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1、第四章 经济效果评价方法本章主要内容本章主要内容 评价指标：评价指标：应用方案类型：应用方案类型：投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法内部收益率法内部收益率法现现现现 值值值值 法法法法独立方案独立方案独立方案独立方案单一方案单一方案互斥方案互斥方案互斥方案互斥方案混合方案混合方案混合方案混合方案相关方案相关方案相关方案相关方案第五节 备选方案与经济性评价方法一、备选方案的类型有三种1、独立型：是指各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策2、互斥型：方案之间存在着互不相容、互相排斥关系的称为互斥方案，在多个互斥方案进行比较选择时，只
2、能选取其中之一；而采纳某一方案就不能再采纳其他方案3、混合型：是指独立方案与互斥方案混合的情况另外：另外：相关方案：相关方案：在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等按服务寿命长短不同，投资方案可分为：相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同 不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同 无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，如大型水坝、运河工程等二、独立方案的经济评价方法独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，多
3、个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。常用的方法有：净现值法、净年值法、内部收益率法等净现值法、净年值法、内部收益率法等当NPV0，NPVR0，NAV0，IRRi0时，方案可以接受，否则应予以拒绝。分类分类：资金无限制的独立方案的选择资金有限制的独立方案的选择（一）资金无限制独立方案的选择选择标准：只要方案本身可行，就可以采用。动态指标：Pt0，NPVR0，NAV0，IRRi0，方案可以接受，否则应予以拒绝。（绝对效果检验，考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求）二是考察哪个方案相对最优，以便进行方案的选优 采用增量分析法，以增量净现值，增量内部收益率来进行方案选优，NPV
4、0，IRRi0，投资大的方案优于投资小的方案。（相对效果检验，考察备选方案中哪个方案相对最优）该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可比性。间的可比性。(1)增量净现值设设A、B方案为投资额不等的互斥方案，方案为投资额不等的互斥方案，A方案的投资比方案的投资比B方案的投资大。增量净方案的投资大。增量净现值的计算公式为：现值的计算公式为：NPV0，表明增量投资可以接受，投资大的方，表明增量投资可以接受，投资大的方案经济效果好。案经济效果好。NPV 0，投资小的方案经济效，投资小的方案经济效果好。果好。(2)增量
5、内部收益率增量内部收益率是两个方案的净现值的差额等于零时的折现率。其计算公式为：n若IRRi0，投资大的方案为优；n若IRRi0，投资小的方案为优。寿命相等的互斥方案经济效果评价寿命相等的互斥方案经济效果评价 1.1.净现值法与净年值法净现值法与净年值法（1 1）操作步骤）操作步骤 绝对效果检验：计算各方案的NPV或NAV，并加以检验；相对效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案的NPV或NAV；选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优方案。（2 2）判别准则）判别准则通过上面的例题分析，为简化起见，可用下面的判别准则进行方案选优。NPVi0且max（NPVi）所对应的方案为最优方案NAV
6、i0且max（NAVi）所对应的方案为最优方案2.2.费用现值法与费用年值法费用现值法与费用年值法判别准则判别准则 min（PCi）所对应的方案为最优方案 min（ACi）所对应的方案为最优方案解：解：PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72万元 PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69万元 PCA PCB，应选A设备例：例：设备型号 初始投资（万元）年运营费（万元）残值（万元）寿命（年）A 20 2 3 5 B 30 1 5 5设折现率为10，应选哪种设备？3.3.差额内部收益率法差额内部收益率法互斥方案的比选不能直接用内部
7、收益率来对比，必须把绝对效果评价和相对效果评价结合起来进行。具体操作步骤操作步骤如下：（1）将方案按投资额由小到大排序；（2）进行绝对效果评价：计算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRRic（或NPV0或NAVic，则保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。4.4.差额投资回收期法差额投资回收期法原理同3，具体操作步骤操作步骤如下：（1）将方案按投资额由小到大排序；（2）进行绝对效果评价：计算各方案的Pt，淘汰PtPc的方案，保留通过绝对效果检验的方案；（3）进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案间的Pt。若PtPc，则保留投资额大的方案
8、；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。例：某企业为提高现有生产能力，有两个可供选择的技术方案，各项指标如表所示，基准收益率为15%，应采纳哪种方案？两方案的指标 单位：万元方案投资额 年经营成本 残值 计算期152000236004000 6272000198006000 6例：某企业选择设备有两种方案。两种方案下的设备操作功能相同，其各项指标如表所列。基准收益率为15%，试选出较优方案。两方案的指标 单位：元方案 期初投资额年经营成本残值计算期145003000750626000240009例：某工程项目有两个设计方案，其寿命期内各年的净现金流量如表所示，试进行
9、方案的比较和选择（ic=10%)（用差额净现值分析）两方案净现金流量 单位：万元 年末方案 0 1101-10042002-1258300差额净现值例：现有A、B两方案，其现金流量如表所示，若基准收益率为10%，试进行方案的比较和选择（用差额IRR法分析）年末方案0110A-20039B-10020差额净现金值-10019复习：差额投资收益率差额投资收益率：差额投资收益率：思考：可否选择思考：可否选择IRRIRR值最大的方案？值最大的方案？例：有四个可供选择的互斥方案，其现金流量及计算期如下表所示，若基准收益率为10%，应选择哪个方案？寿命不等的互斥方案经济效果评价寿命不等的互斥方案经济效果评
10、价1.年值法年值法这是最适宜的方法这是最适宜的方法由于寿命不等的互斥方案在时间上不具备可比性，因此为使方案有可比性，通常宜采用年值法（净年值或费用年值）。NAVi0且max（NAVi）所对应的方案为最优方案。判别准则：判别准则：min（ACi）所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时可用】寿命不等的互斥方案经济效果评价寿命不等的互斥方案经济效果评价2.现值法现值法若采用现值法（净现值或费用现值），则需对各备选方案的寿命期做统一处理（即设定一个共同的分析期），使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种：最小公倍数法（重复方案法）：最小公倍数法（重复方案法）：取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方
11、案比选时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿命期等于最小公倍数为止。（举例说明）分析期法（研究期法）：分析期法（研究期法）：根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分析期。一般情况下，取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要采用适当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分析期末回收的资产余值。NPVi0且max（NPVi）所对应的方案为最优方案判别准则：判别准则：min（PCi）所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时可用】方案计算期的处理方法(1)最小公倍数法 取多个方案计算期的最小公倍数作为各方案共同的分析期。(2)分析期截
12、止法 根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接选取一个合适的分析期。分析期比寿命期要短,各方案在分析期末的资产余额要进行估价。当多方案寿命期较接近时,一般用最短的寿命期作为共同的计算期。(3)年值折现法 将各方案的AC(或NAV)折现到选取的同一分析期的期初。例(前例)分析期选为6年：6年内 PC=15529.9 PC=A C(P/A,15%,6)=13840.5五、几个用于方案比较的动态指标（1）费用现值PC（2）费用年值AC（3）差额净现值NPV（4）差额内部收益率IRRPC、AC用于方案的比较如果方案的产出相同，或者各方案能够满足同样需要但其产出效应难以用价值形态计量时只比较其费用部分
13、。例如费用现值PC费用年值AC 费用年值AC例：某企业为提高现有生产能力，有两个可供选择的技术方案，各项指标如表所示，基准收益率为15%，应采纳哪种方案？两方案的指标 单位：万元方案投资额 年经营成本 残值 计算期152000236004000 6272000198006000 6例：某企业选择设备有两种方案。两种方案下的设备操作功能相同，其各项指标如下表所列。基准收益率为15%，试选出较优方案两方案的指标单位：万元 方案方案期初投资额期初投资额年经营成本年经营成本残值残值 计算期计算期1 145004500300030007507506 62 260006000240024000 09 9（
14、3）差额净现值例：某工程项目有两个设计方案，其寿命期内各年的净现金流量如表所示，试进行方案的比较和选择（ic=10%)两方案净现金流量 单位：万元 年末年末方案方案0 01101101 1-1004-10042002002 2-1258-1258300300（4）差额投资收益率差额投资收益率例：现有A、B两方案，其现金流量如表所示，若基准收益率为10%，试进行方案的比较和选择年末方案0110A-20039B-10020差额净现金值-10019寿命期不等时的差额投资内部收益率例：两方案A、B的寿命分别为5年和3年。A方案期初投资300万元，每年净收益为96万元；B方案期初投资100万元，年均净收
15、益为42万元，基准收益率为12%，试用差额投资内部收益率指标评价选择方案。习题1.求下列投资方案的静态和动态投资回收期。(i010%)年0123456净现金流量-60-403050505050习题2有三项投资，资料如下表所示。请计算：(I)利率分别为5%、10%和15%时的投资净现值。(2)各项投资的内部收益率。(3)使用内部收益率法比较哪项投资有利?使用净现值法，利率为10%时，哪项投资有利?3某项目初始投资为8000元，在第一年末现金流入为2000元，第二年末现金流入3000元，第三、四年末的现金流入均为4000元，请计算该项目的净现值、净年值、净现值率、内部收益率、动态投资回收期(i01
16、0%)。现金流量现金流量现金流量现金流量投资项目投资项目投资项目投资项目0 0年年年年1 1年末年末年末年末2 2年末年末年末年末A A-5000-500090009000B B-5000-50004000400040004000C C-5000-500070007000习题4在某一项目中，有两种机器可以选用，都能满足生产需要。机器 A买价为 10 000元，在第6年年末的残值为4000元，前三年的年运行费用为5000元，后三年为6000元。机器 B买价为 8 000元，第 6年年末的残值为 3 000元，其运行费用前三年为每年 5 500元，后三年为每年 6500。运行费用增加的原因是，维护
17、修理工作量及效率上的损失随着机器使用时间的增加而提高。基准收益率是15%。试用费用现值和费用年值法选择机器。5某工业公司可能用分期付款来购买一台标价 22 000美元的专用机器，定金为 2 500美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上余额8%的利息。但现在也可以用一次支付现金 19 000美元来购买这台机器。如果这家公司的基准收益率为 10%，试问应该选择哪个方案？（用净现值法）习题6某厂可以40 000元购置一台旧机床，年费用估计为32 000元，当该机床在第4年更新时残值为7000元。该厂也可以 60 000元购置一台新机床，其年运行费用为26 000元，当它在第4年更新时残值为 9
18、 000元。若基准收益率为10%，问应选择哪个方案？7.用增量内部收益率法比选以下两个方案。（i010%）单位：元0123A-100 00040 00040 00050 000B-120 00050 00050 00060 000习题8 某市可以花费2950 000元设置一种新的交通格局。这种格局每年需50 000元的维护费，但每年可节省支付给交警的费用 200 000元。驾驶汽车的人每年可节约价值为350000元的时间，但是汽油费与运行费每年要增加 80 000元。基准折现率取8%，经济寿命为20年，残值为零。试用B-C法判断该市应否采用新的交通格局。9.某厂拟购置机器设备一套，有A、B两种
19、型号可供选择，两种型号机器的性能相同，但使用年限不同，有关资料如下表（单位：元）所示，如果该企业的资金成本为10%，应选用哪一种型号的设备？设设设设备备备备设备设备设备设备售价售价售价售价维修及操作成本维修及操作成本维修及操作成本维修及操作成本残残残残值值值值第第第第1 1年年年年第第第第2 2年年年年第第第第3 3年年年年第第第第4 4年年年年第第第第5 5年年年年第第第第6 6年年年年第第第第7 7年年年年第第第第8 8年年年年A A2000020000400040004000400040004000400040004000400040004000400040004000400030003
20、000B B1000010000300030004000400050005000600060007000700010001000习题10.某制造厂考虑下面三个投资计划。在5年计划期中，这三个投资方案的现金流量情况如下（该厂的最低希望收益率为10%）：a.假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪些方案？b.在 a 中假定资金限制在160 000元，试选出最好的方案。c.假设计划A。B、C是互斥的，试用增量内部收益率法来选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思？方案方案方案方案A AB BC C最初成本最初成本最初成本最初成本65 00065 00058 00058
21、00093 00093 000年净收入（年净收入（年净收入（年净收入（1-51-5年末）年末）年末）年末）18 00018 00015 00015 00023 00023 000现值现值现值现值12 00012 00010 00010 00015 00015 000习题11某企业现有若干互斥型投资方案，有关数据如下表所示：各方案寿命期均为7年，试问：（1）当折现率为10%时，资金无限制，哪个方案最佳？（2）折现率在什么范围时，B方案在经济上最佳？方案方案方案方案初始投资初始投资初始投资初始投资年净收入年净收入年净收入年净收入0 00 00 0A A20002000500500B B300030
22、00900900C C4000400011001100D D5000500013801380习题12某建筑物有四种备选的高度如下表，该建筑物的经济寿命为40年，到那时将予拆掉，残值为零。表中所有费用均针对建筑本身而言。在所有的情况下，土地的费用为3000元，在寿命周期结束时保持不变。税金与保险费已包括在运行费用中，基准收益率为15%当要建造则建多少居？层数层数层数层数2 23 34 45 5建筑的初始成本建筑的初始成本建筑的初始成本建筑的初始成本200000200000250000250000310000310000385000385000年运行费用年运行费用年运行费用年运行费用1500015
23、000250002500030000300004200042000年收益年收益年收益年收益400004000060000600009000090000106000106000习题某钢铁厂投资工程，基建投资6000万元，投产后，正常生产年份产钢10万吨，若吨钢售价600元，吨钢生产成本400元，年税金按销售收入8%计算，流动资金需要量按销售收入的25%计算，所需资金全部自筹，若基准投资收益率为16%，该项目是否可行？习题某工程项目，建设期2年，第一年投资1200万元，第二年投资1000万元，第三年投产当年年收益100万元，项目生产期14年，若从第四年起到生产期末的 年均收益为390万元，基准收益
24、率为12%时，试计算并判断:(1)项目是否可行？(2)若不可行，从第四年起的年均收益需增加多少万元，才能使基准收益率为12%？习题某企业拟建输电母线，导线的直径不等，资料如下表，若寿命为25年，ic=10%，请选择最佳方案。单位：千元方案电流密度投资年电费投资残值1230.200.250.30650050004000500600700400300200习题有一家制造厂因为工作需要必须购买一台磨床，有两种选择：（1）旧磨床，价值5000元，年支出工资和额外工资9200元，年维修费用600元，以后每年增加150元，服务年限为10年，无残值；（2）新磨床，价值12800元，年支出工资和额外工资830
25、0元，年维修费用第一年400元，以后每年增加100元，服务年限为10年，残值4000元。另外，新磨床在所得税方面支出较高，第一年多支出360元，第二年多支出385元，以后每年所得税差额将增加25元。假定税后的ic为12%，试比较两种磨床的等额年支出。习题一个永久性政府工程有以下两个方案供选择，若ic=9%，试比较两方案的年等额支出 方案一：初期投资150 000元，其中75 000元用于购地（假设永久使用），其余75 000用于修建一座房屋。该房屋每50年需大修一次，残值为30 000元，假设每次大修的净支出额为120 000元，其它费用年支出额为4 000元 方案二：初期投资250 000元
26、，其中100 000元用于购地（假设永久使用），其余150 000用于修建一座房屋。该房屋每50年需大修一次，残值为30 000元，假设每次大修的净支出额为120 000元，其它费用年支出额为4 000元习题机器甲初期投资为50000元，估计使用年限为12年，残值为14000元，每年生产和维修方面的支出额，估计第一年为6000元，第二年为6300元，以后每年增加300元。机器乙初期投资为30000元，使用12年后，残值为零，每年生产和维修方面的支出额，估计第一年为8000元，第二年为8500元，以后每年增加500元。机器甲每年多支付所得税，第一年为750元，第二年为850元，以后每年增加100
27、元。取税后ic等于12%。试对机器甲和乙的使用年限为12年的等额支出进行比较。习题某投资工程，建设期两年，第一年投资2000万元，生产期13年，投产后预计平均收益400万元，生产期残值200万元。若ic=10%，试回答（1）净现值是多少？（2）项目是否可行？某企业需要一台汽车，有买车和租车两个方案。购车方案：购车费53 000元，4年后转让价值11000元，使用费用第一年为7500，以后每年增加500元；租车方案：年租车费15 000元（年初支付），使用费用比购车方案每年少1 000元，当ic=10%时，选择最优方案习题为了方便某地与其它地区交通，可在两地之间铺设铁路，也可建一条公路，也可既建铁路又修公路。若两项目都上，两项目收入都将减少。现金流量图如下表所示，请选择最佳方案。ic=15%。方案0年1年2-30年建铁路修公路建铁路和修公路-400-250-650-300-270-570340260560