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1、资金的时间价值资金的时间价值 1、含义。资金的时间价值是同等数量的含义。资金的时间价值是同等数量的资金随着时间的不同而产生的价值差异，资金随着时间的不同而产生的价值差异，时间价值的表现形式是时间价值的表现形式是利息与利率利息与利率。投。投资项目一般寿命期较长，所以在项目评资项目一般寿命期较长，所以在项目评估中不得不考虑资金的时间价值，以确估中不得不考虑资金的时间价值，以确定不同时点上项目的收益与成本。这就定不同时点上项目的收益与成本。这就是使用资金时间价值的意义。是使用资金时间价值的意义。资金的时间价值资金的时间价值2、资金时间价值的来源、资金时间价值的来源 从不同的角度出发，资金的时间价值可
2、以被认为从不同的角度出发，资金的时间价值可以被认为有两个来源：首先，资金只有被投入到实际生产有两个来源：首先，资金只有被投入到实际生产过程中、参与生产资本的运动才会发生增值，将过程中、参与生产资本的运动才会发生增值，将货币资金保存在保险柜中永远也不会产生出任何货币资金保存在保险柜中永远也不会产生出任何价值。其次，按照西方经济学中的机会成本理论，价值。其次，按照西方经济学中的机会成本理论，资金时间价值的存在是由于资金使用的机会成本。资金时间价值的存在是由于资金使用的机会成本。从投资者或资金持有者的角度来说，在一定的期从投资者或资金持有者的角度来说，在一定的期限内，资金最低限度可以按照无风险利率实
3、现增限内，资金最低限度可以按照无风险利率实现增值，即银行存款利率。因此真实的资金额至少等值，即银行存款利率。因此真实的资金额至少等于期末的同等资金加上期间的利息额，这种社会于期末的同等资金加上期间的利息额，这种社会资金的增值现象，人们将其称为资金的时间价值。资金的增值现象，人们将其称为资金的时间价值。寓言故事：上帝的标准寓言故事：上帝的标准 信徒：信徒：“上帝啊！一千万世纪对您来说是多长呢！？上帝啊！一千万世纪对您来说是多长呢！？”上帝：上帝：“一秒钟！一秒钟！”信徒：信徒：“那一千万元呢？那一千万元呢？”上帝：上帝：“那只不过是一毛钱。那只不过是一毛钱。”信徒：信徒：“那就请您给我一毛钱吧！
4、那就请您给我一毛钱吧！”上帝：上帝：“再等我一秒钟！再等我一秒钟！”故事中的财务故事中的财务：信徒要想得到上帝的一毛钱，他必须等上：信徒要想得到上帝的一毛钱，他必须等上帝一秒钟。这就是金钱与时间的关系。翻译成人间的语言就是：帝一秒钟。这就是金钱与时间的关系。翻译成人间的语言就是：等一千万世纪后你可以得到一千万元。除了上帝，我们都等不等一千万世纪后你可以得到一千万元。除了上帝，我们都等不起。在企业的财务管理中，时间观念也是相当重要的。企业的起。在企业的财务管理中，时间观念也是相当重要的。企业的各项资产都具有时间价值各项资产都具有时间价值价值随时间而改变。价值随时间而改变。一寸光阴，一寸金，寸金难
5、买寸光阴。这是一寸光阴，一寸金，寸金难买寸光阴。这是中国版时间与金钱的关系。中国版时间与金钱的关系。在财务管理中，时间不同的资金不能直接相在财务管理中，时间不同的资金不能直接相加。现在的加。现在的100万和万和2年后的年后的100万不能相加得万不能相加得到到200万，由于时间关系，相等的资金变成了万，由于时间关系，相等的资金变成了不相等，也即：不相等，也即：100万元万元100万元万元200万万 在财务管理中，数学被颠覆了。在财务管理中，数学被颠覆了。企业进行投资决策，一定要考虑时间因素。企业进行投资决策，一定要考虑时间因素。有人算了一笔账，若借款的年利率为有人算了一笔账，若借款的年利率为10
6、，使用使用1亿元资金，每年要付出亿元资金，每年要付出1000万元的代价，万元的代价，每月要付出每月要付出83.3万元，每天要付出万元，每天要付出27777元，元，每小时要付出每小时要付出1157元，每秒钟要付出元，每秒钟要付出19元。元。可见，若可见，若1亿元资金闲置不用，不及时投入生亿元资金闲置不用，不及时投入生产经营，就要造成巨大的损失。产经营，就要造成巨大的损失。所以，在财务管理实务中，一定要明确时间所以，在财务管理实务中，一定要明确时间价值的重要性。价值的重要性。年金和复利的区别年金和复利的区别年金和复利的区别在时间线上是显而易见的。年金和复利的区别在时间线上是显而易见的。只要存在两期
7、或两期以上不间断的相等金额现只要存在两期或两期以上不间断的相等金额现金流即是年金，否则就是复利。金流即是年金，否则就是复利。1、2、3三个时点上的三个时点上的5000都是年金，第都是年金，第3与与第第5虽然都是虽然都是5000，但中间并不连续，只能按，但中间并不连续，只能按复利处理，同样，第复利处理，同样，第4和第和第6也一样。也一样。1023456500025005000250050005000年金和复利的区别年金和复利的区别复利现值终值复利现值终值复利现值系数复利现值系数复利终值现值复利终值现值复利终值系数复利终值系数年金就是年金就是等额定期系列等额定期系列年金和复利的关系：年金就是复利年
8、金和复利的关系：年金就是复利（终值或现值）之和。（终值或现值）之和。复利、年金习题复利、年金习题复利习题复利习题1、某人将、某人将1000元欲投资元欲投资5年，利率年，利率8，每年，每年复利复利 一次，求一次，求5 年后的本利和及复利息。年后的本利和及复利息。2、某人、某人5 年后需用现金年后需用现金10000元，银行利率元，银行利率7，每年复利计息一次，问现在应存入多少，每年复利计息一次，问现在应存入多少钱？钱？3、某企业于、某企业于2006年年1月月1 日从银行贷款日从银行贷款50万万元，元，贷款年利息率贷款年利息率9，按年计算复利，按年计算复利，到期一次还本付息。要求：计算到期一次还本付
9、息。要求：计算3年后应偿年后应偿还的本利和。还的本利和。复利、年金习题复利、年金习题4、某企业从银行取得、某企业从银行取得200万元的贷款额度，第万元的贷款额度，第一年年初取得贷款一年年初取得贷款100万，第二年、第三年年万，第二年、第三年年初各取得初各取得50万，该贷款年利率为万，该贷款年利率为8，按年计，按年计算复利，第四年年末一次还本付息，要求计算算复利，第四年年末一次还本付息，要求计算第四年应偿还的本利和。第四年应偿还的本利和。5、现有、现有1200元，欲在元，欲在19年后使其达到原来的年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多
10、少？少？6、某人用贷款进行投资，第一、二、三年年初、某人用贷款进行投资，第一、二、三年年初各投资各投资200万、万、100万、万、180万，贷款率为万，贷款率为8，每年复利一次，计算折现为第一年年初时的总每年复利一次，计算折现为第一年年初时的总投资额应为多少？投资额应为多少？复利、年金习题复利、年金习题7、企业每月初将闲置的货币、企业每月初将闲置的货币10万元存入银行，万元存入银行，月利率为月利率为0.3。以复利方式计算。以复利方式计算3年末该笔存年末该笔存款的价值。款的价值。8、年利率为、年利率为9，存款额为，存款额为2000元，期限一年，元，期限一年，按季度复利，求年末该笔存款的价值量。按
11、季度复利，求年末该笔存款的价值量。9、假设利民工厂有一笔、假设利民工厂有一笔123600元的资金，准备元的资金，准备存入银行，希望在存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利复利10，该设备的预计价格为，该设备的预计价格为240000元。元。试用数据说明试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。的本利和购买设备。复利、年金习题复利、年金习题年金习题年金习题1、某公司每年末存入银行、某公司每年末存入银行80000元，银行存款元，银行存款利率为利率为6，
12、计算该公司第，计算该公司第5年末可以从银行年末可以从银行提取多少钱？提取多少钱？2、某人现在准备存入一笔钱，以便在以后的、某人现在准备存入一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到年中每年年底得到3000元，设银行存款利率元，设银行存款利率为为10。计算此人目前应存入多少钱？。计算此人目前应存入多少钱？3、某人每年初存入银行、某人每年初存入银行50元，银行存款利息率元，银行存款利息率为为9，计算第，计算第10年末的本利和为多少？年末的本利和为多少？复利、年金习题复利、年金习题4、时代公司需用一台设备，买价为、时代公司需用一台设备，买价为1600元，可元，可用用10年。如果租用，则每年年末需付租金
13、年。如果租用，则每年年末需付租金200元。除此之外，买与租的其他情况相同。假元。除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为设利率为6。用数据说明购买与租用何者为。用数据说明购买与租用何者为优。优。5、某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项、某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为目，总投资额为5000万元，假设银行借款利万元，假设银行借款利率为率为16，该工程当年建成投产。该工程建，该工程当年建成投产。该工程建成投产后，分成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年年等额归还银行借款，每年年末应还多少？末应还多少？6、如果（、如果（FP，5，5）1.2763，则（，则（AP，5，5）？
14、）？复利、年金习题复利、年金习题7、某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方、某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择：式可供选择：甲方案：现在支付甲方案：现在支付15万元，一次性结清；万元，一次性结清；乙方案：分乙方案：分5年付款，年付款，15年每年年末付款分年每年年末付款分别为别为3、3、4、4、4万元，年利率为万元，年利率为10。要求按现值计算，择优选择方案。要求按现值计算，择优选择方案。8、普通年金终值系数的倒数称为什么系数？、普通年金终值系数的倒数称为什么系数？9、普通年金现值系数的倒数称为什么系数？、普通年金现值系数的倒数称为什么系数？10、复利终值系数与复利现值系数是倒数关
15、系、复利终值系数与复利现值系数是倒数关系吗？吗？假设在整个市场上仅有两种股票A和B，这两种股票的期望收益率分别为10和20，而股票A和B的标准差分别为0.05和0.15。两种股票间的相关系数为0。要求：（1）当组合由30的股票A和70的股票B构成时，其组合收益率的期望值和标准差为多少？（2）当组合由90的股票A和10的股票B构成时，其组合收益率的期望值和标准差为多少？（3）如果你是厌恶风险的，你将愿意持有100的股票A呢，还是愿意持有100的股票B呢？答案：（1）组合收益率17，标准差10.6（2）组合收益率11，标准差4.74（3）根据股票A和B的标准离差率来判断，A的为0.5，B的为0.75，应全部持有股票A。