《利息和利率》PPT课件.ppt

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1、第四章 利息和利率 第一篇第一篇 范范 畴畴1第四章第四章 目录目录 第一节第一节 利息利息第二节第二节 利率及其种类利率及其种类第三节第三节 单利与复利单利与复利第四节第四节 利率的决定利率的决定第五节第五节 利率期限结构利率期限结构第六节第六节 利率的作用利率的作用2思考思考1.为什么期限越长，利率越高？利率高低是由什么决定的？遏制房地产价格，和出台加息政策有何关系？3第四章第四章 利息和利率利息和利率第一节第一节 利利 息息 4第四章第一节 利息人类对利息的认识 1.现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的

2、补偿。解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。2.补偿由两部分组成：补偿由两部分组成：对机会成本的补偿；对风险的补偿。对机会成本的补偿；对风险的补偿。5第四章第一节第四章第一节 利息利息利息的实质及其转化为收益的一般形态1.关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。济学家的思路，论证利息是利润的一部分。2.在现实生活中，利息已经被看做是收益的一般在现实生活中，利息已经被看做是收益的一般形态：形态：资本没有贷出，其所有者认为是付出了机资本没有贷出，其所有者认为是付出了机会成本；会成本；运用自己的资本，经营者也总是把自己所

3、运用自己的资本，经营者也总是把自己所得的利润分为利息与企业主收入两部分，而只得的利润分为利息与企业主收入两部分，而只有扣除利息所余下的利润才是经营的所得。有扣除利息所余下的利润才是经营的所得。6第四章第一节第四章第一节 利息利息收益资本化1.1.任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为的资本金额。这称之为“资本化资本化”。2.简言之，是指通过收益与利率的

4、对比来算出其相当是指通过收益与利率的对比来算出其相当于多大的资本金额。于多大的资本金额。72、公式：、公式：B（收益）（收益）=P r P=B/r3、利息与收益资本化的关系、利息与收益资本化的关系 1）在利率不变的情况下，预期收益）在利率不变的情况下，预期收益B越大时，越大时，价格价格P就越高；就越高；2）在预期收益不变的情况下，市场利率）在预期收益不变的情况下，市场利率r越高，越高，价格价格P将低。将低。8研究意义研究意义 利用收益资本化理念使一些本身无内在规律，可以决定资本数量的因素，也可以算出资本金额即资本价格。在实际经济活动中，利息的存在公道合理，符合自然，是货币资本的价值判断。91

5、1、有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当、有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的实物，也可取得一定的资本价格，于多大资本的实物，也可取得一定的资本价格，如土地如土地2 2、本来不是资本的东西也因此可以视为资本。如、本来不是资本的东西也因此可以视为资本。如人力资本人力资本工资工资3 3、在有价证券价格形成中更突出的发挥作用。、在有价证券价格形成中更突出的发挥作用。10例例1：有一块土地，每亩的年平均收益为：有一块土地，每亩的年平均收益为1200元，假元，假定月利率为定月利率为1厘，则这块土地会以多少元的价格买厘，则这块土地会以多少元的价格买卖才合算？若一条公路从它旁边通过，使得

6、预期卖才合算？若一条公路从它旁边通过，使得预期收益上升为收益上升为3600元，如果利率不变，这块土地的元，如果利率不变，这块土地的价格又会是多少？价格又会是多少？公式：公式：P=B/r（1）1200/（1%0 12）=100000（元）（元）（2）3600/（1%0 12）=300000（元）（元）11例2：某足球运动员年薪20万，年利率为2.5，他的身价为:200000/2.5 800万例3：如果某股票的面额为1元，每年能为投资者带来0.3元的收益，当前的市场利率为，则该股票的市场价格为 0.3/0.06 元 12第四章第四章 利息和利率利息和利率第二节第二节 利率及其种类利率及其种类 13

7、第四章第二节 利率及其种类利率及其及基本表现形式1.利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。的本金额的比率。2.-年利率用本金的百分之几来表示，月利率用千分之几来表示，日利率用万分之几来表示，年利率=月利率x12日利率=月利率/3014v习惯上，我国不论是年息、月息和日息都用“厘”作单位，如年利率6厘，是指百分之六；月利率6厘，是指千分之六；日利率6厘，是指万分之六。15第四章第二节第四章第二节 利率及其种类利率及其种类基准利率与无风险利率1.基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利基准利率是指在多种利率并存的条

8、件下，其他利率会相应随之变动的利率。率会相应随之变动的利率。2.在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。的无风险利率。由于由于 利率利率=机会成本补偿水平机会成本补偿水平+风险溢价水平风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。价后补偿机会成本的利率。16第四章第二节第四章第二节 利率及其种类利率及其种类基准利率与无风险利率3.由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有所以也无绝对无风险利率

9、；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。国债利率可用以代表无风险利率。4.有的中央银行规定有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。17 5.利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示，在这一基础上，风险的大小不同，风险溢价的程度也千差万别。相对于千差万别的风险溢价，也就有了作为无风险利率的基准利率和考虑风险溢价的差别利率。差别

10、利率金融机构对不同部门、期限、种类、用途、借贷能力也不同的客户的存贷款实行不同的利率。18第四章第二节第四章第二节 利率及其种类利率及其种类实际利率与名义利率 1.在借贷过程中，存在着通货膨胀（在借贷过程中，存在着通货膨胀（）的风险。）的风险。2.包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。通货膨胀因素是实际利率。3.公式：公式：r-r-名义利率；名义利率；i-i-实际利率实际利率 p-物价水平物价水平 （4.1）（4.2）国际通行的精准国际通行的精准计算公式计算公式19当名义利率大于通胀率，实际利率为正利率当

11、名义利率大于通胀率，实际利率为正利率当名义利率等于通胀率，实际利率为零当名义利率等于通胀率，实际利率为零当名义利率小于通胀率，实际利率为负利率当名义利率小于通胀率，实际利率为负利率实际利率两种计算法的应用：v公式4.1，直观，用于估算成本、收益及理论阐述；v公式4.2精准，用于核算实际成本、收益。20分类意义分类意义 名义利率是现实中存在和使用的利率，实际利率则对经济起实质性影响。在进行经济决策时，重要的是对实际利率的预期和对通货膨胀的预期。如果对通货膨胀预期发生偏差，对贷款者是非常不利的。21案例：名义利率与实际案例：名义利率与实际利率利率 中国的银行系统对三年定期存款的保值率（%）季度 年

12、利率 通货膨胀补贴率 总名义利率 1988.4 9.71 7.28 16.99 1989.1 13.14 12.71 25.85 1989.2 13.14 12.59 25.73 1989.3 13.14 13.64 26.78 1989.4 12.14 8.36 2l.50 1988年的通货膨胀率高达18.5%，1989年的通货膨胀率高达17.8%。22第四章第二节第四章第二节 利率及其种类利率及其种类固定利率与浮动利率 固定利率是指在整个借贷期限内，固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随借贷供求状况而变动的利率。利率不随借贷供求状况而变动的利率。它适用于短期借贷。（风险较大，如通它适用于短

13、期借贷。（风险较大，如通货膨胀时。）货膨胀时。）浮动利率是指在借贷期限内随着市浮动利率是指在借贷期限内随着市场利率的变化而定期调整的利率。场利率的变化而定期调整的利率。它适用于长期借贷。它适用于长期借贷。（借贷双方共担（借贷双方共担风险）风险）23决定主体不同决定主体不同官定利率、行业利率和市场利率官方利率是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，它是国家手中为了实现宏观调节目标的一种政策手段。（货币当局）行业（公定）利率是由银行同业制定的，参加同业协会的各会员银行必须执行的利率。（银行公会）市场利率是指由货币资金的供求关系决定的利率，市场利率是随市场供求规律自由变动的利率，其水平高低由市场

14、供求的均衡点决定的。（供求关系）24第四章第四章 利息和利率利息和利率第三节第三节 单利与复利单利与复利 251.单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息。其单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息。其本利和是：本利和是：第四章第三节第四章第三节 单利与复利单利与复利两种计息方法 2.复利是将上期利息并入本金并一并计算利息复利是将上期利息并入本金并一并计算利息的一种方法。其本利和是：的一种方法。其本利和是：26第四章第三节第四章第三节 单利与复利单利与复利复利是计息的根本方法 1.利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利

15、；得一部分社会产品的分配权利；2.只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出；自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出；3.因而，复利的计算方法反映利息的本质特征因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更，是更符合生活实际的计算利息的观念。符合生活实际的计算利息的观念。27第四章第三节第四章第三节 单利与复利单利与复利终值与现值 1.在未来某一时点上的本利和，也称为在未来某一时点上的本利和，也称为“终值终值”。其。其计算式就是复利本利和的计算式。计算式就是复利本利和的计算式。2.未来某一时点上一定的货币金额，把

16、它看作是那时未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称金称“现值现值”，也称，也称“贴现值贴现值”。算式是：。算式是：28现值的运用现值的运用 单位：万元方案1方案2年份年份年初投资年初投资现值现值年份年份年初投资年初投资现值现值150001100025002100035003100045004100055005100065006100075007100085008100095009100010500101000合计9 5

17、0010 00029第四章第三节第四章第三节 单利与复利单利与复利终值与现值 3.当当利息成为收益的一般形态时，任何经济效益的计利息成为收益的一般形态时，任何经济效益的计算和比较的根据就是利率和期限这两个变量。算和比较的根据就是利率和期限这两个变量。4.计算现值的经济行为，由来已久；自古及今，使用计算现值的经济行为，由来已久；自古及今，使用的范围极广。的范围极广。30第四章第三节第四章第三节 单利与复利单利与复利竞价拍卖与市场利率 1.在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。载明利率。发行时采用竞价拍

18、卖方式。拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值的比，决定拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值的比，决定当前的利率。当前的利率。2.这样形成的利率就是市场利率。这样形成的利率就是市场利率。31第四章第三节第四章第三节 单利与复利单利与复利利息率与收益率 1.有一个使用非常广泛的有一个使用非常广泛的“收益率收益率”概念与利率概念与利率概念并存。概念并存。2.收益率实质就是利率。收益率实质就是利率。作为理论研究，这两者无实质性区别。作为理论研究，这两者无实质性区别。至于在实际生活中两者使用的差别，取决至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯于习惯。32第四章第四章 利息和利率利息和利率第四节第四节

19、利率期限结构利率期限结构 33第四章第四节第四章第四节 利率期限结构利率期限结构什么是利率期限结构 1.各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利率、一年定期存款利率等。存款利率、一年定期存款利率等。“期限结构期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。反映的是利率与期限的相关关系。2.一个一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率经济体的利率期限结构，通常选择基准利率如国债利率如国债利率的期限结构代表。的期限结构代表。34第四章第四节第四章第四节 利率期限结构利率期限结构即期利率与远期利率 1.“即期利率即期利率”与与“远期利率远期利率”在利率的期

20、限结构在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念；中是一对重要的术语、概念；2.即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）；率（复利）；3.远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。未来的某一时点到另一时点的利率。35 如一年期和两年期的国债利率分别为如一年期和两年期的国债利率分别为2.25%和和2.40%：两年期的国债两年期的国债1 000 000元，到期的本利和是元，到期的本利和是 1 000 000（1+0.024）2 =1 048 600元元 持持有有两两年年期期

21、国国债债的的第第一一年年，应应与与持持有有一一年年期期国国债债无无差差别别；从从道道理理分分析析，如如按按一一年年期期国国债债利利率率计计息息；在在一一年年期期末末，其其本本利利和和应是应是 1 000 000）1 022 500元元 如如果果买买的的就就是是一一年年期期国国债债，这这时时就就可可自自由由处处理理其其本本利利和和。假假如如无无其其他他适适当当选选择择，把把本本利利和和再再买买进进一一年年期期国国债债，到到第第二二年年末末得本利和得本利和 ）元）元 ，较之，较之1 048 600，少元。，少元。买买两两年年期期国国债债，其其所所以以可可多多得得元元，那那就就是是因因为为放放弃弃了

22、了在在第第二二年年期期间间对对第第一一年年本本利利和和1 022 500元元的的自自由由处处置置权权。这这就就意意味味着着，较较大大的的效效益益是是产产生生于于第第二二年年。如如果果说说，第第一一年年应应取取2.25%的的利率，那么第二年的利率则是利率，那么第二年的利率则是 （1 048 6001 022 5001）100=2.55%这个这个2.55%就是第二年的远期利率。就是第二年的远期利率。36第四章第四节第四章第四节 利率期限结构利率期限结构即期利率与远期利率 4.远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。5.如以如以 fn 代表

23、第代表第 n 年的远期利率，年的远期利率，r 代表即期利代表即期利 率，其一般计算式是：率，其一般计算式是：37第四章第四节第四章第四节 利率期限结构利率期限结构到期收益率 1.到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。率。2.基本思路：设当前债券的市场价格与基本思路：设当前债券的市场价格与“债券现金流债券现金流的当前价值的当前价值”相等，即决定当前实际起作用的利相等，即决定当前实际起作用的利率。率。“债券现金流的当前价值债券现金流的当前价值”是指：是指：从当前

24、到从当前到还还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额。合成现值的累计额。38第四章第四节第四章第四节 利率期限结构利率期限结构到期收益率 3.到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。互比较。4.设设还有还有n 年到期的国债券，其面值为年到期的国债券，其面值为P，按票面利率，按票面利率每期支付的利息为每期支付的利息为C，当前的市场价格为，当前的市场价格为Pm，到期收益到期收益率率 y，可依据下式算出近似值：，可依据下式算出近似值：39第四章第四节第四章第四节 利率

25、期限结构利率期限结构收益率曲线 1.收益率曲线是对利率期限收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。结构的图形描述。2.收益率曲线并不总是期限收益率曲线并不总是期限越长利率越高，即向上越长利率越高，即向上倾斜。通常归纳为四种倾斜。通常归纳为四种图形。图形。40第四章第四节第四章第四节 利率期限结构利率期限结构收益率曲线 3.中国收中国收益率益率曲线曲线举例：举例：41第四章第四章 利息和利率利息和利率第五节第五节 利率的决定利率的决定 42第四章第五节第四章第五节 利率的决定利率的决定古典经济学家马克思的利率决定论 1.任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可任一国家的一定时期，总有一个

26、相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率视之为平均利息率。2.平均利息率平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。复杂的经济生活中，总有例外。3.至于处于中间何处？至于处于中间何处？没有规律可以论证。没有规律可以论证。相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素，相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素，都起作用。都起作用。43第四章第五节第四章第五节 利率的决定利率的决定西方经济学关于利率决定的分析 1.西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋

27、高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。于哪一点的规律。44第四章第五节第四章第五节 利率的决定利率的决定西方经济学关于利率决定的分析 2.凯恩斯主义出现之前的实凯恩斯主义出现之前的实际利率理论：利率的变际利率理论：利率的变化取决于投资流量与储化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：蓄流量的均衡：投资不投资不变，储蓄增加，均衡利变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利投资增加，则有均衡利率的上升。率的上升。45第四章第五节第四章第五节 利率的决定利率的决定西方经济学关于利率决定的分析 3.凯恩

28、斯的理论：凯恩斯的理论：利率决定于货币利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。率上升；反之，利率下降。凯恩斯的理论，基本上是货凯恩斯的理论，基本上是货币理论。币理论。46第四章第五节第四章第五节 利率的决定利率的决定西方经济学关于利率决定的分析 4.可贷资金论：借贷资金需求可贷资金论：借贷资金需求来自某期间投资流量和该来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币期间人们希望保有的货币余额；借

29、贷资金供给则来余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变和该期间货币供给量的变动。动。可贷资金的供给与需求，可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条决定均衡利率。其均衡条件为：件为：47第四章第五节第四章第五节 利率的决定利率的决定影响利率的风险因素 影响投资风险的因素影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿（风险溢价）决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求：的要求：需要予以补偿的通货膨胀风险；需要予以补偿的通货膨胀风险；需要予以补偿的违约风险；需要予以补偿的违约风险；需要予以补偿的流动性风险；需要予以补偿的流动性风险；需要予以补偿的偿还期限风险；

30、需要予以补偿的偿还期限风险；需要予以补偿的政策性风险需要予以补偿的政策性风险48第四章第五节第四章第五节 利率的决定利率的决定利率管制 1.利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。利率变动的界限。2.利率管制的实施均有其历史背景。利率管制的实施均有其历史背景。3.管制利率与提高资金效率存在矛盾。管制利率与提高资金效率存在矛盾。4.中国的利率管制和利率管理体制的改革（中国的利率管制和利率管理体制的改革（在金融与发展在金融与发展一章讨论一章讨论）。49第四章 利息和利率第六节第六节 利率的作用利率的作用 50第四章第六节第四章

31、第六节 利率的作用利率的作用对利率作用的一般估价 1.在市场经济中，利率的作用相当广泛：在市场经济中，利率的作用相当广泛：从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的

32、经济杠杆。的经济杠杆。51第四章第六节第四章第六节 利率的作用利率的作用对利率作用的一般估价 2.在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。是最主要的、不可缺少的变量之一。52第四章第六节第四章第六节 利率的作用利率的作用利率发挥作用的环境和条件 1.在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权。经济人有足够的独立决策权。对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人来说，对于各个可以

33、独立决策的企业、个人等经济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；利润最大化、效益最大化是基本的准则；而利率的高低直接关系到经济人的收益；而利率的高低直接关系到经济人的收益；在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。用。53第四章第六节第四章第六节 利率的作用利率的作用利率发挥作用的环境和条件 2.改革开放以来，利率在中国经济中的作用逐步显现。改革开放以来，利率在中国经济中的作用逐步显现。要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问题，要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问题，是要使经济行为主体，真正成为市场经济所要求的经是要使经济行为主体，真正成为市场经济所要求的经济行为主体。济行为主体。54