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1、财务管理教学课件3学分004资本筹集企业筹资的需要w企业设立企业设立w企业发展企业发展项目投资需要项目投资需要补充流动资金需要补充流动资金需要归还债务时需要归还债务时需要w资金需要的特点和要求不同，导致不资金需要的特点和要求不同，导致不同的筹资来源和筹资方式同的筹资来源和筹资方式一.筹资渠道和筹资方式(一一)筹资渠道筹资渠道具体资金的来源具体资金的来源1、国家财政资金、国家财政资金 2、银行信贷资金、银行信贷资金3、非银行金融机构资金、非银行金融机构资金 4、其他法人单位资金、其他法人单位资金5、民间资金、民间资金 6、企业内部资金、企业内部资金 7、境外资金、境外资金(二二)筹资方式筹资方式
2、具体取得资本的方式、手段。本章重点具体取得资本的方式、手段。本章重点.吸收直接投资、发行股票、留存收益吸收直接投资、发行股票、留存收益银行借款、发行债券、租赁、商业信用银行借款、发行债券、租赁、商业信用二.筹资的类型(一一)按产权性质分按产权性质分:权益筹资与债务筹资权益筹资与债务筹资.1.权益筹资：筹集权益资本权益筹资：筹集权益资本w定义定义:又称股权资本或自有资本又称股权资本或自有资本,是指企业依法筹是指企业依法筹集并长期拥有集并长期拥有,自主支配的资本来源自主支配的资本来源.w内容内容:实收资本实收资本(股本股本),资本公积资本公积,盈余公积盈余公积和和未未分配利润分配利润w特点特点:属
3、于企业所有者所有，是所有者投资获利的本源。属于企业所有者所有，是所有者投资获利的本源。是法人财产权和企业负债的载体是法人财产权和企业负债的载体,是是“永久资本永久资本”.企业无需还本付息企业无需还本付息,是一种是一种高成本低风险高成本低风险的资本来源的资本来源.2.债务筹资：筹集债务资本w定义定义:又称负债或借入资本又称负债或借入资本,是指企业依法筹措并是指企业依法筹措并依约使用依约使用,按期偿还的资本来源按期偿还的资本来源.w内容内容:主要包括银行和非银行金融机构的各种借主要包括银行和非银行金融机构的各种借款、应付债券、应付票据。款、应付债券、应付票据。w特点：特点：体现企业与债权人之间的债
4、权债务关系。体现企业与债权人之间的债权债务关系。到期必须还本付息；到期必须还本付息；它是一种低成本高风险的资本来源，是财务风险的主它是一种低成本高风险的资本来源，是财务风险的主要来源。要来源。(二)按时间分:长期筹资和短期筹资1.长期筹资：筹集长期资本长期筹资：筹集长期资本期限在期限在1年以上的资本年以上的资本.内容内容:长期负债长期负债(长期债券、长期银行借款、融资租长期债券、长期银行借款、融资租赁赁)和和权益资本权益资本(吸收直接投资或发行股票吸收直接投资或发行股票)特点特点:高成本、低风险高成本、低风险.2.短期筹资：筹集短期资本短期筹资：筹集短期资本期限在期限在1年以内。年以内。内容：
5、短期债务（短期银行借款，应付票据，应付内容：短期债务（短期银行借款，应付票据，应付账款，其余的应付项目）账款，其余的应付项目）特点：低成本、高风险特点：低成本、高风险(三)按方式分:直接筹资和间接筹资1.直接筹资直接筹资w直接面对资本供应者借贷或发行股票直接面对资本供应者借贷或发行股票,债券等方债券等方式进行的筹资活动式进行的筹资活动.w特点特点:受金融市场和法律的限制较大受金融市场和法律的限制较大.必须依附一定的载体必须依附一定的载体(金融工具金融工具).筹资范围广筹资范围广,筹资方式多筹资方式多.2.间接筹资间接筹资w通过金融机构间接进行通过金融机构间接进行,主要为借款和融资租赁主要为借款
6、和融资租赁.w特点特点:筹资效率高筹资效率高,交易成本低交易成本低.是我国企业最主要是我国企业最主要,最重要的筹资方式最重要的筹资方式.(四)按是否在报表上披露:1.表内筹资表内筹资:w在资产负债表上予以披露的筹资行为在资产负债表上予以披露的筹资行为.2.表外筹资表外筹资:w所筹资本未在资产负债表上披露所筹资本未在资产负债表上披露.w主要为主要为经营租赁经营租赁和和应收票据贴现应收票据贴现.三.筹资目标与筹资原则(一一)目标目标w进行适当的筹资组合进行适当的筹资组合,使得所筹资本成本使得所筹资本成本最低最低.-纵向：资本结构合理纵向：资本结构合理w选择适当的筹资种类选择适当的筹资种类,使资产与
7、筹资来源使资产与筹资来源具有良好的配比具有良好的配比.-横向：资产负债匹配横向：资产负债匹配(二)筹资原则w合理性原则合理性原则:筹资数量合理筹资数量合理.w及时性原则及时性原则:筹资时间及时筹资时间及时.w效益性原则效益性原则:尽可能低的成本筹资尽可能低的成本筹资,节约成节约成本本.w适度性原则适度性原则:负债比例应适度负债比例应适度.四、公司治理与筹资决策股东大会股东大会董事会董事会监事会监事会经营者经营者财务部门财务部门其他职能其他职能部门部门日常筹资策划与管理日常筹资策划与管理一般筹资项目决策一般筹资项目决策数额较大的筹资决策数额较大的筹资决策重大筹资决策重大筹资决策第二节第二节 资本
8、需求量的预测资本需求量的预测筹资从预测资金需求开始筹资从预测资金需求开始筹资需求量的预测：筹资需求量的预测：1、项目投资的需要、项目投资的需要2、经营性流动资金的需要、经营性流动资金的需要一.销售百分比法(一一)原理原理 是根据销售额与资产负债表、利润表项是根据销售额与资产负债表、利润表项目之间的比例关系，来预测未来一定销售目之间的比例关系，来预测未来一定销售额下筹资需要量的方法额下筹资需要量的方法w这种方法假定：这种方法假定：1.某些资产、负债、成本、费用项目与销售收某些资产、负债、成本、费用项目与销售收入（即主营业务收入，下同）成正比；入（即主营业务收入，下同）成正比；2.已知预测期销售收
9、入已知预测期销售收入.(二)根据销售总额确定筹资需求额 通过编制通过编制预计资产负债表预计资产负债表w第一步第一步:取得基年实际资产负债表，并计算敏感取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百分比。项目的销售百分比。w敏感项目：指与销售额间有固定不变比率关系的项目，包敏感项目：指与销售额间有固定不变比率关系的项目，包括敏感资产项目和敏感负债项目括敏感资产项目和敏感负债项目.敏感资产项目：现金、应收账款、存货、固定资产净敏感资产项目：现金、应收账款、存货、固定资产净值；值；敏感负债项目：应付账款、预提费用敏感负债项目：应付账款、预提费用.w一般来说，对外投资、应付票据、长期负债和实一般来说，
10、对外投资、应付票据、长期负债和实收资本等属非敏感项目收资本等属非敏感项目.第二步：编制预计资产负债表w根据预计销售额乘以上述敏感项目的销售百根据预计销售额乘以上述敏感项目的销售百分比，确定敏感项目的金额；分比，确定敏感项目的金额；w非敏感项目根据基年实际数填列；非敏感项目根据基年实际数填列；w留存收益额留存收益额=基年留存收益基年留存收益+预计年度增加的预计年度增加的留存收益额留存收益额.留存收益增加额留存收益增加额 =预计销售额预计销售额销售净利润率销售净利润率(1-股利支付率股利支付率)第三步:计算外部筹资需求额w外部筹资需求额外部筹资需求额 =预计总资产预计总资产-预计总负债预计总负债-
11、预计股东权益预计股东权益如果如果 0 为外部筹资需求额为外部筹资需求额 市场利率市场利率,则发行价格则发行价格面值面值,溢溢价发行价发行;w当票面利率当票面利率市场利率市场利率,则发行价格则发行价格面值面值,折折价发行价发行;w当票面利率当票面利率=市场利率市场利率,则发行价格则发行价格=面值面值,等等价发行价发行.（四）债券的信用等级w企业公开发行债券要由债券评信机构评定信用企业公开发行债券要由债券评信机构评定信用等级。我国公开发行企业债券，需要由人民银等级。我国公开发行企业债券，需要由人民银行指定资信评级机构或公正机构进行信用评级。行指定资信评级机构或公正机构进行信用评级。w国际上流行国际
12、上流行“三等九级三等九级”。AAA最高级，最高级，AA高级，高级，A上中级；上中级；BBB中级，中级，BB中下级，中下级，B投机级（垃圾）；投机级（垃圾）；CCC完全投机级，完全投机级，CC最大投机级，最大投机级，C最低级。最低级。w等级越高的债券偿还能力越强，风险越小，票等级越高的债券偿还能力越强，风险越小，票面利率越低。面利率越低。（六）债券筹资的评价w优点：优点：筹资成本较低筹资成本较低可利用财务杠杆作用可利用财务杠杆作用保障股东控制权保障股东控制权便于调整资本结构便于调整资本结构w缺点：缺点：财务风险较高财务风险较高限制条件很多限制条件很多筹资数量有限筹资数量有限三、租赁w定义：定义：
13、w类型：类型：1、经营租赁、经营租赁短期服务性租赁，一般不以融资为目的。短期服务性租赁，一般不以融资为目的。2、融资租赁、融资租赁是出租人按照承租人的要求购置或者提供设备，并是出租人按照承租人的要求购置或者提供设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务的信用业务.它通过它通过融物来达到融资的融物来达到融资的目的。目的。融资租赁的类型：（1）直接租赁）直接租赁（2）售后租回）售后租回（3）杠杆租赁）杠杆租赁出租人出租人承租人承租人出租设备出租设备支付租金支付租金（购置设备）（购置设备）出租人出租人承租人承租人先出售先出售后租回后租回
14、支付租金支付租金（购置设备）（购置设备）贷款机构贷款机构出租人出租人承租人承租人借款借款支付利息支付利息支付租金支付租金出租设备出租设备（购置设备）（购置设备）（三）租金的确定（三）租金的确定1、租金的构成：、租金的构成：（1）租赁设备的）租赁设备的购置成本购置成本，包括设备买价、运杂，包括设备买价、运杂费、途中保险费；费、途中保险费；（2）设备的预计）设备的预计残值残值；（3）利息利息，即出租人为购置设备融资应计的利息；，即出租人为购置设备融资应计的利息；（4）租赁）租赁手续费手续费和和利润利润（手续费）（手续费）.此外，此外，租赁期限租赁期限和租金的和租金的支付方式支付方式对租金也有影对租
15、金也有影响。响。2、确定租金的方法、确定租金的方法（1）平均分摊法：）平均分摊法：不考虑时间价值不考虑时间价值w租赁结束后归出租人：租赁结束后归出租人：w租赁结束后归承租人：租赁结束后归承租人：租金租金=租租 期期(设备成本设备成本-预计残值预计残值)+租期利息租期利息+租赁手续费租赁手续费租金租金=租租 期期设备成本设备成本+租期利息租期利息+租赁手续费租赁手续费（2）等额年金法：考虑货币时间价值w原理：原理：w计算思路计算思路：每年支付的租金每年支付的租金=租赁结束设备归出租人：租赁结束设备归出租人：等额年租金现值等额年租金现值=设备购置成本设备购置成本-残值的现值残值的现值租赁结束设备归
16、承租人：租赁结束设备归承租人：等额年租金现值等额年租金现值=设备购置成本设备购置成本例题例题P、186等额租金现值总额等额租金现值总额年金现值系数年金现值系数（四）租赁筹资评价w优点：优点：租赁能迅速获得资产租赁能迅速获得资产租赁的限制性条件较少租赁的限制性条件较少租金分期支付，可适当减少偿付风险租金分期支付，可适当减少偿付风险租赁能减少设备过时的风险租赁能减少设备过时的风险租金可节约所得税租金可节约所得税w缺点：缺点：租金费用高租金费用高筹资成本高筹资成本高租赁国外设备带来汇率风险租赁国外设备带来汇率风险四、商业信用定义：在商品交易中由于延期付款或预收货定义：在商品交易中由于延期付款或预收货
17、款进行购销活动而形成的借贷关系。是自款进行购销活动而形成的借贷关系。是自发性筹资。发性筹资。（一）商业信用的具体筹资方式（一）商业信用的具体筹资方式1、应付账款：赊购商品形成。、应付账款：赊购商品形成。2、应付票据：根据购销合同，买方向卖方开出或、应付票据：根据购销合同，买方向卖方开出或承兑的商业票据。承兑的商业票据。付款期限商定，一般为付款期限商定，一般为1-6个月，最长个月，最长9个月个月3、预收货款：交付货物前收取的货款。、预收货款：交付货物前收取的货款。（二）商业信用筹资管理（二）商业信用筹资管理1、应付账款的成本、应付账款的成本例：某企业按（例：某企业按（2/10，n/30）的信用条
18、件购）的信用条件购进一批商品，价款进一批商品，价款1000元元.（1）享受现金折扣）享受现金折扣即在即在10天内付款。天内付款。可获得最长为可获得最长为10天的天的免费信用免费信用。现金折扣为现金折扣为20元。（元。（10002%）免费信用额度为免费信用额度为980元。（元。（1000-20）(2)放弃现金折扣放弃现金折扣,在信用期（在信用期（30天）内付款天）内付款 有代价信用有代价信用w放弃现金折扣，造成隐含的利息成本，从而增加相应放弃现金折扣，造成隐含的利息成本，从而增加相应的的机会成本机会成本。w 放弃现金折扣成本率放弃现金折扣成本率 （年成本率）（年成本率）上例，放弃现金折扣的成本率
19、上例，放弃现金折扣的成本率=现金折扣率现金折扣率 360(1 现金折扣率现金折扣率)(信用期信用期 折扣折扣期期)100%公式分析 0 10 20 30年利息率年利息率=日利息率日利息率 360 =日利息额日利息额/本金本金 100%360占用占用2020天天付付980980元元付付2020元元付付10001000元元 本金本金 +利息利息 =本息和本息和 (3)逾期支付w将降低放弃折扣的成本率。将降低放弃折扣的成本率。w但以失去企业信誉为代价，未来营运成本增加，但以失去企业信誉为代价，未来营运成本增加，从而失去更多的收益。从而失去更多的收益。2.是否利用现金折扣的决策（1）借入资金在折扣期付
20、款？）借入资金在折扣期付款？比较借入资金利率与放弃现金折扣成本比较借入资金利率与放弃现金折扣成本.如前者低如前者低,则应则应享受折扣享受折扣.(2)有钱，短期投资？取得现金折扣？有钱，短期投资？取得现金折扣？比较短期投资收益与放弃现金折扣成本比较短期投资收益与放弃现金折扣成本.如前者高如前者高,则应则应放弃折扣放弃折扣.(3)延期付款？延期付款？比较延期付款带来的损失与降低了的放弃折扣成本，如比较延期付款带来的损失与降低了的放弃折扣成本，如前者低，则延期支付。前者低，则延期支付。(4)多家卖方选择？多家卖方选择？（三）商业信用筹资评价（三）商业信用筹资评价 1.优点优点 筹资方便；限制条件少；成本低筹资方便；限制条件少；成本低.2.缺点缺点 期限短；支付压力大（风险大）；不能期限短；支付压力大（风险大）；不能用于长期投资用于长期投资此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢