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1、第十四章 业绩评价与报酬激励第一节 代理理论与代理成本一、概念代理关系：当一方（委托人）雇佣另一方（代理人）来执行某种服务，并且同时把决策制定的权力授予代理人时，我们就说当事双方此时存在代理关系。公司中的委托-代理关系股东（所有者）CEO（经营者）CEO 事业部经理在委托代理链中，问题的关键是：如何激励代理人，使他们能够像委托人一样具有积极性。（二者偏好不同）（一）委托人与代理人的目标分歧1、所有的人都按自己的个人利益行事。代理理论认为，代理人不仅从财务报酬中得到满足，而且从代理关系中的额外津贴中也能得到满足，如大量的闲暇时间、吸引人的工具环境及弹性工作时间等。经理人的努力会提高公司价值，而闲
2、暇却不会。委托人（如股东）被认为只对投资回报感兴趣。（一）委托人与代理人的目标分歧2、代理人与委托人在风险偏好方面具有分歧代理理论认为，财富越多，管理者就会越满足，但满意度却会降低。代理人风险规避者将自己的财富（财务上的和自身价值）与公司价值联系在一起；对于风险性投资，其期望价值高于投资的实际价值，因为其不容易对他们的风险进行多元化。委托人风险中性者可以通过多元化或持有多家公司股票来分散风险。（二）代理人行动的不可观察性1、当委托人不能轻松地监督代理人的行动时，会出现报酬与额外津贴相关的差异化偏好。股东不能每天监督CEO的行动委托人不能掌握足够的代理人的业绩信息（或努力程度对业绩的作用）信息不
3、对称2、代理人有信息优势以上两者会导致代理人向委托人误传信息道德风险。二、控制机制代理理论认为，处理差异化目标与信息不对称问题，有两种方式：监督和激励。（一）监督委托人可以设计一个控制系统来监督代理人的行动，限制以牺牲委托人的利益来提高代理人利益的行动。如聘请独立的第三方对财务报表进行审计，然后送交股东。如果代理人的任务定义清晰，且监督中使用的信息或“信号”准确，监督就会较为有效。（二）激励性契约委托人可以建立合适的激励性契约来限制不同的偏好。代理人的奖励对业绩指标的依赖程度越高，代理人改进指标的激励效果就越好。委托人应规定好财务指标，以使它能强化自身的利益。当契约能够激励代理人按照委托人的最
4、大利益工作时，该契约就被认为达到了目标一致。代理成本=额外奖金+监督费用+剩余损失（三）CEO报酬与股票所有权计划以股票期权支付红利奖金，仍存在代理问题二者风险偏好不同，代理人是风险规避者，不会采取委托人期望的高风险、高收益项目。代理人的努力与股票价格之间缺乏因果联系，因为股票价格还受其它因素（如总体经济状况、政府干预）影响。尽管如此，股票所有权激励性契约仍比没有激励性条款的契约受欢迎。（四）事业部经理与利润操纵事业部经理的努力与股票价格之间的关系和CEO的努力与股票价格之间的关系相比要弱得多。公司按事业部的净利润事业部的净利润发放经理的红利奖金。该契约仍然存在代理问题。代理人可以通过会计操纵
5、，增加净利润，但不会增加公司价值。如销售市场价值高于账面价值的固定资产第二节第二节 业绩评价对预算行为的影响业绩评价对预算行为的影响一、预算的特点1、对事业部的利润潜力做出估计2、用货币性术语进行陈述3、一般时间跨度为一年4、是一项管理承诺，即经理们同意承担达到预算目标的责任5、预算建议要经过职位高于编制者的权威人士的审核与批准6、一旦批准，只可能在特定的情况下才能改变7、实际财务业绩要定期与预算进行比较，同时要分析差异并做出解释二、预算与战略计划的联系1、时间预算过程集中于一年的活动战略计划在预算之前，为年度预算的制订提供一个框架从某种意义上说，预算是组织战略计划中一个为期一年的计划。2、主
6、体战略按产品线或其它规划安排预算按责任中心安排，影响和评估经理业绩三、预算与预测的比较预算，是一项管理计划，其隐含的假设是编制预算的经理会按照计划经营企业。预测，是对未来可能发生的事情进行估计，预测者不一定会努力使其成为现实。预测的特点不能用货币性术语进行描述期间跨度可以任意长预测者不负责预测结果的实现不需要高层权威人士批准新信息出现，预测要更新预测产生的差异不需要进行正式或定期分析如，财务部门对现金流量进行预测用以辅助制定现金计划，包括：收入、费用和其它影响现金流的项目状态的估计。从管理层角度看财务预测只是一项计划工具预算既是一项计划工具，又是一项控制工具所有的预算都包括预测的要素四、预算的
7、用途编制营业预算有四个目的1、实现战略计划预算揭示公司整体业绩，或公司一个事业部的业绩，为实现战略计划奠定基础2、协调各个责任中心之间3、分配任务与任务匹配的授权4、绩效评估的基础五、营业预算的内容战略计划每个重大计划的收入与费用不如营业预算详细更多费用是可变的几年的时间营业预算针对组织总体和各个事业部按事业中心分类收入成本费用把一年按月或季度进行划分与战略计划总体一致现金预测预算资产负债表六、营业预算种类1、收入预算收入预算=预测销售数量期望销售价格2、生产成本和销售成本预算以产品组合计划产品水平上的标准材料和人工成本采购预算3、营销费用销售部门、销售人员广告费用物流费用4、管理费用职能部门
8、的管理费用酌量性费用，授权规模合理5、研发费用总量控制把当前支出水平加以调整；汇总每个已经批准项目的支出，加上可能发生的费用。按销售收入的平均数提取6、所得税所得税政策由公司总部确定。七、营业预算编制中的激励问题管理控制系统的目的之一，就是要鼓励管理者在达到组织目标的过程中，既要有效率，又要有效果。预算编制中的激励问题的表现1、参与预算过程感受到预算在其控制之下带来高效的信息交流2、预算目标实现的难度目标难度适中，具有挑战性，且可以实现当事业部达到并超过目标后，公司会有成功的气氛和积极的态度局限：一旦目标得以实现，经理可能不再努力预算编制中的激励问题的表现3、高层管理人员的参与不只是不假思索的
9、即予批准追踪预算结果反馈有效激励预算编制者4、预算部门保证预算得到合理编制以及信息的准确性必须拥有公平、公正的声誉处理人际关系的技巧第三节 报酬与激励契约一、组织激励的研究成果1、激励的形式正向激励为主货币性奖励、时间合适（不能太长）管理者参与2、激励性报酬计划的特点组成：工资、福利和奖金（占基本工资的20%）计划：短期和长期二、短期激励计划1、全部红利奖金利润的百分比投资收益率达到一定比率后才分配以行业盈利水平为基础2、移后留用额具有弹性，金额不再由一个方案自动确定，董事会可以调整红利资金与当年业绩不直接相关3、递延报酬红利支付跨越几个年度（5年）优点经理可以合理估计未来年度的现金收入递延支
10、付使经理的现金收入变得平滑退休的经理会在退休后几年内继续收到支付，通常会带来税收优势递延时间会使鼓励决策制定者为长远着想不足经理们当年得不到递延的数量，因为红利支付与当年业绩不相关，所以可能起不到应有的激励作用。如果经理在红利支付之前离开公司，他将收不到递延红利“金手铐”三、长期激励计划 长期激励计划选择受所得税、会计处理方法、证券市场状况以及其它因素影响。1、股票期权2、抵押股票3、股票增值分红4、绩效股5、绩效单位第四节 评价标准、EVA和平衡计分卡一、财务评价系统1、杜邦分析系统2、配套制度安排全面预算管理和责任会计制度3、财务指标优缺点优点：可比性、客观性和减少数据调整工作缺点：短期性
11、、受会计政策影响、反映过去业务、可操纵性等。企业业绩评价方法企业业绩评价方法杜邦分析法杜邦分析法上上 权权益益净净利率利率 中中资产净资产净利率利率 权权益乘数益乘数 销销售售净净利率利率 资产资产周周转转率率 1 (1 资产负债资产负债率率)下下 净净利利润润 销销售售净额净额 销销售售净额净额 资产总额资产总额 负债总额负债总额 资产总额资产总额 销销售售净额净额成本成本费费用所得税用所得税 流流动资产动资产 非流非流动资产动资产 流流动负债动负债 非流非流动负债动负债 左左 中中 右右 1、上图左中右的含义上图左中右的含义左部通过对经营收益状况的分析体现着左部通过对经营收益状况的分析体现
12、着企业生产经营效企业生产经营效绩绩右部通过对负债经营状况的分析体现了右部通过对负债经营状况的分析体现了企业财务运作的企业财务运作的效绩。效绩。中部则通过对资产周转状况的分析来体现中部则通过对资产周转状况的分析来体现两者的协调状两者的协调状况况，并通过总评价指标体现协调的效果。，并通过总评价指标体现协调的效果。2、杜邦财务分析体系不仅面向过去，更是面向现在和未来。、杜邦财务分析体系不仅面向过去，更是面向现在和未来。从全局来看，它可以以杜邦分析为基础，深入开展专题从全局来看，它可以以杜邦分析为基础，深入开展专题分析和专项分析。分析和专项分析。杜邦分析是一种静态分析方法，可结合其他分析方法的杜邦分析
13、是一种静态分析方法，可结合其他分析方法的运用，从而形成动态分析，比如可对不同时期杜邦体系运用，从而形成动态分析，比如可对不同时期杜邦体系作比较和趋势分析，还可对图中各项指标作因素分析。作比较和趋势分析，还可对图中各项指标作因素分析。二、价值评价系统1、以股东财富最大化为导向的评价未来现金流贴现调整财务指标2、EVA评价企业的资本收益要能补偿投资承担的风险（高于资本成本）利用会计信息时尽量进行调整以消除会计失真，能够更加真实反映企业的业绩。能够鼓励经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策能够建立有效的激励报酬系统。可口可乐公司案例：从现金流从现金流EVA三、非财务指标评价系统（一）运用非财务指标
14、的必要性财务指标无法覆盖影响企业业绩的所有因素，尤其是难以量化的因素非财务指标可以进行定性评价非财务指标，有助于客观全面地对企业进行评价，有利于克服企业的短期行为，促进企业激励机制和约束机制的建立，使企业注重长远和全面发展。（）由来（）由来 保留原有的企业业绩评价中财务评价控制系统的保留原有的企业业绩评价中财务评价控制系统的成功做法，注入了对企业生存和发展有越来越重大成功做法，注入了对企业生存和发展有越来越重大影响的无形资产和生产能力内容，而形成的一项新影响的无形资产和生产能力内容，而形成的一项新的经营业绩评价系统。的经营业绩评价系统。（）定义（）定义 是一套能使高层经理快速而全面地考察企业的
15、评价是一套能使高层经理快速而全面地考察企业的评价指标。包含着指标。包含着财务衡量指标财务衡量指标，通过对，通过对顾客满意度顾客满意度、内部程序内部程序以及以及组织的创新和提高活动组织的创新和提高活动进行评价的业进行评价的业绩指标，来补充财务指标。绩指标，来补充财务指标。（二）平衡计分卡（二）平衡计分卡 另外，平衡计分法中的所谓另外，平衡计分法中的所谓“平衡平衡”是指在以下四是指在以下四个方面间保持平衡：个方面间保持平衡：（1 1）在长期与短期目标之间；）在长期与短期目标之间；（2 2）在外部计量（股东和客户）和关键内部计量）在外部计量（股东和客户）和关键内部计量（内部流程（内部流程/学习和成长
16、）之间；学习和成长）之间；（3 3）在所求的结果和这些结果的执行动因之间；）在所求的结果和这些结果的执行动因之间；（4 4）在强调财务指标和非财务指标之间。）在强调财务指标和非财务指标之间。（5 5）在领先指标与滞后指标之间）在领先指标与滞后指标之间 平衡计分卡平衡计分卡是基于战略的业绩评价体系是基于战略的业绩评价体系创创 建建 BSC平衡计分卡的实施反映出本公司特征的价值观念、信仰和主要思想，所有下属都要遵循这些思想。公司总部规定各项活动，使下属公司的活动协调运作。平衡计分卡的平衡，需要搭建一个完善的组织管理基础，与一个较为完整而明晰的价值链做基础，并通过价值链各部分的影响传递来实现其功效。平衡计分卡并非适用于所有的企业！平衡计分卡并非适用于所有的企业！平衡计分卡的评价优点优点：1.兼顾非财务业绩计量，增强过程控制和结果考核的联系2.兼顾了不同相关利益者的利益，有利于获取和保持竞争优势3.有效地实现了指标间的平衡，强调了指标间的因果关系4.将目标和战略具体化，加强了内部沟通。缺点缺点：1.在评价标准方面，没有明确指出如何准确确定所选择评价指标的具体值2.在评价指标的选择方面，对于如何选择特定的业绩评价指标并没有具体展开3.非财务评价指标的设计和计算是一个难题。第五节 案例分析：以EVA为基础的激励案例中采用哪些指标作为业绩评价标准？存在的问题表现在哪些方面，你认为应如何解决？