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1、中国精算师资格考试中国精算师资格考试会计与财务会计与财务第十章第十章 企业财务分析：报表解读企业财务分析：报表解读10.1 财务分析方法概述财务分析方法概述10.1.1 财务分析及其意义财务分析及其意义财务分析以财务报表和其他资料为依据和起点，采用一系列专门方法，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行系统分析和评价，为经济决策提供参考信息的活动。财务分析在财务管理的循环中起着承上启下的作用：（1）评价企业的经营业绩。（2）分析企业当前的财务状况与经营成果。（3）预测企业未来的发展趋势。【例【例1单选题单选题】以下各项，无法体现财务分析的意义的是（）。A评价企业的经营业绩B分析企业当前的财务状
2、况C分析企业当前的经营成果D分析企业当前的现金流量E预测企业未来的发展趋势【答案】【答案】D【解解析析】财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用一系列专门方法，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行系统分析和评价，为经济决策提供参考信息的活动。财务分析的意义主要体现在以下方面：评价企业的经营业绩；分析企业当前的财务状况与经营成果；预测企业未来的发展趋势。10.2.2 财务财务分析的一般方法分析的一般方法1比比较较分析法分析法也称对比分析法，通过将两个或两个以上可比数据相对比，揭示数据之间差异的分析方法。2比率分析法比率分析法比率分析法是把财务报表中某些彼此存在内在联系的项目进行对比，
3、计算出比率或百分比，以考核和评价企业的偿债能力、营运能力和盈利能力等方面状况的一种分析方法。比率分析法主要有以下三种：（1）构成比率：某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。（2）效率比率：某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出关系。（3）相关比率：以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，目的是反映有关经济活动的相互关系。3趋势趋势分析法（水平分析法）分析法（水平分析法）是指通过对比两期或连续数期财务报表中的相同指标，确定相关指标增减变动的方向、数额和幅度，揭示企业财务状况和经营成果的变化趋势的一种方法。趋势分析法用于分析引起变化的主要原因、变动的性
4、质以及预测企业未来的发展前景。在进行财务分析时，用于多期比较分析、结构比较分析和趋势百分比分析等。4因素分析法因素分析法因素分析法是指用来确定几个相互联系的因素对分析对象的影响程度的一种分析方法，包括连环替代法和差额分析法。（1）连环替代法：依次用分析值替代标准值，以测定各因素对财务指标影响的方法。（2）差额分析法：利用各个因素的实际数与基准数之间的差额来计算各个因素对总括指标变动影响程度的方法。注意：因素分解的关联性；因素替代的顺序性；顺序替代的连环性；计算结果的假定性。【例【例2多多选题选题】常用的财务分析方法主要包括（）。A比较分析法B比率分析法C趋势分析法D连环替代法E差额分析法【答案
5、】【答案】ABCDE【解解析析】常用的财务分析方法主要有比较分析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法等。其中，因素分析法具体包括连环替代法和差额分析法。10.1.3 财务分析的信息来源财务分析的信息来源企业公开发布的年度报告、半年报或季度报告是进行财务分析最好的信息来源。（1）财务报表（2）报表附注（3）管理层对前期经营情况的讨论与分析（4）审计报告（5）精算报告10.1.4 财务分析的步骤财务分析的步骤（1）明确分析的目的（2）搜集并整理有关的信息（3）确定具体的分析方法（4）得出分析结论【例例3多多选选题题】下列属于会计报表附注应提供的信息有（）。2008年真题A会计报表各项目增减变动情
6、况B基本会计假设C企业的主要会计政策，会计估计及其变更D关联方关系及其交易E或有事项和资产负债表日后事项【答案】【答案】ABCDE【解解析析】财务报表附注也是进行财务分析的重要信息来源。报表附注往往用来披露报表内有关项目的追加信息，也提供一些报表数据中没有详细说明的背景分析信息，如会计政策变更、或有负债、期后事项、报表中有关项目的重要增减变动以及其他方面的信息。10.2 偿债能力分析偿债能力分析10.2.1 短期偿债能力分析短期偿债能力分析企业以流动资产偿还流动负债的能力1流流动动比率比率流动比率是流动资产与流动负债的比率，表明企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。其计算公式为：流动
7、比率流动资产/流动负债流动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。流动比率过高则表明企业流动资产占用资金偏多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率高并不一定意味着企业的短期偿付能力强，因为应收账款过多，产品滞销、积压都会导致企业的流动资产数额偏高，变现能力差的流动资产并不能提高企业的短期偿付能力。【例【例4多多选题选题】下列关于流动比率的说法，正确的有（）。A流动比率达到2:1时，比较适宜B流动比率高，意味着债权人遭受损失的风险小C流动比率过低，企业可能难以如期偿还债务D所有行业的流动比率的经验值大致相同E流动比率高就意味着企业的短期偿付能力强【答案】【答案】AB
8、C【解解析析】有的行业流动比率普遍较高，有的行业流动比率则普遍较低，仅凭这种经验指标进行判断存在一定的局限性；流动比率高并不一定意味着企业的短期偿付能力强，因为应收账款过多，产品滞销、积压都会导致企业的流动资产数额偏高，这些变现能力差的流动资产并不能提高企业的短期偿付能力。2速速动动比率比率速动比率是速动资产与流动负债的比率。表明对企业每1元的流动负债，有多少易于变现的资产作为抵偿。其计算公式为：速动比率速动资产/流动负债（流动资产存货）/流动负债其中，速动资产是指流动资产中变现速度较快的资产，包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款和其他应收款等。速动资产也是扣除存货后的流动资产。速
9、动资产不包括存货的原因主要有：存货的变现速度较慢；存货最终能否变现存在不确定性；存货的账面价值与可变现净值之间可能存在差异。一般认为，速动比率为1:1较为合适。如果速动比率过低，说明企业的短期偿债能力存在问题；但如果速动比率过高，则又说明企业因拥有过多的货币性资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。【例例5单单选选题题】某公司年初的流动资产合计为28500元，年初存货为16800元，年初的流动负债为9000元，则本年初企业速动比率是（）。A0.77 B1.3 C1.87 D3.17 E3.56【答案】【答案】B【解解析析】本年初企业的速动比率（流动资产存货）/流动负债（2850016800）
10、90001.3。3经营经营活活动现动现金流量与流金流量与流动负债动负债比率比率经营活动现金流量与流动负债比率是指经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值，反映企业的经营活动在满足营运资本需要后，创造了多少可用于偿还流动负债的剩余现金流量。其计算公式为：经营活动现金流量与流动负债比经营活动产生的现金流量净额/流动负债【例例6多多选选题题】某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清原因，应检查的财务比率包括（）。A资产负债率 B产权比率 C速动比率 D经营活动现金流量与流动负债比率 E流动比率【答案】【答案】CDE【解解析析】企业经营利润很多，却不能偿还到期的债务，说明企业的短期偿债能
11、力不好，应该检查的是短期资产的数量及其变现能力的强弱，所以应该检查流动比率、速动比率和经营活动现金流量与流动负债比率。10.2.2 长期偿债能力分析长期偿债能力分析1资产负债资产负债率率资产负债率是指企业负债总额对资产总额的百分比。资产负债率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人的债权越有保障。其计算公式为：资产负债率总负债/总资产100%该比率较大，从企业所有者角度来说，利用较少的自由资本形成较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理得到较多的投资利润。如果这一比率过大，则表明企业的债务负担重、资金实力不强，企业的债务偿付能力缺乏保证
12、。企业资产负债率过高，债权人的权益就有风险，一旦资产负债率超过100%，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险，债权人将不可避免地遭受损失。【例【例7单选题单选题】某企业2010年末的资产负债率为80%，流动资产总资产30%，长期负债总负债70%，该企业2010年末的流动比率为（）。A0.54 B0.80 C1.00 D1.25 E2.00【答案】【答案】D【解析】【解析】资产负债率总负债/总资产，假设总资产为1，则负债额为0.8；流动资产30%资产总额0.3，长期负债70%负债总额0.56，流动负债负债总额长期负债0.80.560.24；得：流动比率流动资产流动负债0.24/0.31.25。2
13、所有者所有者权权益比率益比率所有者权益比率是所有者权益总额与资产总额的比率，反映企业资产中所有者投入的份额。其计算公式为：所有者权益比率所有者权益总额/资产总额100%该比率越高，说明所有者投入资本占总资产的比率越高，企业的偿债能力越强，债权人的风险越小。所有者权益比率与资产负债率之和等于100%。即所有者权益比率越大，资产负债率就越小，企业的财务风险也就越少。【例例8单单选选题题】某企业2011年初的资产总额为8000万元（其中，流动资产为2000万元），负债总额为3600万元，计算其年初的所有者权益比率为（）。A20%B25%C45%D55%E166%【答案】【答案】D【解解析析】所有者权
14、益比率所有者权益总额资产总额100%（80003600）/8000100%55%。3利息保障倍数利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业生产经营获得的营业利润（息税前利润）与利息费用的比率。是衡量企业偿还负债利息能力的指标。其计算公式为：利息保障倍数息税前利润/利息费用（税前利润利息费用）/利息费用式中，息税前利润是指利润表中未扣除利息和所得税费用之前的利润，利息费用不但包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产原值中的资本化了的利息费用。10.2.3 影响企影响企业偿债业偿债能力的其他因素能力的其他因素1或有负债2对外担保3租赁活动4未使用的银行信贷限额。10.3 赢利能力和营运能力分析赢利
15、能力和营运能力分析10.3.1 赢利能力分析赢利能力分析1销销售毛利率售毛利率指销售毛利与销售收入净额的百分比。反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系，毛利率越大，说明在销售收入净额中销售成本占的比例越小，企业通过销售获取利润的能力越强。其计算公式为：销售毛利率（销售收入净额销售成本）/销售收入净额100%【例例9单单选选题题】A股份有限公司2010年财务报表的有关数据如下：年初资产总额为8000万元，所有者权益为5400万元；年末资产总额为8400万元，所有者权益为5600万元；本年实现的销售收入净额为9600万元，净利润为800万元，相应的销售成本总额为7800万元。该公司本年的销售
16、毛利率为（）。A8.33%B9.76%C14.55%D18.75%E44.44%【答案】【答案】D【解解析析】销售毛利率（销售收入净额销售成本）/销售收入净额100%（96007800）/960000%18.75%。2销销售售净净利率利率销售净利率是指净利润与销售收入净额的百分比，反映了企业净利润占销售收入的比例，说明了企业通过销售赚取净利润的能力。其计算公式为：销售净利率净利润/销售收入净额100%【例例10单单选选题题】A股份有限公司2010年财务报表的有关数据如下：年初资产总额为8000万元，所有者权益为5400万元；年末资产总额为8400万元，所有者权益为5600万元；本年实现的销售收
17、入净额为9600万元，净利润为800万元，相应的销售成本总额为7800万元。该公司本年的销售净利率为（）。A8.33%B9.76%C14.55%D18.75%E44.44%【答案】【答案】A【解解析析】销售净利率净利润/销售收入净额100%800/9600100%8.33%。3总资产报总资产报酬率酬率总资产报酬率是指企业在一定时期内净利润与总资产平均余额的百分比，主要用来衡量企业利用全部资产获取利润的能力，反映企业资产的综合利用效率。其计算公式为：总资产报酬率净利润/总资产平均余额100%总资产平均余额（期初资产总额期末资产总额）/2【例例11单单选选题题】A股份有限公司2010年初资产总额为
18、8000万元，所有者权益为5400万元；年末资产总额为8400万元，所有者权益为5600万元；本年实现净利润800万元。该公司本年的总资产报酬率为（）。A8.33%B9.76%C14.55%D18.75%E44.44%【答案】【答案】B【解解析析】总资产平均余额（80008400）/28200（万元），总资产报酬率800/8200100%9.76%。4净资产收益率又称净资产报酬率或权益报酬率，是指企业一定时期内的净利润与平均净资产的百分比。反映投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，指标值越高说明企业的赢利能力越强。其计算公式为：净资产收益率净利润/平均净资产100%平均净资产（期初净资产期
19、末净资产）/2【例例12单单选选题题】A股份有限公司2010年初所有者权益为5400万元，年末所有者权益为5600万元；本年实现的销售收入净额为9600万元，净利润为800万元。该公司本年的净资产收益率为（）。A8.33%B9.76%C14.55%D18.75%E44.44%【答案】【答案】C【解解析析】平均净资产（54005600）/25500（万元），净资产收益率800/5500100%14.55%。10.3.2 营营运能力分析运能力分析1应应收收账账款周款周转转率率应收账款周转率是反映企业应收账款周转速度的指标，是赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。有两种表示方法：一是应收账款在一定时
20、期内（通常为1年）的周转次数；另一是应收账款的周转天数，也称应收账款平均收现期。（1）应收账款周转次数应收账款周转率（次数）销售收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额（应收账款期初余额应收账款期末余额）/2销售收入净额是指销售收入扣除了销售折扣、折让与退回后的净额。（2）应收账款周转天数应收账款周转天数360/应收账款周转率(次数)应收账款周转天数越少，说明企业应收账款变现的速度越快，资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。【例例13单单选选题题】某企业年销售收入净额为2000万元，净利润为1000万元，应收账款余额的年初数和年末数分别为105万元、95万元，该公司年应收账款周转期
21、为（）天。A10B18.25C20 D36.5E45.75【答案】【答案】B【解解析析】应收账款平均余额（应收账款期初余额应收账款期末余额）/2（10595）/2100（万元），应收账款周转率（次数）销售收入净额/应收账款平均余额2000/100200，应收账款周转天数360/应收账款周转率（次数）360/20018.25（天）。2存存货货周周转转率率存货周转率是一定时期内企业销售成本与存货平均余额之间的比率，反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的综合性指标。其计算公式为：存货周转率（次数）销售成本/存货平均余额存货平均余额（期初存货期末存货）/
22、2存货周转天数360/存货周转率（次数）存货周转率用来衡量企业存货的变现速度、畅销与否以及存货的数量与结构是否合理。存货周转率越高，说明存货周转的速度越越快，企业资金的利用效率越高。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率增高，表明企业产品销售的数量增加，企业的销售能力具有较高的水平。【例例14单单选选题题】某公司年初存货60万元，年末流动负债75万元，本年度实现的销售收入净额为1200万元，销售成本为800万元。假设该企业年末的流动比率为1.8，速动比率为0.9，非流动资产只考虑存货，该公司的存货周转率为（）次。A10.88 B11.85C12.55 D13.33 E14.51【答案】【答案】
23、C【解解析析】流动资产（年末）流动比率流动负债（年末）1.875135（万元）；速动比率（流动资产存货）/流动负债，存货（年末）流动资产（年末）速动比率流动负债（年末）1350.97567.5（万元）。则：该公司的存货周转率（次数）销售成本存货平均余额800/（6067.5）/212.55（次）。3流流动资产动资产周周转转率率流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标。销售净额与流动资产的平均占用额之间的比率。其计算公式为：流动资产周转率销售收入净额/流动资产平均余额流动资产平均余额（流动资产期初余额流动资产期末余额）/2流动资产周转率反映企业生产经营过程中投入的流动资产通过销售得到价值实
24、现的速度。在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越高，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率没有一个确定的评价标准，需要比较分析企业历年的数据，考虑行业的特点。【例例15单单选选题题】某公司2010年财务报表的有关数据如下：年初流动资产为560万元，资产总额为2200万元；年末流动资产为640万元，资产总额为2800万元；本年实现的销售收入净额为1200万元，销售成本为800万元，净利润为200万元。该公司的流动资产周转率为（）。A0.5B0.75C1.33D2E3【答案】【答案】D【解解析析】流动资产平均余额（流动资产期初余额流动资产期末余额）/2（560640
25、）/2600（万元），流动资产周转率销售收入净额/流动资产平均余额1200/6002。4固定固定资产资产周周转转率率固定资产周转率是指企业销售收入净额与固定资产净值平均余额的比率。反映企业固定资产的周转情况，是衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：固定资产周转率销售收入净额/固定资产净值平均余额固定资产净值平均余额（期初固定资产净值期末固定资产净值）/2固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。固定资产周转率不高，表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。【例例16单单选选题题】商业企业当期销售收
26、入净额为9000万元，固定资产原价为4000万元，每年计提累计折旧400万元，已计提的减值准备500万元（当期未计提减值准备）。假定该固定资产已使用4年，其固定资产周转率为（）。A4.09B4.29C5.29 D5.63E6.07【答案】【答案】B【解解析析】期初固定资产净值固定资产原价累计折旧400040042200（万元），期末固定资产净值400040052000（万元），固定资产净值平均余额（20002200）/22100（万元），则：固定资产周转率销售收入净额/固定资产净值平均余额9000/21004.29。5总资产总资产周周转转率率是企业销售收入净额与总资产平均余额的比率。反映企业全
27、部资产的利用效率。其计算公式为：总资产周转率销售收入净额/总资产平均余额总资产平均余额（总资产期初余额总资产期末余额）/2总资产周转率反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，是一项综合性较强的分析指标。分析看来，受到存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率等的影响。总资产周转率高，表明企业全部资产的使用效率高；反之，说明使用效率较差。【例例17单单选选题题】某公司2010年财务报表的有关数据如下：年初流动资产为560万元，资产总额为2200万元；年末流动资产为640万元，资产总额为2800万元；本年实现的销售收入净额为1200万元，销售成本为800万元，净利润为200万元。该
28、公司的总资产周转率为（）。A0.08B0.32C0.48D1.5E2【答案】【答案】C【解解析析】总资产平均余额（总资产期初余额总资产期末余额）/2（22002800）/22500（万元），总资产周转率销售收入净额/总资产平均余额1200/25000.48。【例例18多多选选题题】从因素分析的角度看，以下指标，会影响总资产周转率的有（）。A市盈率B股利发放率C流动资产周转率D存货周转率E固定资产周转率【答案】【答案】CDE【解解析析】总资产周转率反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，是一项综合性较强的分析指标。从因素分析的角度来看，它要受到存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产
29、周转率等指标的影响。总资产周转率高，表明企业全部资产的使用效率高；反之，说明使用效率较差。10.4 投资分析投资分析1每股收益每股收益每股收益是指本年净收益与年末发行在外的普通股股数的比率。其计算公式为：每股收益净利润年末发行在外的普通股股数若公司发行了不可转换优先股，在计算每股收益时要扣除优先股应分享的股利，然后再除以发行在外的普通股股数。每股收益（净利润优先股股利）/年末发行在外的普通股股数反映的是股份公司每股股份获取利润的能力。每股收益越高，说明公司的获利能力越强。【例例19单单选选题题】某公司2010年1月1日发行在外普通股16000万股；5月1日按平均市价增发普通股3000万股；11
30、月1日回购普通股1200万股，以备将来奖励职工之用。该公司209年度净利润为7476万元。则该公司2010年度的每股收益为（）元。A0.370 B0.380C0.410 D0.415E0.420【答案】【答案】E【解解析析】发行在外普通股加权平均数期初发行在外普通股股数当期新发行普通股股数已发行时间/报告期时间当期回购普通股股数已回购时间/报告期时间1600030008/1212002/1217800（万股）。每股收益净利润/发行在外普通股加权平均数7476/178000.42（元/股）。2每股股利每股股利每股股利是反映股份公司发行在外的普通股获得现金股利多少的一个指标。每股股利的高低，能够反
31、映企业获利能力的强弱、现金的充裕程度以及股利发放政策。其计算公式为：每股股利普通股现金股利总额/发行在外的普通股股数【例例20单单选选题题】某公司2010年末财务报表的有关数据如下：年末资产总额为6000万元，所有者权益总额为3600万元；本年实现净利润800万元，拟分配现金股利200万元，该股利分配方案已通过股东大会决议；本年发行在外的普通股股数为1000万股，每股市价20元。企业所得税税率为25%。该公司的每股股利为（）元。A0.2B0.25C0.6D0.8E1.2【答案】【答案】A【解析】【解析】每股股利200/10000.2（元）。3市盈率市盈率市盈率是普通股每股市场价格与每股收益的比
32、率，反映公司股票盈利状况的重要指标，是投资者制定投资策略的重要参考依据。其计算公式为：市盈率普通股每股市价/每股收益市盈率越高，说明投资者对该公司的前景看好，投资者愿意出较高的价钱购买该公司的股票；反之，则表明企业的前景并不乐观，投资风险较大。【例例21单单选选题题】某公司2010年实现净利润800万元，拟分配现金股利200万元；本年发行在外的普通股股数为1000万股，每股市价20元。企业所得税税率为25%。该公司的市盈率（）。A20B25C50D75E100【答案】【答案】B【解析】【解析】市盈率普通股每股市价/每股收益20/0.825。4每股每股净资产净资产又称每股账面价值或每股权益，是年
33、末净资产（即股东权益）与年末发行在外的普通股股数的比率。计算公式：每股净资产年末股东权益/年末发行在外的普通股股数式中，年末股东权益是指扣除优先股权益后的余额。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。在投资分析时，该指标存在局限性。【例例22单单选选题题】某公司2010年末资产总额为6000万元，所有者权益总额为3600万元；本年实现净利润800万元，本年发行在外的普通股股数为1000万股，每股市价20元。该公司的每股净资产为（）元/股。A2B2.4C3.6D4.8E6【答案】【答案】C【解解析析】每股净资产年末股东权益/年末发行在外的普通股股数3600/10003.6（元/股）。5股利股利发
34、发放率放率是普通股每股股利与每股收益的比率，表明公司净收益中股利所占的比重，反映公司的股利分配政策和支付股利的能力，计算公式：股利发放率普通股每股股利/普通股每股收益100%【例例23单单选选题题】某公司2010年末财务报表的有关数据如下：年末资产总额为6000万元，所有者权益总额为3600万元；本年实现净利润800万元，拟分配现金股利200万元，该股利分配方案已通过股东大会决议；本年发行在外的普通股股数为1000万股，每股市价20元。企业所得税税率为25%。该公司的股利发放率为（）。A0.2B0.25C0.6D0.8E1.2【答案】【答案】B【解析】【解析】股利发放率0.2/0.80.25。
35、【例【例24多多选题选题】下列关于市盈率指标作用的表述中，正确的有（）。A市盈率越高，说明企业的市场价值越高B市盈率越低，说明在普通股每股市价一定的情况下企业的每股收益越高C市盈率越高，说明投资企业的长期股权投资的风险越小D市盈率越低，说明投资企业的交易性金融资产的获利越大E市盈率越高，说明大多数投资者对企业未来的预期良好【答案】【答案】ABE【解解析析】在其他条件相同时，市盈率越高，说明投资者对该公司的前景看好，投资者愿意出较高的价钱购买该公司的股票；反之，则表明企业的前景并不乐观，投资风险较大；市盈率普通股每股市价/每股收益，市盈率越低，在普通股每股市价一定的情况下企业的每股收益越高。10
36、.5 不同利益相关者对报表的解读不同利益相关者对报表的解读1投投资资者者投资者作为企业的产权所有人，不直接参与企业的经营管理，为了作出合理的投资决策，必然高度关注其资本的保值和增值状况，他们对能够反映企业获利能力的指标以及企业的利润分配政策更为关心。同时，投资者向企业提供的是没有明确到期日的永久性资本，而不是短期资本，他们更为关注的是反映企业长期发展能力的信息。2债权债权人人债权人不能参与企业剩余收益的分配，他们更关心债权的安全性。债权人往往对反映企业偿还债务能力的相关指标更感兴趣，其进行财务分析的目的是判断企业及时、足额偿还债务的能力，进而判断提供的资金是否存在重大风险。3企企业业内部管理者
37、内部管理者为了履行受托责任并通过业绩考评获得相关奖励，管理者往往需要对企业进行全方位的分析，包括经营业绩、管理质量和效率、财务结构及财务风险、偿债能力、获利能力、资源配置状况以及未来发展趋势等等。企业的内部管理者在进行财务分析时，具有取得信息资源的优势地位，他们在信息的及时性、可靠性和相关性等方面所具有的优势地位是企业外部的报表使用者不可企及的。4政府管理机构政府管理机构政府部门都肩负着宏观经济调控的职能，政府管理机构进行财务分析的目标是取得稳定增长的财政收入，并推动企业在追求经济效益的同时充分考虑社会效益。5企企业职业职工工通过对财务报表的分析，企业职工可以了解企业的盈利与职工收入、保险、福
38、利之间的关系，保障自身的权益，并为改进企业的生产经营提出建议。6中介机构中介机构通过对财务报表的分析，会计师事务所和信用评级机构等中介组织可以了解和预测企业的经营状况和发展前景，从而提供专业的咨询服务。【例例26单单选选题题】关于不同利益相关者对报表的解读，叙述错误的是（）。A不同的财务信息需求者进行财务分析的目的各不相同B企业的投资者高度关注其资本的保值和增值状况C企业的债权人更关心企业的获利能力和经营业绩D财务分析时，企业内部管理者具有取得信息资源的优势地位E中介机构通过了解和预测企业的经营状况和发展前景，提供专业的咨询服务【答案】【答案】C【解解析析】债权人往往对反映企业偿还债务能力的相
39、关指标更感兴趣，其进行财务分析的目的是判断企业及时、足额偿还债务的能力，并据以判断提供的资金是否存在重大风险等。10.6 财务分析的局限性财务分析的局限性1财务报财务报表本身的局限性表本身的局限性财务分析的基础财务报表是企业在执行统一规范的基础上提供的通用信息，即企业的财务报告要满足不同信息使用者的需要。对于有特殊需求的信息使用者而言，报表信息存在局限性：（1）财务报表以历史成本为计量原则，并假定币值稳定，因而不能反映物价水平的变动情况。（2）财务报表仅能够提供企业以货币计量的财务信息，而对于对企业未来发展有重大影响的非财务信息无法有效披露。（3）财务报表数据中存在大量的会计估计和职业判断，会
40、计政策的变更也会影响信息的可比性。2分析方法的局限性分析方法的局限性在进行财务分析时，不同分析方法的适用范围和使用目的各不相同，其分析结果也存在一定的差异。不同行业的相关比率可能存在较大差异，在运用财务分析方法时，必须充分考虑分析方法的适用范围等因素。3财务财务分析人分析人员员本身的局限性本身的局限性财务分析人员在专业素质、知识水平、经验与能力方面可能存在差异，分析者对不同行业的了解存在的局限性也可能会影响其分析能力，最终导致财务分析结果出现偏差。注意：尽管财务分析存在局限性，对于企业的外部人员来说，财务分析是其了解和考察企业财务状况与经营成果、评价企业业绩、进行投资决策的最佳途径。【例【例2
41、7论论述述题题】反映企业营运能力的指标主要有哪些？应如何进行计算？答答：营运能力是指企业资产的利用效率，是衡量企业整体经营能力的重要指标。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效率越高，管理人员的经营能力越强。反映企业营运能力的指标主要有：（1）应收账款周转率应收账款周转率是反映企业应收账款周转速度的指标，是赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率有两种表示方法：应收账款在一定时期内（通常为1年）的周转次数。其计算公式为：应收账款周转率（次数）销售收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额（应收账款期初余额应收账款期末余额）/2式中，销售收入净额是指销售收入扣除了销售折
42、扣、折让与退回后的净额。应收账款周转率（次数）反映了企业应收账款的变现速度和管理效率，周转次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业的资金利用效率越高。应收账款的周转天数，也称应收账款平均收现期，表示企业自赊销产品取得应收账款到收回现金所需要的天数。其计算公式为：应收账款周转天数360/应收账款周转率（次数）应收账款周转天数越少，说明企业应收账款变现的速度越快，资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。【例【例27论论述述题题】反映企业营运能力的指标主要有哪些？应如何进行计算？答：答：（2）存货周转率存货周转率是一定时期内企业销售成本与存货平均余额之间的比率，可以用来衡量企业存货的变现速度
43、、畅销与否以及存货的数量与结构是否合理。存货周转率可以用存货周转次数和存货周转天数两个指标表示，其计算公式为：存货周转率（次数）销售成本/存货平均余额存货平均余额（期初存货期末存货）/2存货周转天数360/存货周转率（次数）一般情况下，存货周转率越高，说明存货周转的速度越越快，企业资金的利用效率越高。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率增高，表明企业产品销售的数量增加，企业的销售能力具有较高的水平。（3）流动资产周转率流动资产周转率是销售净额与流动资产的平均占用额之间的比率，反映的是企业生产经营过程中投入的流动资产通过销售得到价值实现的速度。其计算公式为：流动资产周转率销售收入净额/流动资产
44、平均余额流动资产平均余额（流动资产期初余额流动资产期末余额）/2在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越高，流动资产利用的效果越好。评价流动资产周转率并没有一个确定的标准，通常需要比较分析企业历年的数据，并考虑行业的特点。【例【例27论论述述题题】反映企业营运能力的指标主要有哪些？应如何进行计算？答：答：（4）固定资产周转率固定资产周转率是指企业销售收入净额与固定资产净值平均余额的比率，反映企业固定资产的周转情况，是衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：固定资产周转率销售收入净额/固定资产净值平均余额固定资产净值平均余额（期初固定资产净值期末固定资产净值）
45、/2固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。（5）总资产周转率总资产周转率是企业销售收入净额与总资产平均余额的比率，反映企业全部资产的利用效率。总资产周转率反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，是一项综合性较强的分析指标。其计算公式为：总资产周转率销售收入净额/总资产平均余额总资产平均余额（总资产期初余额总资产期末余额）/2总资产周转率高，表明企业全部资产的使用效率高；反之，说明使用效率较差。从因素分析的角度来看，总资产周转率要
46、受到存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率等指标的影响。【例【例28计计算分算分录题录题】A公司2010年资产负债表和利润表分别如表10-1、表10-2所示。表10-1 资产负债表 编制单位：A公司 2010年12月31日 单位：万元表10-2 A公司利润表编制单位：A公司 2010年 单位：万元要求：（1）计算该公司2010年的存货周转率、总资产报酬、速动比率、总资产周转率；（2）计算该公司2010年的每股收益和每股股利，并与去年进行比较；（3）假设该股票目前的市场价格为6.8元/股，计算其市盈率和每股净资产。答：答：（1）计算存货周转率、总资产报酬、速动比率、总资产周转
47、率存货周转率销售成本/存货平均余额750/（530580）/21.35（次）总资产报酬率净利润/总资产平均余额100%900/（31602870）/2100%29.85%速动比率（流动资产存货）/流动负债（1340530）/4901.65总资产周转率销售收入净额/总资产平均余额2000/（31602870）/20.66（次）（2）计算每股收益和每股股利每股收益净利润/年末发行在外的普通股股数每股股利普通股现金股利总额/发行在外的普通股股数2010年每股收益900/6001.5（元/股）2010年每股股利120/6000.2（元/股）2009年每股收益675/6001.125（元/股）2009年每股股利80/6000.13（元/股）分析：该公司2010年的每股收益比2009年增加了0.375元/股，说明公司的获利能力增强了；该公司2010年的每股股利比2009年增加了0.07元/股，说明该公司提高了普通股现金股利的分配比例。（3）计算市盈率和每股净资产市盈率普通股每股市价/每股收益6.8/1.54.53每股净资产年末股东权益/年末发行在外的普通股股数1965/6003.275（元/股）