本框架财务管理理论结构的基本框架第二节 财务管理的理论结构第三节第三节 财务管理假设财务管理假设一、什么是财务管理假设？一、什么是财务管理假设？假假设设（postulatepostulate）是是人人们们根根据据特特定定环环境境和和已已有有知知识识所所提提出出的的、具具有
18、有一一定定事事实实依依据据的的假假定定或或设设想想，是进一步研究问题的基本前提。是进一步研究问题的基本前提。财务管理假设是人们利用已有的知识，根据财务财务管理假设是人们利用已有的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。论和实践问题的基本前提。二、主要财务管理假设二、主要财务管理假设（一）理财主体假设（一）理财主体假设 理理财财主主体体假假设设是是指指企企业业的的财财务务管管理理工工作作不不是是漫漫无无边边际际的的，
19、而而应应限限制制在在每每一一个个经经济济上上和和经经营营上上具具有有独独立性的组织之内。立性的组织之内。理财主体的特点理财主体的特点派生假设派生假设自主理财假设自主理财假设 o独立的经济利益独立的经济利益o独立的经营权和财权独立的经营权和财权o是法律主体是法律主体 v思考：理财主体、会计主体、法律主体、财务报告主体这四者之间的关系如何？（二）持续经营假设（二）持续经营假设持续经营假设是指理财主体是持续存在并且能执持续经营假设是指理财主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。行其预计的经济活动。持续经营假设派生出理财分期假设持续经营假设派生出理财分期假设（三）资金增值假设资资金金增增值值假假设设
20、是是指指通通过过财财务务管管理理人人员员的的合合理理营营运运，企业资金的价值可以不断增加。企业资金的价值可以不断增加。派生假设：派生假设：风险与报酬同增假设风险与报酬同增假设 （四）市场有效假设（四）市场有效假设 有有效效市市场场假假设设是是指指财财务务管管理理所所依依据据的的资资金金市市场场是健全和有效的。是健全和有效的。有效市场应具备的特点：有效市场应具备的特点：o当需要资金时，能以合理价格在资金市场上筹集当需要资金时，能以合理价格在资金市场上筹集o当有闲置资金时，能在市场上找到有效投资方式当有闲置资金时，能在市场上找到有效投资方式o企业理财上成功或失误，能在资金市场上得到反映。企业理财上
21、成功或失误，能在资金市场上得到反映。有效市场假设的派生假设是市场公平假设有效市场假设的派生假设是市场公平假设 （五）理性理财假设（五）理性理财假设理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，他们的理财行为也是理性的。性的理财人员，他们的理财行为也是理性的。理性理财的表现理性理财的表现派生假设：资金再投资假设派生假设：资金再投资假设o理财是一种有目的的行为理财是一种有目的的行为o理财人员会在众多的方案中选择一个最佳的方案理财人员会在众多的方案中选择一个最佳的方案o发现错误，理财人员会及时采取措施纠正发现错误，理财人员会及时采取措施纠正o理
22、财人员能总结经验教训，不断学习，使得理财行理财人员能总结经验教训，不断学习，使得理财行为变得理性。为变得理性。财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准。是评价企业理财活动是否合理的基本标准。v一财务管理目标主要观点一财务管理目标主要观点利润最大化。利润最大化。缺点：没能考虑资金的时间价值、风险问题、短期问题。缺点：没能考虑资金的时间价值、风险问题、短期问题。股东财富最大化。股东财富最大化。考虑了风险因素、克服了短期行为；但对非上市公司难考虑了风险因素、克服了短期行为；但对非上市公司难以适用，对其他利益者重视不
23、够，而且股票价格受多种因以适用，对其他利益者重视不够，而且股票价格受多种因素影响，有些因素并非企业能控制。素影响，有些因素并非企业能控制。第四节第四节 财务管理目标财务管理目标企业价值最大化企业价值最大化 把企业长期稳定发展摆在首位，强调满足各把企业长期稳定发展摆在首位，强调满足各方利益关系：强调风险与报酬的均衡，将风险限方利益关系：强调风险与报酬的均衡，将风险限制在可承受的范围；强调与股东之间的利益协调制在可承受的范围；强调与股东之间的利益协调关系；关心本企业的职工利益，加强与债权人的关系；关心本企业的职工利益，加强与债权人的关系，关心客户的利益，关心政府政策的变化。关系，关心客户的利益，关
24、心政府政策的变化。企业利益相关者有哪些？企业利益相关者有哪些？二、二、影响财务管理目标的各种利益集团影响财务管理目标的各种利益集团企业所有者企业所有者企业债权人企业债权人企业职工企业职工政府政府二、二、影响财务管理目标的各种利益集团影响财务管理目标的各种利益集团案例研究与分析：美的电器的财务管理目标v美的的前身是一家生产塑料瓶盖的小厂美的的前身是一家生产塑料瓶盖的小厂,20,20世纪世纪8080年代美的进入家电业年代美的进入家电业,1992,1992年实行股份制改造年实行股份制改造,1993,1993年在深交所上市年在深交所上市(美的电器美的电器,000527),000527),成为中国第一成
25、为中国第一家由乡镇企业改制而成的上市公司。由于当时上市家由乡镇企业改制而成的上市公司。由于当时上市法规的限制法规的限制,股份公司的发起人和第一大股东由国股份公司的发起人和第一大股东由国有背景的北滘镇经济发展总公司担任有背景的北滘镇经济发展总公司担任,持股持股52.5%,52.5%,而何享健等创业者只持有而何享健等创业者只持有22.5%22.5%的内部职工股。从的内部职工股。从19991999年开始年开始,美的管理层逐步从北滘镇政府手中收美的管理层逐步从北滘镇政府手中收购美的电器股权购美的电器股权,并开创了国内上市公司实施并开创了国内上市公司实施MBOMBO 的先河。的先河。案例研究与分析：美的
26、电器的财务管理目标v案例背景案例背景 MBO(management buy-out),MBO(management buy-out),即管理层收购。是指即管理层收购。是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构资产结构,进而达到重组本公司的目的并获得预进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。期收益的一种收购行为。v股改之前股改之前 VS VS 股改之后股改之后股改可以说是对其产生重要影响的分水岭股改可以说是对其产生重要影响的分水岭,导致其财务管导致
27、其财务管理目标发生了重大转折。股改前理目标发生了重大转折。股改前,在整个美的集团的发展在整个美的集团的发展版图中版图中,上市公司美的电器是重要的融资平台上市公司美的电器是重要的融资平台,在很大程在很大程度上起着度上起着“反哺反哺”集团的作用集团的作用,上市公司本身的发展则有上市公司本身的发展则有被边缘化的趋势被边缘化的趋势,主要是为满足控股股东利益最大化的目主要是为满足控股股东利益最大化的目标标;而在股改完成后而在股改完成后,集团将合肥荣事达洗衣机、冰箱、集团将合肥荣事达洗衣机、冰箱、营销公司等资产注入上市公司营销公司等资产注入上市公司,凸显出做大做强上市公司凸显出做大做强上市公司的发展战略意愿的发展战略意愿,积极进行股票市值管理积极进行股票市值管理,财务管理目标财务管理目标也更加符合股东财富最大化的定位。也更加符合股东财富最大化的定位。案例研究与分析：美的电器的财务管理目标v案例启示案例启示1.1.财务管理目标往往随着理财环境的变化而变化财务管理目标往往随着理财环境的变化而变化2.2.财务管理目标决定和影响企业的理财行为财务管理目标决定和影响企业的理财行为案例研究与分析：美的电器的财务管理目标THANK YOUTHANK YOUTHANK YOU