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1、企业并购战略企业并购战略(Enterprise Merger Strategy)v v 什么是企业并购战略什么是企业并购战略并购的发展趋势并购的发展趋势企业购并的类型企业购并的类型 企业购并的动因分析企业购并的动因分析 企业购并应该注意的问题企业购并应该注意的问题 案例分析案例分析:吉利收购吉利收购沃尔沃沃尔沃并购战略的概念并购战略的概念:企业并购战略指并购的目的及该目的的实现途径，内容包括确定并购目的、选择并购对象等。并购并购:企业发展的必由之路企业发展的必由之路v没有一家美国大公司不是通过某种形式、某种程度的并购而成长起来的，几乎没有一家企业主要是靠内部扩张发展起来的。-施蒂格勒 （一）（
2、一）从从购并双方所处的行业状况购并双方所处的行业状况看看 企业购并可以分为横向购并,总性购并和混合购并 1.横向购并。横向购并是指处于同行业。生产同类产品或生产工艺相似的企业间的购并。这种购并实质上是资本在同一产业和部门内集中，迅速扩大生产规模，提高市场份额，增强企业的竞争能力和盈利能力。2.纵向购并。试制生产和经营过程相互衔接、紧密联系间的企业之间的购并。其实质是通过处于生产同一产品的不同阶段的企业之间的购并，从而实现纵向一体化。3.混合购并。是指处于不同产业部门，不同市场，且这些产业部门之间没有特别的生产技术联系的企业之间的购并。v(二)从从是否通过中介机构进行是否通过中介机构进行，企业并
3、购可以分直，企业并购可以分直接收购和间接收购。接收购和间接收购。v1，直接收购直接收购。收购公司直接向目标公司提出购并要求，双方经过磋商，达成协议,完成收购活动。v2，间接收购间接收购。收购公司直接在证券市场上收购目标公司的股票，从而控制目标公司。v（三）（三）从从购并的动机购并的动机划分划分v从收购公司的动机划分，可以分为善意购并和恶意购并。v1.善意购并善意购并。收购公司提出收购条件以后，如果目标公司接受收购条件，这种购并称为善意购并。v2，恶意购并恶意购并。如果收购公司提出收购要求和条件后，目标公司不同意，收购公司只有在证券市场上强行收购，这种方式称为恶意收购。(四四)购并过程按支付方式
4、的不同购并过程按支付方式的不同可以分为：可以分为：现金收购、现金收购、股票收购、综合证券收购。股票收购、综合证券收购。1，现金收购现金收购。指收购公司向目标公司的股东支付一定数量的现金而获得目标公司的所有权。2，股票收购股票收购。指收购公司通过增发股票的方式或的目标公司的所有权。3，综合证券收购综合证券收购。指在收购过程中，收购公司支付的不仅仅有现金、股票、而且还有认股权证、可转换债券等多种方式的混合。三、企业并购的动因1.增强市场力量,获得潜在利益 压力：政府反垄断调查2.越过市场的进入壁垒 市场竞争 国家政策如：TCL收购法国汤姆逊家电部门3.降低新产品成本 主要原因：技术进步速度加快 研
5、究开发成本巨大 主要行业：医药、IT、通讯 4.为了实施多元化、加快进入市场的速度 举例:华润进入啤酒行业5.学习和发展新的能力(联想收购IBM的PC部门)企业购并应该注意的问题企业购并应该注意的问题:v1.整合的困难v2.对对象评估不充分v3.负债太高v4.难以形成协同效应v5.过于多元化并购成功的特性并购成功的特性 特性特性结果结果具有互补资源或能力具有互补资源或能力高协调作用高协调作用善意收购善意收购可以有效整合、降低成可以有效整合、降低成本本合适的价格合适的价格避免过高溢价避免过高溢价收购方宽松的财务状况收购方宽松的财务状况可以低成本融资可以低成本融资具有管理变化的经验具有管理变化的经
6、验可以快速整合可以快速整合案例案例-吉利成功收购沃尔沃吉利成功收购沃尔沃 股权以及相关资产，包括知识产权。今年第三季度完成股权以及相关资产，包括知识产权。今年第三季度完成交割后，吉利集团将保留沃尔沃轿车在瑞典和比利时交割后，吉利集团将保留沃尔沃轿车在瑞典和比利时现有的工厂。同时也将适时在中国建设新的工厂。从现有的工厂。同时也将适时在中国建设新的工厂。从收购标的看，吉利将收购标的看，吉利将100拥有沃尔沃轿车品牌，同拥有沃尔沃轿车品牌，同时拥有沃尔沃轿车的时拥有沃尔沃轿车的9个系列产品、个系列产品、3个最新平台的知个最新平台的知识产权，接近识产权，接近60万辆产能、自动化程度较高的生产线，万辆产
7、能、自动化程度较高的生产线，以及以及2000多个全球网络及相关的人才和重要的供应商多个全球网络及相关的人才和重要的供应商体系，包含了沃尔沃轿车的所有资产及知识产权。从体系，包含了沃尔沃轿车的所有资产及知识产权。从财务数据上看，财务数据上看，2009年，吉利总营业收入为年，吉利总营业收入为42.89亿亿元，而沃尔沃轿车的总收入约合人民币元，而沃尔沃轿车的总收入约合人民币1000亿元。亿元。2010年年3月月28日，浙江吉利控股集团日，浙江吉利控股集团有限公司与美国福特汽车公司在瑞有限公司与美国福特汽车公司在瑞典哥德堡正式签署最终股权收购协典哥德堡正式签署最终股权收购协议。经过一年多的艰苦谈判，中
8、国议。经过一年多的艰苦谈判，中国民营企业吉利终于以民营企业吉利终于以18亿美元的代亿美元的代价，获得了拥有价，获得了拥有80多年历史的豪华多年历史的豪华汽车品牌沃尔沃轿车公司汽车品牌沃尔沃轿车公司100的的 把总收入超过自己20倍的豪华车巨头沃尔沃轿车收入囊中，吉利此次并购的成功，有利于迅速做大自身的产销规模。从品牌价值上看，根据美国福布斯杂志公布的国际品牌榜显示，拥有百年历史、被誉为“最安全豪华轿车”的沃尔沃轿车，品牌价值高达20亿美元。收购沃尔沃，利用其高端品牌形象提升自身的品牌形象，对于吉利而言是条捷径。从技术上看，虽然“嫁入福特之后，沃尔沃轿车的部分产品平台与福特共用，但是，沃尔沃轿车
9、仍是一家具备造血和持续发展能力的公司，拥有4000名高素质研发人才队伍与体系能力，拥有可满足欧6和欧7排放法规的车型和发动机等低碳发展能力。吉利收购沃尔沃的成功对其长远发展将带来巨大好处，而吉利的“蛇吞象”之举也为中国海外并购提供了一个里程碑式的案例。论起成功的原因，首先，吉利是一家私营企业，它的政府色彩比较淡化，足以消减那些鼓吹中国威胁论的声音；其次，吉利近年来快速发展，形成了对知识产权的尊重和善于学习的企业文化，并不断的参与海外市场的投资经营活动，积累了大量的海外发展经验，通过在欧美等地的展销提高了自身的海外知名度与声誉；第三，吉利建立了一只专业化、国际化的并购团队，其200多人的并购团队
10、中包括了国际金融巨头罗斯柴尔德银行团队，他们对收购进行了充分的精心准备，为沃尔沃制定的雄心勃勃的发展规划，获得了被收购方的认同，罗斯柴尔德团队在并购中还发挥了财务顾问、知识产权顾问以及政府公关等重要作用。并购过程并购过程2009年年05月月01日前后日前后 高层访哥德堡高层访哥德堡 吉利猜想瞄准沃尔沃吉利猜想瞄准沃尔沃2009年年06月月17日日 吉利：吉利收购沃尔沃吉利：吉利收购沃尔沃“不靠谱不靠谱”2009年年06月月18日日 福特总部回应称吉利收购沃尔沃是炒作福特总部回应称吉利收购沃尔沃是炒作2009年年06月月18日日 吉利沃尔沃工厂落户东莞空穴来风吉利沃尔沃工厂落户东莞空穴来风200
11、9年年06月月23日日 非空穴来风非空穴来风:吉利洽购沃尔沃仍在进行吉利洽购沃尔沃仍在进行2009年年07月月16日日 吉利报价吉利报价20亿美元亿美元 收购沃尔沃将会分晓收购沃尔沃将会分晓2009年年08月月04日日 吉利或已与福特就收购沃尔沃达成初步吉利或已与福特就收购沃尔沃达成初步意向意向v2009年年09月月01日日 收购沃尔沃传闻又起收购沃尔沃传闻又起 吉利高层吉利高层开会统一口径开会统一口径v2009年年09月月09日日 吉利汽车首度承认正参与竞购吉利汽车首度承认正参与竞购沃尔沃沃尔沃v2009年年10月月28日日 福特已选中吉利是沃尔沃的优福特已选中吉利是沃尔沃的优先竞标方先竞标
12、方v2009年年12月月23日日 吉利宣布已与福特就收购沃尔吉利宣布已与福特就收购沃尔沃的所有重要商业条款达成一致沃的所有重要商业条款达成一致v2010年年03月月28日日 吉利与美国福特在瑞典哥德堡吉利与美国福特在瑞典哥德堡正式签署收购沃尔沃协议正式签署收购沃尔沃协议并购动因1、吉利购得沃尔沃，能提高品牌形象会扭转吉利低质低价的品牌形象。2、提高市场份额,提升行业战略地位,吉利想走国际化的道路，此时并购沃尔沃是很好的时机。3、吉利购买沃尔沃，还具备成本优势，中国低廉的劳动力将进一步降低沃尔沃轿车生产成本。4、为实现公司发展的战略，通过并购取得先进的生产技术，管理经验，经营网络，专业人才等各类
13、资源v5、为了获得沃尔沃的制造技术提高吉利的整体实力、并且提高吉利的品牌形象。（二）并购整合的内容（二）并购整合的内容1市场资源整合（战略整合）：为进入国际市场打下基础2.产品整合（管理整合）：一改吉利旗下品牌的形象3.技术整合（管理整合）：融合沃尔沃先进的技术4.品牌整合（产业整合）：保留沃尔沃的高端品牌形象并购后的效果并购后的效果（一）并购整合的类型控制型整合适用对象：并购双方的战略依赖性不强，目标企业的组织独立性需求较低。特点：并购企业注重对目标企业资产和营业部门的管理，最大限度地利用目标企业潜在的资源和优势成功并购后可能面临的风险1经营整合风险。品牌认同和接受程度的不同给中国企业海外并
14、购带来了经营整合风险。吉利为维护沃尔沃的品牌形象，不仅保留了其工厂、总部和经销渠道，还保留了全部高管团队和全部员工队伍，这些无疑会给吉利带来巨大的品牌运营成本。2文化整合风险。沃尔沃具有80余年的历史文化，而吉利的发展历程却相对较短，若要改善沃尔沃当前的经营困境，一味地强调所谓的文化坚持和品牌独立是没有前景的，因而吉利并购沃尔沃后，首先就面临着如何协调和融合东西方企业文化的问题。3人力资源和技术整合风险。在海外并购过程中，我国企业的人力资源管理长期以来处于摸索和总结阶段，还不够成熟，对国外目标企业的人力资源管理系统也不完全熟悉，再加上文化差异和语言障碍又使得有效的沟通难以实现。并购意义并购意义 1实现以实现以“走出去走出去”为主的战略性转折。为主的战略性转折。此次吉利用一次性支出并购沃尔沃，可以为中国汽车产业自主创新提供原始技术依据，实现技术跨越，迅速提升中国汽车及零部件在欧美日市场的比例 2积累了并购中解决知识产权问题的经验。积累了并购中解决知识产权问题的经验。据吉利介绍，收购100%产权是知识产权的核心，但福特在过渡时期也拥有相关知识产权的使用权，双方暂时能够共享零部件。为我国企业未来的海外并购积累了宝贵的经验。