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1、 学习要求：学习要求：1.1.了解基本财务报表的编制了解基本财务报表的编制 2.2.掌握财务报表分析的方法掌握财务报表分析的方法 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 一、财务报表分析的目的一、财务报表分析的目的（一）债权人（一）债权人关心企业是否具有偿还债务的能力。关心企业是否具有偿还债务的能力。l l公司为什么公司为什么需要需要额外筹集资金？额外筹集资金？l l公司还本付息所需要资金的可能来源是什公司还本付息所需要资金的可能来源是什么？么？l l公司对于以前的短期和长期借款是否按期公司对于以前的短期和长期借款是否按期偿还？偿还？l l公司将来在哪些方面还需要借款？公司将来在哪些方面还需要
2、借款？（二）投资人（二）投资人关心是否能增加自己的财富。关心是否能增加自己的财富。l l公司当前和长期的收益水平高低，以公司当前和长期的收益水平高低，以及公司收益是否容易受重大变动的影及公司收益是否容易受重大变动的影响？响？l l目前的财务状况如何？公司资本结构目前的财务状况如何？公司资本结构决定的风险和报酬如何？决定的风险和报酬如何？l l与其他竞争者相比，公司出于何种地与其他竞争者相比，公司出于何种地位？位？（三）政府机构（三）政府机构 目的是为了履行政府各部门的监督管理目的是为了履行政府各部门的监督管理职责。职责。（四）经理人员（四）经理人员 关心公司的财务状况、盈利能力和持关心公司的财
3、务状况、盈利能力和持续发展的能力。其目的是发现公司管续发展的能力。其目的是发现公司管理当中的问题，为公司经营提供决策理当中的问题，为公司经营提供决策参考。参考。（一）资产负债表（一）资产负债表（the Balance Sheetthe Balance Sheet）（二）损益表（二）损益表（the Income Statementthe Income Statement）（三）现金流量表（三）现金流量表（Statement of Cash Statement of Cash FlowsFlows）二、基本财务报表二、基本财务报表 资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益 （一）资产负债表（一）资
4、产负债表 1.1.流动资产流动资产2.2.固定资产固定资产 3.3.其他资产其他资产 就资产负债表的左方（资金的运用）而言就资产负债表的左方（资金的运用）而言 就资产负债表的右方（资金的来源）而言就资产负债表的右方（资金的来源）而言1.1.流动负债流动负债2.2.长期负债长期负债 3.3.所有者权益所有者权益 资产负债表资产负债表年份年份年份年份资资 产产负债及所有者权益负债及所有者权益流动资产流动资产流动负债流动负债 现金现金 应付账款应付账款 应收账款应收账款 应付票据应付票据 存货存货 小计小计 小计小计长期债务长期债务固定资产固定资产所有者权益所有者权益 厂房和设备净值厂房和设备净值
5、普通股股本及溢缴股本普通股股本及溢缴股本 留存收益留存收益 小计小计资产总额资产总额负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额分析资产负债表应注意的几个问题分析资产负债表应注意的几个问题 uu 资产的流动性资产的流动性l l 企业避免财务困境的可能性与其资产流动性有关企业避免财务困境的可能性与其资产流动性有关企业避免财务困境的可能性与其资产流动性有关企业避免财务困境的可能性与其资产流动性有关l l 企业投资于流动性强的资产以牺牲盈利性为代价企业投资于流动性强的资产以牺牲盈利性为代价企业投资于流动性强的资产以牺牲盈利性为代价企业投资于流动性强的资产以牺牲盈利性为代价uu 资产的计价资产的计价l l
6、 企业资产的会计价值是指其账面价值企业资产的会计价值是指其账面价值企业资产的会计价值是指其账面价值企业资产的会计价值是指其账面价值 l l 企业资产的账面价值按照历史成本计价企业资产的账面价值按照历史成本计价企业资产的账面价值按照历史成本计价企业资产的账面价值按照历史成本计价 收入收入-费用费用=盈利盈利 营业收入营业收入+营业外收入营业外收入-费用费用-所得税所得税=盈利盈利（二）损益表（二）损益表(也称为利润表）也称为利润表）通常有以下几个部分组成：通常有以下几个部分组成：1.1.1.1.经营活动部分经营活动部分经营活动部分经营活动部分 2.2.2.2.融资活动部分融资活动部分融资活动部分
7、融资活动部分 3.3.3.3.对利润课征的所得税部分对利润课征的所得税部分对利润课征的所得税部分对利润课征的所得税部分 4.4.4.4.净利润部分（通常以每股收益表示）净利润部分（通常以每股收益表示）净利润部分（通常以每股收益表示）净利润部分（通常以每股收益表示）销售收入减：销货成本毛利润减：营业费用销售费用管理费用折旧营业收入减：利息费用税前收入减：所得税净利润损益表一般格式损益表一般格式 SalesSales-CGS-CGSGross Profit(G.P.)Gross Profit(G.P.)-Operating Expenses(O.E.)-Operating Expenses(O.E
8、.)Sales Expenses(Sales)Sales Expenses(Sales)Management Expenses(Manag.)Management Expenses(Manag.)Depreciation(Depr.)Depreciation(Depr.)EBITEBIT-Interest(Inter.)-Interest(Inter.)EBTEBT-Taxes-TaxesNet Income(N.I.)Net Income(N.I.)uu 公认会计准则公认会计准则分析损益表应注意的几个问题分析损益表应注意的几个问题 ：uu 时间和成本时间和成本 uu 非现金项目非现金项目销售
9、收入不等于现金流入销售收入不等于现金流入折旧及递延税款不是现金流出折旧及递延税款不是现金流出l l从短期来看，费用分为固定费用和变动费用从短期来看，费用分为固定费用和变动费用l l从长期来看，费用分为产品成本和期间费用从长期来看，费用分为产品成本和期间费用l lMidland公司从事黄金提炼和贸易。公司从事黄金提炼和贸易。在在2001年底，公司销售黄金年底，公司销售黄金2500盎盎司，收入达司，收入达100万美元。在同年初，万美元。在同年初，该公司支付了该公司支付了90万美元的现金购买这万美元的现金购买这些黄金。但公司没有收到购买黄金的些黄金。但公司没有收到购买黄金的客户的现金。客户的现金。l
10、 l该公司该公司该公司该公司0101年的财务会计状况：年的财务会计状况：年的财务会计状况：年的财务会计状况：损益表（会计角度）损益表（会计角度）损益表（会计角度）损益表（会计角度）0101年年年年1212月月月月3131日日日日 销售收入销售收入 1000000美元美元 成成 本本 900000美元美元 利利 润润 100000美元美元 （三）现金流量表（三）现金流量表 现金持有量变化现金持有量变化=现金流入现金流入-现金流出现金流出现金流量表通常将现金流变化归纳为以下三类现金流量表通常将现金流变化归纳为以下三类企业活动：经营活动、投资活动和融资活动。企业活动：经营活动、投资活动和融资活动。相
11、应的，现金流按来源可以划分为相应的，现金流按来源可以划分为 经营活动中产生的现金流经营活动中产生的现金流 投资活动中产生的现金流投资活动中产生的现金流 融资活动中产生的现金流融资活动中产生的现金流 经营活动中经营活动中经营活动中经营活动中产生的现金流产生的现金流产生的现金流产生的现金流 1.1.现金流量表编制的直接法现金流量表编制的直接法 +从客户处收取的现金从客户处收取的现金从客户处收取的现金从客户处收取的现金-支付给供应商的货款支付给供应商的货款支付给供应商的货款支付给供应商的货款-经营性现金费用支出经营性现金费用支出经营性现金费用支出经营性现金费用支出-现金纳税支出现金纳税支出现金纳税支
12、出现金纳税支出l l 投资活动中投资活动中投资活动中投资活动中l l产生的现金产生的现金产生的现金产生的现金流流流流 +资产出售收入资产出售收入资产出售收入资产出售收入-投资支出投资支出投资支出投资支出l l 融资活动中融资活动中融资活动中融资活动中l l产生的现金产生的现金产生的现金产生的现金流流流流 +发行新股所得资金发行新股所得资金发行新股所得资金发行新股所得资金+新发行债券或贷款新发行债券或贷款新发行债券或贷款新发行债券或贷款-偿债支出（包括利息支出）偿债支出（包括利息支出）偿债支出（包括利息支出）偿债支出（包括利息支出）-支付股东红利支付股东红利支付股东红利支付股东红利 2.2.现金
13、流量表编制的间接法现金流量表编制的间接法需要做出相应调整需要做出相应调整需要做出相应调整需要做出相应调整3.3.3.3.财务现金流量财务现金流量财务现金流量财务现金流量 法定会计报表中的现金流量表说明了现金法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价物是如何发生变动的。这里我们及其等价物是如何发生变动的。这里我们从理财（即财务）的角度来讨论现金流量。从理财（即财务）的角度来讨论现金流量。首先需要明确两点首先需要明确两点n n现金流量不同于净营运资本现金流量不同于净营运资本n n现金流量不同于净利润现金流量不同于净利润资产价值资产价值(A)=(A)=负债价值负债价值(B)+(B)+权益价值权益价
14、值(S)(S)CF(A)CF(B)+CF(S)CF(A)CF(B)+CF(S)CF(A)CF(A)CF(A)CF(A)资产的现金流（企业从经营活动中得到的现金流）资产的现金流（企业从经营活动中得到的现金流）资产的现金流（企业从经营活动中得到的现金流）资产的现金流（企业从经营活动中得到的现金流）CF(B)CF(B)CF(B)CF(B)负债的现金流（流向企业债权人的现金流量）负债的现金流（流向企业债权人的现金流量）负债的现金流（流向企业债权人的现金流量）负债的现金流（流向企业债权人的现金流量）CF(S)CF(S)CF(S)CF(S)权益的现金流（流向权益投资者的现金流量）权益的现金流（流向权益投资
15、者的现金流量）权益的现金流（流向权益投资者的现金流量）权益的现金流（流向权益投资者的现金流量）财务现金流量的一般格式财务现金流量的一般格式财务现金流量的一般格式财务现金流量的一般格式企业现金流量企业现金流量CF(A)CF(A)经营性现金流量（息税前利润折旧当期税款）经营性现金流量（息税前利润折旧当期税款）资本性支出（固定资产的取得固定资产的出售）资本性支出（固定资产的取得固定资产的出售）净营运资本的增加净营运资本的增加l l企业流向企业流向投资者投资者的现金流量的现金流量 CF(B)CF(S)债务（利息到期本金长期债务融资）债务（利息到期本金长期债务融资）权益（股利股票回购新权益融资）权益（股
16、利股票回购新权益融资）自由现金流量自由现金流量企业的总现金企业的总现金流量，流量，是经营性现金是经营性现金流量，经过资本性支出和净营运资流量，经过资本性支出和净营运资本支出调整后的现金流量。它也被本支出调整后的现金流量。它也被称为称为自由现金自由现金流量，流量，即：为盈利项即：为盈利项目融资后剩余的现金流量。目融资后剩余的现金流量。财务报表分析的核心思想是比较财务报表分析的核心思想是比较 二、财务报表分析二、财务报表分析 u 百分比分析（百分比分析（Percentage AnalysisPercentage Analysis）u 比率分析比率分析 （Ratios AnalysisRatios
17、Analysis）（一）财务报表百分比分析方法（一）财务报表百分比分析方法 这是一种把常规的资产负债表和损益表项目这是一种把常规的资产负债表和损益表项目表示为百分比进行财务分析的方法。表示为百分比进行财务分析的方法。u 结构百分比法（结构百分比法（Common-size AnalysisCommon-size Analysis）u 定基百分比法（定基百分比法（Common-base-year AnalysisCommon-base-year Analysis）采用这种方法时将所有资产负债采用这种方法时将所有资产负债表项目都除以资产总额，而所有表项目都除以资产总额，而所有的损益表项目都除以销售净
18、额或的损益表项目都除以销售净额或营业收入。营业收入。1.1.结构百分比分析方法结构百分比分析方法 2.2.2.2.定基百分比分析方法定基百分比分析方法定基百分比分析方法定基百分比分析方法采用这种方法将基期年份的资产采用这种方法将基期年份的资产负债表和损益表的所有项目设为负债表和损益表的所有项目设为100%100%，而以后年度财务报表项，而以后年度财务报表项目表示为其相当于基数额的百分目表示为其相当于基数额的百分比。比。（二）财务报表比率分析（二）财务报表比率分析 u短期偿债能力比率短期偿债能力比率(Liquidity Ratios)(Liquidity Ratios)u营运能力比率营运能力比率
19、 (Activity Ratios)(Activity Ratios)u财务杠杆比率财务杠杆比率 (Leverage Ratios)(Leverage Ratios)u盈利能力比率盈利能力比率 (Profitability Ratios)(Profitability Ratios)u市场价值比率市场价值比率 (Market Value Ratios)(Market Value Ratios)1.1.短期偿债能力比率短期偿债能力比率 （1 1）流动比率（流动比率（Current RatioCurrent Ratio）（2 2）速动比率（速动比率（Acid Test/Quick RatioAcid
20、 Test/Quick Ratio）（1 1）应收账款周转率应收账款周转率 （Accounts Receivable Turnover RatioAccounts Receivable Turnover RatioAccounts Receivable Turnover RatioAccounts Receivable Turnover Ratio）2.2.营运能力比率营运能力比率 应收账款平均回收期应收账款平均回收期（Average Collection Period-ACPAverage Collection Period-ACPAverage Collection Period-ACPA
21、verage Collection Period-ACP）（2 2）存货周转率存货周转率（Inventory Turnover RatioInventory Turnover RatioInventory Turnover RatioInventory Turnover Ratio）存货周转天数存货周转天数（Days in Inventory Days in Inventory Days in Inventory Days in Inventory）（3）总资产周转率）总资产周转率 （Total Assets Turnover RatioTotal Assets Turnover Ratio）
22、负债比率负债比率（Debt RatioDebt RatioDebt RatioDebt Ratio）3.3.财务杠杆比率财务杠杆比率 l l负债负债-权益比权益比l l（Debt-Equity Debt-Equity RatioRatio）l l权益乘数权益乘数l l（Equity Equity MultiplierMultiplier）4.4.盈利能力比率盈利能力比率 （1）与销售额有关的盈利能力比率）与销售额有关的盈利能力比率 （2）与投资额有关的盈利能力比率）与投资额有关的盈利能力比率（3）与净投资有关的盈利能力比率）与净投资有关的盈利能力比率 销售利润率反映了企业以较低的成本或销售利润
23、率反映了企业以较低的成本或 较高的价格提供产品和劳务的能力。较高的价格提供产品和劳务的能力。（1 1）销售利润率）销售利润率（Profit Margin-PMProfit Margin-PM）资产收益率指标衡量的是企业的资产经营绩效。资产收益率指标衡量的是企业的资产经营绩效。（2 2）资产收益率）资产收益率（Return on AssetsReturn on Assets）销售收入销售收入销售收入销售收入ROA可以分解为两个比率的乘积可以分解为两个比率的乘积 以零售业为例：比较超市和珠宝商店以零售业为例：比较超市和珠宝商店 （3 3）权益资本收益率）权益资本收益率（Return on Equi
24、tyReturn on Equity）前提前提 （单位（单位（单位（单位:$):$)公司公司公司公司A A公司公司公司公司B B总资产总资产总资产总资产1000100010001000债务（利率债务（利率债务（利率债务（利率10%10%）0 0600600股东权益股东权益股东权益股东权益10001000400400营业利润营业利润营业利润营业利润140 140(60)(60)140 140(60)(60)利息费用利息费用利息费用利息费用0 0(0)(0)60 60(60)(60)净利润净利润净利润净利润140 140(60)(60)80 80(0)(0)当当当当ROA=14%ROA=14%时，
25、时，时，时，ROEa=14%ROEa=14%ROEb=20%ROEb=20%当当当当ROA=6%ROA=6%时，时，时，时，ROEa=6%ROEa=6%ROEb=0%ROEb=0%举例说明这一问题举例说明这一问题 1.公司的公司的ROA(EBIT)与债务利率之差；与债务利率之差；2.公司的债务资本与权益资本结构。公司的债务资本与权益资本结构。由此分析我们可以得出公司权益资本收益率由此分析我们可以得出公司权益资本收益率ROEROE的决定因素有两个的决定因素有两个其中：其中：ROA ROA 资产总收益率资产总收益率 i i 债务利率债务利率值得注意的问题值得注意的问题上述公式是在举例的基础上得出的
26、，该公式上述公式是在举例的基础上得出的，该公式没有考虑所得税因素（即为简化起见假设所没有考虑所得税因素（即为简化起见假设所得税为零），当考虑所得税因素时该公式可得税为零），当考虑所得税因素时该公式可以表示为以表示为小结小结小结小结 权益资本收益率的计算权益资本收益率的计算权益资本收益率的计算权益资本收益率的计算公式一公式一公式二公式二公式三公式三 首先必须澄清以下几个概念：首先必须澄清以下几个概念：首先必须澄清以下几个概念：首先必须澄清以下几个概念：每股市价每股市价每股市价每股市价&每股收益每股收益每股收益每股收益 每股股利每股股利每股股利每股股利&每股账面价值每股账面价值每股账面价值每股账面价值5.5.市场价值比率市场价值比率 市盈率市盈率市盈率市盈率（P/E RatioP/E RatioP/E RatioP/E Ratio）市值面值比市值面值比市值面值比市值面值比（M/B RatioM/B RatioM/B RatioM/B Ratio）股利收益率股利收益率股利收益率股利收益率（Dividend YieldDividend YieldDividend YieldDividend Yield）