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1、财务学原理-暨南大学-精品课程教材与参考书主教材：财务学原理熊 剑 罗淑贞主编 暨南大学出版社，2007年8月出版。参考书：以主教材上列示的参考书为主；公司理财罗斯等著，吴世农等译报刊杂志有关文章:光明日报、广州日报、经济光明日报、广州日报、经济日报、福布斯等。日报、福布斯等。比如08年9月2日广州日报A16版的文章“大大学新生不妨先上理财课学新生不妨先上理财课”。财务学原理全书概览财务学原理全书概览财务学原理全书概览财务学原理全书概览内内 容容 架架 构构学习目标学习目标核心思想核心思想概概 说说 与与 概概 念念基基本本内内容容 主主要要理理念念 通通用用方方法法 思思 考考 与与 练练
2、习习 对资对资本运本运动的动的理解理解与分与分析析财务财务管理管理基础基础第一章第一章绪绪论：论：学科界定与基本概念学科界定与基本概念财务学与财务管理财务学与财务管理财务管理的发展财务管理的发展财务管理的轨迹财务管理的轨迹财务管理的对象财务管理的对象若干基本概念若干基本概念*财务管理基本内容财务管理基本内容第二章第二章财务理念（一）：财务理念（一）：市场环境观念市场环境观念大市场环境大市场环境金融市场环境金融市场环境税收环境税收环境资源环境资源环境市场观念下的理财目标市场观念下的理财目标第三章第三章财务理念（二）：财务理念（二）：时间价值观念时间价值观念单利与复利单利与复利现值与终值现值与终值
3、年金年金现金流量现金流量第四章第四章财务理念（三）：财务理念（三）：风险报酬观念风险报酬观念风险与风险类型风险与风险类型风险测度与判断风险测度与判断*组合风险与投资决策组合风险与投资决策第五章第五章财务理念（四）：财务理念（四）：成本效益观念成本效益观念成本的多义性成本的多义性资本成本资本成本边际成本边际成本成本与效益成本与效益成本与目标成本与目标第六章第六章财务理念（五）：财务理念（五）：杠杆利益观念杠杆利益观念经营杠杆经营杠杆财务杠杆财务杠杆联合杠杆联合杠杆杠杆利益与风险杠杆利益与风险财务学原理教学大纲财务学原理教学大纲第七章第七章 财务管理基本内容（一）财务管理基本内容（一）：财务筹资财
4、务筹资*财务筹资的动机与方式财务筹资的动机与方式 权益资本筹资权益资本筹资 债务资本筹资债务资本筹资第八章第八章 财务管理基本内容（二）财务管理基本内容（二）：财务投资财务投资*财务投资的动机与方式财务投资的动机与方式 生产性投资生产性投资 金融性投资金融性投资第九章第九章 财务管理基本内容（三）财务管理基本内容（三）：财务分配财务分配*财务分配原则财务分配原则 财务分配方式与策略财务分配方式与策略 财务分配效应财务分配效应第十章第十章 财务分析方法（一）：财务分析方法（一）：比率与结构分析法比率与结构分析法财务报表阅读财务报表阅读 财务能力测度与分析财务能力测度与分析 财务结构判断财务结构判
5、断财务综合计分法财务综合计分法 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系第十一章第十一章 财务分析方法（二）：财务分析方法（二）：财务预测法财务预测法经验预测法经验预测法 时间序列预测时间序列预测 回归预测回归预测 概率预测概率预测第一讲第一讲 绪绪 论论第一节第一节 财务学与财务管理财务学与财务管理一、财务与财务学一、财务与财务学是实践与理论的关系是实践与理论的关系财务：财务：“财财”的意义广泛，但进入财务学的的意义广泛，但进入财务学的“财财”则则主要指财产（属于政府、企业或个人所拥有的资产）和主要指财产（属于政府、企业或个人所拥有的资产）和财富（具有价值的东西）。财富（具有价值的东西）。“务务”乃
6、管理与服务。所乃管理与服务。所以：以：财务是有关理财的事务，主要是政府、企业或个财务是有关理财的事务，主要是政府、企业或个人对其所拥有的财产和财富进行管理或经营的实人对其所拥有的财产和财富进行管理或经营的实践活动；践活动；商品货币经济是财务产生和发展的基础，此时的商品货币经济是财务产生和发展的基础，此时的财产和财富一般都以价值量表现为资本或资产；财产和财富一般都以价值量表现为资本或资产；凡属与商品货币经济有关的主体皆有财务问题。凡属与商品货币经济有关的主体皆有财务问题。财务学：财务学：是对财务实践之经验和方法的理论归是对财务实践之经验和方法的理论归纳和探究，其最终成果往往表现为财务准则或纳和探
7、究，其最终成果往往表现为财务准则或制度、财务资料与财务理论文献等。制度、财务资料与财务理论文献等。两者的关系：两者的关系：财务学来自财务实践，又高于财财务学来自财务实践，又高于财务实践，从而可以指导财务实践。必须从个体务实践，从而可以指导财务实践。必须从个体与总体、特性与一般的角度来理解。与总体、特性与一般的角度来理解。二、财务的三层次与目标二、财务的三层次与目标政府（社会）财务政府（社会）财务：主要是政府财政的收支活动，也叫公共财主要是政府财政的收支活动，也叫公共财政，包含税务。其管理以政，包含税务。其管理以企业社会价值最大化企业社会价值最大化为目标。为目标。企业（公司）财务企业（公司）财务
8、：就是指在社会和市场大环境下的企业财就是指在社会和市场大环境下的企业财务活动，是通常意义上的财务管理，包括企业筹资、投资、务活动，是通常意义上的财务管理，包括企业筹资、投资、用资和分配等。其管理以用资和分配等。其管理以企业资产价值最大化企业资产价值最大化为目标。为目标。市场（权益）财务市场（权益）财务：主要是证券市场和金融市场的财务活动，主要是证券市场和金融市场的财务活动，包括股票、债券、信贷、信托、租赁等。其管理以包括股票、债券、信贷、信托、租赁等。其管理以股东权股东权益最大化益最大化为目标。为目标。三、企业财务管理三、企业财务管理企业财务管理也叫公司理财，是指对企业的资本进企业财务管理也叫
9、公司理财，是指对企业的资本进行规划和调度的一项管理活动。更具体地说，是企行规划和调度的一项管理活动。更具体地说，是企业立足于市场，应用理财方法筹集和运作资本，并业立足于市场，应用理财方法筹集和运作资本，并在处理好各种财务关系的基础上实现财务目标的理在处理好各种财务关系的基础上实现财务目标的理财活动。财活动。本课程是为企业财务管理提供基础性知识。本课程本课程是为企业财务管理提供基础性知识。本课程主要讲解财务理念、财务基本内容和通用性且基础主要讲解财务理念、财务基本内容和通用性且基础性的财务方法。而具体的、专用性的理财方法，则性的财务方法。而具体的、专用性的理财方法，则不在授课之中，它们属于不在授
10、课之中，它们属于“财务管理财务管理”课程的内容。课程的内容。第第二二节节 财务管理的发展财务管理的发展财务活动的产生与发展财务活动的产生与发展 我国作为最早的文明古国，在人类社会的各种实践活动我国作为最早的文明古国，在人类社会的各种实践活动上，都有着最为深长而辉煌的发展历史。同样在几千年上，都有着最为深长而辉煌的发展历史。同样在几千年的各朝各代、各州各族中，我国都的各朝各代、各州各族中，我国都“演绎演绎”了林林总总了林林总总的财务管理理念、方法、规则和效果，其实践内容之丰的财务管理理念、方法、规则和效果，其实践内容之丰富，不胜枚举，足以傲视全球。但如同其它相关学科富，不胜枚举，足以傲视全球。但
11、如同其它相关学科（如管理学、统计学、会计学等）一样，我们有着很好（如管理学、统计学、会计学等）一样，我们有着很好很多的实践历史，而在学科的理论归纳与探究上却只能很多的实践历史，而在学科的理论归纳与探究上却只能望西方发达国家之项背。望西方发达国家之项背。财务学的产生与发展还得从西方谈起。财务学的产生与发展还得从西方谈起。财务学的产生与发展全球财务管理的发展：全球财务管理的发展：大体上可以分为大体上可以分为“传统理财阶段传统理财阶段”（1897193918971939）、）、“综合理财阶段综合理财阶段”（1940197019401970）和）和“现代理财现代理财”阶段（阶段（19701970现在）
12、，但更可细分为：现在），但更可细分为：1.1897年格林出版公司理财，是诞生的标志。年格林出版公司理财，是诞生的标志。2.19世纪末至世纪末至20世纪初：世纪初：资本与证券市场的进入，外资本与证券市场的进入，外部筹资。部筹资。3.20世纪世纪3050年代：年代：流动、破产、兼并、财务分析流动、破产、兼并、财务分析 与控制。与控制。4.20世纪世纪5060年代：年代：资本预算为主的内部管理、资资本预算为主的内部管理、资本结构、本结构、MM理论。理论。续上续上5.20世纪世纪6070年代：年代：组合投资、组合投资、CAPM、期、期权价格模式。权价格模式。6.20世纪世纪8090年代：年代：不确定性
13、企业估价、税不确定性企业估价、税务筹划、财务并购、风险投资。务筹划、财务并购、风险投资。7.20世纪世纪90年代年代现在：现在：金融工具与投融资技金融工具与投融资技术、财务重组、网络财务。术、财务重组、网络财务。我国财务管理的发展我国财务管理的发展：大致可分为计划经济体制下的财务管理大致可分为计划经济体制下的财务管理、有计有计划的商品经济体制下的财务管理划的商品经济体制下的财务管理、市场经济下、市场经济下的财务管理三个阶段。的财务管理三个阶段。第第三三节节 财务管理的轨迹财务管理的轨迹财务活动：财务活动：是指对资本的筹集、投入、耗费、是指对资本的筹集、投入、耗费、收入及其分配的管理活动，它是收
14、入及其分配的管理活动，它是日常财务管理日常财务管理的具体表现，并以商品经济为前提，与资本运的具体表现，并以商品经济为前提，与资本运动相伴随。动相伴随。具体说来，财务活动包括筹资活动、投资活动、具体说来，财务活动包括筹资活动、投资活动、耗资活动、收资活动、分资活动，它们构成了耗资活动、收资活动、分资活动，它们构成了财务管理的基本内容（财务管理的基本内容（见图示见图示）。当然，要认）。当然，要认识之，必须正确理解和掌握资本（或资本）运识之，必须正确理解和掌握资本（或资本）运动的基本规律。动的基本规律。资本运动规律资本运动规律：（以制造业为例，（以制造业为例，见图示见图示。）。）财务活动的基本形式财
15、务活动财务活动负负债债所有者权益所有者权益筹筹资资流动资产流动资产长期投资长期投资固定资产固定资产无形资产无形资产投投资资回收、分配回收、分配资资本本资本运动与财务管理轨迹资本运动与财务管理轨迹筹资筹资资本总额资本总额自有、借入自有、借入投资投资储备资本储备资本购生产要素购生产要素耗资耗资生产资本生产资本在制品在制品,材料材料占占用用成品资本成品资本产成品产成品,费用费用回笼回笼结算资本结算资本销售、劳务销售、劳务分配分配权益资本权益资本补纳还分留补纳还分留再再生生产产通过资本运动轨迹，可以归纳出三点：通过资本运动轨迹，可以归纳出三点：1、货币资本是企业存在和发展的客观基础，以致、货币资本是企
16、业存在和发展的客观基础，以致企业的资本运动构成了企业的理财活动。企业的资本运动构成了企业的理财活动。2、在、在“周转性周转性”的资本运动中，蕴涵三大规律的资本运动中，蕴涵三大规律（或特征）：垫支性、增值性与补偿性。也既是说，（或特征）：垫支性、增值性与补偿性。也既是说，资本运动拥有四大规律，其中周转性是基本的，是资本运动拥有四大规律，其中周转性是基本的，是前提条件。前提条件。3、从图示中箭头上的标示可以看出，资本运动规、从图示中箭头上的标示可以看出，资本运动规律同时展示了企业财务运动过程和财务管理内容。律同时展示了企业财务运动过程和财务管理内容。所以，财务的本质就是所以，财务的本质就是“使使”
17、企业的资本在资本运动中增值。企业的资本在资本运动中增值。而这个而这个“使劲使劲”的过程就是理财事务，就是财务管理。的过程就是理财事务，就是财务管理。财务管理什么？财务管理什么？企业再生产与资本运动的企业再生产与资本运动的宏观依托宏观依托：是社是社会再生产及资本在其中的运动规律。会再生产及资本在其中的运动规律。企业再生产中的价值运动与资本运动企业再生产中的价值运动与资本运动：先先有价值运动，它是客存基础，是企业资本增值有价值运动，它是客存基础，是企业资本增值的原动域；后有资本运动，它只是价值运动的的原动域；后有资本运动，它只是价值运动的一种表现形式。尽管两种运动是不同的，但其一种表现形式。尽管两
18、种运动是不同的，但其内容的现实表现却是一一对应的。内容的现实表现却是一一对应的。财务管理对象是财务管理对象是企业再生产企业再生产中的资本运动。中的资本运动。资本的宏观运行规律资本的宏观运行规律生产领域生产领域最终产品最终产品使用价值运动使用价值运动流流通通领领域域进进出出口口直直 销销分分 销销商商 业业运运输输业业反反馈馈提供产品提供产品总总供供给给消消费费品品投投资资品品劳劳务务的的使使用用价价值值生生活活资资料料生生产产资资料料使使用用领领域域交换价值交换价值效用效用价值运动价值运动分分配配领领域域初初 次次 分分 配配再再分分配配购买力购买力反反馈馈总总需需求求生生活活生生产产再再生生
19、产产劳劳动动力力再再生生产产劳劳动动资资料料资本的微观运行规律资本的微观运行规律可可支支配配资资本本自自有有资资本本债债务务资资本本生生产产准准备备生生产产资资料料劳劳动动力力生生产产消消耗耗半半成成品品在在制制品品生生产产成成果果产产成成品品劳劳务务经经营营费费用用生生产产成成本本期期间间费费用用经经营营成成果果现现销销赊赊销销收收入入分分配配补补偿偿利利息息税税本本利利润润会计核算对象会计核算对象企业再生企业再生产产循循环环价值运动价值运动价价值值创创造造价价值值实实现现价价值值分分配配货币货币资本资本储备储备资本资本生产生产资本资本成品成品资本资本销售销售资本资本结算结算资本资本权益权益
20、资本资本财务管理对象财务管理对象企业资本循环企业资本循环资本运动资本运动价价值值实实现现资资本本占占用用资资本本回回笼笼资资本本分分配配需要处理哪些财务关系？企业与其利益相关者的都有财务关系：P15企企 业业债权、债务人被投资单位政府行政部门所有者内部单位及个人财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图董事长董事长总经理总经理生产副经理财务副经理财务副经理其他副经理财务主任财务主任会计主任会计主任资金筹措资金筹措资金投放资金投放资金分配资金分配退休金管退休金管理等等理等等 财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等谁来管理财务？谁来管理
21、财务？董事长董事长总经理总经理生产副经理财务副经理财务副经理其他副经理财务主任财务主任会计主任会计主任资金筹措资金筹措资金投放资金投放资金分配资金分配退休金管退休金管理等等理等等 财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等董事长董事长总经理总经理生产副经理财务副经理财务副经理其他副经理财务主任财务主任会计主任会计主任资金筹措资金筹措资金投放资金投放资金分配资金分配退休金管退休金管理等等理等等 财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等财务管理有哪些基本原则？财务管理原则是从财务管理实践中总结归纳出来的行财务管理原则是从财务管理实践中总结归纳出来的行为规范，它既反映了企业
22、财务管理活动规范化的本质为规范，它既反映了企业财务管理活动规范化的本质要求，又体现了理财的基本理念。要求，又体现了理财的基本理念。1、资本保值增值原则、资本保值增值原则2、风险与收益均衡原则、风险与收益均衡原则3、利益者关系协调原则、利益者关系协调原则4、成本效益原则、成本效益原则5、收支时间均衡原则、收支时间均衡原则6、资本合理配置原则、资本合理配置原则 第四节第四节 若干基本概念若干基本概念财务主体财务主体与公司：与公司：财务主体以资本项目为载体或对象，可以是国、家、财务主体以资本项目为载体或对象，可以是国、家、企、人、项目等，它不同于金融主体。我们所讲的是企、人、项目等，它不同于金融主体
23、。我们所讲的是以企业为承载者的财务主体。以企业为承载者的财务主体。公司则是企业中最为严格的一种组织形式，在申报、公司则是企业中最为严格的一种组织形式，在申报、产权、运作、分配和责任等方面都有严格的界定。当产权、运作、分配和责任等方面都有严格的界定。当然，公司是最常见的财务主体。其优点有三然，公司是最常见的财务主体。其优点有三:生命力强、生命力强、转让方便、责任有限。全球的公司数占企业数的转让方便、责任有限。全球的公司数占企业数的10%，经营规模却占了，经营规模却占了80%。续上续上资本资本与报酬：与报酬：资本有经济学概念和财务学概念，财务学中的资本资本有经济学概念和财务学概念，财务学中的资本又
24、有广义与狭义之分。广义的资本是财务主体为以又有广义与狭义之分。广义的资本是财务主体为以增值为目的的经营活动而垫支的本钱。此时，资本增值为目的的经营活动而垫支的本钱。此时，资本与本钱有质差，而与资产无质差；其增值功能是可与本钱有质差，而与资产无质差；其增值功能是可能和动机，不是必然和现实。狭义的资本则是以所能和动机，不是必然和现实。狭义的资本则是以所有者权益为口径的，多被财务会计采用。但无论何有者权益为口径的，多被财务会计采用。但无论何种概念，资本都具有四个基本特征。（种概念，资本都具有四个基本特征。（P24）经济学中的资本则是与剩余价值相伴随的，资本运经济学中的资本则是与剩余价值相伴随的，资本
25、运作的目的和收益都是模糊的，难以核算与管理。作的目的和收益都是模糊的，难以核算与管理。续上现代企业的取得资本的渠道和方式很多，但到了企业现代企业的取得资本的渠道和方式很多，但到了企业都可以归为两类：一是债务资本，二是权益资本。都可以归为两类：一是债务资本，二是权益资本。债务资本债务资本是债权人投入的资本，反映了企业与债权人是债权人投入的资本，反映了企业与债权人之间的债权债务关系。债务资本是企业由于过去发生之间的债权债务关系。债务资本是企业由于过去发生的交易事项引起的现时义务，义务的履行会导致企业的交易事项引起的现时义务，义务的履行会导致企业经济利益的流出。经济利益的流出。权益资本权益资本是企业
26、所有者投入的资本，反映了企业与其是企业所有者投入的资本，反映了企业与其所有者之间的投资与受资关系。由于债权人对企业资所有者之间的投资与受资关系。由于债权人对企业资产的要求权在前，所有者的要求权在后，所以，权益产的要求权在前，所有者的要求权在后，所以，权益资本是一种剩余权益。而且，权益资本的成本往往也资本是一种剩余权益。而且，权益资本的成本往往也会高于债权资本的成本。会高于债权资本的成本。续上续上而在财务学中，而在财务学中，报酬报酬就是资本运营的结果，就是资本运营的结果，是资本投放于再生产循环中所得到的回报，是资本投放于再生产循环中所得到的回报，故也叫投资回报，是资本的伴随概念。故也叫投资回报，
27、是资本的伴随概念。讲资本就必然要讲报酬，没有无报酬的资本，讲资本就必然要讲报酬，没有无报酬的资本，只是报酬有大有小，可多可少。当报酬超过只是报酬有大有小，可多可少。当报酬超过原有资本额时就是增值；等于原有资本额时原有资本额时就是增值；等于原有资本额时就是保本；低于原有资本额时就是亏损。财就是保本；低于原有资本额时就是亏损。财务管理中，报酬总是与风险联系在一起，两务管理中，报酬总是与风险联系在一起，两者都是资本的伴随现象。者都是资本的伴随现象。续上续上利率利率与利息：与利息：利率利率是单位资本价值的变动率，它是资金融通桥梁，是单位资本价值的变动率，它是资金融通桥梁，更是调节资本市场的杠杆。更是调
28、节资本市场的杠杆。利息是借款者为取得货币利息是借款者为取得货币资本的使用权而支付给贷款者的一定代价，实际上，资本的使用权而支付给贷款者的一定代价，实际上，就是借贷资本的就是借贷资本的“价格价格”。利息利息则是资本价值的变动额，是资本额与利率的乘积。则是资本价值的变动额，是资本额与利率的乘积。对财务主体来讲，利息费用是其一项支出，利息费用对财务主体来讲，利息费用是其一项支出，利息费用的增加必然导致利润的减少，因此，在进行筹资、投的增加必然导致利润的减少，因此，在进行筹资、投资等决策（尤其是中长期项目决策）时，企业必然要资等决策（尤其是中长期项目决策）时，企业必然要考虑利率因素的影响。考虑利率因素
29、的影响。续上现金流量现金流量与利润：与利润：财务学的财务学的利润利润是指基于账户的企业收益扣除成本费用是指基于账户的企业收益扣除成本费用后的结果，是以权责发生制为核算基础。后的结果，是以权责发生制为核算基础。利润源自于企业再生产中的价值创造和实现，是资本利润源自于企业再生产中的价值创造和实现，是资本运作的结晶，也是资本分配的标的，但其价值量的确运作的结晶，也是资本分配的标的，但其价值量的确认与计量是由企业会计核算来完成的。认与计量是由企业会计核算来完成的。现金流量现金流量则以收付实现制为核算基础，它是企业各种则以收付实现制为核算基础，它是企业各种经营活动的现金流入、流出及其差额。财务管理应以经
30、营活动的现金流入、流出及其差额。财务管理应以现金流量为经营目标和决策依据。现金流量为经营目标和决策依据。课堂讨论GP公司，公司，2006年的生产与营销都很好，产量年的生产与营销都很好，产量提高了提高了30，销售率达到，销售率达到99，营业收入，营业收入3亿亿元，营业利润元，营业利润6千万元。千万元。该公司投资部探寻到一项预期回报率在该公司投资部探寻到一项预期回报率在25左左右的项目，需要投资总额右的项目，需要投资总额1.2亿元，建设期亿元，建设期3个个月，预计回收期月，预计回收期3年。年。公司当时拥有银行存款公司当时拥有银行存款5千万元，公司董事会千万元，公司董事会可投入资本可投入资本3千万元
31、，并能取得千万元，并能取得3年期的贷款年期的贷款2千万元，利率千万元，利率8；公司董事会决定将营业利；公司董事会决定将营业利润的润的80留在企业作再投资，保证项目投资的留在企业作再投资，保证项目投资的需要。并最后决定投资该项目。需要。并最后决定投资该项目。续上公司董事会决策时，其财务总监出差在外，但公司董事会决策时，其财务总监出差在外，但在电话中表示了反对意见，认为即使将营业利在电话中表示了反对意见，认为即使将营业利润的润的100留在企业也于事无补，投资决策要留在企业也于事无补，投资决策要以现金流量表为依据。并认为该投资项目不如以现金流量表为依据。并认为该投资项目不如另一投资方案，即将现有资本
32、用来扩充原有的另一投资方案，即将现有资本用来扩充原有的生产经营规模（约须增加投资生产经营规模（约须增加投资3千万元），还能千万元），还能取得取得15以上的回报率。公司董事会最终没有以上的回报率。公司董事会最终没有采纳该意见。采纳该意见。该投资项目实施后，取得了该投资项目实施后，取得了9的投资回报。的投资回报。郁闷的财务总监一年后炒了公司的鱿鱼。郁闷的财务总监一年后炒了公司的鱿鱼。财务决策应基于现金流量财 务 决 策利润：基于权责发生制，仅仅是会计账面数字，好看不实用，靠不住。现金流量：基于收付实现制，既是账面数字，又对应着看得见、摸的着的实际现金，是可靠的决策依据。现金流量的在资本运行中的核心
33、作用，决定了理财必须树立现金流量观。其基本内容请阅读教材的第五章（P138151）以及图51.第五节第五节 财务管理基本内容财务管理基本内容一、财务筹资：详见教材一、财务筹资：详见教材P3147.重点了解财务重点了解财务筹资的种类、渠道和方式，以及各种筹资的特筹资的种类、渠道和方式，以及各种筹资的特点。点。二、财务投资：详见教材二、财务投资：详见教材P4858.重点了解财务重点了解财务投资的分类以及各种投资的特点。投资的分类以及各种投资的特点。三、财务分配：详见教材三、财务分配：详见教材P5868.重点了解财务重点了解财务分配的原则、程序、理论与政策。分配的原则、程序、理论与政策。第三讲第三讲
34、 财务理念：财务理念：货币时间价值观念货币时间价值观念第三讲第三讲 财务理念财务理念：货币时间价值观念货币时间价值观念从一个实例说起：从一个实例说起：据广州日报据广州日报2002.4.20.A16报道，报道，清远一农民持清远一农民持1958年存款单难坏信用社。他父亲年存款单难坏信用社。他父亲1958年年6月月27日存入日存入37.4元，存期元，存期4个月，按月计息。该农民个月，按月计息。该农民欲在欲在2002.4.27提款，问价值几何？提款，问价值几何？按当时银行计息方式按当时银行计息方式，有多种月利率（，有多种月利率（5、6、10）：）：方方 式式计计 息息 一 次 计 息 分 段 计 息
35、单 利A1=135.762 元Ai=复 利B1=515.49，505.59Bi=算例与说明：算例与说明：表中数字是以月利率表中数字是以月利率5为例。为例。A1=P（1+n i）=37.4（1+526 5）=135.762或或=P（1+n/420）=37.4（1+131.5 20）B1=P（1+i）n=37.4（1+5）526=515.49B1=P（1+i 4）n/4=37.4（1+20）131.5=505.59若考虑保值率（如为若考虑保值率（如为400%），则以上结果皆乘），则以上结果皆乘4。若月利率为若月利率为10，保值率为，保值率为200%，则，则B1=37.4（1+40）131.5 2=
36、12995.28。此例说明，月利率、时间、保值率皆对该农民的最此例说明，月利率、时间、保值率皆对该农民的最终所得有影响，而月利率影响最大，前两者属时间终所得有影响，而月利率影响最大，前两者属时间因素，就是货币时间价值所在。因素，就是货币时间价值所在。一、货币时间价值的基本涵义一、货币时间价值的基本涵义定义：定义：货币时间价值是指货币或资本在周转使用中货币时间价值是指货币或资本在周转使用中由于时间因素的变化而形成的差额价值。理论上说可由于时间因素的变化而形成的差额价值。理论上说可增可减，但通常情况下是指货币周转后的增值，这必增可减，但通常情况下是指货币周转后的增值，这必须基于两个假设，一是币值不
37、变，二是投资正确。须基于两个假设，一是币值不变，二是投资正确。形式：形式：1、利息率，这是常用的形式，它以社会平均、利息率，这是常用的形式，它以社会平均资本利润率为基础，但要扣除非时间因素的影响。在资本利润率为基础，但要扣除非时间因素的影响。在作财务或投资决策时，应把银行利率作为资本回报的作财务或投资决策时，应把银行利率作为资本回报的最底界限。最底界限。2、利息额，是指资本在周转使用中应得、利息额，是指资本在周转使用中应得的增值额。当然，两种形式都可理解为机会成本。的增值额。当然，两种形式都可理解为机会成本。观点：观点：1、中外对此有不同的解释。、中外对此有不同的解释。2、是否包含风险报酬。、
38、是否包含风险报酬。二、货币时间价值三要素二、货币时间价值三要素要素的符号定义：要素的符号定义：i i表示表示利率利率（Interest)Interest)n n表示计算利息的期数，可为年、月、日。表示计算利息的期数，可为年、月、日。P P表示表示现值现值（Present ValuePresent Value），也称本本。），也称本本。F F表示表示终值终值（Future ValueFuture Value），是期后的本利和。），是期后的本利和。单利（单利（SimpleInterest）时的现值与终值。）时的现值与终值。复利（复利（CompoundInterest）时的现值与终值。）时的现值与终
39、值。P=F/(1+i)n=F*(P/F,i,n)F=P(1+i)n=P*(F/P,i,n)名义利率与实际利率。名义利率与实际利率。F=P(1+r/m)m*n.i=(F-P)/P=(1+r/m)m*n-1三、普通年金的时间价值三、普通年金的时间价值年金年金（AnnuityAnnuity）是指等期等额发生的款项，可收可付，是指等期等额发生的款项，可收可付，用用A A表示。普通年金表示。普通年金（Ordinary AnnuityOrdinary Annuity）则是指每期期则是指每期期末发生的年金，亦称后付年金。末发生的年金，亦称后付年金。普通年金终值的计算：普通年金终值的计算：F=A+A(1+i)
40、1+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n-1=A(1+i)n-1/i=A(F/A,i,n)财务中常称财务中常称A为为偿债基金偿债基金，称，称(1+i)n-1/i的倒数的倒数为为偿偿债系数债系数。例：普通年金例：普通年金1万元，万元，I=4%,n=106.则则F=(1+4%)50(1+4%)50(1+4%)61/4%=63.91/4%=1572.62（万元）（万元）普通年金现值的计算：普通年金现值的计算：P=A/(1+i)1+A/(1+i)2+A/(1+i)n=A 1-(1+i)-n/i=A(P/A,i,n)举例：举例：某运输队拟将安装汽油机的运货车改装为安装柴某运输队拟将安装汽油机的
41、运货车改装为安装柴油机的运货车。已知后者比前者的现在购价多油机的运货车。已知后者比前者的现在购价多1500015000元，元，但每月可节约油费但每月可节约油费600600元。按元。按1%1%的利率计算，安装柴油机的利率计算，安装柴油机的运货车至少使用多久才比较合算？的运货车至少使用多久才比较合算？查表法查表法：当当i i为为1%1%、n n为为2929时，时，1 1元的现值为元的现值为25.06625.066元，则元，则600600元的现值为元的现值为1504015040元。说明至少使用元。说明至少使用2929个月才比较合个月才比较合算。算。现值法：现值法：600(1-1.01-n)/1%=1
42、5000用对数求出用对数求出n n。终值法：终值法：1500015000(1+1%)n=600(1+1%)n-1/1%四、预付年金的时间价值四、预付年金的时间价值预付年金预付年金（Annuity DueAnnuity Due）则是指每期期初发生的则是指每期期初发生的年金，亦称先付年金。年金，亦称先付年金。预付年金终值的计算预付年金终值的计算（先看坐标图示先看坐标图示）：F=A F=A（F/AF/A，i i，n n）（1+i1+i）或或=A A（F/AF/A，i i，n n+1+1）-A-A举例：举例：熊老师为儿子准备一笔教育保险金，每年年初存熊老师为儿子准备一笔教育保险金，每年年初存入保险本入
43、保险本2000020000元，利率元，利率7%7%，则，则5 5年后的本息和应为：年后的本息和应为：A A（1+i1+i）（1+i1+i）n n-1/i-1/i=2=2 1.071.07 1.071.075 5-1/0.07或或 A A（1+i1+i）n+1n+1-1/i-1/i A=2 A=2 1.071.076 6-1/0.072=12.30658（万元）（万元）预付年金现值的计算预付年金现值的计算（先看坐标图示先看坐标图示）：）：P=AP=A（P/AP/A，i i，n n）（1+i1+i）或或=A A（P/AP/A，i i，n n-1-1）+A+A举例：举例：某企业租入甲设备，若每年年初
44、支付租本某企业租入甲设备，若每年年初支付租本4 4万元，万元，利率为利率为8%8%，则，则5 5年中租本的现值应为：年中租本的现值应为：A A（1+i1+i）1 1 -（1+i1+i）-n n/i/i=4=4 1.081.08 1-1.081.08-5-5/0.08或或 A A 1-1-（1+i1+i）-n n+1+1/i/i+A=1.08+A=1.08+4 4 1-1.081.08-4-4/0.08 =17.2485117.24851 （万元）（万元）当然，也可逐年计算年金现值后，再累加，方法亦有两当然，也可逐年计算年金现值后，再累加，方法亦有两种，但结果都一致。种，但结果都一致。五、递延年
45、金的时间价值五、递延年金的时间价值递延年金（递延年金（Deferred AnnuityDeferred Annuity）是指起初若干期是指起初若干期没有收付款项的情况下，随后若干期等期等额地收付没有收付款项的情况下，随后若干期等期等额地收付款项。实为款项。实为m期以后的期以后的n期年金时间价值。期年金时间价值。由于递延期长短对递延年金终值没有影响，故无须专由于递延期长短对递延年金终值没有影响，故无须专门的方法，只要按普通年金终值进行计算即可。门的方法，只要按普通年金终值进行计算即可。递延年金现值的计算则有两种理解和公式：递延年金现值的计算则有两种理解和公式：1、先计算在先计算在n期期初（第期期
46、初（第m期期末）的普通年金现值，期期末）的普通年金现值，再将它作为再将它作为m期的终值贴现为起点时的现值，即期的终值贴现为起点时的现值，即Dp=A A（P/AP/A，i i，n n）（P/FP/F，i i，m m）2、先计算在先计算在m+n期的普通年金现值，再减掉没有年金期的普通年金现值，再减掉没有年金的的m期的普通年金现值，即期的普通年金现值，即Dp=A A（P/AP/A，i i，m+nm+n）-A-A（P/AP/A，i i，m m）举例举例：某投资项目于某投资项目于19931993年初动工，由于施工年初动工，由于施工延期延期5 5年，于年，于19981998年初竣工投产；从投产之日年初竣工
47、投产；从投产之日起每年可得到收益起每年可得到收益4040万元，若按利率万元，若按利率6%6%计算，计算，到第到第1010年的收益为年的收益为19931993年年初的现值是多少？年年初的现值是多少？方法一：方法一：A A 1 1 -（1+i1+i）-n n/i/i （1+i1+i）-m m =4040 1-1-（1+6%1+6%）-n n/6%/6%（1+6%1+6%）-5 5=219.9954219.9954方法二：方法二：A A 1-1-（1+i1+i）-n n-m m/i-/i-A A 1-1-（1+i1+i）-m m/i/i =4040（1+6%1+6%）-5 5(1+6%(1+6%）-
48、1515/6%/6%=219.9954219.9954 当然，也可逐年计算年金现值后，再累加，再折现当然，也可逐年计算年金现值后，再累加，再折现或再相减，但两种结果都一致。或再相减，但两种结果都一致。六、时间价值的特殊问题六、时间价值的特殊问题永续年金（永续年金（Perpetual AnnuityPerpetual Annuity）：是指无限是指无限期发生的年金，即期限趋于无穷时的普通年金。期发生的年金，即期限趋于无穷时的普通年金。其终值不存在，而其终值不存在，而现值为现值为A/i。i i与与n n的推算：的推算：书上用书上用“插值法插值法”来推算，它必来推算，它必须基于须基于“查表查表”。实
49、际上无须如此麻烦，只要。实际上无须如此麻烦，只要掌握了掌握了计算时间价值的基本原理及公式计算时间价值的基本原理及公式，用计，用计数器或计算机就可算出数器或计算机就可算出i与与n。在实际财务问题中，各期发生的款项往往不同，在实际财务问题中，各期发生的款项往往不同，即不是年金现象，此时必须按原始公式即不是年金现象，此时必须按原始公式先分别先分别计算各期的时间价值，再汇总出总的时间价值计算各期的时间价值，再汇总出总的时间价值。各期利率不同时，也按同样方法处理。各期利率不同时，也按同样方法处理。第三讲第三讲 财务理念：财务理念：货币时间价值观念货币时间价值观念第九讲第九讲 财务分析方法财务分析方法回归
50、分析回归分析第九讲第九讲 财务分析方法财务分析方法回归分析回归分析一、财务预测的含义一、财务预测的含义财务预测，就是以企业过去的财务资料为依据，财务预测，就是以企业过去的财务资料为依据，运用某种统计预测方法，对企业财务方面的未来运用某种统计预测方法，对企业财务方面的未来需求及变化结果进行测算和估计。需求及变化结果进行测算和估计。尽管企业财务活动在众多宏、微观因素的影响下尽管企业财务活动在众多宏、微观因素的影响下而变化多端，但其运动有内在规律性，变化也具而变化多端，但其运动有内在规律性，变化也具有一定的规律性，这正是预测的可行性所在。有一定的规律性，这正是预测的可行性所在。财务预测属于经济预测的